文章核心观点 - 国内重卡市场从柴油动力主导转向清洁能源动力崛起，潍柴动力作为重卡商用车动力市场龙头，以“多元化新能源技术”“数智化”“后市场”为策略，积极培育战略增量，开辟发展新路径 [1] 行业现状 - 2020年柴油重卡以90.78%的份额占据重卡销售市场主要地位，LNG车型占比不足10%，新能源车型刚起步；2024年柴油重卡销量占比降至56.35%，LNG重卡占比跃升至29.65%，新能源及其他车型占比达14%；2025年一季度新能源重卡累计销量2.37万辆，同比增长164%，3月销量1.04万辆，同比增长189% [4] 新能源动力布局 - 2025年3月28日，潍柴弗迪（烟台）新能源动力产业园启航，首台搭载新技术的动力电池产品下线，刀片电池能量密度较上一代提升15%，循环寿命突破4500次，400kWh系统电池包减重110公斤 [3] - 公司转型逻辑为“传统+清洁+新能源”三轨并行，传统柴油发动机连续四年刷新内燃机热效率世界纪录，LNG发动机持续推高端新品，新能源发动机掌握“纯电动+混合动力+燃料电池”技术路线 [5] - 2010年开始全面布局新能源三电技术路线，建成五大国家技术创新平台，发布全系列商用车、工程机械动力电池，电池系统循环寿命提升超60%，同等电量电池包较竞品轻5% [5] - 潍柴弗迪（烟台）新能源动力产业园一期投产20GWh电芯及PACK产能，三期建成后总产能达50GWh，将成全球最大商用车动力电池基地之一 [5] 数智化转型升级 - 潍柴动力全新一代发动机数字化产业园实现“黑灯工厂”模式，每90秒有一台高端发动机下线，年产20万台发动机，装配自动化率达80%，加工环节100%由数控机床完成，AI视觉检测系统提升检测准确性和一致性 [6] - 数字孪生技术同步构建虚拟产线，将新品研发周期缩短20%，降低运营成本 [7] - 公司构建“业务场景+人工智能”融合模式，打造AI赋能平台，构建从模型训练到应用部署的全链条支撑体系 [7] - 数智化在生产领域使园区设备综合效率达82%，万元产值综合能耗每年降低8%；在供应链领域实现与超1000家产业链伙伴在线协同，库存周转率提升30%；在销售服务领域车联网实时监测160万台在途车辆，故障预警率达85% [7] - 公司从“卖发动机”转向“卖智慧运力解决方案”，智能驾驶系统在矿山场景实现无人运输全流程闭环，打造智慧采矿新范式 [7] 后市场业务转型 - 2025年公司将后市场转型作为年度重点，目标冲刺百亿元后市场 [9] - 随着大客户或车队客户比例增加，产业价值链向后市场转移是大势所趋，国内头部整车企业后市场收入提升空间大 [9] - 商用车后市场存在产品质量识别难、成本波动大、服务质量差异大、服务效率保障差等痛点，公司围绕客户周期需求，形成TCO产品服务解决方案，推动后市场业务由卖配件向卖服务解决方案转型 [9] - 公司构建了由5000余家服务站、全国最大商用车服务呼叫平台等组成的服务网络，后市场业务线上化率达95%以上，通过运营驾驶舱保障服务时效 [10] - 2月公司成立潍柴W - TCO俱乐部，其服务解决方案致力于让每一公里更经济，为客户与渠道商打造双赢通道 [10]

业绩数据 - 以8,715,671,296股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.47元（含税）[9] - 2024年末总资产343,879,412,547.54元，较2023年末增长2.88%[14] - 2024年归属于上市公司股东的净利润11,403,288,984.59元，较2023年增长26.51%[14] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10,527,430,597.44元，较2023年增长30.29%[14] - 2024年基本每股收益1.31元/股，较2023年增长25.37%[14] - 2024年资产负债率64.53%，较2023年下降1.76%[28] - 2024年扣除非经常性损益后净利润1,319,048.14万元，较2023年增长30.91%[28] - 2024年德国凯傲集团收入115亿欧元，净利润3.7亿欧元，同比增长17.5%[34] 产品销售 - 2024年销售各类发动机73.4万台，出口6.9万台，同比增长5%[11] - M系列大缸径高功率密度发动机销售8,132台，同比持平[11] - 变速器销售85.3万台，同比增长2%[11] - 车桥销售80万根，同比增长8%[11] - 2024年陕重汽整车销量11.8万辆，同比增长2%[31] - 2024年重卡出口销量5.9万辆，同比增长15%，出口市占率20.4%，同比提升1.8个百分点[31] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数313,850[18] - 香港中央结算代理人有限公司持股比例22.22%，为前10名股东中持股比例最高[18] 新产品新技术 - 发布本体热效率53.09%的柴油机，能源综合利用率提高10%，电池系统循环寿命提升超60%，同等电量电池包较竞品轻5%[29] - 2024年农业装备业务拖拉机驾驶室内耳旁噪音降至80分贝，玉米机作业节油率提至10%以上[32] 其他 - 债券KION GROUP AG Bond（ISIN:XS2232027727）余额375,638.54万元，利率1.625%[25] - 债券KION GROUP AG Bond（ISIN:XS2938562068）余额373,294.29万元，利率4.00%[25] - 暂时终止分拆子公司潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司至创业板上市事项，披露日期为2024年4月13日[35] - 凯傲集团MSCI ESG评级提高至AAA，跻身全球行业前10%[34]

