报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走弱；基本面矿端供给偏紧报价偏强，对铜价成本有支撑；供给方面国内精铜供给量预计收敛；需求方面国内需求有所提升，社会库存小幅去化；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价79,960.00元/吨，环比+40.00；LME3个月铜9,964.50美元/吨，环比-10.00 [2] - 主力合约隔月价差20.00元/吨，环比+20.00；主力合约持仓量172,444.00手，环比-850.00 [2] - 期货前20名持仓-16,618.00手，环比-3174.00；LME铜库存144,975.00吨，环比-400.00 [2] - 上期所库存阴极铜105,814.00吨，环比+11760.00；LME铜注销仓单11,775.00吨，环比-100.00 [2] - 上期所仓单阴极铜27,419.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货80,045.00元/吨，环比+35.00；长江有色市场1铜现货80,070.00元/吨，环比+35.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）59.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价59.50美元/吨，环比-3.00 [2] - CU主力合约基差85.00元/吨，环比-5.00；LME铜升贴水（0 - 3）-73.11美元/吨，环比-0.67 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿275.93万吨，环比+19.92；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-40.80美元/千吨，环比+0.50 [2] - 铜精矿江西70,340.00元/金属吨，环比+20.00；铜精矿云南71,040.00元/金属吨，环比+20.00 [2] - 粗铜南方加工费700.00元/吨，环比0.00；粗铜北方加工费700.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量130.10万吨，环比+3.10；未锻轧铜及铜材进口量430,000.00吨，环比-50000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海55,390.00元/吨，环比-100.00 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价460.00元/吨，环比-70.00；废铜2铜（94 - 96%）上海68,050.00元/吨，环比-100.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.19万吨，环比+5.26；电网基本建设投资完成额累计值3,314.97亿元，环比+404.31 [2] - 房地产开发投资完成额累计值60,309.19亿元，环比+6729.42；集成电路产量当月值4,250,287.10万块，环比-438933.60 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率8.29%，环比-0.00；40日历史波动率8.09%，环比-0.00 [2] - 当月平值IV隐含波动率13.02%，环比+0.0008；平值期权购沽比1.27，环比-0.0640 [2] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔称政策利率略带限制性，“美联储传声筒”认为利率仍偏紧缩或为降息打开空间 [2] - 美联储古尔斯比称目前不考虑降息50个基点，理事鲍曼预计2025年降息三次等 [2] - 外交部长王毅、全国人大常委会委员长赵乐际会见美国国会众议员代表团，中美关系企稳 [2] - 工信部部长李乐成表示“十五五”要实施培育新兴产业行动，开辟新赛道 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约低位震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝主力合约冲高回调，持仓量增加，现货升水，基差走弱，建议轻仓逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20705元/吨，环比+20元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2907元/吨，环比+30元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2646美元/吨，环比-9美元/吨；沪铝前20名净持仓-6257手，环比+608手 [2] - 铸造铝合金主力收盘价20330元/吨，环比+50元/吨；主力 - 连二合约价差-55元/吨，环比-55元/吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20680元/吨，环比0元/吨；氧化铝现货价2910元/吨，环比-20元/吨 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭全国20850元/吨，环比0元/吨；长江有色市场AOO铝20690元/吨，环比-70元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金520元/吨，环比-190元/吨；基差：电解铝-25元/吨，环比-20元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量792.47万吨，环比+35.98万吨；需求量725.80万吨，环比+3.73万吨 [2] - 平均价:破碎生铝佛山金属废料16450元/吨，环比0元/吨；山东金属废料15950元/吨，环比0元/吨 [2] - 出口数量:氧化铝18.00万吨，环比-5.00万吨；进口数量9.44万吨，环比-3.16万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量217260.71吨，环比-30322.61吨；出口数量25604.34吨，环比-15383.37吨 [2] - 电解铝总产能4523.20万吨，环比0万吨；开工率98.11%，环比+0.33% [2] - 铝材产量554.82万吨，环比+6.45万吨；再生铝合金锭产量63.59万吨，环比+1.27万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126.00万吨，环比0万吨；国房景气指数93.05，环比-0.28 [2] - 铝合金产量163.50万吨，环比+9.90万吨；汽车产量275.24万辆，环比+24.21万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝6.44%，环比-0.21%；40日:沪铝6.18%，环比-0.00% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率10.69%，环比+0.0047%；沪铝期权购沽比1.12，环比-0.0236 [2] 行业消息 - 美联储主席鲍威尔称政策利率略带限制性，或为进一步降息打开空间 [2] - 美联储古尔斯比、理事鲍曼、博斯蒂克等发表关于利率的观点 [2] - 外交部长王毅会见美国国会众议员代表团，中美关系企稳 [2] - 工信部部长李乐成表示“十五五”要培育新兴产业开辟新赛道 [2] 氧化铝观点总结 - 几内亚雨季影响土矿发运，后续进口量或减少，但港口库存中高位，供应仍足 [2] - 电解铝产能置换推动氧化铝需求小幅增长，但需求提振小于供给增长 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 原料氧化铝供应充足且报价回落，电解铝冶炼利润较优，产能小幅增长 [2] - 降息预期兑现令铝价回调，下游采买意愿走高，基本面供给稳定需求提振 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 降息预期兑现，废铝报价小幅度回落，对铸铝成本支撑仍偏强 [2] - 原料废铝供给紧张限制铸铝产量，国内供给量收减，需求小幅回暖库存积累 [2] - 60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略收敛 [2]

榜单总体表现 - 2025上海百强企业营业收入总额达10.03万亿元 连续第3年突破10万亿元 [1] - 百强企业净利润总额6655.7亿元 同比增长24.84% [1] - 榜单前十名中 中国宝武和上汽集团稳居前两位 中建八局和中远海运排名升至第三和第四 [1] - 拼多多和美团首次闯入前十名 分列第七和第九位 [1] 民营企业表现 - 民营百强企业营业收入合计首次突破3万亿元 达3.3万亿元 同比增加2771亿元 增长率9.26% [2] - 民营百强净利润合计2245.5亿元 同比增加920.7亿元 增长率高达69.50% [2] - 净利润增加额前10名企业中有8家为新兴产业公司 [2] 新兴产业表现 - 新兴产业百强营业收入总额首次突破2万亿元 达2.2万亿元 [2] - 新兴产业百强净利润1953.7亿元 增长率达72.47% [2] - 相比2021年首次发布时不足9000亿元的营收总额 5年来保持高速发展 [2] - 中芯国际 韦尔股份 中微半导体等制造业企业与拼多多 美团 携程等服务业企业共同支撑增长 [2] 