好的，我将为您解读这份公用事业行业研报，总结关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我将从投资评级、核心观点和目录结构三个方面进行分析。 报告行业投资评级 - 行业投资评级：维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 行业整体表现稳健，2025年上半年SW电力行业实现归母净利润1071亿元，同比增长2.6% [48] - 子板块分化明显：火电和水电业绩增长，核电和新能源业绩承压 [52] - 电力需求持续增长，7月单月用电量首次突破1万亿千瓦时，达10226亿千瓦时，同比增长8.6% [59] - 新能源装机短期下滑但长期空间巨大，7月风电和太阳能新增装机同比分别下降44.0%和47.6% [57] - 碳市场建设加速，中央首份碳市场文件发布，明确2027年覆盖工业主要排放行业 [7] 按目录结构总结 一、行业要闻 - 绿证核发规模显著：2025年7月国家能源局核发绿证2.36亿个，其中可交易绿证1.66亿个，占比70.63% [6] - 碳市场建设里程碑：中央发布首份碳市场文件，明确全国碳市场中长期发展时间表 [7] - 区域电力规则更新：华中能源监管局修订印发华中区域"两个细则"，完善电力并网运行和辅助服务管理 [8] - 多地出台新能源电价政策：湖北、云南、贵州、重庆等地相继发布新能源上网电价市场化改革方案 [10][13][16][18] 二、行业数据 （一）碳交易市场情况 - 碳价有所回落：本月全国碳市场综合价格最高价72.68元/吨，最低价69.23元/吨，收盘价较上月下跌4.39% [29] - 交易活跃度提升：本月全国碳排放配额总成交量15,108,811吨，总成交额1,042,435,228.79元 [29] - 累计成交规模：截至2025年8月29日，全国碳市场碳排放配额累计成交量695,666,559吨，累计成交额47,826,426,420.59元 [29] （二）电力行业相关数据 - 用电量强劲增长：2025年7月全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6% [31] - 产业用电分化：第一产业用电量同比增长20.2%，第二产业增长4.7%，第三产业增长10.7%，城乡居民生活用电增长18.0% [31] - 装机容量持续扩张：截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2% [37] - 清洁能源占比提升：太阳能发电装机容量11.1亿千瓦（同比增长50.8%），风电装机容量5.7亿千瓦（同比增长22.1%） [37] - 利用小时数下降：1-7月全国发电设备累计平均利用1806小时，比上年同期减少188小时 [37] 三、上半年水火业绩增长，核绿业绩承压 - 行业整体业绩增长：2025年上半年SW电力行业实现归母净利润1071亿元，同比增长2.6% [48] - 火电业绩改善：上半年SW火电板块实现归母净利润431.1亿元，同比增长6.9%，主要受益于煤价下行 [52][54] - 水电稳健增长：SW水电板块实现归母净利润262.4亿元，同比增长10.6% [52] - 核电业绩下滑：SW核电板块实现归母净利润116.2亿元，同比下降10.6% [52] - 新能源承压：SW风电和光电板块分别实现归母净利润107.6亿元和8.6亿元，同比分别下降10.2%和37.6% [52] 四、风光新增装机持续下滑，单月用电量创新高 - 装机增速放缓：7月风电新增装机2.28GW（同比下降44.0%），太阳能新增装机11.04GW（同比下降47.6%） [57] - 累计装机仍居高位：截至7月末风电累计装机574.87GW，太阳能累计装机1109.60GW [57] - 发电结构变化：7月规上火电发电量同比增长4.3%，水电下降9.8%，核电增长8.3%，风电增长5.5%，太阳能增长28.7% [58] - 用电创新高：7月单月用电量首破1万亿千瓦时，达10226亿千瓦时 [59] 五、环保公用行业表现 （一）环保公用行业市值 - 