报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期预计高位震荡，运行区间沪铜主力78500 - 79800元/吨，伦铜3M 9650 - 9850美元/吨 [1] - 铝价上行高度受限，运行区间沪铝主力20000 - 20200元/吨，伦铝3M 2450 - 2500美元/吨 [3] - 铅价预计维持偏弱运行 [4] - 锌价若产业端无控产动向，仍有进一步下行风险 [6] - 锡价短期预计震荡运行，运行区间国内主力250000 - 270000元/吨，海外伦锡30000 - 33000美元/吨 [8] - 镍短期基本面略有回暖但后期偏空，操作上等待反弹逢高沽空，运行区间沪镍主力115000 - 128000元/吨，伦镍3M 14500 - 16500美元/吨 [9] - 碳酸锂短期基本面未实质转变，反弹高度易受限，运行区间广期所碳酸锂2507合约60000 - 61600元/吨 [11] - 氧化铝价格预计以成本锚定，建议逢高轻仓布局空单，运行区间国内主力合约AO2509 2800 - 3100元/吨 [13] - 不锈钢市场短期内持续承压 [15] 各金属情况总结 铜 - 价格：昨日伦铜收涨1.01%至9768美元/吨，沪铜主力合约收至79330元/吨 [1] - 库存：LME库存减少10000至122400吨，国内上期所铜仓单增加0.2至3.4万吨，广东地区库存延续下滑 [1] - 升贴水：Cash/3M升水69.8美元/吨，上海地区现货升水期货上调至85元/吨，广东地区现货升水期货55元/吨 [1] - 进出口：国内铜现货进口亏损1100元/吨左右，5月进口未锻轧铜及铜材42.7万吨，环比小幅下滑，同比下降16.9% [1] - 废铜：精废价差1380元/吨，废铜替代优势偏低 [1] 铝 - 价格：昨日伦铝收涨1.28%至2483美元/吨，沪铝主力合约收至20060元/吨 [3] - 库存：LME库存36.2万吨，环比减少0.2万吨，国内铝锭社会库存录得47.7万吨，较上周四减少2.7万吨 [3] - 升贴水：华东现货升水期货70元/吨，环比下调10元/吨 [3] 铅 - 价格：周一沪铅指数收跌0.07%至16764元/吨，伦铅3S较前日同期跌9至1981.5美元/吨 [4] - 库存：上期所铅锭期货库存录得4.18万吨，国内社会库存微增至5.09万吨 [4] - 消费：下游蓄企开工率骤降至60%一线，消费持续转弱 [4] 锌 - 价格：周一沪锌指数收跌2.22%至21795元/吨，伦锌3S较前日同期跌34.5至2655.5美元/吨 [6] - 库存：上期所锌锭期货库存录得0.21万吨，国内社会库存小幅录增至8.17万吨 [6] - 供需：锌矿过剩，冶炼厂利润抬升，锌锭有增量预期，终端消费乏力 [6] 锡 - 价格：2025年6月9日，沪锡主力合约收盘价263740元/吨，较前日上涨0.05% [7] - 库存：上期所期货注册仓单较前日减少116吨，现为6904吨，LME库存较前日持平，现为2440吨 [7] - 供需：预计6月国内锡矿进口减量500 - 1000吨，下游订单未见显著增量，逢低采买需求旺盛 [8] 镍 - 价格：周一沪镍主力合约收盘价121950元/吨，较前日下跌0.27%，LME主力合约收盘价15365美元/吨，较前日下跌0.81% [9] - 供应：镍矿供应维持紧缺，镍铁价格持稳反弹，MHP流通现货偏紧，硫酸镍均价有走强预期 [9] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报60537元，与前日持平，LC2507合约收盘价60700元，较前日收盘价+0.43% [11] - 供需：锂盐产量位于高位，下游正极材料产量增长有限，库存压力不减 [11] 氧化铝 - 价格：各地区现货价格维持不变，山东现货价格报3275元/吨，升水07合约329元/吨 [13] - 库存：周一期货仓单报9.04万吨，较前一交易日去库0.21万吨 [13] - 策略：建议逢高轻仓布局空单，运行区间国内主力合约AO2509 2800 - 3100元/吨 [13] 不锈钢 - 价格：周一不锈钢主力合约收12640元/吨，当日 - 0.32% [15] - 库存：期货库存录得121663吨，较前日 - 1282，社会库存录得112.23万吨，环比增加2.06% [15] - 供需：行业面临高库存与弱需求双重挤压，价格运行有下行压力 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油端虽OPEC+增产预期强，但宏观维稳且旺季提振，油价维持震荡运行；纯苯端国内供需双增但供增大于需增，进口预计高进口将持续，港口库存去库不畅，对苯乙烯形成拖累；苯乙烯周度供增需减，库存止降累库，后续进入震荡阶段，当前估值仍偏高，大概率向下修复，维持高空思路，关注原料共振机会 [3] - 期货策略建议苯乙烯维持高空思路，近月上方一线阻力看7400；期权策略建议卖出EB2507 - C - 7500 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 2025年有多地企业的纯苯及上下游装置有投产计划，涉及山东、广东、浙江等省份多家企业，纯苯产能投产从2024Q4 - 2025分布，下游产能投产时间也各有不同 [6] - 2025年5 - 7月有多套纯苯产业链装置有变动，包括停车检修和重启计划，计划新增产能133万吨/年，下游新增产能约40万吨/年，计划停车涉及产能446万吨/年，下游停车产能约589万吨/年，预计此期间纯苯产业链供应净减少23.9万吨，需求净减少34.1万吨，表现累库 [8][9] - 催化裂解、甲苯歧化等相关价差和利润呈现一定变化趋势，甲苯歧化利润偏低 [15] - 纯苯价格方面，华东纯苯价格、远月价格等有相应走势，国际报价也有不同表现，韩国出口至中国发运持续高位，国内产量高叠加进口，库存延续累库，下游加权开工近期小幅回落，除苯乙烯外下游整体利润承压 [21][26][31][36] 苯乙烯及下游 - 苯乙烯期现方面，现货价格及月差等有相应走势 [53] - 供应上，月度和周度产量、开工率有变化，非一体化和一体化利润、与纯苯价差也有相应表现，我国苯乙烯从净进口国逐步向净出口国转变 [58][70] - 库存方面，港口止降延续累库，包括华东、华南港口及总库存和工厂库存 [71] - 下游方面，3S产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”，截至6月5日，EPS、PS、ABS产能利用率有环比变化，折算苯乙烯周度用量回落，价格转弱，利润延续压力，高产下库存同比偏高，反映需求传导阻力；终端关税落地后出口大概率受限，内需关注补贴刺激 [80][81][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业板块不同品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等行业，各品种受国内外经济、政策、供需等因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期受海外变量主导，预计偏强震荡，需警惕中美关税信号反复，谨慎追涨 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但央行提示利率风险压制上涨空间，呈震荡走势 [1] - 黄金短期或偏强运行，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银技术突破，料延续偏强运行，需警惕冲高回落风险 [1] 有色金属 - 铜价因中美元首通话偏强运行，但电铜供应充足，上行空间受限，呈震荡走势 [1] - 铝价受低库存支撑，但宏观情绪反复且下游需求转淡，或震荡偏弱运行 [1] - 氧化铝现货价格走高，期货贴水，冶炼端产量提升致期货价格下滑，呈震荡走势 [1] - 镍价区间震荡运行，中长期一级镍过剩有压制，需关注库存及宏观政策变动 [1] - 不锈钢期货短期跟随宏观震荡，中长期供给压力仍存，操作建议短线为主，关注政策及钢厂排产 [1] - 锡矿供应矛盾短期加剧，短期锡价高位震荡 [1] - 工业硅西北供给高位，西南复产，需求低位且无改善，库存压力大 [1] - 多晶硅下游排产下降，期货升水现货、仓单增加，看空 [1] - 碳酸锂矿端价格下降且未减产，下游库存高位采购不积极，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷现货处于淡旺季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无向上驱动，呈震荡走势 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6月供给有增量，需关注钢材压力 [1] - 锰硅短期供需平衡，合金厂减产但仓单压力重 [1] - 硅铁成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需偏紧 [1] - 玻璃供需双弱，梅雨季节需求向弱，价格偏弱 [1] - 纯碱直接需求尚可但终端需求弱，中期供给过剩，价格承压，呈震荡走势 [1] - 焦煤焦炭现货走弱，盘面反弹修复贴水，焦煤可继续做空配，焦炭同步下跌 [1] 农产品 - 棕榈油盘面偏强，但产地库存压力大难有趋势上涨行情，建议观望 [1] - 豆油呈偏弱基本面和其他油脂波动博弈的震荡走势 [1] - 菜油中加谈判预期受阻，关键利空不足，需警惕盘面反弹 [1] - 国内棉价预计震荡偏弱，需关注美国经济及中美关税战走向和国内棉纺库存情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量创纪录，原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米中期供需趋紧，维持震荡偏强，可逢低做多，但涨幅受替代谷物价格限制 [1] - 美豆盘面缺乏大幅上行动力，预期走势偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡但下方空间有限，建议观望 [1] - 原木供应宽松、需求清淡，缺乏利好，建议空单持有或反弹做空 [1] - 生猪期货整体平稳，存栏宽裕预期明显，贴水现货较多 [1] - 原油和燃料油受中美通话、地缘局势和夏季消费旺季支撑，看多 [1] 能源化工 - 沥青受成本端拖累、库存回归常态、需求缓慢回暖，呈震荡走势 [1] - 沪胶期现价差回归、成本支撑走弱、库存下降，呈震荡走势 [1] - BR橡胶短期内基本面宽松，价格维持震荡运行，中长期关注丁二烯检修及需求改善 [1] - PTA实际产量创新高，某大型工厂销售困难，仓单注销销售接受度低，看空 [1] - 乙二醇延续去库，到港量减少，聚酯减产有冲击，某东北装置重启 [1] - 短纤成本跟随紧密，工厂有检修计划，看空 [1] - 苯乙烯装置负荷回升、库存上升、基差走弱，现货与盘面割裂 [1] - 尿素日产高位，出口需求预期提升，行情或迎来反弹周期 [1] - 甲醇内地开工高位、到港量增多进入累库通道，下游需求疲软，预计震荡偏弱 [1] - PVC检修结束叠加新装置投产，下游迎淡季，供应压力上升，盘面震荡偏弱 [1] - 烧碱短期现货强，但电价下跌叠加非铝需求差，盘面提前交易降价预期，关注氧化铝行情 [1] - LPG价格走势偏弱，需求淡季打压，预计短期内震荡偏弱运行 [1] 其他 - 集运欧线短期受降价影响，挺价时间点做空谨慎，旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中线行情大区间震荡，6月中下旬偏承压，因6月云南地区电力储备充足，电解铝供应预计稳中有增，需求虽有政策宽松预期升温及中美元首通话释放缓和信号，但对需求提振作用有待观察，暂观望为宜；短期铝价受美国经济活动放缓、国际贸易摩擦风险及铝合金季节性淡季影响，承压震荡概率较大 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 品种交易策略 - 上周端午前后一周沪铝2507合约看19800 - 20500区间整理，观望或短波段交易为宜 [7] - 本周未来一周沪铝2507合约波动区间看19600 - 20200 [8] - 现货企业正常购销即可 [9] 重要产业环节价格变化 - 几内亚三水铝土矿价格上涨，市场成交活跃，海运费上涨；氧化铝复产预期兑现、进口量超预期及成本支撑边际走弱，期货价格大幅下跌，社会库存累库 [10] - 本周美国经济活动放缓叠加国际贸易摩擦风险，铝价短期承压震荡；铝合金因季节性淡季，海内外订单缩量，市场交投清淡 [11] 重要产业环节库存变化 - 几内亚发运环比下行，短期铝土矿供应有下行压力，港口库存回落，6、7月后铝矿供给或转偏紧；冶炼厂利润增加，复产压力凸显，国内氧化铝周度产量环比回升，供需过剩，库存累库 [14] - 铝锭社库50.3万吨，较上周降约1%，较去年同期低约35%，处2017年以来低位；铝棒13.3万吨，较上周增约6%，较去年同期低约20%，处于2016年以来区间偏低水平 [14] - 海外LME铝库存继续小幅去库，自2024年5月底来持续回落，年内海外电解铝厂产量回升空间有限，中美欧关税缓和，库存或延续下降 [14] 供需情况 - 2025年全年国内产量增幅有限，进口冲击减弱，国内供需预计较2024年收紧，但6、7月国内淡季，供需或季节性过剩 [15] - 本周国内氧化铝行业现金成本平均值约2640元/吨，利润约700元/吨；电解铝生产成本约17800元/吨，理论利润约2300元/吨；电解铝理论进口亏损约1300元/吨 [19] - 本周铝下游龙头企业开工率较上周降0.4个百分点至60.9%，六月下游铝加工淡季氛围浓厚；下周下游铝加工周度开工率或环比微降 [23][24] 期现结构 - 当前沪铝期货价格结构仍为中性偏强，低库存及贸易预期修复，现货对期货有一定支撑 [29] - 从过去10年统计数据看，未来一周铝价或稳中偏弱，6月中下旬继续承压概率偏高 [34] 价差结构 - LME（0 - 3）贴水4.91美元/吨（上周升水6.6美元/吨），LME伦铝库存处于1990年来偏低水平；A00铝锭现货商报升水80元/吨，国内社库延续去库，处于现实需求淡季与预期修复博弈中 [37] - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2190元/吨，原铝与合金价差处于近年来区间中轴水平，对电解铝价格支撑不强 [42][43] 市场资金情况 - LME铝品种净多头寸稳中略回升，最新一期多空阵营均轻微减仓，短期市场或震荡为主 [45] - 上期所电解铝品种本周净空稳中略增，多头先增后减总体持稳，空头阵营继续小幅增仓；不同背景资金净头寸总体持稳，短期或仍有小幅调整 [48]

期铜市场表现 - 伦敦金属交易所期铜周五收低46 50美元或0 48% 收报每吨9 693美元 [1] - 期铜周四触及逾两个月新高9 809 50美元 本周累计上涨约2% [3] - LME铜库存减少5 600吨或4 06% 至13 24万吨 处于一年来最低水平 [3] 影响因素 - 美元走强打压铜价 因美国5月非农部门新增就业13 9万人 失业率持平于4 2% [3] - LME近月合约溢价上升 因库存下降引发近期供应担忧 [3] - 市场等待华盛顿对铜进口调查结果 可能导致关税征收 [3] 其他基本金属表现 - 三个月期铝收低27 50美元或1 11% 至每吨2 450 50美元 [5] - 三个月期锌下跌20 00美元或0 74% 至2 666 00美元 [2] - 三个月期铅微涨0 50美元或0 03% 至1 978 50美元 [2] - 三个月期镍下跌36 00美元或0 23% 至15 487 00美元 [2] - 三个月期锡下跌218 00美元或0 67% 至32 343 00美元 [2] 铝市场动态 - 美国铝溢价飙升至创纪录的每磅0 625美元或每吨1 378美元 因特朗普宣布将进口铝关税从25%提高至50% [5] 上海期货交易所库存 - 上海期货交易所铜库存较前一周增长1 5% [4]

