截至2025年9月19日 10:02，黄金ETF基金(159937)上涨0.25%，最新价报7.87元。拉长时间看，截至2025年9月18日，黄金ETF基金近2周累计上涨1.50%。 流动性方面，黄金ETF基金盘中换手1.17%，成交3.25亿元。拉长时间看，截至9月18日，黄金ETF基金近1周日均成交9.63亿元，居可比基金前2。 消息面上，9月18日，美联储宣布降息25个基点后首个交易日，纽约金、伦敦金应声回落，回到3700美元下方。由于黄金在降息前夜处在超买水平，短期回 调也在市场普遍预期中。 据报道，此前受降息预期影响大幅上涨的国际金价显著回落，自3700美元/盎司上方下行至3650美元/盎司左右。 行业分析人士认为，地缘局势波动及宽松货币政策等因素，支撑了贵金属持续牛市，而历史经验表明，美联储降息对于贵金属市场存在明显的利好。长线来 看，"去美元化"趋势依然会强化黄金的避险属性，各国央行持续购金需求成为金价底部支撑。 东吴证券等多家机构表示，短期回调并不意味着见顶，黄金长牛的逻辑仍在。地缘政治的不确定性背景下，避险和滞胀交易仍是黄金交易的核心。 机构研究指出，短期金价受降息兑现后获利了结情绪影响出现 ...

报告行业投资评级 - 震荡偏多：铁矿石 [2] - 偏多：煤焦 [2] - 震荡：螺纹、玻璃、上证50、沪深300、中证500、2年期国债、5年期国债、原木、橡胶、PTA [2][4][6][10] - 反弹：纯碱、10年期国债 [2][4] - 下行：中证1000 [4] - 高位震荡：黄金、白银 [4] - 区间震荡：原木 [6] - 底部盘整：纸浆 [6] - 偏空对待：双胶纸 [6] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6][7] - 震荡偏强：生猪 [7] - 观望：PX、MEG、PR、PF [10] 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，需关注各品种的供需、成本、政策、市场情绪等因素变化，如铁矿石关注供应回归和需求回升情况，煤焦关注供应和旺季需求，螺纹关注库存表现等 [2] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：美联储降息落地，节后交易回归现实，全球及澳洲巴西发运总量环比增加，供应回归，日均铁水产量回升带动需求，钢厂盈利比例回落但减产动力不足且有补库预期，基本面矛盾有限，关注2601合约前高一线能否站稳 [2] - 煤焦：煤矿停产消息和“反内卷”预期推动盘面反弹，下半年焦煤供应或弱于去年，“金九银十”旺季来临，个别焦企提涨，日均铁水产量回升带动需求，中长期“反内卷”政策或使煤焦再次拉涨 [2] - 螺纹：美联储降息，节后关注现实，煤焦反弹带动成材，产量小幅回落但供应仍高，表需回升库存压力增加，地产投资回落总需求难逆季节性，传统旺季“反内卷”预期升温，成本上涨带动成材，2601合约震荡偏强，关注库存表现 [2] - 玻璃：期货拉涨受上游燃料价格和宏观情绪驱动，沙河煤改气或使盘面反复，成本增加，专项债额度提前下发，供需矛盾未实质改善但库存去化提供信心，01合约关注冷修路径和现实需求 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同程度下跌，部分板块资金有流入流出情况，市场整体回落，建议控制风险偏好，减持股指多头 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，市场利率波动，国债走势趋弱，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币属性上美国债务问题或使美元信用受损，金融属性上对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险和贸易紧张仍存，商品属性上中国实物金需求上升，金价维持高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：港口日均出货量回升，8月新西兰发运量下降9月到港量预计低位，库存回升至关键阈值，现货价格分化，成本端支撑减弱，交割意愿提升，预计区间震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格下跌，针叶浆外盘价维持、阔叶浆上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大、需求转好待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，排产稳定开工回升，但9月是下游淡季，招标未开始，纸价利润低，供需矛盾突出，盘面贴水现货，整体偏空 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油8月产量增库存升，9月高频数据显示出口疲弱，国内菜籽进口有缺口补充，市场对美生物燃料提案失望但印尼有需求预期，国内豆油库存压力大但后续到港或减少，双节前有备货需求，油脂短期宽幅震荡，关注美豆产区天气和马棕油产销 [6] - 粕类：美豆新作总产量升、出口需求弱、期末库存增，国内供应压力大，下游需求疲软，预计震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅上涨，多数省份出栏体重上升，前期受政策和天气影响出栏体重偏小，近期部分地区增重挺价，屠宰企业开工率小幅上涨，学校开学备货需求提升，预计后期开工率增加，下周养殖企业出栏恢复正常，标猪供应充裕或使价格承压，肥标价差或小幅走阔 [7] 软商品 - 橡胶：供应端云南割胶利润负但天气改善、海南前期受台风影响近期产量增加、泰国杯胶价格涨、越南降水多原料价格有支撑；需求端轮胎企业产能利用率提升；库存继续下降，预计价格宽幅震荡 [10] 聚酯行业 - PX：美油库存增长油价下跌，PX供需双增但近月转弱，PXN价差松动，价格跟随油价波动 [10] - PTA：油价振幅大，PXN价差松动，成本支撑一般，供应和下游负荷皆增，终端订单弱，价格跟随成本波动 [10] - MEG：上周港口库存小幅累库，后续到港量不高，预计库存维持低位，终端需求改善，国产回升，供应压力增加，中期供需宽平衡，价格受低库存支撑 [10] - PR：聚酯瓶片下游逢低刚性补入，供应端利好有限，预计震荡盘整 [10] - PF：产业链供需预期不佳，但美联储降息和主原料低加工费有成本支撑，或带动短纤价格短期小涨 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析给出交易策略 如铝建议逢低做多 锌、氧化铝、工业硅、碳酸锂、铁矿石、焦煤等建议观望 螺纹钢空单持有等 各行业关键要点总结 贵金属 - 市场表现：贵金属价格回落 美国失业数据走好 国内黄金ETF资金继续流入 COMEX黄金库存增加1吨 上期所黄金库存增加2吨 上期所白银库存减少18吨等 [2][4] - 基本面：英国央行维持利率不变 放缓量化紧缩步伐 美国上周首申失业金人数大幅回落 海外投资者7月美债持仓有变化等 [4] - 交易策略：去美元化逻辑未变 美联储如期降息 短期黄金高位震荡 中期看多 白银跟随黄金走弱 建议观望 [4] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.74% 氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-0.20% [3] - 基本面：电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅增加 下游消费回暖 铝型材开工率上升 氧化铝厂运行产能处于高位 电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：铝价阶段性回落 后续随着下游开工率提升和国庆前备库需求 维持看多观点 建议逢低做多 氧化铝预计价格维持震荡偏弱 建议暂时观望 [3] 锌 - 市场表现：昨日沪锌2510合约收盘价较前一交易日-1.10% 社会库存9月18日15.85万吨 较9月15日去库0.21万吨 [3] - 基本面：供应端扰动增多但整体充裕 内外比价走弱令进口矿经济性下滑 消费“旺季不旺” 库存持续累积 [3][5] - 交易策略：观望 [5] 铅 - 市场表现：昨日沪铅2509合约收盘价较前一交易日+0.26% 社会库存9月18日6.76万吨 较9月15日去库0.13万吨 [5] - 基本面：供应区域性收紧 消费稳中待升 库存小幅累积 但交割品牌厂库降至0.96万吨显示现货流通偏紧 [5] - 交易策略：逢低做多 [5] 工业硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行 主力11合约收于8905元/吨 较上个交易日下跌60元/吨 持仓减少621手至28.5万手 [5] - 基本面：供给端上周全国新开8炉 整体开炉率38.69% 周度社会库存与仓单库存均转小幅累库 需求端多晶硅开工维持较高水平 有机硅产量和铝合金开工率小幅增长 [5] - 交易策略：“反内卷”相关政策进度多空博弈 盘面预计在8200 - 9200区间内震荡运行 建议观望 [5] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于72,880元/吨（-760） -1.0% [5] - 基本面：本周周产量环比增加400吨 锂辉石产碳酸锂代工产量持续上升 需求方面储能电芯订单超预期 磷酸铁锂排产增速略超预期 预计9月继续去库 [5] - 交易策略：当下价格因需求高企预计去库 预计价格6.8 - 7.5w震荡运行 建议观望 [5] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面震荡运行 主力11合约收于53205元/吨 较上个交易日减少285元/吨 持仓减少3400手至12.28万手 [5] - 基本面：供给端周度产量持稳 开工率居今年高位 行业库存、仓单库存本周转累库 需求端下游产品价格本周波动有限 光伏电站收益回报仍不明朗 三季度光伏装机需求市场较悲观 [5] - 交易策略：市场仍在博弈收储及能耗相关政策 盘面预计在5.2 - 5.7万之间震荡 临近交易仓单注销逻辑 可关注11 - 12反套机会 [5] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3146元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌23元/吨 [6] - 基本面：钢联口径表需环比上升12万吨至20.