报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各商品期货品种给出了投资建议，棉花、铁矿延续强势，氧化铝宜持空头思路；股指短期高位震荡、长期向上，债市高位震荡，金价高位震荡且金银比收敛，铜价、铝、镍等有色金属价格多为区间震荡，锂价上行驱动不足，多晶硅预计区间宽幅震荡，螺纹和热卷震荡，焦煤和焦炭震荡偏强，纯碱震荡、玻璃震荡偏强，原油震荡偏弱，甲醇震荡偏弱，聚烯烃下跌，橡胶震荡偏弱[1]。 各品种分析总结 股指 - 周三A股继续高位盘整，沪深两市成交额回落至1.46万亿元，汽车、消费者服务板块领涨，钢铁、银行板块跌幅居前[1] - 交易主线未明晰，短期突破动能不足，预计维持高位震荡，但国际资本对中国资产配置热情升温，长期向上趋势明确[1] 国债 - 昨日期债全天震荡，市场谨慎，国内经济增长基本符合预期，关注政策加码力度，中美贸易谈判积极[1] - 央行公开市场净投放但受税期影响流动性预期谨慎，债市或延续高位震荡[1] 黄金白银 - 短期黄金价格扰动多，大周期利多因素逻辑仍成立，金价高位震荡，金银比收敛，白银价格下方支撑增强[1] - 建议持有10合约卖出虚值看跌期权头寸[1] 有色（铜） - 宏观上国内经济增长符合预期，关注政策力度，中美贸易谈判积极，美联储政策独立性担忧抬升，美元指数波动加大[4] - 美铜关税影响下市场谨慎，三大交易所铜价窄幅震荡，LME库存抬升、0 - 3贴水较深，国内低库存使现货升水[4] - 短期关税对铜价有压力，中期紧平衡格局未变，下方有支撑[4] 有色（铝及氧化铝） - 氧化铝价格走弱，主力合约跌破3100下方，沪铝震荡，宏观情况与铜类似[4] - 氧化铝产能过剩、库存偏高、需求难增，沪铝开工率小幅抬升但产量增长有限，需求受淡季影响一般[4] - 氧化铝上方有压力但成本线有支撑，沪铝短期暂无新增利多，关注库存及需求预期变化[4] 有色（镍） - 供需无显著改善，菲律宾镍矿补充印尼缺口，矿价震荡走弱，镍铁供应增加但下游需求疲软，中间品坚挺，精炼镍产量环比减少、累库未结束[4] - 2025年5月全球精炼镍过剩4.08万吨，1 - 5月累计供应过剩16.53万吨，镍价短期低位盘整，卖出看涨期权策略继续持有[4] 碳酸锂 - 锂矿价格推升冶炼成本，但供给端事件影响减弱，国内矿山开采正常，碳酸锂供需宽松，矿石提锂开工积极，盐湖产能放量[5] - 需求传导不畅，终端新能源车产销积极但中间环节排产无增量，库存积累，供过于求不支持锂价持续上涨，可逢高沽空[5] 硅能源 - 多晶硅部分企业有增产计划，“反内卷”背景下企业挺价，但硅片企业观望按需补货，关注下游原料库存[6] - 行业反内卷减产预期发酵支撑价格，预计后续盘面区间宽幅震荡，可继续持有前期策略[6] 钢矿 - 螺纹现货弱稳，成交环比持稳，粗钢压减政策发酵，建筑钢材刚需淡季，供需矛盾积累慢，炉料基本面健康价格坚挺，期价下方支撑强，建议持有卖出虚值看跌期权头寸[6] - 热卷现货价格窄幅波动，基本面矛盾积累慢，钢厂库存及库销比偏低，但淡季累库开启，内外价差收敛出口订单减少，预计期价震荡，可持有01合约压缩利润套利策略[6] - 铁矿市场对粗钢限产消息反应理性，铁水日产高位、钢厂原料库存低支持采购，7月进口矿发运回落预计到港量减少，价格震荡偏强，卖出虚值看跌期权I2509 - P - 700止盈，新增I2509 - P - 740，9 - 1正套策略继续持有[6] 煤焦 - 焦煤坑口竞拍积极，价格上涨，供需偏紧，但中蒙口岸通关将恢复且煤矿有提产预期，激进者可持前多策略，谨慎者关注去库和增产情况动态止盈[8] - 焦炭钢厂利润尚可，生产和补库积极，首轮提涨落地，贸易接货意愿好，焦化厂去库顺畅，期价有支撑[8] 玻碱 - 纯碱日产高位波动，昨日升至10.54万吨，重碱需求减量，日产超10万吨将供过于求、碱厂累库，09合约虚盘持仓高，多空博弈激烈，套利优于单边，激进者01合约短多轻仓持有，可持有多玻璃01 - 空纯碱01策略[8] - 浮法玻璃运行产能暂稳，产销率均值降为102%，预计本周去库200万重箱，供给收缩预期难证伪，但需求预期偏空制约价格，建议01合约多单配合平仓线持有，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略[8] 原油 - 宏观上特朗普对解雇鲍威尔表态使美元指数大幅波动，需求上欧美成品油裂解差强势，库存上美国原油降库385万桶但汽柴油累库[8] - 原油供应端增产和需求端旺季多空相持，油价高波动[8] 甲醇 - 本周到港量大幅增长至42.5万吨，港口库存积累7.1万吨达今年四月以来新高，生产企业库存减少0.46万吨，华东和华中累库，华东现货价格下跌，期货转弱，内地装置检修有支撑[9] 