房地产销售情况 - 1-5月全国新建商品房销售面积35315万平方米同比下降29% [3][5] - 1-5月新建商品房销售额34091亿元同比下降38% [3][5] - 销售指标与1-4月基本持平 部分一二线城市保持增长 [1][5] 商品房库存变化 - 5月末商品房待售面积77427万平方米 较4月末减少715万平方米 [6][7] - 住宅待售面积减少439万平方米 [6] - 库存实现连续三个月减少 [1][7] 房地产开发投资 - 1-5月房地产开发投资36234亿元同比下降107% [9] - 房屋新开工面积23184万平方米同比下降228% [9][11] - 新开工降幅较1-4月收窄10个百分点 [11] 政策导向与市场预期 - 国务院会议要求扎实建设"好房子"并纳入城市更新机制 [11][12] - 政策强调稳中求进先立后破 推动基础性制度改革 [12] - 6月上半月重点城市新房市场延续恢复态势 [13] - 北京上海成都等城市新房成交面积保持同比增长 [13]

报告行业投资评级 - 建筑装饰行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 国常会推进“好房子”建设，地产投资端有望获政策支持，基建投资平稳，水利和运输领域投资增长，建议关注区域受益标的；5月建筑PMI环比回落，但土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数回升，后续关注稳增长政策效果；下半年预计财政政策和融资端改善推动投资和实物量增长，基建投资和重点区域建设或政策加码，建议关注基建龙头央企和地方国企估值修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，关注中国核建、中国化学等 [5][10] - 2025年前4个月我国对外承包工程营业额和新签合同额同比增长，“一带一路”国家新签合同额也增长；后续外交和贸易摩擦或加剧，“一带一路”战略推进或加码，海外工程需求有望保持，业务有望受益，建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等 [2][11] - 部分专业制造工程、节能降碳及新能源相关基建细分领域景气度高，有相关转型布局企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 国常会推进“好房子”建设，纳入城市更新机制统筹，推动房地产市场止跌回稳，地产投资端景气企稳有望获更多政策支持；基建投资平稳，水利、运输等领域投资增长，关注区域受益标的；5月建筑PMI环比回落，土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数回升，后续关注稳增长政策效果；下半年预计财政政策和融资端改善推动投资和实物量增长，基建投资和重点区域建设或政策加码，关注基建龙头央企和地方国企估值修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，关注中国核建、中国化学等 [5][10] - 2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额471.1亿美元，同比增长6.8%，新签合同额765.9亿美元，同比增长22.4%，“一带一路”国家新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4%；后续外交和贸易摩擦或加剧，“一带一路”战略推进或加码，海外工程需求有望保持，业务有望受益，关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等 [2][11] - 部分专业制造工程、节能降碳及新能源相关基建细分领域景气度高，有相关转型布局企业有望受益，关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等 [2][11] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国常会听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设汇报，指出要推进“好房子”建设，纳入城市更新机制统筹，在多方面给予政策支持，摸底房地产已供土地和在建项目，优化政策，稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，推动房地产市场止跌回稳；政策有望推动好房子建设，利好优质工程和材料企业，促进地产景气度企稳回升 [13][14] - 5月末广义货币（M2）余额325.78万亿元，同比增长7.9%，狭义货币（M1）余额108.91万亿元，同比增长2.3%，流通中货币（M0）余额13.13万亿元，同比增长12.1%，前五个月净投放现金3064亿元 [15] - 5月末本外币贷款余额270.2万亿元，同比增长6.7%，人民币贷款余额266.32万亿元，同比增长7.1%，前五个月人民币贷款增加10.68万亿元；住户贷款增加5724亿元，企业单位贷款增加9.8万亿元，非银行业金融机构贷款增加1357亿元；5月末外币贷款余额5394亿美元，同比下降16.3%，前五个月外币贷款减少27亿美元 [16][18] - 5月末社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%，其中对实体经济发放的人民币贷款余额为262.86万亿元，同比增长7%；5月新增社融2.29万亿元，同比多增0.23万亿元，政府债券是主要拉动项，5月政府债券融资增长1.46万亿元，同比多增0.24万亿元，但社融口径新增人民币贷款5960亿元，同比少增2237亿元，反映融资需求不足；降准降息和财政支出加快有望支撑实物需求回暖 [19][21] 一带一路重要新闻 - 第二届“一带一路”科技交流大会6月11日在成都开幕，发布8项重要成果，包括发布报告、启动多项专项合作计划和联盟等 [23] - 中国·西安哈萨克斯坦码头6月10日在哈萨克斯坦阿拉木图市投用，阿拉木图物流场站正式运营，由中铁一院设计，占地9.8公顷，包含码头、铁路装卸线、仓库等设施 [23] - 中国电建签约柬埔寨菩萨水电站运行维护和管理服务项目，位于柬埔寨菩萨省，总装机容量80兆瓦，可解决旱季电力短缺问题 [24] - 中国路桥签约吉尔吉斯斯坦乔尔蓬阿塔市污水处理厂建设及运营项目，位于伊塞克湖核心区，设计日处理污水1.4万吨 [24] - 中交信科集团中标埃塞俄比亚100套房建项目弱电智能化安装工程，位于埃塞首都亚的斯亚贝巴，是信息化重点项目 [24] - 中国电建签约赞比亚凯布韦100兆瓦光伏运维项目，位于赞比亚中央省，装机规模100兆瓦，运维服务周期5年 [24] 本周行情回顾 - 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-1.41%，沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.25%、-0.27%，超额收益分别为-1.16%、-1.14% [5][25] - 涨幅榜前五为ST百利、利柏特、奥雅股份、志特新材、亚翔集成 [25][26] - 涨幅榜后五为招标股份、重庆建工、东珠生态、棕榈股份、中衡设计 [30]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 国务院常务会议提及构建房地产发展新模式、推进好房子建设及推动市场止跌回稳 后续或有政策支持 维持房地产“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 板块表现 - 有序搭建新模式 推进好房子 更大力度推动止跌回稳 [3] 投资要点 - 6月13日国务院常务会议听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设汇报 [5] - 构建房地产发展新模式要稳中求进、先立后破、有序搭建 现房销售试点推进 占比从2020年的10%提升至2024年的27% 新模式是中长期长效机制逐步建立 [5] - 推进“好房子”建设纳入城市更新机制统筹 多方面给予政策支持 高品质住宅发展有望加速 优质房企利润率有望筑底修复 [5] - 更大力度推动房地产市场止跌回稳 对已供土地和在建项目摸底 优化政策 后续或有进一步政策支持 收储政策有望多层次优化 [5] - 维持房地产“看好”评级 建议关注核心城市布局重、拿地和产品力强的房企 二手房中介及物业管理企业 [5]

