能源供应中断事件 - 德鲁日巴输油管道于2025年8月22日遭袭击导致俄罗斯向匈牙利石油供应中断 这是本月第三次中断事件[1] - 管道全长4000公里 连接俄罗斯、哈萨克斯坦与中东欧多国 是俄乌冲突中能源设施频繁受攻击的焦点[1] - 袭击发生在俄罗斯与白俄罗斯边境附近 造成原油输送停滞 影响匈牙利、斯洛伐克、捷克、德国和波兰等国家炼油厂供应[1] 历史袭击与影响范围 - 8月13日与18日该管道已两度因袭击中断供应 斯洛伐克经济部门暂停部分能源转账流程并启动紧急损失调查[3] - 乌克兰无人系统部队承认针对管道袭击 同时承认袭击布良斯克州配电站 该地区是管道重要枢纽且多次遭攻击[3] - 除德鲁日巴管道外 乌克兰1月曾袭击克拉斯诺达尔边疆区的"土耳其溪"天然气管道压缩站 该管道向土耳其、匈牙利等东南欧国家供气[3] 地缘政治立场分歧 - 匈牙利坚持中立立场 拒绝向乌克兰提供武器援助 并称对俄制裁无效且损害制裁国自身利益[5] - 匈牙利外交部长称管道袭击是"对国家能源安全的攻击" 并试图将国家拖入战争[5] - 斯洛伐克虽确认袭击事件 但仅采取技术性调查和暂停能源转账等谨慎回应 反映中东欧国家在冲突中的微妙立场[5] 能源基础设施战略地位 - 德鲁日巴管道是全球最长能源运输网络之一 匈牙利和斯洛伐克对其依赖尤为深重[1][5] - "土耳其溪"管道是俄罗斯向东南欧国家供气的重要通道 虽遭无人机袭击后供气恢复 但突显基础设施脆弱性[3] - 能源设施成为俄乌冲突关键博弈领域 俄方称袭击为"能源恐怖主义" 乌方则视为对俄军攻击乌境内目标的回应[5] 区域能源安全影响 - 频繁管道中断威胁中东欧国家工业生产正常运行 可能导致民生能源供应紧张[3] - 冲突持续多年使能源基础设施袭击加剧欧洲能源危机 导致地区安全形势不稳定[7] - 能源供应问题波及整个欧洲能源市场稳定性 国际社会呼吁避免攻击民用基础设施并通过政治途径解决分歧[5][7]

核心观点 - 国际原油基准价格体系出现罕见逆转 布伦特原油期货价格较迪拜原油低3美分/桶 为今年4月以来首次价差转负[1] - 价差倒挂反映欧洲与亚洲两大核心市场供需基本面发生深刻变化[1] 价格表现 - 布伦特原油期货价格一度低于迪拜原油3美分/桶[1] - 价差逆转预示短期内供应充足且市场情绪偏向悲观[1] 供应端因素 - OPEC+及非OPEC产油国双双推进增产计划[1] - 交易员预计未来数月原油市场将面临供应过剩局面[1] - 布伦特期货远期价格及跨期价差指标均走弱[1] 需求端因素 - 中东等级原油需求受地缘政治因素意外提振[1] - 印度炼油商出现短暂采购热潮 转向寻求中东地区替代供应[1] - 波斯湾地区出口原油以迪拜原油为定价基准 额外需求支撑迪拜油价[1]

今日周一(8月25日)亚盘时段，国际白银目前交投于38.82一线下方，今日开盘于38.89美元/盎司，截至发稿，国际白银暂 报38.75美元/盎司，下跌0.18%，最高触及39.00美元/盎司，最低下探38.74美元/盎司，目前来看，国际白银盘内短线偏 向看跌走势。 【要闻速递】 周日（8月24日），乌克兰在独立日当天对俄罗斯发动了一系列无人机袭击，不仅令俄罗斯最大核电站之一的库尔斯克 核电站运行受限，还引发了诺瓦泰克旗下乌斯季卢加燃料码头的大火。与此同时，国际局势也出现了微妙变化，美国五 角大楼对乌克兰使用美制武器的限制引发热议，而俄罗斯总统普京则透露俄美关系可能迎来转机，双方或将在北极与阿 拉斯加展开合作。这一连串事件不仅牵动俄乌冲突的走向，也为全球地缘政治格局增添了新的不确定性。 国际白银上个周期成功上涨至39附近，目前收盘还是在39附近，相对来讲，白银的走势比黄金更加强势，本周白银在多 头趋势下继续看上涨空间，预计上方目标可以看到39.5高点。但如果本周白银出现调整空间，下方关注38.5支撑点得 失，跌破38.5后白银也有可能会陷入震荡走势。今日白银下方关注38.60美元或38.20美元支撑，上方关注 ...

