Atlas Copco集团2025年资本市场日会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 会议主体为阿特拉斯·科普柯集团（Atlas Copco Group）[1] * 会议详细讨论了集团旗下四大业务领域：压缩机技术（Compressor Technique）、工业技术（Industrial Technique）、真空技术（Vacuum Technique）和动力技术（Power Technique）[4] * 工业技术业务领域主要服务于汽车（占比超过50%）、电子、航空航天、能源等制造业，提供装配和连接技术解决方案[68] * 真空技术业务领域主要服务于半导体行业（占其业务的64%），以及科学研究和工业过程等市场[101][104] 核心观点与论据 财务目标与长期战略 * 公司坚持长期财务目标：在一个商业周期内实现平均8%的增长，保持高资本使用回报率（ROCE），并将净收入的50%作为股息支付[10][44] * 过去12年实现了5%的有机增长，并在2020年至2024年间加速至8%[9][48] * 增长主要依靠有机增长，并通过选择性收购进行补充，过去10年收购了160家公司，过去5年收购了100家公司[38][45] * 公司采用资产轻量化运营模式，资本支出有限，现金流生成能力强，负债率低，为潜在的大型收购提供了财务灵活性[52][55] 各业务领域表现与展望 压缩机技术 * 设备业务长期复合年增长率为8%，服务业务同样增长8%，盈利能力非常强劲[39] * 通过创新开拓新市场，例如现场制氮技术可实现99.999%的高纯度[37] * 正在全球范围内，特别是美国，扩大生产足迹，以应对地缘政治和关税变化，具体措施包括扩建奥尔巴尼的气体与过程设施、扩大圣玛丽亚的膨胀机产能等[145][146][147] 工业技术 * 近期面临更具挑战性的市场环境，第三季度出现小幅有机下滑，利润率承压，部分原因是汽车行业的不确定性以及近期收购的稀释效应[64][65] * 长期增长战略核心是从销售产品转向提供解决方案，重点是软件和集成，研发团队中半数工程师为软件工程师[73] * 关键增长杠杆包括：将通用工业中的气动工具转化为智能电动工具（价值可提升2-5倍）、开发自动化装配解决方案（价值可提升10倍）、以及扩大视觉系统和在线质量解决方案的应用[79][82][86] 真空技术 * 业务与半导体行业周期紧密相关，受益于AI和数据中心趋势，预计到2030年半导体终端市场规模将超过1万亿美元[101] * 当前64%的业务来自亚洲，主要受益于服务于AI产业的芯片制造商；欧洲投资意愿不足；美国业务因一家主要客户大幅削减资本支出而出现-8%的负增长[104][105] * 服务业务被视为未来的弹性支柱，与晶圆产量（百万平方英寸）高度相关，预计将随半导体市场增长而健康增长[115][134] * 通过早期参与客户的新技术开发（如EUV光刻、量子计算、空间商业化）来开拓可寻址市场[118][120][121] 创新、数字化与人工智能 * 研发投入绝对值保持稳定，相对占比在增加，被视为对未来长期增长的投资[34] * 创新带来具体客户价值，例如VSD压缩机可比上一代节能高达60%，点胶技术将流程时间缩短50%，真空业务领域的冷却器效率提升20%[36] * 数字化和AI被视为赋能战略的工具，而非独立战略，重点领域包括AI赋能研发、利用数据驱动服务业务、以及提升运营效率[32][33] 运营模式与组织架构 * 公司采用高度分权化模式，由24个事业部（2025年新增2个，合并1个，净增1个）和约650家公司的损益表进行管理，强调"自由与责任"的文化[19][26][29] * 在分权模式下，通过流程委员会（如采购、物流）和集中采购（如IT基础设施）来实现规模效应和成本协同[29][30] * 