报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心大幅回落，市场提前计价加快增产的利空影响，假期外盘预计大幅波动 [1] - 预计5月东西方套利到货量减少支撑低硫燃料油基本面，高硫燃料油受中东夏季发电需求支撑，但原料采购需求低迷施压市场 [1][2] - 沥青供应有增加预期，需求端有改善空间，短期预计绝对价格持稳 [2] - 聚酯中PTA社会库存连续去库且5月计划检修增加，有价格支撑，乙二醇库存小幅累库，价格震荡 [2][4] - 橡胶供给推进，下游五一放假天数多于去年，基本面偏弱，价格震荡偏弱 [4] - 甲醇供应有增加预期，需求稳定，库存不再下降，基差预计走弱 [4][5] - 聚烯烃5月需求淡季，供应端轻烃路线产量或下降，价格窄幅震荡 [5] - PVC5月基本面宽松，库存压力增加，价格低位震荡，基差走弱 [6] 相关目录总结 研究观点 |品种|点评|观点| |----|----|----| |原油|周二WTI 6月合约、布伦特6月合约、SC2506均下跌，API数据显示美国原油库存增加，OPEC+或加速增产，市场提前计价利空|震荡 [1]| |燃料油|周二上期所燃料油主力合约FU2507、低硫燃料油主力合约LU2506收跌，预计5月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，高硫受中东夏季发电需求支撑但原料采购需求低迷|震荡 [1][2]| |沥青|周二上期所沥青主力合约BU2506收涨，供应方面炼厂5月排产环比增加，需求方面北方需求逐步释放但终端项目开工率仍偏低|震荡 [2]| |聚酯|TA509、EG2509、PX期货主力合约509均收跌，江浙涤丝产销清淡，PTA社会库存连续去库且5月计划检修增加，乙二醇库存小幅累库|震荡 [2][4]| |橡胶|周二沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力均下跌，4月27日当周青岛地区天然橡胶库存增加，橡胶供给推进，下游五一放假天数多于去年|震荡 [4]| |甲醇|周二太仓现货价格等有相应数据，供应后续稳定且进口量回升，需求5月维持稳定|震荡 [4][5]| |聚烯烃|周二华东拉丝主流等有相应价格，5月需求淡季，下游企业开工放缓，供应端轻烃路线产量或下降|震荡 [5]| |聚氯乙烯|周二华东、华北、华南PVC市场价格有相应表现，房地产施工进入淡季，对PVC下游需求有拖累，出口或回落|震荡 [5][6]| 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [7] 市场消息 - 美国石油协会数据显示，截至4月25日当周，美国API原油库存增加380万桶，库欣原油库存增加67.4万桶，成品油汽油库存减少310万桶、馏分油库存减少250万桶，分析师预测美国原油库存再增50万桶 [9] - OPEC+消息人士透露，多个成员国拟在6月再度提议加速增产，哈萨克斯坦一季度原油出口同比激增7% [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史数据图表 [11][13][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史数据图表 [26][28][32] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史数据图表 [38][40][46] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值的历史数据图表 [56][58][60] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等能化品种生产利润的历史数据图表 [65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，具备相关从业资格 [69] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，具备相关从业资格 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉，具备相关从业资格 [71] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验，具备相关从业资格 [72]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 油价经历贸易战悬跌和修复式反弹后步入稳态，后期关注供需超预期变化，需求端利多演绎空间受限，供应端风险弱化有演绎空间，继续持有低成本偏空期权组合对冲油价下行风险 [2] - 