文章核心观点 - 政策利好下腾讯在游戏领域动作不断，行业处于上升周期，游戏成AI训练场且厂商积极出海 [1][2] 游戏行业政策持续向好 - 政策信号偏暖，3月16日中办、国办印发方案鼓励动漫、游戏等消费，4月22日教育部将游戏艺术设计等新专业纳入2025年高考招生 [4] - 2024年以来国家新闻出版署游戏版号持续放开，2024年国产游戏版号发放1416款，同比增长31.7% [5] - 今年4月21日公布新一批版号，国产和进口合计127款，1 - 4月共发放510款，其中国产480款，进口30款，且数量同比更多、发放频次更稳定 [6][7][8] - 腾讯游戏4月22日发布会发布46款游戏动态含24款新品，政策改善推动产品供给增加和产业资本开支意愿提升 [9] 游戏正在成为AI最好的训练场 - 版号政策稳定和市场回暖，游戏企业投向多领域，今年AI布局提速，从辅助开发转向核心体验环节 [10] - SPARK2025腾讯游戏发布会《和平精英》公布AI进展，此前巨人网络等公司已测试AI原生玩法 [10] - 游戏丰富场景和玩家需求为AI发展应用带来想象空间，腾讯高管称AI让常青游戏更具生命力 [11] 积极布局出海 - 2025年3月中国游戏市场规模279.35亿元，同比增长12.3%，叠加海外15.05亿美元收入，全行业总收入突破387亿元，海外北美、日本和东南亚增长明显 [11] - 4月21日商务部提到发展游戏出海业务布局全产业链，4月22日腾讯投资的10家海外工作室首次规模化亮相 [12] - 2024年腾讯游戏收入1977亿元，同比增长9.9%，本土增长10%，国际增长9%，Q4国际收入同比增长15%得益于部分游戏表现 [12] - 全球移动游戏收入上升，《王者荣耀》亚洲霸榜，基于国内厂商出海成绩看好游戏板块 [13]

版号审批情况 - 4月国产游戏版号下发118个 其中移动端产品110个（含46款休闲益智类） 客户端产品2个 移动/客户端双端产品4个 多端产品2个 [2] - 进口版号发放9个 较前次数量提升 腾讯《流放之路：降临》、网易《极限战场》、恺英网络《大富翁：头号赢家》、完美世界《迷失》、中手游《书境传奇》、创梦天地《合了个花园》、盛趣《玛法传奇》等产品获批 [2] - 版号审批节奏保持稳定 [1] 政策支持举措 - 国务院明确提出发展游戏出海业务 要求拓展应用场景并布局从IP打造到海外运营的全产业链条 [3] - 取消应用商店与互联网接入服务的外资股比限制 进一步开放电信服务与数字产业领域 [3] - 国家新闻出版署等十部门发文支持网络出版企业通过上市、发债、并购重组等方式进行融资 [3] 行业发展前景 - 政策端利好频出 游戏产品开发与出海业务有望加速发展 [1][3] - 行业重点关注具备优质内容生产能力和文化输出能力的游戏公司 [1] - 传播文化业维持"增持"评级 [1]

游戏板块市场表现 - 掌趣科技涨幅达+3.25% 现价5.08元 冰川网络涨幅+2.94% 富春股份涨幅+2.50% 完美世界涨幅+1.55% [1][2] - 板块内16只个股普涨 涨幅区间为+0.58%至+3.25% 吉比特现价最高达217.29元 [2] - 板块开盘后呈现震荡拉升态势 [1] 版号审批政策动态 - 4月国产网络游戏版号获批118款 包含完美世界《迷失》、恺英网络《烟雨龙城》、网易《极限战场》 [3] - 同期发放9款进口游戏版号 含腾讯《流放之路：降临》、恺英网络《大富翁：头号赢家》 [3] - 2025年前4月版号总量达510款 其中国产游戏480款 进口游戏30款 [3] 行业基本面数据 - 1-2月国内游戏市场单月增速分别为28%和12% 呈现高景气度 [3] - 1-3月国产版号数量362款 同比增长约10% [3] - 数字游戏未纳入美国关税范围 主机游戏硬件受影响但软件业务不受冲击 [3] 机构观点与投资逻辑 - 游戏行业技术持续升级 承载文化出海能力增强 [4] - 出海战略推动盈利能力提升 头部公司研发优势显著 [4] - 推荐关注出海领域布局企业及产品储备丰富的全球化突破型企业 [4]

腾讯战略投资育碧新公司 - 育碧宣布拆分旗下《刺客信条》《孤岛惊魂》《彩虹六号》等核心IP及开发团队成立新子公司，腾讯以11.6亿欧元（约90亿元人民币）获得25%股权，公司投前估值达40亿欧元（约313亿元人民币）[4] - 腾讯注资将用于强化育碧资产负债表，包括偿还债务和辅助新公司运营，育碧保留100%创意控制权和IP所有权，腾讯获无表决权董事会观察员席位及重大资产处置否决权[4] - 新子公司将专注于长青化、多平台游戏生态，通过高频内容更新扩展多人游戏矩阵，引入免费游玩接触点并整合社交功能[5] 育碧发展现状与IP价值 - 《刺客信条》系列总销量突破2亿份，最新作《刺客信条：影》玩家人数突破300万，成为系列首发收入第二高作品[4][5] - 育碧近年市值规模仅约20亿欧元，远低于新子公司估值（对应2023-2025财年平均销售额四倍）[4] - 公司联合创始人强调引入腾讯旨在实现资产价值最大化，为IP长期增长创造最佳条件[5] 腾讯与育碧合作历史 - 2018年腾讯曾联合育碧创始人等斥资20亿欧元从维旺迪手中收购育碧股份，截至2023年3月腾讯直接持有育碧9.986%股权，间接持有7.485%股权[6] - 此次投资是继《英雄联盟》开发商Riot Games（2011年4亿美元）、Epic Games（2012年3亿美元40%股份）、Supercell（2016年86亿美元84.3%股权）后腾讯又一重大游戏领域海外投资[6] 腾讯游戏业务表现 - 2024年腾讯游戏业务收入达1977亿元同比增长9.9%，其中国际市场游戏收入580亿元同比增长9%创历史新高[7] - 公司管理层表示海外游戏业务占比已接近国内一半，未来将加大投入[7] 中国游戏行业动态 - 《黑神话：悟空》两周全球销量突破1800万套，销售额超60亿元，成为首款商业成功的国产3A买断制单机游戏[7] - 行业呈现国产游戏出海与欧美厂商向中国靠拢的双向趋势[7]