隔夜市场 - 美国2025年3月国际贸易逆差为1405亿美元，高于2月份的1232亿美元，出口额为2785亿美元，进口额为4190亿美元 [3] - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.95%，纳指跌0.87%，标普500指数跌0.77%，大型科技股多数下跌，Meta跌超2%，特斯拉、英特尔跌超1% [3] - 国际油价大涨，美油主力合约收涨3.27%，报59.00美元/桶，布伦特原油主力合约涨2.99%，报62.03美元/桶 [3] 中欧关系 - 中方和欧洲议会决定同步全面取消对相互交往的限制，以加强中欧对话合作 [5] - 针对长和获准出售巴拿马运河港口以外的港口的报道，外交部表示该报道没有根据 [6] 宏观经济 - 财政部部长蓝佛安表示中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标，一季度GDP同比增长5.4% [7] 行业监管 - 国务院食安办等六部门联合印发《食品添加剂滥用问题综合治理方案》，部署开展食品添加剂滥用问题综合治理行动 [8] 资本市场 - 香港证监会与香港交易所推出"科企专线"，允许特专科技公司及生物科技公司以保密形式提交上市申请 [9] - 香港金管局四天三次出手，累计注资1166亿港元以稳定港元汇率 [11] 商品市场 - 受国际金价影响，国内多家金店足金饰品价格再度突破千元，周大福足金饰品价格上调至1026元/克，老庙黄金上调至1022元/克 [12] 国际贸易 - 商务部公告自5月7日起对原产于印度的进口氯氰菊酯征收反倾销税 [13] 消费市场 - 今年"五一"假期国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0% [14] 公司动态 - 特斯拉表示Model 3和焕新Model Y超过95%的零件产自中国 [23] - 美国司法部要求谷歌剥离其广告交易平台AdX和广告管理平台DFP，以解决垄断问题 [24] - 微软旗下Skype正式停止运营，核心功能将迁移至其他通信软件 [26] - 理想汽车加速海外布局，面向多国招聘销售副总裁，计划2025年开启海外市场 [28] - 小马智行与Uber达成战略合作，Robotaxi服务将于下半年接入Uber平台 [30] - 赛力斯4月新能源汽车销量31488辆，同比增长12.99% [32] - 京东物流与胖东来联手打造的供应链产业基地将于6月投入运营，预计年产值约25亿元 [34] - 斯凯奇宣布私有化决定，2025财年第一季度亚太地区销售额下降3%，不包括中国则增长12% [40]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 中国国际供应链促进博览会相关 - 第三届链博会将于2025年7月16日至20日在北京中国国际展览中心举办，主题为“链接世界，共创未来”，设置先进制造、清洁能源、智能汽车、数字科技、健康生活、绿色农业等链条和供应链服务展区，是产学研用综合收益平台 [2][6] - 首届链博会于2023年11月举办，第二届于2024年11月26日至30日举行，来自69个国家和地区的620家企业携400多家上下游合作伙伴参展，20万人次现场参观，签署合作协议、意向协议210多项，涉及金额214亿美元，还发布《全球供应链促进报告2024》 [3][4] 《中国博览会和展览会 2025》相关 - 本书由中国贸促会展览管理部统筹，研究院承担编印工作，收集2025年中国32个省区市及港澳地区共80余个城市近1500场重点经贸类展览会项目信息，涵盖展览会名称、时间、地点等数据，可按举办城市或行业查询 [24] - 数据主要通过各地方和行业贸促会、展览主承办机构、展览馆报送以及国内公开官方媒体采集获得 [25] - 本书将以印刷版和电子版形式发布，可在中国贸促会官方网站和展览公共服务网下载与查询 [27] 各行业展会信息 综合类 - 包含BEYOND国际科技创新博览会、第二届中国 - 葡语国家经贸博览会等多个展会 [32] 农林牧渔 - 有2025国际乡村发展创新博览会、第11届北京国际灌溉技术博览会等众多展会 [33][34] 食品饮料 - 涉及2025第18届中国坚果炒货干果果干食品展览会、2025第26届中国（安徽）国际糖酒食品交易会等展会 [35][36][37] 纺织服饰 - 包括2025第18届北京国际服装供应链博览会、2025第5届中国（石狮）校园服饰国际博览会等展会 [39][40] 皮革鞋包 - 有第二十六届中国 ( 晋江 ) 国际鞋业博览会、2025广州国际鞋机鞋材皮革工业展等展会 [41] 妇婴用品 - 涵盖2025年第36届京正·北京国际孕婴童产品博览会、2025泛母婴国际博览会等展会 [42][43] 美容美发 - 包含2025合肥国际美博会、第42届北京国际美容化妆品博览会等展会 [44] 礼品玩具及宠物用品 - 有第51届中国北京国际礼品、赠品及家庭用品展览会、2025中国国际模型博览会等展会 [45][46] 钟表眼镜 - 包括2025中国（北京）国际光学眼镜展览会、第三十六届中国国际眼镜业展览会等展会 [47][48] 珠宝首饰 - 有2025中国国际珠宝展、2025中国国际珠宝首饰展览会等展会 [49] 生活用品 - 涵盖2025（第十七届）中国国际日化产品原料及设备包装展览会、2025中国 ( 厦门 ) 国际生活用纸展览会等展会 [50] 酒店用品 - 包含2025第16届广州酒店餐饮业博览会、第三十一届广州酒店用品展览会等展会 [51][52] 婚庆用品 - 有2025上海国际婚纱礼服时装周、第41届中国 ( 上海 ) 国际婚纱摄影器材展览会 [53] 办公用品 - 包括2025第8届北京国际档案信息化展览会、2025第二十届广州国际纸展等展会 [54] 教育装备 - 涵盖第27届北京国际幼教用品及幼儿园配套设备展览会、2025第22届广东教育装备展览会等展会 [55] 劳保用品 - 有第9届郑州劳动保护用品展览会、2025郑州国际劳动防护用品展览会等展会 [56] 文体娱乐 - 包含第13届澳门国际旅游（产业）博览会、2025亚洲国际娱乐展等展会 [57][58] 健康养老 - 涵盖2025年第34届（北京）国际健康产业博览会、2025中国 ( 北京 ) 国际产后健康展览会等展会 [59][60] 医疗及制药设备 - 有2025年第30届中国中西部（合肥）医疗器械展览会、2025安徽（亳州）中药材加工机械及制药设备博览会等展会 [61][62][63] 药品及原料 - 包含2025第90届全国药品交易会、2025第115届歌华药品、保健品（石家庄）展览会等展会 [64] 汽车 - 涵盖中国国际汽车维修检测诊断设备、零部件及美容养护展览会、2025中国国际房车展览会等展会 [65][66][67]

第三届链博会湖南推介会在长沙举行 金十数据4月29日讯，据中国国际供应链促进博览会微信公众号消息，4月29日，第三届链博会湖南推介 会在长沙成功举办，中国贸促会副会长李兴乾出席活动。现场一批湖南企业与中展集团签约参展第三届 链博会，并公布了湖南第一批专业观众和采购商名单。签约企业表示，链博会不是展示商品而是展示供 应链、生态和场景，通过与众多世界500强企业同台展示，产业链上下游在需求对接、技术协同和资源 互通中实现共赢格局。链博会不仅是跨国协作的窗口，更是驱动全产业链价值创新的核心引擎，为构建 安全高效的全球产供链注入持续动力。 ...

关税落地已经十来天了，那中美的贸易现在成啥样了呢？ 我这段时间跟不少做对美贸易的读者聊了下，很确认地说：生意还在继续。 确实有人在观望，但即便是在特朗普加关税当天，还有美国中小企业在给中国工厂发来1400万的大单。 他们找过一圈东南亚的"平替"，没找到。 在中国一家工厂里就能成套购买的商品，在东南亚要找三四家工厂分别定制，相互之间尺寸甚至也很难 匹配。 事实证明，美国中小企业离不开中国供应链。 其实说起中国供应链的优势，大家可能第一反应是人力成本便宜，这当然是真的。但这并不是全部，甚 至如今已经不是最重要的。 咱们现在的优势主要是另外两个：规模优势和产业网络的灵活性。 规模优势很好理解，咱们现在的生产规模太大了，生产的越多，可以把固定成本均摊的越低。大家知道 一个东西叫"学习曲线"吧，看着好像说的是中学生记单词曲线，其实说的是1915年美国航空工业发现， 随着飞机生产数量增加，工人组装时间呈指数级下降。 后来又发现，生产的越多，技术迭代、工艺优化、管理创新等层面的不断改进，会导致成本不断下降。 中国工业独步世界这些年，不仅仅是积累了巨大的产能，更是积累了无数的相关知识和经验，这让中国 生产的产品成本降得非常非 ...

