报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四I2605合约增仓上行 宏观上美联储理事沃勒表示有50至100个基点的降息空间 供需上本期澳巴铁矿石发运和到港量同步增加 铁水产量下调 港口库存有增加预期 整体港口累库 供应宽松 但钢厂原料库存中低位 临近冬储买盘有预期 现货坚挺支撑期价 技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价777.50元/吨 环比+9.50元；持仓量518,155手 环比+29,159手 [2] - I 1 - 5合约价差19.5元/吨 环比-1.00元；合约前20名净持仓14,165手 环比+5,994手 [2] - I大商所仓单1,300.00手 环比-100.00手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价104.75美元/吨 环比+1.10美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿854元/干吨 环比+5元；60.5%麦克粉矿849元/干吨 环比+6元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿758元/干吨 环比+6元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）72元 环比-3元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）107.10美元/吨 环比+0.90美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.09 环比无变化 [2] - 进口成本预估值869元/吨 环比+7元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,592.50万吨 环比+224.00万吨；中国47港到港总量（周）2,928.10万吨 环比+358.90万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）16,111.47万吨 环比+120.36万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8,834.20万吨 环比-150.53万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,054.00万吨 环比-77.00万吨；铁矿石可用天数（周）21.00天 环比+4天 [2] - 266座矿山日产量（周）37.87万吨 环比+0.07万吨；开工率（周）60.07% 环比+0.05% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）44.97万吨 环比+5.41万吨；BDI指数2,121.00 环比-83.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.30美元/吨 环比-0.70美元；西澳 - 青岛10.365美元/吨 环比-0.16美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.61% 环比-1.53%；高炉产能利用率（周）85.90% 环比-1.16% [2] - 国内粗钢产量（月）6,987万吨 环比-213万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）13.51% 环比+0.66%；历史40日波动率（日）15.67% 环比+0.26% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）15.87% 环比-0.09%；平值看跌期权隐含波动率（日）16.32% 环比+0.50% [2] 行业消息 - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2702.07万吨 环比减36.07万吨 总日耗108.77万吨 环比减3.14万吨 库存消费比24.84 环比增0.37 [2] - 12月8日 - 12月14日 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1172.0万吨 环比下降23.6万吨 略低于今年四季度以来平均值 [2] 重点关注 周五国内铁矿石港口库存、钢厂高炉开工率及产能利用率 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨0.13%，铁矿石价格在106美元/吨附近波动，12月均价为106.3美元/吨 [4][5] - 铁水产量下降，港口铁矿石库存累库，西芒杜首船铁矿石发运，淡水河谷上调2026财年铁矿产量目标，铁矿预期偏弱，预计偏弱震荡 [5][33] - 操作策略上单边逢高轻仓偏空对待，套利和期权观望 [6][34] 各目录总结 一、盘面分析 - 涉及期货价格，但文档未给出具体分析内容 [12] 二、重要市场信息 - 11月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产环比降6.4%，全国日产粗钢、生铁环比分别降6.4%、1.3%，日产钢材环比增3.2% [15] - 11月下旬21个城市5大品种钢材社会库存环比降4.4%，比年初升26.4%，比上年同期升22.0% [15] 三、供应端情况 - 