文章核心观点 - “十五五”规划建议明确提出将生物制造列为重点打造的新兴支柱产业，旨在培育壮大新兴产业和未来产业 [1] - 生物制造技术通过变废为宝和降本增效，产业规模已近万亿元，并具备重塑全球三分之一行业的巨大潜力 [2] - 生物制造是实现“双碳”目标的重要途径，具备显著低碳属性，甚至可实现“负碳”生产 [3] - 国家层面持续出台政策支持，政产学研协同发力将加速生物制造技术从实验室走向市场 [3][4] 产业发展现状与经济效益 - 我国生物制造产业总规模已接近万亿元，发酵产能占全球70%以上 [2] - 自主研发的生物酶解技术可将九种农作物秸秆100%转化为工业原料，使纸浆成本降低30%至40% [2] - 国际咨询机构预测，到2030年，当前占全球GDP三分之一的行业都有望被合成生物学应用重塑 [2] - 基因编辑技术已推动胰岛素规模化生产，微生物发酵技术使玻尿酸等产品成本大幅降低 [3] 可持续发展与低碳属性 - 在化工领域，生物基产品相较于石化路线平均减排50%至70% [3] - 若在化工、材料领域实现30%的替代率，到2030年前累计减排二氧化碳可超过15亿吨 [3] - 气体生物发酵技术可实现以钢铁工业尾气制造饲料蛋白和燃料乙醇，使“负碳”成为可能 [3] 政策支持与未来展望 - 生物制造已多次出现在国家政策文件中，从2012年《生物产业发展规划》到《“十四五”生物经济发展规划》均列为重点 [3] - 工业和信息化部等部门已部署开展生物制造中试能力建设平台培育工作，并公示首批名单 [4] - 国务院办公厅印发文件，明确提出“构建生物技术产业融合发展生态圈” [4] - 政产学研协同发力将加速生物制造“黑科技”从实验室走向市场，开拓新赛道 [4]

二氧化碳生物转化的战略定位与政策支持 - 二氧化碳生物转化是生物制造领域极具潜力的方向，被“十五五”规划建议列为需全链条推动关键核心技术攻关的重点领域之一[10] - 二氧化碳被视为重要的“碳资源”和生物制造的第三代原料，可通过生物技术转化为淀粉、蛋白质、燃料及可降解塑料[10][11] 人工固碳路径的技术突破 - 2016年德国科学家设计出第一条自然界不存在的高效固碳途径CETCH循环，其固碳效率显著高于天然的卡尔文循环[13] - 2021年科研人员创建出仅包含4步反应的已知最短固碳路径POAP循环[13] - 2023年德国团队成功将人工设计的THETA循环“植入”大肠杆菌，迈出了将复杂人工固碳途径移入细胞内的第一步[13] 二氧化碳合成淀粉的产业化进展 - 2021年中国科学院天津工业生物技术研究所联合大连化学物理研究所，在国际上首次实现不依赖植物光合作用的二氧化碳到淀粉的人工全合成[15] - 该人工合成淀粉系统与光伏和电解水产氢装置联用，可利用阳光、水和二氧化碳合成淀粉，其合成速率和理论能量转化效率均超过玉米等农作物[15] - 基于酵母“底盘”细胞构建可合成淀粉的细胞工厂，使淀粉生产从传统农业模式向工业车间生产模式转变成为可能[15] 二氧化碳合成蛋白质的工业化路径 - 微生物蛋白以二氧化碳或工业尾气为原料，具有“不与人争粮、不与粮争地”的优势[16] - 2024年美国公司宣布利用土壤细菌通过气体发酵技术将回收的二氧化碳转化为微生物蛋白[16] - 2025年以二氧化碳为原料生产酵母蛋白的工业化装置在内蒙古成功投产，标志着工业化生产路径逐步成为现实[16] 二氧化碳转化化学品与燃料的应用 - 二氧化碳可通过生物转化生产各类化学品，为化工行业开辟低碳甚至负碳的新路径[16] - 在生物燃料领域，研究人员将电催化二氧化碳所得的乙酸利用酵母转化为脂肪酸、β—法尼烯等多碳分子，提供了绿色生物燃料制备新思路[16] 可降解塑料领域的创新 - 2025年研究人员构建“人工海洋碳循环系统”，直接捕集海水中的二氧化碳并将其合成为可完全生物降解的塑料[17] - 该技术展示了将海水转化为绿色材料的产业化可能性，同时为解决海洋酸化问题提供了新方案[17]

