品牌整合与战略升级 - 饿了么App于12月5日更新后全面焕新为“淘宝闪购”，标志着品牌“二合一”正式落地[4] - 此次焕新是饿了么多年沉淀的服务、履约、技术、用户信任与组织韧性的全面检验和升级，旨在更深度融入阿里集团“大消费平台”战略[5] - 品牌整合意味着阿里对即时零售市场的资源投入更集中、战略目标更清晰、业务协同更高效[20] 业务协同与市场表现 - 淘宝闪购成为淘宝App首页一级入口后，半年内日订单峰值达1.2亿单，8月日均订单达8000万单，整体月度交易用户数突破3亿[7] - 业务协同直接带动手机淘宝日活跃用户同比增长20%[7] - 截至2025年9月30日的季度，阿里即时零售业务收入同比增长高达60%[7] - 9月以来，得益于履约效率提升、高客户留存率及客单价上升，即时零售业务单位经济效益显著改善[7] - 近期淘宝闪购笔单价环比8月上涨超过两位数，非茶饮订单占比已超过75%[7] 增长策略与竞争优势 - 初期采用“分进合击”策略，淘宝闪购快速复用饿了么的履约基础设施，在全国实现30分钟送达，并通过淘宝共同补贴提高营销效率和用户优惠感知[9] - 该策略避免了内部资源竞争，通过生态协同实现了1+1>2的效果，快速构建了差异化竞争力[10] - 阿里生态内多个业务加速接入即时零售，截至10月31日，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售[10] - 淘宝生态内超40万家线下门店、3.7万个品牌同步接入即时配送网络，覆盖美妆、数码、零食、家电、服饰等品类[19] - 专家认为，“二合一”后的淘宝闪购在流量、用户、供给和履约四个方面的竞争优势愈加凸显[22] 用户运营与体验深化 - 饿了么与淘宝闪购的双端协同推动了用户人群互补，带来规模快速扩张，双端用户日活均保持增长趋势[11] - 饿了么“高频、年轻、爱尝新”的用户与淘宝“好玩、好逛”的生态发生深度共振，提升了用户粘性和对双品牌的关联认知[13] - 下一阶段将精耕细作用户体验，聚焦高价值用户经营和零售品类发展[17] - 双11期间通过“爆火好店”频道、“超时20分钟免单”、“25元大红包”、“加速配送”等服务升级，提升用户粘性和客单价值[18] - 双11期间，88VIP用户可领取多个5折红包并享折上95折权益，全周期发放超1000万份免单红包，激发会员体系效应[18] 未来展望与行业竞争 - 公司管理层表示，淘宝闪购第一阶段完成了规模快速扩张，第二阶段的经济效益优化符合预期，为长期可持续发展奠定基础，增强了长期投入决心[14] - 行业竞争焦点正从单纯价格战转向以品质和服务为核心的价值竞争、生态竞争[22] - 淘宝闪购近期将“超级星期六”大促活动升级为“超级周末”，通过大额红包、“下单返”等措施加码周末营销投入[22] - 品牌焕新标志着阿里即时零售进入远近场真正一体的新竞争阶段[22]

品牌整合与战略升级 - 饿了么App于12月5日全面焕新为“淘宝闪购” 标志着阿里集团内部品牌“二合一”正式落地 [1] - 此次焕新是饿了么多年沉淀的服务、履约、技术及用户信任的全面检验与升级 旨在更深度融入阿里“大消费平台”战略 [2] - 品牌整合是业务从“分进合击”走向“合二为一”的自然延续 也是面向新市场格局以更大势能出击的信号 [2] 业务表现与增长数据 - 淘宝闪购成为淘宝App首页一级入口后半年内 日订单峰值达1.2亿单 8月日均订单达8000万单 月度交易用户数突破3亿 [2] - 业务直接带动手机淘宝日活跃用户同比增长20% [2] - 截至2025年9月30日的季度 阿里即时零售业务收入同比增长高达60% [3] - 9月以来 业务单位经济效益显著改善 笔单价环比8月上涨超过两位数 非茶饮订单占比已超75% [3] - 截至10月31日 约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售 [4] 协同作战与生态效应 - 淘宝与饿了么通过优势资源融合 采用“分进合击”策略 快速构建了即时零售市场的差异化竞争力 [3] - 