2025年10月铁矿砂及精矿进口数量11130.9万吨，较上月减502.1万吨，进口均价100.56美元/吨，较上月增3.61美元/吨 [21] - 2025年11月澳大利亚铁矿石发运量6184.9万吨，较上月减499.3万吨，巴西发运量3096.3万吨，较上半月增170.8万吨 [22] 四、需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、澳洲与巴西铁矿石发运量、247家钢厂盈利率、上海终端线螺采购量，但文档未给出具体分析内容 [23][26][29] 五、基本面分析 - 全国45个港口进口铁矿库存总量15300.81万吨，环比增90.69万吨，日均疏港量318.45万吨，降12.13万吨；47个港口库存总量15991.11万吨，环比增89.89万吨，日均疏港量334.23万吨，降9.83万吨 [32] - 247家钢厂高炉开工率80.16%，环比减0.93%，同比减1.31%；高炉炼铁产能利用率87.08%，环比减0.90%，同比减0.25%；钢厂盈利率36.36%，环比增1.30%，同比减13.42%；日均铁水产量232.3万吨，环比减2.38万吨 [32] 六、后市展望 - 铁水产量下降，港口铁矿石库存累库，消息面因素使铁矿预期偏弱，预计偏弱震荡 [5][33] 七、操作策略 - 单边逢高轻仓偏空对待，套利和期权观望 [6][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹和热卷方面，上周螺纹表观需求环比回落，产量下降，库存继续回落；热卷库存环比回落但高于历年同期 。钢厂毛利大幅回落且消费高峰期已过，减产幅度或超正常季节性规模，可能引发阶段性负反馈循环 。近期煤焦和铁矿石价格走弱，钢材成本支撑减弱 。技术上，螺纹和热卷期价跌破10日均线，下方有布林带下轨支撑，短线窄幅震荡后待选择方向 。操作建议维持观望，不追涨杀跌，耐心等待企稳后逢低做多，中线交易，价格低位不建议做空 [2] - 铁矿石方面，上周样本钢厂铁水产量环比回升，但五大钢材品种产量环比回落 。随着消费淡季来临，预计铁水产量大概率沿季节性趋势回落，钢厂压减产量压制原料价格 。供应端全球发运从高位回落，预计一段时间后到港量下降，目前港口库存回升压制期价，钢材库存去化缓慢也影响市场情绪 。技术上，01合约期价跌破布林带中轨，上方有密集成交区阻力 。操作建议维持观望，耐心等待价格企稳后逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3053元/吨，较上日涨7元（0.23%），较上周涨19元（0.63%）；热轧卷板主力合约收盘价3256元/吨，较上日涨2元（0.06%），较上周涨11元（0.34%） 。螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海）3190元/吨，较上日跌10元（ - 0.31%），较上周持平；热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海）3260元/吨，较上日跌10元（ - 0.31%），较上周持平 [2] - 基差与价差：螺纹钢主力基差137元/吨，较上日跌17元；热轧卷板主力基差4元/吨，较上日跌12元等 [2] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率83.13%，较上周升1.38%；247家钢厂日均铁水量236.88万吨，较上周增2.66万吨（1.14%）；盈利钢厂比例38.96%，较上周降0.87% [2] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量200.00万吨，较上周降8.54万吨（ - 4.10%）；热卷产量313.66万吨，较上周降4.50万吨（ - 1.41%） [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率50.87%，较上周降2.12%；开工率67.03%，较上周降1.80%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨（44.70%） [2] - 库存：五大品种社会库存1061.39万吨，较上周降13.61万吨（ - 1.27%）；螺纹社会库存415.75万吨，较上周降9.95万吨（ - 2.34%）等 [2] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）21.24万吨，较上日增0.08万吨（0.40%），较上周增1.60万吨（8.17%）；线螺终端采购量（上海，周度）19400吨，较上周增200吨（1.04%） [2] - 表观需求：五大品种表观需求860.6万吨，较上周降6.31万吨（ - 0.73%）；螺纹社会库存216.37万吨，较上周降2.15万吨（ - 0.98%）；热卷社会库存313.59万吨，较上周降0.71万吨（ - 0.23%） [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量111927吨，较上日持平，较上周降25808吨；热卷注册仓单数量144083吨，较上日增6477吨，较上周增16161吨 [2] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）775元/湿吨，较上日降3元（ - 0.39%），较上周涨6元（0.78%）；DCE铁矿石主力合约结算价772.5元/干吨，较上日持平，较上周涨12.0元（1.58%）等 [3] - 基差及期货月间价差：DCE铁矿石期货9 - 1价差 - 