公司战略转型 - 公司正从体外诊断向生物医药领域进阶 转型是基于生物技术核心竞争力的自然延伸 而非跨界突围[1] - 转型顺应国家生物制造战略和高质量发展趋势 旨在获得产业与资本市场的双重认可[2] - 公司坚持长期主义 聚焦First-in-class领域 以全球首创为目标进行差异化竞争[3] 核心技术优势 - 体外诊断与抗体药核心技术同源 均为单克隆抗体技术 被视为"同一棵树上的不同果实"[2] - 公司在基础科研上持续投入 在《Nature》子刊等顶级期刊发表多篇论文 构建扎实研发体系[2] - 2019年科创板上市时 公司的上转发光方法学获国家技术发明奖二等奖 为体外诊断领域罕见殊荣[4] 产品管线布局 - 公司聚焦"唯一性、第一性"创新原则 产品管线涵盖肝癌早筛、心肌梗死抗体药和小核酸药物[4][5] - 肝癌早筛领域 肝癌三联检、糖链外泌体检测技术处于国际前沿 相关三类产品已广泛应用于高危人群筛查[4] - 战略投资公司翱锐生物的肝癌DNA甲基化产品获国家三类证书 为全国首个多组学肝癌高危人群早筛DNA检测产品[4] - 参股公司舜景医药研发全球首款心肌梗死抗体药杜吉普单抗 已完成一期临床并准备启动二期 为全球首个聚焦心肌保护的抗体药临床研究[5] 研发投入情况 - 2023年研发投入13144.74万元 占营业收入比例24.29%[8] - 2024年研发投入11331.12万元 占营业收入比例22.18%[8] - 2025年上半年研发投入4782.55万元 占营业收入比例23.45%[8] 全球化布局 - 公司2019年启动海外布局 累计获得境外资质认证600余项[6] - 在泰国设立办事处 在印度成立子公司 产品进入东南亚、南亚、中东、拉美等市场[6] - 出海策略以国际认证为基础 产品质优价廉为核心竞争力 精准把握当地市场需求为长期保障[6]

行业规模与增长 - 高端制造业上市公司数量从2020年的1661家增至2024年的2503家，五年复合增长率达10.80% [1] - 截至2024年底，板块总市值达32.47万亿元，资产规模突破27万亿元 [1] - 总资产五年复合增长率达13.98%，高于A股整体的9.40% [1] - 营业收入从2020年的9.36万亿元增至2024年的15.41万亿元，复合增长率13.27% [1] - 净利润复合增长率达到12.28% [1] 经济与社会贡献 - 2024年板块上市公司共缴纳税收2538.96亿元，五年复合增长率达10.85% [2] - 吸纳就业人数达1035.02万人，复合增长率达9.00% [2] - 2024年分红总额达3629.53亿元，同比增长603亿元，分红比例达52.59% [3] - 股份回购总额为839.31亿元 [3] 研发投入与创新 - 研发支出占收入比重从2020年的5.06%提升至2024年的6.06% [2] - 2024年研发支出总额达9341.23亿元，五年复合增长率达18.51% [2] - 研发人员数量由117.04万人增至184.64万人，复合增长率达12.07% [2] 国际化发展 - 海外收入从2020年的2.09万亿元增长至2024年的4.31万亿元，复合增长率达19.81% [2] - 海外收入占A股上市公司海外总收入的比例从32.53%提升至41.96% [2] 未来发展方向 - 行业将以新质生产力为核心驱动，聚焦低空经济、量子科技、生物制造、脑机接口等前沿领域 [1][3] - 持续攻坚集成电路、工业母机、高端医疗装备等关键领域 [3] - 半导体、通信设备、电子等行业市值增幅领先 [3]

