报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球宏观经济整体将维持韧性，宏观水温或偏暖，主线从经贸政策、地缘关系主导转为经济基本面驱动，主要经济体处于财政扩张的宏观流动性较充裕期 [2][49] - 2026年以美国为首全球经济整体维持韧性，支持风险资产表现，结构较2025年更均衡，科技板块、行业景气度逻辑和宏观周期机会交织 [3][50] 各章节内容总结 2025年海外宏观经济主线逻辑及大类资产表现回顾 经济基本面：政经不确定性冲击下，全球经济体增速维持韧性 - 2025年美国经济绝对增速有优势，但实际GDP同比趋势较2024年边际下行，市场和美联储预期分别为1.76%和1.6%，3Q、4Q平均同比增速回落至1.15 - 1.50%附近 [7] - 上半年非美动能强于美国，下半年美国强于非美，欧元区和日本增速与美国增速差缩窄，非美资产上半年表现亮眼且具估值性价比 [8] - 受贸易政策影响，上半年美国GDP分项中库存和净出口因素大幅波动，下半年超额进口和补库动能回落，库销比偏低 [17] - 个人消费+固定投资组合指标显示内生性增长动能相对稳定，个人消费全年或低于5年平均增速但与10年平均增速持平，私人固定投资同比增速上半年反弹，主要受非住宅类拉动 [16] - 2025年美国工业产出同比平均增速为1.0%，较2024年回升，制造业PMI受金融条件和关税政策影响，消费者和企业信心偏低，但耐用品和资本品新订单有早期周期扩张迹象 [18] - 2025年货币政策延续降息和金融条件指数扩张，美联储降息2次共50bp，美债利率下行但美股估值基本持平，利润兑现是股市驱动主因；除日本外，全球主要央行维持降息；财政政策方面，政府支出对经济贡献不足，但财政赤字占GDP比重缩小 [26] 适应关税时代的新现实：关税政策、贸易流冲击和成本传导 - 2025年关税政策是重要宏观风险，呈现1Q烈度低于预期，4.2“对等关税”升级，2Q后边际回落，下半年经贸政策不确定指数走低，但美国对外平均有效关税仍处较高水平，资产定价逐步脱敏 [30] - 美国整体关税平均有效税率为14.21%，对中国平均有效关税税率为30.7%，关税税率与净逆差高度相关 [30] - 中美从“剧烈脱钩”转为“缓慢脱钩”，中国对美出口额较高峰期有所下行但总量仍高，对非美出口贡献大；美国“关税 - 通胀”传导温和，“滞胀”风险缓和，美联储可继续降息 [37][38] - 出口方有所分化，欧盟、英国、南美等未明显降价，中国商品进口价格不含关税跃升0.8%，含关税上涨27%，美国进口商承担一定关税成本并侵蚀利润 [38] - 上半年美国通胀预期跟随贸易不确定指数，下半年较为稳定并与关税不确定性脱敏 [39] 大类资产表现回顾：美好的一年 - 2025年全球主要权益市场涨幅较大，费城半导体和科创50引领全球，中国资产表现超越美国，美元指数回落，非美资产上半年表现亮眼且具估值性价比 [47] - 债券市场录得正收益，美国国债总回报指数涨幅5.79%，高收益债表现优于国债和高评级企业债 [48] - 大宗商品市场分化，铜铝等品种表现胜于原油和传统需求周期定价商品，权益市场和贵金属表现出色 [48] 2026年海外宏观经济展望——风潮转轨：从宏观叙事到微观腹地 “从政治转向经济”、“国际转向国内”：逐步走出政经不确定性迷雾，以经济议题为主 - 2026年全球宏观经济主线从经贸政策、地缘关系主导转为经济基本面驱动，地缘关注点从国际转为国内，主要经济体注意力转向国内政经领域 [55] - 特朗普政府依据IEEPA推行的“普遍关税”面临法律挑战，市场预期最高法院裁定政府败诉概率上升，若败诉，IEEPA关税将被撤销，相关行业关税可能成为重建高关税体系工具，需关注行业和大宗商品贸易流变化 [56][58] - 12月4日白宫发布《国家安全战略》报告，指导思想为“以西半球为优先”，战略焦点从全球领导力收缩至本国利益，具体战略着重于经济金融安全，如贸易平衡、确保供应链、再工业化等 [61] 宏观流动性：等待宏观流动性宽松传导至经济周期 - 2026年宏观流动性延续温和宽松，货币政策预计降息50bp接近中性利率，财政政策边际扩张，金融条件指数延续宽松，对经济动能形成支撑 [64] - 预计2026年美联储降息至3.25%，有两次共50bp降息空间，存在降息不及预期、提前计价降息结束甚至加息的风险，美债市场对降息空间计价相对充足，10y美债收益率年底或有上行风险；预计下半年重启资产负债表扩张，对宏观流动性影响偏中性 [65][68] - 10年维度看，“大美丽法案”对美国财政赤字影响有限；3年维度看，财政边际扩张效应在26 - 27年彰显，2026年财政支出力度边际提升，新增财政支出对经济有积极影响，预计财政赤字占GDP比重温和扩张，发债带来的期限溢价提升利空美债风险可控 [77][78][80] - 美国金融条件指数2026年预计维持扩张，受基准利率下行、信贷扩张、利差维持低位、权益市场韧性和低位震荡美元驱动，其扩张对宏观周期指标具有领先意义，2026年传导效率或有改善 [86][96] 经济结构：前瞻指标和后周期指标拉扯，通胀、消费持稳，固定投资边际回升 - 美国经济处于前瞻指标改善与后周期指标走弱的拉扯中，期待2026年FCI持续扩张对利率敏感型板块产生改善作用 [101] - 预计2026年通胀整体继续高于联储目标，全年CPI同比增长2.8%，较今年温和放缓，1H关税对商品通胀有拉动，核心服务通胀有抑制，2H经济周期动能或带动核心通胀反弹，但全年通胀仍温和下行，“顺周期通胀”对市场冲击有限 [103][104] - 就业端趋势性走弱，支持美联储降息，但失业率预计1H反弹至4.5%，2H回落至4.4%，关注敏感类和高频类指标企稳信号 [114][115] - 预计2026个人消费K型分化但总量持稳，1H受收入因素拖累，2H就业市场和增量财政政策有助推，个人消费季环比折年率稳定在1.7 - 2.0%附近 [121][122] - 预计私人固定投资成为2026年亮点，1Q季环比反弹至2.5%，2Q - 4Q环比增速保持3.4% - 3.7%，但结构分化，更靠近科技板块尤其是AI产业链，需跟随行业Alpha [128][129] “AI泡沫”之辩：是否具有宏观系统性风险？如何追踪风险？ - “AI泡沫”本质是市场对AI投资持续性、债务化和投资回报率的担忧，中长期难以证实或证伪，应侧重客观财务数据衡量风险 [135][136] - 指数层面尚无系统性风险，当前标普500指数和纳斯达克指数的总债务/总资产、总债务/利润等指标优于“科网泡沫”时期，ROIC - WACC差值未出现拐点，但7姐妹代表的头部科技公司CAPEX/经营现金流指标接近“科网泡沫”时期，且内部风险不均 [137][138][145] - 追踪风险建议关注：美股科技巨头和指数层面的“ROIC - WACC”是否急剧收敛；信用市场风险暴露；英伟达等算力基建“卖铲人”是否出现“降价销售—>毛利率下降”信号；折旧摊销对利润的侵蚀是否被低估 [147][148] 美债市场：趋势有限，长端利率偏向上行风险 - 2025年报告对美债市场的判断基本兑现，展望2026年，长端美债收益率趋势有限，10y美债利率中枢或在4.20%，下方支撑3.95 - 4.00区域，上方第一目标4.35%，第二目标4.65%，全年倾向于利率上行风险；2y美债收益率下方支撑3.20%附近，上方目标3.68% [162][163] - 上半年美联储降息对曲线“牛陡”助推有限，下半年需预防美债曲线“熊陡” [164] 美元指数：估值均衡背景下，关注强弱节奏、利差变化和Carry交易 - 当前美元指数在中长期和短期估值体系下较为均衡，持续性单边驱动有限，预计2026年维持宽幅区间震荡，年度震荡区间96 - 108，偏向上行风险，1Q震荡区间97.7 - 102 [172] - 2026年关注经济相对强弱带来的节奏点、货币政策预期差、均衡估值下Carry交易对美元的支撑以及货币组强弱分化 [180]

沃勒称，降息并不存在迫切性，美联储可以"稳步地"将政策利率逐步向中性水平靠拢，以应对通胀放缓 但经济仍具韧性的局面。（央视记者 曹健） 总台记者当地时间12月17日获悉，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，美国货币政策目前仍处于限制性 区间，美联储在未来具备进一步降息的空间。 ...

