报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 沪指创十年新高，市场火热但后续情绪极致后有压力；各资产受宏观事件、供需等因素影响表现不一，投资建议涵盖震荡、回调风险、观望、做多、做空等多种策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普和泽连斯基会谈推进俄乌停火，地缘政治风险缓和，黄金偏利空，本周关注鲍威尔讲话，黄金震荡 短期金价走势震荡，注意回调风险 [11] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普和泽连斯基见面希望三方会谈，但俄乌分歧大，短期冲突难解决，美元维持震荡 [14][15] 宏观策略（美国股指期货） - 美俄推动俄乌谈判，但俄乌领土分歧难化解，谈判信号意义大于实际，短期不影响市场风险偏好 若鲍威尔表态偏鹰，近期降息交易或有波动，注意回调风险 [16] 宏观策略（股指期货） - 沪指创十年新高，市场火热，散户入场加速，短期易涨难跌，后续情绪极致有压力 建议各股指均衡配置 [18][19] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，债市短期延续偏弱走势，空头套保策略可继续持有，博弈反弹需谨慎 [20][22] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美国周度出口检验符合预期，优良率持平且高于预期，巴西出口同比增加，国内油厂豆粕库存增加，成交上升 维持豆粕震荡偏强观点，关注田间巡查和中美关系 [25] 黑色金属（动力煤） - 1 - 7 月国家铁路发运煤炭量可观，本周煤价上行但预计进入季节性尾声，后续天气转凉，日耗回落，煤价或转弱 关注动力煤下行空间及市场情绪影响 [26][28] 黑色金属（铁矿石） - 周边品种冲高回落，铁矿石价格震荡偏弱，阅兵期间唐山高炉或短暂闷炉，影响有限，但终端成材库存堆积，需求压力增加 [29] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 印度和越南对相关钢材制品作出裁决，7 月中国出口板材同比增长，钢价震荡回落，预计前期上涨部分将修正，短期交易回归基本面 预计钢价有回调压力，关注波动风险 [30][34] 农产品（白糖） - 菲律宾获原糖出口配额，南非甘蔗产量或增长，国内 7 月进口糖量高，进口加工糖供应上市令盘面承压，但成本限制下方空间 郑糖短期震荡，1 月合约关注回调做多机会 [35][38] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉企业理论利润不佳，淀粉供需面弱，库存累库，企业降开机率动力不足 关注区域价差对 CS - C 合约的影响 [39] 农产品（玉米） - 7 月国内主要饲用谷物进口量有变化，期货价格下跌，库存不算紧缺，11、01 合约预计走卖压预期逻辑 11、01 合约空单持有，关注 11 - 3 反套机会 [40] 有色金属（氧化铝） - 北方部分高耗能行业接阅兵限产通知，氧化铝供需过剩，期价预计震荡偏弱 建议观望 [42][44] 有色金属（铅） - 安徽环保无新进展，再生炼厂亏损，进口铅流入需关注，铅蓄电池厂开工率上升但旺季需求有证伪可能，供需双弱 短期观望，套利观望 [46][47] 有色金属（锌） - 锌相关数据有变化，国内基本面走弱，海外库存低位，内外正套逻辑，短期关注底部支撑和空头资金 单边观望，关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路 [48][49] 有色金属（多晶硅） - 现货成交变化不大，工厂库存增加，产量或提升，终端需求走弱，但组件开标价格有提升 基本面对盘面偏空，短期价格区间运行，单边回调看涨，关注 11 - 12 反套机会 [52][54] 有色金属（工业硅） - 新疆大厂有复产计划，下游刚需采购，7 月去库，8 月或仍去库 基于现实基本面好转，基于预期难言乐观，短期逢低做多，风险是大厂复产 [55][56] 有色金属（镍） - LME 镍库存减少，宏观情绪降温，基本面矿端价格有分歧，镍铁和精炼镍供需有变化 短期关注波段机会，中线逢高沽空，下方空间关注矿端和下游补货 [57][58] 有色金属（碳酸锂） - 川能动力锂矿产能爬坡，澳洲公司工厂投产，供应端扰动未解除，需求端淡季不淡 