毕业生就业趋势 - 2026届高校毕业生就业态度更积极主动，部分学生准备多份差异化简历以针对不同企业需求[3] - 招聘会上大部分企业收到几十份简历，薪资待遇好、岗位数量多的企业甚至收到上百份简历[3] - 有毕业生提前规划职业路径，积极参与就业创业课程提升能力，并在秋招初期已获得录用意向[3][5] 新兴产业招聘动态 - 山东大学2026届毕业生秋季双选会吸引1301家用人单位，提供超过47000个工作岗位[4] - 人工智能、高端装备制造、新能源、软件信息、生物制药等领域岗位数量显著，技术研发岗成为高薪抢人重点[4] - 技术研发岗薪资水平较高，本科毕业生月薪约8000元，硕士毕业生月薪超10000元，高于销售类岗位[5] 企业招聘与人才需求 - 鲲云科技预计招聘40人左右，在双选会上已收到近100份简历[4] - 企业反映今年高校毕业生求职积极性更高、准备更充分，甚至有低年级学生提前了解岗位需求和薪资[4] - 具备相关实习经验和研究背景的毕业生在人工智能等新兴领域求职更具优势[5] 就业支持服务 - 政府部门推出就业服务进校园系列活动，包括13项具体服务举措为毕业生提供全方位就业支持[7] - 针对离校未就业和就业困难青年开展求职能力实训营，帮助明确职业方向并提升就业能力[6] - 职业指导发现部分毕业生存在自我认知不足和职业规划不清的问题，实训营重点解决这些共性问题[6]

市场成交活跃度 - 上周大盘宽基产品成交活跃，跟踪中证A500指数的ETF合计成交额超过1300亿元 [1][4] - 恒生科技、香港证券、黄金等主题ETF成交也较为活跃，其中香港证券ETF（513090）上周成交额超480亿元，居全市场股票型ETF第一 [1][5] - 跟踪创业板、科创板及沪深300等指数的ETF产品成交金额整体领先 [5] 板块表现与资金流向 - 港股创新药板块表现突出，相关ETF标的指数上周涨幅超过8%，多只港股医药板块ETF累计涨幅在7%左右 [2][3] - 尽管科技题材普遍回调，聚焦科技方向的ETF产品获资金青睐，科创50指数上周净流入额居权益类指数第一，相关ETF合计净流入额达23亿元 [1][7] - 人工智能ETF（159819）等跟踪中证人工智能主题指数的ETF合计净流入额超10亿元 [7] - 港股方面，科技与高股息板块上周吸引资金较多 [7] 机构市场观点 - 结构性修复趋势有望延续，经济韧性、政策清晰度提升与资金面友好等因素共同支撑市场，A股有望延续稳健偏强走势 [2][10] - 海外弱美元趋势延续，资金偏好改善，有利于提升新兴市场资产吸引力 [2][10] - 可继续关注大盘成长核心资产，当前核心资产板块估值处于历史中低位，具备估值修复弹性 [10] - 以AI、创新药、机器人等为代表的新兴产业和未来产业有望取得进一步发展 [10] 产品动态 - 恒生红利低波ETF（159545）上周进行了今年以来第四次分红，投资者每持有10份基金份额可获得0.1元分红，今年以来每10份基金份额累计分红0.48元 [9] - 易方达基金是目前全市场唯一一家对红利类ETF全部实行低费率的基金公司，相关产品管理费率均为0.15%/年 [9]