协同策略使淘宝闪购能快速使用饿了么既有基础设施 在全国实现30分钟送达 并通过共同补贴提高营销效率 [3] - 阿里生态内盒马、天猫超市、菜鸟等多个业务加速接入即时零售 实现了生态协同与1+1>2的联合效果 [3][4] - 双品牌策略推动了用户人群互补与规模快速扩张 饿了么与淘宝闪购双端用户日活整体保持增长并行业领先 [4] 用户与供给侧深化运营 - 饿了么“高频、年轻、爱尝新”的用户与淘宝“好玩、好逛”的生态发生深度共振 提升了用户粘性与双品牌关联认知 [6] - 公司下一阶段将精耕用户体验 聚焦高价值用户经营与零售品类发展 [8] - 双11期间 淘宝闪购通过“爆火好店”频道及“超时20分钟免单”等服务升级 提升用户粘性与客单价值 [9] - 淘宝生态内超40万家线下门店、3.7万个品牌接入即时配送网络 覆盖美妆、数码、家电、服饰等多品类 [10] - 双11期间 向88VIP会员提供专属权益 并发放超1000万份免单红包 提升高消费力用户的优惠感知 [9] 市场竞争与未来方向 - 行业竞争焦点正从价格战转向以品质和服务为核心的价值竞争与生态竞争 [13] - 品牌“二合一”后 淘宝闪购在流量、用户、供给和履约四方面的竞争优势愈加凸显 [13] - 公司近期将“超级星期六”大促升级为“超级周末” 通过大额红包、“下单返”等措施加码周末营销投入 [13] - 此次品牌焕新意味着阿里对即时零售的资源投入更集中、战略目标更清晰、业务协同更高效 [11] - 管理层认为第一阶段规模扩张与第二阶段经济效益优化符合预期 为业务长期可持续发展与投入奠定了基础 [6]

品牌与战略调整 - 饿了么App于2025年12月5日正式更名为“淘宝闪购”，是阿里巴巴整合即时零售资源、深化“大消费平台”战略的关键一步 [1] - 品牌焕新旨在将饿了么成熟的即时配送能力与淘宝的海量商品资源深度融合，打造“30分钟送万物”的消费体验 [3] - 品牌统一的最大价值在于实现资源的最优配置，淘宝闪购作为淘宝App首页一级入口，可直接触达淘宝的巨大流量 [3] 运营与市场表现 - 淘宝闪购日订单峰值已达1.2亿单，月度交易用户数突破3亿 [1] - 淘宝闪购上线后，手淘DAU（日活跃用户数）同比增长了20%，有效拉动了淘宝平台的活跃度 [3] - 公司管理层表示，淘宝闪购在第一阶段完成了规模的快速扩张，第二阶段的经济效益优化符合预期，为外卖业务长期可持续发展奠定了基础 [3] 行业竞争与影响 - 此次品牌焕新反映了即时零售行业竞争重点的变化，行业正从单纯的价格战和流量争夺，转向以品质和服务为核心的综合实力比拼 [3] - 行业专家分析认为，此次品牌焕新意味着阿里巴巴对即时零售市场的资源投入更集中、战略目标更清晰 [3] - 随着行业竞争进入新阶段，资源整合与生态协同将成为制胜关键 [3]

公司战略与品牌整合 - 饿了么App自12月5日起全量更新并焕新为“淘宝闪购”品牌 标志着公司深度融入阿里集团“大消费平台”战略的关键一步 [1] - 此次品牌焕新被视为阿里集团对“大消费”和服务电商赛道继续投入的重要信号 也是公司“大消费平台”战略决心和能力的体现 [2] - 品牌整合后 公司战略目标更清晰 资源投入更集中 业务协同更为高效 [4] 业务表现与财务数据 - 淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单 8月周日均订单达8000万单 整体月度交易用户数突破3亿 [1] - 业务直接带动手机淘宝DAU同比增长20% [1] - 在2025年7月至9月间 公司即时零售业务收入年同比增长60% 且单位经济效益快速实现显著改善 [1] 市场影响与行业趋势 - 行业分析认为 品牌焕新是行业向全场景化数字转型的典型缩影 预示服务电商将走向无界化、即时化、智能化 [3] - 行业竞争焦点正从单纯价格战转向以品质和服务为核心的价值竞争与生态竞争 [4] - 品牌焕新将助力平台用户心智从外卖转向全场景、全品类的即时零售 为品牌商家开启新的增长通道 [4] 运营与协同效应 - 淘宝闪购已完成第一阶段规模的快速扩张 进入精细化运营和经济效益优化的新阶段 [1][2] - 阿里集团内部实施了跨组织大协同 整合了淘宝和饿了么的优势资源与能力 [1][2] - 双端（饿了么与淘宝闪购）用户日活保持增长且行业领先 有效协同推动了骑手、商家版App活跃度显著增长 [4]