黄金行情回顾 - 上周提前布局黄金低位做多策略在3315-3325美元/盎司区间参与做空 金价成功筑底反弹并持续拉升 [1] - 多单布局点位为3315-3325美元/盎司 具体成交记录显示33777680手在3321.42美元/盎司附近 [5] 黄金消息面分析 - 鲍威尔释放鸽派信号推动市场对美联储降息预期升温 本周金价整体上行 [7] - 未来走势需关注宏观经济数据及地缘政治等因素影响 [7] 黄金技术面分析 - 日线级别布林带开口收窄 金价运行于布林带中轨上方 MACD死叉收口金叉初现 RSI超卖反弹 触底反弹需求明显 [8] - 4小时级别布林带开口扩张 金价运行于布林带上轨附近 MACD金叉运行 RSI超买回落 上涨趋势减弱 支撑3300阻力3400 [8] - 1小时级别布林带开口扩张 金价运行于布林带上轨下方 MACD金叉收窄 RSI超买回落 上涨动能收敛 支撑3300阻力3400 [8] 黄金操作策略 - 激进多单依托3300美元/盎司支撑位 在3315-3325美元/盎司企稳后做多 [8] - 稳妥多单依托3250美元/盎司支撑位 在3270-3280美元/盎司参与做多 [8] - 激进空单依托3400美元/盎司阻力位 在3395-3385美元/盎司承压后做空 [8] - 稳妥空单依托3450美元/盎司强压力位 在3445-3435美元/盎司附近做空 [8] 衍生品市场操作建议 - 沪金期货770元/克有支撑 775元/克存阻力 可区间操作 [8] - 融通金关注770元/克附近波动进行买卖 [8] - 积存金适合长期定投 回调至765元/克以下加大投入 [8] - 黄金T+D呈震荡态势 支撑位765元/克 阻力位775元/克 可轻仓高抛低吸 [8]

地缘政治格局变动 - 美国对印度加征关税成为亚洲地缘政治格局变动的催化剂 [1] - 印度态度转变 东方大国通过两步关键举措瓦解美国在亚洲布局 [1] - 特朗普"美国优先"政策暴露盟友关系脆弱性 [1] 东方大国战略调整 - 深化经贸合作强化与印度利益纽带 [1] - 在边境问题上保持克制并释放对话善意 [1] - 缓解印度战略焦虑并削弱其完全倒向美国的动机 [1] 印度战略重新评估 - 印度开始重新评估自身定位但未完全转向 [3] - 印度"大国梦"仍存但选择空间收窄 [3] - 美国关税政策意外推动亚洲国家战略调整 [3] 地缘战略对比 - 美国关税政策暴露地缘战略短视 [3] - 东方大国以合作破局重塑亚洲秩序 [3] - 战略执行效果取决于执棋者格局 [3]

