经济观察网国家发展改革委固定资产投资司发表文章《着力扩大有效投资》，文章指出，进一步促进民 间投资发展。从扩大准入、打通堵点、强化保障等方面着力破解民间投资发展难题，促进民间投资高质 量发展。完善民营企业参与重大项目建设长效机制，积极支持民营企业参与具有一定收益的铁路、核 电、水电等重点领域项目建设。滚动接续向民间资本推介优质项目，加强对民间投资项目的要素和融资 支持。鼓励支持民营企业参与政府和社会资本合作(PPP)新机制项目建设实施。持续推动基础设施领域 不动产投资信托基金(REITs)扩围扩容，支持更多符合条件的民间投资项目发行上市。加大中央预算内 投资等对符合条件的民间投资项目支持力度，更好发挥政府投资基金对民间投资的引导带动作用。 ...

明年要着眼惠民生增后劲，推动投资止跌回稳。当前投资出现下滑，但我国在科技创新、产业升级、基 础设施、改善民生等方面还有不少短板弱项。要把投资于物和投资于人相结合，统筹提振消费和扩大投 资，加快建设停车场、充电桩、旅游公路等消费基础设施，提高养老、托育、医疗等民生类投资比重， 高质量推进城市更新，着力扩大有效投资。要有效发挥政府投资带动作用，用好中央预算内投资、超长 期特别国债、地方政府专项债券等资金，优化实施"两重"项目，靠前实施具备条件的"十五五"重大项 目，发挥重大工程牵引带动作用。要激发民间投资活力，落实好进一步促进民间投资发展的若干措施， 支持民营企业参与铁路、核电等领域重大项目，引导民间投资向高技术、服务业等新赛道拓展，以更实 举措增强民间投资信心。 （文章来源：新华社） 针对内需发展现状如何？提振消费、扩大投资的空间和动力在哪里？中央财办有关负责同志表示，扩大 内需是明年排在首位的重点任务。今年我国内需总体保持稳健，前三季度内需对经济增长贡献率达到 71%。提振消费政策成效明显，扩大有效投资扎实推进。我们也注意到，近几个月消费和投资增速有所 放缓，需要持续加力扩内需。 明年要把握消费的结构性变化， ...

政府投资方向与结构优化 - 优化政府投资结构 提高民生类政府投资比重 [1] - 高质量推进"两重"建设 加强"硬投资"和"软建设"系统集成以提升政府投资效益 [1] - 在新型能源体系、重大水利工程、国家重大科技基础设施等领域实施一批重大标志性工程 [1] 民间投资促进措施 - 完善民营企业参与重大项目建设长效机制 [1] - 发挥政府投资基金引导带动作用 加强民间投资项目资金等各类要素协同保障 [1] - 激发民间投资活力 提高民间投资比重 [1] 投资机制创新与项目储备 - 持续推动政府和社会资本合作(PPP)新机制规范实施 增强市场主导的有效投资增长动力 [1] - 加强项目储备论证 主动谋划储备更多发展所需、地方所能、群众所盼的高质量项目 [1]

