报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇在供应增加背景下仍以逢高做空为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面震荡，最终报收 2391（-9/-0.38%） [3] - 生产地，内蒙南线报价 2100 元/吨，北线报价 2090 元/吨，关中地区报价 2190 元/吨等；消费地，鲁南地区市场报价 2310 元/吨，鲁北报价 2320 元/吨等；港口，太仓市场报价 2270 元/吨，宁波报价 2310 元/吨等 [3] 重要资讯 - 本周（20250818 - 0819），西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计 2.83 万吨，较上一统计日减少 0.75 万吨，环比 -20.95% [4] 逻辑分析 - 供应端，西北煤炭主产地煤矿开工率大幅下滑，原料煤价格反弹，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在 650 元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [5] - 进口端，美金上周价格小幅下跌，进口顺挂扩大，伊朗装置基本正常，非伊开工稳定，外盘开工高位，欧美市场稳定，中欧价差持续修复，东南亚转口窗口关闭，伊朗 8 月已装 70 万吨，印度受制裁影响伊朗货源，伊朗降价招标，中国流向增加，非伊货源稳定 [5] - 需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO 装置开工率回升，部分 MTO 装置有停车或负荷不满情况 [5] - 库存方面，进口到港增加，港口累库，基差坚挺；内地企业库存窄幅波动 [5] 交易策略 - 单边：高空，不追空 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖看涨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内豆粕盘面震荡运行，成本端支撑是主因，市场变化可能性多，预计仍有震荡；菜粕市场波动放大，供应偏紧对价格有支撑，中期利好明显；豆粕月间价差回落压力仍存，菜粕月间价差或偏强运行，豆菜粕价差预计低位震荡 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强高位震荡，国内豆粕阶段性调整后反弹，菜粕上涨节奏放缓，整体震荡；豆粕月间价差回落，菜粕月间价差走强但也震荡，近月为修复性上涨，远月因担忧后续供应 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多，出口完成且压榨上调，结转库存下调；新作单产上调但种植面积下调多，供应收紧，累积出口慢，当前价位新作库销比利多有限，后续利多体现则盘面或偏强 [5] - 南美旧作供需偏宽松，主要出口国大豆产量预计增 1539 万吨、压榨量增 821 万吨，结转库存或出口量可能增加；巴西农户卖货进度慢，价格有压力，但对后续出口乐观 [5] - 国际豆粕供应压力明显，预计全年主要产区大豆压榨量增 2153.6 万吨，主要进口国进口量仅小幅增加，豆系价格重心预计下移；关注美豆平衡表调整、巴西卖货积极性和阿根廷出口关税下调影响 [5][6] - 国内豆粕现货宽松，油厂开机率高，供应和提货量增加，库存高位，成交量以基差成交为主，市场担忧远月供应；截止 8 月 15 日，油厂大豆实际压榨量 233.9 万吨，开机率 65.75%，大豆库存 680.4 万吨，较上周减 30.16 万吨、减幅 4.24%，同比减 24.35 万吨、减幅 3.46%，豆粕库存 101.47 万吨，较上周增 1.12 万吨、增幅 1.12%，同比减 48.18 万吨、减幅 32.2% [7] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降但供应充足，颗粒菜粕高位，供应有压力；菜籽菜粕后续供应不确定，需求也转弱，近端有压力，预计偏震荡；截止 8 月 15 日当周，沿海主要油厂菜籽压榨量 4.48 万吨，开机率 11.94%，菜籽库存 11.5 万吨，环比减 2.38 万吨，菜粕库存 2.55 万吨，环比减 0.65 万吨 [7] 宏观 - 中美伦敦谈判无明确信息，市场缺乏宏观指引，担忧后续供应不确定性；国际贸易不确定因素多，市场趋于稳定后宏观扰动减少；中国远期大豆对美国需求度高，短期内难大幅回落 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕受成本端抬升震荡运行，市场变化可能性多，美豆价位未完全体现利好，受新作出口影响大，国内豆粕供应也与之相关，预计仍有震荡 [9] - 菜粕市场波动放大，盘面调整后有支撑，关注澳大利亚菜籽进口情况，供应偏紧支撑价格，中期利好明显，后续或通过低豆菜粕价差限制需求 [9] 交易策略 - 单边：逢低布局多单 [10] - 