对于此次LPR调降的原因，中国民生银行首席经济学家温彬认为，在中期借贷便利（MLF）政策利 率下调、银行负债端压力减轻和实体融资需求不足等多重因素影响下，8月LPR跟随下调，且基于稳地 产和防套利的综合考量，1年期和5年期以上LPR实现非对称下调。此举将对降低实体经济融资成本、提 振市场主体信心、促进信贷有效需求回升发挥积极作用。 "18日召开的国务院常务会议部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支 持实体经济力度。本月LPR下降符合预期，是响应落实国务院常务会议要求的具体举措。"在招联金融 首席研究员董希淼看来，一方面，今年以来，我国宏观经济恢复态势并不稳固。从7月经济数据看，投 资、消费等各项主要指标全线下滑，稳增长面临较大压力。另一方面，企业和居民有效融资需求不足。 从央行公布的数据看，7月社会融资和人民币贷款增量明显回落，企业投资和居民消费意愿萎缩。 董希淼表示，在美国等发达经济体继续加息进程的情况下，8月LPR下降，表明我国货币政策更加 坚持"以我为主"，兼顾外部平衡。下一步，我国货币政策应从多个方面加大实施力度，既要维护物价稳 定，更要促进经济增长，提振信心和预期，更好地助力经 ...

人民币汇率近期表现 - 人民币对美元中间价8月30日报6.8802，较前一交易日调贬104个基点，当日即期收盘价6.8980 [2] - 8月12日以来美元指数从105升至109（涨幅4%），创近20年新高，同期人民币对美元汇率波动幅度约2%，小于美元指数涨幅及欧元、日元、英镑等主要非美元货币3.84%-4.43%的跌幅 [2] - 人民币对一篮子货币汇率指数仍处于100上方，展现较强韧性和稳定性 [1][2] 汇率波动影响因素 - 美元走强及全球非美元货币走弱格局对人民币形成波及效应 [2] - 中美货币政策分化，中国下调MLF和LPR利率对短期跨境资本流动和汇率带来扰动 [2] - 中国经济企稳恢复、产业链供应链稳定、外贸外资韧性较强，对汇率形成根本性支撑 [3][4] 外资机构对中国资产观点 - 8月以来境外投资者净买入中国证券，外资机构认为短期汇率波动不影响长期投资价值 [4][5] - 中国出口持续超预期，贸易顺差增厚外储，对冲资本外流压力 [5] - 人民币国际化水平提升增强避险属性，外资投资信心增加 [5] 中国经济与产业前景 - 稳经济政策持续落地显效，巩固经济回升向好趋势 [3] - 新能源汽车、光伏风电、人工智能等新兴行业成为新经济引擎 [5] - 中国拥有庞大高素质劳动人口和科技创新驱动力，出口竞争力强劲 [5] 金融市场投资机会 - 中国股票市场低估值被视为增加仓位机会，货币供应改善和政策面支撑吸引力 [5] - 7月全球资金净买入中国国债，境外投资者持仓集中于国债和政策性银行债 [6] - 资本市场双向开放推进后，其他债券类别影响力预计上升 [6]

8月以来，各部门协同发力，打好宏观政策组合拳，明显加大了对实体经济的支持力度。比如，印花 税、个人所得税优惠政策先后出台；政策利率继续下行；房地产政策适时调整优化……多部门多措并举 有效发挥政策合力，向市场显示出稳增长的决心。 "组合拳"发力显效 当前正处于经济回稳向上的关键时期，市场急切盼望政策提供有力度的支持。尤其是7月宏观经济数据 低于预期，疫情疤痕效应仍然存在，外部环境持续面临挑战。市场普遍对"组合拳"政策出台有呼吁，有 期待，也有预期。 中央政治局会议此前明确，发挥总量和结构性货币政策工具作用。业内人士表示，从近期信贷投放情况 看，当前央行既稳住了货币信贷总量，又引导资源流向更有需求、更有活力的实体领域。 在此基础上，对民营小微企业帮扶力度不断加大。8月初，央行召开金融支持民营企业发展座谈会；8月 底，央行再次召开金融支持民营企业发展工作推进会。此外，央行还大力推动小微企业首贷户以及无还 本续贷、随借随还业务，今年又持续推动普惠小微贷款支持工具、支农支小再贷款等落地生效，助力民 营小微企业纾困解难。 实体经济的重点领域和薄弱环节也在持续得到支持，着力推动增强经济内生动能。比如，推出创新创业 金融债、 ...

