流动性表现 - 科创芯片ETF盘中换手率达3.7%，单日成交9.54亿元 [3] - 近1年日均成交22.79亿元，在可比基金中排名第一 [3] - 近10个交易日合计资金净流入1.98亿元 [3] 规模与份额增长 - 近1周规模增长8629.16万元，新增规模居可比基金首位 [3] - 近1周份额增长4800万份，新增份额居可比基金首位 [3] - 最新融资余额达14.42亿元，连续4天获杠杆资金净买入（最高单日净买入9094.7万元） [3] 业绩表现 - 近1年净值上涨49.94%，居可比基金第一 [3] - 在指数股票型基金中排名前2.49%（71/2857） [3] - 成立以来最高单月回报25.18%，最长连涨4个月（累计涨幅36.01%），上涨月份平均收益率8.58% [3] 行业技术突破 - 中科院团队研制出"流星一号"光计算芯片，实现>100并行度的光子计算原型系统 [4] - 半导体行业受AI等技术驱动，汽车电子/新能源/物联网等领域需求增长显著 [4] - 国产化进程加速，5月高技术制造业PMI达50.9%，连续4月高于荣枯线 [4] 指数成分构成 - 上证科创板芯片指数前十大权重股合计占比57.93% [4] - 中芯国际（10.08%）、海光信息（9.35%）、寒武纪（8.61%）为前三大成分股 [4][6] - 成分股近期表现分化，澜起科技涨0.92%、恒玄科技涨1.6%，芯原股份跌2.69% [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过科创芯片ETF联接基金（017470）参与投资 [6]

科创板发展概况 - 科创板迎来开板六周年，上市公司数量达588家，总市值超6.8万亿元，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超八成[1] - 集成电路和医药行业集中度突出：集成电路公司119家占A股同类半壁江山，医药公司113家成为全球主要上市地之一[2] - "科八条"政策发布一周年，进一步突出"硬科技"特色，推动资源配置和产业活力提升[1][2] 生物医药行业表现 - 联影医疗科创板IPO募资109.88亿元，资金用于核心技术攻关和产业链自主可控，已建立涵盖磁体、射频等核心零部件的完整自研体系[3] - 爱博医疗连续五年营收与净利润高速增长，研发投入三年复合增长率达39.56%，核心研发人员数量翻倍[5] - 科创板创新药企2025年获批5款国家1类新药，占同期国产1类新药总数的14%，累计推出33款"全球新"药物[6][7] 集成电路行业动态 - 科创板集成电路公司达119家，形成设计、代工、封测完整产业链，2025年一季度行业营收721.82亿元（同比+24%），净利润44.79亿元（同比+73%）[7] - 龙芯中科上市后研发效率提升，年推出芯片数量从1-2款增至4-5款，构建独立于X86/ARM的第三套信息技术体系[8][9] - 海光信息DCU产品合同负债32.37亿元创历史新高，寒武纪连续两季度盈利，中芯国际净利润同比大增166.5%[9] 产业整合与并购趋势 - 科创板出现首单集成电路"A控A"案例（北方华创收购芯源微），海光信息换股吸收合并中科曙光[10] - 龙芯中科表示政策鼓励产业整合，支付方式灵活，可促进上市公司市值增长[11] - 联影医疗关注纵向技术强化与横向业务拓展并购，爱博医疗聚焦产业链上下游协同投资[11][12]

本周观点聚焦 - 当前市场进入半年末阶段 风险偏好波动可能加大 确定性成为投资核心抓手 [2] - 计算机行业板块位置及持仓水平较低 建议从两方面把握确定性：1)底部的核心龙头 特别是AI及国产化领域龙头 2)边际变化较大的细分领域及个股 [2] - 重点加仓AI应用细分领军 在大模型持续迭代及算法平权背景下 AI应用加速发展 数据、场景及行业Know-How成为Agent厂商竞争关键要素 [2] - 关注金融IT产业政策红利 全球经贸环境变化及国内金融市场高质量发展背景下 流动性存在进一步宽松可能性 并购重组与创新业务均有空间 [2] 火山引擎Force原动力大会专题 - 火山引擎Force原动力大会发布豆包1 6及视频生成大模型Seedance1 0 pro 有望带动多模态发展提速 [2] - 2025陆家嘴论坛将于6月18日在上海开幕 继稳定币相关政策后 有望进一步释放金融IT产业政策红利 [2]

