交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年8月4日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：ICAC7月报：25/26年度产量2590万吨，消费2560万吨。USDA7月报：25/26年 度产量2578.3万吨，消费2571.8万吨，期末库存1683.5万吨。海关：6月纺织品服装出口 273.1亿美元，同比下降0.1%。6月份我国棉花进口3万吨，同比减少82.1%；棉纱进口11万 吨，同比增加0.1%。农村部7月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨， 期末库存823万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价15260，基差1475（01合约），升水期货；偏多。 3、库存：中国农业部25/26年度7月预计期末库存823万吨；偏空。 4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。 5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。 ...

核心观点 - 美国非农就业数据大幅低于预期，前两个月数据合计下修25.8万人，引发市场对经济衰退的担忧 [10][18] - 特朗普政府对多国加征关税政策已定，包括加拿大35%、巴西50%、印度25%、瑞士39%的关税 [1][4] - 中国新能源汽车市场保持高增长，比亚迪7月销量34.43万辆，上汽集团销量33.8万辆同比增长34.2%，吉利汽车销量23.77万辆同比增长58% [1] 重点品种分析 股指 - 美国非农数据不及预期导致美股下跌，A股石油石化和国防军工板块领跌，环保和传媒板块领涨，市场成交额1.62万亿元 [2] - 7月31日融资余额增加4.32亿元至19710.27亿元，政策信号明确但基本面尚未验证 [2][10] - 中证500和中证1000因科创政策支持具有较高成长性，上证50和沪深300更具防御价值 [10] 原油 - SC原油周五夜盘下跌2.86%，OPEC+批准9月增产54.8万桶/日，提前实现取消220万桶/日自愿减产目标 [3][12] - 特朗普威胁对中国和印度购买欧洲某国石油进行惩罚，可能影响275万桶/日的海运石油出口 [3] - 中国和印度作为全球第二、第三大原油消费国，中国未计划减少进口，印度已完成9月前的采购 [12] 铜 - 精矿加工费处于低位考验冶炼产量，国内电力行业需求正增长，汽车产销增长但家电增速放缓 [3][20] - 多空因素交织导致铜价区间波动，需关注美国关税进展及美元走势 [20] 行业动态 汽车行业 - 中国新能源汽车市场持续高增长，比亚迪以34.43万辆销量领跑，上汽集团销量33.8万辆同比增34.2%，吉利汽车销量23.77万辆同比增58% [1] 医药行业 - 多地医院加强医药代表管理，安徽、甘肃等省市出台规定严查医药代表与医务人员利益输送，部分医院采用AI技术监测 [7] 基建投资 - 国家发改委将加快设立新型政策性金融工具，多地已召开相关会议抢抓政策红利，预计下半年基建投资回升 [6] 外盘市场表现 - 标普500指数下跌101.38点(-1.6%)至6238.01点，欧洲STOXX50指数下跌91.24点(-2.04%) [8] - ICE布油连续下跌3.03美元(-4.18%)至69.52美元/桶，伦敦金现上涨72.93美元(2.22%) [8] - LME铜微涨26美元(0.27%)至9633美元/吨，LME锌下跌32.5美元(-1.18%) [8] 政策与宏观 - 中共中央政治局会议表示要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行 [11] - IMF将中国2025年GDP增长预期上调0.8个百分点至4.8% [11] - 美国7月ISM制造业PMI降至48%，非农就业仅增7.3万人，远低于预期的11万人 [11][18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油宏观情绪消退短期或有回踩，关注低位布多机会；豆油缺乏有效驱动，关注中美谈判结果 [2][4] - 豆粕关注美豆天气与贸易，盘面震荡；豆一基本面稳定，关注技术面波动 [2][18] - 玉米关注现货，市场供需偏紧格局未变，盘面或反弹 [2][44] - 白糖区间整理，国际市场低位区间整理，国内市场围绕进口节奏交易 [2][76] - 棉花注意外部市场情绪影响，预计郑棉期货在 13600 附近震荡 [2][108] - 生猪弱现实强预期，反套确认，8 月现货或出年内新低 [2][125] - 花生关注产区天气，短期价格弱势平稳，期货市场震荡等待新驱动 [2][140] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周棕榈油 09 合约周跌 0.29%，因国内宏观情绪偏好将价格顶至高位，但基本面缺乏持续驱动 [4] - 本周预计 7 月马来产量难达 180 万吨，出口预计 140 万吨以下，7 月延续累库趋势，但马棕库存难突破 230 万吨以上；若 8 - 9 月累库超预期，棕榈油有回调空间，警惕 7 - 8 月产量不及预期引发利多 [5][7] - 豆油上周 09 合约周涨 1.6%，因国内大量出口订单扭转弱现实格局；本周预计 USDA 8 月报告公布前，若中美贸易谈判无积极进展，CBOT 大豆维持偏弱波动，关注中美贸易结果能否达成采购协议 [4][8] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价下跌，国内豆粕期价震荡、豆一期价偏弱；美豆净销售周环比上升、优良率周环比上升，巴西大豆升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比略降、盘面榨利均值周环比略升；国内豆粕成交量、提货量、基差周环比上升，库存周环比上升、同比下降，大豆压榨量周环比略升 [18][19] - 下周预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕关注美豆产区天气、美豆贸易等，国产大豆关注技术面波动 [22] 玉米 - 上周现货玉米小幅下跌，期货盘面下跌，主力合约 C2509 收盘价 2297 元/吨，玉米淀粉主力 2509 合约收于 2668 元/吨，基差走强 [44][45] - 本周 CBOT 玉米下跌 1.97%，美国农业区天气有利，不过玉米出口有一定支撑；小麦价格平稳，进口玉米拍卖持续；玉米淀粉库存下降；继续关注现货，玉米供需偏紧格局未变，盘面或反弹 [46][49] 白糖 - 本周国际市场美元指数 98.69，WTI 原油价格 67.26 美元/桶，纽约原糖活跃合约价格 16.2 美分/磅；国内广西集团现货报价 6010 元/吨，郑糖主力报 5733 元/吨，主力合约基差大幅走高；25/26 榨季巴西中南部累计产糖 1566 万吨，同比减少 159 万吨，24/25 榨季印度产糖 2574 万吨，同比减少 580 万吨，24/25 榨季泰国产糖 1008 万吨，同比增加 127 万吨 [76] - 下周国际市场低位区间整理，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策；国内市场区间整理，围绕进口节奏展开交易 [78] 棉花 - 截至 8 月 1 日当周，ICE 棉花下跌，国内棉花期货下跌超过 4%，CF9 - 1 价差回落到 - 200 附近 [108] - 国际市场美棉新作生长状况良好但出口销售数据一般，印度播种进度略慢于去年同期，澳大利亚新作面积不确定，巴基斯坦棉花进口需求不强、棉纱出口可能好转；国内棉花现货价格下跌、交投好转、低基差报价减少，仓单合计 9155 张，下游交投变差 [112][117][119] - 预计 ICE 棉花关注 6 月份低点的技术支撑和关税谈判，郑棉期货在 13600 附近震荡，注意政策动向和下游实际需求情况 [124] 生猪 - 本周现货市场生猪价格弱势运行，河南 20KG 仔猪价格 36.05 元/公斤，全国 50KG 二元母猪价格 1628 元/头，出栏均重环比下降 0.32%；期货市场生猪期货价格弱势震荡，LH2509 合约收盘价为 14055 元/吨，基差为 375 元/吨 [126] - 下周现货价格弱势震荡，8 月供应压力偏大，需求增量有限，现货价格或出年内新低；期货市场 LH2509 合约短期支撑位 13000 元/吨，压力位 14500 元/吨，注意止盈止损 [127][128] 花生 - 上周现货市场花生价格下跌，全国通货米均价为 8580 元/吨，较上周下跌 1.15%；期货市场花生主力合约 PK2510 收盘价 8094 元/吨 [140] - 本周 7 月淡季花生消耗渠道单一，预计短期价格弱势平稳，8 月中旬新旧产季交替，关注 8 月 6 - 10 日降雨对春花生的影响；期货市场短期震荡，关注产区天气和旧作冷库出货心态 [141]