报告行业投资评级 - 维持建材行业“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 6月13日国务院常务会议内容有望带动改善性住房需求提升，推动相关建材产品需求改善 [4] - 六月上旬受淡季因素影响，国内水泥市场需求持续疲软，价格或维持震荡调整走势 [4][17] - 本周浮法玻璃价格下跌，预计下期继续累库，价格或继续下探 [4][37][39] - 主要消费建材原材料价格同比下跌，产品成本有望降低，盈利能力有望改善，相关产品需求或因政策推动改善 [4][44][45] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年6月9日 - 6月13日，申万建材指数下跌2.77%，各子行业中水泥制造涨2.70%，玻璃制造跌2.77%，耐火材料跌3.05%，管材跌0.09%，玻纤跌3.63%，同期上证综指跌0.25% [9] 周内建材价格波动 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.9%，上涨区域主要是华东长三角，幅度20 - 30元/吨；下调区域有华北、华南、西南和西北，幅度10 - 30元/吨 [17] - 六月上旬受淡季因素影响，国内水泥市场需求持续疲软，全国重点地区水泥企业平均出货率45.7%，环比下滑约2.3个百分点，后期价格或维持震荡调整走势 [4][17] - 各地区情况：华北价格大幅回落；东北继续推涨；华东稳中有升；中南涨跌互现；西南出现回落；西北持续下调 [17][19][23][26][28] 玻璃 - 截至2025年6月12日全国浮法玻璃均价1200元/吨，较6月5日下跌7.14元/吨，本周周均价1203元/吨，较上周下降20元/吨 [37] - 本周浮法玻璃价格下跌，供应小幅下滑，下游消费一般，供需呈弱平衡格局，下期供需平衡差有望转正，对价格形成利空 [37] - 后市预计下期浮法玻璃继续累库，价格或继续下探，需关注供应、需求和成本面情况 [39] 能源和原材料 - 截至2025年6月11日，环渤海动力煤(Q5500K)价格663元/吨，环比上周下跌6元/吨，同比下跌55元/吨 [44] - 截至2025年6月13日，钛白粉价格13800元/吨，环比上周持平，同比下跌1900元/吨 [44] - 截至2025年6月12日，沥青现货收盘价4420元/吨，环比上周上涨20元/吨，同比持平 [44] - 主要消费建材原材料价格同比下跌，产品成本有望降低，盈利能力有望改善，相关产品需求或因政策推动改善 [44][45] 重点关注公司 - 水泥行业关注华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH） [4] - 玻璃行业关注旗滨集团（601636.SH）、金晶科技（600586.SH） [4] - 消费建材关注伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ） [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 国常会强调构建房地产发展新模式，促进市场高质量发展，当前市场需解决库存供给与预期需求的矛盾，政策将多管齐下推动市场止跌回稳，促需求政策维持宽松 [1][10][11] - 广州促消费新政呼应国常会政策基调，强化市场信心，未来政策放松程度或因城市基本面而异 [2][12] - 政策表态促进房地产行业止跌企稳，基本面拐点或将近，建议关注不同类型企业及标的 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 国常会指出构建新模式意义重大，要推进好房子建设，摸底土地和项目，优化政策推动市场止跌回稳 [1][10][11] 投资建议 - 配置方向优先考虑非国央企困境反转、龙头房企周期韧性、区域型企业市占率提升、二手中介存量交易景气度提升，低估值优质非国企及地方型企业政策弹性空间大 [4][13] - 建议关注未出险优质非国央企、地方国企、龙头央企、优质物管、中介企业等标的 [4][13] 成交概览 新房市场 - 6月7 - 13日，60城新房成交243万平，月度同比 -7.68%，较上月改善5.65pct，一线、二线、三线及以下成交面积分别为63、155、25万平 [17] 二手房市场 - 6月7 - 13日，17城二手房成交189万平，月度同比 -0.97%，较上月下降2.21pct，一线、二线、三线及以下成交面积分别为50、130、9万平 [26] 土地市场 - 6月2 - 8日，全国土地成交建面1438万平，滚动12周同比 -1.57%，成交总额307亿元，滚动12周同比17.93%，平均溢价率1.04%，滚动12周同比 +3.47pct [3][35] 本周融资动态 - 6月8 - 14日，房企发行境内债券13只，境内债发行金额73.94亿元 [40] - 6月（截至14日），地产债境内、境外发行额分别为193.29亿元、0亿元，偿还额分别为366.24亿元、367.43亿元，净融资额分别为 -172.95亿元、 -367.43亿元 [40] 行业与个股情况 行业涨跌与估值情况 A股市场 - 本周申万房地产指数 -1.76%，较上周下跌2.62pct，跑输沪深300指数1.51pct，涨幅前三为莱茵体育、*ST中迪、万通发展，跌幅前三为粤宏远A、南都物业、亚太实业 [3][49] H股市场 - 本周Wind香港房地产指数 +2.96%，较上周提升1.45pct，领先恒生指数2.54pct，克而瑞内房股领先指数为3.37%，较上周提升2.94pct，涨幅前三为禹洲集团、中国奥园、弘阳地产，跌幅前三为绿地香港、中骏集团控股、龙光集团 [4][54][55] 重要公告概览 - 万科A出售A股库存股补充流动资金；新城控股公布租金和销售金额；龙湖集团公布经营性收入和销售情况；首开股份成立合伙企业；城建发展获现金分红；我爱我家实控人股份被冻结；新大正完成工商变更登记；招商积余回购股份 [60]

