行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 7月PMI走弱显示需求侧疲软，需等待新政策刺激[1] - 政治局会议保持稳中求进基调，消费牵头、基建托底、地产防风险[4] - 地产链出清接近尾声，供给格局改善，行业具备安全边际[4] - 推荐反内卷受益的水泥玻璃行业及低估值港股建筑央企[4] - 关注具备科技属性的玻纤企业及出海转向非美市场的企业[4] 大宗建材基本面 水泥 - 全国高标水泥价格339.7元/吨，周环比下降1.0元/吨，同比下降42.5元/吨[4] - 东北地区价格上涨3.3元/吨，长三角地区下降5.0元/吨[4] - 全国平均库容比66.2%，周环比下降0.2个百分点[4] - 全国平均出货率44.7%，周环比上升1.7个百分点[4] - 龙头企业推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等[11] 玻璃 - 全国浮法白玻均价1295.3元/吨，周环比上涨56.7元/吨，同比下降175.7元/吨[4] - 13省样本企业库存5178万重箱，周环比下降156万重箱[4] - 推荐旗滨集团，建议关注南玻A[14] 玻纤 - 无碱粗纱均价3595.25元/吨，周环比下降0.64%[4] - 电子纱G75报价8800-9200元/吨，价格持平[4] - 推荐中国巨石，建议关注中材科技、宏和科技等[12] 装修建材 - 以旧换新政策拉动效果明显，1-2月建材家居销售额同比增长8.7%[15] - 推荐北新建材、欧派家居、伟星新材等细分龙头[15] - 关注渠道融合优势明显的箭牌家居、东鹏控股等[15] 行业动态 - 政治局会议强调宏观政策持续发力，推进重点行业产能治理[76] - 发改委加快"两重"建设项目资金下达，全年3000亿元以旧换新资金将完成下达[80] - 7月建筑业PMI为50.6%，环比下降2.2个百分点，新订单指数42.7%[83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场整体下跌，周中创新高后震荡回落，医药生物、通信、传媒涨幅居前，煤炭、有色金属、房地产跌幅居前 [3] - 行情转折主要受政策转向和外部风险发酵驱动，上周行情符合调整逻辑，后期市场走向和海外关税谈判有不确定性，向上向下空间均有限 [3][4] - 关注7月国内经济数据、美联储政策走向和关税谈判进展 [5] 策略建议 短线策略 - 日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照76点/95点、58点/31点、66点/121点、84点/142点设定 [6] 趋势策略 - 回调后做多，预计IF主力合约IF2508核心运行区间3909 - 4110点，IH主力合约IH2508核心运行区间2727 - 2853点，IC主力合约IC2508核心运行区间6030 - 6434点，IM主力合约IM2508核心运行区间6375 - 6804点 [6] 跨品种策略 - 多IF（或IH）控IC（或IM）的策略谨慎参与 [7] 各目录总结 现货市场回顾 - 上周全球股指多数下跌，2025年以来各大指数上涨，上周市场各主要指数均下跌，沪深300和中证500指数行业涨跌互现，医药板块涨幅居前 [11][12][13][15] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IF跌幅和振幅最大，成交量和持仓量回落 [15][16] 指数估值跟踪 - 周度数据显示，上证指数市盈率（TTM）为15.57倍，沪深300指数市盈率（TTM）为13.5倍，上证50指数市盈率（TTM）为11.39倍，中证500指数市盈率（TTM）为30.79倍，中证1000指数市盈率（TTM）为41.44倍 [18][19] 市场资金面回顾 - 新成立偏股基金份额和两市新增投资者数量有相关数据，上周资金利率价格一度回落，央行有净投放 [22]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业整体投资评级，对各品种给出了具体投资建议，如震荡运行、区间交易、观望、逢高偏空等 