财务业绩与经营状况 - 2025年前三季度营业收入368.09亿元，同比下降32.27% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-35.53亿元 [2] - 2025年第三季度营业收入129.04亿元，同比下降24.05% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-9.73亿元，公司自二季度减亏损以来，三季度与二季度基本持平 [2] - 截至2025年第三季度末总资产1053.80亿元，归属于上市公司股东的净资产231.74亿元 [2] - 2025年前三季度电池组件出货量51.96GW，其中海外出货量占比49.78% [3] - 2025年第三季度电池组件出货18.17GW [3] 公司战略与资本运作 - 将"晶澳转债"的转股价格由38.22元/股向下修正为11.66元/股，修正自2025年7月23日起生效 [3] - 制定并实施《2025年股票期权激励计划》和《2025年员工持股计划》 [3] - 计划使用不低于2亿元且不超过4亿元回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励 [3] 行业展望与市场需求 - 预测2025年全球新增装机量在580~600GW之间 [4] - 预计2025年中国市场新增装机约310GW，2026年在270~300GW [4] - 欧洲市场预计稳定增长，亚太、非洲地区增速加快 [4] 技术与产品发展 - 储能业务已实现出货，产品覆盖户用、工商业和大储，采用轻资产模式运行并借助组件销售渠道开拓市场 [4] - Topcon技术提效目标为650~670W，未来仍有提升空间并需考虑经济性 [5] - 高功率组件DeepBlue 5.0已上市，在远期订单中显现价格优势并存在溢价 [5] - 截至2025年底约1/3产能可实现产线升级，全部产能具备进一步效率提升能力 [5] 市场环境与价格趋势 - 国内市场组件价格出现上调趋势，海外市场（尤其中东和欧洲）对价格上涨趋势较为理解 [5] - 受四季度至明年一季度需求季节性减弱及节假日因素影响，价格支撑可能短期承压 [5] - 预计2026年二季度市场需求回升，组件价格有望迎来恢复性上涨 [5]

投资评级 - 报告对开立医疗的投资评级为“买入”，且为“维持” [1] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度营收同比大幅提升28.41%，主要受益于医院终端招采量快速复苏（2025年上半年医疗器械招投标整体市场规模同比增长62.75%）及渠道库存消化 [2] - 利润端表现承压，2025年前三季度归母净利润同比下降69.25%，主要受毛利率同比下降6.23个百分点及研发、销售费用增长影响 [2][6] - 新产品线迅速放量，外科业务收入同比增长80%，血管内超声业务收入同比增长270% [2] - 员工持股计划以15.93元/股受让不超过总股本1.36%的股份，设定了以2024年净利润为基数，2025-2028年净利润增长率分别不低于30%、70%、150%和260的业绩考核目标，彰显管理层信心 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.38亿元、4.54亿元、5.89亿元，对应市盈率分别为43.72倍、32.55倍、25.11倍 [6] 财务业绩分析 - **营收表现**：2025年前三季度营业收入14.59亿元，同比增长4.37%；第三季度单季营收4.95亿元，同比增长28.41%，环比下降7.34% [2] - **利润表现**：2025年前三季度归母净利润3351.11万元，同比下降69.25%；第三季度单季归母净利润为-1351.92万元，但同比改善78.05% [2] - **毛利率与费用率**：2025年前三季度毛利率为60.36%，同比下降6.23个百分点；销售/管理/研发费用率分别为32.81%/7.19%/25.31%，研发费用率同比提升0.93个百分点 [6] - **现金流**：经营性现金流为负，主要因公司进行零部件战略性备货导致生产端库存上升 [6] 产品线表现 - **内镜产品**：2025年前三季度收入同比增长超过6% [2] - **超声产品**：受集采影响，2025年前三季度收入同比减少6% [2] - **外科业务**：2025年前三季度收入同比增长80% [2] - **血管内超声业务**：2025年前三季度收入同比增长270% [2] 未来盈利预测 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为24.52亿元、29.01亿元、33.38亿元，同比增速分别为21.75%、18.33%、15.07% [6][7] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为3.38亿元、4.54亿元、5.89亿元，同比增速分别为137.36%、34.38%、29.63% [6][7] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.78元、1.05元、1.36元 [6][7]