政策部署 - 国务院常务会议听取构建房地产发展新模式和推进"好房子"建设汇报，提出在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持 [1] - "好房子"首次写入2024年《政府工作报告》，明确推动建设安全、舒适、绿色、智慧的住房 [1] - 中办、国办5月15日印发文件部署推进"四好"建设（好房子、好小区、好社区、好城区） [1] 标准定义 - "好房子"需满足安全、舒适、绿色、智慧四大标准 [2] - 安全标准涵盖抗震（小震不坏、中震可修、大震不倒）、防火、用电等六方面 [2] - 舒适标准包括层高≥3米、四层以上设电梯、卧室日照达标、排水噪声≤33dB等 [3] - 绿色标准要求集中绿地设置、建筑围护结构防结露等 [3] - 智慧标准规定有线电视独立专线建设、同步建设智能化系统用房等 [3] 地方实践 - 成都制定分类设计导则，明确基本类/提升类/改造类/保障房关键指标 [4] - 福建计划2025年前打造新建商品房试点≥20个、老旧住房改造试点≥6个、保障房试点≥6个 [5] - 北京实现保障房绿色建筑和住宅产业化100%全覆盖，全面实施全装修交房 [5] 行业影响 - 建设"好房子"为建筑业、房地产业转型开辟新赛道，促进新技术/材料应用 [5] - 预计政策将加速落地，未来老房改造纳入城市更新机制 [5] - 存量时代下，老旧小区改造需配套养老托幼设施，资金需求规模大 [6] - 需创新融资模式平衡资金，整合土地用途调整创造盈利场景 [6]

