竞争策略与投入 - 公司将加大投入应对其他平台保持历史高位的补贴水平 [1] - 公司将在保持外卖规模优势基础上增加补贴以确保价格竞争力和稳定履约体验 [1] - 公司会根据竞争态势和策略动态调整投入规模 [1] 财务表现 - 核心本地商业分部二季度收入653亿元同比增长7.7% [1] - 核心本地商业经营溢利同比下降75.6%至37亿元 [1] - 经营利润率同比下降19.4个百分点至5.7% [1] 业绩展望 - 预计核心本地商业业务三季度会出现较大规模亏损 [1] - 管理层认为当行业补贴回归理性水平后外卖将回归合理利润水平 [1]

持续督导工作情况 - 中信建投证券作为保荐机构对中钢洛耐进行持续督导 督导期为2022年6月6日至2025年12月31日 [1] - 保荐机构已建立健全持续督导工作制度并制定相应工作计划 与公司签订持续督导协议明确权利义务 [2] - 2025年上半年公司未发生需要保荐机构公开发表声明的违法违规情况 [3] - 保荐机构通过日常沟通和定期回访等方式了解公司经营情况并开展持续督导工作 [3] 财务表现 - 营业收入10.11亿元 同比下降10.49% [17] - 利润总额4451.25万元 较上年同期21.16万元大幅增长1908.58% [17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1762.10万元 上年同期为-3428.82万元 [17] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.60亿元 较上年同期-1.56亿元下降2.13% [17] - 总资产52.42亿元 较上年度末增长0.62% [17] - 基本每股收益0.029元/股 上年同期为-0.0049元/股 [17] - 研发投入占营业收入比例4.63% 较上年同期5.19%下降0.56个百分点 [17] 研发创新 - 费用化研发投入4679.75万元 同比下降20.13% [20] - 报告期内发布6项标准 包括1项国家标准和4项行业标准 [22] - 新增申请专利29项 其中发明专利20项 [22] - 累计申请专利1101项 获得授权637项 [22] - 公司建有先进耐火材料全国重点实验室等科研创新平台 [18] 核心竞争力 - 公司拥有完整的科研创新平台包括国家工程研究中心和博士后科研工作站 [18] - 是耐火材料国家行业标准的主要起草者和制定者 [19] - 产品出口至欧美亚等多个国家和地区 在国际国内高温工业有较强影响力 [19] - 具有完整的产品质量控制体系 是国内较早建立耐材生产质量追溯体系的企业 [19] 风险因素 - 存在核心技术泄密和技术人员流失的风险 [8] - 原材料价格波动可能影响盈利空间 主要原材料包括碳化硅和氧化铬等 [10] - 环保要求持续加强可能带来环保投入加大等风险 [10] - 应收账款坏账风险 主要客户为钢铁有色建材等类型企业 [10] - 高新技术企业税收优惠资格存在不确定性 多家子公司享受税收优惠 [11][12] - 政府补助金额较大 未来政策变化可能对公司经营业绩造成影响 [12] - 行业竞争激烈 国际企业参与中国市场竞争 [9][13] - 下游行业需求变化可能传导至耐火材料行业 [13] - 宏观环境不确定性可能影响下游行业需求 [13] 诉讼事项 - 与内蒙古亿维玻璃纤维制造有限公司的诉讼案件 二审判决公司给付1493.43万元 [14][15] - 公司银行账户曾被冻结3800万元 占最近一期经审计货币资金余额的1.83% [14] 募集资金使用 - 募集资金总额11.39亿元 [22] - 截至2025年6月30日募集资金余额7.64亿元 [22] - 其中购买银行大额存单5.50亿元 账户活期金额2.14亿元 [22] - 募集资金使用与管理合法有效 不存在违规情况 [22] 股权结构 - 控股股东中钢科技发展有限公司直接持股37.72% [22][24] - 通过中国冶金科技成果转化有限公司间接持股3.62% [24] - 合计持股41.34% [24] - 控股股东质押股份25437.24万股 [22][24] - 实际控制人为国务院国资委 [24]