美联储古尔斯比：尚不清楚这对供应链会产生怎样的影响。 ...

报告公司投资评级 - 维持中性评级，目标价48.50元 [2] 报告的核心观点 - 顺丰控股2024年业绩良好，营收和归母净利润同比增长，传统业务稳健，新兴业务发展快，成本控制有效，股东回报增加，未来有望通过转型实现增长 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 顺丰控股2024年年报显示，全年营收2844.20亿元，同比+10.07%，归母净利润101.70亿元，同比+23.51%；Q4营收775.59亿元，同比+11.76%，归母净利润25.53亿元，同比+29.61% [3] 收入端 - 2024年总业务量133.3亿票，同比增长11.3%，剔除丰网业务同比增15.3%，时效件/经济件件量分别同比增长12%、18% [4] - 速运物流业务2024年营收2058亿元，同比增长7.7%，国际收入增速快于国内，供应链及国际营收入705亿元，同比增长17.5% [4] - 2024年在多个国家、行业、业务场景实现国际供应链项目突破，累计中标100多个海外项目，跨境消费国际快递收入同比增长超20% [4] 成本端 - 中转环节优化中转场，科技赋能使小件中转效能提升13%，大件提升8.5% [5] - 运输环节调优转运模式和路由规划，新增直发线路近440条，超1000条干线完成车型升级 [5] - 末端环节试点新营运模式，试点区域小哥往返交接快件平均距离缩短38%，全年毛利率提升1.1pct至13.9% [5] 股东回报 - 2024年分红比例从35%提至40%，派发中期与末期分红总计41.0亿元，叠加特别分红48亿元和回购股份投入，累计达106.6亿元 [5] - 资本开支高峰期已过，未来将常态化实施中期分红，并视情况稳步提升分红比例 [5] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利润分别为120.95/143.84/164.53亿元，对应EPS分别为2.43/2.88/3.30元 [6] - 给予2025年20倍PE估值，对应目标价48.50元，维持“中性”评级 [6] 主要盈利预测及假设 - 速运物流业务：假设25 - 27年业务量增速分别为12%/10%/9%，单票价格增速分别为 - 2.5%/-2.3%/-2.0%，预测收入分别同比增长9.2%/7.5%/6.8% [8] - 供应链和国际业务：预测25 - 27年该板块收入分别同比增长15%/13%/12% [8] - 成本假设：假设25 - 27年单票人工成本分别同比 - 1.6%/-1.3%/-1.0%，单票运力成本分别同比 - 2.0%/-1.5%/-1.0%，单票其他经营成本分别同比 - 2.0%/-1.5%/-1.0%，合计单票成本同比 - 1.8%/-1.4%/-1.0% [8] 财务报表分析和预测 - 盈利能力：预计25 - 27年毛利率分别为14.5%/14.9%/15.1%，净利润率分别为3.8%/4.2%/4.4%，净资产收益率分别为12.5%/14.0%/15.1% [11] - 偿债能力：预计25 - 27年资产负债率分别为52.1%/51.7%/51.4%，流动比率分别为1.31/1.40/1.48，速动比率分别为1.15/1.23/1.32 [11] - 经营效率：预计25 - 27年应收账款周转天数分别为33.35/33.31/32.94，存货周转天数分别为3.40/3.39/3.35，总资产周转率分别为1.44/1.50/1.55 [11]