新质生产力的核心定义 - 关键在质优，本质是先进生产力 [2] - 主要由技术革命性突破催生而成 [3] - 科技创新能够催生新产业、新模式、新动能 [3] - 绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力 [8] 发展新质生产力的核心要素与路径 - 加强科技创新特别是原创性、颠覆性科技创新是核心要素 [4] - 加快实现高水平科技自立自强 [4] - 科技创新和产业创新是发展新质生产力的基本路径 [14] - 坚持教育、科技、人才一起抓，既多出科技成果又把科技成果转化为生产力 [15] 产业发展的战略方向 - 必须抢抓机遇，加大创新力度，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业 [10] - 发展新质生产力不是要忽视、放弃传统产业，要防止一哄而上、泡沫化 [10] - 坚持推动传统产业改造升级和开辟战略性新兴产业、未来产业新赛道并重 [15] - 传统产业改造升级也能发展新质生产力，不能光盯着"新三样" [13] 区域发展与因地制宜原则 - 要坚持把发展特色优势产业作为主攻方向，因地制宜发展新兴产业 [12] - 加快西部地区产业转型升级 [12] - 发展新质生产力一定要因地制宜，各有千秋 [13] - "十五五"时期必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置 [17] 绿色发展与实体经济根基 - 必须加快发展方式绿色转型，助力碳达峰碳中和 [8] - 坚定不移走生态优先、绿色发展之路 [8] - 抓产业创新要守牢实体经济这个根基 [15] - "十五五"时期以科技创新为引领、以实体经济为根基 [17]

宏观经济与产业运行态势 - 1至10月份规模以上装备制造业增加值同比增长9.5% [1] - 装备制造业占规模以上工业比重达到36.1% [1] - 装备制造业对规模以上工业增加值增长的贡献率达到58.7% [1] - 产业升级态势明显 先进制造业和现代服务业占比提升 [1] - 制造业向中高端稳步迈进 装备制造业对工业生产支撑作用明显 [1] 新兴产业发展与动能培育 - 数字经济、平台经济等新需求不断扩大 新兴产业快速发展 [1] - 加快培育新动能继续取得积极成效 [1] - 1至10月份规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% [3] - 智能设备制造业增加值同比增长11.1% [3] - 电子元器件及设备制造业增加值同比增长12.3% [3] 产业融合与服务发展 - 服务业与先进制造业深度融合发展 [1] - 现代服务业发展势头良好 [1]

装备制造业整体表现 - 1—10月份规模以上装备制造业增加值同比增长9.5% [1][3] - 装备制造业占规模以上工业比重达到36.1% [3] - 对规模以上工业增加值增长的贡献率达到58.7% [3] 新兴产业发展 - 1—10月份规模以上数字产业制造业增加值同比增长9.5% [5] - 智能设备制造业增加值同比增长11.1% [5] - 电子元器件及设备制造业增加值同比增长12.3% [5] 产业升级与融合发展 - 数字经济、平台经济等新需求不断扩大 [1] - 先进制造业和现代服务业占比提升 [1] - 服务业与先进制造业深度融合发展，现代服务业发展势头良好 [3]