50.5元/干吨，较上日持平，较上周降10.5元；DCE铁矿石期货1 - 5价差29.5元/干吨，较上日持平，较上周涨8.5元等 [3] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）113元/吨，较上日涨2元（1.80%），较上周涨19元（20.21%）；普氏65% - 62%为12美元/干吨，较上日持平，较上周降0.20美元等 [3] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1564.5万吨，较上周降75.2万吨（ - 4.59%）；巴西铁矿石发货量606.9万吨，较上周降182.2万吨（ - 23.09%） [3] - 海运费与汇率：BCI运价西澳 - 青岛10.24美元/吨，较上日涨0.53美元（5.46%），较上周降0.21美元（ - 2.01%）；BCI运价图巴朗 - 青岛23.06美元/吨，较上日涨0.17美元（0.74%），较上周降0.47美元（ - 2.00%） [3] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1525.8万吨，较上周降60.1万吨（ - 3.79%）；日均疏港量（45港口合计）340.28万吨，较上周增4.73万吨（1.41%） [3] - 铁矿石库存：港口库存合计15129.71万吨，较上周增230.88万吨（1.55%）；港口贸易矿库存10196.42万吨，较上周增218.63万吨（2.19%）等 [3] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.48万吨/日，较上周增0.61万吨（1.30%） [3] - 期货仓单：数量900手，较上日持平，较上周增100手 [3] 产业资讯 - 据中联钢调研，截止11月14日，全国高炉个数开工率为74.21%，环比上周持平，同比增加0.33%；高炉容积开工率为78.36%，环比上周减少0.18%，同比增加1.21% 。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比减少0.32个百分点；高炉炼铁产能利用率88.8%，环比增加0.99个百分点；日均铁水产量236.88万吨，环比增加2.66万吨 [6] - 据中联钢调研，截止11月14日，全国电炉开工样本钢铁企业91家，其中长流程钢厂35家，短流程56家，电炉开工率上升 。本周全国电炉个数开工率较上周五上升1.28个百分点至60.90%，电炉产能利用率上升0.61个百分点至52.55% [6] - 据Mysteel报道，11月14日河北市场钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨，调整后一级湿熄焦报1760元/吨；一级干熄焦报2140元/吨（顶装焦），15日0时起执行 [6] - 据Mysteel，11月14日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤起拍价94.4美元/吨，较上期10月31日下跌2.4美元/吨，挂牌数量3.2万吨全部底价成交，较上期下跌4.4美元/吨 [7] - 据Mysteel，全国45个港口进口铁矿石库存总量为15129.71万吨，环比增230.88万吨；日均疏港量340.28万吨，增4.73万吨；在港船舶数量116条，增7条 。全国47个港口进口铁矿库存总量15812.84万吨，环比增加188.71万吨；日均疏港量326.95万吨，增6.02万吨 [7] - 据Mysteel，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9076.01万吨，环比增66.07万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为292.63万吨，环比增3.93万吨；库存消费比31.02天，环比减0.19天 [7] - 钢银电商数据显示，本周城市总库存量为910.07万吨，较上周环比减少23.25万吨（ - 2.49%），包含38个城市，共计135个仓库 。本周建筑钢材库存总量为472.99万吨，较上周环比减少9.93万吨（ - 2.06%）；本周热卷库存总量为236.45万吨，较上周环比减少11.23万吨（ - 4.53%） [8]

铁矿石价格动态 - 上一交易日铁矿石期货小幅下跌，PB粉港口现货报价775元/吨，超特粉现货价格675元/吨 [1] - 2025年11月11日铁矿石期货主力合约收盘报763.0元/吨，涨幅0.20%，最高767.0元/吨，最低759.0元/吨，日内成交量262391手 [1] - 主要港口现货价格显示，不同品种和产地存在价差，例如江阴港PB粉报价806元/吨，而青岛港PB粉报价780元/吨 [1] 市场供应情况 - 巴西钢铁与矿业集团CSN三季度铁矿石产量达1192.8万吨，环比增长2.8%，同比增长4.3% [3] - CSN三季度铁矿石销量达1239.6万吨，环比提升4.8%，同比提升4.3% [3] - 2025年11月3日至9日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1262.6万吨，环比上升45.8万吨，呈小幅累库趋势 [3] - 本期全球铁矿石发运环比继续回落，但略强于去年同期水平，澳巴发运均出现环比下滑 [4] 行业需求与基本面 - 淡季钢材需求下滑，钢厂亏损情况加剧，铁水继续减产 [4] - 国内铁矿石到港量本期环比大幅回落，但仍然处于同期高位 [4] - 宏观层面对于盘面的扰动趋弱，市场开始交易铁矿边际宽松的现实基本面 [4] - 