有色早报 研究中心有色团队 2025/06/06 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/29 145 564 98671 32165 -810.64 212.82 89.0 105.0 51.57 152375 74450 2025/05/30 175 665 105791 34128 -778.22 155.91 86.0 100.0 50.08 149875 74850 2025/06/03 215 1019 105791 31404 -652.82 409.92 85.0 100.0 52.31 143850 74375 2025/06/04 130 945 105791 31933 -863.51 389.51 81.0 98.0 48.48 141350 75025 2025/06/05 80 805 105791 31687 -1366.56 279.74 79.0 98.0 93.15 138000 83300 变化 -5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜近期或维持震荡格局，关注近月合约持仓状况 [1] - 短期铝价预计偏弱运行 [3] - 镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行 [4] - 锡价预计震荡运行，建议区间交易，参考沪锡 07 合约运行区间 25 - 27 万/吨，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [5] 各金属情况总结 铜 - 截至 6 月 5 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.04%至 78170 元/吨；节日期间美关税影响使金融市场动荡，增添铜价不利情绪；上游进口铜精矿市场交投清淡，现货 TC 价格持稳 - 43 左右，冶炼厂对加工费接受度达极限；卡库拉矿山地震若节后持续停产减少发运或冲击供应；下游节前备货需求一般，新增订单有限，炼厂发货少使节前库存下降但幅度小；节后市场到货量或增加，下游消费转淡，近月高 BACK 月差结构及关税不利情绪限制铜价上行空间，但库存低位、供应端扰动使下跌空间也有限 [1] - 国内现货铜价格下跌，长江现货 1铜价报 78460 元/吨，跌 170 元；长江综合 1铜价报 78355 元/吨，跌 140 元；广东现货 1铜价报 78260 元/吨，跌 50 元；上海地区 1铜价报 78340 元/吨，跌 210 元；现货市场成交清淡，升水承压下调，市场供应宽松，下游采购意愿低迷，后市需求释放增量有限 [6] - 铜期货仓单 31687 吨，较前一日减少 246 吨；LME 铜库存 138000 吨，减少 3350 吨 [16] 铝 - 截至 6 月 5 日收盘，沪铝主力 07 合约下跌 0.02%至 20010 元/吨；几内亚 AXIS 矿区被划入战略储备区域、禁止开采，影响 7 月进口铝土矿到港量；氧化铝运行产能周度环比增加 130 万吨至 8930 万吨，全国氧化铝库存 316.2 万吨，周度环比减少 4.8 万吨；随着检修式减产产能复产和新产能释放，氧化铝运行产能预计回升；电解铝运行产能 4413.9 万吨，周度环比增加 0.5 万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于 61.4%，光伏抢装机退坡和淡季使铝下游开工率走弱；周内铝锭、铝棒社库去化；90 天关税窗口期推动铝制品和终端抢出口，但特朗普宣布提高钢铝关税，且光伏抢装机退坡和淡季影响将显现，短期铝价预计偏弱运行 [2][3] - 长江现货成交价格 20230 - 20270 元/吨，跌 30 元；广东现货 20100 - 20150 元/吨，跌 10 元；上海地区 20220 - 20260 元/吨，跌 30 元；现货铝市看跌情绪升温，持货商加速出货，市场流通货源增多，下游维持刚需，贸易商压价贴水接货，交投清淡，午后盘面下跌，买卖双方参与度低 [7] - 铝期货仓单 48141 吨，较前一日减少 848 吨；LME 铝库存 365850 吨，减少 2025 吨 [16] 镍 - 截至 6 月 5 日收盘，沪镍主力 07 合约下跌 0.43%至 121570 元/吨；印尼镍矿市场偏紧，短期内镍矿维持升水，矿价边际坚挺；周内印尼新增 RKAB 消息使镍价宽幅回落；镍下游镍铁利润亏损，对高价镍矿接受度有限，价格缺乏上行动力；纯镍过剩格局仍存，内外价差维持收窄，LME 库存重回增量，内外价差驱动有限；高镍生铁价格下跌，部分生产线可能调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求一般，多刚需采购；当前市场淡季，不锈钢下游刚需采购；硫酸镍原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格偏强，但下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求平淡，采购有限；镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行 [4] - 长江综合 1镍价 122050 - 124350 元/吨，均价报 123200 元/吨，较前一日价格下跌 450 元/吨；长江现货 1镍报 122150 - 124350 元/吨，均价报 123250 元/吨，较前一日价格下跌 450 元；广东现货镍报 124500 - 124900 元/吨，均价报 124700 元/吨，较前一日价格下跌 400 元；现货市场下游谨慎接单，交投活跃度偏低 [12][13] - 镍期货仓单 22251 吨，较前一日减少 48 吨；LME 镍库存 200724 吨，减少 900 吨 [16] 锡 - 截至 6 月 5 日收盘，沪锡主力 07 合约上涨 1.47%至 258900 元/吨；沪锡价格反弹，主要因缅甸复产进度不及预期；4 月国内精锡产量为 1.92 万吨，环比增加 1.3%，同比增加 8.8%；4 月锡精矿进口 4400 金属吨，同比增加 27%；印尼 4 月出口精炼锡 4866 吨，环比下降 16%，同比增加 58%；消费端半导体行业中下游有望逐渐复苏，4 月国内集成电路产量同比增速为 4%；国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少 1450 吨；锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸锡矿出口许可获审批，印尼精锡出口恢复至高位；锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，预计锡价震荡运行，建议区间交易，参考沪锡 07 合约运行区间 25 - 27 万/吨，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [5] - 长江综合 1锡价报 257900 - 260900 元/吨，均价报 259400 元/吨，较前一日价格上涨 4300 元；长江现货市场 1锡价报 258500 - 260500 元/吨，均价报 259500 元/吨，较上一交易日价格上涨 4250 元；现货市场随着锡价反弹高位，下游畏高谨慎采购 [14] - 锡期货仓单 7144 吨，较前一日减少 84 吨；LME 锡库存 2445 吨，减少 160 吨 [16] 锌 - 长江综合 0锌价报 22880 - 22980 元/吨，均价 22930 元，跌 40 元；1锌价报 22800 - 22900 元/吨，均价 22850 元，跌 40 元；广东南储 0锌报 22490 - 22790 元/吨，均价 22640 元，跌 40 元；1锌价 22420 - 22720 元/吨，均价 22570 元，跌 40 元；今日现货锌市场报价 0锌在 22870 - 22980 元/吨之间，1锌在 22800 - 22900 元/吨之间；对比沪期锌 2506 合约 0锌升水 165 - 升水 275 元/吨，1锌升水 195 - 升水 195 元/吨；对比沪期锌 2507 合约 0锌升水 475 - 升水 585 元/吨，1锌升水 405 - 升水 505 元/吨；现货市场交投清淡，持货商出货积极但下游接货意愿不足，高企升水支撑持货商挺价，总体成交差强人意 [9][10] - 锌期货仓单 2004 吨，较前一日增加 628 吨；LME 锌库存 137150 吨，增加 875 吨 [16] 铅 - 长江综合 1铅价报 16560 - 16660 元/吨，均价报 16610 元/吨，较前一日价格上涨 70 元；广东现货市场 1铅报 16485 - 16585 元/吨，均价 16535 元，较前一日价格上涨 50 元；今日现货铅市场报价在 16450 - 16610 元/吨之间；对比沪期铅 2505 合约贴水 245 - 贴水 85 元/吨，沪期铅 2506 合约贴水 255 - 贴水 95 元/吨；现货市场下游企业接单意愿趋弱，采购活动以刚性需求为核心支撑，贸易商出货贴水持续维持高位报价策略 [10][11] - 铅期货仓单 41698 吨，较前一日持平；LME 铅库存 282650 吨，增加 1100 吨 [16] 氧化铝 - 氧化铝华南地区每吨报 3280 - 3330 元之间，华东地区每吨报 3270 - 3310 元之间，西南地区每吨 3290 - 3330 元之间，西北地区每吨报 3550 - 3590 元之间，均与前一交易日报价持平；现货市场成交市态表现温和，现货流通趋紧支撑持货商挺价信心，但下游刚需采购为主，需求释放增量有限，交投活跃度不足 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅 - 6月预计供需双弱，下游硅片排产下降，若多晶硅无进一步减产有累库风险，目前预计5月产量维稳，四川地区产能复产或带来供应压力，6月需求走弱，若有多单建议先行平仓 [1] 工业硅 - 期货低开震荡、小幅回落，基本面持续面临高供应高仓单压力，需求有望在出口回暖带动下回升，但光伏产业链走弱，需求好转难消化供应增加，供应端有增长预期，价格仍将承压，需关注煤价变动 [3] 玻璃和纯碱 - 纯碱受宏观消息扰动反弹，基本面未变，前期盘面情绪走弱，整体呈下跌趋势，当前碱厂有利润，处于去利润阶段，光伏产能增长滞缓，浮法产能走平，需求无明显增长，中长期检修结束后有累库压力，6月可跟踪检修兑现情况，考虑79正套，单边远月反弹高空短线操作；玻璃受宏观消息扰动反弹，现货市场表现一般、情绪悲观，前期盘面探底，现货价格走弱，期现商卖出影响厂家产销率，6月后有淡季预期，需求放缓，面临累库压力，需等待更多冷修兑现或能止跌，09合约预计短期震荡偏弱运行，可反弹偏空对待 [4] 橡胶 - 短期宏观回暖带动胶价反弹，但供应方面东南亚产区降雨偏多影响供应输出，后续供应上量预期升温，原料压力或显现，需求方面轮胎企业开工下滑、库存下滑但可持续性待察，同比库存仍处高位，预计后续胶价偏弱势，14000以上反弹空思路，关注产区原料上量及宏观事件扰动 [5] 根据相关目录分别进行总结 多晶硅 现货价格与基差 - 6月5日N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅等平均价与6月4日持平，N型料基差涨35.64%、菜花料基差涨7.42% [1] 期货价格与月间价差 - 6月5日PS2506跌1.47%，PS2506 - PS2507跌46.34%，PS2507 - PS2508涨11.76%，PS2508 - PS2509涨40.00%，PS2509 - PS2510跌26.76%，PS2510 - PS2511涨40.00%，PS2511 - PS2512跌26.76% [1] 基本面数据（周度） - 硅片产量13.04GM，较前值降2.69%；多晶硅产量2.20万吨，较前值涨1.85% [1] 基本面数据（月度） - 5月多晶硅产量9.61万吨，较前值涨0.73%；4月多晶硅进口量0.29万吨，较前值降7.10%；4月多晶硅出口量0.20万吨，较前值降10.40%；4月多晶硅净出口量 - 0.09万吨，较前值持平；5月硅片产量58.06GM，较前值降0.50%；4月硅片进口量0.06万吨，较前值降32.03%；4月硅片出口量0.59万吨，较前值涨28.29%；4月硅片净出口量0.53万吨，较前值涨42.57%；5月硅片需求量60.61GW，较前值降8.10% [1] 库存变化 - 多晶硅库存26.90万吨，较前值降0.37%；硅片库存20.02GM，较前值涨7.81%；多晶硅仓单2030手，较前值涨5.73% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 6月5日华东通氧SI5530工业硅价格持平，基差降19.44%；华东SI4210工业硅价格降0.56%，基差降26.53%；新疆99硅价格持平，基差降15.79% [3] 月间价差 - 6月5日2506 - 2507涨86.54%，2507 - 2508降150.00%，2508 - 2509涨100.00%，2509 - 2510降5，2510 - 2511涨66.67% [3] 基本面数据（月度） - 4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降12.10%；4月新疆工业硅产量16.75万吨，较前值降20.55%；4月云南工业硅产量1.35万吨，较前值涨9.35%；4月四川工业硅产量1.13万吨，较前值涨145.65%；4月全国开工率51.23%，较前值降11.37%；4月新疆开工率60.74%，较前值降22.18%；4月云南开工率18.13%，较前值降9.21%；4月四川开工率7.30%，较前值涨1389.80%；有机硅DMC4月产量18.40万吨，较前值涨6.48%；多晶硅4月产量9.61万吨，较前值涨0.73%；再生铝合金4月产量60.60万吨，较前值降0.66%；工业硅4月出口量6.05万吨，较前值涨1.64% [3] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）19.08万吨，较前值涨0.37%；云南厂库库存（周度）2.51万吨，较前值涨1.62%；四川厂库库存（周度）2.30万吨，较前值涨0.88%；社会库存（周度）58.70万吨，较前值降0.34%；仓单库存（日度）30.65万吨，较前值降0.80%；非仓单库存（日度）28.05万吨，较前值涨0.17% [3] 玻璃和纯碱 玻璃相关价格及价差 - 6月5日华北、华东、华中报价持平，华南报价降0.76%；玻璃2505降2.09%，玻璃2509降2.53%；05基差涨37.10% [4] 纯碱相关价格及价差 - 6月5日华北、华东、华中、西北报价持平；纯碱2505降1.36%，纯碱2509降1.76%；05基差涨8.63% [4] 供量 - 5月30日纯碱开工率78.57%，较5月23日降0.08%；纯碱周产量68.50万吨，较5月23日涨1.08%；浮法日熔量15.77万吨，较5月23日涨0.64%；光伏日熔量99990.00吨，较5月23日持平；3.2mm镀膜主流价21.00元，较5月23日持平 [4] 库存 - 5月30日玻璃厂库6776.20万重箱，较5月23日降0.01%；纯碱厂库162.43万吨，较5月23日涨1.37%；纯碱交割库34.75万吨，较5月23日降4.79%；玻璃厂纯碱库存天数18.1天，较5月23日持平 