除了新增投资，外资企业在中国市场持续探索新模式，推出新产品。近日，这家美资企业在广州黄埔保税 区投资设立了中国研发及体验中心，拥抱中国的新型消费模式，企业通过保税仓直发模式，更快触达中国 消费者。 开年以来，随着稳外资政策不断落地显效，外资企业持续加码投资，记者在各地采访时发现，大量外资项 目纷纷落地，新增外资企业数量保持较快增长。 近日，特斯拉上海储能超级工厂首批超大型商用电化学储能系统正式出口发运。从去年5月开工，到今年2 月投产，再到3月份产品出口，特斯拉上海储能超级工厂，不断刷新外资企业在华投资的"中国速度"。 特斯拉公司能源与充电副总裁 麦克·斯耐德：这是我们储能产品业务发展的重大节点，让我们能够实现持 续快速增长，使我们能够向全球更多国家提供产品，开辟新市场。我们确实也看到了中国储能市场很大的 潜力，特斯拉也将继续深耕中国市场。 同样深耕中国的，还有丰田汽车。不久前，他们投资超1000亿日元，在上海成立雷克萨斯电动汽车及电池 研发生产公司，专注纯电动车型的研发和生产。 目前上海已经有近8万家的外资企业落户，超1000家跨国公司地区总部、597家的外资研发中心设立在这 里，今年，外资的投资领域正在向 ...

核心观点 - 魏家餐饮通过自建供应链和跨界多元化经营，构建了涵盖凉皮、汉堡、湘菜、日料、便利店等多种业态的"魏家宇宙"，目前拥有近400家门店和十余家产业链公司 [1][2][16] - 公司以"高质低价"策略打造高性价比产品，如15元凉皮套餐、20元汉堡等，被网友称为本土"萨莉亚"，成为西安餐饮现象级IP [1][17] - 供应链优势是核心竞争力，包括2万平米中央厨房、自建物流车队和原料种植基地，实现从田间到餐桌的全链条控制 [21][23] 发展历程 - 1999年从西安大学门口凉皮摊起步，2005年已在陕西开出数十家门店 [3] - 2008年自主研发自动化凉皮生产线并建立首个加工中心 [6] - 2012年注册公司启动全国化战略，2016年投资2万平米中央厨房 [6] - 2018年起陆续推出咖啡厅、汉堡店、日料店等新业态 [8][12][15] 业务布局 - 餐饮业态：魏家凉皮(主力)、魏斯理汉堡(28家)、魏客咖啡、湘魏儿(湘菜)、魏本道(日料) [12][15] - 非餐饮业态：魏家便利(46家)、魏知足(足咖)、魏芯堂(中医馆)等 [8][15] - 供应链布局：汉中生态种植园、南郑食品公司、自建物流车队 [21][23] 运营数据 - 总门店数近400家，其中魏斯理汉堡28家(陕西20家)，魏家便利46家 [12][8][16] - 中央厨房面积超2万平米，每日三次配送 [21] - 小红书相关话题浏览量近8000万次，讨论度30多万 [23][25] 商业模式 - "基地+农户"模式降低采购成本，中央厨房实现标准化生产 [23] - 垂直整合模式涵盖食品制造、建筑工程、实业投资等30多家关联企业 [26][28] - 全部自有资金运营，创始人100%控股，无外部资本介入 [33] 市场反响 - 各业态均为当地"排队王"，如魏客咖啡非饭点仍需排队 [8] - 社交平台形成自发传播，网友创作大量玩梗内容 [25] - 平价策略受追捧，如汉堡价格仅为其他品牌一半 [12]

