黄金价格表现 - 现货黄金7月30日亚盘延续反弹微涨 最高触及3333.93美元/盎司 最终收报3326.35美元/盎司 涨幅0.36% [1] - 金价反弹发生在7月29日暴跌至3302美元附近后 该价格为7月9日以来最低点 显示市场情绪快速切换 [1] - 当前技术面上3300美元关口形成强劲支撑 3350美元区域构成短期阻力 [5] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将维持利率在4.25%-4.50%区间不变 关注点在于政策声明可能释放的鸽派信号 [3] - 美债市场出现异常表现 10年期美债收益率跌至4.330% 为7月3日以来最低 30年期收益率报4.871% 为三周低点 [3] - 440亿美元七年期国债标售创多项纪录 国内投资者需求达33.7% 最终用户需求高达96% 一级交易商份额仅4.1% 反映市场对避险资产的强烈需求 [3] 经济数据表现 - 6月职位空缺减少27.5万个至743.7万个 招聘人数下降26.1万人 劳动力市场显现疲软迹象 [3] - 7月消费者信心指数升至97.2 超出预期 经济数据呈现"好坏参半"格局 [3] 中美贸易关系 - 中美斯德哥尔摩会谈后双方同意延长关税休战期 中国商务部确认将推动美方暂停的24%对等关税部分展期 [4] - 分析普遍认为中美谈判仍将是一场"复杂而漫长"的博弈 投资者因谈判破裂风险保持避险头寸 [4] - 美国近期与欧盟、日本达成贸易协议 分别涉及6000亿和5500亿美元规模 这些外交突破可能影响美联储决策 [4] 通胀与政策互动 - IMF报告指出美国实际关税税率已从24.4%降至17.3% 但关税转嫁效应可能导致下半年美国通胀维持高位 [5] - "滞胀"风险可能迫使美联储在经济增长放缓时仍保持警惕 为黄金提供独特支撑 [5] 市场关注焦点 - 未来24小时需要重点关注美联储政策声明对9月降息可能性的暗示 鲍威尔记者会对经济前景的评估 中美贸易谈判后续进展 [5] - 若美联储释放明确鸽派信号 可能推动金价突破3350阻力位 反之若态度强硬 则可能再次测试3300支撑 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜市场232调查落地后非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，定价回归宏观交易，国内宏观政策托底与低库存支撑铜价下方，预计主力参考78000 - 80000 [1] - 氧化铝市场短期几内亚铝土矿供应趋紧、期货仓单库存低支撑价格反弹，后续产能过剩，预计短期主力合约运行区间3000 - 3400，中期建议逢高布局空单 [3] - 铝市场在累库预期、需求走弱和宏观扰动压力下，预计短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000 [3] - 铝合金市场后续需求疲软抑制价格上行，但废铝高成本限制下跌空间，预计盘面维持宽幅震荡，主力参考19600 - 20400运行 [4] - 锌市场短期宏观情绪使锌价反弹，但消费淡季及供给宽松预期限制上冲，预计短期以震荡为主，主力参考22000 - 23000 [8] - 锡市场供应紧张，需求预期偏弱，市场情绪转弱使锡价高位回落，建议观望，关注中美谈判及缅甸复产后库存变化 [12] - 镍市场宏观预期回落，基本面变化不大，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约价格，短期预计盘面区间调整，主力参考120000 - 128000 [14] - 不锈钢市场近期盘面由政策和宏观情绪驱动，目前情绪消化，基本面需求带动不明显，短期震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [16] - 碳酸锂市场近期宏观情绪和消息面扰动主导走势，交易核心转向矿端，预计主力宽幅震荡，无仓位单边交易谨慎观望，前期空单逢低可减仓 [19] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值79025元/吨，日跌0.06%；SMM 广东1电解铜现值78910元/吨，日跌0.03%；SMM湿法铜现值78930元/吨，日跌0.07% [1] - SMM A00铝现值20620元/吨，日跌0.19%；氧化铝山东、河南、广西、贵州等地平均价无涨跌 [3] - SMM铝合金ADC12各地区价格无涨跌 [4] - SMM 0锌锭现值22570元/吨，日跌0.35% [8] - SMM 1锡现值266100元/吨，日跌1.00% [12] - SMM 1电解镍现值122450元/吨，日跌0.61%；1金川镍升贴水涨至2200元/吨 [14] - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）、（佛山宏旺2.0卷）价格无涨跌 [16] - SMM 电池级碳酸锂均价73150元/吨，日跌1.01%；SMM工业级碳酸锂均价71000元/吨，日跌0.98% [19] 基本面数据 - 6月电解铜产量113.49万吨，月降0.30%；进口量30.05万吨，月增18.74% [1] - 6月氧化铝产量725.81万吨，月降0.19%；电解铝产量360.90万吨，月降3.22%；进口量19.24万吨，出口量1.96万吨 [3] - 6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月增1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月降2.30%；进口量7.74万吨，出口量2.58万吨 [4] - 