图源网络 2025年9月27日，有网友表示，9月20日家中使用的小熊电器（002959.SZ）玻璃养生壶突然爆炸，导致 一岁孩子全身40%面积烫伤。9月24日孩子已做手术，后续还需要植皮修复疤痕。 目前，小熊电器回应称，正在全力核查事件的详细原因，同时已安排专人赶往医院，提供力所能及的帮 助，事故发生原因尚无法判定。 养生壶"爆炸"并非个例 南都N视频记者注意到，小熊电器养生壶爆炸事件并非个例，在黑猫投诉、消费保等平台，时常有消费 者进行投诉该产品质量问题，并表示客服、店铺存在"推脱责任"、"拒赔"行为。 例如，9月17日，有消费者在"消费保"发帖表示，自己于9月3日在小熊厨房官方旗舰店购买了一款0.8L 的养生壶，在严格遵循使用说明（如使用时水量均在刻度线内）的前提下，仅正常使用了不到20次，于 9月17日上午9点30分左右，在加热煮茶过程壶底出现一道超过20厘米的裂纹，裂纹导致沸水外溢。事发 后其第一时间联系店家客服，对方竟以"玻璃不属于质保范围"为由拒绝退货退款，甚至反复建议该消费 者自费购买其壶身进行更换。 实际上，2023年、2022年、2021年，均已有消费者反馈称，小熊电器养生壶存在"玻璃炸、裂 ...

合作模式与覆盖范围 - 追觅与天猫达成即时零售合作 首批14个城市的33家直营门店接入淘宝闪购 实现官方正品小时送达服务[1] - 合作覆盖北京 上海 广州 杭州等14个城市 提供扫地机 洗地机 吸尘器 吹风机等多品类商品[1] - 采用线上线下同款同价策略 消费者可通过天猫旗舰店或淘宝闪购频道选择就近门店下单[1] 战略价值与服务体系 - 线上线下一体化被定位为品牌发展必然趋势 天猫旗舰店承担新品首发与全品类销售功能[3] - 闪购模式通过打通库存 流量 服务三维体系 精准捕捉即时需求并提升履约效率与用户体验[3] - 提供"线下体验 线上买单 送货上门"的闭环服务 支持节日礼品即时配送场景[3] 行业趋势与竞争格局 - 国家以旧换新补贴政策激活家电消费市场 即时零售成为品牌增长突破口[5] - 快速送达成为消费者决策首要标准 追觅首创远场电商+近场闪购的远近一体模式[5] - 截至9月已有260个品牌接入淘宝闪购 包括美的 迪卡侬 倍轻松等知名企业[5]

公司股权变动 - 创始人俞浩通过回购老股将个人持股比例从45%提升至70% [1] - 股份回购为早期投资人提供退出通道并增强实际控制人股权集中度 [1] - 回购意在整合股权结构并强化核心管理团队战略决策主导力 为长期生态化业务发展奠定治理基础 [1] 公司经营状况 - 公司现金流充裕且经营状况良好 [1] - 2025年上半年营收远超2024年全年水平 [4] 业务战略布局 - 业务范围从智能家居延伸至生活方式与智能科技等多个领域 不再局限于原有赛道 [3] - 2025年3月公布生态家族并宣布成为无边界的生态企业 [3] - 业务覆盖空调 冰箱 洗衣机等多个板块 近期进军无人机和汽车领域 [3] 公司背景信息 - 公司成立于2017年 创始人俞浩为清华大学航空航天专业毕业生 [3] - 创始人曾创立清华大学创客空间"天空工场" [3] - 公司以扫地机器人 无线吸尘器 洗地机和吹风机等产品闻名 [3]

