今年以来，科技叙事带动了中国资产价值重估。科创企业越多、越强，资本市场的活力、吸引力以及为 投资者创造价值的能力也就越强。上海汇正财经顾问有限公司研究所认为，为了更好发展新质生产力， 监管部门将从股权、债权和并购重组三个方向出台一系列政策。这些举措将极大助力国内优秀企业进入 资本市场，推动资本市场更加健康、更具活力。 另一方面，政策将聚焦于助力受外部环境影响较大的企业应对冲击。包括加大走访帮扶；在股权质押、 再融资、募集资金使用等方面增强监管包容度；支持上市公司利用股、债、REITs等多种工具开展直接 融资，鼓励符合条件的境内企业依法依规赴境外上市等。 中金公司管理委员会成员王曙光对《证券日报》记者表示，在当前全球经贸格局深刻调整的复杂形势 下，相关政策为企业拓宽了融资渠道，增强了企业的信心。 5月7日，在国新办举行的新闻发布会上，证监会主席吴清表示："前行路上有风有雨是常态，不管面临 的是轻风细雨还是狂风暴雨，是风高浪急还是惊涛骇浪，我们都完全有条件、有信心、有能力实现中国 股市稳定健康发展。" 此次新闻发布会上公布了一揽子金融政策，其中部分政策当日即落地。在市场人士看来，相关政策既回 应了当前市场关切，也 ...