6月精炼锌产量58.51万吨，月增6.50%；进口量3.61万吨，月增34.97%；出口量0.19万吨，月增33.24% [8] - 6月锡矿进口11911吨，月降11.44%；SMM精锡产量13810吨，月降6.94%；进口量1786吨，月降13.97%；出口量1973吨，月增11.47% [12] - 中国精炼镍产量31800吨，月降10.04%；进口量19157吨，月增116.90% [14] - 中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月降3.83%；印尼产量36.00万吨无变化；进口量10.95万吨，月降12.48%；出口量39.00万吨，月降10.63% [16] - 6月碳酸锂产量78090吨，月增8.34%；需求量93836吨，月降0.15%；进口量17698吨，月降16.31%；出口量430吨，月增49.84% [19] 月间价差 - 铜2508 - 2509为 - 10元/吨，2509 - 2510为 - 20元/吨，2510 - 2511为40元/吨 [1] - 铝2508 - 2509为40元/吨，2509 - 2510为15元/吨，2510 - 2511为55元/吨 [3] - 铝合金2511 - 2512为95元/吨，2512 - 2601为5元/吨，2601 - 2602为60元/吨，2602 - 2603为110元/吨 [4] - 锌2508 - 2509为 - 45元/吨，2509 - 2510为 - 20元/吨，2510 - 2511为20元/吨，2511 - 2512为50元/吨 [8] - 锡2508 - 2509为 - 580元/吨，2509 - 2510为 - 400元/吨，2510 - 2511为130元/吨，2511 - 2512为220元/吨 [12] - 镍2509 - 2510为 - 130元/吨，2510 - 2511为 - 180元/吨，2511 - 2512为 - 260元/吨 [14] - 不锈钢2509 - 2510为 - 30元/吨，2510 - 2511为 - 52元/吨，2511 - 2512为 - 25元/吨 [16] - 碳酸锂2508 - 2509为 - 380元/吨，2509 - 2511为280元/吨，2509 - 2512为100元/吨 [19] 库存情况 - 境内社会库存12.03万吨，周增1.43%；保税区库存8.22万吨，周增4.31%；SHFE库存7.34万吨，周降13.17%；LME库存12.76万吨，日增0.18%；COMEX库存25.08万短吨，日增0.88% [1] - 中国电解铝社会库存53.30万吨，周增7.03%；LME库存45.6万吨，日增0.40% [3] - 再生铝合金锭周度社会库存3.26万吨，周增7.59%；佛山日度库存量15352吨，日增0.38%；宁波日度库存量13705吨，日降0.24% [4] - 中国锌锭七地社会库存10.37万吨，周增11.87%；LME库存11.2万吨，日降2.90% [8] - SHEF库存7417.0吨，月增3.76%；社会库存9958.0吨，月增2.36%；SHEF仓单7529.0吨，日增2.17%；LME库存1855.0吨，日增1.92% [12] - SHFE库存25277吨，周增0.92%；社会库存40338吨，周增2.97%；保税区库存4700吨无变化；LME库存204912吨，日增0.43% [14] - 300系社库（锡 + 佛）51.58万吨，周降1.92%；300系冷轧社库（锡 + 佛）32.76万吨，周降2.27%；SHFE仓单10.33万吨无变化 [16] - 碳酸锂总库存99858吨，月增2.27%；下游库存41594吨，月降1.54%；冶炼厂库存58264吨，月增5.19% [19]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡偏强 | | 蛋白粕 | 震荡 | | 玉米及淀粉 | 震荡 | | 生猪 | 震荡 | | 沪胶与20号胶 | 震荡 | | 合成橡胶 | 震荡 | | 棉花 | 震荡 | | 白糖 | 震荡偏弱 | | 纸浆 | 震荡偏强 | | 原木 | 震荡偏弱 | [179] 报告的核心观点 各品种市场表现各异且受多种因素影响，包括供应、需求、库存、天气、政策及宏观环境等，未来走势预期不同，投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以把握投资机会和规避风险 [1][6][7][8][9][10][12][14][16][17][18][19][20][23]。 各品种总结 油脂 - 观点：市场情绪企稳，或震荡偏强 [6] - 产业信息：截至7月27日当周美豆优良率70%，2025年7月1 - 25日马棕单产环比上月同期增加6.08%，出油率环比上月同期减少0.10%，产量环比上月同期增加5.52% [6] - 逻辑：美豆产区天气好，美豆周一跌但美豆油震荡偏强，国内三大油脂昨日震荡上涨；宏观上美欧达成贸易协议，关注中美贸易谈判；产业端美豆长势好、丰产预期强，美国生柴对美豆油需求预期增加，巴西8月1日将生柴掺混比例从14%上调至15%，海外生柴对油脂需求乐观，国内进口大豆到港量较大、豆油库存持续增加，棕油增产季但出口环比下降、累库压力大，菜油库存缓慢下降但仍处高位，关注国内菜系进口情况 [6] 蛋白粕 - 观点：优良率高于预期，美豆1000美分附近运行 [7] - 信息：2025年7月29日，美湾豆升贴水224美分/蒲式耳，周环比-0.88%，同比-10.4%；美西豆197美分/蒲式耳，周环比-1.01%，同比-19.59%；南美豆263美分/蒲式耳，环比-0.75%，同比16.89%；中国进口大豆压榨利润均值62元/吨，周环比-40.79%，同比113.51% [7] - 