聚烯烃 - 生产企业库存被动积累，PE增加7.3%，PP增加2.7%，社会库存有增有降，PE增加3.7%，PP减少1.4%，政策和事件扰动消退后定价重回供需[10] - 检修装置重启供应预期增长，需求下降，8月前期货延续下跌，建议卖出看涨期权或做空期货[10] 棉花 - 国内商业库存去库加快，新疆仓储库下降，进口配额增发未落地，三季度进口偏弱，新棉上市前市场流通供应可能偏紧，但纺织产销淡季下游订单清淡[10] - 棉花9 - 10月前偏紧预期支撑价格[10] 橡胶 - 政策利好车市消费，但传统淡季和轮胎库存积累制约需求，天胶原料生产放量，国内及东南亚割胶顺利，港口到港增多，累库难改[10] - 橡胶基本面供增需减，胶价上方空间有限[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、原油、螺纹钢、焦煤、锰硅、生猪、玻璃、棕榈油、菜粕、塑料、甲醇、中长期国债、短期国债、白银、PTA、橡胶等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议 [2][4][5] 各品种短评总结 黄金 - 美国经济前景暗淡，美元指数上涨动力不足，利多黄金，黄金中期宽幅震荡略偏多，关注美元走势 [2] 原油 - 目前油价多空相持，夏季需求旺季过后或供应过剩，中期OPEC+维持增产立场，原油有供应增加预期，高位偏空 [2] 螺纹钢 - 7月16日国内钢材震荡偏弱，大范围高温影响下游施工，本周钢材需求走弱，供需压力加大，但成本对钢价有支撑，短期钢价或窄幅调整 [4] 焦煤 - 自六月底多数煤种涨幅达150 - 200元/吨，近期宏观与产业情绪共振推动煤价上涨，但煤价涨幅远超下游焦炭，部分下游企业抵触高价煤，叠加贸易环节兑现利润，预计短期煤价易涨难跌但涨幅放缓 [4] 锰硅 - 澳矿发运恢复、港口库存抬升，矿价有下滑空间；成材产量高位、锰硅需求有韧性，但厂家复产驱动增加，后市供需趋向宽松、去库难度增加，短期价格跟随板块运行，上方空间有限 [5] 生猪 - 7月16日全国猪价下行，养殖端放量，高温淡季养殖端加速出栏，供应压力增强，二育支撑不足，终端需求无改善，短期延续弱势调整，建议区间交易，养殖户择机卖出套期保值 [6] 玻璃 - 当前浮法玻璃企业日熔量较稳，终端需求偏弱，企业库存下降，华东市场淡稳运行，预计玻璃09合约短期震荡运行，下方支撑1070一线，建议观望或回调短线做多 [7] 棕榈油 - 2025年7月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比增加、出口环比减少，美国对印尼商品征关税或降低，国内豆棕现货价差倒挂加深，下游观望，预计短期价格高位震荡，建议观望或区间交易 [9] 菜粕 - 截至2025年第28周，全国主要地区菜粕库存增加，现货市场情绪乐观但性价比优势不足，操作建议逢低做多，后市关注贸易政策等情况 [10] 塑料 - 供应端生产企业装置小幅调整，供应预计变化不大；需求端处于传统淡季，生产企业下调出厂价，成交偏弱，预计L09合约短期震荡运行，上方压力7235一线，建议观望 [11] 甲醇 - 成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位上升，下游需求稳中偏弱，本周港口库存累库，预计甲醇09合约短期震荡运行，下方支撑2350一线，建议观望或回调短线做多 [12] 中长期国债 - 扩大内需逆周期调节任务重，长期资金入市支撑股市，近期股市回调利多债市，但债市在60日均线附近面临选择，关注股债跷跷板和7月政治局会议 [13] 短期国债 - 央行单日净投放，后续资金面紧张或缓解，利多债市，短债上涨动力或强于长债，关注60日均线方向选择，股债跷跷板是主要逻辑 [14] 白银 - PPI数据不及预期，白银上涨动力减弱，7月是否降息存在变数，美元上涨动力减弱，黄金或偏强，关注金银走势同步性及黄金对白银的影响 [14] PTA - 聚酯库存累积，需求端拖累现货重心下滑，终端订单不佳负荷下降，原油转弱，PTA建议高位短空 [15] 橡胶 - 天然橡胶处于供应季节性增量、需求偏弱格局，原料产出节奏放缓，成本支撑走强，但需求端无实质变好，建议震荡思路 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际大豆市场供需偏宽松，国内大豆累库特征明显；原糖短期震荡，郑糖跟随波动；油脂短期或震荡回落；美玉米底部震荡，国内玉米现货短期偏弱、期货底部震荡；生猪价格震荡；花生短期窄幅震荡、中长期或下跌；鸡蛋现货季节性走强，9月合约或上涨；苹果短期走势震荡；棉花预计短期震荡、向上空间有限 [4][10][17][25][29][33][41][44][50] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.47%至1009.24美分/蒲，CBOT豆粕指数涨0.07%至278.1美金/短吨 [2] - 相关资讯：巴西7月大豆出口料1219万吨、豆粕出口料225万吨；美国6月大豆压榨量1.85709亿蒲式耳；7月10日当周美豆出口检验14.7万吨；7月11日当周油厂大豆压榨量229.54万吨、开机率64.52%，大豆库存增3.31%、豆粕库存增7.76% [2][3] - 逻辑分析：国际大豆市场供需偏宽松，新作缺乏利好，巴西卖货慢、出口压力大，阿根廷加征关税或影响出口，国内大豆到港及压榨量高、累库明显 [4] - 策略建议：单边前期多单离场观望，套利RM91反套少量入场布局，期权观望 [6] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约涨1.60%至16.56美分/磅 [7] - 重要资讯：6月下半月巴西中南部产糖284.5万吨、同比降12.98%；7月前两周巴西出口糖和糖蜜136.99万吨、同比降21.66% [8][9] - 逻辑分析：原糖受供需宽松预期影响维持弱势，预计短期震荡，国内郑糖被动跟随波动 [10] - 持仓建议：单边郑糖短期震荡，套利观望，期权虚值比例价差期权 [11][12] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格降0.64%至54.36美分/磅，BMD马棕油主力价格涨0.92%至4186林吉特/吨 [14] - 相关资讯：7月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量降6.16%；预计7月马棕出口增长、产量增加、库存稳定；美国6月大豆压榨量高于预期，豆油库存降至五月低点；巴西7月大豆出口料1219万吨、豆粕出口料225万吨 [15][16] - 逻辑分析：油脂上涨动力减弱，短期或震荡回落，棕榈油增产累库，国内豆油累库、菜油去库，进口澳菜预期或对菜油形成压力 [17] - 交易策略：单边短期震荡运行，套利YP09扩部分止盈离场，期权观望 [18][19][20] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货12月主力合约涨0.2%至419.0美分/蒲 [23] - 重要资讯：CBOT玉米期货收盘微涨，软红冬小麦期货收盘下跌；巴西7月玉米出口料460万吨；美国玉米优良率74%；7月16日北港收购价稳定，华北产区玉米企稳 [24] - 逻辑分析：美玉米底部震荡，下跌空间有限，国内玉米供应少但东北玉米回落，进口玉米拍卖使华北玉米企稳，小麦价格偏弱，玉米现货短期偏弱、期货底部震荡 [25] - 交易策略：单边外盘12玉米底部震荡、09玉米短多，套利买玉米空09玉米平仓，期权有现货可逢高累沽 [26][27][28] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，7月15日当周仔猪和母猪价格上涨，7月15日农产品批发价格指数下降、猪肉平均价格上升 [29] - 逻辑分析：生猪价格震荡，供应端变化不大 [29] - 策略建议：单边观望，套利LH91正套，期权观望 [30] 花生 - 重要资讯：多地花生报价稳定，开封益海嘉里油厂到货200吨；花生油报价偏强、成交有议价空间，花生粕走货少；7月10日国内花生油样本企业花生库存减4800吨，7月11日花生油周度库存减120吨 [32] - 逻辑分析：花生现货成交少，进口量减、价格偏强，下游消费弱，油厂有利润但收购量少，预计10花生短期窄幅震荡、中长期下跌 [33] - 交易策略：单边10花生逢高短空、目前观望，套利观望，期权卖出pk510 - C - 8800期权 [34][35][36] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区和主销区均价持平，全国主流价格稳定；6月全国在产蛋鸡存栏量增，样本企业蛋鸡苗月度出苗量减；7月11日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量减；7月4日当周全国代表销区鸡蛋销量降；7月10日当周生产和流通环节库存减少；7月10日鸡蛋盈利下跌、7月4日蛋鸡养殖预期利润下跌 [38][39][40][41] - 交易逻辑：近期蛋价稳定，现货季节性走强，9月合约或触底上涨 [41] - 交易策略：单边梅雨季结束且安全边际高时9月合约建多单，套利观望，期权卖出看跌期权 [41] 苹果 - 