行业投资评级 - 报告维持有色金属行业"推荐"评级 [1][6] 核心观点 宏观环境 - 美国非农数据大幅不及预期导致降息预期走强，利好工业金属和贵金属价格 [2][4] - 国内经济工作会议强调下半年宏观政策持续发力，支撑工业金属需求预期 [2] - 中美同意延长关税休战期90天，全球贸易摩擦风险降低 [4] 工业金属 - 铜价受美国关税政策影响大幅回落，但智利地震导致Codelco铜矿停产（影响产量35.6万吨）形成供应端支撑 [2] - 铝价受淡季需求影响社会库存累库1.1万吨至54.4万吨，但成本端稳定在16750元/吨 [2][21] - 锌价周度下跌3.52%，LME库存下降12.91%显示供应收紧 [1][10] 贵金属 - COMEX黄金周涨2.32%，央行购金趋势持续推动长期价格中枢上移 [1][4] - 白银因工业属性补涨，年内涨幅达23.75% [1][12] 能源金属 - 钴价周涨7.97%，刚果金禁矿导致原料进口骤减，冶炼厂面临减产压力 [3][12] - 碳酸锂价格回落5.66%，江西青海矿权事件扰动供应预期 [12][96] - 稀土价格普涨，氧化镨钕周涨3.41%，矿端供应收紧推动看涨情绪 [124] 重点公司推荐 工业金属 - 紫金矿业（2025E PE 12x）、洛阳钼业（2025E PE 13x）、云铝股份（2025E PE 7x） [4][21] 能源金属 - 华友钴业（2025E PE 13x）、中矿资源（2025E PE 77x）、永兴材料（2025E PE 23x） [4][96] 贵金属 - 山东黄金（2025E PE 21x）、中金黄金（2025E PE 13x）、赤峰黄金（2025E PE 14x） [4][67] 价格数据 - LME铜价周跌1.66%至9633美元/吨，库存增加10.33% [1][10] - 电解钴价格报257500元/吨，年内涨幅65.59% [12][86] - 碳酸锂（电池级）价格回落至70000元/吨，工业级碳酸锂跌至68400元/吨 [12][96]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 7 - 8月是棕榈油供给压力最后释放窗口，若8月增产未形成有效价格压力，后期难有重大供给端利空；8 - 9月累库超预期或原油下行，棕榈油或回调，但要警惕产量不及预期的提前去库利多情绪；豆棕价差暂不具备回到平水的驱动，可关注低位布多棕榈油机会 [3][5] - 国内豆油弱现实被出口订单扭转，若出口持续，有望带动中国豆棕价差靠近国际；三季度末棕榈油高产期过去，若中美贸易致大豆进口缺口，巴西贴水或上行，有布多豆油、菜豆做缩机会，当前豆系缺乏自身驱动，暂跟随油脂板块运行，关注中美贸易结果 [4] 各品种分析总结 棕榈油 上周情况 - 国内宏观情绪将棕榈油顶至三年高位，但基本面缺乏持续驱动，印度承接乏力，价格高位难继续上冲，棕榈油09合约周跌0.29% [1] 本周情况 - 产地方面，MPOB报告6月库存微增后利空落地反弹，今年库存高点已被盘面消化；预计7月马来产量难达180万吨，前25日出口偏差，预计在140万吨以下，产地需求维持高位，马来7月延续累库但保守估计不超220万吨；印尼印马价差维持高位，各类价格居高不下，贸易商情绪积极，棕榈油扛跌；印尼B50传言关联度低，但需警惕四季度行情；印尼产量恢复或不及预期，年内库存持续在300万吨以下；美国生柴政策使25/26年度美豆油供给同比退出至少140万吨，国际油脂市场或上行，棕榈油较敏感，多头或提前布局 [2] - 销区方面，除葵油外，毛棕榈油进口利润高于毛豆油，渠道库存重建，月进口量维持80万吨以上，马棕库存难超230万吨；今年产地基本面难刺激中国打开商业利润，除非8月产量超190万吨，否则豆棕价差难回平水找回中国额外需求 [2] - 市场对马棕产量分歧大，7 - 8月是供给压力最后释放窗口，若未形成价格压力，后期油脂市场难有重大供给端利空；8 - 9月累库超预期，叠加欧洲莱籽上市、原油下行，棕榈油或回调；警惕7 - 8月产量不及预期的提前去库利多情绪 [3] 豆油 上周情况 - 国内豆油大量出口订单点燃交投热情，豆棕价差大幅缩窄，豆油表现出补涨迹象，豆油09合约周涨1.6% [1] 本周情况 - 美国中西部7月中下旬降雨利于单产提升，预计USDA 8月报告公布前，若无中美贸易谈判积极进展，CBOT大豆维持偏弱波动，美豆天气炒作乏力，或只有中美贸易利好能使美豆反弹 [4] - 国内豆油弱现实被出口订单扭转，油厂压榨开机超高水平，虽国内表需提货差，但油厂积极出口，若趋势持续，有望带动中国豆棕价差靠近国际 [4] - 若10月船期美豆未采购，月差和巴西贴水有上行空间，油箱价格或低估，豆油或受益；三季度末棕榈油高产期过去，若中美贸易致大豆进口缺口，巴西贴水或上行，有布多豆油、菜豆做缩机会，当前豆系缺乏自身驱动，暂跟随油脂板块运行，关注中美贸易结果 [4] 盘面基本行情数据 期货价格及涨跌幅 - 棕榈油主连开盘价8936元/吨，最高价9030元/吨，最低价8828元/吨，收盘价8910元/吨，周跌0.29% [8] - 豆油主连开盘价8160元/吨，最高价8290元/吨，最低价8062元/吨，收盘价8274元/吨，周涨1.6% [8] - 菜油主连开盘价9457元/吨，最高价9625元/吨，最低价9330元/吨，收盘价9524元/吨，周涨0.71% [8] - 马棕主连开盘价4256林吉特/吨，最高价4298林吉特/吨，最低价4193林吉特/吨，收盘价4245林吉特/吨，周跌0.72% [8] - CBOT豆油主连开盘价55.75美分/磅，最高价57.2美分/磅，最低价53.78美分/磅，收盘价53.9美分/磅，周跌3.61% [8] 成交量及持仓量变动 - 棕榈油主连成交量2707492手，成交变动 - 767521手，持仓量394141手，持仓变动 - 62307手 [8] - 豆油主连成交量3475013手，成交变动 - 47548手，持仓量499756手，持仓变动 - 4882手 [8] - 菜油主连成交量2877519手，成交变动 - 97008手，持仓量189113手，持仓变动 - 21670手 [8] 价差情况 - 菜豆09价差本周收盘1250元/吨，上周收盘1313元/吨，周跌4.8% [8] - 豆棕09价差本周收盘3636元/吨，上周收盘 - 792元/吨，周涨19.7% [8] - 棕榈油91价差本周收盘 - 20元/吨，上周收盘8元/吨，周跌350% [8] - 豆油91价差本周收盘48元/吨，上周收盘40元/吨，周涨20% [8] - 菜油91价差本周收盘58元/吨，上周收盘56元/吨，周涨3.57% [8] 仓单情况 - 棕榈油仓单本周570手，上周02手，变化值570手 [8] - 豆油仓单本周3000手，上周21495手，变化值 - 18495手 [8] - 菜油仓单本周3487手，上周3487手，变化值0手 [8] 油脂基本面相关图表信息 - 马来7月产量预计回升，马棕7月库存有望继续增长 [10] - 印尼二季度后库存水平预计维持偏低，印马价差维持高位 [13] - ITS显示马来西亚7月1 - 31日棕榈油出口量为1289727吨，较上月同期减少6.71% [13] - POGO价差大幅反弹 [13] - 印度棕榈油进口利润开始转好，印度豆棕CNF价差继续上行 [15] - 棕榈油（华南）对09基差 - 20，豆油(江苏)基差反弹 [15] - 欧盟2025年棕榈油进口量累计减33万吨，四大油脂进口量累计减64万吨 [15]

市场表现与仓位调整 - 上周市场冲高回落大幅震荡，沪深300指数周涨幅-1.75%，上证综指周涨幅-0.94%，中证500指数周涨幅-1.37% [3] - 主板和中小市值板块均调整为中仓位，风格判断维持均衡 [2] - 建议从上周四收盘后适度减仓至中等仓位应对市场调整 [5] - 中小市值板块虽资金流数据强于主板，但建议跟随主板同步降仓至中等仓位 [7] 基本面分析 - 中美第三轮会谈未形成进一步缓和成果，中国官方PMI数据小幅回落，基本面主要冲击来自中美谈判不畅 [3] - 美国非农数据连续多月大幅下修，印证美国就业市场中期走弱趋势 [3] - 预期中国经济下半年将呈现实际趋稳而同比回升的格局 [3] 技术面分析 - 机构资金流指标转弱，市场调整或延续 [4] - 资金面的A股变盘信号上周已经提示，基本面上的变盘信号略显突然，共振后导致市场短线惯性上涨持续3天略短 [5] 行业与模型建议 - 短期动量（趋势）模型建议关注通信、计算机、传媒行业 [7] - 7月模拟组合收益7.79%，其中基准指数涨幅3.54%，行业轮动信号贡献月度超额3.96%，特定行业内多因子选股增厚剩余月度超额0.3%左右 [5] 特别信息 - 上周周四、周五市场大幅调整时段对应某量化私募基金的新产品认购开放期，但募集规模远不及影响市场 [8]