这份报告的编制过程受到此前政府停摆的特殊影响。由于十月数据合并发布，且调查周期延长，美国劳工统计局指出家庭调查数据的波动性高于往常。政府 停摆导致联邦雇员人数在报告中持续减少，尽管在统计参考周结束后政府恢复运转，相关雇员被计入就业人口，但停摆对数据的精确影响难以完全量化。 薪资增长放缓成为报告另一焦点。十一月美国平均时薪环比仅增长百分之零点一，增速较前月显著下降。这一指标受到经济学家密切关注，因其直接关系到 家庭消费能力与通胀动力。当前消费开支呈现分化态势，不同收入群体的支出行为差异日益明显。 近日公布的美国十一月非农就业报告为市场研判明年货币政策走向提供了关键依据，尽管数据本身因技术性因素存在一定局限性。报告显示，十一月美国非 农就业人数增加六点四万，略高于市场预期，但失业率升至百分之四点六，同时平均时薪环比增速放缓。这份混合信号的数据发布后，金融市场反应明显。 就业增长主要集中于医疗、社会援助及建筑业等领域。其中，美国私营部门就业人数增长有所改善，但运输仓储业与休闲招待业岗位出现下滑。有经济研究 指出，近期美国就业数据整体呈现疲软态势，私营部门招聘仅显现微弱且逐步的改善迹象。值得注意的是，人工智能数据中心 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持国债期货整体行情震荡偏空看法，债市未来或仍逆风运行，策略上主推择时框架下的正套、做多跨期价差等策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 反内卷政策夯实通胀底 - 2025年国债期货整体运行一波三折，除10月外整体震荡偏空，曲线逐渐陡峭，30Y - 10Y利差从年初10bp左右走扩至30bp + [7] - 宏观经济呈底部震荡格局，出口受中美贸易战扰动，内需修复不显著，政策力度退坡，三、四季度GDP增速放缓，面临海外需求收缩等问题 [7] - 从股债跷跷板看，权益指数中枢抬升，股市风格呈“哑铃”配置，股债负相关性减弱，市场对债市预期分化，债市走势震荡偏空，机构配债力度不及去年 [8][9] - 权益市场“慢牛”贴合“十五五”规划，若美联储降息与国内政策超预期，股市中期回暖与风格轮动将广谱化，债市仅存结构性机会；若财政政策无突破，无风险利率或区间窄幅运行 [9] - 商品市场呈底部震荡格局，除有色系外受制于下游低需求与产能去化不足，反内卷政策使商品价格先上后下 [9] - 债市交易主线回归国内，资本市场政策对权益市场倾斜、货币政策克制及市场观点分歧将主导未来债市行情 [19] - 央行货币政策目标为拉通胀、促增长、降成本，措辞从宽松到谨慎再到稳而不发，年末买债与降准降息不及预期，国债期货或维持区间震荡但方向偏空 [20] - 市场特征上，12合约成交有限，短期跨期价差或正相关，跨期价差收敛常态化；基差有所收敛，有正向套保获利了结需求；曲线走陡驱动有限，走陡空间或回吐；市场净多头回升幅度有限，各合约震荡走高后恐触区间上沿 [21] 维持利率震荡偏空的判断 - 2015年以来我国利率整体下行，三次持续超季度的上行时长渐短、幅度渐小，由基本面与通胀回暖驱动的利率上行消失，取而代之的是短期预期与政策导向引导的阶段性上行 [30] - 当前被动去库时间超1998年那轮，GDP平减指数同比未转正，第二增长曲线遇困难，财政政策若托而不举，长期利率中枢可能下行 [30] - 2024年924以来政策底明确，金融部门引导中长期资金进入权益市场，市场短期难挑战利率前低，基本面与通胀弹性决定利率上行空间有限，形成利率箱体震荡行情，中长期国债期货行情或震荡偏空 [31] - 维持债市震荡偏空观点，策略上除高抛低吸的逢高套保与逢低多头替代外，主推择时框架下的正套、做多跨期价差等策略 [38]