国常会部署推动房地产市场止跌回稳 - 国务院常务会议强调更大力度推动房地产市场止跌回稳，释放政策加力信号 [1] - 相较于去年中央经济工作会议和今年政府工作报告的表述，本次"更大力度"的提法显示决策层对近期市场波动的关注 [4][5] 构建房地产发展新模式 - 会议指出构建房地产发展新模式需坚持稳中求进、先立后破，有序搭建基础性制度 [2] - 新模式需平稳过渡，因房地产是宏观经济支柱产业，产业链长、影响范围大 [2] - 基础性制度可能包括土地制度（净地出让、混合供地、存量盘活）、开发制度（公建配套同步交付、现房销售）、金融制度（资金封闭监管、现金流授信模式） [2] 推进"好房子"建设 - "好房子"建设将纳入城市更新机制，并在规划、土地、财政、金融等方面获得政策支持 [3] - 存量时代下，老旧小区改造、完整社区建设等需多渠道资金投入，政策将支持片区规划整合和融资模式创新 [3] 优化房地产政策与市场摸底 - 将对全国已供土地和在建项目摸底，优化政策系统性，多管齐下稳定预期、激活需求、化解风险 [4] - 广州已全面取消限购限售限价并降低贷款门槛，北京、上海、深圳等城市有望跟进优化限制性政策 [5] - 后续政策可能涵盖房票安置、公积金贷款优化、住房"以旧换新"、购房补贴等方向 [5]

政策导向与市场动态 - 国务院常务会议提出构建房地产发展新模式 强调稳中求进、先立后破 有序搭建基础性制度框架 并纳入城市更新机制加强统筹 [1] - 政策将重点推进"好房子"建设 在规划、土地、财政、金融等方面提供支持 同时对全国已供土地和在建项目摸底 优化政策实施系统性 [1] - 2025年4月70城商品住宅销售价格环比持平或略降 同比降幅持续收窄 但市场回温与企业利润修复仍需时间 [1] 地方实践与专家解读 - 成都专家指出"摸清底数"是供给侧改革基础 需通过"立改废"破除政策堵点 形成系统性政策合力 [2] - "好房子"建设与房地产新模式构建属于长期制度创新 旨在跳出"调控-松绑"周期 转向高质量发展 [2] - 住建部《住宅项目规范》设定层高≥3米、四层配电梯等硬标准 北京等20城获中央财政200亿元城市更新补助 [3][4] 行业转型方向 - "好房子"成为新模式核心目标 强调全流程品质把控 解决早期建筑质量差、配套不足等问题 满足多元化需求 [3] - 城市更新面临规划土地财税等挑战 但《持续更新行动意见》已针对性回应 中央财政补助将探索可持续机制 [3][4] - 多地出台地方性"好房子"标准 政策支持有望稳定社会资本参与预期 [3][4]

房地产发展新模式 - 构建房地产发展新模式对促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义，需坚持稳中求进、先立后破，有序搭建基础性制度 [1] - 加快构建新模式是防范化解房地产风险、实现高质量发展的治本之策，将深化住房制度、商品房销售制度、房地产用地制度等改革 [1] - 新模式建设需纳入城市更新机制加强统筹，通过改造老旧住宅提升存量住房品质，惠及更广大居民 [1] "好房子"建设 - 推进"好房子"建设是对住房需求从"有没有"转向"好不好"的主动适应，有助于形成需求牵引供给、供给释放内需的动态平衡 [1] - "好房子"建设将纳入城市更新机制，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持 [1] - 政策支持力度将加大，不仅新建"好房子"，还需通过改造提升存量住房品质 [1] 土地与项目摸底 - 将对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性 [2] - 摸底是控制增量、消化存量、促进供求均衡的重要举措，为精准决策提供科学依据 [2] - 多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，推动房地产市场止跌回稳 [2] 房地产市场现状与政策 - 多部门联合推出房地产政策"组合拳"，各地积极调整优化政策，市场保持总体稳定 [2] - 当前市场仍在调整转型中，需供需两端协同发力，激活刚性和改善性需求，推动市场回稳 [2]

自由贸易试验区试点推广 - 用好中国（上海）自由贸易试验区全面对接国际高标准经贸规则的试点经验，在更大范围释放制度创新红利 [1] - 因地制宜做好复制推广工作，重点推进企业和群众急需的试点举措 [1] - 在守住风险底线的前提下，更大力度开展制度型开放试验，加快构建更高水平开放型经济新体制 [1] 房地产发展新模式 - 构建房地产发展新模式对于促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义 [2] - 扎实有力推进"好房子"建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持 [2] - 对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险 [2] 信用修复制度 - 加快完善统一规范、协同共享、科学高效的信用修复机制，更好帮助失信主体重塑信用 [2] - 统一修复规则，健全资格审查、过程监督、结果认定等环节标准规范 [2] - 打破数据壁垒，尽快明确数据共享范围、方式、频率，促进相关领域社会数据互联互通 [2] 药品和耗材集采 - 加强药品和耗材集采政策评估，总结经验、补齐短板，推动集采工作规范化制度化常态化开展 [2] - 完善公立医院补偿机制，支持医药企业提高创新能力，更好满足群众多元化就医用药需求 [2] - 加强对药品和耗材生产、流通、使用全链条质量监管，扎实推进仿制药质量和疗效一致性评价 [3]