非主流国家铁矿石发运环比回升，巴西发运处于同期高位，澳洲发运弱于去年同期水平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三I2601合约先抑后扬 宏观上美国国会参议院4日再次未能通过联邦政府临时拨款法案，联邦政府“停摆”将破纪录 供需上本期澳巴铁矿石发运量下滑，到港量大幅提升，国内港口库存连续六周增加，日均铁水产量继续下调，需求支撑减弱，叠加钢市疲软挤压炉料 技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位运行 操作上建议反弹短空，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价776元/吨，环比涨0.5元；持仓量544,659手，环比减3095手 [2] - I 1 - 5合约价差22元/吨，环比涨2.5元；合约前20名净持仓 - 22121手，环比减8273手 [2] - I大商所仓单1000手，环比无变化；新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价103.65美元/吨，环比跌1.4美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿843元/干吨，环比跌4元；60.8%麦克粉矿840元/干吨，环比跌5元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿770元/干吨，环比跌2元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）64元，环比跌6元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）104.6美元/吨，环比跌1.25美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿为3.23，环比涨0.03 [2] - 进口成本预估值853元/吨，环比跌10元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3213.8万吨，环比减174.5万吨；中国47港到港总量（周）3314.1万吨，环比增1229.8万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）15272.93万吨，环比增163.44万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8849.86万吨，环比减229.33万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11633万吨，环比增1111万吨；铁矿石可用天数（周）23天，环比增4天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.35万吨，环比增0.2万吨；开工率（周）63.97%，环比增0.47% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）47.75万吨，环比增0.3万吨；BDI指数1958，环比增13 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛22.99美元/吨，环比跌0.02美元；西澳 - 青岛9.485美元/吨，环比涨0.37美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）81.73%，环比降3%；高炉产能用率（周）88.59%，环比降1.33% [2] - 国内粗钢产量（月）7349万吨，环比降388万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）18.33%，环比降0.05%；历史40日波动率（日）16.21%，环比降0.09% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）16.53%，环比涨0.56%；平值看跌期权隐含波动率（日）14.55%，环比降0.93% [2] 行业消息 - 2025年10月27日 - 11月2日Mysteel全球铁矿石发运总量3213.8万吨，环比减少174.5万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2759.2万吨，巴西发运量864.1万吨，环比减少77.5万吨，澳洲发运量1895.1万吨，环比减少89.2万吨，其中澳洲发往中国的量1605.8万吨，环比减少60.6万吨 [2] - 2025年10月27日 - 11月02日中国47港到港总量3314.1万吨，环比增加1229.8万吨；中国45港到港总量3218.4万吨，环比增加1189.3万吨；北方六港到港总量1585.9万吨，环比增加490.0万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价延续震荡回落，日跌幅 0.81%，量缩仓增，供需双弱局面下产业矛盾累积，库存去化压力大，钢价承压，成本有支撑，预计震荡寻底，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.70%，量缩仓增，供应压力大且需求有隐忧，产业矛盾累积，库存显著增加，价格承压偏弱运行，谨防需求转弱激化矛盾，关注需求表现 [4] - 铁矿石主力期价转弱下行，日跌幅 