逻辑：国际上美豆优良率70%高于预期和去年，产区未来降水高于正常值、温度低于正常值利于高产，6月压榨量创四个月新低但同比增长，中美贸易战支撑巴西大豆升贴水上涨，巴西出口过峰但仍较高，CFTC净空持仓环比下降，多空交织美豆料震荡运行；国内短期大豆到港量增加、油厂开机率上升、豆粕库存攀升，中美谈判市场等待指引，关注2900附近支撑力度，长期四季度买船偏慢、供应预期存缺口，能繁母猪存栏同比增长预示豆粕消费刚需或稳中有增，但关注生猪反内卷对需求的影响 [7] - 展望：市场延续近弱远强格局，近月区间波动，远月合约因四季度大豆供应缺口和成本抬升驱动走强，油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边2900多单持有、逢低加仓，期权做多波动 [7] 玉米及淀粉 - 观点：现货震荡运行，等待新的指引 [8] - 信息：锦州港平舱价2320元/吨，环比无变化；国内玉米均价2403元/吨，环比-1元/吨；主力合约收盘价2319元/吨，环比+0.35% [8] - 逻辑：贸易环节出粮使库存消化，7 - 8月陈作供应将收紧，局部粮源紧张或使价格反弹，关注库存消化速度；需求端养殖和深加工利润不佳，对高价粮接受意愿低；市场对进口缩量、库存偏低等利多因素已消化，进口玉米成交率下滑、溢价降低，贸易商售粮，市场心态偏弱；近期天气使华北到车下滑且前期超跌，现货价格反弹；远月新季玉米产情正常，高温或弥补播种延迟，新粮上市正常，国外供应宽松，国内进口利润可观，下半年量增价落预期将成主逻辑 [9] - 展望：短期旧作去库有不确定性，价格阶段性反弹；新作上市后供应压力释放，有下行驱动和空间 [9] 生猪 - 观点：库存仍在，期现承压 [10] - 信息：7月29日，河南生猪（外三元）价格13.8元/千克，环比-0.65%；生猪期货收盘价(活跃合约)14150元/吨，环比0.18% [10] - 逻辑：供应上短期农业部引导出栏，集团场大猪出栏比例高但散户有育肥情绪，中期上半年能繁母猪产能高位波动、新生仔猪数量持续环比增加，下半年出栏呈增量趋势，长期中央和农业部政策引发去产能预期，当前产能过剩但落后产能出清或使供应迎来拐点；需求端天气炎热，终端猪肉消费需求有限；库存方面集团场响应降重号召但散户有二育利润、栏舍利用率高；节奏上反内卷政策影响下，短期集团场释放库存但散户有累库情绪，均重仍偏高，现货受库存压力压制，中长期下半年商品猪供应有增量压力，但政策调整过剩产能，去产能将驱动远月转强 [10] - 展望：震荡，供给侧政策影响市场，近月兑现过剩产能，政策去产能预期利多远月，关注反套策略 [10] 沪胶与20号胶 - 观点：等待宏观指引，胶价横盘震荡 [12] - 信息：青岛保税区人民币泰混14600元/吨，-100；国产全乳老胶15000/吨，-50；保税区STR20现货1810，-10；云南进干胶厂胶水13900，平；胶块13200，-100；7月29日泰国合艾原料市场白片62.01，-1.1；胶水55.5，+0.2；杯胶49.35，-0.65；2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条，其中乘用车胎销量同比降4%至5160.9万条，卡、客车胎出货量同比降5%至245.2万条，农用胎出货量同比降5%至18万条，摩托车/踏板车胎出货量同比增2%至280.3万条 [12] - 逻辑：商品市场先跌后涨，胶价下跌后小幅反弹，短期下行力度有限，进入等待宏观消息的横盘震荡走势；龙头品种下跌或因监管而非市场预期变化，盘面暂交易宏观而非基本面，且即期基本面不会使盘面快速下行；泰国与柬埔寨达成停火协议，地缘无炒作题材；基本面供给端亚洲产区雨季，原料价格反弹，7、8月船货到港或偏少，需求端即期相对稳定，基本面短期无大矛盾，盘面表现取决于龙头品种走势和月底宏观事件，判断为宽幅震荡 [14] - 展望：短期跟随整体商品情绪变化，关注资金情绪变化 [14] 合成橡胶 - 观点：盘面继续跟随变动 [15] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格，两油山东市场价报11850元/吨，-150；浙江传化市场价报11800元/吨，-100；烟台浩普市场价报11650元/吨，-150；丁二烯国内现货价格，山东鲁中地区主流价报9350元/吨，-150；江阴出罐自提价报9200元/吨，-150 [15] - 逻辑：上周五龙头品种焦煤大跌，昨日多个领涨品种跌停，商品市场氛围转向，BR跟随走低，短期维持震荡整理；基本面无大变化，驱动不明显；原料丁二烯上周价格震荡上行，受市场宏观带动，下游合成胶价格上涨带动其市场情绪，短期成交热烈、供方上调价格，但下游买盘刚需、高价报盘成交不佳，市场上涨后震荡整理，涨幅不及下游合成橡胶；上周最后两天受天胶地缘政治因素影响，下游产品跟涨，部分商家有待涨情绪，叠加港口库存达今年低位，短期供应紧俏预计维持价格震荡运行 [16] - 展望：整体维持区间震荡运行，关注装置变动情况 [16] 棉花 - 观点：棉价回落，月差下行 [17] - 信息：截至7.29日，24/25年度注册仓单9156张；郑棉09收于13925元/吨，环比-150元/吨 [16][17] - 逻辑：25/26年度国内外棉市供应宽松，中国预计增产，天气无明显异动；当前是下游需求淡季，企业开机率下滑，成品累库，花纱利润不佳，关注需求端负反馈传导；棉花去库速度环比放缓但较往年同期快，商业库存处于同期低位，滑准税配额增发消息未落地，新花上市前供应偏紧格局难改；上周起主力合约减仓下行，做多资金获利了结，虽短期供需偏紧格局未改，但主力合约炒作动力减弱，月间价差下行，从正套切换成反套逻辑；1月合约短期受低库存影响，新花集中上市前有走高可能，关注宏观及产业政策因素，中期新疆预计增产，新花上市后价格预计承压 [17][18] - 