经济景气水平改善 - 8月制造业PMI为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别较上月上升0.1、0.2和0.3个百分点 三大指数均回升且保持扩张 [1] - 经济呈现积极变化 预计9月及四季度内需潜力持续释放 经济稳中向好 [1][6] 制造业PMI分项指数变化 - 13个分项指数中11个上升 生产指数、新订单指数、新出口订单指数、采购量指数等升幅在0.1至1.8个百分点之间 仅产成品库存指数和从业人员指数分别下降0.6和0.1个百分点 [2] - 采购量指数为50.4% 较上月上升0.9个百分点 显示原材料采购增加 [2] 市场价格指数联动上升 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1% 较上月上升1.8和0.8个百分点 连续三个月回升 [2] - 制造业四大行业价格指数基本均上升 显示市场价格改善进程普遍 [2] 非制造业金融活动扩张 - 非制造业商务活动指数稳定在50%以上 新订单指数虽低于50%但较上月上升 业务活动预期指数升至56%以上 [3] - 货币金融服务业商务活动指数和新订单指数均在50%以上 资本市场服务业两项指数均在60%以上 金融活动保持扩张 [3] 暑期消费带动服务行业 - 铁路运输业和航空运输业商务活动指数及新订单指数连续2个月环比上升 指数均在59%以上 居民出行活跃 [4] - 文体娱乐相关行业商务活动指数和新订单指数分别保持在55%以上和54%以上 住宿餐饮业指数环比升幅超4-5个百分点 [4][5] 新动能行业发展强劲 - 电信广播电视和卫星传输服务业、互联网及软件技术服务业商务活动指数均在55%以上且较上月明显提升 [5] - 人工智能+行动推进将丰富信息服务业应用场景 释放行业发展潜力 [5] 企业预期改善 - 制造业生产经营活动预期指数为53.7% 较上月上升1.1个百分点 四大行业和大中小企业预期指数全部上升 [6] - 非制造业业务活动预期指数突破56% 较上月上升0.4个百分点 保持高景气区间 [6] 内外部积极因素累积 - 外部因素包括极端天气影响消退及中美经贸磋商推进 有助于外贸稳定运行 [6] - 内部因素包括两新两重政策发力、财政贴息、碳市场建设、金融支持新型工业化等政策持续注入新动力 [7]

全国碳市场建设政策 - 中办和国办联合印发《关于推进绿色低碳转型 加强全国碳市场建设的意见》 这是碳市场领域第一份中央文件 明确了全国碳市场中长期发展的时间表 路线图和任务书 [1][3] - 生态环境部将深入推进全国碳市场建设 有序扩大强制碳市场的覆盖行业范围 不再新建地方或区域碳排放权交易市场 [1][3] - 生态环境部将建立预期明确 公开透明的碳排放配额管理制度 明确市场中长期碳排放配额控制目标 逐步由强度控制转向总量控制 [3] 强制碳市场发展现状 - 全国碳排放权交易市场（强制碳市场）于2021年建成启动 2024年建成全国温室气体自愿减排交易市场（自愿碳市场） 两个市场共同构成全国碳市场体系 [2] - 强制碳市场覆盖范围从发电行业扩大到钢铁 水泥 铝冶炼行业 对全国60%以上碳排放量实现有效管控 [2] - 截至2025年8月22日 强制碳市场配额累计成交量6.8亿吨 成交额达474.1亿元 自愿碳市场累计成交核证自愿减排量249万吨 成交额达2.1亿元 [2] 碳市场法规与数据管理 - 生态环境部已制定30余项制度和技术规范 形成多层级 较完备的碳市场法规制度体系 [2] - 2024年共审核企业数据300余万条 异常数据发生率明显降低 碳排放数据统计核算的规范性 准确性和及时性大幅提升 [2] - 生态环境部将严格规范碳排放核查 完善重点行业核查技术规范 加强碳排放数据质量全过程监管 严厉打击各种弄虚作假行为 [2][4] 配额分配与市场机制创新 - 配额分配方式由免费转向免费和有偿相结合 有序提高有偿分配比例 [3] - 生态环境部将联合金融机构探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务 建立碳质押 碳回购等政策制度 [1][4] - 碳质押和碳回购制度有利于拓展重点排放单位的融资渠道 盘活碳资产 降低融资成本 提升节能减碳积极性和主动性 [4] 市场参与主体扩展 - 生态环境部将稳妥推进符合要求的金融机构在依法合规 风险可控前提下参与全国碳市场交易 [4] - 适时引入其他非履约主体参与强制碳市场交易 符合条件的自然人参与自愿碳市场交易 [4] - 加强对碳排放权交易试点市场（北京市 天津市 上海市 重庆市 湖北省 广东省及深圳市）的指导和监督管理 建立定期评估和退出机制 [3] 自愿碳市场发展 - 积极发展自愿碳市场 建立科学完备的方法学体系 [3] - 加快生态系统碳汇 可再生能源 甲烷减排等重点领域的方法学开发 [3]