股价与资金表现 - 11月20日盘中股价下跌2.01%至16.55元/股，成交额6441.71万元，换手率0.68%，总市值126.74亿元 [1] - 当日主力资金净流出884.64万元，其中特大单卖出112.90万元占比1.75%，大单买入589.15万元占比9.15%同时卖出1360.89万元占比21.13% [1] - 公司今年以来股价上涨25.62%，近5个交易日下跌2.76%，近20日上涨11.75%，近60日上涨9.53% [1] 公司基本概况 - 公司成立于1993年12月25日，于2011年2月1日上市，主营业务为医用冻干机及冻干系统的研发、设计、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：制剂事业部44.92%，生物工艺事业部29.83%，工程事业部9.19%，食品事业部9.16%，售后服务与配件6.81%，其他0.09% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备，概念板块包括互联医疗、基因测序、生物制造、合成生物、融资融券等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为3.14万，较上期减少2.14%，人均流通股17910股，较上期增加2.19% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股822.18万股，较上期增加88.82万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第九大流通股东，持股350.16万股，较上期减少4.86万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入37.04亿元，同比增长6.14% [2] - 2025年1-9月归母净利润为1.32亿元，同比减少13.86% [2] 分红与派现记录 - A股上市后累计派现17.82亿元 [3] - 近三年累计派现5.12亿元 [3]

文章核心观点 - 港股市场预计在2026年受益于内部“十五五”规划催化和外部主要经济体“财政+货币”双宽松 迎来第二轮估值修复及业绩复苏行情 [1][2] 基本面展望 - 彭博一致预期显示港股业绩增速将在2025年见底 恒生综指2025年营收与盈利增速预期分别为3.6%和3.5% [1] - 2026年港股营收与盈利增速预计分别达5.5%和9.2% 并预计在2027年高位企稳 [1] - 随着宏观经济改善 港股业绩将由“盈利修复”扩展至“收入扩张” 形成营收与盈利共振上行的可持续趋势 [1] - 港股基本面触底反弹叠加显著估值折价 为2026年行情奠定基础 [2] 流动性展望 - 中国股市“赚钱效应”显著 居民“存款搬家”现象或将持续 [1] - 考虑到内地投资者对港股的低配情况 南向资金将持续增配港股 [1] - 散户资金通过ETF渠道流入港股的趋势有望持续 [1] - 港股将受益于境内外市场的流动性外溢和AI叙事的持续催化 [1] 新兴产业机遇 - 根据“十五五”规划建议 港股新兴产业包括固态电池、脑机接口、生物制造、量子科技和可控核聚变将蓄势待发 [1] 中长期投资方向 - 科技行业 包括AI相关细分赛道、消费电子等 [2] - 大医疗板块 特别是生物科技 [2] - 受益于海外通胀预期抬升叠加去美元化的资源品 包括有色和稀土 [2] - 受益于国内经济进一步复苏 相对滞涨且低估值的必选消费板块 [2] - 受益于人民币升值的造纸和航空板块 [2]

政策与行业地位 - 生物制造首次被列为国家“十五五”规划的未来产业之一，与量子科技、具身智能等并列 [1] - 国内创新药研发模式正从仿制药为主转向创新药为核心，引起全球市场关注 [1] - 国务院令第818号《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》将于明年5月1日实施，被视为行业重大利好 [10] 生物制造产业前景与应用 - 生物制造应用场景广泛，包括利用水稻生产人血清白蛋白的“稻米造血”技术、基因编辑治疗遗传病、生物降解塑料、微生物生产透明质酸等 [2] - 产业前景被描述为“不可估量”，其智慧在于靶向性生产所需物质，直接改变生产和生活方式 [2] - 未来重大进展看好四个方向：生物医药与高端器械全面突破、农业育种技术、生物材料替代传统化工材料、海洋生物制造资源的开发利用 [11][12] 中国生物技术全球竞争力 - 在全球生物技术领域，中国处于第一梯队或“保二争一”的水平，中美是当前做得最好的国家 [6] - 中国在技术创新应用和产业转化，特别是工程技术制造领域具有强项，并叠加极强的“性价比”优势 [6] - 中美在生物制造领域差距不大的核心原因在于双方使用相同的底层工具（细胞作为反应器），且中国拥有庞大的“工程师红利”和“不惧竞争”的文化特质 [7] - 中国创新药企国际化路径出现大量“License-out”对外授权，预计今年趋势较去年翻番 [10] 技术突破与成本优势 - 中国在基因编辑等领域的在研药物已取得非常好的一期甚至二期临床试验效果 [2] - 通过市场倒逼模式创新可大幅降低技术成本，例如无创产前基因检测价格从最初的六七千元人民币降至部分地区的300多元 [5] - 中美前后脚上市的同类干细胞药物，上市时间仅差两周，但中国产品的价格仅为美国定价的1/70（美国定价高达1100多万元人民币） [6] 疾病管理与健康预防 - 提升人均预期寿命需重点解决四大“拦路虎”：传染病、恶性肿瘤、代谢性疾病、中枢神经系统退行性疾病 [3] - 阿尔茨海默病是制约人均寿命向90岁、百岁突破的核心瓶颈，及早筛查干预可为国家节省巨大医疗支出 [3][4] - 医学界理念正从“以治疗为中心”转化为“以预防为中心”再到“以健康为中心”，全民基因测序对疾病预防至关重要 [4]