万吨 产量环比下降5万吨至206万吨 钢材供需季节性边际改善 结构性分化明显 螺纹、热卷期货贴水边际变动较小 估值中性 [6] - 交易策略：螺纹2601空单持有 RB01参考区间3110 - 3200 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于801元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨 铁矿港存环比下降74万吨至1.44亿吨 铁矿供需维持中性偏强 第二轮焦炭提降落地 但部分非主流焦化厂提出提涨 期货估值中性 [6] - 交易策略：观望为主 I01参考区间780 - 810 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1205元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌22元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比上升0.5万吨至241.01万吨 钢厂利润边际企稳 供应端各环节库存分化 期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [6] - 交易策略：观望为主 JM01参考区间1170 - 1240 [6] 农产品 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆下跌 步入收割季 [7] - 基本面：供应端美豆小幅减产 步入收割 远端南美维持增产预期 整体年度同比略增 需求端步入美豆季 结构分化 美豆压榨增 新作出口需求存博弈 全球维持宽松预期 [7] - 交易策略：短期内外分化 美豆相对偏强 国内偏弱 中期仍取决关税政策 [7] 玉米 - 市场表现：玉米2511合约偏弱运行 玉米现货价格多数下跌 [7] - 基本面：进口谷物拍卖增加市场供应 成交率低位反映市场情绪偏弱 新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期 贸易谈判带来进口端扰动 秋收压力考验 玉米现货价格预计偏弱运行 [8] - 交易策略：新作上市压力考验 期价预计震荡回落 [8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5458元/吨 跌幅0.69% [8] - 基本面：国际上巴西甘蔗质量同比下降 但制糖比新高使得产量仍维持高位 原糖弱势震荡 国内南方产区甘蔗长势总体良好 新疆甜菜产区受干旱影响 内蒙古中西部地区降雨偏多影响甜菜 关注后期北半球产量 [8] - 交易策略：期货市场逢高空 期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价收跌 美元指数开始走强 郑棉期价震荡偏弱 [8] - 基本面：国际上截至9月11日当周 美棉出口销售净增加20.51万包 环比前一周提高44％ 国内截至9月15日 全疆棉花平均吐絮率68.3% 环比增加20.8个百分点 8月我国棉花进口量7万吨 环比增加2万吨 同比减少8万吨 [8] - 交易策略：暂时观望 以13600 - 14000元/吨区间策略为主 [8] 原木 - 市场表现：原木09合约收801.5元/方 跌幅0.93% [8] - 基本面：全国主要港口库存总量环比略有下降 整体平稳运行 现货价格平稳 下游暂未出现需求改善信号 供需矛盾不突出 围绕800元/方一线波动 [8] - 交易策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续下跌 受美豆油拖累 [8] - 基本面：供应端产区仍处于季节性增产周期 需求端ITS预估9月1 - 15日马棕出口环比+2% 近端延续累库 远端季节性减产预期 [8] - 交易策略：P短期受制于国际油脂压制 单边交易难度增大 月间呈现反套 后期关注产区产量及生柴政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2511合约窄幅震荡 现货价格下跌 [8] - 基本面：双节备货提振需求 但新开产蛋鸡较多 老鸡淘汰量有限 