核心观点 - 饿了么App正式全面焕新为“淘宝闪购”，标志着公司即时零售业务深度融入阿里“大消费平台”战略，进入精细化运营和释放更大价值的新阶段 [1][3][5] 品牌与战略升级 - 饿了么App在更新至最新版本后全面更名为“淘宝闪购” [1] - 此次焕新是对饿了么多年沉淀的服务、履约、产品技术和组织韧性的全面检验与升级 [3] - 品牌焕新被视为阿里集团对“大消费平台”战略决心和能力的体现，旨在更深度融入该战略 [3][6] - 公司管理层表示，这是多方力量聚力实施跨组织大协同的结果 [6] 业务表现与财务数据 - 淘宝闪购在过去半年内日订单峰值达1.2亿单 [6] - 今年8月，业务的周日均订单达8000万单 [6] - 业务整体月度交易用户数突破3亿 [6] - 业务直接带动手机淘宝DAU同比增长20% [6] - 在2025年7月至9月间，即时零售业务收入年同比增长60% [6] - 自9月以来，业务在保持市场规模的同时，单位经济效益实现显著改善 [6] - 淘宝闪购已完成快速的规模化增长，进入精细化运营新阶段 [6] 市场影响与行业意义 - 此次焕新是阿里集团继续加码对即时零售长期投入的重要信号 [5] - 行业专家认为，这折射出服务电商将向无界化、即时化、智能化方向发展 [8] - 品牌焕新意味着阿里对即时零售市场的资源投入更集中、战略目标更清晰、业务协同更高效 [9] - 行业竞争焦点正从价格战转向以品质和服务为核心的价值竞争、生态竞争 [9] - “二合一”后的淘宝闪购在流量、用户、供给和履约四方面的竞争优势愈加凸显 [9] - 品牌焕新将助力平台心智从外卖转向全场景、全品类的即时零售，为品牌商家开启新增长通道 [9] 发展历程与资源整合 - 饿了么在过去18年构建了覆盖亿级用户、连接百万商家、支持千万家庭的生活服务体系 [6] - 今年5月，“淘宝闪购”正式成为淘宝App首页一级入口，融合了淘宝和饿了么的优势资源与能力 [6] - QuestMobile数据显示，饿了么与淘宝闪购双端用户日活均保持增长趋势，并推动骑手、商家版App活跃度显著增长 [9]

核心观点 - 风电行业在“双碳”目标及政策规划指引下需求稳固，装机规模有望再上台阶，行业竞争格局改善，企业出海加速 [2][7][8][9] - 商贸零售行业处于缓慢复苏阶段，投资策略聚焦于具备情绪价值、品牌势能提升的细分赛道和龙头公司 [3][13] - 永泰能源核心项目海则滩煤矿建设进度超预期，同时公司拟回购股份注销，彰显长期发展信心 [4][20][21][22] - 万凯新材通过推进rPET再生项目和草酸项目打造多元增长点，同时主营业务瓶片行业供需格局向好 [5][23][24] 风电行业投资策略 - 国内风电需求基本盘稳固，在“双碳”目标及2035年风光装机达36亿千瓦的规划指引下，风电因出力与负荷曲线更匹配而享有较高上网电价，业主开发偏好向风电倾斜 [2][7] - 2024年国内风电新增装机86.99GW，2021-2024年累计新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升86.94% [2][7] - 《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15GW，装机规模有望再上台阶 [2][7] - 行业竞争环境改善，陆风反内卷初见成效，2025年1-10月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升9%，价格回升订单将从2025年第四季度起交付，有望修复产业链利润 [8] - 海外市场需求强劲，全球风能协会预测2025-2030年全球（除中国）陆风新增装机367GW，复合增长率12.4%，海风复合增长率15.8% [9] - 