核心观点 - 当前A股市场呈现震荡上行趋势，主要股指全线上涨，其中中证1000表现最佳，周涨幅达2.11%，而中证A50和创业板指涨幅相对落后，分别为0.64%和0.49% [12] - 市场风格出现显著反转，周期风格强势反弹，消费风格表现较弱，中盘和小盘指数表现优于大盘指数 [12] - 行业层面以事件驱动交易为主，国防军工以5.93%领涨，有色金属和机械设备紧随其后，医药生物、计算机等少数行业下跌 [13] - 银行红利性价比已消耗殆尽，"反内卷"交易情绪降温，市场或进入做多动力真空期，需关注节奏把握 [29] - 配置建议聚焦景气交易和个股α逻辑，科技成长板块如AI应用、算力链等TMT方向存在估值修复机会，医药出海逻辑仍具持续性 [30] 市场表现回顾 - 主要股指全线上涨，中证1000涨幅居首(2.11%)，中证A50(0.64%)和创业板指(0.49%)涨幅较小 [12] - 风格层面周期板块强势反弹，消费板块表现落后，市值风格上中盘和小盘指数显著优于大盘 [12] - 国防军工受中国船舶吸收合并中国重工事件驱动，单周大涨5.93%，有色金属、机械设备涨幅超3% [13] - 茅指数上涨0.89%，宁组合微涨0.07%，显示核心资产与成长龙头走势分化 [12] A股高频数据跟踪 市场情绪与成交 - 个人投资者情绪指数7日移动平均数从-0.04%回升至0.02%，与万得全A指数保持强关联性 [16] - 融资盘延续净流入趋势，流入速度与春节行情相当，融资成交占比维持高位水平 [20] 行业轮动特征 - 行业轮动速度和强度指标均明显下降，结束持续4个月的"低强度快速轮动"阶段 [21] - 市场或转向"低强度低速度"的结构性行情，个股α逻辑重要性将超过行业β逻辑 [21] 红利策略分析 - 银行股股息率拆解显示股债差异补偿降至0.86%，低于1%的合理阈值，静态股息率需达4.03%才具吸引力 [27] - 银行指数相对万得全A走势显示红利性价比进入"鱼尾"阶段，年中分红若未提高现金支付率将削弱吸引力 [27] 后市展望与配置建议 - 政策空窗期需平衡节奏与方向，"强刺激"和"反内卷"交易情绪持续降温 [29] - 本轮上涨由银行红利和反内卷两阶段驱动，当前两者动力均减弱，市场或面临调整压力 [29] - 重点配置方向：TMT板块中调整充分的AI应用、算力链、光模块等细分领域，以及基本面改善的创新药与CRO [30] - 医药行业出海逻辑持续性强，可长期布局相关标的 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，短期库存压力不大但淡季需求对高价接受度不高，主力合约临近移仓价格高位或反复，前期多单可持有，谨慎追多 [1] - 铁矿石方面，单边建议逢低做多2601，套利建议多焦煤01空铁矿01 [4] - 焦炭方面，投机逢低做多焦炭2601，套利建议焦炭9 - 1反套 [6] - 焦煤方面，投机建议逢低做多焦煤2601，套利建议焦煤9 - 1反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及合约价格多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3370元/吨降至3360元/吨，热卷05合约从3460元/吨降至3449元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯和板坯价格环比不变，部分成本和利润有变动，如江苏转炉螺纹成本环比增加6元/吨，华东热卷利润环比增加5元/吨 [1] 产量 - 五大品种钢材产量环比增加0.2%，螺纹产量增加4.8%，其中电炉产量增加15.4%，热卷产量下降2.4% [1] 库存 - 五大品种钢材、螺纹和热卷库存均增加，涨幅分别为1.7%、1.9%、2.5% [1] 成交和需求 - 