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受国内外宏观经济数据、政策、供需关系、季节性因素等影响，走势分化，多数品种预期震荡运行，部分品种有回调或上涨风险 [1][6][8] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，美国 7 月非农数据疲软，国内两融达高位、基金持股比例下降、中报披露密集期或有小幅波动 [6] - 国债震荡运行，周五市场窄幅震荡，股债跷跷板效应明显，前期市场冲击和修复行情结束 [6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡，上周五价格震荡偏弱，基差变化，基本面供需相对均衡，预计短期震荡，可观望或短线交易 [8] - 铁矿石震荡偏强，七月盘面先涨后跌，供应短期偏强，需求铁水有下降预期但降幅不大，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [8][9] - 双焦震荡运行，焦煤供应有扰动、需求有刚性支撑，焦炭基本面偏强，关注相关因素对市场的影响 [10][11] 有色金属 - 铜偏弱震荡，美国宏观数据和政策影响 9 月降息预期，国内产业处于淡季，库存有回流压力，预计维持偏弱震荡 [12] - 铝高位震荡，几内亚铝土矿价格和发运受影响，氧化铝和电解铝产能有变化，需求走弱，库存有压力，建议待回落后逢低布局多单 [14] - 镍震荡运行，中长期产业供给过剩，消费增量有限，建议逢高适度持空，不锈钢建议区间交易 [19] - 锡震荡运行，7 月国内精锡产量增加，消费端半导体有望复苏，库存增加，供应改善有限，需求淡季，建议区间交易 [20] - 黄金和白银震荡运行，美国非农数据影响降息预期，关税政策落地，市场对财政和地缘局势有担忧，预计价格下方有支撑，待回调后逢低买入 [21][22] 能源化工 - PVC 震荡，成本利润低位，供应高、需求弱，出口支撑有走弱风险，库存略低于去年，预计短期震荡整理 [24] - 烧碱震荡，供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓，近月合约承压，远期旺季有支撑，09 暂关注 2500 - 2600 [26] - 苯乙烯震荡，成本利润受油价和库存影响，供应有复产和投产计划，需求下游开工走低，预计震荡，暂关注 7200 - 7500 [29] - 橡胶震荡，原料成本支撑趋弱，库存有变化，下游产能利用率有升有降，预计明日胶价偏强整理 [31][32] - 尿素先弱后强，供应环比减少，需求原料补库增加，库存企业去库缓、港口累库快，预计价格先弱后强，关注 1700 - 1850 区间 [33] - 甲醇震荡，供应环比提升，需求甲醇制烯烃开工维稳，库存去化，整体供需趋稳，受工业品价格波动影响震荡运行 [35] - 聚烯烃偏弱震荡，供应有变化，需求处于淡季，库存有小幅去化，预计短期回调，L2509 关注 7200 - 7500，PP2509 关注 6900 - 7200 [36] - 纯碱 09 合约空头维持，期碱下跌，现货成交低迷，供给增加、需求疲软，预计上中游累库 [37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，2025/26 年度全球棉花产量和消费调增，期末库存增加，新疆产量有望好于预期，下游消费清淡，期货价格震荡调整 [38] - 苹果震荡偏弱，现货市场行情稳，库存旧季货源交易一般，早熟果成交稳定，出货缓慢，新果生长正常，价格压力加大 [38][39] - 红枣震荡偏弱，新疆枣树生长，销区市场到货少，下游补货支持好货价格，关注产区新季异动，期货价格震荡偏弱 [39] 农业畜牧 - 生猪偏弱震荡，猪价震荡调整，中长期供应增加，期货整体承压，03 承压、05 偏强，09 观望，11、01 反弹承压偏空，关注多 05 空 03 套利 [40][42] - 鸡蛋短期逢高偏空，长期 12、01 逢低多，短期蛋价有上涨驱动但涨幅受限，四季度供应压力或缓解，关注相关因素影响 [42][44] - 玉米区间震荡，现货维稳，短期单边谨慎做多，区间 2250 - 2350，套利关注 9 - 1 反套，关注政策和替代品情况 [44][45] - 豆粕上涨有限，短期区间运行，中长期有阶段性供应缺口，短期 M2509 谨慎多，中长期 M2511、M2601 逢低多 [46][47] - 油脂高位回调风险加剧，短期豆棕菜油 09 合约高位回调，关注支撑位，已有多单止盈，套利关注豆棕 09 价差反弹 [48][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月1日A股三大指数小幅回调，沪深两市成交额大幅缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，后市需关注各品种相关的政策、天气、供需等情况 [1][2][3][4][5][6][7][8][10][11][12] 各品种情况总结 股指期货 - 8月1日A股三大指数小幅回调，沪指跌0.37%收报3559.95点，深证成指跌0.17%收报10991.32点，创业板指跌0.24%收报2322.63点，沪深两市成交额15984亿，较昨日大幅缩量3377亿 [1] 焦炭 焦煤 - 8月1日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1603.8，环比下跌57.2；焦煤加权指数维持弱势，收盘价1055.2元，环比下跌86.3 [2][3] - 焦炭焦化第五轮提涨利润微薄，日产小幅抬升，整体库存继续小幅下降，贸易商采购意愿较好；焦煤炼焦煤总库存环比增加，产端库存继续大幅下降，短期内大概率持续去库，“反内卷”以及煤炭查超产对焦煤价格有一定积极推动 [4] 郑糖 - 因美国经济疲弱、全球供应改善打压糖价，美糖上周五震荡走低，郑糖2601月合约上周五夜盘震荡整理小幅收低，7月上半月巴西中南部主产区糖产量较去年同期增加15.07%达340.6万吨，预计印度2025 - 26年度净糖产量增至3000万吨 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶上周五夜盘震荡休整小幅收低，8月1日上海期货交易所天然橡胶库存208426吨环比 - 2388吨，期货仓单177630吨环比 - 4390吨，20号胶库存43849吨环比 + 2319吨，期货仓单39716吨环比 + 2318吨 [5] 豆粕 - 国际市场美豆优良率达70%生长状态良好，8月美国中西部月初凉爽气温与偶尔阵雨利于生长，若天气持续配合美豆增产预期强化，咨询机构预计巴西2025/2026年度大豆产量升至1.829亿吨，同比增加940万吨；国内市场8月1日豆粕期价震荡运行，主力M2509收于3010元/吨，涨幅0.33%，国内进口大豆充足，油厂压榨量维持高位，终端饲料养殖随用随采，提货需求不及产量，库存持续累积，短期价格承压，但四季度大豆采购量偏低，限制了国内豆粕期价跟跌幅度 [5][6] 生猪 - 8月1日生猪延续偏弱走势，主力LH2509收于14055元/吨，跌幅0.14%，供应端出栏节奏平稳，市场供应量充足，部分猪企禁售二育，二次育肥入场积极性下降，需求端受高温、学校放假等影响，消费需求减弱，整体需求疲软，难以支撑价格，加之饲料价格上涨抬升成本，养殖预期利润略减，市场呈供需宽松态势 [6] 沪铜 - 沪铜价格仍有小幅回落压力，反内卷热度消退对铜价短期支撑减弱，下周宏观超级周，美国关税政策截止，国内外有重大宏观事件，铜价波动将加剧，随着美国关税落地，下半年非美供应将大幅增加，铜价8万阶段性高点已现，主要波动区间或在7.85万 - 7.60万元每吨 [7] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13565元/吨，8月4日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为400元/吨，棉花库存较上一交易日减少133张 [7] 铁矿石 - 8月1日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为783元，上周铁矿全球发运环比增加，到港量继续下降，港口库存有所去库，铁水产量继续回落，但钢厂盈利情况尚可，铁水仍处相对高位，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 