资本市场政策支持 - 中国三大金融管理部门联合发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期，涉及资本市场制度建设、流动性支持等多方面部署[1] - 证监会强化市场监测和风险研判，动态完善外部风险应对预案，支持中央汇金发挥类"平准基金"作用[1] - 央行将证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具总额度合并使用，扩大参与机构范围并降低收费标准[1] 货币政策工具优化 - 互换便利质押品范围扩大，业务收费标准降低，回购增持再贷款最长期限延长，上市公司自有资金比例要求下降[1] - 两项工具合并使用提升便利性和灵活性，更好满足不同类型市场主体需求，增强逆周期调节属性[2] - 优化措施有利于激发上市公司及其股东对股票回购增持贷款的需求，发挥托底作用[2] 资本市场改革措施 - 证监会将出台深化科创板、创业板改革政策，增强制度包容性和适应性，修订《上市公司重大资产重组管理办法》[2] - 改革有利于通过并购重组优化存量资源配置，畅通科技企业融资渠道，助力科技创新[2] - 大力发展科技创新债券，优化发行注册流程，完善增信支持，提供全方位金融服务[2] 长期资金入市安排 - 金融监管总局拟批复600亿元保险资金长期投资试点，调降股票投资风险因子10%，鼓励险资加大入市力度[3] - 推动完善长周期考核机制，促进"长钱长投"，吸引社保、险资等长期资金入市形成中长期向好动能[3] - 政策组合拳通过流动性工具对冲短期波动，以制度性改革重塑长期发展逻辑，实现稳预期与激活动能双重目标[3] 市场影响与表现 - 政策发布后A股连续两日上涨，三大股指累计涨幅均超1%[3] - 短期流动性支持与增量资金入市修复市场情绪，低市盈率下估值有望修复[4] - 中期险资等"长钱"占比提升或降低波动性，长期并购重组改革加速优质资产证券化[4]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 政策落实相关会议精神为资本市场建设指明方向，通过投资端改革构建长钱长投政策体系，推动资本市场高质量发展 [4][5] - 完善科技创新债券支持机制服务新质生产力，后续改革政策将提升资本市场服务能力，促进新质生产力提升 [5] - 资本市场流动性改善及宏观政策托底经济，风险偏好有望回升，证券公司受益，建议关注证券板块投资机遇 [6] 根据相关目录分别进行总结 加大宏观调控力度 - 降准降息，降低存款准备金率 0.5 个百分点，预计提供长期流动性约 1 万亿元；下调政策利率 0.1 个百分点，7 天期逆回购操作利率从 1.5%调降至 1.4%，预计带动 LPR 同步下行约 0.1 个百分点 [2] - 资本市场支持工具扩容，互换便利和股票回购增持再贷款两项工具贷款总额度 8000 亿元合并使用，互换便利由 20 家扩大到 40 家，回购增持再贷款期限由 1 年延长到 3 年，自有资金使用比例由 30%下降到 10% [2] - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，可购买科技创新债券，提供多样化增信措施支持科创企业和股权投资机构融资 [2] 完善科技创新服务机制 - 出台深化科创板创业板改革政策措施，增强制度包容性和适应性，推动典型案例落地 [3] - 推动并购重组，发布上市公司重大资产重组管理办法，完善并购六条配套措施，发挥资本市场并购主渠道作用 [3] - 大力发展科技创新债，发布相关公告支持多类机构发行，鼓励长期限，优化发行注册流程，纳入评估，鼓励地方支持，提升债券市场服务科技创新能力 [3] 完善资本市场“引长钱” - 完善公募基金收费管理，发布行动方案，优化主动权益类基金收费模式，浮动管理费收取，设立业绩比较基准，明确三年以上考核权重不低于 80%，纳入投资者盈亏等指标 [4] - 扩大保险资金长期投资试点范围，引入增量资金，降低股票投资风险因子，支持稳定和活跃资本市场 [4] 事件点评 - 政策吸引增量资金，培育“长钱长投”政策体系，推动资金向价值投资转变，与长期资金入市形成良性循环，推动资本市场高质量发展 [5] - 政策精准发力培育新质生产力，完善科技创新债券支持机制，后续改革政策将提升资本市场服务能力，促进新质生产力提升 [5] - 目前互换便利工具操作总金额 1050 亿元，超 500 家上市公司及股东公告贷款回购增持股票金额约 3000 亿元，打通额度提升政策工具便利性和灵活性，拓宽范围提升使用效能，降准降息释放流动性，资本市场风险偏好有望回升，证券业务有望改善，建议关注证券板块 [6]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 政策落实相关会议精神，为资本市场建设指明方向，推动长期资本培育，构建长钱长投政策体系，完善机构行为管理，引入增量资金，推动资本市场高质量发展 [4][7] - 完善科技创新债券支持机制，服务新质生产力，后续资本市场改革政策将提升服务新质生产力能力 [7] - 改善资本市场流动性，提升政策工具效能，释放流动性，资本市场风险偏好有望回升，证券公司业务有望改善，建议关注证券板块投资机遇 [8] 相关政策措施总结 货币政策措施 - 降准降息，降低存款准备金率 0.5 个百分点，提供长期流动性约 1 万亿元；下调政策利率 0.1 个百分点，7 天期逆回购操作利率从 1.5%调降至 1.4%，带动 LPR 同步下行约 0.1 个百分点 [2] - 资本市场支持工具扩容，互换便利和股票回购增持再贷款两项工具贷款总额度 8000 亿元合并使用，互换便利机构由 20 家扩大到 40 家，回购增持再贷款期限由 1 年延长到 3 年，自有资金使用比例由 30%下降到 10% [2] - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金，提供多样化增信措施，支持科创企业和股权投资机构发行科创债券融资 [2] 科技创新服务机制完善措施 - 出台深化科创板创业板改革政策措施，增强制度包容性和适应性，推动典型案例落地 [3] - 推动并购重组，发布上市公司重大资产重组管理办法，完善并购六条配套措施 [3] - 大力发展科技创新债，发布相关公告，支持多类主体发行，鼓励长期限，优化发行注册流程，纳入评估，鼓励地方支持，加快债券市场科创板建设 [3] 资本市场“引长钱”措施 - 完善公募基金收费管理，发布行动方案，优化主动权益类基金收费模式，明确业绩比较基准和考核权重，纳入投资者盈亏指标 [3] - 扩大保险资金长期投资试点范围，引入增量资金，降低股票投资风险因子，支持稳定和活跃资本市场 [3] 政策工具实施情况及影响 - 互换便利工具开展 2 次操作，总金额 1050 亿元，超 500 家上市公司及主要股东公告使用贷款回购增持股票，贷款总金额约 3000 亿元，校正市场超调，稳定市场预期 [8] - 打通额度提升政策工具便利性和灵活性，拓宽机构和抵押品范围，提升政策使用效能 [8] - 央行下调存款准备金率、政策利率和运用结构性货币政策工具释放流动性 [8]