电池相关化工赛道行情分析 - 上证指数成功挑战4000点，创业板指数整体涨幅超过2.5% [2] - 电池相关电解液等化工龙头大幅飙升，多股涨幅超过10%，最高逼近20% [2] - 行情驱动因素为山东某化工龙头突发故障检修，其主产品是电池电解液原料且市占率较高，导致供给短时中断引发局部抢货和价格跳涨 [2] - 市场热度未明显传导至以人工智能为代表的科技赛道，属于“交接棒”行情而非全局性上涨 [2] 整体市场行情特征 - 市场摆脱前两日被动震荡与下跌局面 [2] - 旧热点赛道短期难以回归，新热点不断涌现 [2] - 化工品行业尤其是与新能源、新兴产业紧密挂钩的精细化工，在11月初便被提示年底易现热闹行情 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩呈现边际改善，收入降幅收窄至-1.15%，归母净利润增速转正，同比增长8.34% [5] - 公司新签订单稳中有升，2025年前三季度新签合同额15,187.65亿元，同比增长3.08%，其中第三季度新签合同额4,625.95亿元，同比大幅增长24.08% [5] - 海外业务和新兴产业成为重要增长引擎，前三季度境外新签订单同比增长94.52%，绿色环保和新兴产业新签订单增速分别达到15.44%和66.78% [5] - 公司经营性现金流显著改善，2025年前三季度同比少流出92.61亿元，其中第三季度同比多流入70.42亿元 [5] - 预计随着新签订单向收入端转化、化债政策推进及地方政府清偿欠款，公司业绩有望企稳回升，现金流将持续改善，估值中枢有望上移 [5] 主要财务指标与预测 - 2024年公司营业总收入为10,671.71亿元，同比下降6.2%，预计2025年至2027年收入将逐步恢复小幅正增长，增速分别为-0.5%、2.3%、2.3% [4] - 2024年归母净利润为222.15亿元，同比下降14.9%，预计2025年至2027年净利润分别为213.79亿元、217.84亿元、221.37亿元 [4][5] - 盈利能力指标方面，毛利率预计从2024年的10.3%微降至2027年的10.0%，净资产收益率（ROE）预计从2024年的6.8%逐步下降至2027年的5.1% [4] - 估值水平较低，以2025年11月11日收盘价8.05元计算，对应2025年至2027年市盈率分别为5.1倍、5.0倍、4.9倍 [4][5] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入7,284.03亿元，同比减少3.92%，实现归母净利润148.11亿元，同比减少5.63% [5] - 单季度来看，第三季度实现营业收入2,392.04亿元，同比减少1.15%，降幅较第一季度的-6.61%和第二季度的-3.63%明显收窄 [5] - 第三季度归母净利润为41.10亿元，同比增长8.34%，扭转了第一季度（-14.51%）和第二季度（-5.55%）的负增长局面 [5] - 扣非后归母净利润在第三季度同比增长10.06%，达到39.89亿元 [5] 新签订单与业务发展 - 分地区看，2025年前三季度境内新签订单13,139.44亿元，同比小幅下降3.96%，而境外新签订单2,048.21亿元，同比大幅增长94.52% [5] - 公司积极拓展多元化业务，绿色环保和新兴产业新签订单高速增长，显示出公司向新兴领域转型的战略布局 [5] - 国际工程被报告视为建筑业未来发展的重要方向之一，公司在国内基建需求疲弱的背景下，加大对境外业务的开拓力度 [5] 现金流与财务状况 - 公司2025年前三季度经营性现金流净额为-797.57亿元，但同比少流出92.61亿元，改善显著 [5] - 分季度看，现金流改善主要体现在第三季度，当季经营性现金流净额为-2.99亿元，同比多流入70.42亿元 [5] - 现金流改善得益于化债政策的推进、公司加强项目回款以及严格把控投资类项目质量 [5] - 报告预期，未来随着存量PPP新政推进及地方政府清偿企业欠款，公司现金流将持续改善，并可能提升分红率 [5]

市场表现 - A股主要指数持续反弹 中证A500指数上涨1.2% 科创板50指数上涨0.7% 创业板指数上涨2.2% [1] - 电池 有色金属板块领涨 光伏设备 光刻胶 创新药等方向涨幅居前 [1] - 相关ETF产品获资金关注 科创板50ETF吸金1.7亿元 创业板ETF吸金3.6亿元 [1] 国际资金流向 - 境外投资者持有A股市值从2020年底的超3万亿元增长至目前的超3.5万亿元 [1] - 全球前40大投资机构的三季度中国股票持仓升至1.1% 为2023年一季度以来的最高水平 [1] 指数构成与特点 - 中证A500指数由各行业市值较大 流动性较好的500只股票组成 注重行业均衡与优选龙头 新兴产业占比较高 [2] - 科创板50指数由科创板中市值大 流动性好的50只股票组成 半导体行业占比超过65% [2] - 创业板指数由创业板中市值大 流动性好的100只股票组成 AI硬件与新能源产业链合计权重超60% [2] 投资策略展望 - 有观点认为明年春季行情可能提前至今年12月启动 [1] - 从历史规律看 成长风格在春季行情中历来表现突出 本轮行情有望仍以成长方向的产业趋势品种为主 [1] 投资工具 - A500ETF易方达 科创板50ETF 创业板ETF分别跟踪以上指数 均实行0.15%/年的管理费率 为投资者提供多样化选择 [2]