8月1日沥青2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为3658元，上周沥青产能利用率环比增加，出货量也有所提升，当前降水天气影响仍存，但需求仍有修复预期，库存低位对价格有一定支撑，短期价格以震荡波动为主 [8] 原木 - 2509周五开盘822、最低813、最高825、收盘821.5、日减仓2321手，市场高位压力增大，关注800 - 820支撑，850压力；8月1日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，供需关系上没有太大矛盾，现货成交较弱，关注现货端价格、进口数据以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 中央政治局会议调整“反内卷”表述，市场对全局性整治低价及去产能的预期降温，但“反内卷”预期未被证伪，“稳增长”预期仍在，煤矿超产检查有影响，钢材淡季需求表现尚可，钢厂在手订单较好，盘面下方回调空间相对有限，会议落地后缺乏超预期政策，前期盘面非理性上涨，近期见顶回落，短期钢价跟随市场情绪维持震荡偏弱走势，关注8月主产区钢厂限产力度、海外关税及国内宏观政策 [10] 氧化铝 - 基本面原料端几内亚矿端扰动事件叠加雨季效应，国内铝土矿港口库存及进口量级或有所收敛，报价坚挺；供给方面，政治局会议提出对重点行业进行产能治理，氧化铝运行产能或有收敛，产量增速放缓；需求方面，国内电解铝产能接近行业“天花板”，对氧化铝需求保持稳定，整体基本面或处于供给增速放缓、需求相对稳定阶段，产业预期在政策引导下逐步改善 [9] 沪铝 - 基本面上，电解铝国内在运行产能接近上限，消费淡季及宏观政策对产能调整背景下，产量增速或将放缓，但仍保持高开工、高产能状态，需求方面，消费淡季令下游开工及订单下滑，铝价偏高抑制下游采买情绪，需求有压力，库存小幅积累，整体基本面处于供给高位但增速放缓、需求偏弱阶段，库存略有积累，产业经过政策引导优化后，长期预期仍向好 [11] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格71025元/吨，环比上一工作日下跌449元/吨；电池级碳酸锂6.97 - 7.3万元/吨，均价7.135万元/吨，环比上一工作日下跌650元/吨；工业级碳酸锂6.865 - 6.985万元/吨，均价6.925万元/吨，环比上一工作日下跌650元/吨，当前市场成交活跃度有所好转，供应存在一定减量扰动影响，下游8月排产预期增量乐观，但江西地区矿山后续动态存在较大不确定性 [11][12]

财政收支状况 - 全市一般公共预算收入79.9亿元 同比增长4.5% [1] - 一般公共预算支出142.3亿元 其中民生支出107.5亿元 占比75.6% [1] - "三保"支出累计87.5亿元 同比增长6.7% 高于一般公共预算支出增速 [2] 消费刺激措施 - 争取消费品以旧换新补贴资金3.46亿元 拉动消费23.2亿元 [1] - 发放300万元综合类政府消费券 拉动消费超2000万元 [1] - 财政部将下达超长期特别国债"两新"资金 提高拨付速度 [1] 投资支持举措 - 发行新增专项债券18.94亿元 支持市政基础设施等27个重点项目 [1] - 争取"两重"资金4.32亿元 用于城市地下管网改造等13个项目 [1] - 发行四批置换债券35.82亿元 补充政府性基金财力专项债券6.16亿元 [2] 企业扶持政策 - 拨付一季度规上工业企业满负荷生产奖励资金2970万元 [2] - 新增发放创业担保贷款862笔共1.64亿元 [2] - 拨付创业担保贷款贴息资金67.56万元 [2] 社会保障投入 - 社会保障和就业支出完成24.18亿元 [2] - 最低生活保障支出完成1.15亿元 同比增长12.6% [2] - 困难群众基本生活得到更好保障 [2]

