核心观点 - 美联储降息预期催化市场情绪，科技板块领涨A股，主要宽基指数普遍上涨，市场成交活跃度较高，成交额达2.40万亿元，全市场2504家上涨 [2][5][8] - 短期配置关注价值方向中营收增速和毛利率连续提升的行业，以及科技成长方向的"双创"和恒生科技指数，中长期看好AI算力、供需格局改善行业及非银板块 [8] 指数表现 - 上证指数上涨0.37%，深证成指上涨1.16%，创业板指上涨1.95%，上证50上涨0.17%，沪深300上涨0.61%，科创50上涨0.91%，中证1000上涨0.95% [2][8] - 市场成交额为2.40万亿元，全市场2504家上涨，80只个股涨停 [8][10][21] 行业表现 - 电力及新能源设备板块领涨，涨幅达2.73%，汽车板块上涨2.02%，家电制造上涨1.62%，煤炭上涨1.61% [8] - 农产品下跌1.00%，社会服务下跌0.89%，商业贸易下跌0.74%，食品饮料下跌0.50% [8] - 概念板块中炒股软件上涨4.73%，光刻机上涨4.24%，宇树机器人上涨3.09%，小米汽车上涨2.86% [8] 市场驱动因素 - 美联储降息预期临近，利好外资流向A股市场，科技板块涨幅领先 [2][5][8] - 特斯拉人形机器人进展推动机器人板块活跃，汽车配件涨幅靠前带动汽车板块上涨 [8] - 2025世界储能大会在宁德召开催化电力及新能源设备板块上涨 [8] 配置方向 - 短期关注价值方向中最近两个季度营收增速与毛利率连续提升的行业，包括玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务 [8] - 科技成长方向关注"双创"和恒生科技指数，重点关注供需格局逐步出清的锂电池、军工和港股互联网，战略性布局低空经济和深海科技 [8] - 中长期看好AI算力、港股创新药和军工，增加对AI应用、港股互联网、低空和深海方向的关注，供需格局改善方向关注金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等 [8] - "慢牛"行情中关注价值方向的非银板块 [8]

基金业绩表现 - 全市场4500余只主动偏股混合型基金中有44只产品今年以来净值增长率超过100% 未满三个季度已实现收益翻倍 [1] - 若将A/C类份额合并计算 共有23只主动偏股混合型基金跻身"翻倍基"行列 其中恒越基金 中航基金等一批走差异化发展的中小基金公司产品表现突出 [1] - 恒越优势精选混合今年以来净值增长率达100.27% 在同类产品中排名前1% 自去年9月12日至今年同期 该基金净值从0.46元/份涨至1.19元/份 近一年反弹幅度高达155.47% [1] 投资策略与持仓 - 恒越优势精选混合较好地把握了以AI算力为代表的通信与电子等板块的投资机会 今年二季报前十大重仓股包括中际旭创 新易盛 胜宏科技 东山精密等市场关注度较高的个股 [1] - 持续看好AI算力及应用 半导体国产化 军工等投资主线 坚持以算力为底仓的基础上 优先布局供需紧张和技术革新的细分环节 [2] - 认为今年是"AI叙事"发展的第三年 整个产业发生了向上的非线性变化 北美AI推理量呈现指数级增长 大模型训练需求持续加速 海外科技巨头资本开支不断提升 [2] 行业前景与定位 - 中美AI用户渗透率正逐步逼近产业化爆发的临界点 预计此次AI革命的产业规模不亚于过去十年的移动互联网 [2] - A股市场每一轮主线行情都是对不同时代背景下产业趋势发展与社会变革的映射 在这轮AI时代浪潮下 中国将涌现一批优秀企业 [2] - 基金目标为陪伴这些企业成长 并持续创造超额收益 凭借前瞻视野和进取精神抓住历史性机遇 实现全球竞争中的跨越式成长 [2]