高硫燃料油供需边际转弱，FU裂解高位强势松动，低硫燃料油受汽油裂解走强提振，LU仓库仓单增加后5月合约重回跌势 [3] - 月底山东部分炼厂停产沥青，货源紧张，节前下游备货需求增加，库存下滑，BU受支撑震荡偏强运行，裂解价差明显走强 [4] - 化工需求支撑海外PG市场，关注月末cp出台情况，国内PDH开工率下滑，进口气阶段性过剩，国内市场承压，原油转弱，盘面维持震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 亚盘时段国际油价回落，SC2506合约日内跌2.14% [2] - 需求端汽柴油裂解走强带动海外炼厂利润修复，但需求利多演绎空间受限 [2] - 供应端OPEC+增量释放，供应扰动风险弱化有演绎空间，上周总体石油库存进一步累增 [2] 燃料油 - 俄罗斯上周燃料油发运量回升，新加坡燃料油库存持续增加，今日FU仓单增加4950吨 [3] - 高硫燃料油供需边际转弱，FU裂解到达高位后强势有所松动 [3] - 尼日利亚炼厂检修，汽油裂解走强提振低硫燃料油裂解，LU仓库仓单增加31000吨后5月合约重回跌势 [3] 沥青 - 月底山东地区部分炼厂停产沥青，货源紧张 [4] - 节前下游备货需求增加，周度沥青出货量为44.2万吨，环比上升7.5万吨，同比上升17.3万吨 [4] - 54家样本炼厂与104家贸易商库存均下滑，BU受到支撑震荡偏强运行，裂解价差明显走强 [4] 液化石油气 - 化工需求使得海外PG市场仍有支撑，关注月末cp出台情况 [5] - 国内PDH陆续进入停工，后续开工率仍有下滑趋势，码头下旬集中到岸，进口气阶段性过剩，国内市场相对承压 [5] - 原油近期有所转弱，盘面上行动力有限，维持震荡 [5]

| 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年4月29日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#锡 | 260200 | 263000 | -2800 | -1.06% | | | SMM 1#锡升贴水 | 800 | 1000 | -200 | -20.00% | 元/吨 | | 长江 1#锡 | 260700 | 263500 | -2800 | -1.06% | | | LME 0-3升贴水 | -171.99 | -169.00 | -2.99 | -1.77% | 美元/吨 | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 进口盈亏 | -10657.77 | -8039.09 | -2618.68 | -32.57% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 8. ...

| 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年4月29日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#锡 | 260200 | 263000 | -2800 | -1.06% | | | SMM 1#锡升贴水 | 800 | 1000 | -200 | -20.00% | 元/吨 | | 长江 1#锡 | 260700 | 263500 | -2800 | -1.06% | | | LME 0-3升贴水 | -171.99 | -169.00 | -2.99 | -1.77% | 美元/吨 | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 进口盈亏 | -10657.77 | -8039.09 | -2618.68 | -32.57% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 8. ...

聚酯产业链日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 张晓珍 Z0003135 | 下游聚酯产品价格及现金流 | 上游价格 | 品种 | 4月28日 | 涨跌 | 单位 | 品种 | 4月25日 | 涨跌 | 4月25日 | 涨跌幅 | 4月28日 | 涨跌幅 | 单位 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | -1.01 | -1.5% | POY150/48价格 | 布伦特原油(6月) | 66.87 | 6395 | 6265 | 130 | 2.1% | 65.86 | 美元/桶 | -1.5% | WTI原油(6月) | 63.02 | -0.97 | FDY150/96价格 | 130 | 2.0% | 62.05 | 6580 | 6450 | | | -0.7% | DTY150/48价格 | 85 | CFR日本石脑 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年4月28日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：周五，市场交易重心转移至5月，贸易商商谈为主。