公司员工激励与治理 - 公司表示员工持股计划实施严格遵循监管规则及公司制度 [2] - 员工持股计划旨在建立长效激励机制、促进员工与公司共同发展 [2] - 该计划目标为提升公司业绩和股东回报 [2] 公司经营策略与前景 - 公司管理层对公司未来发展充满信心 [2] - 公司将继续勤勉尽责，坚持稳健经营 [2] - 公司将努力提升投资价值，以优异业绩回报投资者信任与支持 [2]

合同签署 - 兰剑智能与九号（珠海）科技有限公司签订日常经营重大合同，合同总金额为人民币13,800万元（含税）[1][2][7] - 合同项目为九号华南基地成品立体库，履行期限为合同签订后12.5个月内安装调试完毕[2][7] - 合同预计将对公司2026年度业绩产生积极影响，有助于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力[2][14] 合同对方与关系 - 合同对方九号（珠海）科技有限公司成立于2024年5月28日，注册资本为50,000万元人民币，由纳恩博（北京）科技有限公司全资控股[7][8][9] - 公司与合同对方不存在关联关系，且最近三个会计年度无交易往来[11][12] - 合同对方资信良好，具备良好的履约能力[10] 合同主要条款 - 合同结算方式为预付30%、货到付30%、验收合格付30%、质量保证期满付剩余10%[13] - 合同履行地点在广东省珠海市，自双方盖章之日起生效[2][13] - 合同争议解决方式为友好协商，协商不成则向甲方所在地法院提起诉讼[13] 股份回购进展 - 公司股份回购方案为使用不低于1000万元、不超过2000万元自有资金，以不超过41.88元/股的价格回购股份[18] - 截至2025年10月31日，公司已累计回购股份341,095股，占总股本的0.33%，支付资金总额为1199.84万元[19] - 回购股份拟用于未来员工持股计划或股权激励，回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内[18][19]

员工持股计划预留授予完成情况 - 2025年员工持股计划预留部分非交易过户已于2025年10月30日完成，1,644,831股公司股票从回购账户过户至员工持股计划专用账户 [7] - 预留部分实际授予价格为6.57元/股，与首次授予价格保持一致 [2] - 预留部分实际认购对象为13名员工，实际认购股数为1,644,831股，认购资金总额为10,806,539.67元 [4] 员工持股计划股票来源与账户信息 - 本次员工持股计划的股票来源为公司回购专用证券账户持有的公司股份，过户前该账户持有1,644,831股，占公司总股本的0.0848% [2][3] - 公司已开立员工持股计划专用证券账户，账户名称为"完美世界股份有限公司－2025年员工持股计划"，账户号码为0899479976 [5] 员工持股计划参与对象与独立性 - 本次预留授予的参与对象为公司的业务（技术）骨干人员以及董事会认为对公司未来发展有卓越贡献的员工，不包括公司董事、监事及高级管理人员 [7] - 本次员工持股计划与公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员之间不存在关联关系或一致行动关系 [7] - 公司各期员工持股计划保持独立管理，独立核算，本次计划与存续期内的其他员工持股计划不存在一致行动关系，所持权益不予合并计算 [7] 员工持股计划实施进程 - 公司于2025年5月7日和5月26日分别召开董事会和股东大会，审议通过了《2025年员工持股计划（草案）及其摘要》等相关议案 [1] - 首次授予的27,128,700股公司股票已于2025年6月20日完成非交易过户至员工持股计划账户 [1] - 公司于2025年10月21日召开董事会和监事会，审议通过了关于预留份额分配的议案 [2]

员工持股计划概述 - 公司发布2025年员工持股计划草案 股份来源为回购专用证券账户已回购的A股普通股 [1] - 计划通过非交易过户方式获得股份 合计不超过7,490,000股 占公司当前股本总额的2.51% [1] - 其中5,885,000股用于员工参与 剩余1,605,000股作为预留份额在存续期内转让 [1] 股份授予细节 - 员工持股计划受让股份的价格为7.54元/股 [1] - 持股计划的存续期为120个月 [1] - 首次授予部分所获标的股票分两期解锁 解锁时点分别为过户之日起满12个月和24个月 [1] - 每期解锁的标的股票比例分别为60%和40% [1]