点燃民间投资 民间投资作为宏观经济活跃度的核心风向标，是稳定就业岗位、夯实经济增长基础的关键力量，其发展 质量经济的稳定性和可持续性息息相关。据国家发展改革委数据显示，民间投资占全国固定资产投资比 重长期保持在一半以上，对稳增长、促创新的支撑作用不可或缺。然而，当前，我国民间投资仍面临融 资、投资、市场等多方维度的制约，活力释放受阻。在融资端，民间投资存在着资本金缺口大、信贷门 槛高、退出渠道窄等压力，部分民营企业项目启动资金不足。在投资端，民间投资面临着准入壁垒、信 息不对称、收益预期不稳等问题，其在铁路、核电等领域的参与度长期偏低。在市场端，原材料价格周 期性波动、消费复苏进程放缓等外部因素，导致民间资本投资观望情绪加剧。 作者｜吴卫星，首都经济贸易大学金融学院教授、博士生导师；张丽娜，对外经济贸易大学中国金融学 院博士研究生 2025年中央经济工作会议明确要"引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领 域"，同时还要"继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力""创新科技金融服务"以 及"深入推进中小金融机构减量提质"。这些部署共同构成了2026年金融工作聚焦服务实体、防控风险 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月固定资产投资增速和社零增长低于市场预期，出口增速超预期，规模以上工业增加值同比增长低于预期，服务业生产指数同比增速回落，国内房地产销量和房价下行 [4][23] - 截至10月底5000亿元新型政策性金融工具投放后，10月和11月投资数据未明显改观 [4][23] - 中美元首会晤后国际环境相对稳定利于中国出口，出口信心稳定有利民间投资增长 [4][23] - 中央经济工作会议指出明年实施积极财政和适度宽松货币政策，推动投资止跌回稳、提振消费等 [23] 各相关内容总结 固定资产投资 - 1 - 11月全国固定资产投资同比下降2.6%，市场预期下降2.2%，1 - 10月同比下降1.7%，11月环比下降1.03% [1][5] - 1 - 11月广义基建投资同比增长0.1%，市场预期1.5%，1 - 10月增长1.5%；狭义基建投资同比下降1.1%，1 - 10月下降0.1%；11月狭义基建投资同比下降9.7% [1][5] - 1 - 11月制造业投资同比增长1.9%，市场预期增长0.6%，1 - 10月增长2.7%；11月同比下降4.5% [1][5] - 1 - 11月全国房地产开发投资同比下降15.9%，市场预期同比下降15.4%，1 - 10月下降14.7% [1][5] - 1 - 11月民间固定资产投资同比下降5.3%，1 - 10月同比下降4.5% [5] 房地产市场 - 1 - 11月新建商品房销售面积同比下降7.8%，销售额同比下降11.1%，11月新房销售面积和金额同比大幅下降 [2][9] - 30大中城市商品房日均成交面积四季度同比下降幅度扩大，全国商品房销售在磨底 [10] - 11月70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降1.1%，二线城市环比下降0.6%，三线城市环比下降0.6%且降幅收窄 [10] - 11月房地产开发企业到位资金同比下降32.6%，自筹资金、国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款均同比下降 [11] - 11月房屋新开工面积同比下降28%，竣工面积同比下降25%，1 - 11月施工面积累计同比下降9.6% [11] 工业增加值 - 11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，市场预期增长5.0%，1 - 11月累计同比增长6.0% [2][12] - 11月采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%创年内新低，电力等供应业增长4.3% [12] - 11月高技术制造业增加值同比增长8.4%，1 - 11月增长9.2% [2][12] - 11月规模以上工业企业产品销售率为96.5%，较上年同期低0.6个百分点 [13] 进出口 - 11月以美元计价出口金额同比增长5.9%，预估为增长3.0%，进口同比增长1.9%，预估为增长2.9%，贸易顺差1116.8亿美元 [2][14] - 1 - 11月出口金额累计同比增长5.4%，进口金额累计同比下降0.6% [14] - 11月出口东盟同比增长8.2%，出口欧盟同比增长14.8%，出口美国同比下降28.6% [14] 社会消费品零售 - 11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%，市场预期2.9%，环比减少0.42%，1 - 11月同比增长4.0% [3][18] - 11月商品零售额37841亿元，同比增长1.0%，餐饮收入6057亿元，增长3.2% [18] - 11月限额以上单位商品零售额中，通讯器材类等增长，家用电器和音像器材类等下降 [19] 服务业与就业 - 11月全国服务业生产指数同比增长4.2%，创年内低点，1 - 11月同比增长5.6% [3][21] - 11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平，比上年同月高0.1个百分点 [3][21] - 11月31个大城市城镇调查失业率为5.1%，外来户籍劳动力调查失业率为4.7%，外来农业户籍劳动力调查失业率为4.4% [21][22]