个别主流供应商有出货。4月底少量在05+15~20有成交，个别 略高在05+30。5月上主流在09+40附近成交，个别略低在09+20~30成交，略高在09+45成交，5月底在09+45有成交。5月中下个 别主流供应商在09+35~50有成交。今日主流现货基差在05+19。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：PTA自身装置检修兑现下延续去库，但下游终端需求仍受美国关税影响，且随着仓单流出PTA现货市场流通性尚可， 短期内PTA现货基差上行受阻，价格则跟随 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等有色金属品种进行分析 各品种受关税政策、供需关系、库存水平、企业生产情况等因素影响 价格走势和投资策略有所不同 投资者需关注各品种的基本面变化和政策动态 谨慎做出投资决策 [2][9][18] 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾：4月24日沪铜2505合约收于77600元 跌幅0.5% 沪铜指数增仓4180手至53.41万手 铜价震荡下行 下游接货需求减弱 上海、天津升贴水下降 广东持平 [2] - 重要资讯：全国主流地区铜库存连续8周去库 下周预计供应持平消费增加 库存有望继续走低 加拿大泰克资源一季度铜销售量同比增1% 维持产量指引不变 英美资源一季度铜产量同比下滑15% 维持全年产量指引 [2][3] - 逻辑分析：铜矿供应紧张 加工费下行 硫酸价格回落 废铜出货增加 再生铜杆开工率有望提高 价格反弹后下游消费减弱 但库存低 持货商挺价 临近五一下游有备货需求 需关注出口订单变化 [3][6] - 交易策略：当前铜价反弹 消费持续性待察 临近五一建议暂时观望 [7] 氧化铝 - 市场回顾：4月24日氧化铝2505合约环比涨35元/吨至2847元/吨 持仓减少16659手至38.12万手 现货市场多地价格上涨 [9] - 相关资讯：山东某大型氧化铝企业旧产线250万吨4月24日全部停产 山东区域有现货氧化铝成交 不同价格对应不同产能复产情况 全国氧化铝库存量较上周降2.6万吨 [10][11] - 逻辑分析：氧化铝价格下降致行业亏损扩大 弹性生产产能规模扩大 短期检修缓解供需过剩 矿端价格下调 后续供应仍过剩 价格承压 [14] - 交易策略：氧化铝价格短期企稳震荡 待反弹后沽空 套利和期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - 市场回顾：4月24日沪铝2506合约收盘于19930元/吨 环比上涨115元/吨 持仓增加8103手至53.65万手 现货价多地上涨 动力煤市场价下跌 [18] - 相关资讯：特朗普称或将“大幅降低”对华关税 中美未进行经贸谈判 美国4月制造业PMI初值扩张 欧元区和德国制造业PMI初值也有表现 白宫称特朗普打算豁免部分汽车零部件关税 铝锭和铝棒社会库存下降 保税区铝锭库存增加 [19][20][22] - 交易逻辑：关注中美关税对话 基本面铝加工开工率下降 基差走弱但月差有支撑 铝锭进口量超预期 铝价反弹受限 全球全年供需预期过剩 铝价运行重心或承压 [23] - 交易策略：铝价预计维持区间震荡 关注关税政策和内需提振政策 套利和期权暂时观望 [24] 锌 - 市场回顾：4月24日沪锌2506涨0.78%至22590元/吨 指数持仓减少4124手至23.14万手 上海地区现货升水拉升 下游采购情绪低迷 交投清淡 [26] - 相关资讯：截至4月24日 SMM七地锌锭库存总量减少 部分矿山一季度锌精矿产量有增减变化 压铸锌合金企业反馈电子产品订单受关税影响需求放缓 [27][29] - 逻辑分析：海外锌矿停产或使锌价反弹 4 - 5月国内冶炼厂检修减产、复产提产并存 精炼锌产量环比或减少 消费端进入淡季 节前采购情绪或不及往年 [30] - 交易策略：短期锌价或受海外锌矿停产消息反弹 套利和期权暂时观望 [31] 铅 - 市场回顾：4月24日沪铅2506涨0.41%至16940元/吨 指数持仓减少1218手至7.22万手 现货市场价格上涨 下游企业刚需采购 成交偏淡 [33] - 相关资讯：西北地区某再生铅炼厂因设备故障停产 华南某冶炼厂开始铅锌冶炼检修 [34] - 逻辑分析：电蓄替换淡季 