经济发展规划 - 对标对表做好"十五五"规划编制工作 科学合理谋划目标指标和重点任务 [1] - 全力以赴稳增长 加大项目储备 活动策划 政策配套力度 承接用好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 高质量推动"两重"建设 提质增效实施"两新"政策 持续激发有潜能的消费 扩大有效益的投资 [1] 科技创新与改革 - 依托西安区域科技创新中心 秦创原 "三项改革"等平台机制促进创新主体培育和创新产业发展 [1] - 锚定融入和服务全国统一大市场建设 推进要素市场化配置 国资国企等重点改革 [1] - 持续扩大对外开放 [1] 就业与社会保障 - 坚持就业优先政策导向稳就业 [1] - 巩固拓展脱贫攻坚成果 完善公共服务体系 [1] 生态环境保护 - 深入开展全面保护鸟类和专项打击非法猎捕贩卖野生鸟类三年行动 [2] - 坚持源头管控 打防并举 依法治理 系统治理 更好保护生物多样性 [2] - 加快健全鸟类等野生动物保护长效机制 强化重点场所 重点环节排查整治 提升日常监管质效 [2] 审计监督 - 抓实审计整改"下半篇文章" 做到边审边改 系统整改 适时开展整改回头看 [2] - 强化审计监督同其他监督贯通协同 不断增强审计监督实效 [2] 会议安排 - 近期召开省委十四届八次全会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场受政治局会议表述调整及基本面供应增加、需求减少、库存累积影响，短期内盘面面临回调压力，但下方回调空间可能有限 [3] - 铁矿石短期因市场风险偏好走弱有避险需求，但中期基本面尚可，很难形成趋势性去库 [19] - 煤焦市场近期政策层面措辞使市场情绪降温，价格有回调压力，但政策预期及阅兵前限产对价格有支撑 [31] - 铁合金近期受政策端强预期和煤系价格支撑上涨，后因政策不及预期回落，下方空间有限 [46] - 纯碱市场供强需弱格局不变，关注成本端煤炭和原盐价格波动 [58] - 玻璃市场政策预期反复，市场处于弱平衡状态，后续关注政策指示和短期情绪变化 [84] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2025年8月1日收盘价分别为3257、3285、3203元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3403、3404、3401元/吨 [4] - 螺纹钢汇总价格中国2025年8月1日为3402元/吨，热卷汇总价格上海为3430元/吨 [7][10] - 01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿均为4，01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭均为2 [17] 铁矿石 - 01、05、09合约2025年8月1日收盘价分别为757、733.5、783元/吨，日照PB粉、卡粉、超特分别为769、873、645元/吨 [20] - 2025年8月1日日均铁水产量240.71万吨，45港疏港量302.71万吨，五大钢材表需852万吨等 [25] 煤焦 - 焦煤仓单成本（唐山蒙5）2025年8月1日为1008元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）为1540元/吨 [36] - 安泽低硫主焦煤出厂价2025年8月1日为1500元/吨，吕梁准一级湿焦出厂价为1180元/吨 [37] - 盘面焦化利润2025年8月1日为0元/吨，主力矿焦比为0.494 [36] 铁合金 - 硅铁基差宁夏2025年7月31日为254，硅铁现货宁夏为5650元/吨 [46] - 硅锰基差内蒙古2025年7月31日为154，硅锰现货宁夏为5700元/吨 [49] 纯碱 - 纯碱05、09、01合约2025年8月1日收盘价分别为1379、1256、1333元/吨，月差（5 - 9）为123 [59] - 华北重碱市场价2025年8月1日为1400元/吨，轻碱市场价为1300元/吨 [60] 玻璃 - 玻璃05、09、01合约2025年8月1日收盘价分别为1295、1102、1224元/吨，月差（5 - 9）为193 [85] - 2025年7月31日沙河产销73，湖北产销50，华东产销78，华南产销96 [86]