重要资讯：7月2日主产区苹果冷库库存环比降7.60万吨；5月鲜苹果进口量环比减、同比增，出口量环比减、同比减；产地苹果价格稳定，看货客商增加；山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，寻货客商增加 [43] - 交易逻辑：现货市场库存低、需求淡季，走货一般，新季苹果产量变化不大，短期走势震荡 [44] - 交易策略：单边AP10区间震荡、低吸高抛，套利观望，期权卖出看跌期权 [45][48] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约涨0.68%至68.57分/磅 [46] - 重要资讯：7月12日当周巴西棉花收割进度13.6%；7月13日美棉生长进度滞后但优良率上升，产量有上调空间；巴西2024/25年度棉花总产量预期393.8万吨 [47][48][49] - 交易逻辑：棉花商业和进口库存低，供应末期或偏紧，但市场预期增发滑准税配额，且下游需求一般，郑棉向上空间有限 [50] - 交易策略：单边美棉和郑棉短期震荡，套利观望，期权卖出看跌期权 [51]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡下跌 | | 生猪 | 震荡 | | 天然橡胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡 | | 纸浆 | 震荡 | | 原木 | 震荡偏弱 | 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为各品种多震荡运行，不同品种受不同因素影响，如美豆长势、贸易关系、供需情况等，投资者需关注各品种的阶段性风险和机会 [1]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：美豆优良率高于预期，丰产预期维持，海外生柴需求预期乐观，但棕油增产季、国内菜油高库存，预计近期油脂继续震荡分化 [5]。 - 蛋白粕：美豆生长顺利但出口前景堪忧，国内供应压力主导现货偏弱，预计短期区间震荡、长期偏强运行，内盘双粕强于美豆 [6]。 - 玉米及淀粉：期货小幅反弹后回落，现货供应略有下降，关注阶段性反弹风险，预计震荡下跌 [7]。 - 生猪：供需稳定，短期猪价受惜售情绪支撑，中长期有供应压制风险，预计震荡 [9]。 - 天然橡胶：震荡偏强运行，交易跟随宏观情绪，自身基本面暂无大矛盾，供给受雨季影响，需求相对稳定 [11]。 - 合成橡胶：盘面振幅震荡，跟随商品整体变动，上行驱动不明显，下方有支撑，关注装置变动情况 [14]。 - 棉花：棉价窄幅波动，中长期上行驱动较弱，新作增产预期抑制上方空间，预计短期区间震荡、中期有走弱风险 [15]。 - 白糖：关注进口变化，中长期糖价偏弱，短期利多缺乏、利空积累，预计长期震荡偏弱、短期震荡 [17]。 - 纸浆：宏观主导走势，供需僵持，短期有反弹空间但有限，中期或波段性走高，预计09合约在5150 - 5400区间、01合约在5200 - 5500区间波动 [18]。 - 原木：出库下滑、库存回升，现货价格偏弱，买卖双方成本提升，整体现货处于筑底阶段，短期围绕交割成本震荡 [19]。 品种数据监测 报告提及油脂油料、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但未给出具体数据监测内容 [23][55][72][112][125][140][159]。

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆策略均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，国内年末供应偏紧短期支撑郑棉，但中长期新棉上市将压制棉价 [2] - 原糖长期有下行压力，短期或超跌反弹，郑糖受进口端供应压力限制上方空间 [4][5] - 下半年纸浆供应压力仍存，终端需求改善力度有限，短期浆价难脱离底部 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13850元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15286元/吨，较前一日变动+4元/吨，全国均价15302元/吨，较前一日变动+7元/吨 [1] - 截止7月13日，美棉15个主要种植州现蕾率61%，较去年同期慢1个百分点，结铃率23%，较去年同期慢3个百分点，优良率54%，较去年同期高9个百分点 [1] 市场分析 - 国际方面，7月USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉新作产量上调，平衡表难有明显改善 [2] - 国内方面，商业库存去库快，年末供应偏紧预期支撑郑棉，但植棉面积稳中有增，新棉长势好，产量增加概率大，淡季需求弱，中长期新棉上市将压制棉价 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5802元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.26% [2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6060元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5905元/吨，较前一日均无变动 [2] - 2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量20619.8万吨，同比降幅14.06%，累计产糖量1224.9万吨，同比降幅14.25% [3] 市场分析 - 原糖长期有下行压力，短期因糖醇价差问题下方空间受限，或超跌反弹 [4] - 郑糖本榨季国产糖产销进度快，现货价格坚挺，但外盘走弱，进口利润回升，后续进口放量将限制上方空间 [4][5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5262元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.34% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格5215元/吨，较前一日均无变动 [6] - 进口木浆现货市场价格主流稳定，个别浆种有涨跌 [6] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落，但港口去库慢，供应压力仍存，阔叶浆更宽松 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，国内需求乏力，终端有效需求不足，预计下半年需求改善有限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱 关注MA5一线支撑 核心逻辑为需求韧性尚可 矿价高位运行 [2] - 铁矿石供需两端变化 淡季钢厂生产趋弱 矿石终端消耗延续回落但仍处相对高位 钢厂盈利状况良好 需求韧性尚可支撑矿价 港口到货环比大增 但矿商发运延续偏弱 后续到货将回落 海外和内矿供应均收缩 矿石需求支撑矿价高位运行 但供需双弱基本面暂无实质性改善 估值升至相对高位 上行驱动不强 后续走势预计转为高位震荡 关注成材表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱 建议关注MA5一线支撑 核心逻辑是需求韧性尚可 矿价高位运行 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端有变化 淡季钢厂生产趋弱 矿石终端消耗延续回落但仍处相对高位 钢厂盈利好 需求韧性支撑矿价 港口到货环比大增 但矿商发运延续偏弱 按船期推算后续到货将回落 海外和内矿供应均收缩 矿石需求支撑矿价高位运行 但供需双弱基本面暂无实质性改善 估值升至相对高位 上行驱动不强 后续走势预计转为高位震荡 关注成材表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪 - 当前养殖利润回归低位 产能扩张谨慎 行情无大幅下挫基础 市场期待7、8月行情 但出栏后续预计持续恢复 09盘面上方压力累积 关注14500上方压力 逢高偏空操作 [2] 油脂 - 棕榈油方面 马来西亚BMD毛棕榈油期货高位回落 有超跌反弹机会但空间有限 反弹后或继续下探 国内连棕油期货受马棕走势拖累有震荡趋弱压力 关注8500元支撑 站稳后有再次走强可能 豆油方面 受特朗普制裁俄罗斯言论及原油承压影响 植物油走势受拖累 CBOT豆油窄幅震荡 国内7 - 8月大豆进口量超1000万吨 市场关注四季度进口量 8月消费或提振行情 [4] 玉米 - 7月15日进口玉米拍卖成交创新低 采购需求一般 贸易商前期集中出货后挺价 深加工到车辆回归低位 价格偏稳局部反弹 下游深加工进入检修期 养殖端刚需补库 小麦替代对玉米有压力 中期玉米供应偏紧 养殖消费增加 三季度供需偏紧支撑价格 短期市场情绪释放 玉米价格趋稳 盘面震荡 关注后续拍卖投放规模及成交 [5] 白糖 - 巴西甘蔗压榨数据不佳 北半球增产使全球供应宽松 原糖维持底部震荡 市场需求清淡 低库存支撑广西现货 加工糖入市使价格承压 考虑后期进口量增加 