交易概览 - 全球食品巨头玛氏公司于当地时间12月11日宣布完成对品客薯片母公司Kellanova的收购，Kellanova同日从纽约证券交易所退市，玛氏正式启用休闲食品业务的全新logo [1] - 该交易为全球史上最大食品收购案之一，总对价达359亿美元（约合人民币2534亿元），交易价格较Kellanova彼时30个交易日的加权平均成交价溢价约44% [2] - 交易于2024年8月14日宣布达成协议，于2024年11月获股东批准，并于2025年12月8日获得所有所需监管批准 [2] - 退市前，Kellanova的总市值为290.3亿美元，低于359亿美元的收购对价 [2] 交易影响与业务整合 - 收购完成后，Kellanova旗下包括品客薯片、Cheez-It、Pop-Tarts、Rice Krispies Treats、RXBAR以及家乐氏国际谷物品牌在内的品牌组合正式纳入玛氏的食品业务板块 [4] - 玛氏预计，合并后的休闲食品业务年收入将达到约360亿美元，并将拥有9个年销售额超过十亿美元的品牌，其中包含Kellanova的家乐氏、品客和Cheez-It [5] - Kellanova在2024年全年有机销售额为138.1亿美元，同比增长5.6%，调整后营业利润为19.0亿美元，同比增长17.3% [4] - 2024年前三季度，Kellanova业绩增长略显乏力，有机销售额为96.4亿美元，同比增长0.2%，调整后营业利润为13.9亿美元，同比下降4.1% [4] 公司背景与战略意义 - 玛氏是全球知名食品巨头，业务遍及全球超过145个市场，年销售额超过500亿美元，拥有约15万名员工，旗下有德芙、士力架、M&M'S、益达等众多知名品牌 [4] - Kellanova业务遍及180个市场，拥有约23000名员工，旗下拥有品客薯片、Cheez-It、Pop-Tarts等品牌 [4] - 通过收购Kellanova，玛氏正式切入麦片、薯片和健康零食品类，与其现有糖果、巧克力等业务形成显著互补，增强整体市场覆盖面与竞争力 [7] - 玛氏零食事业部将布局高吸引力零食品类，纳入Kellanova旗下的十亿美元级品牌，同时Kellanova的RXBAR、Nutri-Grain谷物棒等品牌也将为玛氏的加速器事业部注入互补性产品 [7] 玛氏近年收购战略 - 近年来玛氏频频出手收购，主要以零食品类补位与高端化延伸、宠物医疗补强为核心主线 [7] - 自2020年以来，玛氏持续拓展零食业务布局，先后完成了对能量棒制造商KIND北美业务、巧克力涂层水果零食品牌Trü Frü、烘焙品牌Nature's Bakery、英国高档巧克力制造商Hotel Chocolat以及美国营养膳食公司Kevin's Natural Foods等重要收购 [8] - 在宠物护理业务板块，玛氏近两年相继收购了兽医产品供应商Heska以及德国医疗诊断公司SYNLAB的兽医业务板块，以补强其在宠物健康领域的服务能力 [9]

交易概览 - 玛氏公司于当地时间12月11日宣布完成对品客薯片母公司Kellanova的收购，Kellanova同日从纽约证券交易所退市 [1] - 该交易为全球史上最大食品收购案之一，总对价达359亿美元，交易价格较Kellanova彼时30个交易日的加权平均成交价溢价约44% [1] - 交易于2024年8月14日宣布达成协议，于2024年11月获股东批准，并于2025年12月8日获得所有所需监管批准 [1] 交易财务细节 - 收购总对价为359亿美元，而Kellanova退市前的总市值为290.3亿美元 [2] - 2024年全年，Kellanova的有机销售额为138.1亿美元，同比增长5.6%，调整后营业利润为19.0亿美元，同比增长17.3% [2] - 2024年前三季度，Kellanova业绩增长乏力，有机销售额为96.4亿美元，同比增长0.2%，调整后营业利润为13.9亿美元，同比下降4.1% [2] 合并后业务规模 - 收购Kellanova为玛氏吸纳了约130亿美元的年营收 [2] - 玛氏预计合并后的休闲食品业务年收入将达到约360亿美元 [3] - 合并后的业务将拥有9个年销售额超过十亿美元的品牌，其中包括来自Kellanova的家乐氏、品客和Cheez-It [3] 公司背景与业务互补 - 玛氏为全球知名食品巨头，年销售额超过500亿美元，业务遍及全球超过145个市场，拥有约15万名员工 [2] - Kellanova业务遍及180个市场，拥有约23000名员工，旗下拥有品客薯片、Cheez-It、Pop-Tarts等品牌 [2] - 通过收购，玛氏正式切入麦片、薯片和健康零食品类，与现有糖果巧克力业务形成显著互补 [4] - 收购将为玛氏零食旗下的加速器事业部注入RXBAR、Nutri-Grain谷物棒等互补性品牌 [4] 玛氏近期收购战略 - 近年来玛氏收购以零食品类补位与高端化延伸、宠物医疗补强为核心主线 [5] - 自2020年以来，玛氏在零食板块完成了对KIND北美业务、Trü Frü、Nature‘s Bakery、Hotel Chocolat及Kevin’s Natural Foods等多起收购 [5] - 在宠物护理板块，玛氏近两年收购了兽医产品供应商Heska及SYNLAB的兽医业务板块，以补强宠物健康服务能力 [5]