建材成交量下降8.7%，五大品种表需下降0.7%，热卷表需下降4.3%，螺纹钢表需增加3.6% [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 - 仓单成本、现货价格多数下跌，如仓单成本：卡粉从800.0元/吨降至792.3元/吨，日照港：卡粉从880.0元/吨降至873.0元/吨 [4] 到港、发运及进口量 - 45港到港量周度增加11.9%，全球发运量周度下降4.3%，全国月度进口总量增加8.0% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水周度下降0.2%，全国生铁和粗钢月度产量分别下降3.0%、3.9%，45港日均疏港量周度增加6.3% [4] 库存变化 - 45港库存周度下降0.2%，64家钢厂库存可用天数周度下降4.8%，247家钢厂进口矿库存周度基本不变 [4] 焦炭和焦煤产业 相关价格及价差 - 焦炭和焦煤部分合约价格下跌，如焦炭09合约从1668元/吨降至1654元/吨，焦煤09合约从1087元/吨降至1070元/吨 [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量增加0.4%，247家钢厂日均产量下降0.44%，汾渭样本煤矿原煤和精煤产量分别下降1.1% [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量周度下降0.2%，全样本焦化厂日均产量增加0.4%，247家钢厂日均产量下降0.49% [6] 库存变化 - 焦炭总库存下降0.9%，焦煤部分库存有增有减，如汾渭煤矿精煤库存下降5.7%，247家钢厂焦煤库存增加0.6% [6] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算值增加6.9% [6]

建材ETF市场表现 - 建材ETF（159745）8月11日上涨超1.2% [1] 政策环境对水泥行业影响 - 中共中央政治局会议强调"稳增长"基调并提出"反内卷"治理框架 对水泥行业形成积极影响 [1] - 短期行业具备较好协同基础且需求有支撑 复价效果或更明显 [1] - 中长期有望通过"市场+行政+法律"组合拳推动产能治理 [1] 水泥行业趋势预测 - 短期水泥价格呈现震荡趋稳态势 行业景气已接近周期底部 [1] - 后续基建和地产需求改善预期有望带动基本面修复 [1] - 中长期供给格局或持续优化 [1] 指数构成与特征 - 建筑材料指数（931009）从沪深市场选取水泥、玻璃、陶瓷等建材制造业务上市公司证券 [1] - 指数成分股兼具周期性与成长性特征 [1] - 行业配置主要集中于基础建设及房地产相关领域 [1] 投资产品信息 - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指建筑材料ETF发起联接A（013019）和C类（013020） [1]

报告行业投资评级 - 铁矿石：高位震荡 [2] - 煤焦：震荡偏多 [2] - 卷螺：高位震荡 [2] - 玻璃：调整 [2] - 纯碱：调整 [2] - 上证50：反弹 [3] - 沪深300：震荡 [3] - 中证500：震荡 [3] - 中证1000：上行 [3] - 2年期国债：震荡 [3] - 5年期国债：震荡 [3] - 10年期国债：上行 [3] - 黄金：高位震荡 [3] - 白银：高位震荡 [4] - 纸浆：盘整 [4] - 原木：震荡 [4] - 豆油：震荡偏多 [4] - 棕油：震荡偏多 [4] - 菜油：震荡偏多 [4] - 豆粕：偏强震荡 [4] - 菜粕：偏强震荡 [4] - 豆二：偏强震荡 [4] - 豆一：偏强震荡 [4] - 生猪：震荡偏弱 [4] - 橡胶：震荡 [4] - PX：观望 [8] - PTA：观望 [8] - MEG：观望 [8] - PR：观望 [8] - PF：观望 [12] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，短期制造业复苏被打断，市场受政策和供需影响，可尝试特定合约操作并关注政策与需求表现 [2] - 金融期货方面，市场连续反弹风险偏好回暖，建议股指和国债多头轻仓持有 [3] - 贵金属方面，黄金定价机制转变，受多种因素影响价格高位震荡，白银受美国就业和通胀数据影响，关注本周CPI数据 [3][4] - 轻工业品方面，纸浆供需双弱价格盘整，原木基本面偏好价格区间震荡 [4] - 油脂油料方面，美豆油和生物柴油需求支撑油脂，国内油脂受进口和需求影响震荡偏多，粕类受供应和天气影响偏强震荡 [4] - 农产品方面，生猪供应增加消费受高温制约价格震荡偏弱，橡胶供需差距收窄价格有望偏强运行 [4][7][8] - 聚酯产品方面，PX、PTA、MEG、PR、PF受成本、供需等因素影响，短期价格跟随波动或震荡整理 [8][12] 根据相关目录分别总结 黑色产业 - 铁矿石：发运季节性回落，台风扰动到港，钢企生产驱动强，铁水产量或上升，但后期有减产限产风险，可尝试特定合约操作 [2] - 煤焦：煤矿超产核查引发供应收紧担忧，运输受影响，焦炭供需略偏紧，成本高价格易涨难跌 [2] - 卷螺：唐山轧钢企业限产利多成材，淡季需求回落，库存或累积，钢市供需压力或增加，成材受宏观和政策支撑 [2] - 玻璃：市场炒涨情绪降温，开工率持稳，中下游有补库空间但刚需未回暖，需求难大幅回升，后期关注现实需求 [2] - 纯碱：未提及具体内容 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同表现，7月CPI、PPI数据有变化，市场连续反弹风险偏好回暖，建议股指多头轻仓持有 [3] - 国债：中债十年期到期收益率持平，市场利率反弹国债走势回落，建议国债多头轻仓持有 [3] - 黄金：定价机制转变，受货币、金融、避险、商品属性影响，推升金价逻辑未逆转，关注利率和关税政策 [3][4] - 白银：美国就业数据疲软提升降息预期，关税政策增加不确定性，关注本周CPI数据 [4] 轻工业品 - 纸浆：现货市场价格盘整，外盘价下跌，造纸行业盈利低库存压力大，需求淡季，价格盘整为主 [4] - 原木：港口日均出货量增加，需求提升，新西兰发运有变化，供应压力不大，价格区间震荡 [4] 油脂油料 - 油脂：美豆油受支撑，马棕油库存增长但增产受限，国内进口大豆到港量高，油脂受成本、外盘和需求支撑震荡偏多 [4] - 粕类：中美关税壁垒未缓解，全球大豆供应充足但美豆生长受天气影响，国内供应压力大，豆粕成交量创新高，短期偏强震荡 [4] 农产品 - 生猪：供应端生猪交易均重下降，需求端结算价下行，开工率上升，肥标价差震荡，未来一周均价或下降 [4] - 橡胶：供应端受天气和地缘冲突影响，原料供应偏紧价格高位，需求端半钢胎和全钢胎产能利用率有变化，库存下降，价格有望偏强运行 [4][7][8] 聚酯产品 - PX：地缘局势缓和施压油价，PTA负荷回升，聚酯负荷震荡回升，供需偏紧，价格跟随油价波动 [8] - PTA：油价震荡，PX供需偏紧，成本有支撑，供应恢复，供需改善，价格跟随成本波动 [8] - MEG：到港量回升，港口库存预计累库，终端需求低迷，供应压力增加，价格受成本和供需影响 [8] - PR：聚酯瓶片供应无变化，需求刚性，市场跌幅有限，随成本震荡波动 [8][12] - PF：需求不足，工厂库存压力不大，受油价影响本周或震荡整理 [12]