文章核心观点 - 生物制造被中国首次列为六大未来产业之一，产业前景不可估量，将直接改变生产和生活方式 [1][2] - 中国在生物技术领域处于全球第一梯队，在技术创新应用和产业转化方面具备优势，特别是在使用同等底层工具（细胞）的前提下，叠加了工程师红利和不惧竞争的文化特质 [6][7] - 中国生物医药产业正通过对外授权和国内创新加速发展，新出台的法规将助力中国成为全球生物治疗中心，未来在生物医药、农业、生物材料和海洋生物制造四个方向将取得重大进展 [9][10] 生物制造产业定义与前景 - 生物制造涵盖广泛，包括利用基因编辑技术治疗遗传病、通过微生物生产医美用透明质酸、以及生物降解塑料等，其核心是将细胞、基因等微观物质转化为可控技术 [2] - 具体案例显示，禾元生物利用“稻米造血”技术从水稻中生产人血清白蛋白，有望解决该产品长期依赖进口的局面 [2] - 产业前景不可估量，严格意义上地球本身可被视为生物制造的产物，利用生物智慧靶向生产所需物质未来大有可为 [2] 中国生物技术全球竞争力分析 - 全球生物技术领域实力最强的为中国和美国，中国在绝大部分领域处于第一梯队或“保二争一”的水平 [6] - 与美国相比，中国在科学前瞻性突破上稍逊，但在技术创新应用、产业转化及工程技术制造领域是强项，并叠加极强的性价比优势 [6] - 中美差距不大的核心原因在于双方均使用“细胞”这一相同的底层工具，该领域类似于“灰箱”，使得中国能凭借庞大工程师红利和不惧竞争的文化实现追赶甚至超越 [7] - 实例显示，中美上市时间仅差两周的同类干细胞药物，价格相差70倍，美国定价高达1100多万元人民币，凸显中国产品的可及性优势 [6] 中国生物医药产业发展与出海前景 - 中国创新药企国际化路径从“出海”BD大量转向“License-out”（对外授权），预计今年该趋势较去年会翻番 [9] - 国内医药行业正经历淘汰落后产能的过程，以集中资源支持真正的创新药，让中国人用得上、用得起最先进的创新药是大概率事件 [9] - 国务院令第818号《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》将于明年5月1日实施，被视为巨大行业利好，将推动中国成为全世界生物治疗中心 [9] - 面对国际市场的潜在挑战，产业策略应转向思考“还能帮谁”，例如帮助卢旺达进行子宫颈癌筛查、向非洲东南亚推广多年生稻技术，以惠及更广阔市场 [8] 未来重点发展方向 - 生物医药与高端器械将全面突破，国产设备如CT、磁共振、测序仪已从依赖进口变为主流，并正从底层技术开始引领 [9] - 农业领域通过更好育种技术提升作物品质、产量、抗逆性，沙漠农业通过微生物菌剂替代化肥已在水稻、大豆种植上取得成功 [10] - 生物材料将迎来爆发，通过生物质替代传统高能耗、难降解的化工材料，随着化石能源成本上升和双碳压力，其成本优势将促大规模替代 [10] - 海洋成为生物制造“新蓝海”，海洋微生物是重要基因资源，发展海洋牧场如养殖牡蛎等可提供优质蛋白质并实现固碳 [10] 技术普及与健康管理 - 全民基因检测普及能极大预防疾病，如针对40岁以上群体进行代谢性疾病筛查，以及对阿尔茨海默病及早筛查干预，可为国家节省巨大医疗支出 [4] - 技术普及的关键在于成本降低，例如无创产前基因检测价格已从最初的六七千元人民币降至部分地区的300多元，庞大市场将倒逼模式创新 [4][5] - 人均预期寿命提升需解决不同阶段的健康“拦路虎”，控制传染病助寿命突破60岁，降低恶性肿瘤发生率助迈向70岁，管理代谢性疾病可延至80岁，而攻克中枢神经系统退行性疾病是向90岁、百岁突破的关键 [3]