国内风机企业加速出海，2025年前三季度国内7家整机商合计中标海外订单19.28GW再创新高，通过属地化布局提升盈利能力 [9] - 欧洲海风市场高景气，大金重工已成为欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025年以来已签订5个欧洲海风海工订单 [9] 商贸零售行业投资策略 - 2025年社会消费和零售企业经营呈现缓慢复苏态势，情绪消费是维持景气度的重要因素 [3][13] - 黄金珠宝板块受金价高涨影响，高端中式黄金和时尚黄金赛道呈现更高景气度，建议关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌 [3][14][15] - 零售电商板块线下渠道向提供服务和体验转型，线上跨境电商有望随降息通道需求改善，并结合AI赋能提升份额 [16] - 化妆品板块国货品牌崛起，基于情绪价值和安全成分创新，在“地域+科技”叙事升级、敏感肌抗衰等细分赛道存在机会 [17] - 医美板块高端消费人群仍具韧性，建议关注上游厂商的差异化产品及海外布局，以及下游机构的并购整合 [18] 永泰能源公司更新 - 海则滩煤矿项目建设进展超预期，资源储量达11.45亿吨，井田面积约200平方公里，煤种为6500大卡以上优质化工用煤及动力煤，核定产能600万吨/年，达产后将提升至1000万吨/年 [4][21] - 项目建设关键节点顺利，为2026年7月试采出煤奠定基础，投产后凭借区位和成本优势，预计2026年试采阶段即可贡献现金流，2027年达产后将大幅增厚利润 [21] - 公司拟使用3-5亿元自有及自筹资金回购公司股份并注销，回购资金上限占2025年第三季度末总资产的0.46%、净资产的1.06% [22] - 公司维持2025-2027年归母净利润预测为5.8亿元、10.5亿元、14.7亿元，同比增速分别为-62.6%、+79.9%、+40.2% [4][20] 万凯新材公司更新 - 公司公告投资建设首期5万吨rPET（再生PET）项目，采用合资公司形式与Carbios合作，公司持股70%，项目暂定投资约9.22亿元 [5][23] - 合资公司获得Carbios在亚洲的独家授权，远期目标为实现累计额定许可产能不少于每年100万吨PET废料处理能力 [23] - 公司全资子公司拟投资3.5亿元建设年产10万吨草酸技改项目，建设周期9个月，项目利用现有装置中间产品和副产蒸汽以降低成本 [5][24] - 草酸需求受高压实密度磷酸铁锂生产工艺（草酸亚铁法）推广的带动，项目具备低成本优势 [24] - 公司维持2025-2027年归母净利润预测分别为1.24亿元、4.88亿元、7.28亿元 [5]

财务业绩 - 第三季度营收955亿元，同比增长2% [1] - 核心本地商业板块营收674亿元 [1] - 研发支出69亿元，同比增长31% [2] 用户与交易增长 - 美团App日活跃用户数同比增长超20% [1] - 过去12个月交易用户数突破8亿 [1] - 餐饮外卖业务月交易用户数创历史新高 [1] - 即时零售日订单峰值突破1.5亿单 [1] - 到店业务商户规模与用户数量再创新高，用户交易频次持续快速增长 [2] 业务战略与竞争优势 - 公司围绕零售+科技战略，迭代产品与服务 [1] - 即时零售竞争优势源于平台模式与自营业务形成的双重引擎 [2] - 通过全托管和半托管的品牌官方旗舰闪电仓等模式构建生态 [2] - 自营业务包括小象超市、松鼠便利与歪马送酒等，把控关键节点构筑服务护城河 [2] 创新举措与运营亮点 - 美团闪购新用户增速与核心用户交易频次实现双提升 [1] - 10月推出品牌官旗闪电仓项目，双11首日数百个品牌官旗闪电仓销售额同比增长300% [1] - 会员体系持续迭代6个月，会员用户黏性与交易频次显著提升，推动业务协同增长 [2] - 供给端通过丰富商品供给与稳定履约服务提升消费体验，用户消费频次与黏性增强，消费场景多元 [1] 技术与研发投入 - 迭代袋鼠参谋、智能掌柜等AI工具，为商户提供个性化智能服务 [3] - 智能生活助理小美已进入规模化测试阶段 [3] - AI深度融入各业务环节，智能调度优化配送效率，商家工具降低经营成本，用户端推荐提升转化效果，实现降本增效 [3] 生态建设与商户支持 - 骑手养老保险补贴正式覆盖全国，构建多层次福利保障体系 [2] - 升级繁盛计划，追加28亿元助力商家健康发展 [2] - 推出市井烟火榜、升级商家评价评分体系、免费开放全场景AI经营工具等多措并举助力商家稳健经营 [2]