员工持股计划核心信息 - 公司披露2025年员工持股计划草案 初始参与对象总人数不超过62人 [1] - 持股计划股票来源为公司回购专用证券账户已回购的海目星A股普通股股票 [1] - 持股计划持股规模不超过335.6922万股 约占草案公告日公司股本总额的1.3549% [1] 持股计划财务细节 - 持股计划的受让价格为21.91元/股 [1] - 持股计划拟筹集资金总额上限约为7,355.0161万元 [1] - 以"份"作为认购单位 每份份额为1.00元 合计认购份额不超过7,355.0161万份 [1] 资金来源与资助条款 - 资金来源为员工合法薪酬 自筹资金以及法律法规允许的其他方式 [1] - 公司不得向持有人提供垫资 担保 借贷等财务资助 [1] - 持股计划不存在第三方为员工参与持股计划提供奖励 资助 兜底 补贴等安排的情形 [1]

核心经营业绩 - 2025年前三季度国际原油价格震荡下行，WTI原油均价为66.47美元/桶，同比下跌13.64%；布伦特原油均价为69.74美元/桶，同比下跌14.76% [6] - 2025年第三季度公司合计生产原油23.43万吨，同比增长5.07%；其中温宿项目产量16.49万吨，同比减少3.00%，坚戈项目产量6.94万吨，同比增长30.94% [6] - 2025年前三季度公司合计生产原油67.32万吨，同比增长7.20%；其中温宿项目产量48.29万吨，同比减少0.70%，坚戈项目产量19.03万吨，同比增长34.30% [6] 公司治理与重要决议 - 公司于2025年10月29日召开第四届董事会第十四次会议，审议通过了2025年第三季度报告、会计政策变更及员工持股计划存续期延长等议案 [22][23][26] - 董事会会议应出席董事8名，实际出席8名，相关议案均获得全票或非关联董事全票通过 [24][26] 会计政策变更 - 公司决定自2025年9月1日起，将装备制造、勘探开发、油服工程三大板块发出存货的成本计价方法统一变更为移动加权平均法 [11][12] - 变更原因为公司SAP系统全面上线，为优化多主体统一核算效率，变更采用未来适用法，不对以往财务状况和经营成果产生影响 [9][14][16] 员工持股计划 - 公司第一期员工持股计划第二次持有人会议于2025年10月29日召开，出席会议的53名持有人代表份额21,390,355份，占总份额的53.96% [18] - 会议审议通过将持股计划存续期延长12个月，至2026年11月30日，该议案获得出席会议持有人100%同意 [18][19] - 截至公告日，第一期员工持股计划持有公司股票158,351股，占总股本的0.03% [29]

