报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材前期低迷基本面已在价格结构体现，当前估值中性偏低，随着宏观扰动消退和需求修复，原料价格震荡，成本中枢动态构建，社会与钢厂库存双降，预计5月钢价偏强运行，建议逢低偏多 [2][14][17] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢4月行情回顾 关税阴霾下，钢价偏弱震荡 [3] 螺纹钢市场结构 Congtango结构弱化，05贴水10，10贴水01 [5] 供给端 截至2025年5月2号，247家钢铁企业高炉开工率当周值84.33%，环比上月涨1.2个百分点，铁水日均产量245.42万吨，环比上月增6.7万吨，供应压力增大 [6] 需求端 截至2025年5月2号，螺纹钢表观需求量291.71万吨，环比上月涨42万吨，需求预期逐步修复 [8] 库存表现 截至2025年5月2号，137家钢厂库存173.16万吨，环比上月降34万吨，社会库存470.84万吨，环比上月降140万吨，总库存低位去化，压力较轻 [10][12] 成本利润 外围宏观扰动下，焦煤焦炭及铁矿石价格震荡下行，成本中枢下移，高炉利润小幅修复，关注5月交易逻辑 [13] 后市行情展望 供需双增下，5月钢价低位宽幅震荡，预计偏强运行，建议逢低偏多 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周钢材市场冲高后回落整体小范围震荡，螺纹和热卷产量分化，螺纹延续去库存，热卷板供需良好，但关税增加对热卷需求影响未完全释放，市场有需求走弱预期，螺纹表需峰值后大幅回落，建材需求见顶需求强烈，钢材现阶段供需良性但有需求弱化预期，市场可能在原料价格成本和需求预期影响下反复震荡，原料端矿石需求平稳价格暂无下行压力 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 本周成材螺纹和热卷周初震荡反弹，临近周末黑色系全周转入弱势，全周先上冲后回落，上周铁水数据增加至年内新高，铁矿石供需良好支撑价格，关税提高引发钢材出口预期转弱，黑色市场价格小范围反复震荡，产业层面螺纹产量微幅回落，热卷产量增加，钢材总库存持续下降，上周螺纹2510合约涨25元/吨涨幅0.81%，热卷2510合约涨23元/吨涨幅0.72%，铁矿2509合约涨10元/吨涨幅1.14%，螺纹需求峰值回落，钢厂产能微降，总库存维持下降，基本面供需良好降库存周期延续，但年内需求峰值可能出现后期或缓慢缩减，热卷板产能增加，需求微幅增加，总库存降低，基本面关注贸易政策变化对出口影响，市场螺纹销售可能达顶峰 [3] 供需分析 供给方面上周钢材供应端延续增长，螺纹产量微幅减少，卷板产量增加，螺纹钢表观需求回落，卷板表观需求微幅增加，钢材总库存下降，建材螺纹钢销售环比大幅回落，年度螺纹需求见顶概率增加，建材螺纹周产量229.11万吨减少0.11万吨，上周建材需求大幅回落总库存持续去库，热卷周产量317.5万吨周增产3.1万吨，五大品种钢材周产量875.84万吨周环比增产3.13万吨，总库存1534.24万吨环比减少50.41万吨，螺纹和热卷板产能分化，螺纹微幅减产热卷增产，螺纹需求年内峰值大幅回落，热卷产能上涨表需微涨，卷板库存下降 [5] 市场展望 上周钢材市场冲高后回落整体小范围震荡，螺纹和热卷产量分化，螺纹产能微幅下降，卷板产能增加，螺纹延续去库存，热卷板供需良好，但关税增加对热卷需求影响未完全释放，市场有需求走弱预期，螺纹表需峰值后大幅回落，建材需求见顶需求强烈，钢材现阶段供需良性但有需求弱化预期，原料铁水再创新高，矿石供需平衡价格暂无下行压力，市场可能在原料价格成本和需求预期影响下反复震荡 [6]