投资评级 - 维持"强推"评级 目标价100元 对应2025年23.6倍市盈率 [1][6] 核心观点 - 短期基本面承压但盈利风险已释放 净利率底部或已充分明确 [6] - 公司务实收入优先强化份额导向 压力从收入端传导至利润端 [6] - 下半年积极调整战略 全面拥抱商超定制化 新品与新渠道持续加码 [6] - 以底线视角布局具备4%左右股息率支撑 向上具备增长潜力及盈利恢复空间 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入76.0亿元 同比增长0.8% 归母净利润6.8亿元 同比下降15.8% [6] - 单二季度营收40.0亿元 同比增长5.7% 归母净利润2.8亿元 同比下降22.7% [6] - 毛利率18.0% 同比下降3.3个百分点 主因原材料价格波动、新增工厂折旧拖累及促销力度加大 [6] - 归母净利率7.0% 同比下降2.6个百分点 [6][7] - 调整2025-2027年每股收益预测至4.23/4.62/5.16元（原预测5.19/5.71/6.39元） [6] 业务分析 - 分产品表现：二季度速冻调制/速冻菜肴/速冻面米/农副产品同比分别-1.4%/+26.0%/-9.4%/-4.8% [6] - 明星单品表现：上半年小龙虾产品营收超10亿元 锁鲜装接近8亿元（同比+9%） 烤肠体量约2亿元（同比超100%） [6] - 渠道表现：二季度经销商/特通直营/商超渠道分别同比+1.6%/+19.4%/+8.0% 新零售与电商渠道实现大双位数增长 [6] - 区域表现：华南区域增长亮眼（+28.0%） 西南（+7.9%）、西北（+9.3%）及华北（+5.8%）均实现正增长 [6] 股息政策 - 拟每10股派发现金红利14.25元（含税） 合计派发4.73亿元 [6] 估值指标 - 当前市盈率18倍（2025年预测） 市净率1.9倍 [2] - 总市值256.83亿元 流通市值226.01亿元 [3] - 每股净资产45.48元 资产负债率20.24% [3]

历史走势 - 贵州茅台股价在过去十多年呈现持续上涨趋势，屡次创下历史新高，长期持有者获得可观收益 [2] - 牛市期间作为市场领头羊带动相关领域升值，熊市时展现较强防御能力，维持相对稳定 [2] - 特殊走势使其成为机构核心投资对象和普通投资者资产组合关键组成部分 [3] 业绩表现 - 公司经营稳健，收入和利润持续提升，丰厚利润为股价攀升奠定基础 [5] - 业绩超预期直接推动股价上涨，低于预期则导致短期下跌，投资者高度关注经营成果预测股价动向 [5] 行业竞争 - 贵州茅台占据白酒市场头把交椅，但面临其他品牌通过品质改进和特色化竞争手段的挑战 [6] - 凭借历史积淀、优质酒质和高端品牌形象保持领先地位，同时探索新宣传方法和销售渠道巩固市场 [6] 宏观经济影响 - 经济景气时高端酒需求扩大带动茅台销量和市值增长，经济不景气时可能抑制消费影响业绩 [10] - 货币与财政政策变化影响资本流动，资金充裕时吸引更多资本进入，紧张时股价承压 [10] 政策因素 - 白酒行业受产业规定和税务措施约束，政策调整可能改变行业发展路径和公司盈利水平 [11] - 政府开支规定曾影响购买情况，但公司通过开拓大众消费市场逐步抵消政策影响 [13] 未来展望 - 品牌影响力和市场需求稳固，消费升级推动优质白酒需求增长，数字化革新有望改善经营成果 [13] - 需关注经济前景不明朗和行业竞争加剧等潜在挑战，股价表现需综合多重条件判断 [14]

核心观点 - 交银国际维持宝胜国际买入评级但下调目标价至0.74港元 认为当前股价已充分反映业绩压力且8%预期股息率提供下行保护 [1] - 公司2025上半年收入及净利润同比显著下滑 但第二季度出现毛利率回升和库存改善等积极信号 [1] 财务表现 - 2025上半年收入91.6亿元人民币同比下滑8.3% 归母净利润1.9亿元人民币同比下滑44.1% [1] - 毛利率同比下降0.7个百分点至33.5% 经营利润率同比下降1.7个百分点至3.1% [1] - 下调2025-2027年收入预测7%-8%至173-189亿元人民币 其中2025下半年收入预计同比下降4.5% [1] - 下调未来三年净利润预测6%-24%至4.1-6亿元人民币 [1] 运营状况 - 同店销售下滑10-20%中段 主要受线下客流拖累 [1] - 第二季度折扣水平环比第一季度改善低单位数 带动单季毛利率回升 [1] - 库存水平出现环比改善 体现公司营运韧性 [1] 行业环境 - 短期行业竞争仍将激烈 下半年行业折扣或持续面临压力 [1]

