国内成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调180元和175元 执行时间为2025年8月26日24时 [1] - 本次调价前国内成品油价格已连续两轮搁浅 [1] 用油成本变化 - 私家车月跑2000公里且百公里油耗8L车型 单辆车燃油成本下降约10元至下次调价窗口 [4] - 物流行业月跑10000公里且百公里油耗38L重型卡车 单辆车燃油成本下降约266元 [4] - 年内汽柴油价格累计下跌405元/吨和390元/吨 用油成本仍低于年初水平 [4] 2025年成品油调价统计 - 年内共经历17轮调整 包括6次上涨7次下跌4次搁浅 [4] - 汽油调价幅度累计为下跌405元/吨 柴油累计下跌390元/吨 [5] 国际原油市场动态 - 布伦特原油期货下跌0.23%至68.64美元/桶 WTI原油期货下跌0.54%至64.46美元/桶 [6] - 地缘冲突导致乌克兰打击俄罗斯能源设施 引发炼油及出口受阻 [7] - 特朗普表示若两周内和谈无进展将重新考虑对俄罗斯制裁 [8] 市场机构观点 - 巴克莱认为地缘风险增加但油价维持窄幅区间 显示基本面韧性较强 [8] - Phillip Nova指出政治干预可能引发短期市场波动 [8] - 卓创资讯认为原油连续反弹是对和谈乐观预期的修正 国内成品油存上调预期 [9]

美国对印度加征关税 - 美国国土安全部拟自8月27日零时起对印度商品加征50%关税 为美国对外征收的最高一档关税[1] - 美国加征关税的主要理由包括印度购买俄罗斯石油以及农业保护政策[1] 印度政府的回应 - 印度总理莫迪表示无论面临何种压力 印度政府都不会屈服 不会牺牲农民利益开放农业市场换取美国关税让步[1][3] - 莫迪强调将提升自身经济实力抵御外界压力 并准备好付出代价[3] 印度农业保护政策 - 美国认为印度在农业领域实行高关税和非关税贸易壁垒 严重违反世贸组织开放协议[5] - 印度对苹果 玉米等产品征收的关税高达39%至50%[5] - 印度的植物检疫标准被美方指控为歧视性保护措施 美方要求印度全面开放农粮产品 渔业和乳制品市场[5] 印度进口俄罗斯石油 - 印度进口俄罗斯石油的数量在冲突期间激增 被白宫认为是投机性获利行为[6] - 印度外交部强调进口俄罗斯石油是基于市场考虑和确保14亿人口能源安全的需要[6] - 印度政府决定将继续购买俄罗斯石油 双方已签订长期供油合同 短期内不会停止交易[6] 俄印贸易关系 - 俄印两国超过九成的贸易结算已转为本币进行[6] - 过去5年间俄印贸易额增长近6倍 印度已成为俄罗斯三大贸易伙伴之一[6] - 两国还可能在核能领域进一步合作 俄罗斯愿意与印度分享航天专业技术[6]

2025年8月18日的凌晨，乌克兰出动无人机对俄罗斯布良斯克地区的尼科利斯科耶泵站发起了精准打击，目标直指那条象征着过去与如今的"友谊"输油管 道。这不仅仅是一根输送石油的管道，它是苏联时代遗留下的重型基础设施，也是匈牙利、斯洛伐克和捷克这些中东欧国家的能源命脉。这条管道，对于这 些国家来说，至关重要，一旦中断，意味着能源的枯竭与经济的震荡。 这次袭击并非孤立事件，而是持续升级的军事行动的一部分。仅仅三天后，乌克兰再次发起了第二轮攻击，将匈牙利的石油供应彻底切断，预计这一状态将 持续至少五天。随之而来的是匈牙利国内油价的暴涨，以及整个欧盟的震荡反应。匈牙利和斯洛伐克的外交部长迅速联合发声，愤怒地批评乌克兰的举动， 直言这并非战争，而是"自断命脉"，直接让两国的能源供应受到了致命打击。 这场袭击的时间选择，也让人颇为费解——它发生在乌克兰总统泽连斯基即将赴美与特朗普会晤的前夕。而特朗普此时正积极推动一场旨在结束俄乌战争的 停火谈判，乌克兰此举显然有意先发制人，想在谈判桌上获得更多话语权。这次炸油管，无疑是乌克兰试图通过能源手段施加外交压力的举动，意图削弱俄 罗斯的经济收入，同时也警告那些长期对其在欧盟内发声的国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油价近日反弹但未突破前期运行区间，短期受宏观情绪与地缘政治影响，鲍威尔表态增加9月降息概率提振市场风险偏好，俄乌直接谈判陷入僵局且战争愈演愈烈；油价短期区间震荡，中期空头配置 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格涨1.14美元，收于每桶64.80美元，涨幅1.79%；10月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨1.07美元，收于每桶68.80美元，涨幅1.58%；SC原油主力合约收涨1.16%，报499元/桶 [1] - 印尼贸易部敦促欧盟取消对生物柴油进口征收的反补贴税，因世贸组织裁决有利于印尼 [1] - 伊朗与英法德三国将在瑞士日内瓦就伊核问题等举行会谈，还将讨论解除制裁、核问题、联合国安理会第2231号决议及其未来走向 [1] - 乌克兰对俄罗斯炼油厂的无人机袭击加剧俄国内燃料市场夏季危机，8月燃料批发价格创历史纪录，部分地区加油站无油可售，远东地区出现燃料短缺 [1] 投资逻辑 油价反弹受宏观情绪与地缘政治影响，鲍威尔表态增加9月降息概率提振市场风险偏好，俄乌直接谈判陷入僵局且战争未缓和 [2] 策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险：美国放松俄罗斯制裁，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险：美国收紧俄罗斯制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]

报告行业投资评级 投资者以震荡偏强思路对待油化工，等待我国石化反内卷具体政策的落地；油价震荡偏弱看待，关注俄乌问题相关谈判的短期扰动 [7][10]。 报告的核心观点 美国对俄罗斯态度强硬及乌克兰对俄袭击使地缘担忧重燃，推动原油价格走强；化工品在“反内卷”提振下整体格局延续强势，不同品种表现各异，投资者应以震荡偏强思路对待油化工，等待政策落地 [2][3][7]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：供应压力延续，反弹持续性预计有限，后市震荡偏弱看待，关注俄乌问题相关谈判短期扰动 [10]。 - **沥青**：地缘溢价再起，期价走高，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [11]。 - **高硫燃油**：地缘溢价再起，期价大涨，地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [12]。 - **低硫燃油**：跟随原油震荡走高，受绿色燃料替代等影响需求空间不足，但估值低，跟随原油波动 [13]。 - **PX**：PTA新装置投产出料配合聚酯旺季，需求支撑增强，震荡，关注下方支撑，中线逢低做多 [14]。 - **PTA**：新装置投产出料，去库格局不改，中线逢低做多，下方支撑偏强 [14]。 - **纯苯**：短期跟随情绪，中期或回归累库基本面交易，短期或偏强，中期若无去产能政策落地或重新累库 [15][16]。 - **苯乙烯**：短期情绪仍有支撑，检修增多利润或扩张，基本面偏空，但短期做空逆势 [17][18]。 - **乙二醇**：港口库存低位对价格支撑偏强，基本面尚可，价格区间震荡，关注上方压力，反套头寸继续持有 [18][20]。 - **短纤**：等待上游成本指引，绝对值跟随原料波动，短期震荡整理 [20][21]。 - **瓶片**：成本有一定支撑，自身驱动有限，加工费被动压缩，震荡，绝对值跟随原料波动 [21][22]。 - **甲醇**：近端关注宏观，远端仍有海外扰动预期，期价震荡，短期震荡，可关注远月低多机会 [24][27]。 - **尿素**：需求跟进不足，出口释放缓慢，盘面震荡偏弱，出口释放前观望，关注出口进展 [25]。 - **LLDPE**：检修抬升，短期小幅回升，短期消息刺激实质影响有限，关注旺季需求，短期震荡 [29]。 - **PP**：新产能释放叠加检修走低，震荡，短期震荡 [30][31]。 - **PL**：短期跟随PP震荡，短期震荡 [31][33]。 - **PVC**：市场情绪提振，弱企稳，宽幅震荡，推动为市场情绪，压力来自库存累积 [34]。 - **烧碱**：现货反弹趋缓，近月多单止盈，非铝补库近尾声，10合约多单止盈，01合约逢低买入 [35]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [37]。 - **基差和仓单**：列出沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [38]。 - **跨品种价差**：呈现1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同组合的跨品种价差及变化值 [40]。 化工基差及价差监测 报告提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测数据内容 [41][53][65]。 商品指数情况 - **综合指数**：2025年8月25日，商品指数、商品20指数、工业品指数分别为2235.46（+0.87%）、2486.32（+0.97%）、2275.43（+1.02%） [281]。 - **板块指数**：2025年8月25日能源指数为1226.46，今日涨跌幅+0.84%，近5日涨跌幅+2.65%，近1月涨跌幅 - 2.65%，年初至今涨跌幅 - 0.12% [283]。