2.07%，量仓扩大，需求表现尚可支撑矿价，但供应偏高且需求韧性趋弱，基本面预期走弱，高估值矿价上行驱动不强，预计高位震荡，关注钢材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025 年 9 月销售各类挖掘机 19858 台，同比增长 25.4%，1 - 9 月共销售 174039 台，同比增长 18.1% [6] - 1 - 9 月汽车产销量分别完成 2433.3 万辆和 2436.3 万辆，同比分别增长 13.3%和 12.9%，新能源汽车产销量均超 1100 万辆，同比增长超 30%，出口 495 万辆，同比增长 14.8%，新能源汽车出口 175.8 万辆，同比增长 89.4% [7] - 世界钢铁协会预计 2025 年全球钢铁需求量约 17.5 亿吨，2026 年温和反弹 1.3%至 17.72 亿吨 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海 3180 元（-10）、天津 3150 元（-40）、全国均价 3224 元（-11）；热卷上海 3290 元（-30）、天津 3220 元（-30）、全国均价 3350 元（-20）；唐山钢坯 2930 元（-10）；张家港重废 2140 元（-10）；卷螺价差 110 元（-20）；螺废价差 1040 元（0） [9] - 61.5% PB 粉（山东港口）778 元（-18）；唐山铁精粉（湿基）812 元（0）；澳洲海运费 10.88 元（0.12）；巴西海运费 24.88 元（0.32）；SGX 掉期（当月）107.30 元（0.90）；普氏指数（CFR，62%）109.20 元（1.80） [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3061 元，涨跌幅 -0.81%，成交量 1158107，持仓量 1991462 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3241 元，涨跌幅 -0.70%，成交量 532924，持仓量 1451729 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价 782.0 元，涨跌幅 -2.07%，成交量 525492，持仓量 499799 [11] 后市研判 - 螺纹钢假期供需双弱，周产量环比降 3.62 万吨，需求周度表需环比下降，库存偏高，预计钢价震荡寻底，关注需求表现 [35] - 热轧卷板供需格局走弱，周产量环比降 1.40 万吨，需求周度表需环比降 33.64 万吨，供应压力大且需求有隐忧，价格承压偏弱运行，谨防需求转弱激化矛盾，关注需求表现 [35] - 铁矿石供需有变化，钢厂生产趋稳，需求表现尚可但韧性趋弱，国内港口到货回升，供应压力增加，预计走势高位震荡，关注钢材表现 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月10日铁矿石期货主力2601合约震荡上行，收报795元/吨，涨1.02%；中矿集团与必和必拓谈判阶段市场避险情绪或提升，矿价下方支撑较强，近期或高位盘整运行，后续需关注下游需求修复情况，若快速修复将提振矿价 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **行情回顾**：10月10日，铁矿石期货主力2601合约震荡上行，高开后震荡运行，收报795元/吨，涨1.02% [7] - **现货市场动态与技术面走势**：10月10日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日涨1.5美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日涨5 - 7元/吨；铁矿石2601合约日线KDJ指标走势分化，K值、J值上行，D值下行，有金叉趋势；日线MACD指标绿柱连续两个交易日收窄 [9] - **后市展望**：中矿集团与必和必拓谈判未证实，不确定性高，给矿价带来支撑；9月澳巴发运与到港回升，预计10月下滑；需求端日均铁水产量处240万吨以上，后续增长空间有限，短期或在240万吨左右震荡；节后首周五大材产量和需求下滑，关注后续需求修复；钢厂节前补库，铁矿库存增长，节后预计回落，但幅度不大 [10][11] 行业要闻 - 以色列政府10日凌晨批准加沙停火协议，协议将促成战争结束、人员获释及人道主义救援物资进入加沙地带 [12] - 2025年4月17日美国对中国海事等行业301调查，10月14日起对中国相关船舶加收港口服务费；中国自10月14日起对美国相关船舶收取特别港务费 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、价差、基差，巴西与澳洲铁矿石发货量，45个港口铁矿石到货量，国内矿山产能利用率，主要港口铁矿石成交量，钢厂铁矿石库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口铁矿石库存与疏港量，样本钢厂不含税铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][22][24][26][29][34][38][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四I2601合约增仓反弹 宏观上美联储多数官员表示2025年进一步放松政策可能合适 少数官员支持9月不降息 供需上本期澳巴铁矿石发运减少 到港量增加 国内港口库存由降转增 受假期影响下游钢材需求减弱 库存增加 整体上节后钢厂高炉复产预期叠加美联储继续降息预期或支撑矿价偏强运行 