政策背景与目标 - 中共中央办公厅和国务院办公厅印发《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 明确全国碳市场中长期发展的时间表 路线图和任务书 [1] - 2023年7月习近平总书记在全国生态环境保护大会上提出建成更加有效 更有活力和更具国际影响力的碳市场 [1] - 《中共中央 国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》要求进一步发展全国碳市场 稳步扩大行业覆盖范围 丰富交易品种和方式 建设完善全国温室气体自愿减排交易市场 [1] 市场现状与成就 - 中国已建立全球覆盖排放量最大的全国碳排放权交易市场 同时推动全国温室气体自愿减排交易市场建设取得实质性进展 [1] - 具有中国特色的碳市场制度体系初步建成 以碳市场为主体的中国碳定价机制正在逐步形成 [1] 发展挑战与完善空间 - 全国碳市场处于建设初期阶段 在制度体系 覆盖行业 市场功能发挥和数据质量管理能力等方面仍有不断完善和提升的空间 [2] 战略意义与功能定位 - 加强全国碳市场建设是适应新时期生态文明建设以降碳为重点战略方向的必然要求 需将碳价格信号充分融入经济社会发展全过程各领域 [2] - 碳市场建设是深化生态文明体制改革的重要方面 涉及建立能耗双控向碳排放双控全面转型新机制 健全碳市场交易制度和温室气体自愿减排交易制度 [3] - 中国碳市场规模大 对全球碳价水平和碳交易机制成效具有重要影响力 加强建设可为全球碳市场机制创新提供中国方案 [3] 实施路径与工作要求 - 加强全国碳市场建设是复杂的系统工程 需统筹市场和政府 长远目标和短期目标 整体和局部以及国内和国际等关系 [4] - 要以建设更加有效 更有活力和更具国际影响力的碳市场为目标 助力碳达峰碳中和目标如期实现 [4]

政策框架与目标 - 中国发布碳市场领域首份中央文件 明确全国碳市场中长期发展时间表 路线图和任务书 [1] - 生态环境部将从三方面推进落实 包括深入推进全国碳市场建设 提升市场活力和提高管理水平 [1] 市场扩容与机制完善 - 有序扩大强制碳市场覆盖行业范围 依据行业发展状况 降碳减污贡献 数据质量基础和碳排放特征 [1] - 建立预期明确公开透明的碳排放配额管理制度 明确中长期配额控制目标 逐步由强度控制转向总量控制 [1] - 配额分配方式由免费转向免费与有偿相结合 有序提高有偿分配比例 [1] - 积极发展自愿碳市场 建立科学完备的方法学体系 加快生态系统碳汇 可再生能源和甲烷减排等重点领域方法学开发 [1] 金融创新与参与主体 - 联合金融机构探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务 建立碳质押 碳回购等政策制度 [1] - 稳妥推进符合要求的金融机构在依法合规风险可控前提下参与全国碳市场交易 [1] - 适时引入其他非履约主体参与强制碳市场交易 符合条件的自然人参与自愿碳市场交易 [1] 监管体系与法律基础 - 严格规范碳排放核查 完善重点行业核查技术规范 压实重点排放单位履行碳排放核算与报告的主体责任 [2] - 加强碳排放数据质量全过程监管 严厉打击各种弄虚作假行为 [2] - 研究完善相关法律法规 不断夯实碳市场建设制度基础 [2] 市场发展现状 - 全国碳市场经过4年多发展 初步形成多层级较完备的法规制度体系 [2] - 重点行业覆盖范围不断扩大 在发电行业基础上 2025年初钢铁 水泥 铝冶炼行业纳入全国碳排放权交易市场 [2] - 当前市场对全国60%以上碳排放量实现有效管控 [2] - 截至2025年8月22日 全国碳排放权交易市场配额累计成交量6.8亿吨 成交额达474.1亿元 [2] - 全国温室气体自愿减排交易市场累计成交核证自愿减排量249万吨 成交额达2.1亿元 [2]