公司现状与危机 - 铂爵旅拍近期因客服失联、不退定金、拖欠工资、门店关停等负面消息引发公众热议，与曾经的行业头部地位形成强烈反差[4] - 公司巅峰时期在全球布局112个拍摄目的地，员工近3000人，估值超25亿元，曾密集投放16档头部婚恋综艺并邀请明星夫妻站台[4] - 2021年通过李佳琦直播间创下18分钟售出1万套套餐、销售额近4000万元的记录，成为旅拍赛道带货标杆[5] - 目前存在多条股权冻结记录，涉及法定代表人许春盛及关联企业，冻结股权金额累计超4000万元[15][16] - 天猫旗舰店所有商品已下架，客服回应"暂不接受新单预约"，仅处理已拍客户取件事宜[15] 消费者与员工维权 - 消费者投诉案例包括：精修照片质量不达标（头发等细节未处理）、客服失联、退款无门[7][12] - 部分用户完成拍摄后相框相册未制作，维权群人数超200人，正统计损失准备联合报警[12] - 员工爆料公司拖欠薪资长达4个月，涉及全国400-500位员工，累计欠薪金额达1500万元，社保断缴[13] - 公司发布《婚纱旅拍业务放假的告知书》，称因订单锐减、营收下滑、经营成本高企导致资金周转困难[13] - 官方声明承诺对未拍摄客户100%履约，优先处理未交付订单，但实际经营状况仍令人担忧[13][15] 行业竞争与商业模式 - 旅拍行业企业数量激增：2023年新注册2119家（+268%），2024年达2593家（+22.37%），目前现存6341家[19] - 小型工作室通过价格战（4999元套餐）、社交平台内容共创、风格差异化迅速蚕食中高端市场[19][20] - 行业面临"创作降维打击"：拍摄套路公开化导致同质化严重，仅创意和服务体验能形成差异化[20] - 公司坚持"流水线式"标准化生产，修图流程高度模板化，成为同行模仿对象但缺乏创新[21] - 重资产模式弊端显现：在热门目的地开设直营门店（如厦门20层办公楼）、全球112个自建/租赁基地导致运营成本过高[24][26] 市场环境变化 - 结婚率持续走低：2024年全国结婚登记610.6万对（-20.5%），创1980年以来新低且连续九年下滑[27] - 婚纱照需求从"刚需"变为"选配"，年轻人更倾向情侣旅拍、纪念照等低预算方案[29] - 消费者决策更理性：注重性价比（拒绝2-3万元高额消费）和个性化表达，拒绝工业化审美模板[29][30] - 社交平台催生独立摄影师生态，提供轻婚纱、胶片感等多元风格，进一步分流传统客群[33][35] - 预付费+二次消费模式与高广告投入（综艺冠名、直播间坑位费）加剧资金链压力[24][26]

人性与利益驱动 - 人性本质受生存繁衍等动物性驱动 争夺权钱名等资源是普遍行为[7][8][9] - 利益诱惑下部分个体可能突破道德底线 规则和法律约束对维持秩序至关重要[10][11][21] - 99.99%的人性难以抵抗不受监管的利益诱惑 这种现象具有普遍性而非特定群体独有[25][26][29] 行业竞争本质 - 行业集中度决定竞争烈度 分散型行业（如地产）竞争相对缓和 集中型行业（如电器）可能出现你死我活式争夺[18][19] - 资源稀缺性加剧内部斗争 寺庙等资源有限环境中的权力争夺可能比商业领域更激烈[17][22] - 高价值职位引发更激烈竞争 大厂八卦频发源于高级职位背后的巨大利益而非人员素质问题[23] 组织模式与治理 - 寺庙实质具备企业经营特征 拥有田产 放贷业务和香火收入 但缺乏有效财务监管[25] - 日本寺庙私有化模式提供参考 允许僧人娶妻生子并明码标价纳税 可能减少制度性腐败[28] - 组织特殊性不能超越人性规律 任何缺乏制衡的权力都可能导致贪腐或政治斗争[27][29]