行业市值规模：A股SW公用事业包含131家上市公司，总市值35414亿元；SW环保包含134家上市公司，总市值8516亿元 [60] - 市值占比：环保公用企业总市值占A股总市值比重为3.73%，剔除银行股后占4.12% [60] （二）板块表现 - 月度表现：2025年8月SW公用事业指数上涨2.53%，SW环保指数上涨5.28%，均跑输沪深300指数 [64] - 估值水平：截至8月29日，公用事业/环保的动态市盈率分别为17.82x/20.96x [66] - 子行业表现：电力板块上涨2.3%，燃气板块上涨4.5%，环境治理板块上涨5.2% [72] 六、投资建议及股票池 （一）核心组合表现 - 组合超额收益：8月公用事业核心组合收益率为17.31%，跑赢行业指数6.51个百分点 [78] - 核心组合成分：包括中国广核（月涨跌幅4.35%）、川投能源（-4.49%）、浙能电力（-2.12%） [80] （二）投资建议 - 绿电板块：建议关注龙源电力、三峡能源等全国龙头企业 [80] - 火电板块：建议关注市场煤敞口大且布局长协电价下调幅度较小区域的企业，如大唐发电、建投能源 [80] - 水核板块：建议关注长江电力、中国核电等红利属性较强的公司 [80]

大规模跃升 - 可再生能源装机总量实现历史性跨越 风光年均新增装机由"十三五"的千万千瓦级跃升至亿千瓦级 2023年新增装机2.9亿千瓦 2024年新增装机3.5亿千瓦 2025年1-7月新增装机近2.8亿千瓦 截至2025年7月底可再生能源装机总量突破21亿千瓦 占全国总装机容量近60% 其中风电光伏累计装机16.8亿千瓦 占全国总装机容量46% 已超过火电装机 接近2024年底美国和欧盟风光总装机的2倍 [4] - 基地化开发实现历史性跨越 以沙漠戈壁荒漠为重点推进大型风电光伏基地建设 推动海上风电基地集群开发建设 推进主要流域水风光一体化基地规划建设 大基地单体规模从百万千瓦级跃升至千万千瓦级 降低单位千瓦建设成本 提高新能源竞争力 [5] - 分布式装机实现历史性跨越 实施整县屋顶分布式光伏开发 "千家万户沐光行动"和"千乡万村驭风行动" 截至2025年7月底全国分布式光伏装机达4.97亿千瓦 是2020年底的6倍多 占全部光伏发电装机比重45% 中东南部地区新增光伏装机中分布式光伏约占70% [5] 高比例跃升 - 可再生能源发电量和比重大幅提升 2024年可再生能源电量3.47万亿千瓦时 其中风电光伏电量1.83万亿千瓦时 增长至2020年的2.5倍 相当于全年第三产业用电量 远超城乡居民生活用电量 2025年上半年风光发电量1.15万亿千瓦时 占全国全社会用电量比重接近25% 比同期第三产业用电量和城乡居民生活用电量都多 [8][9] - 新能源由补充角色转变为发展核心 电力系统关键环节围绕新能源发展升级 西电东送电量从煤电主导转向绿色电力主导 以新能源为主的综合能源服务新模式不断涌现 促进终端更高比例应用清洁能源 [9] - 非化石能源占比显著提高 可再生能源利用总量和效率全面提升 助力全国非化石能源占比提高到2024年的19.7% 较2020年提升4个百分点左右 [9] 高质量跃升 - 产业国际竞争优势明显 水电设计施工设备制造全产业链体系全球领先 全面掌握100万千瓦级水轮发电机组核心技术 海上风电机组最大单机容量 风电叶片最大长度 钙钛矿太阳能电池效率均为世界之最 光伏组件和风电装备占全球市场70%以上 产品覆盖全球200多个国家和地区 [11] - 技术创新驱动成本持续下降 建立完备的风电光伏全产业链研发设计和集成制造体系 推动全球风电和光伏发电成本在过去10年间分别下降约60%和80% [12] - 可再生能源开发应用场景不断拓展 "光伏+"产业 风光制氢 绿电直连等新模式持续发展 零碳工业园区 零碳景区以及低碳乡村等新业态加速发展 新能源应用场景和模式更加多元化 [12] 市场化发展 - 完善可再生能源发展政策体系 开展风电光伏发电资源普查试点 印发分布式光伏发电开发建设管理办法 抽水蓄能电站开发建设管理暂行办法 风电场改造升级和退役管理办法等 推动整县光伏 "千乡万村驭风行动" "千家万户沐光行动"实施 出台新能源消纳工作指导意见 