文章核心观点 - 京津冀协同发展战略为区域产业升级注入动能，引导北京民营企业通过“北京研发、津冀生产”的协同布局实现产业转移与升级，重塑企业竞争力 [2] 格雷时尚的产业升级路径 - 为响应京津冀协同发展战略，公司于2015年将生产中心外迁至河北衡水，投资15亿元建设占地307亩、总建筑面积28万平方米的现代化服装创意产业园 [3] - 此次迁移是产业链重构，将劳动密集型生产疏解至河北以降低运营成本并带动当地就业，同时将设计研发、品牌管理等总部职能保留在北京以提升品牌价值与科技创新能力 [3] - 在北京原生产址启动“腾笼换鸟”，改造为“格雷众创园”，转型为集服装研发、设计创新、电商孵化与文化创意为一体的创新创业平台，已吸引数字科技、文创、电商等170余家企业入驻 [3] - 通过“北京研发、河北制造”的协同布局，公司打破发展空间限制，实现资源最优配置，北京总部扮演“产业大脑”和产业创新转型枢纽角色 [4] - 自2017年起持续推进数字化转型升级，累计投入超3500万元用于信息化系统建设，建成一体化管理平台 [5] - 数字化系统上线后，公司高级定制业务营业额从2017年前的3000万元增长至1亿元，成为新的增长引擎 [5] - 公司已从单一服装板块发展为服装时尚、高端制造、产业地产三大板块协同赋能的集团化企业，旗下拥有三大品牌覆盖男性全场景着装需求 [5] - 格雷众创园成功集聚无人机研发、数字技术等科技企业，以产业地产运营模式推动区域创新资源集聚 [5] - 公司计划在2026年重点探索AI技术应用，旨在以智能化进一步解放人力，聚焦更高价值的创造性工作 [5] 热景生物的产业升级路径 - 公司成立于2005年，2007年开始布局肿瘤早诊、早筛领域，其肝癌早诊三联检产品于2015年前后完成技术验证并推向市场 [6] - 为适应集团化发展，响应京津冀协同发展战略，公司于2016年6月在廊坊成立全资子公司并启动建设生产运营基地 [6] - 廊坊生产运营基地已成为重要的生产、研发转化基地，承接了核心体外诊断产品的产业化，合计200多项体外诊断产品在此落地生产 [6] - 廊坊基地使公司整体产能从2016年以前的百万级提升至千万级，实现了降本增效 [6] - 公司发展过程中获得了北京、河北及国家层面的多项政策支持，包括产业基金、科技成果转化基金、人才基金等，作为科创板上市企业享受了京津冀协同的资源、人才和政策优势 [6] - 公司已从单一诊断赛道拓展至“诊断+创新药”领域，基于未来技术研究院孵化了三家子公司，围绕核酸药物、抗体药物等前沿领域完成研发布局 [7] - 在诊断领域拥有100多项产品，覆盖肝炎肝癌、心脑血管、肿瘤检测等特色系列，在标杆医院市场具有较高占有率 [7] - 创新药板块打造了抗体药物和小核酸药物两大平台，其全球首创的急性心梗治疗性药物SGC001已进入II期临床 [7] - 未来将持续以京津冀协同发展为基础，北京作为研发高地和总部基地开展原创性研发，廊坊生产基地聚焦产品产业化落地 [7]

格隆汇12月24日｜热景生物(688068.SH)今日盘中一度跌5.94%至156.24元，股价创11月14日以来逾一个 月新低。热景生物公布，鉴于公司回购股份目的已实现，为妥善处置本次已回购股份，根据《上海证券 交易所上市公司自律监管指引第7号—回购股份》等相关规定及公司《关于以集中竞价交易方式回购公 司股份的回购报告书》的用途，公司计划自披露本公告之日起15个交易日后的六个月内，通过集中竞价 方式出售已回购股份不超过185.42万股。(格隆汇) ...