冷库蛋库存偏高 供应充足 饲料价格低位 成本重心下移 [8] - 交易策略：短期蛋价处于上涨尾声 期货预计偏强震荡 [8] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约延续跌势 生猪现货价格下跌 [9] - 基本面：双节临近 消费逐步回升 但供应充裕 养殖端出栏增加 9月出栏量预计增加3.9% 猪粮比跌破6 政策面利好或有提振 生猪产能调控会议压减产能减少出栏 明年供应压力下降 [9] - 交易策略：近端供应充裕 远端供应减少 近远月价差继续走弱 反套延续 [9] 能源化工 LLDPE - 市场表现：LLDPE主力合约小幅下跌 华北地区低价现货报价7120元/吨 01合约基差走强 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [10] - 基本面：供给端新装置投产 存量检修装置复产 国产供应回升 进口量预计小幅减少 需求端下游农地膜旺季启动 需求环比好转 其他领域需求稳定 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化 基差偏弱 九十月供需环比改善 短期震荡为主 上方空间受进口窗口压制明显 中长期四季度供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [10] PVC - 市场表现：v01收4940 持平 [10] - 基本面：pvc盘面冲高回落 现货稳定 供需弱平衡 新装置投产 供应增速5% 上游开工率78% 需求端下游工厂样本开工率37%左右 环比回落2% 社会库存再创新高 [10] - 交易策略：供需弱平衡 建议观望 [10] 橡胶 - 市场表现：周四橡胶延续弱势 震荡走跌 RU2601 -2.08% 收于15570元/吨 [10] - 基本面：9月18日泰国胶水收购价56.3泰铢/公斤（+0.1） 杯胶51.05泰铢/公斤（-0.6） 现货方面持货商普遍挺价出货 下游刚需补库成交一般 本周中国半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 厂内库存增加 [10] - 交易策略：原料涨跌互现 下游企业开工率窄幅波动 市场避险情绪浓厚 强现实弱预期下震荡行情延续 [10] 玻璃 - 市场表现：fg01合约收1205 跌1.1% [10] - 基本面：玻璃盘面冲高回落 现货稳定 供需偏弱 供应端日融量15.96万吨 同比增速-7.0% 9、10月预期各复产一条线 库存下降 下游深加工企业订单天数和开工率有变化 部分工艺玻璃有利润 终端房地产需求改善不明显 [10][11] - 交易策略：季节性改善 建议逢低多配 [11] PP - 市场表现：昨天PP主力合约小幅下跌 华东地区PP现货价格为6840元/吨 01合约基差走强 海外美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [11] - 基本面：供给端短期检修规模仍偏高 新装置陆续开车 国产供应增加 出口窗口重新打开 需求端金九银十旺季到来 下游开工率环比回升 [11] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化 基差偏弱 供需双增 预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制明显 中长期四季度供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [11] 原油 - 市场表现：昨日油价再度走弱 特朗普发言暗示美国可能不会真正限制被制裁国的供应 地缘风险可控 [11] - 基本面：供应端9月欧佩克+计划再增产 美国等国家有增产集中释放 需求端汽油消费旺季结束 欧美炼厂进入秋季检修期 需求环比走弱 需警惕Q4全球经济放缓使油品需求下调 [11] - 交易策略：供应强 需求弱 原油继续逢高做空 关注SC12合约在500元/桶附近的做空机会 [11] 苯乙烯 - 市场表现：昨天EB主力合约延续小幅下跌 华东地区现货市场报价7110元/吨 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平 节前下游补库导致去库存 需求端下游企业亏损仍偏大 成品库存小幅去化但仍处于高位 金九银十旺季下游开工率环比回升 [11] - 交易策略：短期预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制 中长期随着供应回升 市场供需格局将趋于宽松 建议逢高布局空单或者逢高做空苯乙烯利润 [11] 纯碱 - 市场表现：sa01合约收1305 跌0.9% [11] - 基本面：纯碱冲高回落 现货成交稳定 下游光伏、轻碱需求季节性好转 供应端开工率85% 四季度进入高产季节 上游库存高位 本周国内纯碱厂家总库存增加 下游光伏玻璃日融量、库存天数、价格有变化 浮法玻璃产销好转 [11][12] - 交易策略：供需弱平衡 建议观望 [12] 烧碱 - 市场表现：sh01合约收2616 涨0.6% [12] - 基本面：烧碱氧化铝厂送到价回落到782元 供应端样本企业产能平均利用率为83.2% 库存中等 非铝需求季节性恢复力度一般 烧碱供需较为健康 氧化铝厂利润差压缩烧碱采购价 [12] - 交易策略：供需相对健康 建议多配 [12]

