A股市场强劲表现 - 上证综指成功站上3800点关口创近10年新高年内走出慢牛行情 [2] - 月涨幅超7%创近10年新高沪深两市日成交额维持在2万亿元以上 [2] 个人投资者加速入场 - 今年以来A股新开户超1400万户达1456.13万户较去年前7月1063.79万户同比增长36.88% [2][3] - 7月新开户196.36万户较6月164.64万户环比增加31.72万户增幅近两成 [3] - 挂单额低于5万元小单资金8月净买入金额较7月同期增加31% [2] 资金从避险资产转向股市 - 7月全市场固收类理财产品规模环比减少217亿元 [3] - 货币型基金份额减少95亿份债券型基金份额增加157亿份 [3] - 国内前三大黄金ETF份额分别减少2.2亿份0.1亿份1.2亿份 [3] 两融杠杆资金活跃度提升 - 两融余额自8月以来突破2万亿元为2015年7月以来首次8月19日达21175.10亿元 [4] - 当日融资余额20881亿元较前日增长约395亿元实现6连增 [4] - 融资买入额占A股成交额比率维持在11%未出现杠杆过度 [4] - 电子计算机电力设备两融交易金额居前分别为4947亿元3237亿元2414亿元 [4] 私募机构加仓意愿增强 - 股票私募仓位指数74.86%较前周上涨0.64%连续两周上涨 [5] - 百亿私募仓位指数82.29%较前周大幅上涨8.16%创年内单周最大加仓 [5] - 满仓百亿私募占比61.97%较前周37.16%显著提升 [5] 公募基金加仓动力有限 - 主动偏股型公募基金A股股票仓位占比71.4%过去一年下降3.8个百分点 [6] - 资产净值3.4万亿元为过去20个季度新低 [6] - 单笔挂单超百万元机构超大单资金持续净流出 [6] 外资参与度持续回升 - 7月北向资金日均成交额2024亿元较6月大增36.3% [7] - 7月投资A股的海外基金净流入200亿元被动型基金为主要贡献 [7] - 近一个月海外上市中国ETF净流入规模达1.99亿美元超近三个月总和 [7]

市场短期走势 - 沪指突破3800点关口 创业板指数大涨超2.5% [1] - 市场短期波动或加大 可能出现震荡盘整 [3] - 震荡整固时间可能与上涨时间对应 约1-2个月 [3] 中长期趋势 - 中长期慢牛趋势不改 刚刚开始 [1][3] - 股市可能逐步转向业绩驱动 [1][4] 政策影响 - 反内卷政策改善A股盈利预期 推动市场走强 [1][4] - 未来可能有需求侧政策配合 改善盈利水平 [1][4] - 宏观政策自去年9月4日不断发力 [4] 市场风格与资金流动 - 市场初期呈现轮涨格局 大票上涨带动小票情绪 [5] - 建议关注风格切换 避免单一风格涨速过快 [5] - 大盘成长股将展现出优势 [1][5] 金融板块表现 - 上半年银行股表现强势 受高股息逻辑驱动 [5] - 证券板块上涨依赖成交量放大 当前估值不高 [5][6] - 证券板块有望迎头赶上 成为金融领跑者 [1][5] 科技板块机会 - 科技方向领涨 半导体板块强势上涨 [1][7] - 最推荐科技成长风格 如国产算力和机器人 [1][7] - 科技成长板块有产业逻辑和政策支持 [7] 投资策略 - 投资者购买指数ETF是更好策略 [8] - 可选择宽基ETF或行业ETF 减少个股判断难度 [8] - 个人投资者新增开户数和保证金余额增速不高 [8]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为8540户，较3月31日减少254户，减幅为2.89% [1] - 户均持股数量由上期1.34万股增加至1.38万股，户均持股市值达25.44万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少254户，同期股价区间涨幅为11.6% [1] 行业对比情况 - 装修建材行业平均股东户数为2.97万户，公司股东户数显著低于行业平均水平 [1] - 装修建材行业A股上市公司户均持股市值为22.68万元，公司户均持股市值25.44万元高于行业平均水平 [1] 历史股东数据趋势 - 2025年3月31日股东户数8794户，较2024年12月31日8746户增加48户，增幅0.55% [2] - 2024年12月31日股东户数8746户，较2024年9月30日9744户减少998户，减幅10.24% [2] - 