小微盘股与市场风格 - 当前小微盘股估值过高 中证2000市盈率达148倍 微盘股TTM利润为负 缺乏继续上涨的合理性 [2] - 小微盘上涨主要由流动性驱动 量化产品 小型主动权益产品和散户贡献主要增量资金 融资热度升温快于权重板块 [2] - 五大行业（有色 通信 创新药 游戏 军工）估值更为合理 过去一年上涨主要来自盈利预期重塑而非单纯拔估值 [2] - 市场风格呈现哑铃式特征 红利+小微盘组合阶段性回归 两融余额创10年新高 流动性驱动行情仍有空间 [3] - 小盘成长风格短期仍占优 板块轮动频繁 微观活跃度高 牛市主线确立前市场或维持这一特征 [6] 行业配置建议 - 短期聚焦产业趋势明确 半年报高增行业 包括非银 化学制药 电力设备 机械（自动化设备 工程机械） 国防军工 计算机 [4] - 中期关注PPI回升趋势明确后的顺周期和消费领域 如基础化工 钢铁 有色 社会服务 美容护理 食品饮料 家用电器 [4] - 科技成长仍是政策主线 重点关注国产算力 机器人 固态电池 自主可控 军工 低空经济 海洋科技等新技术方向 [8] - 战术配置景气改善板块 存储 软件 通用自动化 部分化工品 保险 煤炭 以及股息率性价比高的白电 [3] - 战略配置大金融 医药 军工 关注调整后的安全边际较高资产 [3][5] 流动性环境与资金动向 - 两融余额突破2万亿元 占流通市值和成交额比例仍低于2015年峰值 处于历史中枢水平 [5] - 居民存款/GDP处于历史高位 存量资产腾挪对市场影响大于增量收入 居民资金入市力度增强但尚未大幅上升 [9] - M1-M2剪刀差收窄反映资金活化程度提升 居民消费和投资意愿边际回暖 资产配置向权益类倾斜趋势明显 [8] - 杠杆资金非流动性牛市必要条件 当前涨幅远小于2014-2015年 居民资金流入渠道差异不影响牛市主升浪判断 [9] 宏观经济与政策影响 - 7月PPI同比触底 "反内卷"政策初现成效 黑色 有色 煤炭 光伏产业链价格反弹 中下游以量换价 [4][3] - 出口超预期改善 机电 汽车 集成电路等优势制造领域展现增速韧性 [4] - "反内卷"政策层级效力类似去年"以旧换新" 市场结构性行情可能延续这一路径 [11] - 美联储人事变动或提升降息预期 美元走弱利好新兴市场 港股相对更受益 [7] 新兴产业与主题机会 - 脑机接口受政策催化 产业链长 涉及领域多 市场容量大 [7] - 液冷技术受AI数据中心扩建+风冷升级需求刺激 潜在空间较大 [7] - 军工板块仍有1-2周行情窗口 重点关注新质战斗力与军贸标的如激光武器 雷达 卫星互联网 [7] - AI技术革命与新兴产业趋势催化下 成长板块有望保持高景气度 [5]