美联储降息对黄金市场影响 - 美联储9月FOMC会议降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 符合市场预期 [1] - 短期黄金面临"卖事实"回调压力 因降息利好已被充分定价 [1] - 本次属预防式降息 参考2024年9月降息后情况 金价可能在降息后形成阶段性顶部 [1] 黄金中长期配置逻辑 - 美联储在经济上调与通胀粘性背景下延续降息路径 市场对2026年鲍威尔任期结束后更宽松政策存在预期 [1] - 长期美国经济滞胀隐忧持续存在 [1] - 全球格局重塑下 去美元化趋势 地缘政治风险及投资组合多元化需求推动全球央行和机构持续增配黄金 [1] - 美国经济走弱及全球货币体系去美元化持续演进对金价构成支撑 [1] 投资工具与策略 - 投资者可通过黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）布局机会 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和联接C（004253） [2] - 若金价短期出现调整 可考虑逢低布局策略 [1]

美联储货币政策与市场影响 - 美联储9月FOMC会议降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 符合市场预期 [2] - 降息后美国公司债利差创27年新低 短期黄金面临"卖事实"回调压力 [2] - 长期美经济滞胀隐忧仍在 市场预期2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松 [2] 中国债券市场动态 - 国债期货9月18日收盘集体下跌 10年期国债收益率突破1.78%关口 [2] - 大行持续买入国债 净买入3年国债65亿元 5年国债26亿元 10年国债16亿元 30年国债37亿元 [3] - 农商行主要卖出国债 净卖出7年国债28亿元 10年国债31亿元 30年国债45亿元 [3] - 基金净买入30年国债59亿元 10年国债49亿元 券商主要净卖出政金债 [3] 全球金融市场表现 - 标普500指数收涨0.48%报6631.96点 突破历史高位 纳指收涨0.94%报22470.73点创收盘新高 [4] - 美国10年期国债收益率涨2.49个基点至4.1121% 两年期美债收益率涨1.66个基点至3.5697% [4] - 美元指数收涨0.35%报97.36 WTI原油收跌1.03%报63.30美元/桶 [4][5] - 现货黄金收跌0.41%报3643.75美元/盎司 现货白银收涨0.35%报41.79美元/盎司 [5] 公司债ETF产品表现 - 公司债ETF(511030)最新报价106.12元 近半年累计上涨1.11% [5] - 产品最新规模达228.49亿元 近1月日均成交21.32亿元 盘中换手率9.56% [5] - 近14个交易日合计资金流入4.44亿元 融资余额达662.49万元 [5][6] - 近5年净值上涨13.45% 年盈利百分比83.33% 历史持有3年盈利概率100% [6] - 近半年最大回撤0.19% 管理费率0.15% 托管费率0.05% [7][8] - 近1月跟踪误差0.013% 跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数 [9]

短期金价走势 - 美联储降息利好已被充分定价 黄金可能面临卖事实的回调压力 [1] - 本次降息属于预防式降息 参考2024年9月降息后的情况 金价可能在降息之后一定时间形成阶段性顶部 [1] 长期配置价值 - 联储在上调通胀粘性的背景下仍延续降息路径 长期美滞胀的隐忧仍在 [1] - 市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期支撑黄金价值 [1] - 全球格局重塑年代的去美元化趋势 地缘政治风险以及投资组合多元化需求推动全球央行和投资者持续增配黄金 [1]

