报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周商品市场整体收涨2.14%，能化涨幅较大，农产品和贵金属上涨，有色金属和黑色下跌；涨幅居前品种为原油、燃料油和LU，跌幅较大品种为纯碱、尿素和锌；资金流入石油化工及贵金属 [1][5] - 上周大类资产影响因素由中美伦敦经贸磋商利好转向伊以冲突再升温，风险偏好回落，因美元偏弱势对A股冲击有限；周末伊以冲突高压，预计战争失控风险低但短期或焦灼反复，市场短期震荡修复 [1] 各板块情况总结 贵金属 - 以色列与伊朗冲突加剧、地缘局势紧张，避险情绪升温，截至2025年6月16日黄金期货高位震荡，资金流入避险资产；美联储年内降息预期未改、经济数据走弱，支撑金价；白银受板块提振上涨，但工业需求恢复不明显走势反复 [2] 有色金属 - 宏观上美联储议息临近，市场对货币政策路径有博弈，国内经济复苏预期发酵，海外铜矿扰动延续，铜价获支撑；铝供需结构因复产节奏缓与电力供应稳定改善；锌、镍受外盘牵制弹性有限；地缘局势使风险溢价隐现 [2] 黑色 - 钢材端产量恢复与需求季节性走弱，市场供需矛盾显现；政策释放利好但成效待验证；焦煤焦炭价格阶段性反弹，受矿端供应干扰和焦企亏损减产预期带动，整体震荡筑底 [2] 能源 - 受以色列与伊朗冲突升级影响，市场避险情绪升温，国际原油价格反弹，国内原油期货上扬带动燃料油、沥青等上涨；供给端地缘扰动与美国产量预期拉锯，短期油价波动加剧，市场关注OPEC表态及美联储政策动向 [3] 化工 - 受原油价格飙升成本驱动，主要化工品如PTA、塑料、甲醇等集中拉升；部分装置检修和下游补库需求支撑现货推动期价反弹；部分品种技术面超跌反弹带动情绪修复，板块短期热度上升，但需警惕原料传导与终端接受度脱节 [3] 农产品 - 气候扰动与外盘带动推升部分板块情绪，油脂及粕类走势偏强，菜粕因替代关系及饲料刚需上涨，油脂在国际市场回暖下稳中有升；主粮类如玉米、稻谷震荡，白糖因产销博弈强势；政策扶持与外部扰动交织，板块偏多 [3] 商品基金概况 - 黄金ETF净值上涨，周收益率多在1.34%-1.56%，规模有不同变化，份额变动有正有负，成交量大幅增加；建信易盛郑商所能源化工期货ETF净值1.3332，周收益率3.09%，规模5.81亿元，份额增加18.50%，成交量大增；华夏饲料豆粕期货ETF净值1.9775，周收益率1.91%，规模27.85亿元，份额增加0.34%，成交量减少49.23%；大成有色金属期货ETF净值1.6771，周收益率 -0.47%，规模8.45亿元，份额增加1.82%，成交量减少18.42%；国投瑞银白银期货(LOF)净值1.0216，周收益率0.71%，规模17.85亿元，份额不变，成交量减少48.76% [42]

基金分红情况 - 今年以来基金分红总额达889亿元，是去年同期的1.4倍，创近三年同期新高 [1] - 分红次数超过2500次 [1] - 权益类基金分红额是去年同期的近7倍 [1] 权益类基金分红特点 - 华夏沪深300ETF以26.83亿元成为今年以来分红金额最高的基金，嘉实沪深300ETF以24.35亿元排名第二 [1] - 分红超10亿元的基金多为ETF产品，如易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、华泰柏瑞上证红利ETF等 [1] - ETF分红金额占权益类基金的70% [2] - 20只ETF（不同份额分开计算）分红5次及以上 [2] 基金公司分红策略 - 加大分红力度成为众多基金公司的共识，公募基金改革强调从重规模向重投资者回报转型 [1] - 基金管理人有望继续积极分红以增强投资者体验与黏性 [1] - 行业可能更多采用"定期分红+超额收益分配"相结合的分红模式 [1][2] 绩优基金分红表现 - 截至5月末，逾八成今年已分红的权益类基金近一年收益为正 [2] - 分红超5亿元的易方达科讯混合、大成策略回报混合近一年回报分别为13%、14% [2] - 长信金利趋势混合、博时智选量化多因子股票、景顺长城公司治理混合等绩优基金今年也积极分红 [2] ETF市场发展 - ETF产品因投资门槛低、费率低且投资体验较好，吸金效应显著 [2] - ETF规模与市场接受度提升，普惠金融本质愈发显现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债期货下行明显，超长端走势尤弱，中美关税战缓和利空释放后市场重回震荡，考虑到基本面仍然疲弱，同时央行宽松方向未改，短期利率继续上行空间或有限，操作上建议逢低小幅试多 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周国债期货下行明显，超长端走势尤弱，周初受中美日内瓦联合声明宣布降低双边关税影响期债大幅下挫，随后几日期债总体保持震荡小幅下行 [3] - 5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明撤销此前4月初加征的大额关税，仅保留10%的关税并对其余24%的关税暂缓实施，市场对关税风险缓释预期升温，对经济复苏预期升温，长端国债避险需求减弱，利率继续下行阻力加大 [3] - 本次中美关税达成协议不意味着两国贸易关系完全恢复，后续不确定性仍存，14日商务部再次提到战略矿产非法外流的管控意味着中美贸易后续可能还有其他摩擦，两国之间博弈仍将继续 [3] - 4月社融规模增加1.16万亿元但仍不及预期，多增主要是政府债券加速发行带动，企业端、居民端信贷需求仍显疲软，市场活力的回复还需时间 [3] - 4月M2增速显著回升，但M1增速持续低迷，反映居民风险厌恶加大及资本市场波动下的资金避险需求 [3] - 4月CPI同比增速为 -0.1%，环比上涨0.1%，物价相对承压；PPI环比下降0.4%，主要受4月国际定价的大宗商品价格下行等输入性因素影响 [3] - 以美元计价，4月出口同比增长8.1%，前值12.4%，其中对美出口下降21.03%，数据公布后债市小幅波动，在美国关税政策影响下中国4月出口不降反增显示出中国出口的韧性 [3] - 美联储主席鲍威尔讲话暗示“更长时间低利率”时代或已终结 [3] - 本周资金市场短期利率低位运行，周五有所上涨，整体保持平稳，央行公开市场实现净回笼4751亿元 [3] 本周要闻回顾 - 4月份，CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.1%，同比下降0.1%，降幅与上月相同；核心CPI环比由平转涨，上涨0.2%，同比上涨0.5%，涨幅保持稳定；PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降2.7%，降幅比上月扩大0.2个百分点 [5] - 2025年前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元 [5] - 4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8%；狭义货币(M1)余额109.14万亿元，同比增长1.5%；流通中货币(M0)余额13.14万亿元，同比增长12% [5] - 2025年4月中国出口同比8.1%，前值为12.4%，市场预期2.0%；进口同比 -0.2%，前值为 -4.3%，市场预期 -6.0%；贸易顺差961.8亿美元，前值1026.4亿美元 [5] - 美联储主席鲍威尔暗示“更长时间低利率”时代或已终结，当前审查将保留2%通胀目标核心，但修正2020年框架对经济突变缺乏弹性的缺陷 [5]