业绩数据 - 2021年归属母公司股东的净利润相比2020年下降50.51%，2022年1 - 9月相比2021年1 - 9月下降9.96%[14] - 2022年1 - 6月，自有品牌产品销售收入占比达65.53%[20][63] 市场与行业数据 - 截至2023年1月12日，专用设备制造业最近一个月平均静态市盈率为33.19倍[16][60] - 截至2023年1月12日，可比上市公司2021年平均扣非后静态市盈率为39.49倍[17][61] - 本次发行价30.85元/股对应2021年扣非后归母净利润摊薄市盈率为63.45倍，高于行业均值91.17%，高于同行业可比公司均值60.67%[2] - 北美地区户外动力设备领域，新能源园林机械市场份额从2010年的13%增长至2021年的36%[19][63] 公司运营数据 - 公司当前主推的60V电压平台已推出超过40款产品[22][66] - 截至报告期末，公司全球研发及技术人员超过1000人，拥有国内外专利1463项，其中发明专利125项[23][67] - 公司拥有新能源电池包等80%以上核心零部件的自主设计与制造能力[24][67] - 公司在中国和越南工厂布局近300台机器人和机械手，产生1个省级智能制造示范工厂和3个省级示范智能车间[25][68][69] - 公司90%按单生产，具备为大客户提供定制化产品的能力[25][69] - 公司在多地建立超300人的本土化运营团队[26][70] 发行相关数据 - 本次发行新股12,154.0000万股，发行股份占本次发行后公司股份总数的比例为25.00%，公开发行后总股本为48,616.1968万股[32][72] - 战略配售回拨后网下初始发行数量为9,844.7500万股，占本次发行数量的81.00%；网上初始发行数量为2,309.2500万股，占本次发行数量的19.00%[33][73] - 本次发行价格为30.85元/股[16][19][33][34][35][54][55][62][74][88] - 《招股意向书》披露的募集资金需求金额为345,600.00万元，本次发行价格30.85元/股对应融资规模为374,950.90万元[27] - 本次网下发行提交有效报价的投资者数量为209家，管理的配售对象个数为5,022个，占剔除无效报价后所有配售对象总数的65.59%[27] - 有效拟申购数量总和为11,621,860.00万股，占剔除无效报价后申购总量的60.94%，为战略配售回拨后、网上网下回拨前网下初始发行规模的1,180.51倍[27] 发行时间安排 - 2023年1月10日（T - 6日）投资者可在中国证监会指定网站阅读《招股意向书》全文[43] - 2023年1月18日（T日）进行网上和网下申购，申购时无需缴付资金[6][7][37][46][87][88][99] - 2023年1月18日（T日）按每500股配一个申购号配号，1月19日（T + 1日）公布配号结果[113] - 发行人和主承销商于2023年1月19日（T + 1日）公布网上发行中签率[113] - 2023年1月19日（T + 1日）摇号抽签，1月20日（T + 2日）公布中签结果[113] - 网下投资者于2023年1月20日（T + 2日）16:00前按发行价格与初步配售数量足额缴纳认购资金[11][91][92] - 网上投资者中签后确保2023年1月20日（T + 2日）日终资金账户有足额认购资金，不足部分视为放弃认购[12][41][115] - 2023年1月30日（T + 3日），中国结算深圳分公司向多缴款的配售对象退还应退认购款[97] - 2023年1月31日（T + 4日），中信建投证券将余股包销资金与发行募集资金扣除承销保荐费后划给发行人，发行人进行股份登记[121] 发行规则 - 初步询价剔除拟申购价格高于36.57元/股（不含）及拟申购价格为36.57元/股且申购数量小于2820万股（不含）的配售对象，共剔除168个，拟申购总量193310.00万股，占初步询价剔除无效报价后拟申购数量总和的1.0136%[5][50][51] - 发行价格不超过“四个值”孰低值30.8568元/股，保荐机构相关子公司无需参与战略配售[7] - 本次发行不向战略投资者定向配售，初始与最终战略配售股数差额607.7000万股回拨至网下发行[8] - 网上发行股票无流通限制及限售期，网下发行部分采用比例限售，获配股票数量的10%限售6个月，90%无限售期[8][78] - 发行人和主承销商于2023年1月18日（T日）根据网上申购情况决定是否启动回拨机制[11][42] - 网上投资者有效申购倍数超50倍且不超100倍（含），回拨比例为发行股票数量的10%；超100倍，回拨比例为20%[76][77] - 当网下和网上投资者缴款认购股份数量合计不足本次公开发行数量的70%时，公司将中止发行并披露原因和后续安排[12][118] - 本次网下和网上发行不收取部分费用，如网下不收取佣金、过户费和印花税，网上不收取佣金和印花税[122]