文章核心观点 - 蜜雪冰城上市表现亮眼，但柠檬水引流单品模式与柠檬种植涉及农民生计问题，两者潜在深层问题不容忽视，且两份招股书供应商数据有差异需解释 [3][4][18] 蜜雪冰城上市及业务情况 - 3月3日蜜雪冰城在港交所挂牌上市，上市首日收盘价比发行价上涨43.21%，迄今市值超1700亿港元，此前公开发售超额认购5324.29倍，冻资1.84万亿港元 [3] - 凭借4元柠檬水等引流单品，蜜雪冰城成为全球最大现制饮品企业，截至去年三季度末，海内外门店超45000家，总量超瑞幸、星巴克和麦当劳 [3] - 2024年前九个月卖出11亿杯4元柠檬水，中国每10杯现制柠檬水超8杯来自蜜雪冰城，使其成为国内最大柠檬采购商 [3] 柠檬主产区现状 - 蜜雪冰城柠檬采购成本比同行业低20%以上，原因是原产地设公司建工厂和原产地收购 [5] - 我国柠檬种植集中，主产区在四川安岳和重庆潼南，安岳产量高峰时占国内六、七成 [6] - 2023年蜜雪冰城柠檬采购量11.5万吨，几乎全来自安岳和潼南，安岳占比最多，约占两大主产区产量15%-20% [7] - 2020 - 2023年安岳柠檬产量涨幅约25% [7] 价格与利润问题 - 蜜雪冰城一定程度上能影响柠檬市场价格，4元柠檬水利润率不高 [9] - 2023年雪王柠檬公司在川渝黄果柠檬采购价2.1 - 2.6元/斤，2022年一季度水果销售均价4.3元/斤，柠檬产地收购成本占比55.8%，销售柠檬利润空间低 [9] - 维持柠檬水4元价格，柠檬采购价/保底价变化及种植户利润空间受影响；提价则可能丧失线下流量 [10] 供大于求问题 - 柠檬树结果需数年，安岳柠檬产量涨幅与蜜雪冰城采购模式时间正相关 [11] - 蜜雪冰城销售柠檬利润低，“资本热情”退潮后，其市场地位、定价策略、“保底价”等存不确定性，可能出现果贱伤农现象 [11] - 主产区有关部门提出柠檬“稳产 + 提质”计划，蜜雪冰城与产地农户联系更紧密 [12] 两份招股书差异 - A股招股书2021年前五名供应商与港股招股书不同，港股中排名第四是包装企业，销售2.7亿货物，排名第五为佳禾食品 [13][15] - 根据两份招股书数据计算，2021年蜜雪冰城采购额相差超11亿元 [17]

蜜雪冰城上市表现与市值分析 - 蜜雪冰城在港交所上市后一周累计上涨75 31%，市值突破1348亿港元，相当于48个奈雪的茶（奈雪的茶最新市值28亿港元）[1] - 公司发行价202 5港元/股，上市首日股价涨幅43 21%，显著高于同行奈雪的茶（-13 54%）、茶百道（-26 86%）等破发表现[1] - 当前市值规模已超越新茶饮行业中奈雪的茶（294亿峰值）、茶百道（192亿峰值）等所有上市企业[1] 商业模式与盈利结构 - 97 6%收入来自向加盟商销售商品和设备，2024年前三季度该部分收入达182 2亿元，毛利率31 2%[9][10] - 通过自建供应链实现核心原料100%自产，每杯柠檬水可赚取0 6元原料利润，4万家店日均销售100杯即可产生240万元纯利[4][5] - 2021年供应链销售数据：8500吨茶叶、50000吨水果、30亿根吸管，采购网络覆盖38个国家[5] 门店扩张与下沉市场策略 - 全球门店总数达46479家，超越麦当劳、星巴克，其中99%为加盟店[6][13] - 三线及以下城市门店占比57 2%（2024年数据），与拼多多、瑞幸相似的下沉市场策略[7][8] - 单店投资约21万元（含年费17800元），综合毛利55%，回本周期约1年[12] 海外扩张与供应链优势 - 海外已开近5000家店，越南/印尼产品定价3-6元，保持低价策略[14] - 出海采用"先建供应链再开放加盟"模式，在东南亚投入本地化营销与供应链建设[14] - 文化输出简化处理，如日本"雪王"结合传统头饰、韩国加入RAP元素等[15][16] 财务数据表现 - 2023年总营收203亿元，同比增长49 6%，净利润32亿元[11] - 2024年前三季度营收187亿元（+21 2%），净利润35亿元（+42 3%），毛利率提升至32 4%[11] - 2019-2023年营收复合增长率达31 2%，净利润复合增长率58 3%[11]