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 18.73%，较前值涨2.99%；施工面积 - 33.33%，较前值降7.56%；竣工面积 - 11.68%，较前值涨15.67%；销售面积 - 1.55%，较前值涨12.13% [4] 橡胶 现货价格及基差 - 6月5日云南国营全乳胶（SCRWF）：上海价格降1.12%，全乳基差（切换至2509合约）涨101.96%；泰标混合胶报价降0.74%，非标价差涨18.18%；杯胶国际市场FOB中间价涨0.34%，胶水国际市场FOB中间价持平，天然橡胶胶块、胶水西双版纳州价格持平，原料市场主流价海南涨1.64%，外胶原料市场主流价海南持平 [5] 月间价差 - 6月5日9 - 1价差降5.39%，1 - 5价差降40.00%，5 - 9价差涨6.40% [5] 基本面数据 - 4月泰国产量105.70千吨，较前值降29.16%；4月印尼产量194.10千吨，较前值降7.26%；4月印度产量45.40千吨，较前值降14.34%；4月中国产量58.10千吨，较前值涨；开工率汽车轮胎半钢胎（周）73.86%，较前值降；开工率汽车轮胎全钢胎（周）63.47%，较前值降；4月国内轮胎产量10200.2万条，较前值降5.07%；4月轮胎出口数量5739.0万条，较前值降7.87%；4月天然橡胶进口数量合计52.32万吨，较前值降11.93%；4月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）69.00万吨，较前值降9.21%；干胶STR20生产成本泰国（日）涨0.24%，生产毛利泰国（日）降42.28%；干胶RSS3生产成本泰国（日）涨1.88%，生产毛利泰国（日）降21.94% [5] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）涨0.06%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周）降59.49%；干胶保税库入库率（青岛周）降，出库率（青岛周）涨；干胶一般贸易入库率（青岛周）降，出库率（青岛周）涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油2509合约短线或测试下方支撑平台 [2] - 豆粕短线或区间震荡 [3] - 玉米期价短期区间震荡为主，关注新麦上市情况及天气变化 [4] - 铜价有脱离均线系统的迹象，关注有效性，做好防御 [5] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [7] - 钢材开始估值修复，短期保持逢低偏多思路对待 [8] - 双焦低位超跌反弹 [9] - 铁矿2509短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [10] - WTI主力60美元/桶 - 65美元/桶附近震荡为主 [11] - 关注沪胶下游开工情况，整体供大于求，利空兑现后情绪好转下开启反弹 [12] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期延续底部区间震荡 [14] 各品种相关总结 菜油 - 现货信息：东莞市东莞中粮进口三级菜油9270元/吨（按OI09 + 120折算），较上一交易日涨50元/吨 [2] - 市场分析：国产菜籽即将上市，近月进口菜籽到港供应充裕，远月偏紧，下游需求中性，库存中短期或维持高位 [2] 豆粕 - 现货信息：张家港2770元/吨（0）、天津2850元/吨（0）、日照2790元/吨（0）、东莞2780元/吨（0） [3] - 市场分析：中美贸易达成阶段性协议但长期矛盾仍存，关税政策和天气影响国际大豆价格，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰期；国内大豆供给恢复，油厂开机和压榨正常，豆粕供给压力凸显，成交缩量，下游采购意愿弱，油厂大豆库存回升，豆粕库存累库速度短期较缓 [3] 玉米 - 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2204元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2423元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2270 - 2300元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2270 - 2300元/吨 [4] - 市场分析：外盘美玉米产区天气好，中美贸易缓和市场担忧远期进口压力；国内处于新旧粮交替空窗期，供应或趋紧，小麦或替代玉米饲用份额，天气炒作影响价格，下游采购谨慎，消费乏力 [4] 铜 - 现货信息：上海1电解铜价格78290 - 78540，跌700，平 - 升180，进口铜矿指数 - 43.56，涨0.72 [5] - 市场分析：美国ADP就业数据异变，政治施压降息呼吁再起，非农数据有指引；全球关税对垒延续，中美领导人通话或缓和情绪；国内扶持政策发力，市场预期回暖；产业原料冲击加剧，矿产问题未解决，国内铜库存下滑，行情博弈复杂 [5] 碳酸锂 - 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报60800元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报59150元/吨，电碳与工碳价差为1650元/吨，皆较上一交易日保持不变 [6] - 市场分析：成本端压力加剧，矿石报价走低，库存高位且未止跌；供应端产能利用率环比下滑但仍高于平均，盐湖低成本锂盐或冲击市场；需求端分化，正极材料稳定有增长预期，动力电池装车量下滑，新能源汽车消费遇冷；截至5月30日，周度库存为131571（ - 208）实物吨 [6] 钢材 - 现货信息：上海螺纹3090，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 市场分析：钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；政策支撑房地产，钢材表观需求降，原料价格震荡偏弱，成本中枢动态运行；社会与钢厂库存走势分化，整体库存低；短期宏观政策主导盘面，呈现供需双强格局 [8] 双焦 - 现货信息：主焦煤：精煤：蒙5：1205元/吨；日照港：冶金焦:准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [9] - 市场分析：供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业低库存策略，整体小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳接近盈亏平衡线 [9] 铁矿石 - 现货信息：铁矿普氏指数97.2，青岛PB（61.5）粉735，澳洲粉矿62%Fe737 [10] - 市场分析：市场多空因素交织，供应端澳洲发运量回落，巴西回升，全球总发运量下降，港口库存减少；需求端国内钢厂铁水产量回落，高炉开工率微降，采购谨慎；海外需求分化，印度提产支撑需求，东南亚电弧炉替代效应增强；消息面美国关税、环保限产和雨季压制上行空间 [10] 原油 - 市场分析：美伊谈判波折，俄乌战况激化，巴以局势恶化，OPEC+会议同意7月增产41.1万桶/日但俄罗斯等国异议，供给或收缩；OPEC调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政策多变引发需求担忧 [11] 橡胶 - 现货信息：国产全乳胶：13500元/吨，泰烟三片：20000元/吨，越南3L标胶：14950元/吨，20号胶：14100元/吨。合艾原料价格：烟片：63.87泰铢/公斤，胶水：56.5泰铢/公斤，杯胶：49.5泰铢/公斤，生胶：60.5泰铢/公斤 [12] - 市场分析：关注海外订单和国内内需，美国恢复贸易战关税制约价格，利空兑现后情绪好转反弹；国内和东南亚产区全面开割，供给宽松；全球供需双松，美国汽车关税抑制需求 [12] PVC - 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4680元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为320元/吨，环比持平 [13] - 市场分析：供应端上周产能利用率78.19%环比增加2.00%，同比增加1.36%；需求端下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；截至5月29日，社会库存环比减少4.12%至59.76万吨，同比减少32.78%；6月5日期价回落，基本面未明显改善 [13] 纯碱 - 现货信息：全国重碱主流价1373.75元/吨，环比持平；华东重碱主流价1400元/吨，华北重碱主流价1450元/吨，华中重碱主流价1350元/吨，均环比持平 [14] - 市场分析：供应端周内开工率80.76%，环比 + 2.19%，产量70.41万吨，环比 + 1.91万吨，涨幅2.78%，检修企业少且前期检修恢复；库存端厂家库存162.70万吨，环比 + 0.27万吨，涨幅0.17%，社会库存下降；需求端中下游对低价刚需补库，对高价抵触；市场缺乏新增驱动 [14]

铜价上涨驱动因素 - LME三个月期铜收涨118美元至9739 50美元/吨 涨幅1 23% 创3月31日以来新高 [1] - 铜价突破技术位触发投机性买盘 自动买单加速上涨动能 [3] - LME铜库存单日减少3350吨至13 8万吨 降幅2 37% 创近一年新低 且11 625吨库存即将被移出 [4][5] - 刚果民主共和国卡库拉铜矿停产事件加剧供应担忧 [6] 跨市场套利与库存分化 - 美国COMEX铜库存两个月内飙升90% 而LME库存年内下降近50% [4] - COMEX 7月期铜溢价达1129美元/吨 较伦铜价格高4 93美元/磅 [4] - 美国拟提高钢铝关税至50% 引发市场对铜进口关税的预期 刺激铜流向美国 [3] 其他基本金属表现 - LME期锡大涨543美元至32561美元/吨 涨幅1 7% 缅甸佤邦锡供应恢复慢于预期 [6] - 期镍上涨128美元至15523美元/吨 涨幅0 83% [2] - 期铝 期锌 期铅分别下跌0 2% 0 57% 0 63% [2]