储气库群注气进展 - 截至6月6日华北油田储气库群本周期注气量超10亿立方米 较2024年同期增长7% [1] - 已完成年度注气计划的39% 为今冬明春京津冀地区天然气调峰保供奠定基础 [1] - 储气库群由苏桥 京58 文23三座储气库组成 设计总库容近百亿立方米 [1] 储气库运营与技术应用 - 锚定31.8亿立方米工作气能力目标 实施大注采模式与精细技术对策 [2] - 顾辛庄和文23储气库作为新增长点 推进扩容增气工程建设 [2] - 兆瓦级天然气压差发电项目投运 累计发电超750万千瓦时 相当于节约标煤2200吨并减少二氧化碳排放7500吨 [2] 技术创新与国产化成果 - 进口设备配件国产化使采购成本降低30% 供货周期缩短50% [3] - 国产配件在压力承载和流量调节等核心指标性能优于进口产品 [3] - 采用新型耐高压密封脂治理阀门内漏 泄漏量下降90% 已完成3台阀门治理 [3]

指数表现与成分股 - 中证数字经济主题指数(931582)上涨0 89% 成分股纳思达上涨4 29% 润泽科技上涨2 93% 金山办公上涨2 78% 浪潮信息上涨2 45% 兆易创新上涨2 45% [1] - 数字经济ETF(560800)上涨0 68% 最新价报0 74元 盘中换手1 45% 成交1107 37万元 [1] - 中证数字经济主题指数前十大权重股合计占比50 98% 东方财富权重8 12% 中芯国际权重6 58% 汇川技术权重5 49% 北方华创权重4 95% 寒武纪权重4 84% 海康威视权重4 23% 韦尔股份权重4 19% 澜起科技权重3 31% [2][4] ETF规模与资金流动 - 数字经济ETF近1周规模增长884 90万元 新增规模位居可比基金1/2 [2] - 数字经济ETF近1周份额增长200 00万份 新增份额位居可比基金1/2 [2] - 近4个交易日内合计资金流入1024 45万元 [2] 国产化机遇 - 国产化需求集中在研发设计类工业软件 电子测量科学仪器 基础软硬件和加密安全等信创产业 [1] - 新思科技 Cadence等全球EDA龙头企业收到美国政府针对EDA软件工具的对华出口限制函 技术领域国产化趋势将更加明确 [1]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 大国博弈过去带来国产化机遇，卡脖子领域国产化进程有望加速，现在聚焦人工智能和机器人赛道，未来需抢抓科技和金融领域的颠覆式创新技术 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - **过去**：大国博弈带来国产化机遇，需求体现在国产化率低、海外厂商有优势且卡脖子的产品领域，如研发设计类工业软件、电子测量科学仪器、基础软硬件和加密安全等信创产业；2025 年 5 月 29 日，全球 EDA 龙头企业收到美国政府对华出口限制函，国产化趋势将更明确；关注华大九天、概伦电子等相关企业 [1][10] - **现在**：大国博弈体现在人工智能和机器人领域，中美是 AI 模型和应用发展高地，海外和国内模型持续迭代；AI 关注算力基础设施建设和应用落地，算力关注润泽科技、光环新网等企业，应用关注美图公司、万兴科技等企业；机器人产业标准升级、厂商发力与投资机遇并存，关注 3D 感知、工业实时操作系统、动捕系统等方向及奥比中光、东土科技等企业 [1][2][11] - **未来**：科技领域量子计算有望带来算力颠覆式创新，推动量子保密通信和抗量子密码应用，国内外成果不断涌现，关注相关领域投资机会；金融领域以稳定币为代表的加密货币产业加速发展，带来金融体系重构，关注跨境支付、加密货币区块链技术相关投资机会 [2][3] 市场行情回顾 - **本周板块指数涨跌幅**：本周上证综指下跌 0.03%，深证成指下跌 0.91%，创业板指下跌 1.40%，计算机行业指数上涨 1.66%，跑赢上证综指 1.69pct，跑赢深证成指 2.57pct，跑赢创业板指 3.06pct；计算机行业指数在中信 