短期价格偏强，前期多单持有，关注回调试多，中线空单规避 [60][61] 有色金属（铜） - 智利铜矿申请重启，投机基金增加看涨押注，短期宏观因素偏支撑，但商品配置权重或限制波动率，库存情况有变化 单边高位震荡观望，套利关注内外反套 [63][65] 能源化工（液化石油气） - 印度堵港持续，巴拿马运河拥堵缓解，LST/FEI 价差走弱空间有限，CP 弱势短期持续 远东到岸价格有支撑，CP 短期估值弱势 [66][68] 能源化工（原油） - 美俄支持俄乌谈判，油价微涨，短期缺少方向性驱动 短期维持震荡，等待新驱动 [69][70] 能源化工（沥青） - 炼厂库存上升，社会库存下降，基本面改善有限，期价上下两难 建议观望 [71][72] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价有调整，期货合约有变动，行业减产延长效果显现，关注装置复产和投产压力 价格跟随聚酯原料波动，关注相关压力 [73][75] 能源化工（烧碱） - 山东液碱价格上行，供应有增量，需求尚好，关注下游氧化铝价格 烧碱现货见底，盘面震荡 [76][77] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场偏稳，期货合约有变动，商品情绪趋缓，基本面乏善可陈 短期行情震荡 [78][79] 能源化工（PVC） - PVC 粉市场价格下行，印度反倾销终裁或影响出口，基本面偏弱 短期盘面偏弱 [80] 能源化工（PX） - PX 价格上涨，国内供应有提负预期，利润压缩，供需矛盾不大，跟随原油震荡 短期跟随成本油价震荡，逢低轻仓试多 [81][82] 能源化工（PTA） - PTA 现货价格上行，基差偏稳，织造和聚酯负荷有变化，供需矛盾不突出 单边跟随成本震荡，逢低轻仓滚动试多 [83][85] 能源化工（纯碱） - 沙河地区纯碱市场震荡，期价下跌，供应增量，需求一般 盘面波动大，做好仓位管理 [86] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场玻璃价格有变动，期价下跌，市场情绪偏弱，各地区情况有差异 单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利 [87] 能源化工（苯乙烯） - 华东港口库存增加，纯苯和苯乙烯供需有变化，价格震荡 关注油价对成本端的影响 [88][89] 能源化工（尿素） - 印度发布尿素进口招标，盘面震荡承压，关注成本和出口变化 尿素价格回调后震荡，关注出口新变化 [90] 航运指数（集装箱运价） - 7 月洋山港集装箱吞吐量创新高，SCFIS（欧线）指数下跌，需求转弱，运价下行 前期 10 空单持有，关注国庆空班情况 [91][92]

市场表现 - A股主要指数全线上涨，上证指数周涨1.69%收报3696.77点，深证成指周涨4.55%，创业板指周涨8.58% [1] - 年初以来上证指数累计上涨10.29%，深证成指涨11.71%，创业板指涨18.33%，A股总市值达108.87万亿元，较年初增加15.11万亿元 [2] - 310只股票涨幅超100%，医药生物和机械设备行业涨幅超100%的股票均超过50只，2元以下低价股数量降至39只 [2] 融资融券数据 - 全市场融资余额突破2.04万亿元创近10年新高，其中沪市融资余额10377.57亿元，深市10004.04亿元，北交所67.51亿元 [1] - 两融余额合计约20449.12亿元（沪市10474.86亿+深市10047.14亿+北交所67.51亿），融券规模降至百亿元水平 [2][3] - 融资余额自6月从1.8万亿元持续攀升至当前水平，两融交易额达2455.62亿元（沪市1169.65亿+深市1276.04亿+北交所9.93亿） [2][3] 宏观政策与流动性 - 7月社会融资规模增量累计23.99万亿元，同比多增5.12万亿元，人民币贷款增加12.87万亿元 [1] - M2同比增长8.8%，M1增长5.6%，社会融资规模存量增长9% [1] - 三部门推出个人消费贷款财政贴息政策，2025年9月至2026年8月期间符合条件的贷款可享受财政支持 [1] 行业板块动向 - 电子、医药生物、计算机、高端制造及军工等成长板块获融资资金重点配置，有色金属和非银板块也获较多净买入 [6] - 算力概念股出现风险提示，多家公司公告提醒股价炒作过高风险 [7] - 