市场整体表现 - 2025年8月国内天然气重卡实销1.67万辆，同比增长36%，结束连续5个月下降趋势 [1] - 2025年1-8月天然气重卡累计销售12.22万辆，同比下降12%，较去年同期净减少1.67万辆 [1][17] 发动机排量结构 - 12-13L排量机型占比42.60%，14-15L排量机型占比40.07%，共同构成市场主力排量区间 [6] - 大于15L大排量机型占比3.80%，较去年同期占比提升，8月份单月占比达4.01% [6] 发动机马力分布 - 400-500马力段占比37.34%，500-600马力段占比44.76%，为主要马力区间 [9] - 超大马力机型（≥600马力）占比15.48%，5-8月单月占比均超17%，8月份达18.06% [9][10] - 超大马力机型占比同比提升超13个百分点，400-500马力和500-600马力段占比均下降 [10] 企业竞争格局 - 潍柴8月销售9048台，月度份额54.17%，连续8个月保持销量榜首 [15] - 康明斯（福康+东康）8月销售3123台，月度份额18.70%，排名第二 [15] - 解放8月销售1799台，月度份额10.77%，排名第三 [15] - 玉柴和东风龙擎分列第四、五位，8月分别销售1381台和1243台，份额分别为8.27%和7.44% [15] 累计销量表现 - 潍柴1-8月累计销售6.34万台，市场份额51.88%，保持绝对领先地位 [21] - 康明斯1-8月累计销售2.41万台，市场份额19.75%，同比提升0.34个百分点 [21] - 解放1-8月累计销售1.57万台，市场份额12.82%，同比提升1.35个百分点 [21] - 玉柴和东风龙擎累计销量均超8000台，市场份额分别为7.46%和7.11%，同比分别提升3.24和4.58个百分点 [21] 企业销量变化 - 玉柴、东风龙擎、重汽和华菱1-8月累计销量同比分别增长56%、147%、1%和400% [18] - 三家企业累计降幅达两位数，下滑最严重企业同比下降47% [19]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入1131.5亿元，同比基本持平 [2] - 归母净利润56.4亿元，同比下降4.4% [2] - 毛利率同比增长0.4个百分点至22.2% [2] - 2025年上半年现金分红比例提升至57% [2] - 上市以来现金分红总额近380亿元 [3] 天然气重卡业务 - 上半年天然气重卡行业国内销售9.1万辆，同比下降16% [3] - 以旧换新政策将天然气重卡纳入补贴范围，预计拉动下半年销量 [3] - 长期预计天然气重卡渗透率将保持高位水平 [3] - 公司持续完善天然气发动机产品布局，保持行业龙头地位 [3] 新能源动力业务 - 上半年新能源动力业务收入12.1亿元，同比增长37% [3] - 预计全年新能源业务收入实现同比翻番以上增长 [3] - 已完成电池、电机、电控等产品的全面布局 [3] - 产品性能行业领先，配套率持续提升 [3] 股东回报政策 - 公司通过现金分红和股份回购方式回报股东 [3] - 2025年中期分红比例提升至57% [3] - 后续将结合市场环境和经营需要保持积极稳健的分红政策 [3]

调研基本信息 - 特定对象调研于2025年9月3日14:00-15:00在公司科技大楼会议室举行 [2] - 参与单位为富兰克林华美投信 上市公司接待人员为刘涵和赵红蕾 [2] 天然气重卡发动机销售情况 - 上半年天然气重卡行业国内销售9.1万辆 同比下降16% [3] - 二季度销量下滑导致公司天然气发动机产品销量受影响 [3] - 以旧换新政策将天然气重卡纳入补贴范围 各地政策落地将拉动下半年销量提升 [3] - 长期预计天然气重卡渗透率将维持高位 成为重卡行业重要能源类型 [3] 大缸径业务发展情况 - 上半年M系列大缸径发动机销售超5000台 同比增长41% [4] - 数据中心市场销售近600台 同比增长近5倍 [4] - 该系列发动机量价提升显著 对公司利润贡献加大 [4] - 行业将保持高景气度 公司将积极开拓国内外战略客户 [4] - 加速抢占数据中心等重点高端市场 推动产品结构优化 [4] 新能源动力业务进展 - 上半年新能源动力业务实现收入12.1亿元 同比增长37% [5] - 预计全年业务收入同比翻番以上增长 [5] - 已完成电池 电机 电控等产品全面布局 性能居行业领先 [5] - 已实现集团内外客户全面对接 配套率持续提升 [5] - 下半年将加速市场开拓与产品交付 [5]

天然气重卡发动机业务 - 上半年国内天然气重卡销量9.1万辆，同比下降16% [2] - 以旧换新政策将拉动下半年销量提升 [2] - 长期天然气重卡渗透率预计保持高位 [2] 大缸径发动机业务 - 上半年M系列大缸径发动机销量超5000台，同比增长41% [3] - 数据中心市场销售近600台，同比增长近5倍 [3] - 量价提升明显，利润贡献显著加大 [3] 新能源动力业务 - 上半年新能源业务收入12.1亿元，同比增长37% [3] - 预计全年收入实现同比翻番以上增长 [3] - 已完成电池/电机/电控全产品布局 [3]