保险资金投资政策 - 国家金融监管总局拟再批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围 [2] - 监管规则调整将股票投资风险因子调降10%以鼓励保险公司加大入市力度 [2] - 推动完善长周期考核机制促进"长钱长投" [2] - 险资出现在超700只个股前十大流通股东名单中银行股持股数量最多 [4] 银行业保险业支持实体经济 - 前4个月银行业保险业为实体经济新增融资约17万亿元 [3] - 无还本续贷政策累计为中小微企业续贷4.4万亿元 [3] - 短期出口信用险承保金额同比增长15.3% [3] - 大型商业银行资本补充加快实施大型保险集团资本补充提上日程 [3] 保险业发展数据 - 今年1-4月保险业赔付约1万亿元 [3] - 新能源车险承保车辆超过1000万辆 [3] - 保险公司积累养老健康保险长期准备金超过10万亿元 [3] 外贸支持政策 - 将制定银行业保险业支持外贸发展系列政策措施 [4] - 对受关税影响较大的市场主体提供精准服务 [4] 险资投资偏好 - 险资对高股息资产较为关注持股比例或进一步增加 [5] - 险资在交通运输房地产通信公用事业等行业持股数量靠前 [4]

保险资金投资政策调整 - 金融监管总局拟再批复600亿元保险资金长期投资试点额度，为市场注入增量资金 [2] - 将调降保险公司股票投资风险因子10%，鼓励加大入市力度 [2] - 推动完善长周期考核机制，促进"长钱长投" [2] 金融机构资本补充 - 大型商业银行资本补充工作加快实施 [2] - 大型保险集团资本补充已提上日程 [2] - 各地多渠道有序补充中小金融机构资本金 [2] 银行业保险业服务实体经济 - 前4个月通过贷款、债券等方式为实体经济新增融资约17万亿元 [2] - 无还本续贷政策累计为中小微企业续贷4.4万亿元 [2] - 银行拨备覆盖率同比上升约10个百分点 [7] 保险业发展情况 - 前4个月保险业赔付约1万亿元 [3][4] - 短期出口信用险承保金额同比增长15.3% [4] - 新能源车险承保车辆超过1000万辆 [4] - 养老健康保险长期准备金超过10万亿元 [4] 房地产金融支持 - 商业银行审批通过的白名单贷款增至6.7万亿元 [8] - 支持1600多万套住宅建设和交付 [8] - 将加快出台适配房地产新模式的融资制度 [6] 外贸金融服务 - 将制定银行业保险业护航外贸发展系列政策措施 [5][9] - 融资协调工作机制扩展至全部外贸企业 [9] - 优化出口信用保险监管政策，提高承保能力 [9] 小微企业支持政策 - 将尽快推出支持小微企业民营企业融资一揽子政策 [6] - 修订并购贷款管理办法促进产业升级 [6] - 制定科技保险高质量发展意见 [6]

监管政策与市场生态优化 - 监管层推出多项措施引导保险资金、银行理财资金、养老金等增量资金入市，推动"长钱长投" [1] - 《提振消费专项行动方案》提出"拓宽财产性收入渠道"，并将"多措并举稳住股市"作为具体抓手 [2] - 政策体系在制度、产品与监管三方面发力：注册制改革、退市常态化提升市场质量，指数基金、ETF、养老目标基金等工具普及，基金降费、理财净值化改革压缩短期投机空间 [2] - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》从上市公司分红回购、扩大定增战略投资者范围、优化新股申购等四方面优化投资生态 [3] 金融机构产品创新与实践 - ETF成为投资者资产配置、多层次资本市场建设及经济高质量发展的重要工具，银行理财增持ETF加大资本市场投资力度 [2] - 博时基金提出"ETF价值赋能体系"，覆盖A股、港股、美股、债券、黄金、REITs、比特币ETF等多元资产，形成"多资产、全谱系、低相关"产品体系 [4] - 金融机构需解决ETF投资痛点：资产单一化、研究深度不足、配置难度大、运营效率低、生态不完善 [3] 投资者行为与金融素养 - 高金融素养投资者（前20%）持仓超一年比例达57%，低素养群体（后20%）仅45%，且前者更擅长分散投资和风险管理 [5][6] - 金融素养提升有助于理性投资行为，形成"识别风险-长期持有-素养提升"的良性循环 [6] - 专家建议投资者提升金融素养，通过多资产组合、ETF等工具及定投策略改善投资行为 [6]