制定促进新时代新能源高质量发展实施方案 可再生能源替代行动指导意见 2025年能源法正式施行 可再生能源法电力法加快修订 推动新能源上网电价市场化改革 [14][15] - 可再生能源绿色环境价值逐步显现 推动绿证全覆盖 完善绿证核发交易规则 加强绿证与自愿减排市场衔接 推动可再生能源电力消纳责任权重向重点用能行业分解 绿证绿电交易规模逐步扩大 绿证应用场景持续拓展 北京冬奥会场馆实现100%绿电供应 2025年上半年核发可交易绿证9.58亿个 同比增长1.49倍 交易绿证3.48亿个 同比增长1.18倍 [16] - 创新监管方式保障行业健康发展 构建涵盖项目审批开发建设市场交易能源节约消纳利用等全过程监管机制 应用人工智能区块链等先进技术提升监管效能 确保数据透明可信可溯源 [16]

国内政策与绿色转型 - 中国构建全球最系统碳减排政策体系 5年出台40余项顶层设计文件 包括2个顶层设计文件和12个分领域实施方案[1][2] - 煤炭消费比重从2020年56.8%降至2024年53.2% 非化石能源消费比重从15.9%提升至19.8%[2] - 培育6400余家国家级绿色工厂和490余个绿色工业园区 单位GDP能耗比2020年下降11.6% 减少11亿吨二氧化碳排放[1][3] - 可再生能源装机规模全球最大 推动全球风电和光伏成本过去10年分别下降超60%和80%[2] 能源基础设施突破 - 7月全社会用电量首破万亿千瓦时达1.02万亿千瓦时 同比增长8.6% 新能源发电量占比近四分之一[1][6] - 中国能建在湖南建成世界最强18兆帕压缩空气储能系统 攻克绿电消纳难题[1][7] - 技术可存储午间富余风电光伏电能 平抑新能源波动性 被誉为储能领域"科技珠峰"[7][8] 绿色金融创新 - 外汇局在16省市启动绿色外债试点 允许专项用于绿色项目的跨境融资减少占用风险加权余额[1][8] - 政策提升跨境融资规模上限 银行直接办理外债登记 吸引全球金融资源向中国绿色低碳领域聚集[8][9] 国际政策动态 - 特朗普宣称不再批准风电光伏项目 指责可再生能源为"世纪骗局" 取消清洁能源税收优惠[1][10] - 美国太阳能产业协会警告政策可能导致未来10年约300吉瓦风光项目消失 威胁4500亿美元基础设施投资[10][11] - 全球塑料条约谈判因红线分歧搁浅 未达成具有法律约束力的文本 多边环境治理面临挑战[1][12][14] 企业ESG实践 - 恒生电子MSCI ESG评级升至AA级 为国内软件业最高 在隐私安全/清洁技术/人力资本议题全球领先[1][21] - 北汽集团启动"和田绿洲"治沙行动 每售出1辆自主品牌车捐赠9.9元 助力和田生态环境改善[1][25] - 古越龙山获Wind ESG评级BBB级 居黄酒行业第一 入选A股酒业ESG排行榜TOP20[24] - 神州控股获Sedex供应链ESG卓越奖和技术创新奖提名 跻身全球可持续供应链领先阵营[22]

文章核心观点 - 中共中央办公厅和国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，明确了全国碳市场建设的总体要求、具体目标与重点任务，强化碳市场作为控制温室气体排放政策工具的基本定位[2][6][7] - 文件设定了2027年和2030年两个关键时间节点的建设目标，旨在扩大行业覆盖范围、完善交易制度、加强碳排放核算和金融产品创新，以推动碳市场健康发展并助力碳达峰碳中和目标达成[2][7][13] - 通过借鉴欧盟碳市场发展经验，文件强调有偿分配机制、行业扩容和配额总量收紧的重要性，以提升碳价和交易活跃度[2][8] 全国碳市场建设目标 - 到2027年目标为全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖[2][13] - 到2030年目标为建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场，形成减排效果明显、规则体系健全的碳定价机制，并与国际市场接轨[2][13] - 