核心人事变动 - 副总经理李卫东因工作调整辞职 辞呈送达董事会时即刻生效 未来专注担任控股子公司湖北丰乐生态肥业有限公司董事长职务[1] - 李卫东为中共党员、大专学历、中国注册会计师 职业经历涵盖审计、财务及业务管理 曾任财务中心主任、总经理助理、副总会计师、计划财务部部长及水稻种子事业部总经理等职[1] - 董事会决议聘任袁涛担任副总经理 袁涛为中共党员、工学硕士、正高级工程师 具有跨领域复合背景 曾任特种设备检验研究院职务、基层第一书记、科技副区长及山东特检集团体系内多项高级管理职务[2][3] 半年度业绩预告 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东净利润亏损2500万至3000万元 较上年同期亏损2234.22万元扩大[5] - 扣除非经常性损益后净利润亏损3000万至3500万元 较上年同期亏损2734.73万元加剧[5] 业务板块表现 - 种子业务收入下滑但利润同比增长 主要因杂交水稻种子销售收入增长及毛利率提升 新推"乐优系列"和"祥两优系列"品种提升平均单价 玉米种子收入受市场供大于求、行业去库存压力、竞争加剧及主力转基因品种维权不利导致退货增多影响而下滑[7] - 农化业务收入与利润双双承压 因优化业务结构削减低毛利产品 提升安全环保水平限制原药产量 叠加原药市场价格下行、在建工程转固折旧增加及本年度环保费用攀升[7] - 肥料业务收入下滑因种植季节推迟用肥需求延后 但利润逆势增长 得益于高毛利新特肥销量提升及精矿粉业务扭亏为盈[7] - 香料业务收入与利润均收缩 反映市场需求不振及主营产品价格下滑[7] 战略与展望 - 高管更迭与业绩披露同步进行 新聘副总经理袁涛跨领域复合背景或为公司带来新发展契机 原副总经理李卫东转任子公司聚焦肥料业务[8] - 行业竞争加剧与内部结构调整背景下 公司需另辟蹊径扭转业绩局面[8]

股价表现 - 影石创新股价报175 29元 较前一交易日下跌4 99元 [1] - 开盘价为178 88元 最高触及181 88元 最低下探174 72元 [1] - 成交量为29284手 成交金额达5 20亿元 [1] 公司业务 - 影石创新是一家专注于智能影像设备的科技企业 主要产品包括全景相机和运动相机 [1] - 公司近期与第三方合作推出消费级无人机品牌"影翎Antigravity" 计划推出全球首款全景无人机 [1] 行业动态 - 大疆近日发布了首款全景相机Osmo360 8K 起售价2999元 目前该产品在大疆官网已显示缺货 [1] - 影石创新创始人刘靖康表示 公司进军无人机市场是基于使命愿景 客户需求和能力提升三方面考虑 [1] - 认为与大疆的竞争将激发市场活力 [1]

股价表现 - 交大昂立股价报8 33元 较前一交易日下跌6 19% [1] - 盘中最高触及9 06元 最低下探至8 31元 [1] - 成交金额达1 72亿元 [1] - 7月31日主力资金净流出832 38万元 占流通市值0 13% [2] 财务数据 - 2025年半年报显示 公司实现营业收入1 51亿元 同比下降5 77% [1] - 归属净利润224 86万元 同比减少30 54% [1] 主营业务 - 主营业务涵盖保健品研发销售及医养机构运营 [1] - 保健品原料业务受行业竞争加剧影响出现下滑 [1] - 医养业务因管理协议纠纷导致经营收益中断 相关诉讼正在二审阶段 [1] 公司动态 - 7月11日公司因涉嫌信披违规被证监会立案调查 [1] - 截至7月30日 机构投资者合计持股比例为58 7% 较上季度下降0 57个百分点 [1]