项目技术突破 - 公司齐鲁液氢项目成功调试并实现10吨/天液氢批量出液 成为国内首套10吨级且具备完全国产化自主知识产权的氢气液化工厂项目 [1] - 项目于2023年5月核心装备下线 2024年5月完成安装调试并通过专家评审 现已通过稳定性测试达成量产条件 [1] - 液氢量产性能优势显著 综合能耗低于12kW.h/kg-LH2 产品氢中仲氢含量超98.5% 纯度达7N以上 指标达国际先进水平 [2] - 装备采用公司自主研发的多级预冷氢膨胀制冷技术 核心部件20K氢液化冷箱与氢膨胀机拥有完全自主知识产权 具有结构紧凑、换热效率高、运行稳定等特点 [2] 产业与市场影响 - 液氢工程相比LNG工程具有更明显规模效益 液氢成本随液化规模数量级提升而大幅下降 [2] - 该项目量产为后续百吨级液氢工程建设奠定基础 是“西氢东送”战略重要技术路径之一 促进液氢长距离水陆联运规模化和市场化 [2] - 超大规模液氢工厂为氢气长输管道调峰储能提供高效可行方案 推动高品质低成本氢能向民用场景规模化延伸 [2] - 液氢作为最高品质新能源载体 将推动航空航天、低空经济等产业集群发展 并在量子科技、超导与核聚变能等新经济增长领域发挥重要作用 [3] 公司战略与前景 - 公司抢占液氢产业高点 围绕“双碳”目标继续优化技术、控制成本 推动绿氢液化制储运加的商业化落地 [3] - 未来十年中国将培育壮大新兴产业 加快新能源等战略性新兴产业集群发展 催生数个万亿元级或更大规模市场 [3]

经营主体规模与密度 - 广州实有经营主体数量突破421.74万户，同比增长15.86%，总量居全国第二 [1] - 深圳登记在册商事主体突破457万户，总量位居全国第一 [1] - 广州约每5人中就有1位“老板”，深圳密度更高，每4人中有1位“老板” [1] - 广深两地经营主体数量合计接近900万户 [6] - 广东全省经营主体总量突破2000万户，占全国总量的十分之一，比第二名多近500万户 [6] 经营主体增长与构成 - 广州经营主体总量在过去12年实现了四次百万级跨越，从2013年8月的100万户增至目前的超420万户 [4] - 广州民营企业占比高达95%，民营经济增加值从2020年1.02万亿元增至2024年1.31万亿元，占GDP比重提升至42.3% [4] - 深圳在商事登记制度改革后的64个月内，新登记商事主体超256.3万户，超越特区建设前30年登记量总和（63.4万）的4倍 [5] - 广州外资企业数量超过5万家，累计有368家世界500强企业在此落户 [5] 新兴产业与企业发展质量 - 广州共有21家企业跻身《财富》中国500强，深圳共有38家，其中深圳有8家企业入围前100名 [1] - 广州在低空经济与航空航天、人工智能、时尚消费品等领域的新登记主体增速均超过100% [8] - 广州未来网络与量子科技领域的新登记主体增速高达243.36% [8] - 广州“3+5”战略性新兴产业前三季度实现增加值7517.28亿元，同比增长4.6%，对GDP增长的贡献率为35.2% [10] - 深圳前三季度民用无人机、工业机器人、3D打印设备产品产量分别增长46.9%、38.2%、33.6% [10] 产业生态与营商环境 - 广州拥有完整的泛家居产业链，吸引淘天集团旗下平台喵住将杭州以外首个总部落户天河，进驻半年业绩增长达12.2倍，销售额突破60亿元 [9] - 广东拥有从原材料供应到高端制造的全产业链覆盖，毗邻港澳，市场经济活跃，有1.278亿常住人口、1.5亿实时在粤人口 [8] - 广州连续4年被全国工商联评为营商环境最佳口碑城市，“十四五”期间中小企业发展环境评估连续3年位居全国前列 [5] - 企业选址逻辑转向选择能够赋能成长的产业生态，如小鹏汽车新总部大楼、抖音华南总部、宇树科技子公司等均选择在广深加大投入 [10]