目标设定体现了与碳排放双控体系构建的协同性，2024年国务院办公厅印发的《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》明确"十五五"时期实施以强度控制为主、总量控制为辅的制度[2][16][17] 强制与自愿碳市场发展 - 强制碳市场已覆盖发电、钢铁、水泥、电解铝四个行业，2096家重点排放单位2024年配额清缴完成率接近100%[7][18] - 生态环境部要求石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等行业年度温室气体排放量达2.6万吨二氧化碳当量及以上的企业纳入排放报告与核查范围，这些领域可能成为未来扩容重点[3][19] - 自愿碳市场于2024年1月重启，截至2025年8月发布六项CCER方法学终稿和四项征求意见稿，涵盖电力、油气、煤炭、林业、交通等领域，并新增与绿证衔接的机制以避免重复获益[3][20][21] 碳金融产品创新与交易主体扩充 - 文件鼓励开发碳债券、碳抵押、碳期货、碳基金等金融产品，支持银行开展碳质押融资业务，并引入非履约主体和自然人参与交易[4][22][23] - 碳金融产品分为融资工具、交易工具和支持工具，目前以地方试点为主，北京、上海、深圳、广东在碳资产回购、碳期权等领域有布局，碳期货尚在筹备阶段[4][23][24] - 广东省2025年8月出台全国首个碳排放配额质押融资司法保障文件，上海市2025年7月发布改革方案，计划扩大参与主体和建立碳资产担保品机制[24] 碳排放核算与核查加强 - 文件要求加快修订重点行业企业温室气体核算与报告指南，完善排放因子体系和计量技术规范，实施关键参数月度存证[5][25][26] - 生态环境部已发布发电、钢铁、水泥、铝冶炼四个行业的核算指南，但以八大重点排放行业为基准，过半行业仍需修订指南[5][26] - 碳计量方面，市场监管总局2030年底目标建设一批国家碳计量中心和完善量值传递体系，2024年发布《碳排放计量能力建设指导目录》提供技术指导[26] - 碳核查方面，已发布通用技术规范和四个行业指南，地方如北京和湖北也出台了相关技术规程[5][27]

全国碳市场建设进展 - 全国碳排放权交易市场配额累计成交量达6.81亿吨 累计成交额达467.84亿元 [2] - 全国温室气体自愿减排交易市场累计成交核证自愿减排量246.03万吨 成交额2.08亿元 [2] - 2024年纳入全国碳排放权交易市场的重点排放单位共计2096家 配额清缴完成率接近100% [2] 全国碳市场制度体系完善 - 建立重点排放单位履行强制减排责任的全国碳排放权交易市场和激励社会自主减排的全国温室气体自愿减排交易市场 两个市场相互衔接共同构成全国碳市场体系 [2] - 制度体系日趋完善 市场活力稳步提升 数据质量全面改善 推动全社会低成本减排的市场功能逐步显现 [2] - 生态环境部会同有关部门先后出台造林碳汇、海上风电等6个方法学 完成首批948万吨核证自愿减排量登记 [2] 全国碳市场中长期发展目标 - 文件明确全国碳市场中长期发展的时间表、路线图、任务书 提出到2027年和2030年要实现的主要目标 [4] - 有序扩大覆盖行业范围和温室气体种类 建立预期明确、公开透明的碳排放配额管理制度 [4] - 明确市场中长期碳排放配额控制目标 逐步由强度控制转向总量控制 稳妥推行免费和有偿相结合的碳排放配额分配方式 [4] 全国碳市场功能深化 - 充分发挥市场功能 纵深推进全国碳排放权交易市场建设 [4] - 加快构建温室气体自愿减排项目方法学体系 为创造巨大绿色市场机遇奠定项目与减排量供给基础 [4] - 加快健全市场交易制度 加快丰富市场交易产品与交易主体 加强与其他资源环境要素市场机制的有效衔接 [5] 全国碳市场统筹协调 - 统筹好市场和政府、长远目标和短期目标、整体和局部、国内和国际等关系 推动全国碳市场体制机制更加完善 [6] - 政府重在构建制度框架与风险防控体系 市场聚焦资源配置效能释放 通过丰富交易产品、扩展交易主体等提升活力 [6] - 地方试点碳市场继续发挥政策试验田功能 在扩大覆盖范围、完善市场调控机制等方面先行先试 [6] 全国碳市场国际合作 - 将碳市场作为对外开展绿色低碳发展合作的制度保障 在全国碳市场制度设计中坚持国际标准并预留对外接口 [7] - 在开放合作和深入交流中提升国际影响力 发挥碳市场促进绿色发展跨国合作的桥梁作用 [7] - 推动国内绿色低碳技术、产业等走出去 [7]