黄金市场表现与驱动因素 - 伦敦现货黄金创历史新高 达3680美元/盎司 日内涨幅近40美元 [1] - COMEX黄金同步上涨近1% 创3720美元/盎司历史新高 [1] - 黄金年内累计涨幅超40% 突破经通胀调整后的历史前高 [5] - 美联储降息预期增强 低利率环境提升黄金作为价值储存工具的吸引力 [5] - 高盛分析指出 若美国私营部门国债持仓1%转向黄金 金价可能推高至5000美元/盎司 [5] - 地缘政治动荡 特朗普贸易政策及各国央行持续买入共同推动金价上涨 [5] 大宗商品整体走势 - 伦铜突破10190美元/吨 创去年6月以来新高并超越年内3月前高 [3] - 美联储降息预期通过提振需求和削弱美元支撑铜等大宗商品价格 [6] - 铜需求受人工智能与军工主题驱动 AI数据中心建设及武器制造需大量铜材 [6] - 美国国防部将铜列为使用量第二大的材料 寻求增加国内产量 [6] 行业整合与投资动向 - 英美资源与泰克资源拟议530亿美元合并 有望跻身全球前五大铜生产商 [6] - 合并后主要资产分布在智利 秘鲁和加拿大等铜资源富集地区 [6] - 交易员加大黄金和大宗商品押注 反映对美联储降息周期的预期 [1][5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入9.08亿元同比下降0.77% 归母净利润2.22亿元同比增长28.72% 扣非净利润2.03亿元同比增长51.07% [1] - 毛利率达49.22%同比上升6.37个百分点 净利率22.99%同比增长3.11个百分点 扣非净利率22.41%同比上升7.69个百分点 [3] - 盈利质量提升主因高毛利率产品结构变化 半导体与军工业务复苏推动利润增长 [1][3] 分业务表现 - 石英玻璃材料收入6.43亿元同比增长21.35% 占比70.8% 毛利率58.74%同比提升6.02个百分点 [2][3] - 石英玻璃制品收入2.62亿元同比下滑30.93% 占比28.91% 毛利率25.98%同比下降3.17个百分点 [2][3] - 超薄石英电子布实现销售收入1312.48万元 处于客户端测试及认证阶段 [2][5] 行业需求动态 - 半导体行业持续复苏 航空航天领域订单回暖 [2][4] - 光伏行业面临供需错配与竞争加剧 导致相关业务收入大幅下降 [2] - 光通讯板块需求稳定 营收同比持平 [2] 技术优势与产业布局 - 具备石英玻璃全品类服务能力 涵盖气熔/合成/电熔石英玻璃材料与制品 [4] - 拥有石英玻璃纤维全产业链服务优势 包括纤维材料/立体编织/复合材料 [4] - 通过东京电子/泛林研发/应用材料等国际半导体设备商认证 子公司获中微半导体/北方华创认证 [4] - 实现石英砂提纯-石英棒-石英纤维-石英电子布全产业链垂直一体化生产能力 [6] 新兴应用领域 - 石英电子布为高频高速覆铜板（CCL）优选材料 具有优异介电损耗与超低膨胀系数 [5] - 超薄电子石英布在算力PCB应用领域前景广阔 有望快速渗透 [5][6] - 公司长期深耕石英领域 具备市场竞争核心竞争力 [6] 业绩展望 - 预测2025-2027年营业收入分别为19.35亿元/27.45亿元/36.76亿元 [7] - 同期归母净利润预测为4.84亿元/7.44亿元/10.75亿元 [7]

大盘表现 - 上周A股主要指数多数下跌 创业板50指数逆势上涨3.42% 科创50指数领跌5.42% [1] - 电气设备 旅游 有色行业涨幅居前 均超5% 航空 软件服务 多元金融 半导体行业跌幅均超6% [3] - 北向资金合计净卖出2293.22亿元人民币 市场量能维持在2.5万亿元附近 [3] 固态电池行业 - 固态电池技术2025年以来持续突破 多家车企计划2027年开始搭载全固态电池 产业化进程加快 [4] - 财通证券研报认为中试线陆续落地及锂电扩产周期重启将改善设备企业基本面 [4] - 固态电池概念股近期表现强劲 资金加速流入 电池 材料 设备厂商存在投资机会 [4] 宏观经济数据 - 9月中国零售业景气指数达50.6% 环比上升0.5个百分点 连续2个月上升并创8个月新高 [5][6] - 8月末外汇储备规模33222亿美元 较7月末上升299亿美元 增幅0.91% [6] - 中国央行连续第10个月增持黄金 8月末黄金储备7402万盎司 较7月末增加6万盎司 [6] 美联储政策 - 美国8月就业增长超预期放缓 前两月数据大幅下修 交易员加大美联储9月降息50个基点押注 概率升至17% [7] - 美联储降息信号增强可能有利于外资流入中国资产 [7] 资金面与操作策略 - 险资 养老金等中长期资金正在加大入市力度 居民端潜在增量资金较为充沛 [7] - 操作关注四大方向：高弹性成长科技（泛TMT/AI/算力/机器人/军工） 反内卷行业（光伏/锂电/汽车/钢铁/建材/煤炭/猪肉） 有色金属 固态电池 [7]