信息技术产业表现 - 47家上榜信息技术公司合计营业收入1.5万亿元 同比增长19.14% 占新兴产业百强近七成营收 [3] - 信息技术产业净利润合计1918.4亿元 增长率88.25% [3] - 11家零售电商企业包括拼多多 美团 携程等 净利润增幅近90% 是增长核心驱动力 [3] 服务业与制造业表现 - 服务业百强营业收入4.7万亿元 增长7.57% 净利润5834.9亿元 大幅增长41.14% [3] - 零售电商 海洋运输 保险业等行业表现良好 [3] - 制造业百强受黑色冶金 汽车等行业景气度影响整体承压 [3] - 智能终端 医药 集成电路 新能源汽车 高端装备等领域企业经营业绩上升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内关注“十五五”规划将实施培育新兴产业行动开辟新赛道，海外鲍威尔未暗示10月降息令市场失望 [1] - 节前部分资金撤离但大资金积极带动指数探底回升，急跌是较好配置机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [5][7][9] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：2025年9月23日上证综指3821.83点跌0.18%、深证成指13119.82点跌0.29%、创业板指3114.55点涨0.21%等 [12] - 沪深两市成交金额和融资余额相关图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量170963增60842、持仓量276840增20632；IH成交量71171增20358、持仓量101828增2169等 [16] - 各合约持仓量、持仓占比及外资净持仓数量图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [5][17][18] - 股指期货基差：IF当月合约基差-9.58增6.63等，IC、IM贴水程度加深 [36][38] - 股指期货跨期价差：IF次月-当月当日值-14.80等，各合约有不同变化值 [44] - 各基差、跨期价差相关图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院 [39][42][45]

国内市场表现 - 上证综指收于3821.83点，下跌6.74点，跌幅0.18% [1][4][8] - 深证成指收于13119.82点，下跌38.16点，跌幅0.29% [1][4][8] - 创业板指上涨6.67点，涨幅0.21% [1][4][8] - 科创50下跌1.34点，跌幅0.10% [1][4][8] - 万得全A成交额25185亿元，较前一日上升 [1][8] - 30个中信一级行业中仅5个上涨，银行、煤炭、电力设备及新能源涨幅居前，消费者服务、综合金融及商贸零售跌幅较大 [1][4][8] - 概念板块中银行、贵金属及发电设备指数表现活跃 [1][8] - 当日1108只个股上涨，4266只下跌，54只涨停，24只跌停 [9] 海外市场表现 - 道琼斯指数下跌88.76点，跌幅0.19% [2][4] - 标普500指数下跌0.55% [2][4] - 纳斯达克指数下跌215.51点，跌幅0.95% [2][4] - 万得美国科技七巨头指数下跌1.54% [2][4] - 亚马逊下跌超3%，英伟达下跌近3% [2][4] - 中概股普遍下跌，百度下跌超8% [2][4] - 日经225指数持平，英国FTSE指数下跌0.04%，德国DAX指数上涨0.36% [4] 宏观经济与政策动态 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%，较上月回落3.6个百分点 [3][16] - 第一产业用电量164亿千瓦时，同比增长9.7% [16] - 第二产业用电量5981亿千瓦时，同比增长5.0% [16] - 第三产业用电量同比增长7.2%，居民用电量同比增长2.4% [16] - 工信部提出"十五五"时期培育新兴产业，开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道 [9] - 上海发布首批中试平台，涵盖光刻胶及原材料、新型储能测试基地、高端机床装备和人形机器人领域 [13][14] - 北京市绿色技术发明专利达6.7万件，年均增速14.6%，绿色技术重点实验室及工程技术中心近200家 [17] 国际经济数据 - 美国9月制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.9，综合PMI初值53.6，均低于预期 [20] - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，服务业PMI初值51.4，综合PMI初值51.2 [20] - 