经济观察网 国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办发布会上表 示，从未来看，我国投资潜力和空间依然巨大，推动新质生产力发展，促进城乡区域协调发展，强化教 育、医疗、住房、基本公共服务等民生保障，满足人民美好生活需要，都需要持续加大投入。对于投资 下降，近期相关部门也推出了不少促进投资增长的措施，尤其是注重提高投资效益、注重激发民间投资 的活力，相信相关政策逐步显效，有利于投资稳步回升。下阶段，要继续优化投资结构，持续改善投资 环境，发挥政府投资导向作用，进一步激发民间投资活力，发挥好投资扩内需、优供给、惠民生的关键 作用，更好促进经济高质量发展。 经济观察网 国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖在国新办发布会上表 示，从未来看，我国投资潜力和空间依然巨大，推动新质生产力发展，促进城乡区域协调发展，强化教 育、医疗、住房、基本公共服务等民生保障，满足人民美好生活需要，都需要持续加大投入。对于投资 下降，近期相关部门也推出了不少促进投资增长的措施，尤其是注重提高投资效益、注重激发民间投资 的活力，相信相关政策逐步显效，有利于投资稳步回升。下阶段，要继续优化投资 ...

2025年1-11月固定资产投资总体情况 - 1-11月份全国固定资产投资（不含农户）总额为444035亿元 同比下降2.6% [3] - 扣除房地产开发投资后 全国固定资产投资实现正增长0.8% [3] - 11月份单月 固定资产投资（不含农户）环比下降1.03% [3] 分领域投资表现 - 基础设施投资同比下降1.1% [3] - 制造业投资同比增长1.9% [3] - 房地产开发投资同比下降15.9% [3] 房地产市场运行情况 - 1-11月份全国新建商品房销售面积为78702万平方米 同比下降7.8% [3] - 1-11月份全国新建商品房销售额为75130亿元 同比下降11.1% [3] 分产业及民间投资表现 - 第一产业投资同比增长2.7% [3] - 第二产业投资同比增长3.9% [3] - 第三产业投资同比下降6.3% [3] - 民间投资总体同比下降5.3% [3] - 扣除房地产开发投资后 民间投资降幅收窄至0.7% [3] 高技术产业投资亮点 - 高技术产业中的信息服务业投资同比大幅增长29.6% [3] - 高技术产业中的航空、航天器及设备制造业投资同比增长19.7% [3]

中央经济工作会议政策解读 - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为明年经济工作首要任务，体现了扩大内需在全局中的重要地位 [1] - 投资端提出“推动投资止跌回稳”，直指当前固定资产投资增速持续放缓的痛点 [1] 固定资产投资现状与压力 - 今年以来固定资产投资增速持续放缓 [1] - 房地产投资和民间投资面临较大压力 [1] 城市更新的新定位与特点 - “高质量推进城市更新”被单独提出，其深意在于不同于传统的大拆大建 [1] - 未来城市更新将更加注重功能完善和品质提升 [1] - 城市更新具有投资周期长、带动效应强的特点 [1] - 城市更新能够成为对冲房地产投资下行的重要抓手 [1]

中央经济工作会议核心观点 - 会议首次提出对新形势下经济工作的五点新认识和体会 强调充分挖掘经济潜能 坚持政策支持与改革创新并举 做到既“放得活”又“管得好” 坚持投资于物和投资于人紧密结合 以苦练内功应对外部挑战 [1] 宏观经济政策 - **财政政策**：基调从去年“提高财政赤字率”转变为“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量” 意味着积极的财政政策更注重提质增效和资金使用效率 宏观政策可能采取“必选项+可选项”的安排 存在相机抉择空间以应对经济波动 [4][5][6] - **货币政策**：表述从去年“发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”调整为“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量” 旨在应对价格总水平持续低位的问题 预计2026年存在1次降息机会 幅度为10BP 以及0~1次（定向）降准机会 [7][8] 重点发展领域与潜能挖掘 - **经济潜能领域**：具备经济潜能的领域主要包括新质生产力相关产业、服务经济、低空经济、绿色经济、数字经济、人工智能等 其中人工智能领域进步明显提速 [3] - **投资理念转变**：我国长期以来的投资主要集中于“物” 但边际效率下降 尤其是房地产投资收益和规模大幅下降 因此需将“投资于人”与“投资于物”紧密结合 这有利于扩大内需并推动高质量发展 [2] - **投资止跌回稳**：推动投资止跌回稳需有效激发民间投资活力（“民间投资”时隔8年再次出现在会议表述中） 并深化投融资体制改革 预计2026年财政支出将更多向“投资于人”倾斜 科技、教育、医疗等领域支出比重上升 同时可能设立规模高于2025年的准财政性质金融工具以支持基建和制造业投资 [11][12][13] 关键行业部署 - **房地产行业**：政策强调因城施策控增量、去库存、优供给 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房 深化住房公积金制度改革 有序推动“好房子”建设 2026年住房公积金制度改革将成为增量政策空间领域 [9][10] - **消费领域**：从去年“推动中低收入群体增收减负”转变为明确提出要“制定实施城乡居民增收计划”以提升消费能力 [1] - **教育领域**：新增强调“增加普通高中学位供给” [1] - **服务业**：强调“制定服务业扩能提质行动方案” [1]