市场整体表现 - 三大指数集体上涨 上证指数报3812.51点涨1.24% 深证成指报12590.56点涨3.89% 创业板指报2958.18点大涨6.55% [1] - 全市场成交额23484亿元 4857只个股上涨 其中107只个股涨停 [1] 创业板表现 - 创业板成交量247.89亿股 成交额6764.04亿元 [1] - 1385只创业板个股中1337只上涨 占比96.53% [1] - 中际旭创成交额305.92亿元居全A股首位 股价上涨10.26% [1] - 新易盛、胜宏科技、宁德时代、阳光电源等4只个股成交额均超200亿元 [1] 板块表现 - 电池板块领涨9.14% 成交金额1777亿元 101只个股上涨 16只个股涨停 年初至今累计涨幅62.01% [1] - 能源金属板块上涨7.69% 光伏设备板块涨6.26% 风电设备板块涨5.75% [1] 资金流向 - 主力资金净流入前三行业：电池(259.96亿元)、元件(103.35亿元)、光伏设备(88.62亿元) [2] 后市展望 - 短期市场以震荡上行为主 建议关注电池、能源金属、半导体等行业投资机会 [2] - 中期上涨空间逐步打开 看好后续市场走势 [2] 配置策略 - 高弹性成长科技主线：泛TMT、AI、算力、机器人、军工等 [2] - 景气度支撑主线：稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等 [2]

基金业绩表现 - 上半年基金利润245.95万元，加权平均基金份额本期利润0.0261元 [3] - 上半年基金净值增长率2.86%，截至上半年末规模8918.35万元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率7.11%，同类排名545/615；近半年12.88%，同类排名420/615；近一年20.45%，同类排名529/601；近三年-22.23%，同类排名295/340 [6] - 近三年夏普比率-0.3285，同类排名258/319 [28] - 近三年最大回撤44.75%，同类排名84/332，单季度最大回撤出现在2021年一季度为21.53% [30] 投资策略与配置 - 基金属于偏股混合型，截至9月3日单位净值1.025元 [3] - 近三年平均股票仓位86.79%，高于同类平均83.27%，2024年末最高仓位93.07%，2019年上半年末最低58.1% [33] - 上半年市场围绕AI、军工、机器人等主题，国内十五五规划聚焦新质生产力，科技领域重视度提高，AI相关半导体、算力板块景气度有望持续改善，军工行业刚性需求加强，两者或仍是下半年主线；经济温和复苏背景下，红利类资产具防御属性 [3] - 截至上半年末十大重仓股为工商银行、农业银行、交通银行、中国银行、广汇能源、渤海租赁、兴业银行、铜陵有色、红塔证券、中谷物 [44] - 最近半年换手率138.06%，持续1年低于同类均值 [41] 估值水平 - 持股加权市盈率（TTM）12.58倍，低于同类均值25.34倍；加权市净率（LF）0.93倍，低于同类均值2.34倍；加权市销率（TTM）0.71倍，低于同类均值2.09倍 [12] 成长性指标 - 持有股票的加权营业收入同比增长率（TTM）-0.03%，加权净利润同比增长率（TTM）-0.04%，加权年化净资产收益率0.07% [20] 基金经理及产品信息 - 基金经理朱剑涛管理8只基金，截至9月3日光大保德信诚鑫混合A近一年复权单位净值增长率70.34%，截至8月29日光大保德信多策略智选18个月混合最低为7.77% [3] - 截至6月30日基金持有人1.06万户，合计持有9190.08万份，管理人员工持有84.86份，机构持有份额占比0.00%，个人投资者占比100.00% [38]

市场整体表现 - A股主要指数集体下挫 沪指跌1.25%至3765点 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% 科创50指数跌6.08% [1] - 全天成交额2.58万亿元 较前一交易日增量1862亿元 全市场近3000股下跌 [1] - 万得全A指数下跌2.02%至5938.15点 沪深300指数下跌2.12%至4365.21点 [2] 主要指数涨跌 - 中证500指数下跌2.48%至6698.45点 中证1000指数下跌2.30%至7041.15点 [2] - 中证2000指数下跌1.45%至2966.60点 北证50指数下跌0.80%至1538.98点 [2] - 中证红利指数微跌0.04%至5493.08点 表现相对抗跌 [2] 行业板块表现 - 零售板块领涨涨幅2.89% 日用化工板块涨2.32% 餐饮旅游板块涨2.27% [2] - 商业百货和退税商店板块逆市走强 国光连锁和百大集团等多股涨停 [4] - 消费股表现突出 乳业 预制菜及食品饮料方向领涨 欢乐家和安记食品等多股涨停 [4] 下跌板块分析 - CPO概念重挫 天孚通信 太辰光及新易盛等十余股跌逾10% [4] - 半导体和存储芯片板块大跌 寒武纪 海光信息及华虹科技等多股跌逾10% [4] - 通信设备板块走低 剑桥科技跌停 PCB和电子元件板块走弱 东山精密和沪电股份等多股跌停 [4] 其他板块动向 - 银行板块震荡上行 农业银行创出新高 [4] - 宠物经济板块拉升 依依股份涨停 户外露营 供销社概念及旅游酒店等板块涨幅居前 [4] - 激光雷达 光刻机 军工 液冷概念及小金属等板块跌幅居前 [4]