政策背景与目标 - 工业和信息化部即将出台十大重点行业稳增长工作方案，涉及钢铁、有色金属、石化、建材等行业，推动调结构、优供给、淘汰落后产能[1] - 2023-2024年十大重点行业稳增长方案聚焦工业增加值增长目标，电力设备行业目标最高为年均增速9%左右[3] - 2023-2024年多数行业超额完成目标，如汽车行业2023年实际增长13%（目标5%），有色金属行业2024年增长8.9%（目标5.5%以上）[3] 行业表现数据 - 电子信息制造业2023-2024年均增速7.5%（目标5%），2024年5G手机出货量占比达88.1%[5] - 石化化工行业2023-2024年均增速7.6%（目标5%），2024年乙烯产量3493.4万吨[5] - 建材行业未达目标，2023年下降0.5%，2024年下降1.4%（目标分别为3.5%和4%）[5] - 汽车行业2023年销量3009.4万辆（目标2700万辆），新能源汽车销量949.5万辆[5] 新方案预期与风险 - 新一轮方案可能强化产能治理，需关注"保/优/控"产能的指标界定[7] - 产能治理可能面临与生产效益、就业稳定的矛盾，如钢铁行业改造增加吨钢成本[7] - 风险包括国内经济恢复不及预期、政策出台不及预期等外部不确定性[6]

科技创新与产业融合 - 着力推动科技创新和产业创新深度融合，构建"科技型中小企业—专精特新和隐形冠军企业—高成长企业—科技领军企业"梯度培育体系 [2][5] - 人才是科创核心要素，需加强技术成果市场化能力，发挥科技服务业纽带作用促进创新要素协同 [5][6] - 加速科创成果转化需政府引导高质量孵化器建设与市场资源配置并重，培育科技服务市场 [6] - 建议政府基金和国有企业加大科技创新参与力度 [6] 营商环境与企业扶持 - 上海实施营商环境改革8.0版行动方案，建议定期开展政策"回头看"并动态调整 [3] - 需抓早抓快落实惠企政策，重点加强对腰部企业扶持及小微企业关怀 [3] - 建设企业走出去综合服务平台，聚焦出海企业需求并提供涉外实务人才支持 [3] 消费活力与产业升级 - 扩消费需财政引领细分银发经济市场，激发老年人消费意愿 [3] - 文旅产业需专业团队系统性开发"一江一河"等资源，提升核心竞争力 [4] - 加强赛事经济顶层设计，转化流量为实际消费增量 [4] 城市更新与民生保障 - "两旧一村"改造需注重历史风貌保护与二次供水设施标准提升 [7] - 新一轮城市建设需强化民生导向，规划从"有没有"转向"好不好" [7] - "十五五"规划应明确民生项目落地，持续优化城市更新后续工作 [7] 经济数据与政策成效 - 上海上半年地区生产总值同比增长5.1%，实现"时间过半、任务过半"目标 [2][3]

利率债 - 2025年7月18 - 25日央行净投放2123亿元，资金价格上行，DR001上行6.08BP至1.5174%，DR007上行14.56BP至1.6523%[16] - 同期利率债一级市场发行9398.05亿元，净融资额2091.69亿元，地方债募集资金3757.55亿元[22] - 国债收益率上行，1 - 10年期分别上行3.45 - 7.92BP，10Y - 1Y期限利差从31.62BP走阔至34.89BP[30][31] 信用债 - 2025年7月21 - 27日信用债发行12074.83亿元，环比减少1330.33亿元，净融资额 - 2477.24亿元[3][40] - 公司债发行只数占比最大，AAA级发行规模占总发行量77.67%，发行以1年期为主，金融业发行只数最多[3][43] - 城投债和中短期票据到期收益率整体上行，AA评级3年期城投债和AAA评级10年期中短期票据上行幅度最大[3][52] 大类资产 - 2025年7月18 - 25日美三大股指上行，道指、标普500、纳指周涨1.26%、1.46%、1.02%，欧洲三大股指多数上行[61] - 美债收益率分化，1、3年期上行，5、7、10年期下行，10Y - 1Y期限变动 - 5.00BP至31.00BP[67] - 美元指数周跌0.80%，非美货币走强，原油和黄金价格下跌，布伦特原油周跌1.21%，COMEX黄金期货周跌0.61%[72][73] 投资建议与风险 - 7月政治局会议或聚焦“稳增长”与“调结构”，政策“托而不举”，债市短期波动大，建议票息策略[6][77] - 面临地缘政治、美联储货币政策、海外经济增速、国内通胀、市场波动超预期等风险[8]