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降息预期

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中信期货· 2025-09-17 08:23

报告行业投资评级报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了中期展望，大部分品种预期为震荡或震荡偏弱，少数未明确评级 [8][9][10][11] 报告的核心观点 - 欧盟考虑制裁进口俄罗斯原油的石油公司，OPEC+将讨论成员国产能估算程序，宏观情绪短暂提振化工品价格，整体仍是震荡 [2][4] - 各品种受不同因素影响，价格走势各异，多数品种短期震荡运行，部分品种有特定影响因素和价格波动特点 [4] 根据相关目录分别进行总结行情观点 - **原油**：供应压力延续，API数据显示美国上周原油汽油去库、柴油累库，俄乌冲突从地缘层面支撑油价，OPEC+加速增产使供需弱现实体现，后期库存面临双重压力，油价震荡偏弱，关注地缘短期扰动 [8] - **沥青**：期权3500持仓集中，期价跟随原油反弹，沙特推动增产、欧盟制裁等支撑油价，十月排产计划同比增加，供应紧张缓解，沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [9] - **高硫燃油**：地缘推动跟随原油弱反弹，增产预期叠加俄罗斯燃料油出口增加使裂解价差走弱，需求预期恶化，支撑因素大方向偏弱，关注俄乌局势变动 [9] - **低硫燃油**：跟随原油震荡，3500压力位短期有效，面临航运需求回落等利空，估值偏低，或维持低估值运行 [11] - **甲醇**：近远月矛盾仍存，期价震荡，内蒙古市场价格上移，区域内烯烃企业外采增强，港口库存总量增加，远月停车预期难证伪，9 - 10月可关注低多机会 [22] - **尿素**：化工全线反弹但增长承压，短期震荡整理，基本面供需宽松未改，供应端产量和开工率增长，现货市场交投氛围有变化 [23] - **乙二醇**：远期供需宽松预期压制价格弹性，价格维持偏弱整理，港口库存小幅累库但短期基本面有支撑，远月供应宽松预期压制盘面，关注节前下游备货 [17][18] - **PX**：基本面预期不佳，加工费再度压缩，石脑油偏强但PX价格较上游偏弱，供应维持高位，价格跟随成本和市场情绪波动，关注下方6600左右支撑 [12] - **PTA**：聚酯需求表现平平，现货流通充裕，基差承压，上游成本温吞，基本面变量有限，供应处于恢复周期，价格跟随上游成本波动，关注下方4600左右支撑 [12][13] - **短纤**：跟随成本波动，需求一般，日内价格跟随上游冲高回落，基本面变量乏善可陈，供应维持高位，产销持稳，价格跟随上游波动，绝对值跟随原料短期震荡整理 [19][20] - **瓶片**：驱动有限，被动跟随，价格跟随上游冲高回落，短期无明显驱动，加工费在供应减产下相对坚挺，关注工厂减产意愿，价格锚定上游原料波动 [20][21] - **PP**：检修小幅抬升叠加煤端支撑，期价震荡，已至6月低点附近有支撑，双节临近有下游补库需求，供给端仍偏增量，库存压力仍存，关注地缘风险和海外库存情况 [25] - **丙烯**：PDH检修仍有支撑，PL短期震荡，多数企业库存可控，下游工厂择低入市，PP - PL价差震荡，PL波动率或边际抬升 [26] - **塑料**：检修小幅抬升，期价震荡，油价小幅反弹但供需弱现实体现，塑料期价临近7月低点有技术支撑，下游开工提升缓慢但双节前有补库意愿，自身基本面仍偏承压 [24] - **纯苯**：受苯乙烯装置及宏观扰动日内上涨，石脑油下游石化产品利润改善，苯乙烯和纯苯估值中性，价格压缩驱动不足，后续关注原油价格和进口量，9 - 10月若苯乙烯检修落地，格局或重回供大于求 [14][15] - **苯乙烯**：受宏观及装置扰动反弹，近期跌后反弹，中期仍偏空，9 - 10月库存压力大，成本端纯苯累库或拖累估值，短期震荡或有小反弹但幅度受限 [15][17] - **PVC**：弱现实强预期，震荡运行，宏观有反内卷政策预期和海外降息概率提升，基本面承压但成本小幅上移，上游秋检增多产量将下滑，下游开工改善，出口预期承压，煤价调整使电石价格反弹 [28] - **烧碱**：现货承压下行，盘面谨慎偏弱，宏观关注市场情绪变化，基本面压力显现，国庆节前下游补库有一定支撑，现货见顶回落，下行空间谨慎 [28][29] 品种数据监测能化日度指标监测 - 展示了多个品种的跨期价差数据，包括Brent、Dubai、PX、PTA等，各品种跨期价差有不同变化 [30] 基差和仓单（全自动） - 给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数据 [31] 跨品种价差 - 呈现了如1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同跨品种价差的最新值和变化值 [33] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数和板块指数有不同表现，综合指数、商品20指数、工业品指数和PPI商品指数均有涨幅，能源指数今日涨0.48%、近5日涨0.99%、近1月涨2.01%、年初至今跌0.74% [266][267]