行业销售表现 - 上半年天然气重卡国内销售9.1万辆 同比下降16% [2] - 二季度行业销量下滑导致整体销售下降 [2] 政策影响与行业展望 - 以旧换新政策将天然气重卡纳入补贴范围 各地政策落地实施将拉动下半年销量提升 [2] - 长期天然气将成为重卡行业重要能源类型 预计渗透率继续保持高位水平 [2] 公司战略与产品布局 - 天然气发动机产品销量受行业影响 [2] - 持续完善天然气重卡发动机产品布局 提高产品竞争力 [2] - 确保产品性能与品质绝对领先 积极对接战略合作伙伴快速释放市场活力 [2] - 确保行业龙头地位不动摇 [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入1131.5亿元 净利润56.4亿元 [1][3] - 拟每10股派发现金红利3.58元 分红比例提升至57% [1] - 2021-2024年营业收入从2035.48亿元增长至2156.91亿元 2024年净利润同比增长26.51%至114.03亿元 [3] 传统业务表现 - 销售发动机36.2万台 大缸径发动机销售超5000台同比增长41% 收入25.2亿元同比增长73% [3] - 数据中心备用电源销量近600台同比增长491% [3] - 天然气重卡发动机市占率持续领先 推出X6000旗舰版16NG720马力天然气重卡 [3] 新能源业务突破 - 新能源重卡销量1万辆同比激增255% [1][4] - 新能源动力科技业务收入12.1亿元同比增长37% 动力电池销量2.32GWh同比增长91% [4] - 烟台新能源动力产业园形成50GWh电池 50万台电机年产能 [4] 研发投入与技术成果 - 2021-2024年研发投入分别为87.89亿元 88.51亿元 89.83亿元和94.07亿元 [6] - 2025年上半年研发费用47.05亿元同比微降1.54% [6] - 柴油机热效率突破53.09%实现规模化应用 [6] - 纯电重卡电池实现电量大 充电快 适配广升级 轻卡电池具备140kWh电量 2C超快充及4500次循环寿命 [7] - 低速大扭矩电机效率达97% 高集成控制器效率达99% [7] 全球化布局与海外业绩 - 海外营收574.9亿元占比总收入50.81% [1][10] - 出口重卡2.7万辆 [1][9] - 德国凯傲集团新增订单62.1亿欧元同比增长22.2% 实现收入55亿欧元 净利润4790万欧元 [9] - 美国PSI电力系统公司营业收入3.3亿美元同比增长59% 净利润0.7亿美元 [9] 股东回报 - 2025年中期拟派发现金红利31.05亿元 [4] - 2021年以来累计分红超190亿元 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1131.5亿元，同比基本持平 [2] - 归母净利润56.4亿元，同比下降4.4% [2] - 毛利率22.2%，同比增长0.4个百分点 [2] - 凯傲增效计划计提支出15.10亿元，影响归母净利润4.86亿元 [5][6] 股东回报 - 2025年上半年现金分红比例提升至57% [2] - 2021年以来现金分红总额超190亿元 [2][10] - 公司开展A股股份回购并保持积极稳健分红政策 [10] 动力系统业务 - M系列大缸径发动机销售超5000台，同比增长41% [3] - 数据中心市场销售近600台，同比增长近5倍 [3] - 新能源动力电池销售2.3GWh，同比增长91% [3] - 新能源业务收入12.1亿元，同比增长37% [3] - 发动机后市场收入40亿元，同比增长13% [3] - 发动机直接出口3.7万台，同比增长14% [3] 海外业务 - 凯傲集团新增订单62.1亿欧元，同比增长22% [3] - 美国PSI营业收入3.3亿美元，同比增长59% [3] - 美国PSI净利润0.7亿美元，同比增长145% [3] 整车与装备业务 - 陕重汽销售重卡7.3万辆，同比增长15% [4] - 重卡市占率13.5% [4] - 新能源重卡销量约1万辆，同比增长255% [4] - 雷沃收入98.6亿元，净利润5.7亿元 [4] 战略业务展望 - 凯傲增效计划预计2026年起年节约成本1.4亿至1.6亿欧元 [6] - 大缸径发动机将加速开拓数据中心等高端市场 [7] - 天然气重卡短期受政策拉动，长期渗透率保持高位 [8] - 新能源动力业务全年收入预计同比翻番以上增长 [9] - 已完成电池、电机、电控全产品布局 [9]