中国神华拟收购国家能源集团及西部能源资产，涉及13家煤炭、煤电及煤化工领域公司 [7] 重大事件预告 - 1200亿元1个月期国库现金定存招投标于8月18日进行 [8] - 新一期LPR将于8月20日公布，前期1年期LPR为3.0%，5年期以上为3.5% [10] - 2025中国算力大会8月22-24日举行，聚焦算网基建与智能化发展 [11] - 1126家A股公司及370家港股公司将披露2025年半年报，包括快手、小米集团等企业 [16] - 下周限售股解禁市值达999.17亿元，联影医疗（295.41亿元）、格科微（163.91亿元）解禁规模居前 [14] - 公开市场7118亿元逆回购到期，其中国库现金定存到期2200亿元 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为货币宽松预期提供支撑，资金面维持平稳偏松，DR007中枢稳定在1.4%-1.5%，股债跷跷板效应减弱，缓解债市资金流出压力 [3] - 利空因素为政府债券供给增加，构成短期供给利空，市场风险偏好持续上升，资金从债市抽离 [3] - 交易咨询观点为机构择券思路强调曲线静态及持有性价比 [3] 各指标数据情况 国债到期收益率 - 展示2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率自2024年4月至2025年4月的数据 [4] 资金利率 - 展示存款类机构质押式回购加权利率1天、7天及逆回购利率7天自2023年12月至2025年6月的数据 [4] 国债期限利差 - 展示7Y - 2Y国债期限利差自2024年4月至2025年4月的数据 [5] - 展示30Y - 7Y国债期限利差自2024年4月至2025年4月的数据 [5] 国债期货持仓 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货自2015年12月至2023年12月的持仓数据 [7] 国债期货成交 - 展示2年期、5年期、10年期、30年期国债期货自2024年4月至2025年4月的成交数据 [7] 国债期货基差 - 展示2年期国债期货当季合约基差自2024年2月29日至2024年10月31日的数据 [8] - 展示5年期国债期货当季合约基差自2024年4月至2025年4月的数据 [9] - 展示30年期国债期货当季合约基差自2023年6月至2025年6月的数据 [10] - 展示10年期国债期货当季合约基差自2024年2月29日至2024年10月31日的数据 [15] 国债期货跨期价差 - 展示2年期国债期货跨期价差（当季 - 下季）自2024年4月至2025年4月的数据 [12][13] - 展示5年期国债期货跨期价差（当季 - 下季）自2024年4月至2025年4月的数据 [11][13] - 展示10年期国债期货跨期价差（当季 - 下季）自2024年4月至2025年4月的数据 [16] - 展示30年期国债期货跨期价差（当季 - 下季）自2023年6月至2025年6月的数据 [17] 国债期货跨品种价差 - 展示TS*4 - T跨品种价差自2024年4月至2025年4月的数据 [18] - 展示T*3 - TL跨品种价差自2023年6月至2025年6月的数据 [19]

美联储可能在9月降息的预期限制了美元升值，同时提振了黄金的避险需求。但受制于市场风险偏好上升以及缺乏强劲买盘，金价整体维持区间震荡。 日线级别来看：金价在100小时均线3355附近遇到显著阻力，多次反弹未能突破该位置，表明短线卖压依旧明显。 若价格突破此位，或有望测试3375-3400关口。但若跌破3330支撑，可能引发加速下行，目标或指向3300甚至更低水平。 技术指标方面，日线震荡偏弱，短期趋势仍倾向于下行。目前黄金的反弹更多是技术性修正，而非趋势性反转。在美元缺乏持续买盘且美联储降息预期稳 定的背景下，金价或在短期内维持区间震荡。 但若市场风险情绪进一步升温，黄金的避险属性可能继续被削弱，需关注3330支撑的有效性，一旦失守，下行空间将迅速打开。 今天，我认为在3347-3350的区域内可以考虑空，反弹越高反而越不好，向下能看到3325-3315一线，3315是相对比较极限的目标区域，今天主要还是以空 为主，除非欧盘强势反弹形成亚盘上涨欧盘延续。（提示：重仓，不止损，锁仓者勿借鉴） 接下来再说一下原油： 拿破仑曾说：没有一场战争是为了爱与和平，都是为了利益。 今天，将是美俄针对乌俄冲突的谈判，地缘风险的 ...

