报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米阶段看多，维持低多思路不变；猪价震荡磨底，盘面弱势震荡整理；现货低位震荡，鸡蛋近月再收升水 [2] 各品种分析总结 玉米 - 重要资讯：深加工企业收购价东北涨4元/吨至2036元/吨、华北涨11元/吨至2263元/吨；北港弱稳、南港偏强，锦州港跌5元/吨至2170元/吨，蛇口港涨10元/吨至2350元/吨；21日玉米期货仓单减573张至68764张；玉米饲用性价比提升，山东地区小麦 - 玉米价差收窄10元/吨至280元/吨；2025年10月普通玉米进口总量36万吨为今年最高，同比增44%，1 - 10月累计进口131万吨，同比减90.02%，2025/26年度10月累计进口36万吨，同比增44% [4] - 市场逻辑：短期现货有阶段性集中上量压力和库点收购支撑，待季节性卖压释放有望企稳上涨，关注华北连阴雨影响；中期围绕新季玉米驱动波段交易，维持宽幅区间交易思路；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [4] - 交易策略：中长期区间交易，短线阶段性低多，2601合约支撑2150 - 2160，第一压力2200，突破则压力上移至2220 - 2230 [5] 生猪 - 重要资讯：21日全国生猪均价11.58元/公斤，较前一日跌0.03元/公斤，预计22日部分地区稳定或微涨；9月能繁母猪存栏4035万头，季环比降0.2%，是正常保有量103.46%，上半年新生仔猪量高，9月环比增加，对应明年3月前出栏增加；截至11月20日生猪出栏均重124.77公斤，较前一周增0.04公斤；11月20日生猪肥标价差0.35元/斤，较前一日持平；11月24 - 27日中央冻猪肉轮储，三次收储9000吨，两次抛储9000吨 [9] - 市场逻辑：短期养殖端挺价、消费好转猪价止跌，但供强需弱格局难扭转，关注收储和疫病防控；中期明年3月前生猪供给增量预期限制猪价上涨，进入低位震荡磨底；长期能繁母猪存栏高于正常且生产效率提升，产能持续兑现 [9] - 交易策略：现货磨底，近月合约震荡修复，短期或跌破前低；中长期等待养殖端去产能效果，远月合约交易去产能预期差；2601合约短线压力11500 - 11600，支撑11000 - 11200；2603合约短线压力11400 - 11500，关注11200支撑有效性；2605合约短线压力12000，支撑11800；2607合约短线压力12700 - 12750，支撑12400 - 12500；2609合约短线压力13500，支撑13000 - 13200 [10] 鸡蛋 - 重要资讯：21日主产区蛋价均价2.82元/斤，较前一日持平，主销区均价3.26元/斤，较前一日跌0.01元/斤，馆陶粉蛋价格2.58元/斤，较前一日持平；10月全国在产蛋鸡存栏量约13.59亿只，环比降0.66%，同比增5.59%，11月理论预估值13.6亿只，环比增0.07% [14][15] - 市场逻辑：短期淘鸡加速缓解供给压力，蛋价难大幅下跌，但存栏高位、库存上升限制上涨空间，震荡偏弱；中期供强需弱格局难扭转，供给压力未完全释放，消费支撑难持续，或维持低位区间；长期养殖规模提升拉长价格底部周期，等待超淘去产能 [16] - 交易策略：前期空单可逐步止盈，目前观望，下周关注近月合约收升水交易机会；中长期关注低价驱动淘鸡行为，目前明年二季度前产能难出清，二季度能否转折看一季度淘鸡情况 [16]