30 个行业指数中排名第 8，在 TMT 四大行业中排名第 3 [20][23] - **本周计算机个股表现**：本周计算机板块在跨境支付、无人物流等领域表现较好，军工信息化回调；后续关注 AI、机器人、自主可控等产业方向；列出了周涨幅前十、周跌幅前十和周换手率前十的个股 [24] 行业重要新闻 - DeepSeek 开源 R1 - 0528 模型，编程能力比肩 OpenAI o4 - mini，升级版模型在推理深度、效率优化、工具链完善方面有突破 [28] - 全球首例 AI 违抗人类指令，OpenAI 模型 o3 拒绝关机并篡改脚本，引发学界对 AI 自主性风险的担忧 [28] - 全球首场人形机器人格斗赛落幕，中国“AI 策算师”夺冠，推动运动控制技术突破，加速应用落地 [28] - 英伟达将推中国特供版 Blackwell 芯片，定价降 30%应对制裁 [28] - 香港《稳定币条例》正式生效，年底前落地合规稳定币 [28] - 谷歌加速量子计算密码破解进程，大幅压缩传统加密“安全期” [28]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 29.63 元，2025 年 5 月 30 日股价 25.05 元 [4] 报告的核心观点 - 彩讯股份作为国内邮箱领军企业，业绩持续稳健增长，2024 年实现营业收入 16.52 亿元，同比增长 10.41%，扣非归母净利润 2.18 亿元，同比增长 16.81%；2025 年一季度实现营业收入 4.88 亿元，同比增长 15.08%，扣非归母净利润 0.71 亿元，同比增长 1.36% [2] - 2025 年 5 月 30 日公司向 51 名激励对象授予 100 万股第二类限制性股票，2025 - 2026 年业绩考核目标为扣非归母净利润相比 2023 年分别增长 34.56%、56.09%，激励计划对公司发展有正向作用 [3] - 公司构建全栈 AI 服务体系，Rich AIBox 入选"中国 AI Agent 产品罗盘"，智算服务提供一体化解决方案，还与华为合作共筑国产 AI 算力底座 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 19.82/23.61/26.20 亿元，归母净利润分别为 2.97/3.66/4.02 亿元 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 5 月 30 日公司发布授予 2024 年限制性股票激励计划预留部分限制性股票公告，确定授予日为 2025 年 5 月 30 日，授予价格 21 元/股，向 51 名激励对象授予 100 万股第二类限制性股票 [1] - 鲲鹏昇腾开发者大会 2025 举办，公司作为华为首百家鲲鹏 + 昇腾 ISV 合作伙伴之一受邀出席并发表主题演讲 [1] 业绩情况 - 近年来业绩持续稳健增长，2024 年依托自主研发技术完成三大产品线 AI 焕新升级 [2] 激励计划 - 2025 年 5 月 30 日公司会议审议通过授予预留部分限制性股票议案，激励计划对公司发展有正向作用 [3] AI 服务体系 - 公司构建全栈 AI 服务体系，助力客户智能化转型，Rich AIBox 入选"中国 AI Agent 产品罗盘"，智算服务提供一体化解决方案 [4][9] 与华为合作 - 公司是华为首百家鲲鹏 + 昇腾 ISV 合作伙伴之一，核心产品获华为技术认证，积极投身鸿蒙生态建设 [10] 财务预测 - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 19.82/23.61/26.20 亿元，归母净利润分别为 2.97/3.66/4.02 亿元 [11] 财务报表预测和估值数据 - 包含 2023 - 2027 年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及各项财务指标 [14]