公司战略与市场定位 - 公司进入空调行业主要基于市场庞大规模潜力和战略价值 并非以直接竞争为初始目标[1] - 公司聚焦高端空调市场 定位为"补充者"和"颠覆者" 强调通过技术创新而非价格竞争实现突破[3] - 公司实施分阶段产品线布局策略 计划将机械臂技术迭代应用并逐步下放至不同机型[3] 产品技术创新 - 新推出的巡风系列空调首次引入机械臂技术 实现126°超广角送风 送风角度达传统空调1.8倍 送风面积提升至6.6倍[2] - 产品采用左右分区送风系统 突破传统空调仅支持强风与弱风的局限[2] - 公司致力于通过"全球首创"技术构建竞争壁垒 持续拓宽技术护城河[3] 市场环境与行业数据 - 中国空调市场高度集中 美的格力海尔三大巨头零售量占比近70% 零售额占比达73.6%[2] - 2025年上半年家用空调总销量达12310.8万台 同比增长8.3% 其中内销6654.5万台增9.0% 出口5656.3万台增7.5%[2] - 空调在大家电品类中保持规模和增速领先地位[2] 业务扩张与生态布局 - 公司2025年3月宣布成为无边界生态企业 业务覆盖空调冰箱洗衣机等多个板块[4] - 近期正式进军无人机和汽车领域 首款超豪华纯电车型对标布加迪威龙 计划2027年亮相[4] - 汽车业务已组建近千人研发团队 并持续扩大投入规模[4] 产品发布与品类扩展 - 公司一次性推出超过30款全场景智能产品 涵盖清洁类、智能显示及全品类智能家居设备[1] - 产品线包括扫地机器人、洗地机、吸尘器、电视、空调、洗衣机、冰箱、净水器、空气净化器和吹风机等[1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入20.68亿元，同比增长11%，归母净利润1.11亿元，同比下降47% [1] - 第二季度单季营业收入10.67亿元，同比增长3%，归母净利润0.30亿元，同比下降76% [1] - 归母扣非净利润0.99亿元，同比下降49% [1] 业务分部表现 - 家电业务收入17.43亿元，同比增长6.02%，其中吸尘器业务收入9.32亿元同比下降3.62%，小家电业务收入8.11亿元同比增长19.79% [2] - 汽车零部件业务收入2.81亿元，同比增长89.86%，新增8个定点项目，全生命周期预计总销售额超19亿元人民币 [2] - 海外项目定点并逐步量产，国际市场开拓进程加速 [2] 盈利能力分析 - 净利润承压主要受美国关税政策、家电行业价格下行压力、规模发展费用增加及汇兑收益减少影响 [2] - 海外产能订单需求旺盛，新产能逐步释放后盈利能力预计得到修复 [2] - 产品结构升级和成本费用管理深化将改善盈利水平 [2] 战略发展 - 家电业务基本盘稳定，TTI等大客户去库存影响结束，订单恢复稳定 [3] - 与新客户SharkNinja开展战略合作，供应吹风机、吸尘器等产品，对主要客户HOT供给份额有望提升 [3] - 机器人核心关节业务取得突破，顺利完成人形机器人核心关节电机样件交付，产品性能达标 [3] 业绩展望 - 下调2025-2027年盈利预测至4.31亿元、5.03亿元和6.54亿元，同比增长4.8%、16.8%和29.9% [3] - 对应市盈率分别为20倍、17倍和13倍 [3] - 家电业务长期订单持续兑现，汽车零部件业务进入高速成长期 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025H1营业收入20.68亿元（同比增长11%）符合预期，但归母净利润1.11亿元（同比下降47%）不及预期，主要受美国关税政策阶段性影响 [6] - 汽车零部件业务收入2.81亿元（同比增长89.86%）延续高增长，家电业务收入17.43亿元（同比增长6.02%）增幅收窄 [6] - 机器人核心关节业务取得进展，已完成样件交付并达到客户性能要求 [6] - 下调2025-2027年盈利预测至4.31/5.03/6.54亿元（原预测4.72/5.36/6.73亿元），对应PE 20/17/13倍 [6] 财务表现 - 2025H1毛利率14.0%（同比下降3.4个百分点），主要受产品结构变化及成本上升影响 [2][6] - Q2单季度营业收入10.67亿元（同比增长3%），归母净利润0.30亿元（同比下降76%） [6] - 预测2025年营业收入49.17亿元（同比增长20.1%），2026年60.02亿元（同比增长22.1%） [2] 业务分析 - 家电业务中吸尘器收入9.32亿元（同比下降3.62%），小家电收入8.11亿元（同比增长19.79%） [6] - 汽车零部件新增8项定点项目，全生命周期预计销售额超19亿元 [6] - 与SharkNinja达成战略合作，供应吹风机、吸尘器等产品，海外产能订单旺盛 [6] 增长驱动 - 海外产能逐步释放将缓解关税影响，盈利能力有望修复 [6] - 电机技术优势向个护领域延伸，主要客户HOT份额预计提升 [6] - 汽车零部件业务进入量产期，行业地位稳步提升 [6]