国内供需边际宽松 维持反弹后偏空思路 承压参考区间5800 - 5900 [8] 棉花 - 产业上下游分化加剧 下游利润、现金流恶化 开机下行 成品库存上升 但新疆纺企开机降幅不大 2024/25年度棉花商业库存偏紧矛盾在新棉上市前难解 对棉价有支撑 短期国内棉价或稳中偏强区间震荡 远期新棉上市后相对承压 [9] 粕类 - 美豆优良率超预期 叠加关税担忧 盘面底部运行 巴西升贴水回升 巴西豆坚挺 国内大豆和豆粕库存回升 开机高位 基差低位震荡 10月后大豆到港连续性存疑 基差下跌空间不大 豆粕主力重回20日均线以上 美豆趋稳叠加升贴水上涨支撑国内盘面 短期或有进一步上涨空间 谨慎偏多操作 [11] 各行业数据总结 生猪 - 期货指标：主力合约基本现值450元/吨 涨8.43% 生猪2511涨0.11% 生猪2509跌0.25% 生猪9 - 11价差跌7.35% 主力合约持仓跌2.17% 仓单无变化 [2] - 现货指标：河南、广东价格无变化 山东、四川等多地价格下跌 样本点屠宰量日涨0.84% 白条价格周无变化 仔猪价格周跌3.20% 母猪价格周无变化 出栏体重周涨0.30% 自繁养殖利润周涨11.82% 外购养殖利润周涨220.34% 能繁存栏月涨0.10% [2] 油脂 - 豆油：7月15日江苏一级现价8260元 涨0.36% Y2509期价8012元 涨0.23% 基差涨5.08% 仓单无变化 [4] - 棕榈油：7月15日广东24度现价8770元 涨0.34% P2509期价8748元 跌0.46% 基差涨318.18% 盘面进口成本跌0.49% 盘面进口利润涨1.38% 仓单无变化 [4] - 菜籽油：7月15日江苏四级现价9570元 涨0.31% Ol209期价9424元 涨0.21% 基差涨43.10% 仓单无变化 [4] - 跨期及价差：豆油跨期09 - 01涨35.29% 棕榈油跨期09 - 01跌46.67% 菜籽油跨期09 - 01跌16.05% 豆棕价差2509涨7.69% 菜豆油价差2509跌2.66% [4] 玉米 - 玉米：玉米2509跌0.30% 锦州港平舱价无变化 基差涨14.58% 玉米9 - 1价差跌7.81% 蛇口散粮价无变化 南北贸易利润无变化 到岸完税价涨0.82% 进口利润跌2.83% 山东深加工早间剩余车辆跌62.62% 持仓量涨1.61% 仓单跌4.28% [5] - 玉米淀粉：玉米淀粉2509跌0.23% 长春、潍坊现货无变化 基差涨11.32% 玉米淀粉9 - 1价差跌2.70% 淀粉 - 玉米盘面价差涨0.29% 山东淀粉利润跌13.33% 持仓量涨2.70% 仓单跌2.43% [5] 白糖 - 期货市场：白糖2601跌0.07% 白糖2509跌0.26% ICE原糖主力涨1.53% 白糖1 - 9价差涨6.18% 主力合约持仓量跌3.20% 仓单数量跌0.12% 有效预报跌100.00% [8] - 现货市场：南宁价格无变化 昆明涨0.43% 南宁县差涨6.17% 昆明泉差涨63.49% 进口糖巴西配额内跌1.34% 配额外跌1.39% 与南宁价差均下跌 [8] - 产业情况：食糖全国产量累计值涨12.03% 销量累计值涨23.07% 广西产量累计值涨4.59% 销量当月值跌3.26% 全国销糖率累计涨9.70% 广西涨8.11% 全国工业库存跌9.56% 广西跌12.23% 云南微涨 食糖进口涨160.00% [8] 棉花 - 期货市场：棉花2509跌0.18% 棉花2601涨0.04% ICE美棉主力涨0.68% 棉花9 - 1价差跌50.00% 主力合约持仓量跌1.98% 仓单数量跌0.93% 有效预报涨3.24% [9] - 现货市场：新疆到厂价、CC Index微涨 FC Index涨0.78% 3128B - 01合约涨2.06% 3128B - 05合约微跌 CC Index - FC Index跌5.66% [9] - 产业情况：商业库存环比跌9.5% 工业库存环比跌2.9% 进口量环比跌33.3% 保税区库存环比跌8.9% 纺织业存货同比跌48.6% 纱线库存天数涨14.1% 坯布库存天数涨3.2% 棉花出疆发运量涨22.6% 纺企C32s即期加工利润跌0.3% 服装鞋帽针纺织品类零售额涨4.0% 同比跌52.5% 纺织纱线等出口额跌4.6% 同比涨17.3% 服装及衣着附件出口额涨12.4% 同比跌68.2% [9] 粕类 - 豆粕：江苏豆粕现价无变化 M2509期价跌0.47% 基差涨8.64% 巴西9月船期盘面进口榨利涨4.1% 持仓跌0.7% [11] - 菜粕：江苏菜粕现价涨0.39% RM2509期价跌0.15% 基差涨12.84% 加拿大11月船期盘面进口榨利跌2.30% 仓单跌19.09% [11] - 大豆：哈尔滨大豆、江苏进口大豆现价无变化 豆一主力合约期价涨0.44% 基差跌10.53% 豆二主力合约期价跌0.25% 基差涨39.13% 仓单跌0.50% [11] - 价差：豆粕跨期09 - 01跌27.59% 菜粕跨期09 - 01跌3.38% 油粕比现货涨0.36% 主力合约涨0.70% 豆菜粕价差现货跌3.57% 2509跌3.00% [11]