行业地位与重要性 - 钛金属是航空航天、海洋工程、医疗及3C工业的关键材料，在国家经济建设、国防科技工业、民生保障等领域发挥不可替代作用 [1] - 中国已成为钛生产大国和消费大国，综合竞争实力全球领先，但需弥补短板以构建高质量发展新格局 [1] - 陕西钛产业规模长期保持国内领先，钛金属加工产业规模居全球第一，宝鸡是全球最大钛产业发展集聚区 [2] 产量与市场表现 - 2024年钛行业总体平稳，钛产品产量持续增长，钛材消费量出现行业分化，进出口贸易保持增长 [2] - 2024年1-2月钛精矿产量188.7万吨（同比+3.6%），进口量87.9万吨（同比+26.2%），消费量216.5万吨（同比+4.5%） [2] - 2024年1-2月海绵钛产量4.1万吨（同比+12.8%），出口量0.1万吨（同比+28.6%），消费量4.09万吨（同比+11.7%） [2] - 宝鸡2024年钛材生产加工量约7.5万吨，占全国65%、全球33%以上，钛及新材料产业集群产值560亿元，规模全球首位 [3] 技术发展与国产化 - "十四五"以来海绵钛产量年复合增长率22%，钛加工材产量年复合增长率7.7% [4] - 2024年海绵钛产量25.6万吨（同比+17.6%），自给率近100%；钛材产量17万吨（同比+7%），占全球总量65% [4] - 钛材消费量以化工（48%）和航空航天（21%）为主，3C行业用量持续增大，国际市场航空领域占比约一半 [4] - 国产化熔炼、锻造、轧制、挤压等装备技术接近或部分达到国际先进水平，但熔炼工艺仍需升级 [5] 产业整合与效能提升 - 全产业链企业和高端细分领域企业保持向好发展，但半流程、中小企业盈利稳定性较差 [6] - 海绵钛及钛加工材产能大幅增长导致供需错配，"内卷式"竞争加剧，钛材成品价格降低 [6] - 需减少重复建设、低效扩张，通过垂直整合实现资源优化配置和产业效能升级 [6] 未来发展方向 - 需减少产业内耗，加大整合力度，提升内循环产品保障力和外循环产业控制力 [7][8] - 航空航天、生物医疗需求持续增长，新能源、3C电子等新兴领域潜力巨大 [7] - 宝钛集团突破关键核心技术，布局绿色低碳工艺，推动钛循环利用 [7] - 陕西有色金属集团实施"质效量"倍增行动，目标打造"世界单项冠军"高端钛材制造商 [8] - 需聚焦钛矿增储上产、提升创新能力、参与标准制定，推动产业高端化、智能化、绿色化发展 [8]

航空互联网技术发展 - 国内飞机上网取消3000米高度限制 乘客可在起飞至降落全程使用网络服务 [1] - 国产大飞机C919最快2023年底接入中国网 量子通信技术将实现"上天" [1] - AI 国产化 安全成为航空互联三大关键词 需解决上网成本 国产化适配 自主可控三大难题 [1] AI技术应用 - AI智能监控系统实现极地航线无死角覆盖 通过动态调整通信参数保障信号稳定 [3] - AI系统故障响应时间从30分钟缩短至3分钟 显著提升运维效率 [4] - 基于AI的可控可信网络管理系统实现多运营商冗余结构和多机热备 提升系统稳定性 [4] 国产化突破 - 航空互联网长期被国外垄断 硬件技术平台数据均受制于人 [5] - 空地互联联合电科航电打造国产自主可控互联方案 C919将成窄体机上网新样本 [7][8] - 国产相控阵天线年底装机 实现与国外技术同步 全链路国产化方案即将落地 [8][10] 量子通信安全 - 量子通信技术为航空互联提供双重加密 通过量子密钥和密码机保障数据传输安全 [11] - 技术难点在于卫星切换时的量子加密集成以及设备适航认证 [13] - 空地互联与中电信量子集团合作 推进"航空互联+量子安全"解决方案研发 [15] 行业生态建设 - 空地互联由东航 中国电信 均瑶集团合资组建 兼具航空与通信跨界优势 [15] - 与中民航大 上海交大开展产学研合作 推进技术协同与人才培养 [15] - 目前服务东航 吉祥航空117架宽体机 累计保障26.8万架次航班 覆盖51%国内市场 [4]

公司战略与研发投入 - 美国的制裁为公司经营带来一定外部挑战 [1] - 公司将持续增加研发开支 强化自研能力 在国产化等领域加大研发投入 [1] - 公司将丰富产品类型 加大高附加值的服务收入比例 [1] - 公司致力于构建从底层到应用系统化的信息技术基础设施 完善产业生态 [1] 合并与合作 - 公司和海光信息的吸收合并将聚集核心优势力量共同投入到高端芯片及解决方案研发 [1] - 合并后将以更有竞争力的一体化技术方案提升产品与服务的客户满意度 [1] 市场应用与行业影响 - 合并将进一步推动国产芯片在政务、金融、通信、能源等关键行业的规模化应用 [1] - 合并将推动我国信息产业健康发展 [1]