市场表现 - A股主要指数集体下挫 沪指跌1.25%报3765点 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% 科创50指数跌6.08% [1] - 全天成交额2.58万亿元 较前一交易日增量1862亿元 全市场近3000股下跌 [1] - 沪深300指数跌2.12%至4365点 中证500指数跌2.48%至6698点 中证1000指数跌2.30%至7041点 [2] 行业涨跌 - 零售板块领涨+2.89% 日用化工板块涨+2.32% 餐饮旅游板块涨+2.28% [3] - 水务板块涨+1.62% 家居用品板块涨+1.04% 休闲用品板块涨+0.95% [3] - CPO概念重挫 天孚通信 太辰光 新易盛等十余股跌逾10% [3] - 半导体与存储芯片板块大跌 寒武纪 海光信息 华虹科技等多股跌逾10% [3] 板块异动 - 通信设备板块走低 剑桥科技跌停 PCB与电子元件板块走弱 东山精密 沪电股份等多股跌停 [3] - 商业百货与退税商店板块逆市走强 国光连锁 百大集团等多股涨停 [3] - 消费股走高 乳业 预制菜及食品饮料方向领涨 欢乐家 安记食品等多股涨停 [3] - 银行板块震荡上行 农业银行创新高 宠物经济板块拉升 依依股份涨停 [3]

核心观点 - A股市场整体震荡回调 但创业板指逆势上涨0.95% 主要受益于算力和新能源权重股反弹 [2][7][11] - 市场成交额达2.40万亿元 全市场4558家下跌 呈现结构性分化特征 [2][11] - 报告维持看多中国股市的立场 认为政策支持将助力市场抵御外部风险 并参考历史牛市经验预测基本面缓慢回升中将出现股市走牛 [11] 指数表现 - 上证指数下跌1.16% 深证成指下跌0.65% 创业板指上涨0.95% [2][11] - 上证50下跌1.07% 沪深300下跌0.68% 科创50下跌1.64% 中证1000下跌1.46% [2][11] - 市场成交额为2.40万亿元 全市场4558家个股下跌 [2][11] 行业表现 - 电信业务板块上涨1.68% 电力及新能源设备板块上涨1.29% [11] - 国防军工板块领跌5.84% 综合金融下跌3.57% 计算机下跌2.83% [11] - 概念板块中光伏逆变器大涨5.73% 光模块上涨2.42% 储能上涨2.31% 电源设备上涨1.60% [11] - 军工信息化概念暴跌6.76% 航母概念下跌6.67% 中航系概念下跌6.38% [11] - 核心风格表现排序为：成长 > 盈利质量 > 低估值 > 红利 > 高估值 [11] 市场驱动因素 - 算力硬件股反弹带动创业板指上涨 光模块和光通信等板块表现突出 [11] - 新能源产业链集体走强 光伏和锂电板块盘中表现强劲 [11] - 电力设备股领涨 主要受海外储能需求激增影响 [11] - 电池概念股上涨 可能受产业端固态电池进展催化 [11] - CRO和仿制药等医药概念股延续走强态势 [11] - 军工信息化、航母和中航系等板块出现明显回调 [11] 后市展望与配置方向 - 维持看多中国股市的立场 参考2025年度策略报告《源头活水》观点 [11] - 预计货币和财政支持政策将继续出台 历史经验显示国内政策发力能助力股市抵御外部风险和波动 [11] - 参考1999年、2014年和2019年牛市经验 预计在基本面缓慢回升中股市将走牛 [11] - 配置方向建议关注三个维度：价值方向的非银板块；科技成长方向的AI算力、港股创新药和军工 以及相对低位的AI应用和港股互联网；供需格局改善方向的金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等受益于"反内卷"行情的板块 [11]