地缘政治与外交关系 - 美国对印度商品加征25%惩罚性关税 将整体关税推升至50% 预估年损失达70亿美元 [1] - 印度总理莫迪访华 中国外交部长王毅赴新德里 双方签署十项合作协议 [1] - 美国白宫贸易顾问因中印能源合作协议显露不安 美国国务院威胁中断F-35战斗机关键技术转让 涉及180亿美元军售合同 [9] - 美国约谈印度驻美大使 承诺重新评估关税政策 提出停止与中国稀土合作的条件 [14] - 美国商务部暗示可能允许印度H-1B签证持有者延长居留期限 [14] 边境管控与军事合作 - 中印在边境东段和中段建立将军级会谈机制 实现三段边界全面军事沟通 [2] - 双方在海拔4500米乃堆拉山口同步撤除装甲车编队 就边境部队"枪口不得朝天"实操细则达成一致 [2] - 印度陆军参谋长参观中国制造防空雷达系统 该系统此前被印军列为限制使用装备 [12] - 中印海军在马尔代夫以南海域进行联合搜救演练 印度驱逐舰与中国护卫舰共享水文数据 [12] - 美国太平洋司令部紧急召见印度武官 要求解释战略意图 [12] 经贸合作与产业发展 - 中印重开仁青岗—昌古 普兰—贡吉 久巴—南加三处边境市场 开市首日交易额超380万元人民币 [3] - 印度旁遮邦商人用30吨红糖换取中国制造家用电器 [3] - 印度对华贸易逆差收窄12% 中国对印度智能手机出口量环比增长17% [13] - 小米宣布在印度安得拉邦新建工厂 比亚迪获得1000辆电动巴士订单 [13] - 印度银行获得350亿元人民币货币互换额度 [13] 稀土与战略资源合作 - 中国海关总署更新稀土出口目录 将印度企业重新纳入许可名单 [6] - 印度塔塔集团收到推迟半年的钕铁硼永磁体发货通知 该材料是导弹制导系统关键部件 [6] - 印度军工企业70%稀土依赖中国进口 此前库存仅够维持45天生产 [6] - 中国占据全球稀土供应量90%份额 [6] 多领域合作协议 - 印度加入亚洲微电网倡议 中国协助改造金奈-新德里铁路线 [10] - 建立药品监管互认机制 重启布拉马普特拉河水文数据共享 [10] - 共同开发非洲港口项目 允许印度石榴通过云南口岸入境 [10] - 合作生产新冠疫苗第三代产品 互设文化中心 [10] - 开展航天器追踪合作 建立数字货币对话机制 [10] 社会舆论与民意反应 - 印度商会会长指出美国对每辆摩托车征收2100美元关税 中国愿意降低零部件进口关税 [11] - 印度农民协会组织500辆拖拉机包围美国驻新德里使馆 抗议美国对印度大米征收惩罚性关税 [11] - 莫迪所属人民党发布"自力更生"主题海报 24小时内获超200万次点赞 [11]

美印关税措施 - 美国对印度输美商品加征25%额外关税 叠加原有25%关税后总税率达50% 主要冲击纺织品 珠宝首饰 汽车零部件等出口商品 苹果手机和医药产品享受豁免[1] - 印度采取反制措施 暂停部分对美关税优惠 计划通过世贸组织框架进行贸易调整 这是印度首次对美采取如此强硬的反制措施[1] 能源合作动态 - 印度驻俄大使明确表示将继续购买俄罗斯石油以保障14亿印度人的能源安全 俄罗斯承诺扩大对印药品 农产品进口并允许印度参与境内矿产开发[1] - 俄印宣布计划在俄领土联合开采资源 深化能源合作 俄印外长联合发布会确认了这一合作动向[1] 中国对印立场 - 中国驻印度大使公开表态支持印度 承诺欢迎印度大宗商品进入中国市场 这一表态在印度舆论场引发震动[3] - 2024年中印贸易额达1384亿美元 中国稳居印度最大贸易伙伴 今年一季度中国向印度公民签发签证数量同比激增15% 直航谈判重回轨道[3] 中俄印三方合作 - 俄罗斯正与中国 印度就恢复三方合作机制进行谈判 中国外交部回应称合作符合三国利益 有利于地区和平稳定 印度外交部证实谈判存在但未明确时间表[5] - 印度外长访华期间双方达成10项共识 包括恢复直航 探讨重启政府间对话机制等 印度总理莫迪公开表示中印几个世纪以来相互学习 