德国9月制造业PMI初值48.5，服务业PMI初值52.5，综合PMI初值52.4 [21] - 法国9月制造业PMI初值48.1，服务业PMI初值48.9，综合PMI初值48.4 [21] - 英国9月制造业PMI初值46.2，服务业PMI初值51.9，综合PMI初值51 [22] - 印度9月制造业PMI初值58.5，服务业PMI初值61.6，综合PMI初值61.9 [22] 大宗商品与外汇市场 - 黄金价格上涨21.80美元/盎司，涨幅0.58% [4] - 布伦特原油价格上涨1.20美元，涨幅1.82% [4] - LME铜价格上涨21.00美元，涨幅0.21% [4] - 美元指数下跌0.08%，欧元兑美元上涨0.10%，英镑兑美元上涨0.11% [4] - CBOT小麦价格上涨10.00点，涨幅1.96%，玉米价格上涨4.00点，涨幅0.95% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月23日四大期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回升投资者交易热情升温，持仓方面各期指也有不同程度增加，还展示了各期指合约的具体数据、前20大会员持仓增减情况、趋势强度及重要驱动信息 [1][2] 各部分总结 期指数据 - 9月23日沪深300收盘价4519.78，当月合约IF2510涨0.28%；上证50收盘价2919.51，当月合约IH2510涨0.21%；中证500收盘价7180.71，当月合约IC2510跌0.58%；中证1000收盘价7408.07，当月合约IM2510跌0.92% [1] - 本交易日IF总成交增加60842手、总持仓增加20632手，IH总成交增加20358手、总持仓增加2169手，IC总成交增加67179手、总持仓增加23060手，IM总成交增加115729手、总持仓增加39228手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2510多单增减6429、空单增减6445，IF2511多单净变动17161、空单净变动18567等各合约有不同持仓变动情况 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 重要驱动 - 工信部部长表示“十五五”要实施培育新兴产业打造新动能行动，开辟人形机器人等新赛道 [7] - 国家能源局发布8月全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5.0% [7] - 上证指数跌0.18%报3821.83点，A股全天成交2.52万亿元，午后硬科技方向带动指数回升 [7]

上海百强企业整体表现 - 2024年度营业收入总额达10.03万亿元 连续第3年突破10万亿元 [1] - 净利润总额达6655.7亿元 实现24.84%的强劲增长 [1] 榜单排名情况 - 中国宝武和上汽集团稳居前两位 [1] - 中建八局和中远海运排名分别升至第三和第四 [1] - 拼多多和美团首次闯入前十名 分列第七和第九位 [1] 民营经济表现 - 民营百强企业营业收入合计首次突破3万亿元 达到3.3万亿元 比上年增加2771亿元 增长率9.26% [1] - 净利润合计2245.5亿元 比上年增加920.7亿元 增长率高达69.50% [1] - 净利润增加额前10名企业中有8家为新兴产业公司 [1] 新兴产业发展 - 新兴产业百强营业收入总额首次站上2万亿元台阶 达到2.2万亿元 [2] - 新兴产业百强净利润1953.7亿元 增长率达到72.47% [2] - 相比2021年首次发布时营业收入总额不足9000亿元 5年来持续高速增长 [2] 信息技术产业领先地位 - 47家信息技术公司合计实现营业收入1.5万亿元 同比增长19.14% 贡献新兴产业百强近七成营收 [2] - 信息技术公司净利润合计1918.4亿元 增长率88.25% [2] - 11家零售电商企业净利润增幅近90% 是增长的核心驱动力 [2] 服务业表现 - 服务业百强实现营业收入4.7万亿元 增长7.57% [3] - 服务业百强净利润5834.9亿元 大幅增长41.14% [3] - 业绩主要得益于零售电商、海洋运输、保险业等行业的良好表现 [3] 制造业转型升级 - 制造业百强整体业绩受黑色冶金、汽车等行业景气度影响有所承压 [3] - 智能终端、医药、集成电路、新能源汽车、高端装备等领域企业经营业绩有所上升 [3] - 这些领域为制造业转型升级注入积极因素 [3]