公司智能工厂成就 - 玛氏箭牌永和工厂入选国家六部委联合发布的“卓越级智能工厂”名单 [1] - 工厂历经5年升级完成全部21条产线的智能化改造 [1] - 智能化改造带动产能、质量、成本和交付水平等指标整体提升 [1] 公司生产运营与技术应用 - 通过三维建模和AI算法实现关键生产制造环节100%高精度回溯 [1] - 云端协同调度使生产异常响应提速50%以上 [1] - 近百台自动引导车与协作机器人实现7×24小时无缝衔接及成品码垛、原料配送全程“黑灯”运行 [1] - 协作机器人可精准执行自动投料工序全程无需人工干预 [1] 公司在华业务布局 - 公司进入中国36年已建成7家工厂、4个创新中心和1个全球食品安全中心 [1] - 永和工厂是益达、绿箭、彩虹糖、大大等品牌产品在中国的重要生产基地之一 [1] 公司战略方向 - 智能工厂是公司智造战略的重要实践并为长期发展注入新动力 [1] - 公司将以数字化、智能化、绿色化为驱动持续打造更高效、更可持续的供应体系 [1]

行业概述 - 口香糖是一种以天然或合成胶基为核心原料制成的咀嚼型食品，核心特点是咀嚼过程中不被人体消化吸收，主要功能包括清新口气、缓解口腔异味和辅助清洁牙齿 [1] - 按是否含蔗糖，口香糖可分为含糖口香糖和无糖口香糖两大类 [1] 市场现状与规模 - 2024年口香糖销量达7.84万吨，销售额达122.02亿元，销售均价约为15.56万元/吨 [4] - 消费升级趋势明显，消费者不再满足于传统清新口气功能，更加关注护齿、减压、提神等附加价值，健康成分和无糖配方成为优先考虑因素 [1][4] - 2025年1-8月口香糖出口数量达32952.9吨，出口金额达8255.3万美元，出口均价为0.3万美元/吨，主要出口至加纳、多哥、几内亚等国家 [4] 政策环境 - 国家发布一系列政策对食品生产进行规范，如《关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指导意见》、《食品安全工作评议考核办法》等，确保产品质量安全，推动行业向规范化、高质量发展 [3] 产业链分析 - 行业上游主要包括胶基、甜味剂、香料等原材料及生产设备、包装材料供应商 [3] - 行业中游为口香糖生产加工企业 [3] - 行业下游主要包括商场、超市、便利店、电商等线上线下销售渠道，终端消费者的需求和偏好决定了产品方向和市场趋势 [3] 竞争格局 - 市场集中度较高，CR3市场占有率超90%，其中箭牌糖果（中国）有限公司占比高达68.1%，为市场领军企业，旗下拥有绿箭、益达等品牌 [5] - 亿滋中国有限公司市场占有率为19.3%，旗下拥有炫迈、三叉戟等知名品牌 [5] - 以福建久久王食品工业有限公司、福建雅客食品有限公司为代表的本土企业通过加大品牌投入、推出适合本土口味的产品及价格优势与外资品牌竞争，逐步占据一席之地 [5] 主要本土企业 - 福建久久王食品工业有限公司生产销售胶基糖果等产品，自有品牌包括Coolsa（酷莎）、Lalabo（拉拉卜）及Jiujiuwang（久久王），通过在线电商平台及21个省份的零售店销售 [6] - 福建雅客食品有限公司于2003年推出雅客V9开创维生素糖果品类，其益牙木糖醇在口香糖领域取得成功，打破了外资品牌垄断局面 [6] 发展趋势 - 未来口香糖将更加注重健康化发展，无糖口香糖市场份额将进一步提升，并开发具有促进消化、提神醒脑、改善睡眠、护齿等特定健康功效的产品 [6] - Z世代成为重要消费力量，其关注产品功能性、成分安全性及包装创意性将影响行业，企业将针对开发更多个性化、时尚化产品，如联名限量款、创意包装等以吸引年轻消费者 [6]