文章核心观点 - 科技创新、政策支持、资本赋能及人才培养是驱动未来产业发展的四大核心要素，这些要素需协同发力以推动产业进步 [2][3] 科技创新 - 科技创新是未来产业发展的核心引擎，颠覆性技术突破至关重要 [2] - 中国科学技术大学团队构建的“九章三号”量子计算原型机，求解特定数学问题比全球最快超级计算机快一亿亿倍，使中国在量子计算赛道占据全球领先地位 [2] 政策支持 - 政策支持是未来产业发展的重要保障，因其具有投入大、周期长、不确定性高的特点 [2] - 国家规划建议提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新经济增长点 [2] 资本赋能 - 资本赋能是未来产业发展的关键助力，充足多元的资本供给能加速技术从实验室走向市场 [2] - 中国已建立多层次资本市场体系，包括主板、科创板、创业板等，资本市场功能不断完善，服务科技创新能力持续提升 [2] 人才培养 - 人才培养是未来产业发展的持久动力，产业竞争本质是高端人才的竞争，需要复合型人才 [3] - 上海将未来产业优质企业纳入人才引进重点机构，对核心研发人员给予最高50万元支持 [3] - 广州深入实施“广聚英才”人才工程，引导科技人才更好服务未来产业发展 [3] 要素协同 - 未来产业发展非四大要素简单堆叠，而是有赖于协同发力、有机融合的系统工程 [3] - 科技创新为资本赋能提供价值标的，政策支持与人才培养则助力科技创新持续突破 [3]

量子科技战略意义与核心优势 - 量子科技被列为“十五五”规划未来产业首位，具有重塑全球科技竞争格局和保障国家战略安全的底层逻辑[2] - 核心不可替代性体现在对量子力学规律的创新性应用，量子叠加可突破算力瓶颈解决经典计算机状态空间爆炸问题，量子纠缠从物理原理上保证通信无法被侦听[2] - 量子科技作为培育新质生产力的重要支撑，在技术路径颠覆与产业生态重塑上具有不可替代的作用[2] 技术进展与产业现状 - 中国科学院成功构建105比特“祖冲之三号”量子计算原型机，在“量子随机线路采样”任务中表现比全球最快超算快15个数量级[1] - 中国量子科技市场规模预计到2029年将增至97.58亿美元，2024-2029年复合年增长率预估为37.45%[3] - 产业整体处于“从0到1”向“从1到N”的关键过渡期，呈现板块分化、局部突破特征[3] 产业化瓶颈与关键突破点 - 主要瓶颈在于技术成熟度与产业链配套：量子比特稳定性差、纠错效率低未完全解决；稀释制冷机等重要设备难以全栈国产化[4][5] - 量子通信已具备规模化应用条件并建成多城市网络，但量子计算和量子测量仍处于技术验证与场景探索阶段[4] - 最关键突破点在于量子比特稳定性、量子纠错等核心技术成熟，以及关键设备和核心器件国产化攻坚[5] 商业化应用前景 - 量子通信预计将率先具备商业化条件，三大运营商已入局推动从实验室走向产业化[6] - 量子计算在生物医药研发、新材料研发、物流供应链路径优化等领域将率先实现大规模商业化，因这些领域存在经典计算机难以解决的大规模组合优化问题[6] - 上游核心部件如芯片、制冷设备、激光器等国产替代需求强烈，兼具降本和保障技术自主可控的战略价值[7] 资本市场表现与估值方法 - 万得量子技术指数年内涨幅达36.77%，市场预期持续升温[8] - 对于尚未盈利的量子科技公司，PS估值法可作为参考指标，但需结合核心团队科研背景、产品产业链卡位、场景落地能力等多维度评估[9] - 近期股价上涨主要反映政策催化，可类比过去新能源和人工智能领域产业政策的影响效果[8]