市场销量表现 - 2025年7月国内天然气重卡发动机销量1.40万台，同比下降22%，环比减少约3800台 [1][2][10] - 2025年1-7月累计销量10.55万台，同比下降17%，较去年同期净减少2.12万台 [1][2][15] 排量结构特征 - 主力排量区间为12-13L与14-15L，占比分别为42.41%和40.02% [4] - 大排量（＞15L）机型占比提升至3.76%，其中7月单月占比达4.57% [4][5] 马力分布趋势 - 400-500马力段占比37.19%，500-600马力段占比45.26% [8] - 超大马力（≥600马力）机型占比达15.08%，5-7月单月占比均超17%，较去年同期提升超13个百分点 [8] 企业竞争格局 - 潍柴7月销量6911台，市场份额49.31%，连续7个月居首；1-7月累计销量5.44万台，市场份额51.51% [12][19] - 康明斯（福康+东康）7月销量2873台，份额20.50%；1-7月累计销量2.10万台，份额19.92%，同比提升0.88个百分点 [12][19] - 解放动力7月销量1779台，份额12.69%；1-7月累计销量1.39万台，份额13.15%，同比提升1.68个百分点 [12][19] - 玉柴与东风龙擎1-7月份额分别提升3.23和4.80个百分点，其中玉柴同比增长49%，东风龙擎同比增长160% [16][19] 产品技术动态 - 行业重点推广720马力潍柴WP16NG720E61、630马力康明斯15N气体机及660马力解放CA6SX1系列发动机 [22][23]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1131.5亿元 归母净利润56.4亿元 [1] - 中期拟每10股派发现金红利3.58元 上半年分红比例提升至57% [1] - 2021年以来现金分红总额超过190亿元 [1] 多元动力业务进展 - 销售发动机36.2万台 其中高端M系列大缸径发动机销售超5000台同比增长41% [2] - 大缸径发动机实现收入25.2亿元同比增长73% 数据中心备用电源领域销量近600台同比大增491% [2] - 动力电池销量达2.32GWh同比增长91% 天然气重卡发动机市占率持续领先 [2] 新能源技术突破 - 新能源动力产业园一期投产 首台搭载刀片电池技术产品下线 [2] - 重卡动力电池实现电量大、充电快、适配广技术提升 轻卡电池具备140kW电量、20C超快充及4500次循环寿命 [2] 整车与农业装备业务 - 陕重汽重卡销量7.3万辆同比增长14.6% 其中新能源车销量超1万辆同比增长255% [3] - 出口重卡2.7万辆 潍柴雷沃智慧农业实现营业收入98.6亿元 [3] - 农业装备出口收入11.5亿元同比增长19% 新产品油耗降低15% 籽粒损失率降低75% [3] 海外业务表现 - 凯傲集团实现收入55亿欧元 净利润4790万欧元 新增订单62.1亿欧元同比增长22% [3] - PSI实现营业收入3.3亿美元同比增长59% 净利润0.7亿美元同比增长145% [3] 战略转型方向 - 推进新能源、国际化、数智化、后市场、大缸径及非道路六大战略转型 [4] - 加强氢燃料电池、固体氧化物燃料电池、纯电驱动系统等前沿领域研发 [4] - 扩大高端产品出口 保持天然气发动机市占率优势 打造多场景高端电池产品 [4]

天然气重卡市场表现 - 2025年6月国内天然气重卡实销1.35万辆，同比下降17%，连续4个月下滑 [1] - 2025年上半年累计销售9.15万辆，同比下降16%，较去年同期净减少1.73万辆 [1][4] - 天然气重卡发动机6月销量1.35万台，同比下降17%，较2024年6月少销2700台 [4][13] 发动机排量及马力分布 - 2025年1-6月燃气重卡发动机主力排量为12-13L（42.18%）和14-15L（40.3%），大排量（＞15L）占比提升至3.64% [6] - 主力马力段为400-500马力（37.12%）和500-600马力（45.67%），超大马力（≥600马力）机型占比达14.67%，较去年同期提升超12个百分点 [9][10] - 超大马力机型在4-6月单月占比持续扩大，分别为15.67%、17.34%和17.59% [10] 行业竞争格局 - 潍柴以49.13%月度份额蝉联6月销量冠军（6611台），2025年连续6个月登顶 [15] - 康明斯（福康+东康）合计销售2667台排名第二（19.82%），解放以1601台（11.9%）位列第三 [15] - 2025年1-6月累计销量中，潍柴市场份额达51.85%，康明斯（19.83%）和解放（13.21%）份额分别提升1.49和1.68个百分点 [20] - 玉柴（+52%）、东风商用车（+207%）、重汽（+10%）和华菱（+400%）累计销量同比增长，部分企业降幅达44% [18] 爆款机型分析 - 潍柴WP13NG480E61以2.32万台（25.35%份额）成为上半年最畅销机型，排量12.51L，马力480ps [22] - 东风商用车DG13T520-60（5600台，6.12%份额）和潍柴WP15NG630E61（5558台，6.07%份额）分列二三名 [22] - TOP10机型中潍柴占6款，解放占2款，康明斯和东风商用车各1款 [22] 市场动态与产品案例 - 陕汽德龙M3000搭载潍柴13L/480ps燃气发动机，东风天龙KL危险品牵引车采用东风龙擎13L/520ps机型 [23][24] - 乘龙H7配备康明斯15N/560ps燃气机，反映超大马力机型应用趋势 [25]