核心观点 - 市场短期面临回调风险但长期突破趋势不变，建议以"牛市思维"操作但保持"中枢缓慢上行的震荡市"心态，避免盲目追高 [1][11] - 双轮驱动主线清晰：全球科技共舞下的成长品类弹性（TMT、半导体、AI算力）与"反内卷"牵头的PPI修复扩散行情（顺周期、消费核心资产） [1][3][4] - 资金面呈现健康增量信号：两融余额突破2万亿（2016年以来新高）但成交占比回落至10%，国债利息增值税政策或引导长期资金转向权益市场 [14][15][17][18] 双轮驱动结构分析 全球科技共舞 - TMT板块凭借"粉丝效应"吸引资金共识，机构持仓显著提升（电信业务+43.4%，信息技术+262.3%），成交占比维持30%高位 [20][22][24] - 半导体周期进入上行阶段，AI算力需求（GPU/HBM）叠加消费电子修复，景气斜率高于上轮周期，需关注中报兑现与估值切换 [2][19][29][31] - 科技细分方向：国产算力链（英伟达替代）、芯片代工放量、AI应用、传媒及军工自主可控 [19][32] 反内卷与PPI修复 - PPI边际改善预期增强，M1同比持续回升提供领先信号，CRB与PPI背离中螺纹钢价格补涨（7月起修复） [36][39][40][43] - 反内卷政策推动供给出清，化工/钢铁ETF突破20月均线，顺周期品种（有色金属、建材、白酒、地产）估值修复扩散 [44][48][50][54] - 行情扩散逻辑：低估值权重股（化工/白酒龙头）仍处三年均线以下，流动性宽松下修复早于基本面验证 [52][55][58] 配置建议 - **科技成长+军工**：AI+、半导体、信创、军工（导弹/无人机/卫星）、金融科技 [4][59] - **顺周期扩散**：保险、有色金属、白酒、地产、化工 [4][59] - **反内卷广谱方向**：光伏、锂电、工程机械、医疗、恒生互联网 [4][59] - **出海机会**：中欧贸易缓和受益的汽车、风电及零食出海 [4][59] - **底仓配置**：稳定型红利、黄金、高股息优化 [4][59] 资金与市场动态 - 两融余额与成交占比背离反映增量资金入场，非杠杆风险上升 [15][16] - 政策催化：中长期资金入市方案或每年带来1.4万亿增量，公募权益投资占比提升强化市场基础 [18][19] - 半导体板块估值分化：消费电子/设备处低位，光通信修复，科创芯片边际下行 [34][38]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体行业投资评级，但建议关注光伏设备、电力、能源金属及工程机械等行业的短线投资机会 [15] 核心观点 - A股市场呈现小幅震荡整理特征，沪指在3645点附近遇阻，创业板表现弱于主板 [2][8] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.93倍和41.75倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局 [15] - 两市成交金额达17365亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8][15] - 中国经济温和复苏，消费与投资为核心驱动力，7月重要会议强调增强资本市场吸引力 [15] - 美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股 [15] - 未来市场主线或集中于科技成长与周期制造领域，建议关注中报超预期个股及政策催化窗口 [15] A股市场走势综述 - 沪指收报3635.13点（跌0.12%），深证成指收报11128.67点（跌0.26%），创业板指跌0.38%，科创50指数跌1.39% [8] - 能源金属、电力、光伏设备、工程机械等行业表现较好，资金净流入居前；软件开发、半导体、互联网服务等行业表现较弱，资金净流出居前 [8] - 中信一级行业中，建筑（+1.38%）、钢铁（+1.26%）、有色金属（+1.19%）涨幅居前；计算机（-2.13%）、电子（-1.22%）、传媒（-1.03%）跌幅居前 [10] 后市研判及投资建议 - 短期市场或稳步震荡上行，需关注政策面、资金面及外盘变化 [15] - 建议短线关注光伏设备、电力、能源金属、工程机械等行业 [3][15] - 8月中报披露高峰期需警惕高估值题材股的业绩验证压力 [15] 数据图表摘要 - 沪深两市近三年平均市盈率变化显示上证所14.93倍，深交所41.75倍 [12][15] - 沪市与深市近三年成交金额变化显示当前成交活跃度处于中位数上方 [14] - 港股主要指数中恒生指数跌0.9%，恒生国企指数跌1.0%，恒生红筹指数涨0.3% [9]

市场表现 - A股三大指数震荡调整 科技板块小幅回调 科创综指ETF天弘（589860）跌1.02% 成交额超1.94亿元 暂居同标的产品第一 [1] - 成分股中 赛诺医疗、科威尔、浙海德曼、南模生物涨停 华光新材、申联生物、三一重能涨幅居前 [1] - 科创综指ETF天弘（589860）昨日"吸金"超2100万元 在同标的19只ETF中位居第一 [1] 指数特点 - 科创综指ETF天弘（589860）紧密跟踪科创综指（000680.SH） 该指数对科创板市值覆盖度约97% 覆盖小市值硬科技企业 [1] - 科创综指具有极强的表征性和突出的成长属性 较高的"含科技量"和"更全更广"的编制特点 决定其天然具有弹性优势 [1] 行业观点 - 天弘基金指出科创综指近期存在三项利好因素：光刻机新进展引导资金流入国产芯片板块 半导体和医药板块基本面和资金面共振 并购重组新规打开科创板企业第二增长空间 [2] - 兴业证券认为市场风险偏好提升后 资金正在主线内部挖掘尚未充分定价的细分领域 "科技成长＋周期"两条主线持续凝聚共识 [2] - 中信证券指出增量流动性边际放缓 重点关注AI、创新药、资源、恒科及科创板 [2] 医药行业 - 中银国际认为医药企业逐步走出集采影响 政策端态度转向 集采规则优化 再研管线进入收获期 [3] - 医药行业海外BD趋势加速 体现我国创新药全球竞争力 行业有望迎来估值重塑机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月7日万得全A收跌0.00%，超3000支个股下跌，沪深300、上证50、中证1000收盘分别上涨0.03%、0.03%、0.01%，中证500收盘下跌0.31%，大盘蓝筹股表现更优，股指期货表现弱于现货 [6] - 外围市场关税消息影响不如前期明显，资金有避险但日内修复并转向自主可控板块，国内外贸数据好于预期，有助于提振投资者信心 [7] - 七部门发布脑机接口产业实施意见，科技成长主线长期向好，A股成交放量，上证指数站上3600点，多头持有者可逢低加仓 [7] - 市场风格维持哑铃策略，上证50与中证1000表现或相对更优 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 8月7日万得全A开盘后探底回升，午后震荡收跌0.00%，沪深300、上证50、中证1000收盘分别上涨0.03%、0.03%、0.01%，中证500收盘下跌0.31%，IF、IC、IM主力合约分别收跌0.11%、0.59%、0.19%，IH主力合约收涨0.06% [6] 后市展望 - 外围市场特朗普对印加征关税，可能对中国加征，美国将对芯片和半导体征约100%关税，关税影响不如前期明显，资金转向自主可控板块 [7] - 国内外贸数据好于预期，有助于提振投资者信心，七部门发布脑机接口产业实施意见，科技成长主线长期向好 [7] - A股成交放量，上证指数站上3600点，多头持有者可逢低加仓，市场风格维持哑铃策略，上证50与中证1000表现或更优 [7] 行业要闻 - 2025年前7个月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，其中出口15.31万亿元，增长7.3%，进口10.39万亿元，下降1.6%，7月单月进出口总值3.91万亿元，增长6.7% [30]