2024年9月30日股东户数9744户，较前期减少1205户，减幅11.01% [2] 资金流向情况 - 2025年3月31日至6月30日期间主力资金净流出2626.38万元 [2] - 同期游资资金净流入935.35万元，散户资金净流入1691.03万元 [2] 股价表现与持股关系 - 2025年第二季度股价区间涨幅11.6%，同期股东户数减少2.89% [1] - 2025年第一季度股价涨幅8.04%，股东户数增加0.55% [2] - 2024年第四季度股价跌幅10.07%，股东户数减少10.24% [2]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数达22.71万户，较3月31日增加11.81万户，增幅108.33% [1] - 户均持股数量由1.91万股减少至9164股，降幅达52% [1] - 户均持股市值由9.93万元降至7.52万元，较行业平均22.99万元低67% [1][2] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅57.88% [1][2] - 同期主力资金净流出20.26亿元，游资净流出12.98亿元，散户资金净流入33.24亿元 [2] - 融资净流入2.58亿元，融券净流入0元 [2] 行业对比 - 公司股东户数22.71万户显著高于电源设备行业平均水平4.56万户 [1] - 户均持股市值7.52万元低于行业平均值22.99万元 [1] 历史数据趋势 - 2024年9月30日至2025年3月31日，股东户数从5.55万户持续增长至10.9万户 [2] - 户均持股市值从14.47万元逐步下降至9.93万元 [2] - 2025年上半年股东户数增幅达108.33%，为统计期内最高增速 [1][2]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为9.47万户，较3月31日减少5566户，减幅5.55% [1] - 户均持股数量由1.58万股增至1.68万股，户均持股市值达35.08万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少5566户，同期股价区间涨幅10.47% [1][2] 行业对比 - 小金属行业平均股东户数为8.5万户，公司股东户数高于行业平均水平 [1] - 小金属行业户均持股市值为24.81万元，公司户均持股市值35.08万元显著高于行业均值 [1] 资金流向 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流出2.09亿元 [2] - 同期游资资金净流出2.19亿元，散户资金净流入4.27亿元 [2] 历史持股变动 - 2025年第一季度股东户数增加8118户（增幅8.81%），户均持股市值30.60万元 [2] - 2024年第四季度股东户数增加2165户（增幅2.41%），户均持股市值33.21万元 [2] - 2024年第三季度股东户数减少4867户（减幅5.13%），户均持股市值32.98万元 [2]

近期股市表现 - 自2025年6月23日至8月18日，上证指数区间涨幅达10.96%，创业板指区间涨幅高达29.67% [1] - 在此期间，上证指数收盘价从3349.46点升至3728.03点，区间成交额达28.58万亿元；创业板指收盘价从1996.96点攀升至2606.20点，成交额19.72万亿元 [3] - 从2025年4月7日至8月19日的更长周期看，创业板指区间涨幅25.97%，振幅达49.98%，呈现与慢牛行情高度契合的走势特征 [5] 居民存款搬家的历史规律 - 近二十年来，中国共出现五次较明显的居民存款搬家现象，资金从银行存款流向股市、理财、基金、房地产等其他资产 [8] - 2007年，股权分置改革完成叠加股市强势上涨，引发开户热潮，居民活期存款占比大幅上升、定期占比下降 [9] - 2009年，在四万亿刺激政策背景下，通胀预期抬头，居民资金搬出至房地产和股票等资产，银行理财产品规模放量增长 [9][15] - 2014-2015年，央行启动“降息+降准”周期，叠加注册制改革预期，吸引大量居民资金转入股票、基金等高收益资产，成为A股加速上涨的重要资金基础 [9][18] 居民存款增长趋势的转折 - 自2018年起，居民存款进入持续高增长阶段，2022年新增存款达到峰值17.8万亿元 [22][23] - 2018年前后存款大幅上涨的关键背景是房地产行业迎来拐点，资金从房地产市场逐步回流至银行存款 [24] - 2023年起存款新增量出现转折，当年新增量回落至16.67万亿元，2024年进一步降至14.26万亿元 [25] - 存款新增量下降主要受存款利率持续走低以及股票、债券等风险资产相对收益优势增强两方面因素驱动 [26][29] 当前存款状况与搬家迹象 - 截至2025年7月，中国居民存款规模已达约160万亿元 [30] - 2025年7月，居民存款减少1.11万亿元，而非银存款新增2.1万亿元，同比多增1.39万亿元至2.14万亿元，显示存款搬家已有启动迹象 [32] - 2025年银行到期的存款约为71.5万亿，占所有存款的36.9%，体量和比例均为近5年新高 [32] - 2022年9月开始的存款降息潮，使得占比较高的3年期存款在2025年9月开始面临重定价，居民真实无风险利率将明显回落 [32] 关键观测指标：居民存款/股票总市值比值 - 截至2025年7月，“居民存款/沪深股票总市值比值”为1.7，处于历史高位区间 [35] - 历史数据显示，该比值高点曾达2（2014年初），对应市场情绪低迷阶段；而牛市顶峰时期（如2015年中），比值往往降至0.8左右 [36] - 当前1.7的比值距离牛市顶峰的0.8仍有较大差距，意味着居民存款向股市的迁移过程远未结束，后续仍有大量潜在资金等待入市 [36] 核心观点与市场展望 - 股市近期的流畅涨势，其可持续性的一个重要依据是居民存款搬家的力度 [7] - 存款利率走低与股市上涨预期共同作用下，居民更倾向于将存款搬入有更高收益的股市 [32] - 当前市场更可能是牛市刚刚开始的标志，居民存款向股市的迁移有望为市场提供持续的资金支持 [36][37]

市场分析与展望 - 市场在四季度前已突破去年10月8日新高及过去10年新高 未来仍有挑战4000点的可能性 建议已有仓位者保持持仓 未建仓者暂不追加或观望 [1] - 股市影响因素可分解为基本面、资金面、政策面及情绪面 上半年GDP增速达5.3% 下半年预期回落至5%以内（如4.7%-4.8%）但全年5%目标仍可完成 [3] - 国内下半年GDP增速预期低于上半年 海外美国市场无失速风险 资金面改善但未出现去年火热行情 两融余额稳定上升 股市成交额回归2万亿以上 [4] - 美联储9月降息概率上升 若9月不降息则11月大概率降息 国内货币政策克制（5月仅降息10基点）财政政策力度不及以往（如未出现08年4万亿规模）但民生领域持续发力 政策面中性偏乐观 [5] - 市场风险偏好提升源于自信心增强（如AI技术差距缩小、6代机发布）行情呈现"慢牛"特征 综合基本面、资金面、政策面及情绪面因素 对冲击4000点持乐观态度 [6] 资产配置策略 - 权益资产配置采用"核心+卫星"模式 卫星部分为"哑铃结构"（一端科技一端红利）并关注反内卷及消费板块 [8] - 核心宽基产品中证A500ETF（159338）较沪深300更均衡 将超配金融和食品饮料的12%权重分散至新能源、计算机、军工等新兴产业 成长性更强 自去年9月23日发布至今收益比沪深300高约2个百分点 [8] - 科技板块以AI为核心 算力持续发展 通信ETF（515880）规模突破50亿元 2025年至今收益超50% 光模块全球市占率超60% 成分股中光模块占比40%多 加上铜连接等权重超70% [9] - 半导体设备ETF（159516）聚焦上游设备与材料 军工板块在阅兵前（七八月份）有历史超额收益 [9][10] - 红利板块关注现金流ETF（159399）指数无银行股 聚焦大中市值风格 经济下行时企业自由现金流增加 若偏好含银行股产品可关注红利国企ETF 两者均每月评估分红 [10] - 消费板块中创新药年初至今上涨（逻辑为出海与海外BD）食品饮料处于底部阶段 类似去年年底创新药走势 可关注国泰国证食品饮料指数基金（160222） [10] - 反内卷板块包括钢铁、煤炭、建材、光伏等 钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）为全市场独家产品 煤炭ETF规模从20多亿增至90多亿（冲百亿趋势）建材ETF（159745）规模较大 [10][11] - 港股受美国流动性与中国基本面驱动 可配置港股科技ETF（513020）指数含创新药 与恒生科技指数不同 [11] - 