个人养老金基金Y份额规模突破 - 截至一季度末个人养老金基金Y份额总规模达113.9亿元 首次突破百亿元 较去年年末增长24.58% [1][2] - 产品池持续扩容 个人养老金基金数量增至288只 其中兴全安泰积极养老目标五年Y份额规模达9.96亿元 但126只产品规模不足500万元 [1][2] - A、H股市场自2024年9月下旬强势上涨 部分配置权益类资产的养老目标基金受益明显 黄金、REITs等另类资产表现良好 起到增厚收益和减小波动作用 [2] 指数基金纳入个人养老金产品 - 监管部门4月初发布通知优化准入机制 将更多宽基指数或红利低波类指数为标的的普通指数基金、ETF联接基金、指数增强基金纳入个人养老金产品 [3] - 指数基金具有费率低、透明度高优势 成份股为市场中具竞争力公司 宽基ETF已成为"国家队"资金稳定市场重要手段 [5] - 指数基金纳入有助于降低投资者选择成本 提升配置效率 引导更多长期资金入市 形成良性循环 [3][5] 个人养老金产品多元化发展 - 当前可投产品包含公募FOF、指数基金、国债、储蓄、理财、保险等 未来可考虑纳入更多低波动资产和另类资产如REITs、黄金指数基金、商品指数基金 [4] - 指数基金与养老金需求高度适配 有助于保持长期稳定收益轨迹 符合"稳健增值"核心需求 同时为进取型投资者提供更灵活配置方案 [4] - 宽基指数适合中长期定投 有助于投资者实现长期投资规划 体现个人养老金制度的普惠性和可持续性 [4][5]

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道 在监管层鼓励保险资金、企业年金等践行"长钱长投"的号召下，第二支柱年金未来的投资路线图渐渐浮 出水面。 人力资源和社会保障部最新数据显示，截至2024年末，我国企业年金积累基金规模达36421.88亿元，同 比增速为14.27%，当年加权平均收益率为4.77%；全国职业年金规模为3.11万亿元，年均收益率为 4.42%，两项年金在2024年获得了约3000亿元的投资收益。 "2024年国内保险业综合投资收益率达到7.21%，全国社保基金去年的投资收益率虽然尚未公开披露， 但历年来均不低于保险资金的投资收益率，相比较之下，企、职业年金的投资收益率并不高。其中有客 观原因，由于企、职业年金是具有投管资格的金融机构与企业单位和事业单位直接签订年金计划合同， 企、职业机构对于所投管的年金产品有严苛的收益要求，即在获得不低于银行存款的稳健收益下又要获 得超额报酬，这对于投管金融机构提出了非常高的投资考验；另外，即使是同样的年金计划，各委托企 业也对收益要求不一，有的接受投资策略激进，有的则对收益要求保守。在当前国家鼓励各类资金秉持 长钱长投的政策大方向下， ...

上交所更新指数业务三年行动方案，构建"长钱长 投"生态助力居民财富管理 2025年3月24日，上海证券交易所宣布完成对《指数业务三年行动方案（2024-2026年）》的中期更新。 此次修订紧扣服务国家战略与资本市场改革主线，旨在通过优化指数生态、强化科技赋能、完善产品供 给，为中长期资金入市创造更优环境，推动形成"长钱长投"的市场格局，助力居民财富保值增值。 立足国家战略，打造"中国品牌"指数体系 围绕金融"五篇大文章"，上交所正加速构建服务科技、绿色、普惠、养老、数字金融的指数矩阵。例 如，在科技金融领域强化科创板指数布局，绿色金融方向深化ESG指数应用，普惠金融领域推出低门槛 稳收益产品，养老金融领域编制个人养老金投资标的指数。这一体系不仅为投资者提供多元化配置工 具，更通过引导资金流向国家重点领域，助力经济高质量发展。此外，跨境指数布局的完善（如纳入港 股通ETF）进一步提升了中国指数的国际影响力，为全球资金配置中国资产提供便利。 展望未来：指数化投资迈向高质量发展 上交所表示，下一步将以更大力度落实行动方案，深化与市场各方合作，推动指数产品创新与投教宣传 协同发力。随着更多中长期资金入市和居民财富管理 ...