公司9M25及3Q25整体业绩 - 公司9M25收入157.58亿元，同比下滑1.5%，归母净利润6.46亿元，同比下滑9.8%，扣非归母净利润6.34亿元，同比下滑9.9% [1] - 公司3Q25收入54.57亿元，同比增长2.0%，归母净利润2.16亿元，同比下滑14.0%，扣非归母净利润2.12亿元，同比下滑14.1% [1] - 9M25业绩下滑主要因医药批发业务受集采和医院药占比控制政策影响，医院药品销售规模阶段性下滑，且集采品种毛利较低拖累整体利润 [1] 分业务板块业绩表现 - 工业板块9M25收入8.60亿元，同比增长6.44%，归母净利润1.23亿元，同比下滑13.38%，净利率下滑主因中药饮片及配方颗粒集采后毛利率下降及省外市场开拓费用增加 [2] - 批发板块9M25收入122.36亿元，同比下滑3.79%，归母净利润4.05亿元，同比下滑11.25%，业绩承压受集采品种扩面和院端控费趋严影响，但3Q25收入已环比恢复 [2] - 零售板块9M25收入25.91亿元，同比增长8.17%，归母净利润1.17亿元，同比增长0.23%，增长得益于强化差异化品种优势、慢病管理、DTP药店业务及处方外延项目 [2] 盈利能力与现金流 - 公司9M25毛利率为10.88%，同比下降0.88个百分点，主因集采影响部分业务毛利率 [3] - 公司9M25销售费用率2.70%，管理费用率1.85%，研发费用率0.19%，财务费用率1.01%，费用率基本保持平稳 [3] - 公司9M25经营性现金流净额1.35亿元，同比增长10.1%，现金流改善得益于公司加强应收账款催收和控制账期较长的医院销售 [3] 未来业绩预测与估值 - 预测公司25-27年归母净利润为7.7亿元、8.0亿元、8.2亿元，同比变化-10.0%、+3.5%、+3.4%，对应EPS为1.94元、2.00元、2.07元 [4] - 基于分业务估值，给予工业业务26年12x PE，批发业务26年10x PE，零售业务26年12x PE，对应目标价21.70元 [4] - 公司2025年股权激励和员工持股计划彰显发展信心，后续品种优化、降本增效及政策消化有望推动业绩恢复增长 [1][2]

公司财务表现 - 2025年1-9月公司合并报表归属于上市公司股东的净利润为9,342.49万元，母公司净利润为11,601.70万元 [24] - 截至2025年9月30日，公司合并报表未分配利润为30,876.91万元，母公司报表未分配利润为10,441.53万元 [24] - 公司2025年前三季度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），合计派发现金红利约5,666.62万元，占2025年1-9月母公司净利润的48.84% [24] 业务发展与投资 - 公司拟向不超过35名特定对象发行不超过总股本30%的股票（即不超过84,999,347股），拟募集资金总额不超过人民币38,000.00万元，用于新能源汽车配件智能生产基地项目 [8] - 控股子公司安徽八菱在安徽省芜湖市江北新区投资、建设和运营新能源汽车配件智能生产基地项目，截至报告披露日已完成土地使用权获取、立项备案、环评审批等前置手续，正在进行厂房建设和设备购置 [9][10] - 公司使用母公司法定盈余公积93,778,422.19元、任意盈余公积46,661,486.14元和资本公积520,784,250.21元，三项合计661,224,158.54元用于弥补母公司截至2024年12月31日的累计亏损 [11] 股权激励与员工持股 - 公司第一期股票期权激励计划授予股票期权总数为1000万份，占公司股本总额的3.53%，其中首次授予850万份，预留150万份 [16] - 公司第二期股票期权激励计划授予股票期权数量为1000万份，占公司股本总额的3.53%，其中首次授予850万份，预留150万份 [19] - 第一期员工持股计划存续期继续展期2年至2028年1月20日，截至公告披露日已累计减持公司股票9,401,401股，剩余未出售股票532,388股，占公司总股本的0.19% [28][34] - 第二期员工持股计划存续期继续展期2年至2027年11月11日，截至公告披露日已累计减持公司股票2,784,500股，剩余未出售股票830,634股，占公司总股本的0.29% [38][44] 法律诉讼与风险事项 - 公司股票自2020年7月2日起被实行其他风险警示，原因系原二级控股子公司海南弘天时任法定代表人王安祥擅自使用公司金额为4.66亿元的定期存单违规对外担保 [5] - 海南弘天就三笔违规担保提起诉讼，其中1.46亿元存单质押合同纠纷案获最高人民法院判决维持返还7300万元，1.7亿元质押合同纠纷案获二审判决返还8500万元，1.5亿元存单质押合同纠纷案尚处于二审阶段 [6][7] - 公司就转让广西华纳新材料股份有限公司43.65%股权事项提起诉讼，指控交易对方构成欺诈，请求撤销相关协议并返还股权，该案已于2024年12月30日获人民法院受理，目前一审尚无审理结果 [13][14] - 控股子公司印象恐龙与相关方的合同纠纷案件已由广西高院二审判决解除《合作协议书》，并将解除合同的违约责任和损失数额等问题发回桂林中院重审，目前尚无审理结果 [12]