公司基本情况 - 公司全称为天音通信控股股份有限公司，是国内领先的智能终端全渠道综合服务商，主营业务为以手机及智能终端产品分销为主的通信产品销售业务，此外还包括零售电商、彩票设备和软件等其他业务 [25] - 公司控股股东为深圳市投资控股有限公司（深投控），直接持有公司19.03%股份，其一致行动人天富锦持有9.80%股份，深圳市国有资产监督管理委员会为公司实际控制人 [20][24] - 公司总股本为1,025,100,438股，本次向特定对象发行A股股票数量不超过发行前总股本的30%，即不超过307,530,131股 [17] 公司主营业务与行业地位 - 公司核心业务为通信产品（手机）销售，最近三年及一期该板块收入占比分别为86.17%、80.10%、69.58%和69.47% [5] - 公司在通信产品销售板块与苹果、华为、三星三大国际手机品牌建立长期深度战略合作，是苹果在京东平台的核心供应商，并在线下渠道拥有领先的市场份额 [48] - 公司通过产业数智化平台赋能产业链，为超过20,000家下游业务伙伴提供分销、零售、物流、售后等智能终端供应链服务，多年蝉联《财富》中国500强 [48] 通信产品销售行业概况 - 中国手机市场在2022年出货量同比下降22.6%后，于2023年回暖，出货量达2.89亿部，同比增长6.5%，2024年出货量进一步增长至3.14亿部，同比增长8.7% [28][29] - 5G手机渗透率快速提升，其出货量占比从2023年的78.8%上升至2024年的86.4%，截至2025年6月末，5G移动电话用户达11.18亿户，占移动电话用户的61.8% [29][30] - 折叠屏手机成为行业新增长点，2023年中国市场出货量约700.7万台，同比增长114.5%，2024年出货量约917万台，同比增长30.8%，华为在该细分市场占据领先地位 [28][29] 零售电商行业概况 - 中国网络零售市场稳步增长，2023年全国网上零售额15.43万亿元，同比增长11%，2024年网上零售额15.23万亿元，同比增长7.2% [36][55] - 直播电商迅速崛起，2023年交易规模约4.9万亿元，2024年达5.33万亿元，同比增长8.31%，对传统电商运营模式构成挑战与机遇 [57] - 行业发展趋势为线上线下融合、消费场景延伸、商品品类创新、渠道多元升级以及运营方式融合，5G、VR/AR等技术将持续推动行业智能化发展 [58][59] 公司财务与运营数据 - 公司最近三年营业收入分别为764.27亿元、948.25亿元、840.38亿元，2024年受部分品牌手机市场份额下滑影响，通信板块收入有所下降 [5] - 公司净利润呈下降趋势，最近三年及一期分别为12,254.20万元、10,324.85万元、5,836.54万元和-4,753.53万元，扣非归母净利润同期分别为10,942.50万元、1,739.45万元、-10,118.33万元和-6,987.53万元 [7] - 公司综合毛利率水平较低，最近三年及一期在2.49%至3.55%之间波动，且低于同行业上市公司爱施德 [10] - 公司资产负债率处于较高水平，最近三年及一期末分别为87.75%、86.26%、86.63%和87.75% [8] - 公司存货规模较大，最近三年及一期末存货账面价值在434,345.93万元至533,122.81万元之间波动 [9] 行业竞争格局与公司定位 - 手机分销市场全国性主要分销商包括天音控股和爱施德，市场竞争激烈，渠道呈现多元化发展趋势，包括家电连锁零售商、电信运营商定制及电商渠道 [46] - 公司凭借与苹果、华为、三星的长期深度合作以及广阔的渠道网络，在行业中保持领先的竞争地位，是三星的主力全国代理商 [48] - 行业存在客户资源、营销网络和资金三大壁垒，公司与上游品牌厂商及下游零售渠道已形成长期稳定的协作关系 [43][44][45]