市场情绪与资金动向 - 市场风险偏好持续回升 融资融券余额突破2万亿元创10年来新高 反映看多情绪高涨 [1] - 融资成本保持低位叠加资本市场投资收益率提升 两融规模或温和扩张 [1] - 创业板指年内涨幅达9.0% 显示成长板块活跃度较高 [1] 机构配置逻辑 - 险资举牌偏好低估值高股息资产 行业聚焦银行、公用事业、能源等板块 [1] - 险资配置逻辑可能对创业板50中具备稳定现金流和分红能力的标的形成间接支撑 [1] 政策环境与市场趋势 - 财政与货币双宽松环境持续提振市场情绪 [1] - 资本市场回稳向好趋势有望延续 [1] 创业板50指数产品特征 - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪创业板50指数（399673） 单日涨跌幅可达20% [1] - 指数由深圳证券交易所编制 选取创业板市值规模较大流动性良好的50家上市公司证券作为样本 [1] - 主要覆盖新能源、生物医药、信息技术等成长性行业 [1] - 集中体现中国创业板市场最具代表性和活力的企业群体表现 具有显著创新与成长特征 [1] 投资渠道信息 - 没有股票账户的投资者可关注国泰创业板50ETF发起联接A（023371）和国泰创业板50ETF发起联接C（023372） [1]

两融交易数据 - 8月13日参与融资融券交易的投资者数量达52.34万名，创年内新高，环比增加4.61万名，增幅9.67% [1] - 截至8月13日，融资融券个人投资者755.68万名，机构投资者50004家，有负债投资者172.18万名 [2] - 2024年底开立两融账户投资者720.38万，其中个人715.2万，2024年新增个人账户47.52万，机构0.75万 [2] 融资余额与杠杆水平 - 8月13日融资余额20320.45亿元，持续超过2万亿元 [2] - 当前融资保证金比例下限80%，最大杠杆1.25倍，较2015年50%保证金比例和2倍杠杆更为稳健 [2] - 两融余额占A股流通市值和交易额占比均处于历史中枢水平，远低于2015年峰值 [3] 市场驱动因素 - 两融余额重返2万亿元主要受政策预期改善与市场风险偏好回升共振驱动 [2] - 监管层密集释放稳定资本市场信号，增量改革与制度优化预期增强投资者信心 [2] - 年内融资资金主要流向信息技术、工业、材料等行业，反映对产业结构升级的看好 [2] 市场生态变化 - 当前两融余额重返2万亿元的市场生态较2015年发生深刻变革，政策更完善、资金更稳健、投向更精准 [3] - 去年9月以来A股流动性持续改善，成交中枢显著提升，融资规模攀升至历史高位 [3] - 4月以来资本市场各方通过增持回购等方式提供增量资金支持，推动市场走出慢牛行情 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继劳动力市场走弱后，通胀数据相对温和为降息扫除障碍，美联储9月降息25BP的预期持稳，贵金属向上趋势不变，但短期中美权益市场共振上行，市场风险偏好回升，金价上行可能仍需蓄力 [1][4] - 风偏回升带给白银短期更大的弹性，但40美元关口的压力仍然明显，突破需要黄金配合 [1][4] - 过往一个季度中“TACO交易 + 美国基本面韧性 + 降息预期收敛”的主导逻辑，开始向“美国基本面走弱验证 + 降息预期扩张”切换，美联储换届或带来远期更加鸽派的路径和美联储独立性的重新考量 [4] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国财长贝森特表示美联储有50个基点降息的可能，可能连续降息，目前利率应再下调150至175个基点，对9月会议乐观，若数据准确可能提前降息 [2] - 俄罗斯外交部回应“普特会”涉领土问题，称俄领土构成已在宪法确定，谈判目标基于国家利益 [2] - 特朗普政府考虑11人接替明年5月任期届满的美联储主席鲍威尔，财长将筛选名单交总统决定 [3] 价格逻辑 - 昨日黄金价格小幅上涨，白银涨幅更大，美国通胀如期上行，关税传导有限 [4] - 对黄金维持趋势看多，短期金价上行需蓄力，现货黄金3500之下走势温和，突破后弹性放大 [4] 展望 - 周内伦敦金现区间关注【3340，3500】美元/盎司，伦敦银现区间关注【37，40】美元/盎司 [7]