公司战略与产品规划 - 追觅科技宣布跨界造车 计划制造世界上速度最快的车 首款车型可能为增程式SUV 预计2027年面向海外市场推出[2] - 公司自2013年萌生造车计划 强调"无畏""独特""坚定"的企业精神 但未披露资金投入、合作伙伴及研发团队规模等关键信息[2] - 产品定义对标速度最快 借鉴小米汽车跨界模式 寻求差异化竞争策略[2][3] 行业竞争环境 - 中国新能源汽车产业进入淘汰赛阶段 头部车企加速扩产、降价和出海 中小玩家持续退出市场[2][3] - 行业门槛和风险显著高于数年前 新进入者面临数百亿元资本需求[3] - 海外市场成为新进入者的目标领域 但需要应对激烈竞争和差异化产品挑战[3] 资源与能力对比 - 小米汽车凭借雷军个人IP、十余年供应链投资布局及上市公司融资渠道 获得较高毛利率和市场订单[3] - 追觅科技尚未上市 融资能力有限 缺乏类似投资生态体系 轻资产模式支撑量产存在不确定性[3] - 公司期待通过造车寻找新增长曲线 但需接受技术、资金与市场的三重检验[3]

事件进展 - 徕芬创始人叶洪新与前员工潘坚在社交媒体公开表示冲突翻篇 双方均删除此前控诉内容 [1] - 冲突直接导火索为潘坚主导的测评账号"微机分"发布的剃须刀测评视频 [1] - 公司表示将针对产品测评进行更多披露 强调回归产品本身 [2] 产品表现与市场反馈 - 剃须刀T1 Pro被部分消费者反馈存在刮不干净 电机声音大 电池续航短等问题 [2] - 媒体测试显示其宣传的悬浮刀头实际贴合度不如国际大牌 马达动力参数存在争议 [2] - 测评指出其剃须效率和舒适度甚至不如售价更低的飞科产品 [2] - 吹风机产品被用户反馈存在噪音大 体验差等问题 [5] - 电动牙刷和剃须刀产品均受到消费者品控质疑 [5] 财务表现与战略布局 - 公司电动牙刷产品线2024年净亏损达8000万元 [3] - 电动牙刷品类毛利率低于40% 而竞争对手毛利率达70% [3] - 吹风机品类2022-2024年双十一全网GMV分别为2.9亿元 4.4亿元 5亿元 增速从51.7%降至13% [3] - 剃须刀研发投入4年 投资超过1亿元 但预计2024年将100%亏损 [5] - 2025年研发预算计划增长1.5至2倍 已投入2000万元搭建可靠性测试实验室 [5] 市场竞争环境 - 2024年前三季度300元以下吹风机占线上销量主力 市场份额同比增加11% 增速达76.8% [3] - 中国剃须刀高端市场70%以上份额被飞利浦 博朗等国际品牌垄断 [5] - 主流国产剃须刀价格段维持在300元以下 [5] - 公司剃须刀定价699元 意图对标国际头部品牌 [3][4] 产品战略定位 - 剃须刀被公司视为技术集大成者 承载增收增利厚望 [3][5] - 公司明确目标是在产品创新和体验上与头部品牌正面对抗 获取前列市场份额 [4] - 面临发明专利占比不高 硬核专利技术需提升的质疑 [5] - 基础品类被平替产品围剿 新品尚未撬开高端市场 [6]