回购股份基本情况 - 公司为维护公司价值及股东权益，于2024年2月8日至2024年5月7日期间累计回购公司股份2,893,010股 [2] - 截至公告披露日，公司尚未出售或转让上述已回购股份 [2] - 回购的股份计划在回购实施结果暨股份变动公告披露十二个月后采用集中竞价交易方式出售，并在公告后三年内完成出售，逾期未出售部分将予以注销 [2][6] 出售计划主要内容 - 公司计划自披露本公告之日起15个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式出售已回购股份不超过1,854,158股 [3][6] - 按出售股数上限1,854,158股测算，约占公司总股本的2% [6] - 出售原因为公司回购股份目的已实现，需根据《回购报告书》的用途约定完成回购股份的后续处置 [6][8] 出售资金用途与价格 - 出售所得资金计划用于补充公司流动资金 [9] - 出售价格将视出售时二级市场价格确定，委托价格不得为公司股票当日交易跌幅限制的价格 [9] 股权结构变动影响 - 如完成本次出售计划上限，公司回购专用证券账户股份将由4,778,183股变更为2,924,025股，持股比例将由5.15%变更为3.15% [10] - 本次出售已回购股份收回资金将计入公司资本公积，公司管理层认为不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响 [11] 相关股东与承诺情况 - 公司此前承诺回购股份将在披露回购实施结果暨股份变动公告十二个月后出售，并在三年内完成，本次拟减持事项与此前已披露的承诺一致 [6][7][8] - 公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理林长青在董事会作出出售决议前6个月内存在减持公司股票的情况 [11] - 本次出售不属于控股股东或实际控制人减持首发前股份的情况 [6][12] 出售计划执行要求 - 出售计划需遵守多项监管要求，包括申报价格不得为当日跌幅限制价格、不得在特定交易时段进行委托等 [12] - 每日出售的数量不得超过出售预披露日前20个交易日日均成交量的25%（每日出售数量不超过20万股的除外） [13] - 在任意连续90日内，出售股份的总数不得超过公司股份总数的1% [13] - 基于监管规定及不确定因素，出售计划存在出售数量、时间、价格的不确定性，公司可能无法按计划完成出售 [13]

股东减持计划与行动 - 壹网壹创股东张帆计划减持不超过公司总股本的2.5%股份 [1] - 航宇微名誉董事长、首席科学家颜军计划减持不超过公司总股本的1.66%股份 [1] - 紫光股份股东长安信托·中保投1号信托计划减持不超过公司总股本的1%股份 [1] - 崇达技术副总经理姜曙光计划减持不超过200万股公司股份 [1] - 热景生物计划出售已回购股份不超过185.42万股 [1] - 欧科亿股东袁美和计划减持不超过公司总股本的1.89%股份 [1] - 中曼石油股东朱逢学及其一致行动人已合计减持公司总股本的0.35% [1] - 吉祥航空股东均瑶集团已减持860.65万股公司股份 [1] - 富特科技股东长高电新已累计减持公司总股本的1.00% [1] - 可川科技实际控制人施惠庆已减持公司总股本的1.05% [1] - 华海清科股东路新春已减持331.56万股公司股份 [1] - 燕东微股东京国瑞已减持公司总股本的0.88% [1] - 华光新材股东铧广投资已累计减持公司总股本的1.60% [1] 公司其他重大事项 - 建设机械终止了向特定对象发行股票的事项 [1] - 昊海生科控股股东蒋伟被中国证监会处以1462.92万元人民币的罚款 [1]

公司股份处置计划 - 公司计划出售已回购股份不超过185.42万股 [1] - 出售将通过集中竞价交易方式进行 [1] - 出售计划将在公告披露之日起15个交易日后开始 并在六个月内实施 [1] 回购计划背景与依据 - 公司回购股份的目的已经实现 [1] - 处置已回购股份的依据是《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号—回购股份》及公司此前发布的《回购报告书》[1] - 相关回购报告书的公告编号为2024-014 [1]

股份回购 - 2024年2月8日至5月7日累计回购股份2,893,010股[3] 股份出售 - 计划6个月内出售不超1,854,158股，约占总股本2%[3][5] - 完成后回购账户持股比例由5.15%变为3.15%[6] - 出售所得补充流动资金，对公司影响不大[6][7] 股东减持 - 2025年9月5日至11月11日控股股东减持1,000,000股[8] - 出售有数量、时间、价格不确定性[9]

