黄金市场分析 - 黄金价格受美联储政策信号影响显著 市场关注8月20日会议纪要及鲍威尔在杰克逊霍尔演讲中关于利率路径的线索[2] - 技术面显示黄金日内从3311美元反弹至3330美元上方 突破5日线压力 短期阻力位在3345-3350美元区间[3] - 小时图出现超买和顶部背离信号 晚间关键阻力位在3345-3350美元 支撑位在3330美元及3320-3315美元[5] - 操作建议以回调做多为主 上方阻力关注3365-3375美元 下方支撑关注3330-3320美元[5] 原油市场分析 - 原油价格下跌至62.10美元 主因市场预期乌克兰局势缓和可能缓解对俄罗斯原油制裁并增加全球供应[6] - 技术面显示日线连续七日收阴 油价跌破震荡区间下沿 中期趋势转空 MACD指标下穿零轴[7] - 短线走势在61.40-63.00美元区间震荡 早盘多头动能占优 操作建议反弹高空为主[7] - 关键阻力位在64.0-65.0美元 支撑位在61.5-60.5美元[7] 市场影响因素 - 美联储内部政策分歧及鲍威尔讲话内容将成为短期市场焦点 影响黄金价格走势[2] - 原油市场受需求支撑与地缘政治缓和两股力量拉扯 API库存下降显示需求稳健[6]

美联储货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔研讨会发表主题演讲 传递后续货币政策取向及独立性关键信息 [1] - 市场对降息预期持续升温 联邦基金利率期货显示9月降息25基点概率超92% 多数观点预计年内至少还有一次降息 [1] 市场反应与板块表现 - 降息预期已提振美股市场走高 利率敏感板块表现强势并屡创新高 [3] - 房屋建筑 工业及材料类周期股显著受益于降息预期 成为市场领涨力量 [3] - 若鲍威尔释放与市场预期相左信号 可能引发显著波动 住宅建筑类股若遇相反信息将更容易遭遇抛售压力 [3] 机构观点与政策分析 - 摩根士丹利认为本次会议更可能成为美联储反击过度宽松预期的舞台 鲍威尔或作出偏鹰派表态 [3] - 美联储政策核心在于保留选择权 尤其在八月全面就业与通胀数据发布前不希望被市场预期捆绑手脚 [3] - 若放任市场以近乎确定姿态为降息定价 九月不降息在效果上相当于一次加息 可能触发金融状况急剧收紧 [3] 预期管理策略 - 鲍威尔有必要抑制市场对近期降息的过度乐观情绪 为后续政策灵活操作争取空间 [4] - 本届杰克逊霍尔年会实为由美联储主导的重大预期管理行动 [4] - 核心信息或为在关键经济数据明朗之前保持耐心 [4]

通胀数据 - 6月PCE物价指数同比增长2.6% 创2024年12月以来最大增幅 高于预期值2.5%和前值2.3% [1] - 6月核心PCE物价指数同比增长2.8% 创2025年2月以来最大增幅 高于预期值和前值2.7% [1] 消费支出 - 6月实际个人消费支出环比增长0.1% 增幅符合预期 [1] 经济状况 - 通胀增速加快与消费者支出几无增长形成矛盾局面 [1]

基本面因素 - 国际金价在3300美元关口附近获得支撑后回升 结束四连阴回落格局 [1] - 美国与日本及欧盟达成的关税协议整体水平低于特朗普此前威胁 导致市场避险情绪减弱 [1] - 美联储利率会议维持利率不变预期对金价无明确指引 会后声明对利率路径的态度将成为市场破局关键 [1] 技术面表现 - 金价从3428美元回落至3300美元整数关口 修正幅度达128美元 [1] - 自4月3500美元高点形成的三角形整理格局已被打破 金价运行于三角形底边以下 整体走势偏弱 [1] - 关键阻力位在3350美元 若能快速收复该位置将恢复强势 否则可能延续向下调整 [1] 短期交易区间 - 日内关注3305-3335美元震荡区间 向下破位可能下探3280美元及3250美元支撑 [2] - 向上突破将冲击3350-3355美元阻力区间 [2] - 3305-3335美元区间内以反弹回升对待 重点关注3350美元争夺结果 [2]

欧洲央行利率政策 - 欧洲央行未对特定利率路径作出预先承诺 [1]