技术上I2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹 红柱放大 操作上震荡偏强 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价790.50元/吨 环比增加10.00元；持仓量459,565手 环比增加12200手 [2] - I 1 - 5合约价差19.5元/吨 环比减少1.50元；合约前20名净持仓 - 8651手 环比增加6698手 [2] - I大商所仓单500.00手 环比增加500.00手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价104.9美元/吨 环比增加0.77美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿849元/干吨 环比增加3元；60.8%麦克粉矿837元/干吨 环比增加3元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿766元/干吨 环比增加3元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）46元 环比减少7元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）104.20美元/吨 环比增加0.10美元；江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿3.30 环比减少0.02 [2] - 进口成本预估值852元/吨 环比增加1元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3279.00万吨 环比减少196.40万吨；中国47港到港总量（周）2775.80万吨 环比增加172.10万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14550.68万吨 环比增加169.00万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9736.39万吨 环比增加426.96万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10522.00万吨 环比增加60.00万吨；铁矿石可用天数（周）26.00天 环比增加1天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.04万吨 环比减少0.77万吨；开工率（周）63.28% 环比减少0.95% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）43.27万吨 环比增加5.60万吨；BDI指数1963.00 环比增加16.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛25.46美元/吨 无环比变化；西澳 - 青岛10.34美元/吨 无环比变化 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）84.27% 环比减少0.20%；高炉产能用率（周）90.63% 环比减少0.25% [2] - 国内粗钢产量（月）7737万吨 环比减少229万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）14.68% 环比增加0.46%；历史40日波动率（日）17.10% 环比增加0.26% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）17.42% 环比减少1.96%；平值看跌期权隐含波动率（日）18.02% 环比减少1.79% [2] 行业消息 - 2025年09月29日 - 10月05日Mysteel全球铁矿石发运总量3279.0万吨 环比减少196.4万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2825.9万吨 环比减少38.1万吨 澳洲发运量1979.9万吨 环比减少48.1万吨 其中澳洲发往中国的量1661.2万吨 环比减少110.2万吨 巴西发运量846.0万吨 环比增加9.9万吨 [2] - 2025年09月29日 - 10月05日中国47港到港总量2775.8万吨 环比增加172.1万吨；中国45港到港总量2608.7万吨 环比增加248.2万吨；北方六港到港总量1451.6万吨 环比增加450.2万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 最新一期海外铁矿石发运回升至同期高位，澳洲发运量环比提升，巴西发运量大幅反弹，近端到港量小幅回落；日均铁水产量环比上升，高炉检修及复产均有，钢厂盈利率连续数周下降；港口库存小幅下降，钢厂进口矿库存有明显增量，国庆节前部分库存或继续向厂内转移；终端数据方面，五大材表需继续回升，库存斜率放缓，螺纹数据表需回升、库存微降；从基本面看，短期铁水产量仍偏强，在钢厂减产前，矿价仍旧下有支撑；宏观方面，中美元首通话后，对市场整体情绪相对偏积极，此氛围下对矿价同样有积极影响；整体看铁矿石价格震荡偏强运行，往后继续观察下游需求恢复及去库速度 [11][13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比增加816.9万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2977.8万吨，环比增加648.2万吨；澳洲发运量2084.6万吨，环比增加262.2万吨，其中发往中国的量1836.2万吨，环比增加304.9万吨；巴西发运量893.2万吨，环比增加386.0万吨；中国47港到港总量2392.3万吨，环比减少180.6万吨；中国45港到港总量2362.3万吨，环比减少85.7万吨 [13] - 日均铁水产量241.02万吨，环比上周增加0.47万吨；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比上周增加0.17个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比上周减少1.30个百分点 [13] - 全国47个港口进口铁矿库存总量14381.68万吨，环比下降74.44万吨；日均疏港量351.03万吨，环比增加6.64万吨 [13] 期现市场 - PB - 超特粉价差73元/吨，环比变化 - 18.0元/吨；卡粉 - PB粉价差129元/吨，环比变化 + 3.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差173元/吨，环比变化 + 2.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差28.0元/吨，环比变化 + 10.5元/吨 [19][22] - 球团入炉配比15.05%，较上期变化 - 0.25个百分点；块矿入炉配比12.28%，较上期变化 + 0.4个百分点；烧结矿入炉配比72.67%，较上期变化 - 0.16个百分点；唐山废钢价格2285元/吨，环比变化0元/吨；张家港废钢价格2130元/吨，环比变化 + 50元/吨 [25] - 钢厂盈利率58.87%，较上周变化 - 1.3个百分点；钢联口径PB粉进口利润 - 14.01元/湿吨 [28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存13801.08万吨，环比变化 - 48.39万吨；球团291.24万吨，环比变化 + 3.84万吨；港口库存铁精粉1026.66万吨，环比变化 - 51.96万吨；港口库存块矿1671.76万吨，环比变化 + 45.23万吨 [35][38] - 澳洲矿港口库存5775.57万吨，环比变化 - 30.94万吨；巴西矿港口库存5266.52万吨，环比变化 + 38.30万吨 [41] - 本周钢厂进口铁矿石库存9309.43万吨，较上周变化 + 316.38万吨 [46] 供给端 - 最新一期19港口径澳洲发往中国的量1736.7万吨，周环比变化 + 244.5万吨；巴西发运量869.3万吨，周环比变化 + 381.8万吨 [51] - 最新一期力拓发往中国货量637.2万吨，周环比 + 138.8万吨；必和必拓发往中国货量479.8万吨，周环比 + 27.2万吨 [54] - 最新一期淡水河谷发货量611.2万吨，周环比 + 259.1万吨；FMG发往中国货量398.1万吨，周环比 + 71.5万吨 [57] - 最新一期45港到港量2362.3万吨，周环比 - 85.7万吨；7月中国非澳巴铁矿石进口量1752.16万吨，月环比 + 210.66万吨 [60] - 最新一期国产矿山产能利用率61.65%，环比变化 + 0.42个百分点；国产矿山铁精粉日均产量48.14万吨，环比变化 + 0.33万吨 [66] 需求端 - 国内日均铁水产量241.02万吨，较上周变化 + 0.47万吨；高炉产能利用率90.35%，较上周变化 + 0.17个百分点 [71] - 45港铁矿石日均疏港量339.17万吨，环比变化 + 7.89万吨；钢厂进口铁矿石日耗297.45万吨，周环比变化 + 0.8万吨 [74] 基差 - 截至9月19日，测算铁矿石BRBF基差50.16元/吨，基差率5.85% [79]

市场表现 - 9月19日铁矿石期货主力合约报810.0元/吨，涨幅1.12% [1] - 国内期市黑色金属板块多数呈现上涨态势 [1] 供应动态 - 西芒杜铁矿项目1号和2号矿块正式启动首批开采作业，第一阶段计划每小时开采4000吨铁矿石 [2] - 项目第二阶段产能将提升至每小时8000吨，未来几年内计划逐步扩大至每小时9000吨 [2] - 本周全球铁矿石发运量环比回升816.9万吨，但到港量环比回落85.7万吨 [3] - 供应端整体维持高位，但近端供应环比收紧 [3] 库存与物流 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13801.08万吨，环比下降48.39万吨 [2] - 全国47个港口进口铁矿库存总量14381.68万吨，环比下降74.44万吨 [2] - 45个港口日均疏港量339.17万吨，环比增加7.89万吨 [2] - 在港船舶数量101条，环比增加1条 [2] 需求状况 - 受唐山限产结束影响，铁水产量大幅回升至240万吨上方，铁矿需求增加明显 [3] - 上周铁水产量回升，但短期继续上涨空间有限 [3] - 疏港量大幅增加，钢厂库存同步走高 [3] 行业会议与政策 - 中国钢铁工业协会铁矿石工作委员会组织召开会议，分析当前铁矿石市场形势 [2] - 会议围绕北京铁矿石交易中心即将推出的进口铁矿石港口现货价格指数进行安排部署 [2] - 国内钢铁生产企业和铁矿石贸易企业铁矿石采购业务负责人参加会议 [2] 机构观点与市场展望 - 机构认为铁矿供应环比收紧，需求大幅回升，供需结构明显转好 [3] - 市场或仍然交易钢厂复产补库逻辑，矿价短期内或维持震荡偏强走势 [3] - 铁矿石价格仍以区间震荡思路对待 [3]