市场整体表现 - 上证指数早盘小幅上扬后震荡回落 午盘探底回升 午后高位窄幅震荡 深证成指和创业板指早盘小幅上扬后回落下探 午盘探底回升 午后低位窄幅震荡[1] - A股市场全天震荡分化 三大指数涨跌互现 上证指数收出四连阳 深成指和创业板指小幅收跌[1][2] - 市场成交额有所放大 总成交再次突破1.8万亿元 但出现滞涨信号[1] 行业板块表现 - 半导体产业链集体走强 医疗器械板块盘中拉升 能源金属以及消费电子行业表现较好[1] - 稀土永磁板块午后爆发[1] - 医药 保险 电机以及光伏设备行业表现较弱 创新药概念股迎来调整[1] - 板块涨跌互现 市场赚钱效应不明显[2] 资金面情况 - 国内流动性保持宽松 杠杆资金（两融）重返两万亿大关 私募基金以及行业ETF持续入场[1][2] - 美联储9月降息预期升温 美元走弱利于外资回流A股[1] 市场展望与风险 - 8月为半年报披露高峰 需谨防部分高估值题材股面临的业绩验证压力[1] - 未来市场有望集中于科技成长与周期制造两条主线[1] - 上证指数处于前期高位附近 市场上方存在一定抛压 需注意高位的震荡反复[2] - 中期在资金面支撑与基本面修复背景下 A股市场向好趋势不改 后续指数中枢或将逐级抬升[2] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主 需密切关注政策面 资金面以及外盘变化[1]

市场表现 - 7月A股指数创阶段性新高，沪指站上3600点，市场活跃度大幅提升，新开户数同比大增70% [1][2] - 7月券商金股组合整体收益率为7.7%，2025年以来收益率为18.5%，全历史区间年化收益率为12.2%，显著优于沪深300和中证500 [2][3] - 沪深300指数7月收益率为3.5%，年内收益率为3.6%，中证500指数7月收益率为5.3%，年内收益率为8.7% [3] 8月金股组合 - 42家券商机构公布8月金股名单，涉及医疗保健、信息技术、工业、材料、消费等多个领域 [1] - 42家券商精选376只个股，剔除重复推荐后超280只股票入选，东方财富、牧原股份、洛阳钼业、新华保险、万华化学、大金重工、中国化学等推荐次数靠前 [3] - 8月非银金融、电子、基础化工、医药生物、机械设备等行业金股数量占比靠前 [3] 机构观点 - 机构普遍认为8月A股将震荡上行，有望冲击新高，延续"慢牛"涨势 [1] - 8月风格偏均衡，成长和周期风格可能相对占优，建议逢低配置周期和科技成长 [4] - 推荐行业包括电新、有色金属、快递、化工、大金融等周期行业，以及计算机、电子、传媒、通信、军工、机器人、创新药等科技成长行业 [4] - 8月市场波动增大，景气度较高但相对低位的科技以及小盘风格有望占优，推荐科创50、中证1000、沪深300红利和恒生科技等风格指数 [4]