展望：震荡，低库存支撑棉价，但短期继续上行阻力增强，月差走反套逻辑 [18] 白糖 - 观点：糖价震荡，进口压力压制上方空间 [19] - 信息：截至7.29日，郑糖09合约收于5867元/吨，环比+22元/吨 [19] - 逻辑：国际市场25/26榨季全球糖市供应预期宽松、供需盈余，巴西新榨季制糖比预计维持高位，但半月产糖量同比下滑，最终产量待观察，7月前三周日均出口量略高于去年同期，即将进入生产和出口高峰期，国际贸易流供应将宽松；印度新榨季降雨量预计充沛，新作预计增产；国内市场销售进度快，工业库存同比减小，但5月起进口增量，6月进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨，后续供应增加将使糖价承压 [19] - 展望：长期新榨季供应宽松，糖价有下行驱动，预计震荡偏弱；短期进口放量预期使利空因素积累，国内糖价运行至区间上沿，关注反弹空机会 [19] 纸浆 - 观点：反内卷交易仍可能重来，回落过程关注套利对冲 [20] - 信息：上一交易日，山东针叶俄针5420元/吨，变化-30；马牌5700元/吨，变化0元/吨；银星5920元/吨，变化0；山东金鱼4150，变化0 [20] - 逻辑：纸浆期货昨日横盘整理，本轮行情宏观主导，供需未显著推动；实际供需方面阔叶浆供应过剩、进口压力大，纸张产能投放中但价格低且过剩严重，纸厂产量不低但采购原料积极性不高，产业链受各环节供给过剩压制情绪，现货处于供需双高下的情绪疲软；未来供应压力难减，反内卷调节能力有限，国内减量让位于海外供给，8月中旬后需求进入旺季，供需远端趋向好转，但产业囤货情绪难启动，需求好转弹性有限，产业对价格上涨有天花板预期，以680 - 690美金价格计算，盘面5550附近存在压力；操作上短期跟随宏观氛围，单边背靠指标短多、破20日均线止损，套利11 - 1反套、期现正套 [20] - 展望：近期波动跟随宏观，预计走势震荡上涨 [20] 原木 - 观点：供需两弱，窄幅震荡 [23] - 信息：太仓地区下游加工厂复工，现货上涨10元/方；需求端7月底转弱，日均出库量由6万方跌破5万方 [23] - 逻辑：近几天原木盘面窄幅震荡，上周跟随“反内卷”宏观政策预期波动，黑色板块偏强带动原木跟涨，自身基本面缺乏明确驱动；供应端新西兰冬季发运节奏减缓，7月底到港量环比下降但略高于去年同期，07合约交割带来流动性好转但短期交割品流通压力增大，现货有压力；需求端全年整体需求平稳，7 - 8月高温地产无增量预期，抢出口及国补驱动下的家具销量是亮点但需观察能否持续；未来短期基本面矛盾不大，盘面跟随宏观情绪上涨后基差走强，焦煤限仓使黑色板块回落，原木盘面有调整压力，7 - 9月高温开裂问题突出，短期盘面偏弱震荡，中期关注09合约有效交割品量级变化及淡旺季转折波动；操作上短期主力合约在800 - 850区间震荡，投机端观望，产业端根据成本适度参与套保 [23]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了投资建议，包括谨慎看多、看多、看空等[1][2]。 报告的核心观点 - 近期宏观和地缘因素利好油价，但供需基本面面临 OPEC 增产压力，旺季进入下半程，油价中枢有下探空间，中长期原油供给过剩；LPG 成本端油价企稳，自身基本面改善，下游化工需求回升；L 社会库存累库，基本面承压，中长期高投产限制反弹空间；PP 成本端油煤双强，但下游补库动力不足，商业总库存累库；PVC 市场风险偏好提升，但基本面弱势格局限制反弹空间；PX 供需偏向紧平衡，库存去库但整体仍偏高，在政策影响下利多尚存；PTA 后期新装置投产增加供应压力，需求季节性偏弱，受宏观政策影响供应端有机会；乙二醇国内外装置提负，到港及进口同期偏低，7 月供需紧平衡；玻璃基本面改善，受宏观政策提振，库存去化加速；纯碱受宏观政策提振产业心态，但碱厂库存累积，供需过剩；烧碱供应回归，库存累积，需求改善；甲醇供应端压力预期增加，需求相对较好，社库去库；尿素装置开工负荷高，国内需求弱但出口较好；沥青成本端原油中长期承压，原料充足，北方需求下降；丙烯现货市场乏力，关注政策变动[1][2][5]。 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价走强，WTI 上升 3.75%，Brent 上升 3.40%，SC 上升 1.82%[4]。 - 基本逻辑：宏观和地缘利好，特朗普施压及中美贸易谈判顺利、IMF 上调增速，但 OPEC 增产压力释放，旺季进入下半程；供给上圭亚那产量及欧盟对俄制裁有变化，需求上印度进口下滑、中国进口增加，库存上美国商业原油库存减少等[5]。 - 策略推荐：中长期油价波动区间 60 - 70 美元/桶，短周期日线反弹但上方压力强，10 合约布局空单并买看涨期权，SC 关注【520 - 535】[6]。 LPG - 行情回顾：7 月 29 日，PG 主力合约收于 4020 元/吨，环比上升 0.58%[8]。 - 基本逻辑：成本端油价企稳，自身基本面改善，下游化工需求回升，基差高位；仓单量持平，PDH 等装置利润上升，供应商品量下降，需求端开工率上升，库存炼厂升、港口降[9]。 - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值中性，日线企稳反弹，卖出看跌期权，PG 关注【4000 - 4100】[10]。 L - 行情回顾：L09 收盘价（主力）环比上升 0.7%，主力持仓量下降[12]。 - 基本逻辑：原油上涨，中美贸易谈判结束，社会库存累库，塑料煤制及老旧产能占比有情况，农膜开工好转，装置重启增加，中长期高投产限制反弹[13]。 - 策略推荐：多单止盈，产业可择机卖保，L 关注【7300 - 7500】[13]。 PP - 行情回顾：PP09 收盘价（主力）环比下降 1.3%，主力持仓量下降[16]。 - 基本逻辑：中美贸易会谈结束，成本端油煤双强，但下游补库动力不足，商业总库存累库，基差、月差低位，仓单增加[17]。 - 策略推荐：多单减持，PP 关注【7100 - 7300】[17]。 PVC - 行情回顾：V09 收盘价（主力）环比上升 0.8%，主力持仓量下降[21]。 - 基本逻辑：市场风险偏好提升，盘面减仓反弹，但基本面弱势，老旧产能占比 11%，社会库存累库，新装置试车[22]。 - 策略推荐：多单减持，V 关注【5200 - 5400】[22]。 PX - 行情回顾：7 月 25 日，PX09 合约日内收盘 7062 元/吨，华东地区基差 118 元/吨[24]。 - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，加工差、产量、进口等有相应变化；需求端 PTA 装置有检修等情况；库存去库但整体偏高，供需偏向紧平衡，政策影响下利多尚存[25]。 - 策略推荐：关注逢低买入机会，PX 关注【6940，7040】[26]。 PTA - 行情回顾：7 月 25 日，TA09 日内收盘 4936 元/吨，华东地区基差 - 36 元/吨[27]。 - 基本逻辑：供应端装置变动小，后期新装置投产增加压力；需求端下游聚酯与终端织造开工分化，TA 社库略有去化；短期受宏观政策影响供应端有机会[28]。 - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，TA 关注【4830，4900】[28]。 乙二醇 - 行情回顾：7 月 25 日，华东地区乙二醇现货价 4579 元/吨，EG09 日内收盘 4545 元/吨，华东基差 34 元/吨[29]。 - 基本逻辑：国内外装置提负，到港及进口同期偏低，下游聚酯与终端织造开工分化，库存下降，7 月供需紧平衡，受宏观政策影响震荡偏强[30]。 - 策略推荐：关注低多机会，EG 关注【4450，4510】[31]。 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价松动，盘面涨跌分化，基差走强，仓单为 0[33]。 - 基本逻辑：宏观政策预期发酵，玻璃基本面改善，企业盈利好转，产量微增，库存下降，短期受政策提振，价格重心上移，7 月下旬宏观情绪降温，盘面宽幅震荡[34]。 - 策略推荐：FG 关注【1180，1260】[34]。 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价分化，盘面先抑后扬，基差走弱，仓单增加，预报增加[35]。 - 基本逻辑：受政策预期影响，玻璃、煤炭市场带动纯碱期价拉升，但碱厂库存累库，市场供应过剩，下游支撑一般，盘面受商品情绪波动影响[36]。 - 策略推荐：关注 10 日均线支撑，SA 关注【1300 - 1370】[2]。 烧碱 - 行情回顾：现货报价稳定，盘面止跌收涨，基差走弱，仓单为 0[38]。 - 基本逻辑：供应端产能利用率高，新增产能有投产预期，供应趋向饱和；需求端主力下游氧化铝开工回升，非铝需求弱，出口规模缩减；成本利润方面整体氯碱利润上升，液碱企业厂库库存增加[39]。 - 策略推荐：关注 10 日均线支撑，SH 关注【2610 - 2680】[39]。 甲醇 - 行情回顾：7 月 25 日，华东地区甲醇现货 2488 元/吨，甲醇主力 09 合约日内收盘 2519 元/吨，华东基差 - 42 元/吨[40]。 - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置开工负荷高，供应端压力预期增加，8 月港口有望累库；需求相对较好，沿海 MTO 外采装置开工负荷高，传统需求开工下行；社库去库，整体库存偏低；成本支撑企稳[41]。 - 策略推荐：空单止盈、买看涨期权，MA 关注【2420 - 2470】[42]。 尿素 - 行情回顾：7 月 25 日，山东地区小颗粒尿素现货 1790 元/吨，尿素主力合约日内收盘 1803 元/吨，UR9 - 1 价差 - 4 元/吨，山东基差 - 13 元/吨[43]。 - 基本逻辑：尿素装置开工负荷高，日产预计 8 月中旬前提升；需求上国内工农业需求弱但出口较好；库存去库但仍处高位；成本端支撑企稳[44]。 - 策略推荐：谨慎低多，UR 关注【1735 - 1775】[45]。 沥青 - 行情回顾：7 月 29 日，BU 主力合约收于 3619 元/吨，环比上升 1.40%[46]。 - 基本逻辑：成本端原油受 OPEC 增产影响中长期承压，沥青原料充足，当前处于消费旺季但北方需求下降，库存上升，裂解价差高位，供给端压力增加[47]。 - 策略推荐：轻仓布局空单，BU 关注【3600 - 3700】[47]。 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价下跌[49]。 - 基本逻辑：现货市场乏力，山东市场价持续下跌，基差走强，煤制占比 20%，关注政策变动，周五夜盘市场情绪降温[50]。 - 策略推荐：单边多头止盈，套利关注空 1 - 2 月差或空 PP 加工费策略，PL 关注【6500 - 6700】[50]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，给出走势判断和投资建议，如对二甲苯关注成本上涨和月差正套、橡胶震荡运行等，部分品种受宏观、成本、供需等因素影响[2][5][12] 各品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本端原油价格走强，关注月差滚动正套，多PX空PTA01合约，PXN逢高空[5][9] - PTA受成本支撑，关注01合约多PX空PTA，基差反套，9 - 1月差正套，关注高估值下加工费压缩[9][10] - MEG关注台风对到港影响，基差正套、月差反套，关注空乙二醇多L套利，供应宽松但进口有变化[11] 橡胶 - 震荡运行，期货市场成交量和持仓量下降，仓单减少，基差和月差有变动，现货价格下跌，青岛库存增加，轮胎企业产能利用率有变化[12][13][15] 合成橡胶 - 短期震荡，期货市场价格、成交量和持仓量下降，基差缩小，月差扩大，现货价格下跌，顺丁开工率不变，利润上升[16] 沥青 - 原油大涨，小幅偏强，期货价格上涨，成交和持仓量有变动，基差和跨期价差缩小，现货价格稳定，炼厂开工率和库存率下降[19][32] LLDPE - 短期偏强震荡，期货价格小涨，基差和月差有变动，现货价格涨跌互现，受宏观情绪、成本、供应和需求影响[33][34] PP - 现货小涨，成交好转，期货价格小幅上涨，基差和月差变化不大，现货市场窄幅整理，成交略有好转[37][38] 烧碱 - 关注交割压力，期货价格和基差已知，现货价格局部稳定，受宏观和需求影响，短期承压，长期关注旺季需求[40][41] 纸浆 - 震荡运行，期货市场价格和成交量下降，持仓量减少，仓单不变，基差和月差缩小，现货市场价格有变动，市场供需双弱[44][47] 玻璃 - 原片价格平稳，期货价格下跌，基差和月差有变动，现货市场涨跌互现，中下游消化存货，浮法厂产销转弱[50][51] 甲醇 - 短期震荡运行，期货市场价格上涨，成交量和持仓量下降，仓单减少，基差和月差变化不大，现货价格指数下跌，市场先抑后扬，中期预计震荡[54][56] 尿素 - 商品指数反弹，短期震荡，期货市场价格上涨，成交量和持仓量下降，仓单不变，基差和月差缩小，现货价格下跌，企业库存窄幅震荡，中期预计震荡[59][61] 苯乙烯 - 压缩利润，处于高产量、高利润、高库存格局，空配为主，港口库存累库，关注压缩利润头寸，盘面价格有压力[62][63] 纯碱 - 现货市场变化不大，期货价格下跌，成交和持仓量下降，基差和月差缩小，现货市场震荡调整，预计短期稳中震荡[64] PVC - 短期仍受反内卷情绪扰动，期货价格和基差已知，现货市场成交清淡，价格震荡走低，行业利润扩张，高产量高库存结构难改，后期做空氯碱利润[67][68] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘上浮，短期强势延续；低硫燃料油持续走强，外盘现货高低硫价差走阔，期货价格上涨，成交和持仓量有变动，仓单不变，价差有变动[71] 集运指数（欧线） - 10空单持有，10 - 12反套酌情减仓止盈，期货价格有变动，即期运费各联盟有不同表现，基本面供给端运力上修，需求端货量或有变化，9月供需双减，关注反内卷政策影响[73][81][82] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片均为震荡市，波动放大，期货价格有变动，持仓量和成交量下降，现货价格下跌，销售情况一般，成交气氛偏淡[84][85][86] 胶版印刷纸 - 低位震荡，向上乏力，现货市场价格持平，成本利润有变动，山东和广东市场成交价格有区间，供应稳定，需求较淡[88][89][90] 纯苯 - 偏强震荡，期货价格上涨，价差有变动，港口库存下降，苯乙烯港口库存下降，山东纯苯价格上涨，7月江苏库存累库[91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕大区间震荡，基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑多空双重作用，关注本周中美贸易谈判结果 [1] - 菜粕大区间震荡，多空因素交织，关注后续中加关系改善及中澳后续进展 [1] - 棕榈油追多谨慎对待，前期利多后缺驱动，7月有累库可能，关注价格调整后企稳看多机会及近三月国内买船情况 [1] - 棉花谨慎看空，美棉或偏弱震荡，国内新棉增产、需求弱、资金情绪转弱，关注高空及反套机会，警惕中美贸易谈判异动 [1] - 红枣谨慎看空，新季枣树生长好、库存高、需求弱，价格修复后上行压力大，建议逢高沽空，关注行业政策 [1] - 生猪谨慎看多，短期出栏节奏等支撑价格，中长期产能过剩，09合约警惕回调，01合约及远月可逢低布局多单或跨年反套 [1] 各品种总结 豆粕 - 价格：主力日收盘2983元/吨，较前一日跌7元，跌幅0.23%；全国现货均价2933.43元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.34% [2] - 库存：截至7月25日，全国港口大豆库存808.5万吨，环比增10.6万吨；125家油厂大豆库存645.59万吨，环比增3.35万吨；豆粕库存104.31万吨，环比增4.47万吨 [3] - 逻辑：气候中心中性预期，美豆种植天气顺利，国内大豆及豆粕累库至9月底，8月放缓，中美贸易关税为成本支撑 [1] 菜粕 - 价格：主力日收盘2660元/吨，较前一日持平；全国现货均价2613.16元/吨，较前一日跌28.42元，跌幅1.08% [4] - 库存：截至7月25日，沿海油厂菜籽库存13.7万吨，环比减2.5万吨；菜粕库存1.9万吨，环比增0.7万吨；全国主要地区菜粕库存总计66.54万吨，环比减1.33万吨 [6] - 逻辑：全球菜籽产量同比恢复，加籽部分地区墒情偏干，国内油厂库存环比去库但同比仍高，7 - 9月进口降、关税高支撑价格，进口利润构成压力，豆菜粕价差低不利消费 [1] 棕榈油 - 价格：主力日收盘8970元/吨，较前一日涨24元，涨幅0.27%；全国均价9005元/吨，较前一日涨12元，涨幅0.13% [7] - 库存：截至7月25日，全国重点地区商业库存61.55万吨，环比增2.41万吨，增幅4.08%；同比增10.88万吨，增幅21.47% [8] - 