加拿大与美国经贸关系调整 - 加拿大政府取消对美国大部分商品加征的报复性关税 但保留对汽车 钢铁和铝产品的关税[1] - 加拿大此前对美国商品施加35%的关税 远高于其他发达国家15%的税率[1] - 加拿大是美国第二大进口商品来源国 仅次于墨西哥[1] 加美经贸摩擦深层原因 - 加拿大高科技产品和中高端商品是美国市场重要供应来源[1] - 美国对加拿大全球第二大石油储量存在战略意图[1] - 美国有意将加拿大纳入管辖范围并使其成为美国一个州[1] 加拿大妥协的经济背景 - 加拿大经济与美国紧密相连 难以承受过度经济压力[2] - 与巴西不同 加拿大最大出口对象是美国而非中国[2] - 多边合作体中的发达国家需要平衡内部利益[2] 美国对北美战略布局 - 美国计划将墨西哥塑造为中低端商品供应基地[4] - 美国意图清理南美局势并整合经济 影响巴西与阿根廷等国政策[4] - 美国可能通过施压手段在2028年底前推动加拿大成为美国一个州[4] 黎巴嫩国内政治变化 - 黎巴嫩政府决定解除真主党武装合法性 剥夺所有武装组织的武力[8] - 黎巴嫩政治结构复杂 什叶派占约三分之一 基督教派为最大宗教派系[8] - 以色列军事打击导致真主党力量严重削弱 非什叶派政治力量获得上风[8] 中东地区局势演变 - 真主党武装解散被认为不可避免 预计将逐步消失[10] - 以色列决定对加沙地带实施完全控制[10] - 叙利亚内战基本结束 巴勒斯坦组织在约旦河西岸活动趋于平静[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青基本面供需双弱，供应端周度产量及开工率环比下降，需求端出货量环比小幅下降，厂库小幅累库，社库环比下降但幅度不明显，下游需求仍偏弱 [6][62] - 地缘风险利空落地后，油价缺方向指引，短期有技术性反弹动能，页岩油成本支撑油价，预计短期油价宽幅震荡，沥青供需矛盾不突出，原油波动主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化 [6][62] - 建议关注BU2510合约3450 - 3600元/吨的区间 [6] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美俄总统、美国总统与欧洲多国领导人会晤结果基本符合市场预期，美联储货币政策路径分歧加剧，EIA原油当周库存超预期下降 [6] - 截止8月20日，国内沥青样本企业开工率30.7%，较上一统计周期回落2.2个百分点；截止8月22日，周度产量54.8万吨，环比上周减少4万吨；厂库库存71.6万吨，当周环比增加0.5万吨；社会库存129.2万吨，环比上周减少5.1万吨 [6] 多空焦点 - 多方因素为厂库低库存、宏观边际改善，空方因素为需求不及预期、成本端向上驱动不足 [9] 宏观分析 - 美俄总统、美国总统与欧洲多国领导人会晤结果中性，地缘风险减弱，但仍需跟踪俄乌谈判进展 [10] - 特朗普暂不针对中国加征二级关税，但留有余地；印度决定继续购买俄油 [11] 数据分析 - 供应方面，截止8月22日，国内沥青周度产量54.8万吨，环比上周减少4万吨，部分炼厂转产或停产致产量下降；截止8月20日，开工率30.7%，较上一统计周期下降2.2个百分点，华东及山东地区下降明显，因产能利用率下降和需求偏弱 [12][22] - 需求方面，截止8月22日，国内沥青周度出货量39.1万吨，环比下降1.1万吨，出货量连续两周环比下降；改性沥青周度产能利用率为16.99%，较上周下降0.11个百分点，除西南、华南地区外其余地区平稳 [23][26] - 进出口方面，7月国内沥青进口38.05万吨，环比增加0.48万吨，同比增加16.53%，1 - 7月累计进口210.55万吨，累计同比下降7.5%；7月出口5.57万吨，环比增加2.62万吨，1 - 7月累计出口33.49万吨，累计同比增加46.45% [31][36] - 库存方面，截止8月22日，国内沥青样本企业厂库库存71.6万吨，当周环比增加0.5万吨，因降雨影响需求，炼厂出货不畅；社会库存129.2万吨，当周环比下降5.1万吨，因下游需求阶段性走弱，贸易商降库存且炼厂产量下降 [46][53] - 价差方面，截止8月22日，国内沥青加工稀释周度利润 - 474.7元/吨，环比下降9.3元/吨；截止8月20日，沥青原油比为54.97；截止8月21日，沥青基差为255元/吨，本周沥青裂解价差平稳 [60] 后市研判 - 沥青基本面供需双弱，原油短期宽幅震荡，原油波动主导沥青盘面走势，建议跟踪地缘政治变化 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油价格宽幅震荡未延续偏弱走势且波动幅度下降，会晤结果符合预期使供应增加担忧下降，EIA原油库存超预期下降、需求季节性改善及页岩油成本支撑油价，利空落地后地缘风险减弱，市场回归基本面，预计油价下方空间有限或技术性反弹，关注WTI原油60美元/桶支撑，建议关注WTI原油价格60 - 65美元/桶区间 [8][49] 各目录总结 报告摘要 - 美俄总统及美国总统与欧洲多国领导人会晤结果基本符合市场预期，美联储会议纪要显示联邦公开市场委员会货币政策路径分歧加剧，EIA原油当周库存超预期下降 [7] - 美国至8月15日当周EIA原油库存减少601.4万桶，预期减少175.9万桶，前值增加303.6万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加41.9万桶，前值增加4.5万桶；EIA战略石油储备库存增加22.3万桶，前值增加22.6万桶 [7] 多空焦点 - 多方因素为EIA原油库存超预期下降、页岩油成本支撑；空方因素为消费旺季预期消退、美俄关系缓和 [11] 宏观分析 - 美俄、美欧多方会晤符合市场预期，地缘风险减弱，后续需跟踪俄乌谈判进展 [12] - 美联储公布7月会议纪要，联邦委员分歧加剧，会议纪要对市场影响有限，市场聚焦鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话 [13] - “二级关税”扰动风险消退，特朗普暂不考虑对中国加征二级关税，印度决定继续购买俄油 [14] 数据分析 - 供应方面，OPEC 7月石油日产量增加26.3万桶至2754万桶，低于增产计划，美国原油产量环比增加、石油钻井数环比增加，供应压力加大 [15][17][19] - 需求方面，美国原油消费需求、汽油需求环比回升，炼厂开工率维持高位，中国主营炼厂开工率或触顶、地炼开工率进入爬坡周期，主营炼厂利润环比下降、地炼利润小幅回升 [21][25][26][28][31][36] - 库存方面，美国EIA原油库存环比下降、战略石油储备库存延续累库，库欣地区原油库存小幅增加、汽油库存小幅下降 [41][45] - 裂解价差方面，美国原油裂解价差环比回升，创今年以来新高 [46] 后市研判 - 本周原油价格宽幅震荡，未延续偏弱走势且波动幅度下降，会晤及库存因素支撑油价，预计油价下方空间有限或技术性反弹，关注WTI原油60美元/桶支撑 [49]