政策背景与核心目标 - 中央经济工作会议明确提出要推动投资止跌回稳并有效激发民间投资活力[2] - 国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出13项针对性政策举措，旨在破除所有制壁垒、完善要素保障机制，以激发民间投资活力、发展壮大民营经济[2] - 民间固定资产投资占全国固定资产的比例约为50%，但较2010年已出现大幅下滑，激发其活力刻不容缓[2] 民间投资现状与战略定位 - 民间投资是反映经济活跃程度的重要风向标，是稳增长、调结构、促就业的重要支撑力量[2] - 民间投资仍是中国固定资产投资的重要支柱，但占比已较2010年大幅下滑[2] - 从国家新质生产力培育布局看，民营企业与民间资本需与国有资本形成合力，在高科技自立自强和现代化产业体系构建中发挥核心作用，尤其在传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业布局中扛起主导责任[2] 政策举措的系统性特点 - 此次13项政策举措最突出的特点是系统性施策，区别于以往聚焦单一问题的零散举措[3] - 政策立足整体视角，全面清理信息基础设施、高科技产业等领域的行政壁垒与隐性限制[3] - 通过明确市场准入和持股比例，精准解决民间资本进入重点产业领域“不能投、不敢投”的堵点和难题[3] 市场准入与重点领域开放 - 对需报国家审批（核准）的具有一定收益的铁路、核电等重点领域项目，鼓励支持民间资本参与并明确持股比例等要求[3] - 对各地方规模较小、具有盈利空间的城市基础设施领域新建项目，鼓励民间资本参与建设运营[3] - 引导民间资本有序参与低空经济、商业航天等领域建设，积极支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务[4] 要素市场与资源配置改革 - 民间资本进入现代化产业体系的核心需求是获得全国统一大市场下关键生产要素的自由配置权利[3] - 此次举措不仅全面放开产品市场，取消各类行政与隐性限制，更重点清理要素市场的准入壁垒[3] - 从资源配置根本层面，保障民营企业通过公平竞争获取核心生产要素，为生产制造、研发销售等经营活动筑牢基础[3] 战略安全与市场活力的平衡 - 政策举措兼顾国家战略安全与市场活力释放，在保障国家对关键领域掌控力的同时，充分鼓励民间资本深度参与[4] - 在高科技产业、战略性新兴产业、未来产业等领域，民间资本的参与有助于实现自立自强[4] - 对国家整体而言，这些领域需依托大量民间资本，才能更快打造出面向全球的各类公共产品、抢占国际市场发展空间[4] 民间资本的投资机遇与动力 - 对民间资本而言，高新技术领域具备广阔增长前景，借助高技含量、高附加值、高利润率的产业机会，可以破解传统产业领域投资动力弱化的困境[4] - 13项政策举措是《中华人民共和国民营经济促进法》的具体落地实践，精准对接法律核心任务与目标，有望有效激活民间资本在重点产业领域的投资动力[5] 长期挑战与后续方向 - 针对民营企业尤其是中小微企业融资难、融资贵这一长期问题，《若干措施》强调将强化投资、财政、金融政策协同，统筹用好各类资金渠道和金融服务[4] - 当前民间资本仍面临部分体制机制束缚，后续需持续推进针对性改革，切实增强民营企业获得感，逐步恢复投资预期与信心[5] - 需要从系统性层面提升民间投资意愿，推动民营经济持续健康发展[5]