在面对市场不确定性时，公司强调敏捷性，通过调整可变成本和运营资本来应对挑战，同时保持销售能力以捕捉市场反弹的机会[25] 其他重要内容 服务业务战略转型 * 服务业务不再仅仅是销售备件和提供人工，而是利用技术打包成新的服务产品，例如压缩机技术服务的同一数据平台现已推广至真空技术和动力技术服务领域[22][59] * 工业技术领域通过"工具管理中心"模式深化服务，在全球拥有392个此类服务合同（三年前为270个）[88] 地缘政治与区域化 * 地缘政治紧张和"去全球化"趋势被视为机遇，公司凭借全球布局和本地化（"本地为本地"）战略可以更好地服务区域供应链[13][77][124] * 工业技术业务正加强在中国的研发和运营供应链布局，以贴近当地的创新趋势[93] 可持续发展与能源转型 * 能源转型和能源安全是重要的增长驱动力，无论转型速度快慢（新能源机会）或速度慢（碳捕获需求），公司都能找到定位为客户提供支持[13] * 产品创新也聚焦可持续性，如减少PFAS使用、降低能耗等[117] 短期挑战与应对 * 集团整体收入有机增长轻微上升，但利润率因重组成本、收购初期整合费用和关税等因素承压[7] * 区域表现分化：北美表现良好，南美和欧洲环比持平，亚洲面临阻力，尤其是中国市场，在锂离子电池、太阳能电池板、汽车等行业的新项目投资水平不及往年[8]

中国在国际海事组织中的角色 - 国际海事组织秘书长表示中国在国际海事合作中扮演非常重要的角色 [1] - 中国在航运领域参与度非常高 [1] 中国航运业的综合实力 - 中国是造船大国 [1] - 中国拥有全球最大的港口群 [1] - 中国拥有众多班轮公司 [1] - 中国具备向世界提供大量海员的能力 [1] 常驻代表处的意义与重点合作领域 - 设立常驻国际海事组织代表处体现了中国对参与该组织各项工作的重视 [1] - 重点合作领域包括数字化、脱碳减排、提升安全水平、推动多元包容、海员培训 [1] - 该举措将强化中国的参与度，有利于中国进一步参与行业变革、分享成熟经验 [1] 国际海事组织与中国成员资格 - 国际海事组织是联合国系统主管海上安全和防止船舶造成海洋污染及其法律问题的专门机构，总部位于英国伦敦 [1] - 该组织目前有176个会员国和3个联系会员 [1] - 中国于1973年恢复在该组织的会员国合法席位，自1989年至今连任其A类理事国 [1]

大会核心观点 - 大会以“固本·创新”为主题，探讨在新能源加速渗透和市场竞争激烈背景下，商用车后市场的破局之道与增长新路径 [1] - 行业处于承压调整与加速变革关键时期，需坚守“固本”底线思维，同时勇于“创新”拥抱技术变革 [5] - 新能源已从概念成为决定行业未来的关键，呼吁全产业链抓住新能源和国际化带来的历史性机遇 [25] 市场趋势与政策导向 - “十五五”期间商用车市场呈现显著结构性特征：轻型车好于重型、新能源好于传统能源、消费类运输好于工程类运输 [7] - 随着“反内卷”成为政策与市场主线，价格竞争将明显收敛，行业竞争将更多转向价值竞争和服务竞争 [7][10] - 出海过程中合规与本地化运营是企业必须练好的内功 [8] 行业转型核心驱动 - 数据驱动与标准引领是商用车后市场高质量发展的双引擎，需依托数据系统实现规范化和透明化服务 [11] - 基于区域保有量与路线热力图的数据推演，为后市场业务布局提供科学依据 [13] - 用AI解放生产力，通过智能技术解决配件管理、账款核算等核心痛点，为经销商数字化转型提供可复制案例 [18] 企业创新实践与商业模式 - 构建以服务定义配件、以数据重构渠道的新服务体系，展现整车厂向后市场服务商转型的系统思考 [18] - 推动从产品供给到TCO整体解决方案升级，并提出向TVO（价值管理）升级，通过数据驱动的预防性维保和精准维修提供综合价值 [18] - 企业需从产品供给向价值共生模式转型，为后市场电池服务提供新思路 [18] - 通过打造高端品牌IP和全球化布局实现逆势增长 [18] - 通过数字化工具精准覆盖渠道、建立全员营销体系作为国际品牌破局之道 [18] 细分领域深度探讨 - 六场平行分论坛分别围绕出海战略、品牌建设、新能源生态、产业协同、维修升级、经销商破局等议题展开深度讨论 [19] - 出海论坛探讨国际化战略具体实施路径，品牌论坛探讨通过数字化运营实现价值跃迁，新能源论坛围绕技术路线和生态建设展开讨论 [21] - 新生代企业家认为破局关键在于向内而生，通过差异化竞争和数字化工具在产业链中找到独特价值定位 [21] - 具体企业实践包括优化流程和业务结构调整实现增长、从追求销量转向经营质量、拓展新业务开辟增长点、通过精准定位摆脱价格战 [23] 行业标杆与引领 - 《2025商用车后市场年度报告》通过详实数据和深度行业洞察，为企业战略制定提供重要依据 [15] - 2025商用车后市场排行榜活动树立行业发展新标杆，包括零部件生产企业十大品牌、区域增长50强经销商、维修标杆门店等 [23] - 巾帼女企业家、新生代精英和维修专家等闪耀人物以不同方式书写后市场新篇章 [23]

“十四五”时期绿色金融发展成果 - 绿色金融顶层设计更新，七部门发布指导意见强化金融支持绿色低碳发展，形成下一阶段发展顶层指引[2] - 银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案首次明确提出“绿色金融业务规模占比明显提升”目标[2] - 绿色金融标准迈向统一，发布《绿色金融支持项目目录（2025年版）》统一各类绿色金融产品认定标准[3] - 企业可持续披露相关规则促进上市公司ESG信息披露率持续提升[3] - 绿色贷款规模居世界第一，绿色债券发行规模稳居世界前列，绿色保险保费收入持续增长[3] - 推出碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款等创新型货币政策工具推动绿色金融规模化发展[3] - 可再生能源装机接近22亿千瓦，构建全球最大、发展最快的可再生能源体系[2] “十五五”时期碳核算体系建设 - 建设覆盖地方、行业、企业、项目和产品五个维度的碳核算与管理政策框架[5] - 重点控排行业和大型企业基本建成企业级碳排放监测、核算与验证（MRV）系统[5] - 金融等行业探索将碳核算扩展至全价值链范围，部分企业开展碳资产质押贷款等绿色金融实践[5] - 产品碳足迹管理体系建立“两大基石”和“三项制度”，发布9项重点产品碳足迹国家标准[6] - 编制中的碳足迹国家标准达70余项、团体标准100余项，全国电力碳足迹因子发布并形成常态化更新机制[6] - 国家温室气体排放因子数据库第一版正式上线，“产品碳足迹因子模块”完成初步设计[6] - 产品碳足迹标识认证、分级管理、信息披露“三项制度”陆续开启试点实施[6] 国际绿色贸易规则影响 - 欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年正式实施，要求钢铁、铝等产品出口商提供产品隐含碳排放数据[4] - 《欧盟电池法案》要求从2027年起所有进入欧盟市场的电池产品须具备包含碳排放信息的“电池护照”[4] - 国际绿色贸易规则覆盖产业全链条的“碳信息”披露成为贸易准入和金融投资的前置条件[4] 绿色金融与碳核算双向赋能 - 绿色金融迈向“以碳数据为依据”，可对比、可验证的碳排放数据是金融机构识别气候风险、评估绿色资产的前提[6] - 银行将碳信息披露、认证及数据质量纳入授信审核，推出“碳足迹挂钩贷款”等创新金融产品[7] - 资本市场推动重点行业企业开展碳核算与披露，金融机构基于碳排放数据探索开展投融资碳核算[7] 数字技术赋能碳核算与绿色金融 - 数字技术由辅助工具转向关键基础设施，支持碳账户平台建设、数字化绿色金融产品发展和投融资碳核算能力提升[8] - 借助物联网、区块链、云计算、人工智能等技术实现碳排放数据实时监测、自动上链、动态关联与风险识别[8] - 覆盖区域、产业园区、行业、企业乃至个人的多层级碳账户体系有望成为绿色金融精准服务与定价的重要基础[8] - 数字技术帮助实现资产层面碳排放自动采集、项目层面碳绩效建模、行业层面减排基准动态更新[9] - 数字化工具助力监管机构从结果审查走向过程监管，提高金融资源流向绿色与低碳产业的效率[9]