宏观经济运行总体平稳 - 11月宏观经济运行延续总体平稳、稳中有进的发展态势，2025年全年实现5%左右增长已无悬念 [2] - 11月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，1-11月累计同比增长6.0% [4] - 11月装备制造业增加值同比增长7.7%，高技术制造业增加值增长8.4%，分别快于全部规模以上工业2.9和3.6个百分点 [4] - 分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产品产量同比分别增长100.5%、20.6%、17.0% [4] - 11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%；1-11月总额456067亿元，增长4.0% [7] - 11月中国出口（以美元计价）同比增长5.9%，较10月的-1.1%大幅反弹，月度出口规模创下年内单月最高水平3303.5亿美元 [9] - 11月CPI同比由上月的0.2%大幅回升至0.7%，PPI同比降幅小幅回落0.1个百分点至-2.2%，物价指数保持回升趋势 [14] 固定资产投资结构失衡 - 1-11月全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6% [4] - 剔除房地产开发投资后，固定资产投资同比增长0.8% [4] - 1-11月基础设施投资同比下降1.1%，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9% [4] - 分登记注册类型看，1-11月内资企业投资同比下降2.6%，港澳台企业投资下降2.2%，外商企业投资大幅下降14.1% [6] - 分地区看，1-11月东部地区投资同比下降6.6%，中部地区下降1.7%，西部地区下降0.2% [6] - 从企业性质看，1-11月国有投资小幅下降1.1%，民间固定资产投资同比降幅达5.3% [6] 消费市场呈现多元特点 - 商品消费平稳增长，11月限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额同比分别增长6.1%、20.6%、11.7% [7] - 服务消费增长较快，1-11月服务零售额同比增长5.4%，增速比1-10月份加快0.1个百分点 [7] - 新型消费加快发展，数字消费、绿色消费、健康消费等持续壮大，实物商品网上零售额、新能源乘用车零售量、体育娱乐用品零售额等增长明显 [7] - 入境消费持续扩大，离境退税政策持续显效，“购在中国”活动有序开展 [7] 出口展现较强韧性 - 11月对美出口规模为337.9亿美元，略低于9月、10月的343亿美元、349.2亿美元，对美出口渐趋稳定 [9] - 11月中国对东盟、欧盟出口增速分别为8.17%、14.83%，对冲了对美出口下滑的近八成规模 [9] - 11月机电产品出口规模为2058.97亿美元，同比增长9.65%，占全部出口金额比重高达62.3% [9] - 11月高新技术产品出口规模超过880.7亿美元，同比增长7.68%，占比为26.7% [9] 房地产市场下行压力较大 - 1-11月房地产投资累计同比下跌15.9%，跌幅较1-10月扩大1.2个百分点 [12] - 1-11月房企到位资金同比下跌11.9%，跌幅较1-10月扩大2.2个百分点 [12] - 11月30个大中城市商品房成交面积784万平米，同比下降33% [12] - 1-11月全国新建商品房销售面积累计同比下跌7.8%，跌幅较1-10月扩大1.0个百分点 [12] - 1-11月全国商品房待售面积累计同比上涨4.0%，较1-10月上升0.2个百分点 [12] - 11月国房景气指数降至91.9，较10月回落0.52个百分点 [12] 金融与物价数据 - 11月新增信贷3900亿元，同比少增1900亿元；信贷余额同比增长6.4% [14] - 11月社融增量2.49万亿元，同比多增1597亿元；社融存量同比增长8.5% [14] - 11月M2同比8.0%，较上月下降0.2个百分点；M1同比回落1.3个百分点至4.9% [14] - 11月企业信贷需求恢复较好，债券发行同步提速 [14] 2026年经济增长展望与政策基调 - 中央经济工作会议指出2025年经济增长预期目标“5%左右”已无悬念，并为“十五五”和2026年奠定良好发展基础 [2][17] - 2026年GDP增速目标设在5%左右为宜，以支持2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标 [18] - 2023年、2024年GDP增速分别为5.2%和5%，2025年实现5%左右增速可能性较大 [18] - 