套利：MRM05 价差扩大 [10] - 期权：买入看涨期权 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月19日铁合金期货价格大幅下跌，硅铁主力合约收盘5678，下跌3.44%，持仓增加18596手；锰硅主力合约收盘5914，下跌3.37%，持仓增加41177手 [7] - 硅铁现货价格稳中偏弱，部分区域下跌50至100元/吨，供应端产量近期加速攀升，需求端钢材产量维持高位但增长空间有限，期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，追空盈亏比不高，空单可部分减仓 [7] - 锰硅锰矿现货小幅下跌，锰硅现货整体下跌，部分区域下跌20至100元/吨，供应端产量近期加速增加，需求端静态看维持高位但螺纹表需超季节性下降，高升水风险大幅释放，追空盈亏比不高，空单可部分减仓 [7] - 交易策略包括单边空单部分减仓，套利基差低位择机可期现正套，期权逢高卖出跨式期权组合 [8] 各目录总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5678，日变动-202，周变动-142，成交量372552，日变化155765，持仓量214474，日变化18596；SM主力合约收盘价5914，日变动-206，周变动-196，成交量193093，日变化80701，持仓量114885，日变化-27813 [4] - 现货方面，硅铁不同地区现货价格有不同程度日变动和周变动，如72%FeSi内蒙日变动-50，周变动-50；锰硅同样不同地区有不同变化，如硅锰6517内蒙日变动-20，周变动0 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差、地区间价差及SF - SM价差有相应日变动和周变动，如硅铁内蒙 - 主力当日-178，日变动152，周变动92；SF - SM价差当日-236，日变动4，周变动54 [4] - 原材料方面，锰矿（天津）不同品种当日价格有日变动和周变动，如澳块当日40.5，日变动-0.2，周变动-0.5；兰炭小料不同地区当日价格也有相应变化，如陕西当日630，日变动0，周变动35 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略提出单边空单部分减仓，套利基差低位择机可期现正套，期权逢高卖出跨式期权组合 [8] - 重要资讯包括沙钢自2025年8月19日起废钢下调30元/吨，19日天津港不同锰矿品种有相应报价 [9] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差等图表 [11] - 展示硅铁和锰硅基差、现货价格、电价、成本与利润等图表，如硅铁内蒙生产成本5535元/吨，利润-135元/吨；硅锰内蒙生产成本5853元/吨，利润-33元/吨 [15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近期加工差维持低位，部分装置检修且聚酯负荷回升，8月暂无累库压力，但油价承压运行使成本端缺乏支撑，预计短期内现货价格震荡运行，基差区间波动，需关注美俄会谈对油价的影响及上下游装置变动[5] - MEG价格重心弱势整理，基差适度走强，上周聚酯负荷回升，织机及加弹负荷同步提升，需求支撑逐步走强，本周价格回调时聚酯工厂点价积极，后续港口出货将好转，8 - 9月港口库存回升空间不大，预计短期价格重心区间调整，关注聚酯负荷回升速度及商品走势[7] - 影响因素上，利多因素为8月部分PTA装置计划检修使供需预期改善，以及临近“金九银十”旺季市场对需求启动有预期；利空因素是产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围仍偏谨慎，当前短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货震荡收涨，现货市场商谈氛围尚可，基差偏稳，贸易商商谈为主，聚酯工厂补货，个别主流供应商出货，8月货成交区间在09 - 10~15附近，少量在01 - 56~58附近，价格商谈区间4650~4690附近，今日主流现货基差在09 - 12；主力持仓净空且空减；库存方面工厂库存3.7天，环比减少0.12天；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下[5][6] - MEG周一时价格重心弱势整理，基差适度走强，盘面低位调整，市场商谈尚可，低位聚酯工厂点价积极，现货主流商谈成交在4434 - 4448元/吨附近，美金外盘重心低位运行，近期船货商谈在519 - 522美元/吨附近，日内成交在520 - 