核心财务表现 - 第三季度总营收约4.07亿元，海外市场收入同比增幅超过100% [3] - 第三季度毛利约为0.97亿元，同比增长约36.8% [3] - 第三季度激光雷达总销量185,600台，10月单月交付突破120,000台，创下新纪录 [3] - 公司预计第四季度将首次实现单季度盈利 [4] 机器人业务增长 - 机器人领域激光雷达销量同比激增393.1%至约35,500台 [3] - 机器人领域贡献产品收入同比大幅增长157.8%至约1.42亿元，占总营收比重约35.0% [3] - 割草机器人领域两款数字化新产品E1R与Airy已与全球顶尖厂商达成独家合作，预计四季度大规模放量 [21] - 在无人配送领域，公司与全球90%的头部客户达成合作，产品包括Fairy、192线主激光雷达等 [23] 汽车客户与定点项目 - 累计获得32家车企及Tier 1的144款车型定点，截至9月30日已为15家客户的47款车型实现SOP [7] - 数字化激光雷达新增零跑汽车、长城汽车两大客户 [5] - EM平台已斩获13家车企56款车型定点，包括一家全球领先新能源整车厂的36款车型 [9] - EMX自4月发布后获49款车型定点，预计2026年集中量产交付；EM4已在极氪9X、智己等车型量产 [9] 海外市场拓展 - 11月官宣获得上汽奥迪、一汽丰田、大众、北美新能源车企等多家头部车企定点，订单规模超百万台 [12] - 累计获得12家海外及中外合资品牌23款车型定点，覆盖亚太、欧洲、北美核心市场 [12] - 海外高端项目有助于提升产品均价和毛利率，预计2026年下半年进入放量增长阶段 [14] 技术创新与芯片优势 - 公司基于SPAD-SoC与VCSEL数字化架构，构建行业内唯一可量产的数字化激光雷达矩阵 [9] - 自研SPAD-SoC芯片与2D VCSEL芯片均通过AEC-Q车规认证，成为全球唯一实现数字激光雷达全链路自研芯片车规标准的企业 [9] - 激光雷达的终极竞争在芯片层面，数字化架构是实现高线数、高分辨率的基础 [11] - 下一代芯片已在研发中，预计明年有更多进展 [11] Robotaxi与自动驾驶业务 - 获得滴滴自动驾驶新一代Robotaxi车型定点，以EM4+E1组合提供10颗激光雷达高冗余感知方案 [16] - 超过90%的全球核心Robotaxi及Robotruck玩家已与公司建立合作，包括滴滴、百度、文远知行、小马智行等 [17] - 在北美市场，搭载EM4及E1的客户将于年底扩大运营车队，2026年启动规模化量产 [17] 新兴应用与战略布局 - 在具身智能领域推出Active Camera 2，业界首款集成dTOF、RGB双目、IMU的超级传感器系统 [25] - 公司路径清晰：车载业务提供规模化优势，机器人业务贡献高增长，Robotaxi业务打开长期想象空间 [26] - 创新业务将拓展物理AI的各种可能性，包括关键零部件及软硬件结合的移动解决方案 [26]

