杨德龙 | 立方大家谈专栏作者 2025年行情逐步接近尾声，整体来看，我国资本市场在2025年走出了一轮较为典型的慢牛、长牛走势， 主要指数一度突破4000点关口。然而，由于市场内部结构性分化较为明显，银行股与科技股表现相对突 出，集中配置上述方向的投资者获得了较好回报，而其他板块和部分投资者的获得感相对不足。这也导 致一个较为特殊的现象，即在指数已运行至4000点附近的背景下，仍有相当一部分市场参与者并不认为 这是一轮牛市。 进入年底阶段，部分资金选择兑现收益，市场出现一定幅度的调整。但从当前情况来看，这一调整已接 近尾声，部分着眼于2026年布局的资金开始逐步入场，市场整体呈现反复震荡、逐步企稳的特征。综合 判断，当前阶段正是为2026年行情、尤其是一季度春季行情进行布局的相对合适窗口。 展望2026年，宏观层面上，我国经济有望出现一定程度的复苏，稳增长相关政策预计将进一步加码。中 央经济工作会议对2026年的经济工作作出了明确部署，提出将采取更加积极有为的宏观政策以稳定经济 增速，并通过有效措施推动房地产市场止跌回稳。这有助于改善投资者预期，稳定消费增速。在提振内 需作为重要政策方向的背景下，通过内需修 ...

专家一致认为，制度型开放、沪港协同、人民币国际化三大引擎将同步发力，为中国离岸金融注入强劲 动能，使其在金融强国建设中扮演关键角色，同时在全球金融治理体系中贡献更多中国智慧与方案。 《报告》建议，下一步需持续推动在岸离岸市场协同共振，以改革创新破解发展难题，不断提升中国在 国际金融体系中的话语权与影响力。 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道 近日，由上海国际经济研究院、上海金融业联合会与中国首席经济学家论坛联合发起，上海首席经济学 家金融发展中心离岸金融研究所课题组编制的《中国离岸金融指数报告（2024—2025）》（以下简 称"《报告》"）在上海发布。 《报告》显示，2024年中国离岸金融指数较2023年的106.16点微升0.31%。历经"双V型"波动考验后，指 数正式迈入"企稳回升"新阶段，增幅虽温和内敛，却暗藏结构优化的深刻变革，呈现出亮眼的"四升一 降"特征。离岸债券发行规模增长3.04%、离岸贸易结算量提升1.28%，跨境人民币收付规模突破35万亿 元（同比增长14%），自贸试验区综合税率降至8.63%，而传统离岸存贷款业务占比有序收缩。这组数 据如同精准的"市场心电图"，清晰折射出中国离岸金 ...

*此图由AI生成 作者| 史大郎&猫哥 来源| 是史大郎&大猫财经Pro 这两天，海南封关的消息刷屏了。 大 A 的海南概念疯涨，新闻联播在报道，朋友圈在疯传，但现在99%的解读都是停留在"购物天 堂"和"再造香港"，就有点表面了。 其实高层干这个事的意图是非常明显的，就是要制造一个"超级新加坡"。 这是啥意思呢？ 新加坡以弹丸之地，但成为世界物流中心、金融中心和石化中心，跻身发达国家，背后靠的不是资源， 而是制度创新。 1、新加坡扼守马六甲海峡，东亚进口石油的必经之地，格局小的国家，肯定要狠狠收过路费，新加坡 不是，反而提供了各种优惠，他光自贸区就建了9个，货物进出自贸区视同"未入境"，免关税、免消费 税、免增值税，通关全部电子化，船舶平均周转时间28.5小时，比鹿特丹快3倍，所以新加坡拿到了全 球30%的航运份额。 2、新加坡的美元、欧元、人民币即时兑换，买石油可以人民币结算，没有汇兑损失，而且离岸贸易的 利润无管制，分分钟就给你打过来，企业很喜欢，像黄金交易，24小时期货+现货交易，而且监管比美 国松很多，像黄金白银的大玩家摩根大通，不久前也是连夜就把50人的黄金团队都迁到了新加坡，这就 是制度的吸引力 ...