印俄双边贸易关系 - 印度与俄罗斯宣布扩大双边贸易合作 美国关税压力未动摇两国伙伴关系[1] - 印俄双边贸易额达创纪录687亿美元 印度贸易逆差590亿美元[1] - 双方计划增加药品农产品纺织品出口以改善贸易失衡 并派遣IT建筑工程技术人员缓解俄劳动力短缺[1] 能源合作与石油贸易 - 俄罗斯对印石油供应取得长足进展 日均供应量达160万桶[2] - 印度成为俄罗斯石油第二大买家 仅次于中国200万桶/日[2] - 双方推进远东和北极大陆架联合能源开发项目[1] 地缘政治动态 - 美国对印度商品征收最高50%额外关税 试图通过关税手段获取贸易谈判筹码[3] - 印度反驳西方进口俄油指责 指出美欧自身仍与俄罗斯保持贸易往来[1] - 俄罗斯提议举行印中俄三边会谈 关税压力可能成为会谈催化剂[2][3] 战略伙伴关系定位 - 印俄关系被称为二战后最稳定的大国关系之一[1] - 战略伙伴关系对地区安全稳定贡献不可忽视[1] - 俄罗斯驻印使馆确认对印石油供应将维持现有水平[1]

中俄贸易数据变化 - 2025年1-7月中俄双边贸易额中中国对俄罗斯出口额降至562.4亿美元 同比下降8.5% [2] - 中国对俄罗斯汽车出口同比减少62% 因俄罗斯进口政策收紧 [2] - 贸易额下滑反映双方贸易政策及市场需求变化 [5] 俄罗斯经济状况 - 2025年第一季度俄罗斯经济年增长率仅1.4% 创近两年新低 [5] - 5月通胀率降至10%以内 但仍为俄罗斯央行目标的两倍 [5] - 民众实际感受通胀率高达16.1% 导致消费能力下降及非必需进口商品需求降低 [7] 俄罗斯对华经济依赖 - 2024年俄罗斯成为中国最大原油供应国之一 占中国进口总量13.5% [7] - 2025年上半年俄罗斯化石燃料出口中国金额达54亿欧元 占其总出口38% [7] - 俄罗斯工业技术及民用产品依赖中国市场和技术支持 [15] 普京访华战略考量 - 俄罗斯需拓展中国市场弥补欧洲能源市场损失并缓解财政压力 [11] - 期望吸引中国企业对物流 矿产和机械制造等行业投资以引进技术和管理经验 [11] - 俄罗斯需中国在国际多边框架下给予政治支持以应对西方外交孤立 [13] 国际格局与中俄关系 - 美国曾威胁对购买俄罗斯石油国家加征关税 但最终对中国暂缓实施 [15] - 中国稀土资源优势使美国在制定政策时有所顾虑 [15] - 俄罗斯试图通过"分而治之"策略分化欧盟以减轻欧洲方向压力 [15] 中俄关系发展前景 - 中俄贸易具互补性 中国需俄罗斯能源 俄罗斯需中国市场和技术 [15] - 双方致力于在多极世界格局中推动建立公平合理的国际秩序 [17] - 未来关系发展取决于俄罗斯能否理解"互利共赢"及构建健康平衡的新型大国关系模式 [20]