报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热卷方面，五大材产增需减，库存增幅略有扩大，但整体库存绝对量处于历史最低水平，基本面压力不大，预计钢价回落空间有限，中期有上行驱动，策略考虑阶段性逢低做多 [3] - 铁矿石方面，基本面矛盾不大，跟随宏观政策预期和市场情绪变动，预计价格回落空间有限，中期有阶段性低多机会 [4] - 双焦方面，铁水处于高位对原料形成支撑，短时保持坚挺，预计仍有上行空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场双焦坚挺，钢价震荡运行，焦煤供应消息扰动多，铁水高位支撑双焦走势偏强形成成本支撑，产业结构淡季小幅累库，出口保持韧性，市场心态乐观，价格小幅震荡调整 [9] 钢材供需 - 产量上，全国螺纹周产量221.18万吨（环比+4.79%，同比+31.23%），热卷周产量314.89万吨（环比-2.45%，同比+3.73%），螺纹钢高炉和电炉均增产，高炉周产量190.54万吨（环比+3.27%，同比+26.71%），电炉周产量30.64万吨（环比+15.40%，同比+68.63%） [16][18][23] - 开工率上，全国高炉开工率83.75%（环比+0.35%，同比+3.04%），电炉开工率74.9%（环比+0.93%，同比+36.98%） [28] - 利润上，螺纹钢利润+177元/吨（周环比+22.03%，同比+289元/吨），热卷利润为+188元/吨（周环比-10.05%，同比+303元/吨） [32] - 需求上，螺纹钢表观消费210.79万吨（环比+3.63%，同比+7.57%），全国建材成交5日均值为10.20万吨（环比+1.82%，同比-10.63%），热卷表观消费306.21万吨（环比-4.31%，同比+2.58%） [37] - 库存上，螺纹厂库168.2万吨（环比+3.73%，同比-9.09%），社库388.48万吨（环比+1.13%，同比-27.40% ），总库存556.68万吨（环比+1.90%，同比-22.70%）；热卷厂库77.88万吨（环比-1.79%，同比-11.98% ），社库278.75万吨（环比+3.76%，同比-22.28%），总库存356.63万吨（环比+2.49%，同比-18.46%） [41][46] - 下游地产上，30大中城市周度商品房成交面积环比增加15.22%，同比下降15.43%，100大中城市成交土地面积环比增加19.91%，同比增加13.12% [50] - 下游汽车上，2025年6月，汽车产销量分别完成279.4万辆和290.4万辆，环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%；2025年1 - 6月，汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [53] 铁矿石供需 - 供应上，澳洲和巴西19港口发运2463.9万吨（环比-7.99%，同比-2.84%），铁矿石45港口到港量2507.8万吨（环比+11.93%，同比-3.94%），澳巴发运变动不大，供应压力有限 [61] - 需求上，铁水日产240.32万吨（环比-0.39万吨，同比+8.62万吨 ），铁矿石45港口疏港量321.85万吨（环比+6.32%，同比+1.58%），247家钢企库销比30.23天（环比+0.47%，同比-5.18%） [66] - 库存上，铁矿石45港口库存13712.27万吨（环比+0.40%，同比-8.80%），247家钢企进口铁矿库存9013.34万吨（环比+0.01%，同比-0.36%），114家钢企铁矿石平均可用23.32天（环比-1.56%，同比+12.39%） [72] 双焦供需 - 供给上，炼焦煤矿山开工率83.89%（环比-2.80%，同比-6.58% ），洗煤厂产能利用率36.22%（环比+3.40%，同比-17.36%），蒙煤通关量日度14.23万吨（环比+23.56%，同比+1.05%），国内矿山开工率回落，蒙煤通关高位 [78] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-16元/吨（环比+29元/吨，同比-18元/吨），产能利用率74.03%（环比+0.46%，同比+0.42%），钢厂焦炭产能利用率86.3%，利润环比改善，产能利用率略增 [86] - 焦煤库存上，独立焦化厂焦煤库存833.04万吨（环比-1.31%，同比+18.21% ），钢厂焦煤库存808.48万吨（环比+0.61%，同比+11.59%），炼焦煤港口库存277.34万吨（环比-1.69%，同比-11.24%），港口库存下降，钢厂库存持续抬升 [92] - 焦炭库存上，独立焦化厂焦炭库存44.63万吨（环比-4.06%，同比+1.39% ），钢厂焦炭库存619.28万吨（环比-1.18%，同比+15.49%），焦炭港口库存218.15万吨（环比+1.42%，同比+15.29%），港口库存微增，焦化厂库存持续下降 [98] - 现货价格上，山西低硫主焦煤1500元/吨（周环比持平，同比-300元/吨），准一级冶金焦出厂价1230元/吨（吕梁）（环比+50元/吨，同比-520元/吨），焦炭开启六轮提涨 [104] 价差分析 - 螺纹钢基差呈现收缩，螺纹钢10 - 1价差走缩 [106] - 铁矿石9 - 1价差走缩，卷螺差先扩后缩 [112]