分歧不应演变成争端[5] 经济影响评估 - 惠誉评级警告若50%关税持续 印度对美出口可能下降60% 近1%的GDP面临风险 印度最大鞋履制造商法里达集团已冻结100亿卢比的新工厂计划[7] - 企业面临生存压力 法里达集团董事长坦言50%关税下企业难以生存 美印关系紧张为印度外交政策调整提供空间[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属低位上行，沪金主力收涨0.46%，沪银主力收涨1.89%，预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚，白银资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面近期显性库存小幅增加；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑包括短期贸易协议分批达成、俄乌会谈开启致避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和使联储降息预期反弹；避险属性上美俄领导人会晤、特朗普承诺保障乌安全且美中关税休战期再延；货币属性方面鲍威尔暗示降息但谨慎行事，宣布回归灵活通胀目标，美国7月零售和批发价格增长使降息路线图有变数，市场预期9月降息概率从40%左右升至80%以上，年内降息次数预期从1次涨至2到3次，美元指数和美债收益率反弹；商品属性上CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 国际Comex黄金主力合约收盘价3417.20美元/盎司，涨1.00%，伦敦金3334.25美元/盎司，跌0.12%；国内沪金主力收盘价775.12元/克，涨0.32%，黄金T+D收盘价771.66元/克，涨0.24%；基差与价差、比价方面沪金主力 - 伦敦金元/克涨48%，沪金主力基差 -3.46元/克，金银比涨2.40%等；持仓量Comex黄金减2.47%，沪金主力减8.20%，黄金TD增2.94%；库存LBMA库存不变，Comex黄金减1.08%，沪金增1.32%；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓减7585手；黄金ETF的SPDR减0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量增0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计111,461.00，净空合计11,644.00等，中财期货净多34,297.00，金瑞期货净空3,600.00等 [4] 白银 - 国际Comex白银主力合约收盘价37.90美元/盎司，涨1.51%，伦敦银37.08美元/盎司，跌2.61%；国内沪银主力收盘价9162.00元/千克，涨1.33%，白银T+D收盘价9144.00元/千克，涨1.35%；基差与价差方面沪银主力 - 伦敦银涨145.85%，沪银主力基差 -18元/千克；持仓量Comex白银减3.00%，沪银主力减16.25%，白银TD减5.13%；库存LBMA库存增1.72%，Comex白银增0.29%，沪银减3.10%，白银（上金所）减1.35%，显性库存总计增0.03%；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓减2364手；白银ETF的iShare增1.56%；期货仓单沪银注册仓单数量减1.45% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计112,312.00，净空合计44,809.00等，中信期货净多37,291.00，红塔期货净空9,882.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均降0.25%，总资产66946.22亿美元增0.00%，M2同比增0.32%；十年期美债真实收益率降2.70%，美元指数降0.14%，美债利差（3月 - 10年）降16.39%等；CPI同比不变，环比不变，核心CPI同比增0.20%，环比降0.10%等 [8] - 