中美能源贸易博弈 - 特朗普政府施压中国要求停止购买俄罗斯和伊朗石油 核心目标是减少中国对俄伊能源依赖并增加美国石油出口[1][3] - 美国试图通过控制中国能源供应获取贸易谈判筹码 因美国石油价格普遍高于俄伊且中国需求庞大[3] - 美国要求中国效仿日英欧贸易协议模式 即接受关税条件并承诺大量采购美国能源及商品[5] 中美经贸谈判进展 - 瑞典第三轮经贸会谈未达成实质性协议 美国仅口头称赞但未签署任何文件[3] - 美国财长将谈判结果汇报特朗普 但未立即同意延长关税缓冲期 可能拖延至8月12日后[7] - 若放弃缓冲期中美将陷入贸易恶战 责任归咎于美国单方面施压[3] 潜在制裁风险 - 特朗普威胁对购买俄罗斯石油的国家实施二级关税制裁 包括中国 若俄乌冲突未在12天内停火[7] - 美国试图通过能源制裁干涉中国贸易自主权 但实际执行可行性存疑[7] 中国应对策略 - 中国坚持自主选择石油供应国 明确拒绝将能源命脉交由美国控制[5] - 中国认为美国出尔反尔作风不可信 不会接受类似日英欧的贸易协议条件[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏多但趋势不明朗，01合约预计在13700 - 14000区间震荡修整 [4][5][6] - 利多因素为前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期，商业库存同比降低；利空因素为接近贸易缓和3月期限，消费淡季，总体外贸订单下降，库存增加 [7] 各目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC7月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨；USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨；海关数据显示6月纺织品服装出口273.1亿美元、同比下降0.1%，6月我国棉花进口3万吨、同比减少82.1%，棉纱进口11万吨、同比增加0.1%；农村部7月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [4] - 预期：中美贸易谈判继续延后，关税暂时维持现状；郑棉主力即将换月01，近期下跌09跌幅大于01，01开始升水09；目前消费淡季，金九银十行情不明朗，01合约预计在13700 - 14000区间震荡修整 [5] - 基差：现货3128b全国均价15325，基差1485（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：中国农业部25/26年度7月预计期末库存823万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需平衡表：USDA7月数据显示25/26年度全球产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨；ICAC数据显示2024年全球产量2568.757万吨、消费2552.675万吨、期末库存1878.09万吨等 [12][15] - 中国棉花供需数据：农村部7月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨；2023/24 - 2025/26年各数据如播种面积、收获面积、单产、进口、消费等有相应变化 [4][17] - 其他数据：展示了涤纶短纤价格情况、轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国棉纱线进口数量、纯棉纱开工率、织布厂开机率等数据 [20][25][28] 持仓数据 未提及