政策核心目标 - 推动建设更有效、更有活力、更具国际影响力的全国碳市场[1] - 坚持碳市场作为控制温室气体排放政策工具的基本定位[1] - 为碳达峰碳中和及美丽中国建设提供重要支撑[3] 市场建设规划 - 2027年实现全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[5] - 2027年实现全国温室气体自愿减排交易市场重点领域全覆盖[5] - 2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的碳排放权交易市场[5] - 2030年建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的自愿减排交易市场[5] 市场机制设计 - 有序扩大覆盖行业范围和温室气体种类[6] - 建立预期明确、公开透明的碳排放配额管理制度[6] - 科学设定配额总量并逐步由强度控制转向总量控制[8] - 2027年对碳排放总量相对稳定行业优先实施配额总量控制[10] - 有序提高有偿分配比例并建立配额储备和市场调节机制[10] - 合理确定CCER抵销碳排放配额清缴的比例[10] 政策功能定位 - 利用市场机制应对气候变化和推动经济社会发展全面绿色转型[3] - 实现碳排放资源配置效率最优化和效益最大化[3] - 推动传统产业深度转型并培育发展新质生产力[3] - 激发全社会绿色低碳发展内生动力[3]

政策核心目标 - 推动建设更有效、更有活力、更具国际影响力的全国碳市场 [1] - 坚持碳市场作为控制温室气体排放政策工具的基本定位 [1] - 实现碳排放资源配置效率最优化和效益最大化 [1] - 为碳达峰碳中和及美丽中国建设提供重要支撑 [1] 具体发展目标 - 2027年碳市场基本覆盖工业领域主要排放行业 [2] - 2027年自愿减排市场实现重点领域全覆盖 [2] - 2030年建成配额总量控制为基础、免费与有偿分配结合的碳市场 [2] - 2030年形成减排效果明显、规则健全、价格合理的碳定价机制 [2] 市场建设举措 - 扩大全国碳市场覆盖范围和完善配额管理制度 [2] - 加快自愿减排市场建设并推动核证减排量应用 [2] - 通过丰富交易产品和扩展交易主体提升市场活力 [2] - 加强交易监管和完善信息披露制度 [2] 支撑体系建设 - 完善碳排放核算与报告管理体系 [2] - 严格规范碳排放核查和数据质量全过程监管 [2] - 加强技术服务机构监管和支撑体系建设 [2] - 深化国际交流与合作以提升市场透明度 [2]

热点资讯 - 中办、国办印发推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见，加强对碳排放权交易试点市场的指导和监督管理，扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，不再新建地方或区域碳排放权交易市场 [2] - 截至2025年8月25日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1990.20点，与上期相比跌8.7% [2] - 8月25日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，将完善扩内需政策举措，营造公平竞争市场环境，支持企业创新，稳就业扩就业，加强政企沟通，促进民营经济发展 [2] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储考虑降息合适，还需数月决定美联储主席接替人选 [2] - 美联储洛根表示银行系统储备仍有下调空间，常设回购工具或在9月再度启用，应探讨继续通过区间形式沟通联邦基金利率目标是否最优 [3] 板块表现 重点关注 - 焦煤、焦炭、沥青、玻璃、棕榈油 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.81%，贵金属涨27.14%，油脂油料涨12.33%，有色涨21.08%，软商品涨2.58%，煤焦钢矿涨14.51%，能源涨3.26%，化工涨12.00%，谷物涨1.22%，农副产品涨3.06% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及Wind农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材 [5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅%| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|1.51|8.69|15.87|[6]| |权益|上证50|2.09|7.70|11.36|[6]| |权益|沪深300|2.08|9.66|13.58|[6]| |权益|中证500|1.89|11.65|21.41|[6]| |权益|标普500|-0.43|1.58|9.48|[6]| |权益|恒生指数|1.94|4.26|28.76|[6]| |权益|德国DAX|-0.37|0.86|21.92|[6]| |权益|日经225|0.41|4.23|7.30|[6]| |权益|英国富时100|0.00|2.06|14.05|[6]| |固收类|10年期国债期货|0.27|-0.49|-0.90|[6]| |固收类|5年期国债期货|0.15|-0.18|-0.95|[6]| |固收类|2年期国债期货|0.10|0.06|-0.54|[6]| |商品类|CRB商品指数|0.57|0.64|1.68|[6]| |商品类|WTI原油|1.73|-6.44|-9.96|[6]| |商品类|伦敦现货金|-0.17|2.31|28.25|[6]| |商品类|LME铜|0.00|1.97|11.56|[6]| |商品类|Wind商品指数|1.60|0.51|16.20|[6]| |其他|美元指数|0.72|-1.62|-9.27|[6]| |其他|CBOE波动率|0.00|-14.95|-18.04|[6]|