美国经济增长GDP年化同比不变，年化环比增3.50%；失业率增0.10%，非农就业人数月度变化增0.59万等；美国房地产市场成屋销售降2.72%，新屋销售降3.70%，新屋开工增3.40%等；美国消费零售额同比降0.69%，环比增1.20%，个人消费支出同比增0.09%等；美国工业工业生产指数同比增0.60%，环比降0.47%，产能利用率降0.19%等；美国贸易出口同比降5.54%，环比降38.58%，进口同比降3.35%，环比降3.16%，贸易差额增16.03%等；美国经济调查ISM制造业PMI指数降1.00，ISM服务业PMI指数降0.70等 [8][9] - 央行黄金储备中国增0.18%，美国不变，世界不变；IMF外储占比美元增0.88%，欧元降0.99%，人民币降0.04%；黄金/外储中国增4.40%，美国增0.86%；避险属性地缘政治风险指数不变，VIX指数增8.28%；商品属性CRB商品指数增0.31%，离岸人民币增0.26% [9] - 美联储最新利率预期显示不同时间不同利率区间概率不同，如2025/9/17时400 - 425利率区间概率为87.3%等 [11]

贸易政策变动 - 特朗普政府宣布对印度加征关税至50% 截止日期为8月27日 不延长印度购买俄罗斯石油的关税豁免期 [3] - 关税措施分两阶段实施 7月31日宣布25%关税8月7日生效 一周后再加25% 总税率达50% [3] - 美国取消原定8月25日至29日贸易谈判代表访问印度计划 印度商品免关税希望破灭 [3] 行业影响分析 - 50%关税对印度劳动密集型行业造成沉重打击 包括纺织 海产品 珠宝和汽车配件等行业 [6] - 印度宝石和珠宝出口促进委员会主席表示25%关税下可调整利润 但50%关税导致企业无法生存 [6] - 部分企业考虑将制造环节转移到其他国家以规避高额关税 [6] 能源贸易格局 - 印度成为俄罗斯海运原油最大买家 2025年1月至6月每日进口约175万桶俄罗斯石油 较去年同期显著增长 [4] - 印度与俄罗斯签订长期石油采购合同 短期内停止采购俄油存在困难 [4] - 印度购买俄罗斯石油出于市场需求和能源安全考虑 旨在保障国内可负担能源供应 [4] 地缘政治关系 - 美国贸易顾问指责印度购买俄罗斯石油是"炼油牟取暴利的阴谋" 称印度行为延续战争而非推动和平 [4] - 美印关系面临严峻考验 特朗普政府从称赞印度为"主要战略伙伴"转变为批评其经济为"死亡经济体" [4] - 印度外交部强烈批评美国关税措施"既不公平也不合理" 强调将采取必要措施捍卫国家利益 [3] 国际政策立场 - 白宫称俄罗斯行为对美国国家安全和外交政策构成"异常且巨大的威胁" 因此采取关税措施应对"紧急状态" [3] - 印度已暂停对美国进口11%棉花征收关税 展现善意姿态 但美国仍保持强硬态度 [8] - 国际社会认为和平对话是解决俄乌冲突唯一途径 但美国单边加征关税无益于地区局势缓和 [8]

能源供应中断事件 - 德鲁日巴输油管道于2025年8月22日遭袭击导致俄罗斯向匈牙利石油供应中断 这是本月第三次中断事件[1] - 管道全长4000公里 连接俄罗斯、哈萨克斯坦与中东欧多国 是俄乌冲突中能源设施频繁受攻击的焦点[1] - 袭击发生在俄罗斯与白俄罗斯边境附近 造成原油输送停滞 影响匈牙利、斯洛伐克、捷克、德国和波兰等国家炼油厂供应[1] 历史袭击与影响范围 - 8月13日与18日该管道已两度因袭击中断供应 斯洛伐克经济部门暂停部分能源转账流程并启动紧急损失调查[3] - 乌克兰无人系统部队承认针对管道袭击 同时承认袭击布良斯克州配电站 该地区是管道重要枢纽且多次遭攻击[3] - 除德鲁日巴管道外 乌克兰1月曾袭击克拉斯诺达尔边疆区的"土耳其溪"天然气管道压缩站 该管道向土耳其、匈牙利等东南欧国家供气[3] 地缘政治立场分歧 - 匈牙利坚持中立立场 拒绝向乌克兰提供武器援助 并称对俄制裁无效且损害制裁国自身利益[5] - 匈牙利外交部长称管道袭击是"对国家能源安全的攻击" 并试图将国家拖入战争[5] - 斯洛伐克虽确认袭击事件 但仅采取技术性调查和暂停能源转账等谨慎回应 反映中东欧国家在冲突中的微妙立场[5] 能源基础设施战略地位 - 德鲁日巴管道是全球最长能源运输网络之一 匈牙利和斯洛伐克对其依赖尤为深重[1][5] - "土耳其溪"管道是俄罗斯向东南欧国家供气的重要通道 虽遭无人机袭击后供气恢复 但突显基础设施脆弱性[3] - 能源设施成为俄乌冲突关键博弈领域 俄方称袭击为"能源恐怖主义" 乌方则视为对俄军攻击乌境内目标的回应[5] 区域能源安全影响 - 频繁管道中断威胁中东欧国家工业生产正常运行 可能导致民生能源供应紧张[3] - 冲突持续多年使能源基础设施袭击加剧欧洲能源危机 导致地区安全形势不稳定[7] - 能源供应问题波及整个欧洲能源市场稳定性 国际社会呼吁避免攻击民用基础设施并通过政治途径解决分歧[5][7]