逻辑：7月USDA调低全球期末库存，印度6月进口环比增61.19%，印尼推进B40、B50利多，马棕调增8月关税提高进口成本，7月前25日数据显示有累库可能 [1] 棉花 - 价格：主力CF2509收13925元/吨，较前值跌150元，跌幅1.07%；国内现货15558元/吨 [9][10] - 国际情况：美棉棉区无干旱率环比降4%至89%，优良率环比降2%至55%；印度播种面积同比增7%，进度同比增2%；巴西收获进度16.7% [10] - 国内情况：全疆新棉结铃，开花率超9成，预计单产同比提2.5%，产量740万吨+；工商业库存降15.19万吨至316.26万吨；纺企订单创近五年新低，双厂开机走低 [11] - 逻辑：美棉墒情略差但长势好，出口弱压制盘面；国内新棉增产、库存去化、需求弱、资金情绪转弱 [1] 红枣 - 价格：主力CJ2601收10790元/吨，较前一日减仓下行1.33% [14] - 产区情况：新季作物坐果，未来新疆气温回落，8月部分地区仍高温，预计产量正常略减（10%以内） [14] - 库存需求：36家样本企业库存10090吨，环比减230吨，高于同期；需求淡季，销区到货，成交一般 [14] - 逻辑：新季枣树生长好，库存高、需求弱，一师托底收购订单执行难，价格修复后上行压力大 [1] 生猪 - 价格：主力Lh2509收14150元/吨，较前一日减仓下行0.49%；国内现货14810元/吨 [16][17] - 存栏出栏：全国样本企业存栏量3719.93万头，环比增11.52万头；出栏量1125.59万头，环比增16.77万头；能繁母猪存栏4043万头，环比增1.00万头 [16] - 逻辑：短期出栏节奏及养殖端情绪支撑价格，中长期产能过剩，警惕二育出栏抛售，09合约警惕回调，01合约及远月可布局多单或反套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力09跌破14000关口，前期涨价并非基本面好转，只是依托宏观商品涨势走出一波上冲行情，因消费淡季订单不足，纺织企业亏损加大，下游采购积极性降低，棉花再度回归弱势；同时存在利多因素如前期中美互加关税减少，未来90天迎来外贸出口抢单期、商业库存同比降低，也存在利空因素如接近贸易缓和3月期限、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC7月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨；USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨；海关数据显示6月纺织品服装出口273.1亿美元、同比下降0.1%，6月我国棉花进口3万吨、同比减少82.1%，棉纱进口11万吨、同比增加0.1%；农村部7月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [4] - 预期：中美贸易谈判第三轮正在进行需关注谈判进程，郑棉前期上涨非基本面好转，现因消费淡季订单不足等因素回归弱势 [5] - 基差：现货3128b全国均价15580，基差1655（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：中国农业部25/26年度7月预计期末库存823万吨，偏空 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方，中性 [6] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测7月数据：2025/26年度产量2578.3万吨较上一年度增加31.1万吨、同比降1%，消费2571.8万吨，进口972.8万吨、同比增5%，出口973万吨、同比增4%，期末库存1683.5万吨 [12][13] - ICAC全球棉花供需平衡表数据：2024年产量2568.757万吨、消费2552.675万吨、期末库存1878.09万吨 [15] - 中国农业部25/26年度相关数据：期初库存801万吨，播种面积2878千公顷，收获面积2878千公顷，单产2172kg/公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100英分/磅 [17] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本端大幅上涨，可多PX空PTA01合约，PXN逢高空 [1][7] - PTA受成本支撑，关注01合约多PX空PTA，基差维持反套操作，关注9 - 1月差正套 [1][7] - MEG关注台风天气对到港影响，基差正套，月差反套，关注空乙二醇多L套利 [1][9] 市场概览 PX - 原油价格走强驱动PX市场，源于对中美贸易谈判乐观及美国原油库存减少预期 [2] - 7月29日亚洲收盘时近月ICE布伦特原油期货涨1.31美元/桶至70.19美元/桶，Platts评估亚洲PX - 石脑油价差较前一收盘价跌4.75美元/吨 [3] - 日本出光21万吨PX生产线7月28日重启，40万吨装置7月29日因故停车 [3][5] - 7月29日亚洲PX Platts收盘市场有9月和10月货物投标和报价但无成交，尾盘石脑油价格小幅上涨，PX价格反弹 [5] PTA - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [5] MEG - 7月28日 - 8月3日主港计划到货总数约为15.6万吨，需关注天气因素对船只进港效率的影响 [6] 聚酯 - 无锡一工厂两套合计50万吨聚酯装置计划明天重启，配套生产涤纶长丝和切片，后道切片纺工业丝计划后天重启 [6] - 湖州一套30万吨聚酯装置28日起停车检修，预计15 - 