中央经济工作会议提出2026年将实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [20] 2026年财政政策展望 - 2026年赤字率可能会安排在4%-4.2%水平之间，赤字规模将由2025年的5.66万亿元上升至6-6.25万亿元左右 [21] - 预计全年安排1.5万亿元超长期特别国债发行额度，比2025年规模增加2000亿元 [21] - 可能安排5000亿元特别国债或超长期特别额度用于成立房地产稳定基金、追加化债额度等重要领域 [21] - 全年预计安排地方政府专项债额度4.8万亿元，较2025年多增加4000亿元 [21] - 2026年可能会新增政府债务总规模超过13万亿元，广义财政赤字率预计升至8.8%左右 [21] 2026年货币政策展望 - 明年仍有必要在合适时机进行0.25-0.5个百分点的小幅度降准 [22] - 明年央行可能会调降政策利率0.1-0.3个百分点，推动商业银行小幅下调LPR [22] - 明年将继续安排5000亿元新型政策性金融工具规模，全部用于补充项目资本金 [22] - 明年结构性货币政策工具将继续降价扩容，科技创新、绿色低碳、普惠小微、消费等领域的再贷款额度有望增加 [22] - 央行可能会进一步下调结构性工具利率0.2-0.4个百分点，部分再贷款利率可能会降至1.5%以下 [22]

12月17日，周二美国交易时段内，受最新公布的复杂经济数据影响，黄金与白银市场呈现出较强的韧 性。Mhmarkets迈汇观察到，尽管金银在隔夜市场及数据发布前一度表现疲软，但随着报告显示美国经 济正处于一种既不过热也不急剧冷却的平衡状态，避险资产随即抹去跌幅。这种微妙的经济节奏为贵金 属提供了支撑，2月黄金期货价格攀升至4350.70美元上方，而3月白银也维持在63.67美元附近的稳定水 平。 美国近期劳动力市场表现极度不稳定，Mhmarkets迈汇表示，11月非农就业人数虽然增加6.4万人，但相 比10月大幅下降105万人的基数，整体复苏力度仍显乏力。失业率小幅升至4.6%，超出了市场原本预期 的4.5%，这反映出求职者在当前环境下的困境。此外，零售销售数据受汽车及能源支出拖累表现平 淡，叠加12月业务活动增速降至半年低点，种种迹象表明经济增长动力正在减弱。与此同时，投入成本 的大幅跳升也令通胀阴霾未散，Mhmarkets迈汇认为，这些矛盾的信号使得投资者在判断未来货币政策 方向时表现得更加谨慎。 在外部关联市场方面，美元指数的微跌以及原油价格触及八个月低位，为黄金反弹创造了条件。目前原 油在55.25美元 ...

美股市场表现 - 标普500指数下跌0.2%，道琼斯工业平均指数下跌0.6%，纳斯达克100指数逆势上涨0.3% [1] - 纳斯达克指数的上涨主要由七大科技龙头股支撑，除亚马逊收平外，其余六只均上涨 [1] 外汇与债券市场 - 美元指数在欧洲早盘时段进一步走高0.3%，对日元涨幅尤为显著 [1] - 美国10年期国债收益率上涨逾2个基点，至4.17% [1] 大宗商品市场 - 受特朗普政府封锁委内瑞拉油轮运输消息影响，西德克萨斯轻质原油价格上涨1.4%，有望终结连续四日下跌 [1] - 黄金价格逼近4381美元的历史高点，白银价格刷新约66美元的纪录峰值，年内涨幅高达130% [1] 美国劳动力市场 - 美国11月非农就业新增6.4万个岗位，高于市场预期的5万个，但10月数据下修后录得10.5万个岗位的降幅 [3] - 美国失业率攀升至4.6%，高于市场预期的4.4%和美联储预测的4.5% [3] - 市场预计美联储1月议息会议降息幅度为6个基点，3月降息概率徘徊在50%左右，对应降息幅度约13个基点 [3] 美国通胀数据前瞻 - 美国11月消费者物价指数数据即将出炉，其关注度或不及就业数据，但12月CPI报告对美联储政策走向的指引作用将更为关键 [3] 英国央行利率决议 - 市场普遍预期英国央行将降息25个基点，将基准利率从4.00%下调至3.75% [4] - 本次决议最终走向很可能取决于央行行长安德鲁・贝利的态度，市场降息概率高达92% [4] 英国经济数据 - 英国截至10月的三个月失业率从9月的5.0%升至5.1%，创2021年初以来最高水平 [5] - 英国10月薪资增速降温，11月就业岗位减少3.8万个 [5] - 英国11月CPI通胀数据大幅低于预期，食品通胀是物价压力缓解的主要驱动力 [5] 欧洲央行政策 - 欧洲央行本次会议预计不会释放太多新信号，行长拉加德大概率重申“当前货币政策处于适宜区间”和“不会预先承诺特定的利率路径”的立场 [6]