公司股份回购与出售计划 - 公司在2024年2月8日至5月7日期间累计回购股份289.30万股 [1] - 公司董事会于2025年12月23日同意在2026年1月19日至7月18日期间以集中竞价方式出售不超过185.42万股已回购股份 [1] - 计划出售的股份数量约占公司总股本的2% [1] 资金用途与股东交易 - 出售已回购股份所得资金将用于补充公司流动资金 [1] - 在公司董事会通过上述出售决议前的6个月内控股股东林长青减持了100万股公司股份 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：创新药板块调整充分，2026年上半年催化剂较多，有望迎来估值修复，建议精选创新药核心资产，并关注制造出海、老龄化消费等相对低位资产[5][40][41] - 核心观点：全新机制CTLA-4抗体Gotistobart临床数据亮眼，其新颖的作用机制有望带来肿瘤免疫药物开发新范式[5][23] 根据相关目录分别进行总结 1. CTLA-4靶点：2L+肺鳞癌有望突破，带来全新肿瘤免疫疗法范式 - **CTLA-4靶点概述**：CTLA-4是一种抑制性受体，阻断其功能可降低Treg细胞的抑制作用，在肿瘤免疫治疗中具有价值，该靶点在肿瘤组织的Treg细胞表面高表达[8][9] - **已获批药物**：美国FDA已批准2个CTLA-4单抗，分别为伊匹木单抗和替西木单抗，目前常与PD-1/PD-L1抑制剂联用[13] - **Gotistobart临床数据**：针对IO耐药后sq-NSCLC患者的3期临床试验第一阶段数据显示，其12个月生存率达63.1%，显著优于多西他赛组的30.3%，中位总生存期未达到，多西他赛组为9.95个月，风险比为0.46，且3级以上不良事件发生率与多西他赛类似[5][17] - **Gotistobart创新机制**： - **作用机制**：通过结合肿瘤微环境中高表达CTLA-4的Treg细胞，利用修饰化Fc段诱导ADCC/ADCP效应清除这些Treg细胞，从而解除免疫抑制，其作用靶标和起效方式与传统封闭式抗体不同[19][20] - **胞内解离机制**：具备胞内低pH驱动解离机制，使抗体在溶酶体中与CTLA-4解离并重新回到循环，避免了CTLA-4降解，有望降低脱靶毒性并维持更持久的血药浓度[23] 2. 行业观点：坚持创新药作为全年主线，关注制造出海+老龄化消费等相对低位资产 - **市场表现回顾**： - **指数表现**：报告期内（12月15日至12月19日），医药指数下跌0.14%，相对沪深300指数超额收益为0.14%，年初至今医药指数上涨14.49%[5][25] - **个股表现**：报告期内，上涨个股282家，下跌182家，涨幅居前的包括华人健康（+55.91%）、鹭燕医药（+36.76%）等[5][26] - **子板块表现**：报告期内，医药商业II上涨4.9%，医疗器械II上涨1.2%，化学制剂下跌2.1%，年初至今，化学制剂上涨31.6%，医疗服务II上涨30.4%，中药II下跌3.4%[28] - **板块估值**：截至2025年12月19日，申万医药板块整体PE估值为37.07倍，处于历史相对较低位置，化学制剂、生物制品II等板块估值相对较高，医疗服务II、中药II等估值相对较低[34] - **行业投资逻辑与建议**：中国医药产业已完成新旧动能转换，创新与出海成为核心驱动力[5][40] - **创新药械及产业链**：是明确的产业趋势，建议关注恒瑞医药、科伦药业、信立泰、科伦博泰、康方生物等，产业链关注药明康德、泰格医药等[42] - **制造出海**：海外市场空间广阔，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、鱼跃医疗等[42] - **国产替代**：内窥镜、电生理等领域趋势确定，建议关注开立医疗、惠泰医疗等[44] - **老龄化及院外消费**：银发经济需求增长，建议关注昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗、华润三九等[44] - **高壁垒行业**：麻药和血制品行业需求稳健，建议关注人福医药、恩华药业、派林生物、天坛生物等[44] - **AI医疗**：有望释放新增长潜力，建议关注晶泰控股、润达医疗、美年健康、鱼跃医疗等[44] - **关注组合**： - 本周建议关注：信立泰、泽璟制药、热景生物、美好医疗、鱼跃医疗[5][45] - 12月建议关注：信立泰、中国生物制药、三生制药、热景生物、信达生物等[5][45]

公司公告核心内容 - 热景生物于12月17日晚间发布公告，其2025年第五次临时股东会审议通过了两项关联交易议案 [2] 具体交易议案 - 第一项议案为《关于公司对舜景医药增资、受让股权同时舜景医药实施股权激励暨关联交易的议案》 [2] - 第二项议案为《关于与关联方共同投资尧景基因暨关联交易的议案》 [2]

会议信息 - 2025年第五次临时股东会于12月17日在北京市大兴区召开[2] - 出席会议股东和代理人223人，所持表决权占公司40.0069%[2] - 公司7位在任董事全部列席会议[4] 议案表决 - 《对舜景医药增资等议案》普通股股东同意票占99.2610%[5] - 《与关联方共同投资尧景基因议案》普通股股东同意票占99.2686%[5] 律师意见 - 见证律师认为股东会表决合法有效[7]