核心观点 - 博通第四财季营收与利润均创历史新高，AI芯片业务是核心增长引擎，收入同比增速超过70%且下一财季指引翻倍，显著超出市场预期 [1][3][11] - 公司积压了价值730亿美元的AI产品订单，并新增来自Anthropic的110亿美元大单，但市场因订单规模未达更高期望及AI产品销售导致整体利润率收窄的警告而反应谨慎，股价盘后转跌 [1][4][12] - 公司高度依赖少数超大规模云客户（如谷歌、OpenAI、Anthropic），其定制芯片与数据中心网络产品在AI基础设施热潮中占据关键地位，推动公司市值与估值达到历史高位 [13][14] 第四财季财务表现 - 营收：第四财季营业收入达到180.2亿美元，同比增长约28%，超过分析师预期的174.7亿美元和公司自身指引的174亿美元，增速较前一季的22%加快 [7][10][11] - 利润：非GAAP口径下调整后净利润为97.1亿美元，同比增长约39%，增速高于前一季的37.3% 调整后EBITDA为122.2亿美元，同比增长34%，利润率达68%，高于公司指引的67% 调整后每股收益（EPS）为1.95美元，同比增长37%，高于分析师预期的1.87美元 [8][10] - 细分业务：半导体解决方案业务（含ASIC）收入为110.7亿美元，同比增长34.5%，占总营收的61%，高于分析师预期的107.4亿美元 基础设施软件业务（含VMware）收入为69.4亿美元，同比增长约19%，占总营收的39% [8] 第一财季业绩指引 - 总营收：预计第一财季营收约为191亿美元，同比增长约28%，增速与第四财季持平，高于分析师预期的184.8亿美元 [8][11] - AI芯片收入：预计第一财季AI芯片收入将同比翻倍增长至82亿美元，较市场普遍预期的69亿美元高出近19%，AI芯片收入占比将超过总营收的40% [3][11][12] - 利润率：预计第一财季EBITDA利润率约为67% [9] AI业务动态与客户 - 订单积压：公司目前积压了价值730亿美元的AI产品订单，将在未来六个季度交付，CEO称此为“最低值” [1][4] - 新增大额订单：第四财季获得了来自Anthropic的价值110亿美元的AI芯片订单，第三财季曾获得另一笔100亿美元的订单（客户被指为OpenAI） [12][14] - 关键客户：AI业务高度依赖少数超大规模云服务商，核心客户包括谷歌（为其制造定制TPU芯片）、OpenAI以及Anthropic，谷歌最新AI模型Gemini 3完全基于博通TPU芯片训练 [13][14] - 增长动力：AI收入的爆炸式增长主要来自定制AI芯片（ASIC/XPU）和数据中心网络芯片的需求激增 [3][12] 股息与市场表现 - 股息上调：公司宣布将2026财年季度股息大幅上调10%至每股0.65美元，年度股息达到创纪录的每股2.6美元，这是自2011财年以来连续第十五年提高年度股息 [1][3] - 股价与估值：财报公布后股价盘后先涨后跌，跌幅一度超过5% 公司股价自2025年4月低点以来累计上涨超170%，2025年内截至财报前累涨约75%，市值达到1.91万亿美元 公司远期市盈率被推高至约42倍，远超其17倍的十年平均水平 [4][13]