522美元/吨水平；主力持仓主力净空且空减；库存方面华东地区合计库存47.22万吨，环比增加4.48万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下[7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA的产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、聚酯负荷、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[10] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月乙二醇的总开工率、总产量、新增产能、进口、总供应、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯对乙二醇消费、其他消费、乙二醇出口、总消费、港口库存、库存变化、港消比、供需缺口等数据[11] - **价格**：包括2025年8月15日和8月18日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货价格及变动，TA、EG期货价格及基差变动，以及PTA加工费、MEG内盘利润、各制MEG利润、涤纶各品种利润等数据[12] - **瓶片相关数据**：有瓶片现货价格、生产毛利、产能利用率、开工率、库存等数据及不同年份的变化情况[13][16][20][21] - **价差数据**：包含PTA和MEG的月间价差、基差、TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等数据及不同年份的变化[23][29][36] - **库存分析**：涉及PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数及不同年份的变化情况[39][44][45] - **开工率数据**：包括聚酯上游精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇的开工率，以及聚酯下游聚酯工厂、江浙织机的开工率及不同年份的变化[50][54] - **利润数据**：有PTA加工费、MEG不同制法的生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝各品种的生产毛利及不同年份的变化情况[58][61][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LPG市场延续弱势震荡整理态势，当前供增需弱，现货价格重心下移，不过盘面因国际现货市场好转和盘面估值偏低有所反弹，基差走强，月间震荡，仓单注册量增加，国际市场震荡，运费高位震荡，基本面卸港量下降、化工需求小幅提升使港口库存下降，但燃烧需求疲软致厂库增加 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年8月12 - 18日华南液化气从4360涨至4450，华东液化气维持4410，山东液化气从4430涨至4440，丙烷CFR华南在560 - 565间波动后降至561，丙烷CIF日本从525降至520，MB丙烷现货在66 - 69间波动，CP预测合同价从521降至517，山东醚后碳四从4880涨至4930后降至4890，山东烷基化油维持7830后降至7800，纸面进口利润从 - 267降至 - 188，主力基差从534涨至599 [1] - 8月18日日度变化方面，华南液化气涨50，山东液化气涨20，丙烷CFR华南降2，丙烷CIF日本降7，CP预测合同价降2，山东醚后碳四降40，山东烷基化油降30，纸面进口利润增65，主力基差增60 [1] 日度情况 - 周一最便宜交割品为华东民用气4410，FEI与CP下跌，PP走跌，FEI、CP制PP生产利润小幅走强，CP生产成本较FEI更低，PG盘面震荡偏弱，09 - 10月差最新 - 468（+3），美国至远东套利窗口关闭 [1] - 供增需弱，现货价格重心下移，PG盘面反弹，因国际现货市场好转和盘面估值偏低，市场心态好转，基差走强至539（+67），月间震荡，9 - 10月差 - 471（+9），仓单注册量12888手（+2709），青岛运达 - 92，物产中大 - 59，东华 + 560，万华 + 2300，国际市场震荡，运费整体高位震荡，VLGCs巴拿马运河等待时间回落，FEI和CP贴水大幅走强，内外走强，PG - CP至8.9（+12）；PG - FEI至20.7（+12），FEI - MOPJ变动小，最新39.6（ - 1.6），石脑油裂差小幅走强 [1] 周度观点 - PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油和MTBE生产毛利下移 [1] - 基本面卸港量下降，化工需求小幅提升，港口库存下降2.06%，炼厂商品量减少1.68%，因部分炼厂自用增多和鑫泰气分装置检修，燃烧需求疲软，厂库增加0.07%，PDH开工率76.33%（+2.49pct），燃烧需求仍弱但逐渐进入尾声 [1]

每经AI快讯，8月19日，COMEX黄金期货跌0.12%，报3378.6美元/盎司；COMEX白银期货涨0.24%，报 38.065美元/盎司。 （文章来源：每日经济新闻） ...