公司战略与产品发布 - 京东集团创始人刘强东在三亚保利瑰丽酒店举办第三场品酒会，并现场直播烹饪宿迁名菜，为自有品牌“七鲜咖啡”站台 [2] - “七鲜咖啡”品牌使用高品质鲜奶和咖啡豆，目前在北京以每周新开3至5家门店的速度扩张，预计年底覆盖北京主要城区 [2] - 京东正式上线京东外卖独立App，旨在解决此前集成在京东App内导致用户搜索不便、流量损失的问题 [3] - 公司同步推出京东点评与京东真榜，京东点评设立找美食、住酒店、挑好物、去哪玩、选家政五个子频道，承诺永不商业化 [4][5] - 京东真榜首期在北京开展，招募10万名用户进行盲测，并推出AI大模型“AI全网评”生成榜单 [5] 本地生活业务布局 - 京东点评被定位为串联公司本地生活多个子板块（餐饮、酒店、零售、旅行、家政）的核心，主打从“种草”到“拔草”的全过程 [7] - 京东旅行“宝藏城市”计划第二站落地三亚，推出限量1元抢5A景区门票、199元高星酒店秒杀等活动 [7] - 在零售好物板块，京东推出自有品牌“七鲜私厨”，累计推出超过150款商品，包括预制菜如宿迁黄狗猪头肉 [8] - 专家认为，京东入局预制菜市场符合其电商自营属性，是外卖业务向即时零售和本地生活服务转型的一步 [8] 行业分析与竞争策略 - 专家分析指出，京东点评是公司进入即时零售和外卖行业的配套，旨在通过点评引导用户到店堂食，生态延伸顺理成章 [6] - 京东切入本地生活市场的主要路径预计是通过其自营思路和强大的供应链体系，为实体餐饮、酒店等提供供货和物流等配套服务 [8][9] - 在酒旅市场，现有玩家产品、运营及用户心智较为成熟，京东需找到差异化路径，可能通过后端供应链合作规模反哺前端 [9] - 京东点评采用人工智能技术，分析全网几十万至几百万条点评内容生成客观点评，自称是全国乃至全球首个基于人工智能的榜单 [2][5]

文章核心观点 - 消费板块预期已基本位于底部，基本面正逐步改善，政策、CPI回升及海南自贸港封关等多重积极信号共同点燃板块做多热情 [2] - 机构普遍看好消费板块后续配置机会，主要围绕顺周期复苏、强增量主题、政策红利及结构性升级等方向展开 [2][4] 机构研判与投资主线 - 财通证券建议关注“顺周期+强增量”两条主线：顺周期方向首选餐饮链，安井食品、立高食品等龙头净利率环比改善；强增量方向重点关注大健康和开店逻辑，如仙乐健康、万辰集团 [4] - 国盛证券看好政策红利释放下的免税行业，海南离岛免税销售在2025年第三季度回暖，客单价同比提升显著，中国中免、美兰空港等经营情况有望持续改善 [5] - 华泰证券指出供给创新驱动消费行业结构性升级，潮玩行业份额向头部平台型公司集中，生活美容行业通过医美+保健一体化模式提升客单价与复购率 [6] - 国金证券提出四条新消费主线：品牌出海2.0时代注重定价权与新兴市场；情绪价值赛道如潮玩、宠物、黄金珠宝景气度维持；AI+消费在服务业端落地；渠道变革关注即时零售与性价比餐饮茶饮 [7] - 开源证券建议关注情绪消费主题下的高景气赛道，包括黄金珠宝行业的细分赛道机会，零售电商中的AI赋能跨境电商龙头，以及化妆品和医美领域的国货品牌与上游厂商 [8] 细分行业与公司关注点 - 餐饮链龙头安井食品、立高食品价格战接近尾声，新品与新渠道驱动增长 [4] - 免税行业受益于全岛封关、免税商品范围扩大等政策，中国中免、海南机场等标的受关注 [5] - 潮玩与生活美容行业强调IP设计、供应链整合及品牌化重塑带来的机会 [6] - 黄金珠宝行业关注高端中式黄金和年轻时尚黄金细分赛道，如潮宏基、老铺黄金 [8] - 零售电商关注永辉超市、吉宏股份等线下零售变革与AI跨境电商龙头 [8] - 化妆品与医美领域关注毛戈平、珀莱雅、爱美客等满足情绪价值与产品创新的公司 [8]