当美国财政部12月18日公布10月美债持仓情况时，一组数字引起全球市场关注：中国持有的美债规模较 9月减少了118亿美元，降至6887亿美元。这个数字创下了2008年10月以来的最低水平，也是17年来首次 跌破7000亿美元心理关口。 相比之下，美国的两个忠实盟友日本和英国却在增持美债。日本增持107亿美元至1.2万亿美元，英国增 持132亿美元至8779亿美元。这种分化趋势背后，隐藏着怎样的中美金融博弈？ 中国减持路径：17年最低点的背后 中国减持美债并非一时冲动，而是一个持续多年的战略选择。从2021年11月持有1.08万亿美元的高点开 始，中国在4年时间内累计减持了3913亿美元美债，中间仅有4个月出现小幅增加，其他月份均为减持。 更值得关注的是，中国持有的美债规模已降至6887亿美元。与2013年达到顶峰的1.3万亿美元相比，中 国的美债持仓已经缩减了近一半。 这种减持是谨慎而有序的。与日本在2022年3个月内疯狂抛售1660亿美元的激进做法不同，中国采取了 更为稳健的"到期不续"策略。这种方式不会引发市场剧烈波动，也能避免将账面浮亏变为实际亏损。 美联储激进加息导致美债价格下跌，如果此时抛售美债，浮 ...

美国的国债，正在变成中国手中的一粒定时炸弹。谁都知道美债是全球金融市场的"压舱石"，但如今， 中国已经不想再帮它压舱了。 根据2025年12月18日美国财政部发布的数据，中国10月再次减持美债118亿美元，总持有量降到6887亿 美元，创下2008年以来的最低点。这不是一次性"调仓"，而是一种趋势，一场清算的开始。 这不是简单的投资组合调整，这是战略判断，是对世界格局冷静而清醒的回应。 中国为什么要减持美债？答案不能用一句"中国不看好美债"打发，这背后，其实是三重逻辑在交错推 进。 第一重是对美国经济基本盘的不信任。别被华尔街的光鲜业绩和AI泡沫骗了，底子到底硬不硬，中国 最清楚。美联储的加息游戏玩得再花，也掩盖不了他们经济正在失速的事实。真实的数据早就透露端 倪，只不过被政客包装成"繁荣"。 你就看"英伟达"这个例子，一个AI芯片公司，市值4—5万亿美元？放眼世界，有这样的定价逻辑吗？这 已经不是市场信仰了，而是金融畸胎。从黄仁勋本人开始疯狂减持变现，看得出他们都觉得价格虚高。 美国的数据已经不再值得信。从特朗普怒斥统计局"唱反调"直接炒掉负责人那一刻起，中国就该清醒 了。押宝美国财务状况稳定，风险已经埋下 ...

黄奇帆认为，海南作为自贸港，应率先突破，实现岛内贸易、与内地贸易及国际贸易的"三位一体"，执行同一套 规则、标准和监管，中国内外贸一体化的第一个发源地，成为全国2035年内外贸一体化目标的先行示范区，吸引 全国贸易企业落户。 "海南自贸港建设与国际贸易新空间"分论坛于2025年"读懂中国"国际会议（广州）期间举办，黄奇帆出席分论坛 并发表主题演讲。 海南自由贸易港正式启动全岛封关。中国国家创新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、重庆市原市长黄奇 帆认为，一些应着力推进的关键方向将对海南及全国产生重大战略意义： 以下为部分演讲原文： 今年年底海南岛自由港将封关运行，这已经是准备了几年的一件大事，也是中国自由港建设、自由贸易试验区建 设具有里程碑意义的一件大事。 作为自由港，基本政策有五项：一是企业所得税趋于15%，因为全球自由港的企业所得税均在15%以下；二是个 人所得税趋于15%；三是零关税；四是服务贸易零壁垒，即全面放开。中国与东南亚15个国家签署的RCEP已实现 服务贸易零壁垒，海南不仅与这15个国家，而且与全球的服务贸易均趋于零壁垒；五是作为自由港，海外投资利 润回流免税，与香港政策一致。我的意思有这 ...

南方财经记者郭晓洁 实习生王泽楠 广州报道 随着绿色金融市场的快速发展，相关的资讯和数据变得越来越丰富。绿色金融周报从宏观视角和机构绿 色金融实践等角度，关注绿色金融领域的最新前沿动态，追踪绿色金融市场的最新趋势，为绿色金融相 关参与方提供决策依据和参考。 1.非金融机构绿色债券CGT贴标比例大幅提升 12月13日，中国金融学会绿色金融专业委员会（绿金委）会议披露，至11月末，专家组已累计发布29批 CGT贴标绿色债券清单，非金融机构在发行阶段主动寻求贴标的比例已从初期约10%大幅跃升至92%。 会议重点明确了五项未来发展路径：一是扩大贴标对象范围，将交易所市场绿色债券纳入体系；二是推 动新增贴标全面有序切换至CGT 2024版；三是保持贴标的"标签激励"属性，维护绿色溢价；四是强化 信息披露，防止误导并防范"洗绿"风险；五是突出跨境应用，计划在熊猫债、点心债等场景优先推动多 边目录（MCGT）的应用，并寻求将其纳入中国与英国、澳大利亚等国家的双边合作机制，以促进绿色 资本的国际流动。 21碳中和课题组快评： 绿色债券贴标比率的大幅提升体现了市场对国际标准的认可。中国绿色金融体 系在坚持本土实践基础上，以高水 ...