行业表现与市场比较 - 建筑装饰板块本周涨跌幅1.75% 超额收益0.52%相对于沪深300 超额收益-0.19%相对于万得全A [1][2] - 沪深300指数涨跌幅1.23% 万得全A指数涨跌幅1.94% [1][2] 重大基建项目进展 - 国家铁路集团成立新藏铁路公司 新藏铁路项目进入实质性建设阶段 铁路全长约2000公里 投资规模超3000亿元 [1][3][4] - 新藏铁路长度相当于川藏铁路雅安至林芝段的2倍 沿线地形复杂建设难度大 将拉动铁路工程施工和相关设备需求 [3][4] - 农村公路提升行动方案提出到2027年完成新改建农村公路30万公里 实施修复性养护工程30万公里 技术状况优良路率保持70%以上 实施安全生命防护工程15万公里 改造危旧桥梁9000座 [3] 行业数据与政策环境 - 7月建筑业PMI为50.6% 较上月下降2.2个百分点 受高温暴雨等不利因素影响施工进度 [4] - 7月新订单指数42.7% 业务活动预期指数51.6% 分别较上月下降2.2和2.3个百分点 反映新项目落地预期较弱 [4] - 政治局会议延续"四稳"表述 稳增长政策仍有加力空间 [4] 海外工程市场动态 - 2025年前6个月对外承包工程完成营业额同比增长9.3% 新签合同额同比增长13.7% [5] - 在共建"一带一路"国家新签合同额同比增长21% 海外工程需求景气度保持 [5] - 全球贸易摩擦升级及区域冲突可能加剧 一带一路战略推进或加码 中欧合作与东盟地区合作有望加强 [5] 细分领域投资机会 - 基建龙头央企和地方国企估值处历史低位 业绩稳健 推荐中国交建、中国电建、中国中铁 关注中国核建、中国化学 [4][5] - 国际工程板块推荐中材国际、上海港湾 关注中工国际、北方国际、中钢国际 [5] - 专业制造工程、节能降碳及新能源相关基建细分领域景气度较高 关注鸿路钢构、华阳国际 [5] - 半导体洁净室景气度延续 关注亚翔集成、柏诚股份 [5]

行业政策与基调 - 中共中央政治局会议强调稳增长基调 短期水泥行业因协同基础较好且需求有支撑 价格修复效果或更明显 [1] - 中长期部分行业产能治理将依靠行政化手段 [1] 水泥市场现状 - 当前水泥市场价格延续下行态势 受高温强降雨等天气影响 需求依旧疲软 [1] - 全国重点地区水泥企业平均出货率不足45% [1] - 多数地区水泥价格已跌至低位 整体降幅较前期显著收窄 [1] 价格走势预测 - 预计短期内水泥价格将呈现震荡趋稳态势 [1] - 政策预期升温及基本面改善如旺季涨价有望对行业估值形成二次催化 [1] 建材指数特征 - 建筑材料指数931009从沪深市场选取水泥玻璃陶瓷等传统建材及新型环保建材生产与销售上市公司证券 [1] - 该指数具有较强周期性特征 与房地产基建行业发展密切相关 [1] 投资产品信息 - 建材ETF159745跟踪建筑材料指数931009 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证全指建筑材料ETF发起联接A013019和C类份额013020 [1]

市领导周凯、张克、尹卫民出席会议。（记者 胡建伟） 8月5日，市委书记马明龙主持召开专题会议，研究推进"两重""两新"工作，进一步统一思想、总结 提升、做实做好，助力全市经济社会发展行稳致远。 会上，马明龙认真听取了市相关部门有关情况汇报，肯定"两重""两新"政策实施以来全市取得的积 极成效，指出"两重""两新"工作是党中央着眼高质量发展全局作出的重大决策部署，是当前经济工作的 关键发力点，也是扩内需、稳增长的重要抓手。要进一步认识抓"两重""两新"工作的重要性，不折不 扣、全力以赴推动"两重""两新"政策落地见效。 马明龙强调，要把握"窗口期"、打好"组合拳"，进一步提高抓"两重""两新"工作的实效性，更好把 政策红利转化成发展红利。提速提效在手项目，加强用地、用能、资金等要素保障，抓紧推进已入围项 目开工建设，及时协调解决项目建设中的难点堵点，加强后续监管服务，尽快形成有效投资。做深做实 谋划储备，"两重"项目方面，要与"十五五"规划、明年省市重大项目谋划结合起来，谋划储备更多补短 板、增动力、后劲足的优质项目，不断充实完善项目储备库；设备更新项目方面，重点聚焦高端化、智 能化、绿色化设备应用，系统摸排企 ...