聚烯烃期货行情及市场分析 - LLDPE09合约收7284元/吨，跌0.25%，持仓减11185手 [1] - PP09合约收7067元/吨，跌0.13%，持仓减2340手 [1] - 国内LLDPE市场主流价7150-7600元/吨，PP市场窄幅偏弱调整 [1] - PE开工率74.68%，环比降2.20%；PP开工率77.42%，环比升0.01% [1] - 两油库存80万吨，环比增7.5万吨 [1] - PE贸易库存和PP社会贸易库存均有增加 [1] - OPEC+增产利空油价，但夏季出行高峰需求增加，油价小幅反弹 [1] - 聚烯烃供需宽松，成本有支撑，预计短期震荡调整 [1] 纯苯及苯乙烯期货行情及市场分析 - 纯苯BZ2603合约收6189元/吨，跌0.79%，持仓减1278手 [1] - 苯乙烯EB08合约收7478元/吨，涨0.16%，持仓减3097手 [1] - 纯苯现货价格窄幅波动，苯乙烯现货价涨跌不一 [1] - 纯苯供需边际改善但整体偏弱，后续货源流入多或限制反弹 [1] - 苯乙烯供应回升，淄博峻辰装置临时停车，唐山旭阳装置停车检修 [1] - 新装置京博石化裂解装置计划7月末开车 [1] - 需求进入季节性淡季，PS、EPS开工率下降，ABS开工率上升 [1] - 纯苯港口库存去库，苯乙烯华东港口库存累库 [1] - 纯苯短期偏强运行但供需偏弱或抑制上行 [1] - 苯乙烯库存累积，装置意外停车短暂提振情绪，预计反弹有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 232调查落地后，非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，现货矛盾逐步解决，下一阶段或回归宏观交易，中美谈判反复将扰动铜价，主力关注78000支撑位 [1] 铝 几内亚铝土矿雨季驳运压力使矿端供应趋紧，氧化铝期货仓单库存下降支撑价格反弹，但产能过剩使市场维持小幅过剩，未来价格在成本支撑与产能过剩间博弈，本周主力合约价格预计在2950 - 3250区间宽幅震荡；铝价受国内消费刺激支撑，但美联储降息预期减弱和关税不确定性短期利空，供应稳定需求走弱，预计短期高位承压，本周主力合约价格参考20000 - 20800 [3] 铝合金 再生铝供需双弱，需求矛盾突出，后续需求疲软抑制价格上涨，预计盘面偏弱震荡，主力参考19400 - 20200运行 [4] 锌 矿端供应宽松但6月国内产量增速不及预期支撑价格，精炼锌供应改善滞后但宽松预期仍存，需求端边际走弱，库存绝对值低提供支撑但国内或累库，中长期供应宽松，若矿端增速不及预期且消费超预期，锌价或高位震荡，否则重心下移，中长期逢高空，主力参考21500 - 23000 [8] 镍 宏观上美联储态度观望、国内经济数据企稳政策发力，产业层面镍价小幅回落、镍矿供应偏宽松、镍铁价格偏弱、不锈钢需求疲软、硫酸镍价格偏稳，库存施压，短期盘面区间调整，主力参考118000 - 126000 [10] 锡 现实锡矿供应紧张，需求在光伏抢装结束和消费淡季下滑，后续需求预期偏弱，短期宏观波动大，关注美关税变化，前期高位空单继续持有 [14] 不锈钢 盘面震荡，现货价格上调但成交淡，海外关税风险或放大，镍矿供应偏宽松，镍铁价格偏弱，钢厂减产不及预期，终端需求疲软，短期盘面震荡，主力运行区间参考12500 - 13000 [16] 碳酸锂 期货盘面大幅拉涨，受宜春矿山核查消息影响，企业生产暂未受实质影响，锂矿现货报价暂稳，供应偏充足，需求偏稳但难大幅提振，锂盐库存高位，短期基本面有压力，中期上行风险高于下行风险，短期盘面偏强区间运行，主力参考6.3 - 6.8万，中期或有下行空间 [20] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜价格78455元/吨，日跌0.34%；SMM A00铝价格20470元/吨，日跌1.54%；SMM铝合金ADC12价格20000元/吨，日跌0.50%；SMM 0锌锭价格22180元/吨，日跌1.11%；SMM 1电解镍价格121750元/吨，日跌0.33%；SMM 1锡价格266500元/吨，日跌0.07%；304/2B（无锡宏旺2.0卷）不锈钢价格12800元/吨，日涨0.39%；SMM电池级碳酸锂均价64650元/吨，日涨1.41% [1][3][4][8][10][14][16][20] 