市场表现 - 市场早盘震荡调整，三大指数涨跌不一，中证A500指数下跌0.07% [1] - 场内多只跟踪中证A500指数的ETF小幅下跌，14只中证A500相关ETF成交额超1亿元，3只超26亿元 [1] - A500ETF南方、A500ETF基金、A500ETF华泰柏瑞早盘成交额分别为30.62亿元、26.3亿元、26.25亿元 [1] ETF交易数据 - A500ETF南方现价1.064，跌0.09%，成交金额30.62亿，换手率18.40% [2] - A500ETF基金现价1.017，跌0.20%，成交金额26.30亿，换手率18.65% [2] - A500ETF华泰柏瑞现价1.082，跌0.09%，成交金额26.25亿，换手率14.11% [2] - A500ETF嘉实现价1.039，跌0.10%，成交金额20.92亿，换手率16.68% [2] - 中证A500ETF现价1.024，成交金额20.25亿，换手率11.49% [2] 市场展望 - 8月为半年报披露高峰，需谨防部分高估值题材股面临的业绩验证压力 [1] - 未来市场有望集中于科技成长与周期制造两条主线 [1] - 预计短期A股市场以稳步震荡上行为主，需密切关注政策面、资金面及外盘变化 [1]

基金简称变更 - 广发基金将广发中证A500ETF扩位证券简称由"中证A500ETF龙头"变更为"A500ETF龙头" 自2025年8月7日起生效 [1] 指数及成分股表现 - 中证A500指数下跌0.47% 成分股杰瑞股份涨停 韵达股份上涨5.49% 用友网络上涨4.74% 华海药业领跌 [1] - A500ETF龙头盘中换手率4.67% 成交额7.79亿元 [1] - 近1年日均成交19.18亿元 [1] 基金规模与资金流向 - A500ETF龙头最新规模达167.24亿元 [1] - 最新单日资金净流入3059.16万元 近5个交易日合计净流入4777.37万元 [1] 基金业绩表现 - 近6月净值上涨8.88% [2] - 成立以来最高单月回报4.54% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅10.12% [2] - 近3个月超越基准年化收益8.26% [2] 指数编制与投资价值 - 中证A500指数选取各行业市值大、流动性好的500只证券 反映行业代表性公司整体表现 [2] - 指数行业分布均衡 传统与新兴行业各占一半 提升医药、新能源、计算机等新兴行业权重 [2] - 被定位为布局A股市场的优质工具 实现价值与成长风格均衡 [2] 市场环境与政策预期 - 国内流动性保持宽松 杠杆资金、私募基金及行业ETF持续入场 [2] - 美联储9月降息预期升温 美元走弱利于外资回流A股 [2] - 8月为半年报披露高峰 需警惕高估值题材股业绩验证压力 [2] - 市场未来或集中于科技成长与周期制造两条主线 短期预计稳步震荡上行 [2] 行情驱动因素 - 支撑行情的核心逻辑未被破坏 存在多重潜在信心催化因素 [3] - 产业催化包括8月GPT5发布、中美商谈进展 政策催化包括9月阅兵、10月"十五五"规划会议 [3] - 市场对利好政策和事件的风险偏好反应趋于积极 [3] 产品定位与投资方式 - A500ETF龙头通过均衡配置各行业龙头企业 实现一键布局A股核心资产 [3] - 提供场外联接基金（A类022424 C类022425 Y类022971） [3]

市场表现 - A股市场低开高走，沪指收报3633.99点，涨幅0.45%，深证成指收报11177.78点，涨幅0.64%，创业板指上涨0.66%[7] - 两市成交金额达17595亿元，较前一交易日有所增加[7] - 超过六成个股上涨，船舶制造、航天航空等行业涨幅居前，医药、医疗服务等行业跌幅居前[7] 估值与成交量 - 上证综指平均市盈率为14.84倍，创业板指数为41.44倍，处于近三年中位数水平[4] - 两市成交金额17595亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[4] 行业表现 - 机械行业涨幅2.38%，国防军工涨幅2.31%，煤炭涨幅1.97%，位列涨幅前三[9] - 医药行业跌幅0.62%，消费者服务跌幅0.33%，综合跌幅0.40%，位列跌幅前三[9] 投资建议 - 建议关注机器人、汽车零部件、航天航空及船舶制造等行业的投资机会[4] - 未来市场可能集中于科技成长与周期制造两条主线[4] - 需密切关注政策面、资金面及外盘变化情况[4] 风险提示 - 海外超预期衰退可能影响国内经济复苏进程[4] - 国内政策及经济复苏进度不及预期[4] - 国际关系变化带来经济环境变化[4]