美股年初调整后已修复 持中性看法 黄金短期震荡（若地缘缓解或下跌）但长期央行购金及去美元化趋势持续 关注黄金基金ETF（518800） [12] - 债券市场十年国债ETF（511260）规模达150多亿 若股市冲4000点债市或承压 但当前构成配置窗口 各类债券ETF规模上升 [12] ETF产品布局与创新 - 公司在宽基、科技、成长、周期、商品、QDII等领域已有布局 未来强化宽基领域（如中证A500ETF为核心）但挑选谨慎 [13] - 行业主题领域布局科技成长、周期、消费、金融地产ETF 年初推出多款"20厘米"行业主题ETF（如创业板医药、科创板创新药等）以提升弹性 并补充港股产品线（如港股汽车ETF及其他细分产品） [13] - 策略类ETF以红利类为主 去年推出红利国企ETF和红利港股ETF 今年推出全市场首批现金流ETF（159399）聚焦"长期有效、易于接受"的现金流因子 [14]

股价表现 - 寒武纪20CM涨停 股价报1243.2元 成为A股市场第二高价股 仅次于贵州茅台[1] - 当前股价较贵州茅台1461元差距218元[1] - 公司年内累计涨幅达89%[1] 市值情况 - 最新市值突破5200亿元[1]

市场行情 - 沪指站上3728点创十年新高 [1] - 沪深两市成交额突破2.76万亿元 [1] - 成交额连续7个交易日超两万亿 [1] 会员日活动 - 活动时间为即日起至8月27日23:59 [11] - 推出三大主题组合包满足不同投资者需求 [4] 投资入门包 - 包含智解财经周卡特惠价9.9元 [6] - 提供智能工具和精选内容体验 [6] 行业深度包 - 包含《研报金选》和智享会员月卡特惠价398元（原价486元） [8] - 深度研究与智能工具结合助力行业轮动和个股选择 [8] 财富管理包 - 包含《研报金选》和《投资秘籍》特惠价558元（原价656元） [9][11] - 支持全球资产配置和宏观经济分析 [11] 开学季优惠 - 年度数字会员优惠价158元（原价188元） [12] - 年度纸刊订阅优惠价399元（原价480元） [12] - 年度Pro会员优惠价458元（原价588元） [12] 附加优惠 - 经典单本杂志特价19.9元（原价48元） [14] - 提供会员专属群加入机会 [15]

A股市场热度与投资者行为变化 - A股成交额连续7个交易日达到2.1万亿元以上 上证指数站稳3700点后继续上攻3800点 市场向上趋势逐步确立 [1] - 咨询股票投资的个人投资者数量成倍增长 证券投顾机构客户流量同比增长约50% [1] - 投顾行业头部公司九方智投控股股价自8月初以来上涨37% [1] 投顾行业规模与结构 - 盈米基金投顾签约客户数超50万 总投顾规模超470亿元 其中权益占比66% [4] - 盈米基金投顾服务资产规模从6月末约430亿元增长至8月15日超470亿元 [4] 投资者行为特征与困惑 - 超68%投资者反馈无法判断买卖时点 在科技股快速轮动中频繁调仓错失主线行情 [5] - 信息过载导致决策瘫痪 自媒体和碎片化资讯轰炸使投资者收到矛盾研报不敢操作 [6] - 约30%-40%投资者在指数创新高行情中未赚到钱 主要困惑是如何找到投资方向 [6] 外资流入与配置趋势 - 全球主动型共同基金对中国市场配置比例升至6.4% 海外资金仍有较大增配空间 [13] - 外资被动型基金累计流入A股资金达110亿美元 远超2024年全年的70亿美元 [13] - 北向资金估算净流入A股121亿元 较前一周32亿元大幅增长 其中灵活型外资净流入52亿元环比增长近两倍 [13] - 韩国股民对中国股票持仓量从2024年末190.83亿元上涨至244.75亿元增长约三成 加仓重点为科技与新能源股票 [13] 市场结构特征与投资策略 - 市场呈现结构分化板块轮动特征 仅30%龙头股持续走强 40%个股横盘震荡 30%可能阴跌 [7] - 投顾机构建议避免追高拥挤赛道 控制权益仓位不超过70% 利用ETF参与轮动降低个股波动风险 [11] - 采用定投方式平滑成本避免情绪化择时 坚持为合理期限资金创造盈利空间的原则 [6][11] 专业投顾服务需求增长动因 - 投资者行为变化：A股市场波动加大使普通投资者意识到自行操作风险 转而寻求资产配置风险管理和中长线策略专业服务 [3] - 市场带动效应：交投活跃时投资机会增多但信息过载 客户希望通过专业投顾过滤资讯避免盲目追涨杀跌 [3]