瑞茂通集团全球战略与再生铜产业链 - 瑞茂通集团在泰国春武里府工业区投建再生铜基地 打通从海外废铜回收、跨境加工到终端销售的全产业链通道 [2] - 集团打造"国际采购—海外加工—国内销售"再生金属铜跨国运营模式 2024年再生铜进口与转口业务总量近10万吨 [2] - 将废铜加工基地设立于泰国可实现双重效益：获取更多原料供应并减少运输成本 同时规避国际贸易壁垒 [2] - 再生铜生产能耗仅为原生铜的20% 碳排放减少65% 具备显著节能减排优势 [2] - 中国设定2025年再生铜产量目标为400万吨 再生金属产量占比提升至30% [2] 全球铜资源竞争与政策环境 - 智利、秘鲁等主要铜矿供应国因停电、地震导致产量大幅波动 美国关税政策导致精铜流向北美 [2] - 欧盟计划10月前出台本土再生金属供应链保护政策 可能影响铜、铝等大宗商品的全球定价体系 [2] - 中国调整废铜进口政策 将符合标准的再生铜原料视为可自由进口商品 支持资源循环利用 [2] 天津天然气交易创新模式 - 天津国际油气交易中心推出"PNG舟周购"常态化竞拍活动 提供低门槛管道天然气交易 [3] - 该模式聚合分散的增量气源需求到公开化交易平台 帮助客户以更合理价格获得资源 [3] - 首场活动中客户可在次日至8月31日前提货 满足未来10日灵活增量用气需求 节省调峰成本 [3] - 这是该中心继液化天然气、重烃后首次上线管道天然气竞拍业务 未来将引入更多油气品种 [3] 电力期货发展与新能源企业影响 - 广期所聚焦电力期货深入研究 全国统一电力市场建设推进 2025年1-7月电力市场交易电量达3.59万亿千瓦时同比增长3.2% [3] - 电力期货可为新能源企业提供锁定电价收益工具 帮助管理风光发电出力不稳定导致的电价波动风险 [3] - 期货价格发现功能可辅助发电投资决策 稳定电价预期改善融资条件 增强投资者信心 [3] - 期货市场提高价格透明度 使不同能源成本差异显性化 可能加速高成本发电产能退出 [3] - 新能源企业需建立专业风险管理体系和期现联动机制 整合电力与衍生品交易团队实现协同决策 [4][5]

内蒙古林草湿碳储量与碳汇量 - 林草湿碳储量稳定在105.38亿吨以上 年碳汇量1.19亿吨二氧化碳当量 居全国第一 [1][3] 碳汇项目开发与条件 - 造林碳汇项目需满足土地地类清晰 权属清晰 单个地块连续面积不小于400平方米 2019年及以前项目土地连续面积不小于667平方米 [4] - 阿尔山市杜拉尔林场防护林造林碳汇CCER项目完成公示 进入全国碳市场审定阶段 涉及林地8万亩 [3][6] 技术手段与数据采集创新 - 引入雷达 无人机等现代化工具提升勘测效率与精准度 [7] - 兴安盟构建"胸径—树高—冠幅"三维碳储量快速测算模型 将传统计量周期缩短70% 精度达95% 成本降低50% [7] - 结合GIS地理信息系统技术搭建碳储量"一张图"数字化平台 实现森林碳汇潜力可视化评估与动态演化预测 [7] 收益分配机制 - 兴安盟创新碳汇交易阶梯式分成模式 交易价格0-100元/吨时地方政府与企业按7:3分成 100-200元/吨部分按8:2分成 200-300元/吨部分按9:1分成 超过300元/吨部分企业不参与分成 [8] 人才建设与合作 - 内蒙古林草局与北京林业大学筹建林草碳汇专家咨询委员会 由11位专家组成 推动出台《内蒙古自治区林草碳汇中长期发展规划（2025—2035年）》 [10][11] - 兴安盟开展8场碳汇培训 累计培训人员750余人次 内容涵盖方法学 项目开发实务 交易机制 [11] - 企业采用柔性引才机制 与科研院所合作 以老带新定向培养 构建人才梯队 [12] 碳汇+多元交易模式 - 碳汇+研学：阿尔山市林草局与清华大学合作开展"碳寻之旅"研学活动 通过门票收入 研学课程实现生态价值向经济价值转化 [13] - 碳汇+旅游：阿尔山市搭建碳足迹小程序 游客可获知个人碳排放数据 符合减排标准可享受门票折扣及现金返还 [14] - 