近期人民币汇率表现 - 截至7月31日收盘，在岸和离岸人民币兑美元汇率分别报7.193和7.2019，创两个月新低 [2] - 人民币兑美元即期汇率连续五日下探，7月累计下跌0.38% [2] - 7月31日人民币兑美元汇率中间价报7.1494，较市场预测偏强水平扩至近570点，为5月上旬以来最大偏离 [2] 汇率下跌的驱动因素 - 美元指数在7月30日收创两个月新高，接近100的关键点位，是拉低人民币汇率的重要推动力 [2][9] - 新一轮中美贸易谈判结果弱于市场预期，未披露如进一步货物购买协议或下调关税税率等框架性细节，导致7月30日下午人民币汇率明显下跌 [6] - 关税政策影响中国贸易出口，进而作用于外汇收支中的经常项目，而经常项目是中国赚取外汇的一大途径 [3][6] 影响汇率的经济基本面因素 - 中国需求不足问题尚未有效解决，导致人民币资产吸引力相对较弱，存在一定资本流出 [7] - 6月中国居民消费价格指数（CPI）上涨0.1%，此前连续四个月下降 [8] - 上半年中国进出口规模站稳20万亿元，创历史同期新高，二季度进出口同比增长4.5% [14] - 截至6月末，中国外币存款余额1.02万亿美元，同比增长21.7%，境内美元流动性充裕 [14] 美元指数及美国经济状况 - 4月初以来美元指数下跌的趋势被扭转，在“对等关税”公布后三个月内美元指数曾跌超5% [10] - 美国二季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.0%，扭转一季度0.5%的负增长 [12] - 6月美国非农部门新增就业14.7万人，失业率为4.1%，通货膨胀率连续第五个月低于预期 [11][12] - 利率期货市场数据显示，9月美联储降息概率从约60%降至50% [10] 人民币汇率后市展望 - 高盛预计未来三个月、六个月在岸人民币兑美元即期汇率或分别至7.10和7.00 [5][13] - 澳新银行资深中国策略师邢兆鹏预计未来三至六个月人民币兑美元汇率或升至7.1，因市场仍预期中美贸易谈判将达成结果，且中国上半年出口增速较快提升了境内美元流动性 [4][13] - 市场预期美联储年内降息可能性较大，高盛预计2025年内有三次25个基点的降息，分别在9月、10月和12月 [14]

报告行业投资评级 - 豆一：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 大宗商品市场今日普跌，市场情绪降温，各农产品受天气、政策、经贸谈判等因素影响，行情表现各异，需关注天气和政策指引，部分品种有明确投资建议 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆主力合约减仓价格回调，国内商品普跌，市场情绪降温，本周国产大豆双向购销政策溢价成交 [2] - 短期东北降水偏多，需防范滞涝风险，美国中西部天气良好，利于美豆丰产，关注天气和政策指引 [2] 大豆&豆粕 - 大宗商品市场普跌，美联储维持利率不变，中美暂停关税互加或展期90天 [3] - 未来两周美豆主产区天气较好，土壤湿度好于去年，美豆优良率70%处于高位，美豆承压 [3] - 国内豆粕库存逐步累库，关注中美贸易谈判，美豆生长关键期天气平稳，行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 国内商品普跌，豆油棕榈油减仓调整，美盘豆油横盘震荡，油粕比创历史新高 [4] - 美国和印尼生柴有长期发展趋势，棕榈油四季度进入减产周期，维持逢低多配思路，关注天气和政策 [4] 菜粕&菜油 - 菜系近远月合约普跌，持仓下滑，菜粕昨日涨后今日回撤1.3%，当前价位资金博弈激烈 [6] - 关注8月12日前中美、中加经贸关系动向，加拿大新季菜籽期初库存低，需警惕天气风险，短期观望 [6] 玉米 - 玉米期货震荡偏弱，8月1日中储粮举办进口玉米销售拍卖，山东现货上量，美玉米优良率73%长势良好 [7] - 国内玉米市场矛盾不大，关注流通环节供应，美玉米价格下行，大连玉米期货或底部偏弱震荡 [7] 生猪 - 反内卷交易情绪下生猪期货大跌，除近月09合约外其他合约大幅下跌，养殖相关股票与期货市场表现同步 [8] - 中期生猪供应量充足，政策驱动行情降温，生猪期货大概率见顶，后期震荡回落概率大，产业逢高套期保值 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货大跌，多合约破位下行，资金增仓淡季合约，产能压力施压，现货情绪转向 [9] - 若今年下半年蛋价下跌完成去产能，明年有望走出熊市开启上行行情，26年之后合约走势较强 [9]