2025年行情即将接近尾声。整体来看，2025年我国资本市场走出一轮慢牛长牛走势，主要股指一度突破 4000点关口。然而，市场呈现出结构严重分化的特征，银行与科技板块表现突出，把握住这两大方向的 投资者获得了较好回报，其他投资者则收益相对有限。这也导致出现一种特殊现象：尽管大盘已站上 4000点，许多投资者仍不认同这是一轮牛市。 年底阶段，部分资金选择获利了结，市场出现一定调整。目前调整已接近尾声，布局2026年的资金逐步 入场，市场呈现反复震荡格局。当前正是布局2026年行情、尤其是一季度春季攻势的较好时机。 展望2026年，宏观经济有望实现一定复苏，稳增长政策将进一步加码。中央经济工作会议已对2026年经 济工作作出具体部署，将实施更加积极有为的宏观政策以稳定经济增长，并采取有效措施推动房地产市 场止跌回稳。这有助于提振投资者信心、稳定消费增速。提振内需是当前重要的政策方向，通过扩大内 需稳住经济增长，也为慢牛长牛行情奠定基础。 2026年物价预计将有所回暖，CPI有望逐步回升至2%左右的目标区间；PPI则在反内卷、去产能政策推 动下有望由负转正。这将进一步增强市场信心。 提升内需需要提高居民收入水平。目 ...

人民币国际化与资本市场国际化 吴晓求明确指出，金融强国的建设必须围绕两个指标展开。第一是人民币的自由化和国际化。"哪一天 在伦敦或纽约可以随意兑换所需金额的人民币，人民币国际化才算真正完成。"他强调，边境贸易、双 边或多边贸易中使用人民币结算只是阶段性步骤，不应满足于区域化成果。人民币的最终目标是在发达 国家作为支付或储备货币自由流通。 第二是资本市场的国际化。吴晓求认为，中国必须努力建设成为人民币计价资产的国际金融中心。他提 醒，金融强国的标志并非银行资产规模或"宇宙银行"的体量，而是资本市场能否承担资源配置、风险定 价和财富管理的核心功能。"没有这个载体，金融强国难以实现。" 资本市场改革三大方向 吴晓求提出，当前资本市场改革需从三个层面推进。首先是认知转变，市场不应被视作单纯的融资工 具，而应定位为投资市场，核心是建立激励机制。他肯定了近期资产端改革的方向，即推动科创型企业 成为市场主体，视为资本市场长期成长的基石。 （原标题：排雷、转型、国际化：吴晓求勾勒中国资本市场改革三大核心目标） 12月21日，在2025深圳香蜜湖金融年会上，中国人民大学原副校长、金融学家吴晓求就"金融强国建 设"发表主旨演讲。 ...

专题：第二十二届中国国际金融论坛 李文莉谈到，上海推动自贸离岸债发展的优势与基础在于：一方面自贸债市场已经形成，一个指标是自 贸离岸发行的"量"，我国自贸离岸债一共发行了1300多亿元等值人民币。另一方面，上海自贸离岸债作 为传统的境外债券和上海自贸区金融改革结合新产品得到很好的推广与复制，2014年上海自贸区金融改 革的创新点，把FT账户和境外债券做了有机融合，2019年又复制推广到天津、广东和深圳等。 关于上海推动自贸离岸债发展的意义，她提到了四点： 一是有利于扩大金融市场对外开放。离岸债对接国际通行规则与国际惯例，依托FT账户体系平台，有 效引导全球金融资源集聚和参与自贸区与内地建设，持续扩大我国债券市场的对外开放水平。 二是有利于推进人民币国际化进程。她强调，重点推动以人民币作为计价货币发行境外债券，满足全球 投资者配置人民币资产需求，有助于引导全球投进一步推进人民币国际化进程。 三是有利于推动构建双循环新发展格局。自贸离岸债立足境内自贸区，辐射全球，有利于推动构建以国 内循环为主体、国内国际双循环相互促进新发展格局。 四是有利于维护国家金融安全和市场稳定。李文莉表示，中央结算公司在自贸离岸债券发行、 ...