行业分类与定义 - 小家电定义为体积小、便携、功能细分且提升生活质量的电器，分为厨房小家电、家居小家电、个人护理小家电三大类 [3] - 厨房小家电细分包括烹饪类（电饭煲、空气炸锅等）、食材处理类（榨汁机、绞肉机等）、饮品制作类（咖啡机、养生壶等）及清洁储存类（洗碗机、食物烘干机等） [4] - 家居小家电涵盖空气调节类（加湿器、净化器）、清洁类（扫地机器人、除螨仪）及照明类（智能台灯、香薰机） [4] - 个护小家电包括美发类（吹风机、卷发棒）、口腔护理类（电动牙刷、冲牙器）及健康监测类（体脂秤、血糖仪） [4] 销售渠道分析 - 2024年小家电线上销售占比达79%，较2020年提升11个百分点，线下渠道持续萎缩至21% [6][9] - 线上渠道中，传统电商（淘宝/京东）占61%，短视频平台（抖音/快手）占21%，社交媒体（小红书/微信）占15% [11] - 线下渠道以商场（73%）和电视广告（15%）为主，新兴渠道如社区团购、家电专卖店联盟逐步兴起 [12] - 抖音渠道在厨房小家电线上零售额占比达21%，但流量已趋近饱和 [19] 厨房小家电市场表现 - 2024年厨房小家电零售额609亿元（同比-0.8%），线上渠道增长1.7%至478亿元，线下下滑8.9%至130亿元 [18][19] - 品类分化明显：传统大单品（电饭煲等）规模稳定；健康养生类（豆浆机、养生壶）成增长核心；西式小家电（咖啡机）渗透率低空间大 [19] - 价格呈现K型分化：300元以下产品占比59.2%（同比+2.2%），千元以上高端产品占比14.8%（同比+1.7%） [20] 个护小家电市场动态 - 2024年电吹风零售额100亿元（同比+10.4%），电动牙刷51.9亿元（同比-6.9%），电动剃须刀86.1亿元（同比-8.1%） [24] - 电吹风增长收窄因产品同质化及价格战，竞争从199元转向200-255元区间，高端市场（350-800元）新品增多 [27] - 电动剃须刀受抖音渠道饱和（占比33.4%）及换新需求不足拖累，电动牙刷因前期需求透支进入负增长 [27][28] 竞争格局与品牌集中度 - 厨房小家电头部品牌"美九苏"合计份额超50%：美的25%、苏泊尔18%、九阳15% [35] - 生活小家电中戴森占高端吸尘器市场19%，科沃斯（15%）、石头（12%）主导中低端扫地机器人市场 [35] - 个护小家电品牌分散，飞利浦、欧乐B领跑高端电动牙刷，舒客、usmile主打性价比 [35] - 中小品牌（爱仕达、德豪润达）聚焦中低端市场，技术及渠道能力有限 [34] 技术创新与未来趋势 - 智能家电结合物联网/AI技术，如智能音箱作为家居控制中心，健康监测功能拓展至电饭煲等品类 [36] - 政策利好推动增长：2025年国家补贴覆盖电饭煲、微波炉，厨小电品类集成与功能融合成升级方向 [20]

公司业务与产品 - 公司以自有品牌销售为主 产品包括割草机、打草机、清洗机、吹风机、修枝机、链锯、智能割草机器人和智能坐骑式割草车等新能源园林机械 [3] - 公司推出摩托车和卡丁车等出行类新产品 旨在拓展greenworks电池包生态并吸引新用户群体 目前相关产品已在美国商超销售并进军澳洲、加拿大、俄罗斯和欧洲市场 [2] - greenworks品牌割草机、吹风机等多款产品常年位于Amazon平台"BestSeller"之列 在北美和欧洲市场具有较高知名度和美誉度 [2] 财务表现 - 2025年第一季度实现营业收入15.35亿元 同比减少6.14% [8] - 2025年第一季度归母净利润1.78亿元 同比增长36.93% [8] - 公司A股上市后累计派现2999.62万元 [9] - 海外营收占比达98.03% 受益于人民币贬值 [2] 股东与机构持仓 - 截至2025年3月31日股东户数2.44万户 较上期减少1.66% [8] - 人均流通股8695股 较上期增加1.69% [8] - 招商量化精选股票发起式A新进成为第三大流通股东 持股228.27万股 [9] - 香港中央结算有限公司增持11.65万股至140.65万股 位列第四大流通股东 [9] - 鹏华优选成长混合A持股76.28万股且数量不变 位列第八大流通股东 [9] 战略合作与技术布局 - 公司与智元机器人建立战略性合作伙伴关系 共同开拓全球机器人市场 合作聚焦美国高端市场的智能产品布局 重点覆盖四足机器狗、人形及半人形机器人领域 [2] - 公司所属概念板块包括人形机器人、机械、跨境电商、机器人概念和新型工业化等 [7] 市场交易数据 - 8月13日成交额3.16亿元 换手率6.65% 总市值112.12亿元 [1] - 主力净流入-3091.28万元 主力成交额1.17亿元占总成交额9.66% [4][5] - 筹码平均交易成本为21.53元 股价靠近压力位23.96元 [6]