月间价差 - 铜2507 - 2508价差50元/吨，日跌90元；铝2507 - 2508价差140元/吨，日涨70元；铝合金2511 - 2512价差90元/吨，日涨25元；锌2507 - 2508价差 - 70元/吨，日跌25元；镍2508 - 2509价差 - 120元/吨，日跌10元；锡2507 - 2508价差130元/吨，日涨340元；不锈钢2508 - 2509价差 - 20元/吨，日跌170元；碳酸锂2508 - 2509价差240元/吨，日持平 [1][3][4][8][10][14][16][20] 基本面数据 - 6月电解铜产量113.49万吨，月跌0.30%；6月氧化铝产量725.81万吨，月跌0.19%；6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月涨1.49%；6月精炼锌产量58.51万吨，月涨6.50%；6月中国精炼镍产量31800吨，月跌10.04%；5月锡矿进口13449吨，月涨36.39%；43家中国300系不锈钢粗钢6月产量171.33万吨，月跌3.83%；6月碳酸锂产量78090吨，月涨8.34% [1][3][4][8][10][14][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月14日股指和国债期货下跌，商品期货涨跌均衡，新能源金属涨幅靠前，碳酸锂、原油上涨，铝下跌，同时介绍宏观和行业新闻[4][15] - 碳酸锂上涨受供应炒作情绪影响，长期过剩逻辑不变，建议等待库存回升价格反弹后逢高沽空；原油增产利空消化，需求旺季炼厂开工率高，但累库预期制约油价反弹空间；铝短期受宏观情绪和累库节奏影响区间震荡，中长期消费有隐忧，可逢高空[19][31][36] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 7月14日股指和国债期货均下跌，商品期货涨跌较为均衡，新能源金属涨幅靠前，涨幅前三为碳酸锂、工业硅和原油，跌幅前三为红枣、铝和铸造铝合金，还给出各品种涨跌幅及持仓环比变化[12][15] 1.2 上涨品种 - **碳酸锂**：7月14日上涨3.7%至66480元/吨，价格上涨受供应炒作情绪驱动，供需驱动不强，长期过剩逻辑不变，短期上下游博弈剧烈，仓单快速去化，建议规避风险，等待库存回升价格反弹后逢高沽空。近期市场关注光伏行业“反内卷”和供给侧改革，碳酸锂跟涨，“宜春矿山审批问题”小作文流传但未影响生产，供应端周产量环比提升、国内锂矿产量增长但7 - 8月进口量或降，需求端1 - 6月增长高、7月淡季但排产预期好，库存社会库存累库、仓单库存7月快速减少，政策上国内反内卷情绪发酵、美国“大漂亮法案”影响需求，预计7月过剩水平收窄但难有供需缺口[19][24] - **原油**：7月14日上涨2.6%至527.5元/桶，增产利空有所消化，累库幅度有限，强现实弱预期格局下预计震荡。目前增产利空在消化，OPEC+考虑10月暂停增产，需求旺季炼厂开工率高，但累库预期制约油价反弹空间，需等待炼厂毛利及开工率见顶回落和原油库存累积[27][31] 1.3 下跌品种 - **铝**：7月14日下跌1.4%至20415元/吨，短期宏观情绪叠加累库节奏反复，预计价格区间震荡；中长期消费有隐忧，视库存和升贴水拐点偏逢高空。6月中国电解铝运行产能同比上升，本周下游行业开工率环比微降且拿货意愿弱，7月10日社会库存有变动，短期反内卷预期支撑资金情绪、铝锭累库节奏反复，但基本面有边际走弱迹象，后续需观察真实消费情况[33][36] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 上半年我国货物贸易进出口同比增长2.9%，出口增长7.2%，进口下降2.7%，6月进出口、出口、进口同比正增长且增速回升[39] - 我国去年12月1日起给予同中国建交的最不发达国家零关税待遇，上半年自这些国家进口两位数增长，下一步将对53个非洲建交国实施零关税[39] - 上半年我国对美国进出口总值同比下降9.3%，受美国“对等关税”影响，中美贸易二季度同比下降，近期经贸会谈有进展，中美双方团队正落实伦敦框架有关成果[39] 2.2 行业新闻 - 2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款、政府债券净融资同比增加，企业债券净融资同比减少[40] - 中小银行基于自身资产配置考虑，适当增持债券在监管允许范围内合理，但需把握投资收益和风险承担的平衡，关注个别激进金融机构债券利率和信用风险[40]