报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对4季度末油价维持弱势格局的判断不改，但当前估值已超跌，短期具备止跌动能 [15] - 美国PADD5炼区向欧洲输送柴油，套利窗口已打开，虽ICE对欧洲炼厂柴油交割划定新规，但柴油裂差仍可做摸顶空配 [15] - 鉴于科威特炼厂即将复工，受ICE限制俄柴交割品的蝴蝶效应影响，中国大量出口燃料油套利，境内压力缓解，低高硫价差做阔操作应止盈 [15] - 整体下半年油价上行空间有限，伴随OPEC逐步增产落地，油价宽幅震荡中枢预计进一步小幅下移，因页岩油托底，难言持续性趋势行情，把握驱动节奏更重要 [21] 根据相关目录分别进行总结 周度评估&策略推荐 - 行情回顾：本周原油回吐地缘溢价，ICE交易所指定俄罗斯柴油交割新规致短期成品油大幅拉涨，俄副总理称俄油将在1 - 2月内完成全部折价 [15] - 供需变化：美国炼厂需求企稳回升，油价下跌时页岩油产量波动不大，炼厂增强柴油出率；OPEC短期供应持平，利比亚短期出口下滑预计两周恢复，中东科威特炼厂12月复工，对低硫燃料油支撑预期减弱 [15] - 宏观政治：宏观上美国财长称总统可能在圣诞节前宣布下一任美联储主席，九月新增非农就业人数超预期和前值，联储官员表态偏鹰；政治上地缘溢价大幅减弱，俄罗斯、伊朗有相关表态 [15] - 观点小结：维持4季度末油价弱势判断，当前超跌有止跌动能；柴油裂差可做摸顶空配；低高硫价差做阔操作应止盈 [15] - 短期全球供需跟踪：展示短期全球供需平衡表，但未详细说明数据情况 [17] - 中期影响因子&评估：中国上半年进口超预期但炼厂投料低，5月后进口或下滑，对油价支撑减弱；美国页岩油有价格调节弹性，炼厂开工旺季辅助油价；中东OPEC增产将持续至少3月；宏观政治方面，贸易战风险释放，地缘较缓和；整体下半年油价震荡偏空 [20][21] - 油价回顾：展示WTI原油月差、CBOE原油ETF波动率与WTI油价关系图表 [23] - 关联资产回顾：展示WTI油价与CMX铜价、道琼斯工业指数同比、油铜比、MSCI新兴市场同比等关联资产关系图表 [26] - CFTC持仓回顾：展示管理基金净多持仓、商业净空持仓、商业净多持仓、CFTC总净多持仓与WTI油价关系图表 [29] - 原油全球供需平衡表：展示EIA平衡表、EIA原油OECD库存预测、EIA全球原油产量预测、EIA全球原油需求预测图表 [32] 宏观&地缘 - 宏观短期高频指标：展示美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差与WTI油价关系图表 [39] - 宏观中期预测指标：展示欧元区投资信心指数与欧元区PMI、美国投资信心指数与美国PMI、美国GDP增长率预测与美国原油消费增长率、全球主要国家GDP增长率预测图表 [47] - 地缘指标：展示中东地缘政治风险指数与WTI油价关系、敏感油高频出口统计图表 [49] 油品价差 - 远期曲线：展示WTI原油远期曲线、各地原油近远结构、WTI原油M1/M4月差、WTI原油M1价格图表 [53] - 跨区价差：展示INE/WTI、MRBN/WTI、Brent/WTI、Brent/Dubai等跨区价差图表 [56] - 品种价差：展示LGO柴油远期曲线、成品油近远结构、RB/HO、LGO/RB等品种价差图表 [63] - 裂解价差：展示新加坡、欧洲、美国等地汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油裂解价差图表 [71][74][77] 原油供应 - 供应：OPEC & OPEC+：介绍OPEC历届会议结果及OPEC、OPEC+相关国家原油产量、配额、闲置产能等情况，并展示相关图表 [83][85] - 供应：美国：提及美国SPR资金削减、总统表态、相关制裁措施、SPR采购招标、阿拉斯加石油储备开采等情况；展示美国钻机单产效率、北美活跃原油钻机数、美国原油产量等图表 [117][118] - 供应：其他：展示加拿大、挪威、巴西、中国等国家原油产量动态预测图表 [124] 原油需求 - 需求：美国：展示美国原油投料、炼厂产能利用率、炼厂停车产能、汽油产量、柴油产量等需求相关图表 [131] - 需求：中国：展示中国原油投料、需求预测、进口量、主营炼厂开工率、汽油产量、柴油产量等需求相关图表 [152] - 需求：欧洲：展示欧洲16国炼厂开工率、原油投料、炼厂综合利润、原油进口量等需求相关图表 [171] - 需求：印度：展示印度原油投料、炼厂开工率、原油进口量、原油需求动态预测图表 [180] - 需求：其他：展示VLCC、Suezmax、Aframax、Panamax日均航速图表及油运质量模型图表 [185] 原油库存 - 库存：美国：展示美国原油商业库存、商业库存可用天数、PADD2库欣库存、汽油库存、柴油库存、燃料油库存、航空煤油库存等图表 [195] - 库存：中国：展示中国原油大连、宁波舟山、日照港口库存、港口总库存、汽油社会库存、汽油厂家库存、柴油社会库存、柴油厂家库存等图表 [204] - 库存：欧洲：展示ARA汽油、柴油、燃料油、石脑油、航空煤油库存、总成品油库存及欧洲16国汽油、柴油、燃料油、石脑油、原油、总成品油库存图表 [215] - 库存：新加坡：展示新加坡汽油、柴油、燃料油、总成品油库存图表 [227] - 库存：富查伊拉：展示富查伊拉港口汽油、柴油、燃料油、总成品油库存图表 [232] - 库存：海上：展示汽油、柴油、燃料油、煤油浮仓、重油浮仓、轻油浮仓、原油浮仓、总油品浮仓及VLCC、Suezmax海上总浮仓与WTI油价关系图表 [237] 气象灾害 - 原油供给区气象灾害：展示美国墨西哥湾风暴模型、中东各海峡风暴模型、加拿大野火概率模型、美国墨西哥湾暴雨&雷暴图表 [254] 另类数据 - 原油另类数据：展示原油海运在途供给、原油运输需求模型、阿拉伯海油运船费与WTI油价关系、媒体投票霍尔木兹海峡封锁概率与WTI油价关系图表 [266]