市场指数表现 - 上证指数突破3700点关口创近四年新高 现涨0.49% [1] - 深证成指涨0.32% 创业板指涨0.33% [1] - 上证50期指领涨1.27% 沪深300涨0.93% 中证500和中证1000分别上涨0.12%与0.09% [1] 市场交易数据 - 沪深两市成交额达2.15万亿元 较前日放量2694.17亿元 [2] - 两融余额突破2万亿元大关 合计20254.43亿元 较前日增加116.63亿元 [2] - 上交所融资余额10290.63亿元 深交所融资余额9963.8亿元 [2] 市场驱动因素 - 宏观驱动因素整体维持积极状态 市场风险偏好持续高位 [2] - 科技成长板块获增配建议 消费与周期板块存在机会 [2] - 俄乌谈判进展成为市场跟踪重点信号 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场美国经济基本面偏弱，中美关税谈判期延期，8月关税生效或考验市场情绪持续性，美联储人事变动和美国CPI数据影响市场降息预期与风险偏好；中国7月出口同比增长但未来面临回落及转口贸易受限风险 [9] - 国内权益减配，商品维持配置侧重基建出口链，黄金维持配置；海外美股减配，美债维持配置，货币小幅增配人民币基金减配美元货基，整体保持防御布局聚焦8月下旬政策与数据拐点 [9] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国经济基本面偏弱，中美关税谈判延期，8月关税生效临近需求释放边际拐点，美联储人事变动和美国CPI数据影响市场，美国7月CPI等数据符合预期 [9] - 国内宏观：中国7月出口同比增长依赖非美市场，但未来面临回落及转口贸易受限风险 [9] - 资产观点：国内权益减配，商品和黄金维持配置；海外美股减配，美债维持配置，货币增配人民币基金减配美元货基，整体防御布局关注8月下旬拐点 [9] 观点精粹 金融 - 股指期货成长机会扩散，震荡上涨；股指期权布局进攻策略，震荡上涨；国债期货债市承压，震荡 [10] 贵金属 - 黄金/白银因美国基本面走弱、降息周期重启逻辑，震荡上涨 [10] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，震荡 [10] 黑色建材 - 钢材成本支撑偏强，关注限产扰动，震荡；铁矿基本面健康，价格震荡上行；焦炭限产传闻扰动，盘面偏强运行；焦煤供应扰动难止，市场情绪高涨；硅铁成本支撑转强，供需有隐忧；锰硅供应压力增加，成本支撑偏强；玻璃商品情绪回暖，现货价格下行；纯碱供应预期扰动，现实偏弱 [10] 有色与新材料 - 铜中美延长暂停关税，铜价高位震荡，震荡下跌；氧化铝盘面大幅走高，震荡下跌；铝关注消费成色，铝价延续回升，震荡；锌黑色系价格反弹，锌价高位震荡，震荡下跌；铅成本有支撑，铅价震荡运行；镍市场情绪反复，镍价宽幅震荡，震荡下跌；不锈钢镍铁价格回升，盘面上行，震荡；锡原料供应偏紧，锡价高位震荡；工业硅市场情绪起伏，硅价持续波动；碳酸锂情绪消退，锂价尾盘回调 [10] 能源化工 - 原油地缘担忧缓解，供应压力仍存，震荡下跌；LPG化工需求支撑，裂解价差企稳，震荡；沥青跌破支撑，期价向最小阻力方向运行，震荡下跌；高硫燃油、低硫燃油震荡下跌；甲醇煤端支撑烯烃压制，震荡；尿素国内供需支撑不足，出口拉动不及预期，短期震荡；乙二醇煤强油弱，供应压力增加；PX成本支撑不足，信心承压；PTA价格受成本压制；短纤下游需求改善，关注去库延续性；瓶片需求低迷，加工费修复有限；丙烯跟随波动，短期震荡；PP、塑料震荡偏弱；苯乙烯商品情绪转好，关注政策落地；PVC成本有支撑，盘面震荡运行；烧碱现货价格企稳，暂震荡 [12] 农业 - 油脂蛋白粕多重利好因素叠加，预计油脂继续偏强运行，菜粕远月大幅上涨，震荡上涨；玉米/淀粉市场延续弱势震荡；生猪座谈会议结束，盘面预期回调；橡胶冲高回落，阶段性调整；合成橡胶窄幅震荡上行；纸浆阔叶价格回暖，阶段维持偏多看待；棉花中美经贸会谈落地或提振市场情绪；白糖主产国产糖量预期调整，外盘反弹；原木基本面边际好转，区间运行 [12]

比特币价格创新高 - 比特币价格突破123500美元 超越7月14日12320512美元的历史高点 [1] - 突破与标普500指数连续第二个交易日收于历史高位同步发生 [1] 上涨驱动因素 - 特朗普政府友好政策环境消除监管不确定性 为机构投资者配置数字资产扫清障碍 [3] - 美联储政策预期转变 通胀放缓及降息预期增强形成宏观支撑 [3][5] - MicroStrategy等上市公司囤积比特币策略显著推高市场需求 并扩展至以太坊等加密货币 [3] 机构化特征 - 本轮牛市呈现明显机构化特征 资产管理公司 企业和主权基金结构性买入 [3] - ETF持续流入提供稳定资金支撑 保持平稳攀升态势 [3] - 以太坊上涨受新活跃企业资金需求推动 显示机构投资策略多元化 [4] 市场联动效应 - 加密货币与传统股市高度相关 投机性板块与主流指数同受乐观情绪驱动 [6] - 以太坊与股市相关性比比特币更强 数字资产逐步融入传统金融风险定价体系 [6] - 全球风险资产普遍上涨 资金从蓝筹股流向波动性更大的数字代币 [5][6]