期货交易本质 - 期货交易是魔鬼与天使的结合体 情绪和心态被支配时是魔鬼 以合理科学方式处理时是天使 [1] - 期货交易成功的概率极低 约为千分之一甚至更低 带着暴富执念入场成功率不足千万分之一 [1] - 期货交易的精髓在于平衡关系 需要培养感情而非刻意疏远 [1] 自我定位 - 自我定位需理清性格 可支配资产与资源 可付出精力 找到适配交易路径 [2] - 交易方法包括技术面 基本面 供求研究 期现套利 每种方法对应特定性格 盲目模仿会南辕北辙 [2] - 坚持自身方法绝不盲目模仿他人 短线交易者应死磕短线不为他人中长线成功所动 [2][3] - 交易路上有无形之门 跨越全靠自己摸索无人能代劳 [2] 风险控制 - 风险控制核心是明确用多少钱做交易 交易资金需与家庭资产匹配 [4] - 期货魅力在于杠杆而非本金多少 赚的是倍数而非总资产 [4] - 用10万赚1亿未必是好事 心态很可能崩掉 [4][10] - 交易资金必须与家庭资产匹配 去年9月40万起步加20多万 短短几个月做到一千四五百万 [4] 市场心态 - 市场心态包含盘中心态和盘后心态 盘中心态要简单 行情怎么走就怎么跟 不要脑补主力控盘 [5] - 盘后心态要活跃 多思考多找蛛丝马迹 分析控盘逻辑 [5] - 交易计划是心态定海神针 包含品种大方向 进出场点位 止盈止损线 [5][6] - 按计划执行减少内耗 去年下半年几乎每天做计划 资金曲线快速上升与此相关 [5] 交易技巧 - 交易技巧贵精不贵多 没必要贪多求全 有用技巧并不复杂 [7] - 技巧有效性判断标准是持续赚钱或持续亏钱 持续亏钱技巧反过来用可能是盈利关键 [7] - 技巧需要专业性 期货市场钱不好赚 [7] 行业机会 - 中国期货行业发展迅猛 专业人才缺口很大 [8] - 行业薪资不低于社会平均水平 发展空间广阔 [8] - 交易外行业机会对三年以上老鸟意义不大 但新人若热爱可多关注 [8]

黄金期货市场表现 - 上海期货交易所黄金期货主力2510合约收报777.66元，上涨0.32%或2.48元 [1] - 主力合约成交量为129189手，持仓减少3651手至194004手 [1] - COMEX黄金期货8月16日报3382.2美元/盎司，微跌0.03% [1]

石油交易员安杜兰的业绩波动 - 安杜兰资本旗舰基金年内巨亏57%，主要因可可期货做多策略失败[4][12] - 2020年通过精准做空原油并在反弹时反手做多，基金收益翻两倍多，单季度获利3亿美元[9][10] - 资管规模从成立初的3亿美元峰值增至24亿美元，主要依赖历史性行情捕捉能力[7][9] 安杜兰的交易策略转向 - 2023年退出石油多头头寸转战可可和铜期货，曾预测可可库存耗尽及铜价长期牛市[10][11] - 2024年可可价格从12000美元/吨暴跌至8000美元/吨，亚洲需求骤降16%，导致策略失效[12] - 旗舰基金2023年押注可可获利50%，但2025年初因供应过剩14.2万吨而回吐全部收益[11][12] 兴隆集团破产事件 - 新加坡兴隆集团总负债40.5亿美元，资产仅7.14亿美元，涉及23家银行共38.5亿美元债务[20][21][22] - 创始人林恩强承认8亿美元期货亏损被财务隐匿，最终被判17.5年监禁[15][23][26] - 鼎盛时期年石油交易额140亿美元，运营130艘油轮，包括31.8万吨级超大型油轮[15][17] 其他重大交易亏损案例 - Amaranth基金因天然气合约误判单月亏损66亿美元，占净资产70%以上[31] - 