经济基本面与劳动力市场 - 当前经济基本面处于微妙转折点，最新非农就业人数增长6.4万人，优于市场预期的5.1万人，但数据背后隐藏降温信号 [1][3] - 失业率意外攀升至4.6%，表明劳动力市场紧缩状态开始松动，为货币政策后续走向增添不确定性 [1][3] - 前几个月就业数据连续下修，8月数据减至负2.6万，9月降至10.8万，表明此前增长动能被高估 [1][4] - 11月平均时薪仅微幅增长0.1%，远逊于预期，在通胀背景下居民实际购买力可能正遭受侵蚀 [1][4] - 长达43天的政府停摆结束后，数据并未带来预期全面反弹，反而揭示了底层增长逻辑的疲态 [1][5] 实体经济景气度 - S&P Global综合PMI指数从54.2回落至53，显示商业活动扩张正在失去动力 [2][5] - 占据经济权重的服务业PMI下滑至52.9，尽管各行业PMI仍维持在50荣枯线以上，但向下轨迹引发对增长可持续性的广泛质疑 [2][5] 大宗商品市场表现 - 白金价格飙升3.22%至1,874.30美元，成功摆脱长达数月的盘整区间，体现了其避险属性及市场对工业制造端（如汽车催化剂）潜在供需缺口的预期 [2][5] - 白银价格小幅回调至63.795美元，考虑到其自8月以来的巨大涨幅，目前盘整更像是高位筑底的过程 [2][5] - 黄金价格窄幅震荡，徘徊在4331.20美元附近，显示投资者在消化矛盾信息时的谨慎心态 [3][6] - 白金的强势突破与黄金的高位横盘，共同构成了当前避险需求与工业需求双线驱动的市场格局 [3][6] - 在经济动能放缓的阴影下，金属板块的独立行情或将成为接下来一段时间的市场焦点 [3][6]

智通财经APP获悉，英国通胀率跌至八个月来的最低水平，降幅超出预期，交易员认为这几乎可以确定 英国央行将在周四降息。英国国家统计局周三表示， 11月CPI同比上涨3.2%，低于上月的3.6%，这主 要是由于蛋糕、饼干和早餐麦片等一些食品价格下跌所致，低于经济学家预期的3.5%和英国央行预测 的3.4%。 与此同时，11月核心CPI同比上涨3.2%，低于前值和预期的3.4%。而作为衡量国内经济状况的重要指 标，服务价格上涨了 4.4%，略好于英国央行此前预期的 4.5% 的涨幅。 数据公布后，英镑兑美元下跌0.7%至1.3322，投资者纷纷押注未来几个月借贷成本将下降，市场目前已 充分定价到明年4月底前将有两次降息。 凯投宏观英国首席经济学家Paul Dales表示，通胀"消退的速度远超所有人的预期"。他补充说，这种降 温"肯定足以促使英国央行行长明天掏出他的'大礼包'，提前给借款人送上一份圣诞礼物——降息"。 这些数据让英国央行在明天做出决定前，对通胀压力有了最新的了解。预计英国央行行长安德鲁·贝利 将在本周的会议上投下决定性的一票，而目前货币政策委员会的其他成员则势均力敌，鹰派和鸽派各占 四席。 尽管货币政 ...

文┃小夏 两强对决，独立派VS忠诚派 特朗普对现任美联储主席鲍威尔很不满意，就因为鲍威尔没跟着他的节奏降息，还搞加息。 特朗普选人就看两点，忠诚度和降息意愿，这两位候选人刚好站在了对立面。 哈赛特是博彩市场的头号热门，以前在白宫待过，公开支持特朗普的激进降息想法，甚至建议降息幅度 翻倍。 虽然他最近说会维护央行独立性，但华尔街都觉得他是"白宫执行者"，标签太难撕了。 编辑┃叙言 美联储要换掌门了，全球金融圈都在盯着。 前美联储理事沃什和前白宫顾问哈赛特成了热门候选人，一边是华尔街力挺的独立派，一边是白宫青睐 的忠诚派。 作为常年关注财经动态的博主，我得跟大家掰扯掰扯，这场争夺战背后，藏着怎样的货币政策走向。 但美联储只能管短期利率，长期利率是市场说了算的。 市场已经用脚投票了，自从11月下旬哈赛特成领跑者的消息出来，10年期美债收益率从4.0%涨到了 4.2%。 沃什是前美联储理事，还有胡佛研究所经济学家的身份。 他在美联储时期有点"鹰派"，2008年之前还担心通胀问题，但现在得到了摩根大通CEO戴蒙这样的大 佬背书。 特朗普已经面试过他，这场对决越来越有看头。 市场预警，激进降息或适得其反 摩根大通CEO戴 ...