废电蓄回收转淡 再生铅冶炼亏损 减停产预计增强 铅蓄电池企业节前备库需求走强 需关注进口盈亏 [35] - 交易策略：短期铅价区间偏强震荡 套利和期权暂时观望 [37] 镍 - 市场回顾：4月24日沪镍NI2506下跌130至125770元/吨 指数持仓增加3012手 金川、俄镍、电积镍升水下调 硫酸镍价格上调 [39] - 相关资讯：IMF称全球公共债务将超新冠时期水平 印尼电动汽车电池项目继续推进 南京寒锐钴业镍冶炼项目投产推迟 [40][41] - 逻辑分析：宏观情绪主导短期行情 印尼成本上涨有限 原料供应逐渐充裕 中期供需转向宽松 镍价短期波动 中线反弹沽空 [42][44] - 交易策略：中线反弹沽空 关注宏观情绪 套利暂时观望 卖出虚值看涨期权 [45] 不锈钢 - 市场回顾：4月24日主力SS2506合约上涨15至12780元/吨 指数持仓减少2661手 现货市场冷轧、热轧价格有区间 [47] - 重要资讯：4月24日全国主流市场不锈钢社会总库存周环比减0.78% 以300系资源消化为主 市场到货正常 需求变动不大 [48] - 逻辑分析：NPI和铬矿价格暂停上涨 成本拉动或暂告一段落 需求前景不明 库存消化慢 关注转口窗口期和国内刺激政策 短期随镍价和宏观变化 中期或震荡下行 [49] - 交易策略：短线跟随宏观波动 中线震荡走弱 套利暂时观望 [50][51] 锡 - 市场回顾：4月24日沪锡2505合约收于259520元/吨 上涨920元/吨或0.36% 持仓减少863手至65440手 现货市场价格上涨 成交转淡 [53][55] - 相关资讯：佤邦曼相矿山复工复产费用提高 部分选厂或重启困难 澳大利亚Elementos发布西班牙Oropesa锡项目可行性研究 [56][57] - 逻辑分析：美方表态释放关税战“降温”预期 市场预期或起伏 非洲锡矿逐步复产 短期供应偏紧 全年供需偏紧预期缓解 基本面矛盾不突出 [58] - 交易策略：短期以震荡调整为主 期权暂时观望 [59][60] 工业硅 - 市场回顾：4月24日工业硅期货主力合约震荡走弱 收于8875元/吨 跌0.11% 部分牌号现货价格下调 下游需求偏弱 [61] - 相关资讯：鹤壁市拟审批河南镕旺新材料有限公司年产10万吨再生工业硅项目 [63] - 综合分析：4月有望小幅去库 但高库存压力下价格难有起色 需求无好转预期 期现负循环 盘面反弹是高空机会 [64] - 策略：单边近两日盘面有止跌迹象 反弹是高空机会 期权暂观望 Si2511、Si2512反套参与 [65] 多晶硅 - 市场回顾：4月24日尾盘多晶硅期货主力合约大幅减仓 收于39375元/吨 涨2.26% 现货市场鲜少成交 价格震荡下行 [66] - 相关资讯：2025年1 - 3月我国光伏新增装机同比增长30.5% [67] - 综合分析：4月以来产业链价格下跌 多晶硅期货多空博弈剧烈 全行业库存高 现货价格后市或下跌 本周市场情绪好转 2506合约走交割逻辑 正套策略受益 [68] - 策略：单边2506合约价格向上修复 期权暂无 套利多PS2506、空PS2511 [69] 碳酸锂 - 市场回顾：4月24日主力2507合约上涨40至68300元/吨 指数持仓减少1200手 广期所仓单减少180至31555吨 现货价格下调 [70] - 重要资讯：韩国LG新能源退出印尼动力电池项目 中国五矿等设立新能源技术有限公司 吉林省出台提振消费方案补贴购车 [71] - 逻辑分析：昨日价格反弹 但产业逻辑偏空 4月供应过剩下调 大致紧平衡 5月后供应或创新高 需求若入淡季 累库将施压价格 [72] - 节前持仓建议：单边保持反弹沽空思路 套利暂时观望 持有看跌比例期权 [75] 有色产业价格及相关数据 报告提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的日度数据表 包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据 并与上周末、上月末进行对比 还展示了各品种相关指标的历史走势图 [76][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价剧烈波动下游开工和订单平稳美关税政策下市场情绪缓和铜价有修复性反弹但担忧情绪仍在预计反弹难超前期高点短期偏强关注78000 - 80000元/吨阻力区间及美股和LME铜非亚洲盘走势 [1] - 氧化铝震荡偏强沪铝震荡偏弱氧化铝供应收紧但未降库铝价重心下调后下游补货增加但消费有降速压力宏微分歧拖累铝价修复无趋势性行情以震荡思路对待 [1][2] - 镍价受海外宏观扰动估值偏低可考虑市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会短期警惕情绪扰动关注一级镍库存情况 [2] 