上海百强企业整体业绩 - 2025上海百强企业2024年度营业收入总额达10.03万亿元，连续第3年突破10万亿元 [1] - 百强企业净利润总额达6655.7亿元，实现24.84%的强劲增长 [1] - 榜单前十名中，中国宝武和上汽集团稳居前两位，中建八局、中远海运排名分别升至第三和第四 [1] - 拼多多和美团首次闯入前十名，分列第七和第九位 [1] 民营经济表现 - 民营百强企业营业收入合计首次突破3万亿元，达到3.3万亿元，比上年增加2771亿元，增长率9.26% [2] - 民营百强企业净利润合计2245.5亿元，比上年增加920.7亿元，增长率高达69.50% [2] - 民营百强企业净利润增加额前10名企业中，有8家企业为新兴产业公司 [2] 新兴产业表现 - 新兴产业百强营业收入总额首次站上2万亿元台阶，达到2.2万亿元 [2] - 新兴产业百强净利润1953.7亿元，增长率达到72.47% [2] - 与2021年首次发布时相比，新兴产业百强营业收入总额从不足9000亿元增长至2.2万亿元 [2] - 信息技术产业是新兴产业中的领跑者，47家信息技术公司合计实现营业收入1.5万亿元，同比增长19.14%，贡献了新兴产业百强近七成营收 [3] - 信息技术产业净利润合计1918.4亿元，增长率88.25% [3] - 以拼多多、美团、携程为代表的11家零售电商企业，净利润增幅近90% [3] 服务业与制造业表现 - 服务业百强实现营业收入4.7万亿元，增长7.57% [3] - 服务业百强净利润5834.9亿元，大幅增长41.14%，主要得益于零售电商、海洋运输、保险业等行业良好表现 [3] - 制造业百强整体业绩受黑色冶金、汽车等行业景气度影响有所承压 [3] - 智能终端、医药、集成电路、新能源汽车、高端装备等领域企业经营业绩有所上升 [3]

上海百强企业整体业绩 - 上海百强企业全榜营业收入达10.03万亿元，同比下降0.42% [1] - 上海百强企业净利润达6655.7亿元，同比增长24.84% [1] - 上海百强企业入围门槛为107.3亿元，同比提高2.4亿元 [1] - 电商、海洋运输、保险业、集成电路制造、智能终端制造等行业企业营收或净利润增幅较高 [1] - 黑色冶金、汽车制造等行业营业收入和净利润明显下降 [1] 资产状况 - 上海百强企业资产总额超49万亿元，同比增长6.29% [2] - 上海百强企业所有者权益达8.2万亿元，同比增长6.14% [2] - 服务业百强资产总额达40.6万亿元，同比增长7.40% [2] - 民营百强资产总额达5.1万亿元，同比增长6.49% [2] 民营企业百强表现 - 民营百强营业收入首次突破3万亿元，达3.3万亿元，同比增长9.26% [3] - 民营百强净利润达2245.5亿元，同比大幅增长69.50% [3] - 净利润增加额前10名企业实现净利润合计1684.1亿元，同比激增169.56% [3] - 前10名企业中有8家为新兴产业公司，成为净利润增加的主要贡献者 [3] - 拼多多和美团首次占据民营百强营业收入和净利润前2名 [3] 新兴产业百强业绩 - 新兴产业百强营业收入首次突破2万亿元，达2.2万亿元，同比增长11.48% [4] - 新兴产业百强净利润达1953.7亿元，同比高速增长72.47% [4] - 新兴产业百强中营业收入超100亿元企业有35家，超千亿元企业有4家 [4] - 资产总额超1000亿元的企业有9家 [4] 信息技术产业引领作用 - 新兴产业百强中有47家信息技术产业公司上榜 [4] - 信息技术公司营业收入合计达1.5万亿元，同比增长19.14% [4] - 信息技术公司净利润达1918.4亿元，同比增长88.25% [4] - 信息技术公司平均营业收入达327.5亿元，平均资产总额达495.3亿元 [4] - 信息技术产业是新兴产业百强中经营规模最大、增长幅度最高的群体 [5]

央行公告称，9月23日以固定利率、数量招标方式开展了2761亿元7天期逆回购操作，投标量2761亿元，中标量2761亿元。Wind数据显示，当日2870亿元 逆回购到期，据此计算，单日净回笼109亿元。 1. 公开市场操作 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 银行间市场周二资金面与上日变动不大，整体仍均衡，惟跨季资金价格稍涨，因需求升温，此外央行公开市场14天期逆回购仅恢复操作一日后再次暂停。 月内资金充裕，存款类机构隔夜回购加权利率维持在1.41%附近；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价亦略降至1.41%。非银机构质押存单和信用债融入 隔夜资金的报价基本还在1.50%-1.55%区间。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为4.14%。 （IMM） // 债市综述 // 3. 同业存单 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.68%附近，较上日微升。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 普遍上行 | （*数据来源：Wind-成交统计BMW） | | --- | 5. 近期城投 ...