住友商社滨中泰男铜期货投机亏损26亿美元，被判8年监禁[32] - 法国兴业银行Jérôme Kérviél未经授权做空欧股期货致亏71亿美元[32] 行业特征与教训 - 顶级交易员依赖单一品种连胜纪录（如安杜兰十年原油不败），但跨品种操作风险显著[6][10][12] - 大宗商品贸易商需应对价格剧烈波动（如2020年原油负油价）及供应链突发事件[9][24][26] - 行业存在"教父"式人物垄断区域市场（如林恩强掌控东南亚石油贸易准入）[17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤供应小幅回落、需求以稳为主，受大商所调整交易限额影响，焦煤2601合约高位回落，关注20日均线支撑 [3][4] - 上周焦炭供应及需求均以稳为主，从盘面走势看，焦炭2601合约高位回落，关注20日均线支撑 [6][7] - 上周焦煤比大幅下跌均值1.39，处于历史同期均位，关注1.25 - 1.45区间变化，同时关注煤焦现货价格、下游成材需求变化、钢厂生产情况、焦钢企业利润、国际宏观政策及突发性风险冲击 [7] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 上周焦煤2601合约周五收于1230，周涨幅0.24%，现货市场主流地区报价暂稳运行 [3] - 上周焦炭2601合约周五收于1729.5，周跌幅0.26%，现货市场主流地区报价提涨50 - 55元/吨落地 [3] 基本面分析 焦煤 - **供应端**：上周全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率83.7%，环比下降0.2%；全国314家独立洗煤厂产能利用率36.5%，环比增加0.3%，精煤日均产量26.4万吨，环比增加0.4万吨；煤矿端扰动不断，部分煤种供应偏紧，新版《煤矿安全规程》新闻发布会短期或有影响；炼焦煤矿库存压力较小，原煤库存下行，洗煤厂精煤库存累库 [3] - **需求端**：上周焦炭第六轮提涨落地，钢厂高炉开工率维持高位，支撑焦煤刚需较强，焦企开工率小幅上升；下游企业对高价煤接受意愿不高，采购按需为主；焦煤线上竞拍流拍比例增加，高价煤种成交价格小幅下跌 [4] 焦炭 - **供应端**：上周全国全样本独立焦化企业产能利用率74.34%，环比上升0.31%，日均产量65.38万吨，环比增加0.28万吨；焦企利润有所修复，出货顺畅，厂内焦炭库存持续下降，但受阅兵影响部分地区焦企接到限产通知；港口焦炭现货稳中偏强运行，库存小幅下降 [6] - **需求端**：上周247家钢厂高炉开工率83.58%，环比下降0.16%，日均铁水产量240.66万吨，环比增加0.34万吨，钢厂盈利率65.8%，环比下降2.6%；钢厂对焦炭刚需仍在，但下游成材需求季节性淡季未结束，短期按需采购 [6] 库存情况 |品种|库存地点|库存（万吨）|周变化（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤|港口|255.49|-21.85| |焦煤|全样本独立焦化厂|976.88|-11.04| |焦煤|247家样本钢厂|805.80|-2.86| |焦煤|合计|2038.17|-35.75| |焦炭|港口|215.11|-3.04| |焦炭|全样本独立焦化厂|62.51|-7.22| |焦炭|247家样本钢厂|609.80|-9.48| |焦炭|合计|887.42|-19.74| [8]