“十四五”时期绿色金融发展成果 - 截至“十四五”末，可再生能源装机接近22亿千瓦，建成全球最大、发展最快的可再生能源体系 [3] - 绿色贷款规模居世界第一，绿色债券发行规模稳居世界前列，绿色保险保费收入持续增长 [4] - 发布《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，统一各类绿色金融产品的认定标准 [4] - 七部门发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，形成下一阶段绿色金融发展的顶层指引 [3] - 中国人民银行推出碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款等创新型货币政策工具 [4] “十五五”时期碳达峰战略与碳核算体系建设 - “十五五”时期是实现碳达峰目标的关键窗口期，工作重点由制度框架搭建转向以数据为底座的实质性控峰阶段 [5] - 规划建议明确建设覆盖地方、行业、企业、项目和产品五个维度的碳排放统计与核算体系 [5][6] - 国际绿色贸易规则进入实施阶段，例如欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年正式实施，要求出口商提供产品隐含碳排放数据 [5] - 重点控排行业和大型企业已基本建成企业级的碳排放监测、核算与验证（MRV）系统 [6] - 截至2025年10月，已发布9项重点产品碳足迹国家标准，编制中的碳足迹国家标准达70余项、团体标准100余项 [6] 数字技术赋能碳核算与绿色金融 - 数字技术角色由辅助工具转向关键基础设施，支撑碳账户平台建设、数字化绿色金融产品发展和投融资碳核算能力提升 [8] - 借助物联网、区块链、云计算、人工智能等技术，可实现碳排放数据的实时监测、自动上链、动态关联与风险识别 [8] - 覆盖区域、产业园区、行业、企业乃至个人的多层级碳账户体系，有望成为绿色金融精准服务与定价的重要基础 [8] - 数字化工具可帮助监管机构从结果审查走向过程监管，提高金融资源流向绿色与低碳产业的效率 [9] - 数字技术是推动绿色金融从政策驱动向数据驱动、从规模扩张向质量提升转型的重要力量 [9] 绿色金融与碳核算的双向赋能 - 可对比、可验证的碳排放数据与统一规范的核算口径是金融机构有效识别气候风险、评估绿色资产的前提 [7] - 银行开始将碳信息披露、认证及数据质量纳入授信审核，推出“碳足迹挂钩贷款”等创新金融产品 [7] - 资本市场以环境信息披露制度为抓手，推动重点行业企业开展碳核算与披露 [7] - 金融机构基于融资企业和项目碳排放数据探索开展投融资碳核算 [7] - 碳数据不仅是约束排放的监管工具，也是绿色金融体系升级的关键支撑 [7]

文章核心观点 - “十五五”规划建议多次强调“数智化”转型 体现出从“数字化”到“数智化”的战略升级 标志着行业从运用数字技术进行改造升级 转向融合人工智能技术实现自主学习、决策优化和预测分析的新阶段 [1][2][3] - 人工智能被定位为划时代的变革性技术 行业通过实施“人工智能+”行动 旨在加快“产业智能化” 为高质量发展提供强大动能 [3][5] - 行业已具备坚实基础 人工智能核心产业规模超9000亿元 企业数量超5000家 智能算力规模达788百亿亿次/秒 为大模型创新和应用提供了强大支撑 [4] 数智化转型的定义与内涵 - 数智化是数字化与智能化的融合 其转型核心在于数字化基础上引入智能化技术 如自主学习、决策优化和预测分析 以实现生产效率提升、资源配置优化、管理水平提升和创新能力强化 [2] - 与数字化侧重于数据采集和事后分析不同 数智化强调系统的智能决策能力 例如智能系统可根据库存水平和商品保质期自动调整价格和制定销售策略 [2] 行业基础与实力 - 人工智能产业整体实力居全球第一梯队 2024年核心产业规模超过9000亿元 人工智能企业数量超过5000家 [4] - 算力底座日益夯实 截至2024年6月底 在用算力中心机架总规模达1085万标准机架 智能算力规模达788百亿亿次/秒 [4] - 算法模型呈现百花齐放态势 截至2024年6月底已发布1509个大模型 深度求索、通义千问等国产大模型持续涌现并引领全球开源创新生态 [4] 应用前景与战略意义 - 人工智能技术在具体应用中展现出巨大效能提升 例如在合成生物工厂可使发酵工艺效率提升10倍 在高速动车组研发中可将空气动力计算效率从一天缩短到10秒级 [3] - 行业发展的关键是推动人工智能融入千行百业 通过“人工智能+”行动 一端抓技术供给促进“智能产业化” 一端抓赋能应用加快“产业智能化” [5]