碳汇+旅游：呼伦贝尔完成首个"零碳列车"旅游活动碳中和测算 购买40.27吨林业碳汇产品实现零碳目标 [15] - 碳汇+司法：内蒙古森工集团配合检察机关完成120余起"以碳代偿"案件 销售碳汇产品金额超120万元 收益反哺林业生态建设 [15]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币12,800万元 全部用于新能源精密连接器及结构件生产项目 [1] - 项目投资总额为12,817.40万元 拟使用募集资金金额12,800.00万元 [1] - 在募集资金到位前 公司可以自有或自筹资金先行投入 [1] 项目实施背景 - 连接器属于国家大力扶持的重点行业 被列为工业"四基"之一 [1] - 国家出台多项政策支持电子元器件产业发展 包括《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》等 [1] - 在"碳达峰、碳中和"战略目标下 新能源汽车产业快速发展 [2] - 我国新能源汽车销量从2020年136.73万辆增长至2024年1,286.59万辆 年均增速达111.1% [2] - 800V高压快充技术进入发展加速期 驱动连接器向高压方向发展 [3] 项目实施目的 - 提升新能源精密连接器及结构件产能 匹配业务发展需求 [4] - 优化收入结构 降低对消费电子及数据存储领域的依赖 [5] - 突破新能源业务发展瓶颈 满足下游客户同步开发需求 [5] - 提升智能制造水平 实现生产过程的精准控制和质量可追溯 [6] 项目具体情况 - 项目总投资12,817.40万元 拟使用募集资金12,800.00万元 [6] - 利用现有厂房进行建设 新增年生产能力297,000Kpcs [6] - 项目由全资子公司惠州市创益通电子科技有限公司实施 [12] 项目实施必要性 - 现有产能难以满足新能源汽车优质客户的规模订单需求 [7] - 消费电子行业竞争激烈 中高端产品技术要求更高 [8] - 新能源汽车连接器市场呈现"外资主导+国产替代"格局 [8] - 国际巨头占据超过一半份额 国产产品处于快速替代阶段 [8] 项目实施可行性 - 国家政策体系对新能源汽车连接器产业形成全方位支撑 [9] - 公司积累了丰富的连接器生产经验 拥有多项核心技术和专利 [10] - 通过了ISO9001、IATF16949等多项国际标准体系认证 [10] - 已与欣旺达、中航光电、宁德时代等品牌客户建立合作 [12] 项目影响 - 有利于扩大生产规模 优化业务结构 提升盈利能力 [13] - 增强资金实力 优化资本结构 降低财务风险 [13] - 提高公司核心竞争力 为持续发展提供资金保障 [14]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 月度用电量首次突破万亿千瓦时，7月全社会用电量达10226亿千瓦时，同比增长8.6%，用电需求旺盛[1][43] - 分产业用电量增速差异显著：第一产业用电量170亿千瓦时（同比增长20.2%）、第二产业5936亿千瓦时（同比增长4.7%）、第三产业2081亿千瓦时（同比增长10.7%）、城乡居民生活用电量2039亿千瓦时（同比增长18.0%）[43] - 火电行业受益于动力煤价格同比下行，燃料成本降低推动盈利改善，华能国际、华电国际等归母净利润同比增长[43] - 燃气行业受房地产市场波动及暖冬影响，新奥股份、重庆燃气等归母净利润同比下降，但天然气价格联动机制有望改善购销价差[43] - 建议关注火电标的华电国际（600027）、国电电力（600795）及燃气标的新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393）[43][45] 行情回顾 - 近两周申万公用事业指数上涨2.0%，跑输沪深300指数5.0个百分点，在31个申万行业中排名第25[4][11] - 年初至今指数上涨0.7%，跑输沪深300指数12.7个百分点，行业排名第29[4][11] - 子板块近两周涨多跌少：光伏发电（+8.9%）、火力发电（+4.5%）、热力服务（+4.3%）、风力发电（+1.3%）、水力发电（+0.2%）；电能综合服务（-1.1%）、燃气（-0.03%）[4][12] - 