宏观政策与市场建设 - 全国碳市场建设目标明确 到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 到2030年基本建成配额总量控制为基础的市场体系[1] - 上海出台房地产优化政策 包括外环外不限购 单身视同家庭 取消首套二套利率区分 完善房产税政策[1] - 国家发改委召开企业座谈会 聚焦扩内需稳就业 将完善扩内需政策 支持企业技术创新和优质供给[1] 行业发展与金融支持 - 央行等三部门推动林业金融支持 鼓励成立林权收储机构和社会资本开展担保服务[2] - 中国智能SASE市场预计高速增长 2025年规模达14亿元 2029年达37亿元 年复合增长率27%[2] 海外市场与科技动态 - 美股三大指数全线下跌 道指跌0.77%至45282点 标普500跌0.43%至6439点 纳指跌0.22%至21449点[3] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.11% 斗鱼搜狐涨超3% 网易高途涨近3% 百度涨逾2% 阿里涨超1%[3] - 英伟达推出机器人计算平台Jetson AGX Thor 开发者套件起售价3499美元 已全面上市[3]

市场回顾 - A股三大指数集体上涨 上证综指涨1.51%至3,883.56点 深成指涨2.26%至12,441.07点 创业板指涨3%至2,762.99点 [3][5][7] - 全市场成交额31,770亿元 较上日增加5,981亿元 超3,300只个股上涨 [3][7] - 稀土、白酒、贵金属、CPO、卫星导航板块涨幅居前 美容护理、页岩气、物流、纺织服装板块跌幅居前 [3][7] 政策动态 - 三部门联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》 提出深化集体林权制度改革金融服务等五方面15条措施 [3][7] - 两办发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》 提出加快建设全国碳排放权交易市场等十七项措施 [4][8] 银行业表现 - 2Q25商业银行单季净利润同比增速0.1% 其中国有大行2.1% 股份行1.2% 城商行4.9% 农商行-16.1% [10] - 1H25商业银行净息差1.42% 环比下降1BP 其中国有大行1.31%下降2BP 股份行1.55%下降1BP [10] - 2Q25末商业银行总资产同比增速8.9% 其中国有大行10.4% 城商行10.2% 贷款同比增速7.1% [10] - 2Q25末商业银行不良率1.49%环比降2BP 关注率2.17%环比降1BP 拨备覆盖率211.97%环比升3.84个百分点 [11][12] 投资观点 - 规模扩张是银行业净利润增速转正主要推动因素 预计营收和利润增速将逐步修复 [13] - 银行板块股息率具有吸引力 保险资金和公募基金持续增配方向明确 增量资金有望支撑板块行情 [13]

新股申购 - 三协电机申购代码920100 发行价8.83元/股 申购上限85.5万股 [1] 政策动态 - 全国碳市场建设目标：2027年工业领域主要排放行业基本覆盖 2030年建成与国际接轨的碳交易市场 [4] - 上海楼市新政取消外环外购房套数限制 统一房贷利率 提高绿色建筑公积金贷款额度 [4] - 国家发展改革委召开企业座谈会 聚焦扩内需稳就业 支持企业技术创新和优质供给 [5] - 国家新闻出版署8月批准166款国产网络游戏 [6] 公司财报及动态 - 拼多多二季度营收1040亿元同比增长7% 净利润307.5亿元同比下降4% [8] - 科德教育持有中昊芯英5.53%股权 [8] - 立讯精密预计前三季度净利润同比增长20%-25% [8] - 正裕工业上半年净利润1.19亿元同比增长420.67% [8] - 游族网络上半年净利润5015.53万元同比增长989.31% [8] - 启明信息上半年净利润1418.81万元同比增长2568.5% [8] - 拓维信息上半年净利润7880.59万元同比增长2262.83% [9] - 能特科技上半年净利润3.39亿元同比增长496.36% [9] - 三友医疗上半年净利润3660.08万元同比增长2083.64% [9] - 新易盛上半年净利润39.42亿元同比增长355.68% [9] - 阳光电源拟发行H股赴港上市 [9] - 华扬联众控股股东拟增持1%-2%股份 [9] - 华达科技获得汽车制造及新能源电池项目定点 [8] - 金固股份获重卡企业阿凡达低碳车轮项目定点 [8] - 天康生物拟收购羌都畜牧51%股权 [8] - 东风科技因东风投资吸收合并东风集团股份导致股权结构变更 [8] 行业研究 - AI行业获券商看好 互联网公司AI投入产生实质性回报 海内外共振推动商业化加速 [11] - 潮玩行业受益消费刺激政策 短期看好合规龙头企业 长期存在文化出海赛道红利 [12]