美联储降息影响分析 - 美联储9月FOMC会议降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 符合市场预期[1] - 降息利好已被充分定价 黄金可能面临卖事实的回调压力 参考2024年9月降息后情况 金价可能在降息后形成阶段性顶部[1] - 美国经济2026年下行风险或高于上行风险 实际降息次数可能会更多[2] - 经济软着陆叠加联储降息 美债获益基本面下行 美股获益流动性[2] - 美元和商品可能偏弱 黄金逻辑与降息关系已不密切 需关注其他地缘等逻辑[2] 黄金配置价值 - 中长期黄金配置价值不变 联储在经济上调通胀粘性背景下仍延续降息路径[1] - 市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期 长期美经济滞胀隐忧仍在[1] - 全球格局重塑年代 去美元化趋势地缘政治风险投资组合多元化需求 推动全球央行和机构投资者持续增配黄金[1] 国内市场影响 - 美联储降息整体正面利好国内市场[2] - 美联储降息美元偏弱 人民币可能继续升值 可寻找获益汇率走强的A股板块[2] - 海外宽松下国内政策期待或提升 围绕政策交易的热度可能上升[2] - 美元流动性宽松 港股敏感度更高 具有相对优势[2] 白酒行业展望 - 白酒行业正在筑底 考虑到库存价格政策影响消费场景恢复上市公司报表等因素 判断行业基本面底有望出现在2025三季度[3] - 预计今年三季度是行业动销价格市场信心压力最大阶段 预计今年下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大阶段[3] - 后续逐步复苏趋势明确 看好白酒行业底部配置机会[3] - 啤酒下半年基数较低 预计三季度报表表现维持稳定态势[3]

市场表现 - 三大指数冲高回落 沪指跌1.15% 深成指跌1.06% 创业板指跌1.64% [1] - 沪深两市成交额3.135万亿元 较上一交易日放量7584亿元 创年内第三高 [1] - 旅游 CPO 芯片产业链板块涨幅居前 有色金属 大金融 稀土永磁等板块跌幅居前 [1] 华为昇腾AI芯片规划 - 华为明确昇腾AI芯片迭代规划 预计2026年Q1推出昇腾950PR Q4推出昇腾950DT [2] - 2027年Q4推出昇腾960 2028年Q4推出昇腾970 [2] - 开发Atlas 960 SuperCluster超节点新品 灵衢2.0技术规范已开放 [2] 黄金价格走势 - 美联储降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 [3] - 短期金价可能面临"卖事实"回调压力 或形成阶段性顶部 [3] - 长期配置价值不变 因联储降息路径延续 全球经济滞胀隐忧及去美元化趋势推动增配黄金 [3] 汽车行业展望 - "十五五"时期汽车销量有望受益于内需政策延续及AI技术驱动 [4] - 行业聚焦电动化 智能化技术革新及全球产业链布局 [4] - 短期把握以旧换新等政策红利 中长期布局机器人 低空经济等新质生产力 [4] 汽车行业发展主线 - 政策驱动内需 鼓励汽车消费政策持续 扶持强企及长续航插混/轻量化技术 [5] - 电动化渗透率提升 智能化加速下沉至中低价位车型 驱动行业升级与淘汰 [5] - 出口市场成为核心增量源 自主品牌加速全球布局 重点拓展欧洲 东南亚及新兴市场 [5] - 人形机器人和低空经济打造新增长曲线 驱动车企及零部件企业中长期增长 [5]

北京时间9月18日凌晨，美联储终于"动手"：宣布降息25个基点至4.00%—4.25%。这是美联储2025年以 来首次降息，也是时隔9个月后再度启动宽松周期。 看似"按剧本来"，但市场并不平静。降息消息一出，美股三大指数一度跳涨，科技股、周期股领涨，苹 果、英伟达等巨头股价应声上扬。但随后市场开始冷静：降息是"药"，但美国经济基本面 "病灶"还 在，指数出现回调。 作为全球资产定价的"锚"，美联储政策转向对股、债、汇、商品等大类资产影响深远。接下来，投资者 要面对的问题是：宽松浪潮重启之下，各国降息已在进程当中，未来货币政策将有什么变化？大类资产 如何走向？在降息周期中，大众投资者如何调整"篮子里的鸡蛋"？ "25个基点"的博弈 背后远不止经济理由 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，本次降息可被视为"风险管理式"的调整，意在为经济增长可能 出现的下行风险预留缓冲空间。 从措辞来看，美联储在政策声明中首次加入"就业下行的风险正在上升""失业率已开始增长"等表述，暗 示其对当前经济前景的担忧加重。种种迹象显示，美联储此举意在为潜在风险"预备药方"。 但这一次的"药方"，并不全是经济考量的结果。 9月17日，美国 ...

货币政策与黄金配置 - 美联储上调未来通胀预测但给出更低利率预期 表明货币政策逐步宽松趋势或已确立 [1] - 市场预期2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松 长期美国经济滞胀隐忧仍在 [1] - 黄金具有长期配置价值 建议逢低买入 [1] 结构性需求支撑因素 - 全球格局重塑年代的去美元化趋势 地缘政治风险及投资组合多元化需求 推动全球央行和机构投资者持续增配黄金 [1] - 结构性需求变化为金价提供坚实底部支撑 [1] - 黄金长期上涨趋势或持续 [1] 黄金股投资建议 - 建议关注兼具成长性和估值优势的黄金股 [1]