会议核心成果 - 首次中亚国家贸易与投资部长会议在塔什干举行，阿塞拜疆受邀参会，与会国家一致同意将中亚国家间贸易额扩大至200亿美元，并建立“中亚制造（Made in Central Asia）”品牌 [1] 贸易便利化措施 - 乌兹别克斯坦提议制定联合行动计划，通过协调海关程序、推行电子文件流转、实现许可文件互认以及在边境建立“一站式”窗口等措施推动贸易便利化 [1] - 乌方建议建立区域电子商品与制造商目录，并整合各国商会和出口机构的数字平台，以便企业直接寻找合作伙伴，减少中间环节 [1] - 土库曼斯坦表示将参与简化贸易程序和发展电子平台的工作组 [2] 投资与生产合作 - 哈萨克斯坦呼吁各国从“买卖”模式转向“投资—生产—销售”一体化合作，并计划与乌兹别克斯坦签署工业合作发展计划 [2] - 乌方提议于2026年在撒马尔罕举办“中亚—阿塞拜疆投资论坛”，为展示“中亚制造”品牌提供平台 [1] - 统一品牌旨在提高中亚产品出口竞争力和国际知名度 [1] 数字化与技术应用 - 塔吉克斯坦强调了数字化的重要性，并介绍了人工智能企业Zypl.ai及金融科技公司Alif的成功案例 [2] 现有合作基础与未来方向 - 阿塞拜疆经济部第一副部长称，今年前九个月阿塞拜疆与中亚国家贸易额已超过10亿美元，同比增长58% [2] - 阿塞拜疆表示愿共同推动交通与物流基础设施发展 [2] - 会议签署联合公报，确认各方将在深化经济合作、发展工业协作与投资机制等方面继续推进务实合作 [2]

公司合作与历史 - 柳州采埃孚机械有限公司由广西柳工机械股份有限公司与德国采埃孚集团于1995年合资成立，已运营30年 [4] - 合资公司被视为中德合作加速开拓全球化市场的典范 [2] - 合作结合了德国先进技术与中国市场，助力中国企业在传统零部件领域实现技术升级 [4] 业务表现与市场地位 - 柳州采埃孚已成为行业高配置装载机和平地机传动部件首选制造商 [5] - 公司累计销售15万台高品质传动部件 [5] - 配备柳州采埃孚传动部件的柳工装载机和平地机成为出口主力产品，销往印度尼西亚、印度、俄罗斯等国家和地区 [5] - 柳工产品远销180多个国家和地区 [5] 未来战略与发展机遇 - 双方在2024年底签署新合作协议，将合资合作关系延续并深化至未来20年 [5] - 工程机械行业面临电动化、智能化、数字化的历史性机遇 [5] - 公司希望参与工程机械行业日益增长的电动化转型需求 [5] - 未来合作将结合德国高端制造业经验与中国在新能源和智能化领域的优势 [5]

公司智能工厂成就 - 玛氏箭牌永和工厂入选国家六部委联合发布的“卓越级智能工厂”名单 [1] - 工厂历经5年升级完成全部21条产线的智能化改造 [1] - 智能化改造带动产能、质量、成本和交付水平等指标整体提升 [1] 公司生产运营与技术应用 - 通过三维建模和AI算法实现关键生产制造环节100%高精度回溯 [1] - 云端协同调度使生产异常响应提速50%以上 [1] - 近百台自动引导车与协作机器人实现7×24小时无缝衔接及成品码垛、原料配送全程“黑灯”运行 [1] - 协作机器人可精准执行自动投料工序全程无需人工干预 [1] 公司在华业务布局 - 公司进入中国36年已建成7家工厂、4个创新中心和1个全球食品安全中心 [1] - 永和工厂是益达、绿箭、彩虹糖、大大等品牌产品在中国的重要生产基地之一 [1] 公司战略方向 - 智能工厂是公司智造战略的重要实践并为长期发展注入新动力 [1] - 公司将以数字化、智能化、绿色化为驱动持续打造更高效、更可持续的供应体系 [1]