各目录总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜跌0.91%至9137美元/吨SHFE铜跌0.17%至7583元/吨现货进口维系亏损海外制造业活动萎缩未来订单信心指数低美国关税政策有变化国内促进消费扩大内需LME、Comex、SHFE铜仓单及BC铜库存均增加 [1] - 铝：氧化铝震荡偏强隔夜AO2505收于2825元/吨涨幅0.78%沪铝震荡偏弱隔夜AL2506收于19565元/吨跌幅0.31%氧化铝出现集中检修但仓单和铝厂原料库存上升铝价下游补货增加但消费有降速压力 [1][2] - 镍：隔夜LME镍涨1.07%报15535美元/吨沪镍涨0.97%报124830元/吨LME镍库存减少国内SHFE仓单增加镍矿内贸价格小幅下跌不锈钢库存减少镍铁成交价格见顶新能源原料价格下跌4月印尼MHP产量预计环比下降硫酸镍需求小幅回暖 [2] 日度数据监测 - 铜：2025年4月15日平水铜价格76190元/吨升贴水25元/吨LME库存增加4650吨至212475吨社会库存（国内 + 保税区）减少3.6万吨至35.9万吨活跃合约进口盈亏为 - 940元/吨 [3] - 铅：2025年4月15日平均价1铅16850元/吨较前一日跌80元/吨LME库存增加8225吨至265550吨活跃合约进口盈亏为 - 336元/吨 [3] - 铝：2025年4月15日无锡报价19670元/吨较前一日跌70元/吨南海报价19660元/吨较前一日跌80元/吨LME库存减少825吨至439325吨活跃合约进口盈亏为 - 1151元/吨 [4] - 镍：2025年4月15日金川镍板状价格126850元/吨较前一日涨800元/吨LME库存减少1554吨至202818吨社会库存（上期所 + 南储 + 隐性）减少2702吨至43308吨活跃合约进口盈亏为 - 3933元/吨 [4] - 锌：2025年4月15日主力结算价22355元/吨较前一日跌0.5%LME库存减少5275吨至112025吨社会库存（周度）增加0.23万吨至8.88万吨活跃合约进口盈亏为0元/吨 [5] - 锡：2025年4月15日主力结算价259500元/吨较前一日跌0.1%LME库存减少245吨至2845吨活跃合约进口盈亏为0元/吨 [5] 图表分析 现货升贴水 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水多年走势图表 [7][8][9][10][11] SHFE近远月价差 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE近远月价差多年走势图表 [13][16][19] LME库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存多年走势图表 [21][23][25] SHFE库存 - 展示铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存多年走势图表 [28][30][32] 社会库存 - 展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存多年走势图表 [34][36][38] 冶炼利润 - 展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率多年走势图表 [41][43][45] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等有十多年商品研究经验团队获多项荣誉 [48] - 王珩为光大期货研究所有色研究员主要研究铝硅为客户提供解读和报告并研究套期保值会计等 [48] - 朱希为光大期货研究所有色研究员主要研究锂镍为客户提供解读和报告 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜尾盘大幅走高，SHFE铜主力小跌，预计国内开盘将大幅拉升，国内现货进口窗口打开；美关税阴影下海外金融市场巨震，有色曾偏弱，特朗普宣布暂停部分国家对等关税延后实施90天后市场情绪回暖；LME、SHFE、BC铜库存均下降；高铜价风险释放回稳后下游预计积极补库；美政策弱点显现使市场恐慌情绪消褪，但特朗普政策多变性影响待察；短期建议逢低布局，下游用铜企业可在72000 - 73000元/吨之间逢低买入，止损位上提至71000元/吨附近，关注美股及LME铜非亚洲盘走势[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱；现货氧化铝价格回调，铝锭现货升水收窄，部分地区下游铝棒加工费有调整；美国宣布对华关税提高，中欧反制使市场恐慌情绪重燃，盘面深跌，现货在旺季补货中相对坚挺，升水走扩；短期铝价受宏观消息压制，关税风波不定推动盘面波动风险上行，建议投资者谨慎，静待修复时机[1][3] - 