个股表现：近两周84家公司上涨，上海电力（+37.70%）、云南能投（+28.10%）、兆新股份（+27.95%）涨幅居前；42家公司下跌，ST金鸿（-8.3%）、涪陵电力（-12.2%）、洪通燃气（-14.1%）跌幅较大[4][14] 行业估值情况 - 申万公用事业板块整体市盈率18.1倍，略高于近一年平均值17.0倍[19][20] - 子板块估值分化：热力服务（29.5倍）、光伏发电（27.0倍）、风力发电（24.5倍）、电能综合服务（20.9倍）、水力发电（19.5倍）、燃气（16.0倍）、火力发电（12.3倍）[19][20] - 当前估值与近一年最大值对比：公用事业板块（-0.7%）、热力服务（-3.6%）、光伏发电（持平）、风力发电（-4.3%）[20] 行业数据跟踪 - 动力煤价格小幅上涨：陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值630元/吨（环比+0.6%），秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值699元/吨（环比+3.5%）[32][33] - 秦皇岛港煤炭库存均值586万吨，环比下降6.8%[35] - 年初至8月22日秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值678元/吨，同比下降7.5%[35] 重点行业资讯 - 国家能源局发布1-7月电力数据：全国发电装机容量36.7亿千瓦（同比增长18.2%），其中太阳能发电装机11.1亿千瓦（+50.8%）、风电装机5.7亿千瓦（+22.1%）[41] - 7月全国电力市场交易电量6246亿千瓦时（同比增长7.4%），绿电交易电量256亿千瓦时（同比增长43.2%）[41][42] - 政策推动能源转型：目标2030年非化石能源消费比重达25%，推动城市节能降碳及绿色建筑发展[44] 重要公司公告 - 南网能源：上半年营收16.03亿元（同比增长21.13%），归母净利润2.14亿元（+4.48%）[41] - 闽东电力：营收2.88亿元（+4.48%），归母净利润0.71亿元（+32.96%）[41] - 升达林业：营收4.67亿元（+78.26%），归母净利润0.14亿元（扭亏为盈）[41] - 川能动力：营收14.86亿元（-17.58%），归母净利润3.06亿元（-51.70%）[41] - 山高环能：营收7.17亿元（-9.27%），归母净利润0.41亿元（扭亏为盈）[41]

项目技术突破 - 全球首套绿电绿氢流化床氢冶金中试线实现全流程工艺贯通 稳定产出绿色近零碳直接还原铁产品 金属化率达到95% [1] - 项目采用先进碱水电解制氢技术生产绿氢 解决传统电解水制氢能耗偏高 高活性材料稳定性不足及氢气存储输送安全性问题 实现自动安全可靠的连续化生产和供气 [3] - 依托流化床氢气还原铁新技术 突破传统氢冶金原料适应性差 还原效率低和粘结失流等难题 形成完全自主知识产权的流化床氢冶金新技术成套工艺技术包 [3] 环保与经济效益 - 相较传统高炉工艺 吨铁二氧化碳实现近零排放 产出的直接还原铁杂质含量低 可满足新能源汽车电机用钢等高端产品需求 [5] - 对铁矿石品位要求低 具备更强原料适应性 有利于提升我国矿产资源利用率 缓解铁矿石进口压力 [5] - 技术在国际国内推广前景广阔 大规模工业化应用后成本竞争力将进一步凸显 [5] 战略规划与发展 - 项目由鞍钢集团联合中国科学院大连化学物理研究所 中国科学院过程工程研究所和上海大学等单位于2022年启动万吨级流化床氢冶金中试线建设 [3] - 下一步将联合风光电站 集成近零碳电炉等装备 对接汽车 家电 航空等行业企业 打造绿电制氢-绿氢冶金-绿钢应用的绿色钢材供应链 [5] - 推进50万吨/年流化床炼铁工业化示范项目建设 助力我国制造业绿色低碳转型 [5] 行业背景 - 冶金行业直接碳排放量高达全国碳排放总量的15% 是我国实现碳达峰碳中和的关键战场 [3] - 传统高炉长流程炼铁依赖焦化 烧结等高碳排放环节 [3]