黄金市场分析 - 市场聚焦美国PPI数据作为通胀前瞻指标 将直接影响黄金走势 同时关注美联储票委讲话对利率路径的影响 [1] - 金价在100周期SMA（约3320美元）附近获得支撑 短期若站稳3342-3343阻力带上方 可能测试3365-3366区域 进一步目标位3400美元 [1] - 动能指标如MACD与RSI尚未形成明确看涨信号 若跌破3320美元支撑 可能下探3300关口 进一步支撑见3283-3282区域 [1] - 黄金走势受基本面与技术面双重牵制 特朗普关税政策推高通胀预期 美联储"维持高利率更久"基调限制反弹空间 [1] - 短期黄金或维持区间震荡 方向选择有待PPI数据及联储讲话释放明确信号 关注3343与3320两个关键技术位 [1] - 亚盘走跌欧盘持续 美盘前可考虑空单 3320上方暂不建议做空 上方目标关注3340-3345-3348一线 [3] 原油市场分析 - 美国API原油库存意外减少360万桶 远优于市场预期的增加150万桶 显示美国原油需求强劲 [5] - 美原油在66美元附近构筑双底结构后反弹 当前价格站稳20日均线并突破短期下降趋势线 MACD动能柱由负转正 [5] - API库存下降为油价提供短期动能 旺季需求叠加亚洲国家炼油回暖进一步稳固市场信心 [7] - 技术面展现反弹迹象 但在关税不确定性背景下 反弹空间可能受到抑制 [7] - 需密切关注EIA官方库存数据及欧美消费数据变化 以判断反弹是否具备持续性基础 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 市场担忧特朗普关税政策影响通胀，美国通胀因能源价格和消费信心维持偏低，关税持续影响则情况多变，美联储降息是大概率事件，黄金建议逢低买入套保 [8] - 白银价格表现强劲，金银比价修复且银价创新高，受特朗普对铜加征关税对Comex白银价格的连带影响，白银建议逢低买入套保 [9] 相关目录总结 关税政策 - 特朗普称若50天内俄乌冲突无法达成协议，将对俄罗斯征收100%二级关税，还会对购买俄油国家实施二级制裁 [1] - 巴西副总统否认相关关税要求消息，巴西将公布对美关税对等反制法令，欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税 [1] - 特朗普贸易税威胁后，欧洲央行下周讨论比6月预想更负面情况，7月24日会议料维持利率不变，降息讨论推迟到9月 [1] 期货行情与成交量 - 2025-07-14，沪金主力合约开于777.62元/克，收于781.40元/克，较前一交易日收盘变动1.01%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于777.07元/克，收于778.04元/克，较午后收盘下降0.05% [2] - 2025-07-14，沪银主力合约开于9118.00元/千克，收于9207.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.85%，成交量1093005手，持仓量448095手；夜盘开于9178元/千克，收于9167元/千克，较午后收盘下跌0.11% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-07-14，美国10年期国债利率收于4.43%，较前一交易日变化0.08%，10年期与2年期利差为0.53%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-07-14，Au2508合约上，多头较前一日变化 -3450手，空头变化 -1439手，沪金合约上个交易日总成交量为330985手，较前一交易日变化9.26% [4] - 2025-07-14，Ag2508合约上，多头变动1147手，空头变动 -4863手，白银合约上个交易日总成交量1568465手，较前一交易日变化141.85% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为947.64吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为14966.24吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-07-14，黄金国内溢价为 -3.01元/克，白银国内溢价为 -1003.49元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.87，较前一交易日变动 -1.31%，外盘金银比价为88.96，较上一交易日变化 -1.54% [6] 基本面 - 2025-07-14，上金所黄金成交量为38158千克，较前一交易日变化24.01%，白银成交量为1017134千克，较前一交易日变化94.55% [7] - 2025-07-14，黄金交收量为7968千克，白银交收量为56610千克 [7]

英国央行货币政策透明度 - 英国央行货币政策委员泰勒建议央行应公布政策制定者的利率路径 [1]

就业市场动态 - 美国6月ADP就业数据突然转负3 3万，打破市场对美国就业市场坚挺的预期 [1] - 政府效率部宣布年内裁撤近29万联邦岗位，加剧劳动力市场压力 [1] - 政府空缺职位较去年减少5%，而政策分析师等职位的搜索量同比激增十倍 [1] 劳动力市场影响 - 被裁撤的公务员涌入私营部门，可能稀释原本放缓的招聘需求 [3] - 知识型岗位薪资或被迫下调，以维持企业利润率，进而对消费支出产生后续压力 [3] - 公共部门工资松动可能导致房贷偿付与耐用品订购进入下行通道 [3] 市场反应 - 消费敏感股与信用贷资产价格在ADP数据公布后即时走弱 [3] - 十年期国债收益率当日跌破4 1%，资金转向避险资产 [3] - 股票市场内部分化，必选消费和公用事业小幅收红，银行、建筑与小型科技股承压 [3] 政策与利率路径 - 若官方非农与失业率继续走弱，美联储可能提前降息 [3] - 若服务业工资仍顽固高企，美联储内部可能出现策略分歧 [3] 拐点信号 - 真正的就业市场拐点需满足三大信号：私营新增岗位连续负值、平均工时缩短、初请失业金人数突破疫情后高位 [3] - 若上述信号同时出现，"软着陆"可能转为"硬现实" [3]

欧洲央行政策立场 - 欧洲央行当前处境良好但需避免自满情绪[1] - 通胀长期低于目标水平引发担忧[1] - 央行不容忍持续低通胀扭曲市场预期[1] 通胀与利率路径 - 未设定明确的利率调整路线[1] - 通胀同时存在上行与下行双向风险[1] - 欧元汇率升值有助于推动通胀率向2%目标靠拢[1] 欧元国际地位 - 欧元存在提升全球货币地位的潜在机会[1] - 汇率波动不属于欧洲央行的直接政策调控目标[1]