镍：隔夜LME镍涨，沪镍跌；LME和国内SHFE镍库存减少，LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨；印尼提高多种矿产和煤炭开采商品特许权使用费政策4月生效；镍矿价格偏强，镍铁成交或阶段性见顶；不锈钢周度库存去化，但镍价会拖累不锈钢价格；新能源原料供应偏紧，需求环比增幅明显，价格或偏强；前期市场已消化政策影响，近期海外宏观扰动，参考估值继续做空风险大，中期关注市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会[4] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年4月9日平水铜价格、废铜价格、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格等较4月8日下跌，LME、上期所库存减少，COMEX库存增加，社会库存减少，LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏亏损扩大[5] - 铅：4月9日平均价、再生精铅等价格较4月8日下跌，LME、上期所库存减少，升贴水方面活跃合约进口盈亏亏损扩大[5] - 铝：4月9日无锡、南海报价下跌，现货升水收窄，部分原材料和下游加工费有变动，LME、上期所库存减少，社会库存中氧化铝增加，升贴水方面活跃合约进口盈亏亏损扩大[6] - 镍：4月9日金川镍等价格下跌，LME、上期所库存减少，社会库存中镍库存减少、不锈钢库存增加，升贴水方面活跃合约进口盈亏亏损扩大[6] - 锌：4月9日主力结算价下跌，SMM现货等价格下跌，上期所库存增加，LME库存减少，社会库存减少，注册仓单上期所减少、LME增加，活跃合约进口盈亏由亏转平[7] - 锡：4月9日主力结算价、LME价格下跌，SMM现货等价格下跌，上期所库存增加，LME库存减少，注册仓单上期所减少、LME增加，活跃合约进口盈亏由亏转平，关税3%[7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水多年变化图表[9][10][11] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差多年变化图表[14][16][18] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存多年变化图表[20][22][24] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存多年变化图表[27][29][31] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存多年变化图表[33][35][37] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的多年变化图表[40][42][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn[49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn[49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn[50]

沪铝震荡偏强，氧化铝中性：库存等变化 【铝和氧化铝市场一周动态】过去一周，沪铝价格整体回调，回调深度有限，下游有畏高情绪，现货成 交贴水未修复。供应端新增产能伴随产能置换，复产结束后暂无压力。消费端虽 1-2 月宏观数据表现不 一，但整体复苏，社会库存季节性去库顺利，库存压力不大。当前宏观额外扰动因素减少，氧化铝价格 回落使电解铝利润扩大，铝价缺乏进一步支撑。长期看，中国及海外处于降息周期，贸易摩擦持续，非 洲不确定性增加，通胀是主要考虑因素。 海外氧化铝成本低廉，国内氧化铝价格因海外成交价格回落 缺乏支撑。1-2 月中国氧化铝进出口超 30 万吨未引起供应短缺，海外价格形成压力。国内虽因成本出 现检修降负荷，但供应过剩格局未扭转，社会库存持续增加，内陆地区氧化铝检修对盘面价格反弹推力 不足，上涨空间有限。 截至 2025/3/21 当周，伦铝价减少-2.38%至 2624.5 美元/吨，沪铝主力减 少-1.38%至 20700 元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的 20.04 美元/吨变动至 13.48 美元/吨。电解铝 周度运行产能基本平稳，建成产能 4519 万吨，运行产能 4403 万吨，周度 ...