20天；绍兴一套20万吨聚酯装置28日开始陆续停车检修，预计一个月；厦门某直纺涤短工厂3万吨低熔点短纤今起停车检修，为期一个月 [6] - 29日直纺涤短销售一般，平均产销54%；江浙涤丝29日产销整体清淡，平均产销约3成 [6][7] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0 [7] 观点及建议 PX - 隔夜原油价格大幅上涨，多PX空PTA01合约，PXN逢高空 [7] PTA - 关注01合约多PX空PTA，基差维持反套操作，关注9 - 1月差正套 [7] - 近两周PTA装置开工率维持79.7%，8月关注多套装置检修、重启及改造情况 [8] - 聚酯开工率本周88.7%（+0.2%） ，现货PTA加工费维持低位200元/吨，盘面01合约加工费达360元/吨高位，关注PTA加工费压缩头寸 [8] MEG - 基差正套，月差反套，关注空乙二醇多L套利 [9] - 港口库存持续下跌，09合约有交割压力，月差偏弱，乙二醇趋势偏弱 [9] - 6月进口62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨以下，9月进口量将回升 [9] - 国产煤制乙二醇装置开工提升至74%，国产乙二醇总负荷66%（-1.37%），8月关注多套装置重启进度，供应略显宽松 [9] - 乙二醇煤制装置利润回升至600元/吨，油制、MTO及外采乙烯制乙二醇利润明显修复，部分环氧乙烷装置将转产乙二醇 [9]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|な☆☆|杨蕊霞| |豆油|な☆☆|吴小明| |棕榈油|ななな|/| |豆粕|ななな|董甜甜| |菜粕|☆☆☆|/| |菜油|☆☆☆|宋腾| |玉米|ななな|/| |生猪|★☆☆|/| |鸡蛋|ななな|/| [1] 报告的核心观点 - 各农产品受天气、政策、贸易谈判等因素影响,走势分化,需持续关注相关动态以把握投资机会和风险 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆大幅减仓回调,盘面收长下影线,本周中美贸易谈判牵动市场情绪,需关注谈判结果 [2] - 本周国产大豆双向购销政策全部成交,成交均价4374元/吨,溢价50 - 210元/吨 [2] - 短期东北地区降水偏多,需防范低洼农田滞涝风险;美国中西部天气良好,利于大豆增产预期 [2] 大豆&豆粕 - 今日中美第三轮经贸谈判无官方通报,未来两周美豆主产区降雨略高于常值,温度小幅降温,土壤湿度好于去年同期 [3] - 截至7月27日当周,美国大豆优良率为70%,高于市场预期,美豆优良率处于历史同期高位,继续承压 [3] - 8月是美豆生长关键期,目前美国天气总体平稳,留给天气交易的时间窗口缩小,美豆或有早期丰产预期,先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 今日豆油表现强势,海外植物油价格比中国强势,印度和中国豆油价差走扩,市场预期中国豆油出口窗口打开 [4] - 欧盟与雅加达就棕榈油贸易关税配额机制达成一致,对棕榈油需求利多 [4] - 因美国和印尼生柴发展趋势及棕榈油四季度减产周期,对豆油棕榈油维持逢低多配思路,谨慎油强粕弱表现 [4] 菜粕&菜油 - 菜系今日油强粕弱,主连合约减仓,中美经贸谈判进行中,市场避险情绪加重 [6] - 自生猪产业座谈会传递低蛋白日粮预期后,粕类需求放缓,菜粕从水产饲料旺季获利多提振有限 [6] - 豆菜粕价差偏低,关注经贸谈判动态辅助评断价差统计修复机会;菜油库存缓慢下行,高价差下需求增长有限,对菜系短期中性 [6] 玉米 - 今日中储粮进口玉米销售拍卖19.25万吨,成交27%,山东现货保持稳定 [7] - 截至7月27日当周,美国玉米优良率为73%,高于市场预期,美玉米长势良好 [7] - 国内玉米市场矛盾不大,未出现政策引导的供需结构性转变,关注流通环节供应情况,大连玉米期货或底部偏弱震荡 [7] 生猪 - 生猪现货价格回落,出栏均价降至14元/公斤下方,中期生猪供应量充足,政策驱动行情降温 [8] - 生猪期货大概率见顶,后期震荡回落概率加大,建议产业逢高套期保值,关注出栏节奏、体重及产能变化 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面涨跌波动不大,现货大部地区稳定、部分小幅下跌,09合约关注现货季节性反弹行情 [9] - 因行业产能去化力度不足,蛋价下行周期未到底部,多头倾向远月配置,谨防现货和近月合约反向波动影响 [9]

【行情回顾】 周二（7月29日），周一，美元指数大幅上扬，盘中突破98关口后持续走高，最终收涨1%，报98.633。 受累于美元走强和风险情绪回温，现货黄金连跌四日，美盘短线跳水，一度逼近3300美元大关，随后有 所反弹，最终收跌0.68%，收报3314.63美元/盎司；现货白银收平，报38.17美元/盎司。 【要闻汇总】 在8月1日，美国相关贸易协定即将到期。当前，美国已同部分国家达成了协议，在此背景下，黄金价格 承受着显著压力。现阶段市场的核心焦点依然聚焦于中美贸易谈判的进展态势。 随着全球贸易乐观情绪的上升，尤其是美国和欧盟贸易协定的达成，投资者正将注意力转向风险资产， 远离白银等传统避险资产。 【交易思路】 国际黄金：下方关注3300美元或3270美元附近支撑；上方关注3324美元或3336美元附近阻力； 现货白银：下方关注37.85美元或37.50美元支撑；上方关注38.35美元或38.50美元阻力。 此外，本周金融市场还将迎来重磅事件——美联储利率决议以及非农就业数据公布。就利率决议而言， 市场普遍预估利率将维持不变。然而，特朗普却明确表态，认为美联储本周应当实施降息举措。一旦出 现意外降息的情况 ...