2025 年 9 月 29 日 本周热点前瞻 2025-09-29 陶金峰 投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 声明 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬 请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务或 产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主 承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 【本周重点关注】 9 月 30日 09:30，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会将联合发布 9 月官方制造业 PMI、 非制造业 PMI 和综合 PMI。 10 月 1 日 20:15，美国自动数据处理公司将公布 9 月 ADP 新增就业人数。 10 月 1 日 22:00，美国供应管理协会（ISM）将公布美国 9 月 ISM 制造业 PMI。 10 月 3 日 20:30，美国劳动统计局将公布 9 月非农就业报告。 此外，重点关注国内宏观政策变化、国际贸易战和关税战、国际地缘政治局势、美国总统特朗普 ...

2025 年 09 月 29 日 短纤：短期震荡，趋势有压力，轻仓过节 瓶片：短期震荡，趋势有压力，轻仓过节 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 钱嘉寅（联系人） 从业资格号：F03124480 Qianjiayin028310@gtjas.com 【基本面跟踪】 | | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 短纤2510 | 6326 | 6372 | -46 | PF10-11 | 0 | 0 | 0 | | PF | 短纤2511 | 6326 | 6372 | -46 | PF11-12 | 30 | 110 | -80 | | | 短纤2512 | 6296 | 6262 | 34 | PF基差 | 114 | ୧୫ | 46 | | | 短纤主力持仓量 | 194228 | 160091 | 34137 | 短纤华东现货价格 | 6.440 | 6.440 | 0 | | | 短纤主力成交 ...

申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） 略 供需交织，聚烯烃或延续低位区间震荡。 20250929申万期货品种策略日报-聚烯烃（LL&PP） | | lujm@sywgqh.com.cn 021-50583880 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | LL | | | PP | | | | | 1月 | 5月 | 9月 | 1月 | 5月 | 9月 | | | 前日收盘价 | 7159 | 7197 | 7225 | 6893 | 6936 | 6908 | | 期 | 前2日收盘价 | 7169 | 7209 | 7231 | 6898 | 6941 | 6914 | | 货 | 涨跌 | -10 | -12 | -6 | -5 | -5 | -6 | | 市 | 涨跌幅 | -0.14% | -0.17% | -0.08% | -0.07% | -0.07% | -0.09% | | 场 | 成交量 | 195523 | 9491 | 39 | 22934 ...

2025年09月29日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：短期反弹高度有限，轻仓过节 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开 | 2 | | 豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或略有反弹 | 4 | | 豆一：反弹震荡 | 4 | | 玉米：关注新粮上市 | 6 | | 白糖：区间震荡 | 8 | | 棉花：市场继续聚焦新棉上市 | 9 | | 鸡蛋：旺季将过，轻仓过节 | 11 | | 生猪：现货底部未现，空单持有 | 12 | | 花生：震荡偏弱 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 29 日 商 品 研 究 棕榈油：短期反弹高度有限，轻仓过节 豆油：美豆偏弱震荡，豆油上方空间难以打开 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,23 ...

2025年09月29日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，高位震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：原料走势趋弱，偏弱震荡 | 3 | | 热轧卷板：原料走势趋弱，偏弱震荡 | 3 | | 硅铁：板块情绪共振，偏弱震荡 | 5 | | 锰硅：板块情绪共振，偏弱震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 29 日 铁矿石：预期反复，高位震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 财联社 9 月 18 日电，美国联邦储备委员会当地时间 17 日宣布，将联邦基金利率目标区间下调 25 个基 点到 4.00%-4.25%之间，符合市场普遍预期。(来自财联社 App) 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱 ...

移诗语 Z0017002 | PVC、烧碱现货&期货 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 9月26日 | 9月25日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 山东32%液碱折百价 | 2500.0 | 2500.0 | 0.0 | 0.0% | | | 山东50%液碱折百价 | 2600.0 | 2600.0 | 0.0 | 0.0% | | | 华东电石法PVC市场价 | 4740.0 | 4760.0 | -20.0 | -0.4% | | | 华东乙烯法PVC市场价 | 5000.0 | 5000.0 | 0.0 | 0.0% | | | SH2509 | 2661.0 | 2668.0 | -7.0 | -0.3% | | | SH2601 | 2528.0 | 2537.0 | -9.0 | -0.4% | 元/吨 | | SH基美 | -161.0 | -168.0 | 7.0 | -4.2% | | | SH2509-2601 | 133.0 | 131.0 | 2.0 | 1.5% | | | V2509 | 533 ...

2025年中国 私募基金白皮书 www.frostchina.com 版权所有 ©2025弗若斯特沙利文 中国私募基金白皮书｜2025/08 中国私募基金系列 报告摘要 ◼ 中国证券投资基础市场概况 上半年股票市场概况：2025年上半年，受地缘冲突、美国关税政策等风险的影响，全球股市仍走出了整 体上涨的行情。A股上半年整体呈现"N型"走势，港股与A股走势类似但更为强劲，美股则经历了"V型 反转"。 上半年债券市场概况：2025年上半年，全市场债券发行数量24,267只，发行金额为44.6万亿元。其中， 利率债发行达到16.9万亿元。从不同发行期限来看，短期与中短期债券发行量占据主要市场份额。 上半年期货市场概况：2025年上半年，全国期货市场累计成交量40.76亿手，累计成交额339.73万亿元， 分别同比增长17.82%和20.68%。从行业看，贵金属板块成交额第一，达59.57万亿元，同比增长66.05%。 ◼ 中国私募证券投资基金行业发展现状 私募证券投资基金管理人发展情况：中国私募证券投资基金管理人登记通过数量近年来呈现大幅下降趋 势，数量由2017年的1,605家减少至2024年的49家，登记通过数 ...

报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 国庆假期临近下游蓄电池企业采购积极性弱 但铅矿供应紧俏 且美联储开启降息周期利好有色品种 建议铅品种逢低买入套保 买入区间在16,950元/吨至17,000元/吨之间 [3] 各部分总结 铅市场分析 - 9月27日当周国内铅精矿市场供应紧张 进口矿交易卖方主导 进口矿pb60TC加工费报价下行 湖南、内蒙古及河南等地冶炼企业铅精矿加工费面临下行压力 铅精矿需求缺口扩大 部分冶炼厂调降pb50TC报价促采购 原料保障成制约行业运行关键因素 [1] - 9月27日当周原生铅冶炼企业平均开工率66.49% 环比微增0.5个百分点 河南地区产量有波动 湖南小厂因原料品味问题减产 云南生产平稳 华北某厂检修后提产 华东企业四季度有检修计划但时间待定 [1] 再生铅情况 - 9月28日当周再生铅四省开工率回升至27.47% 环比上升3.73个百分点 因下游电池企业节前备货需求释放推动铅价偏强运行 废电瓶价格企稳助力炼厂利润修复 安徽地区开工率显著提升8.25个百分点 预计节后复产进程加速 开工率或延续增长 [2] 消费情况 - 9月28日当周铅蓄电池企业综合开工率71.62% 环比微升0.56个百分点 电动自行车电池需求改善 汽车蓄电池订单疲软 多空因素抵消致开工率仅小幅增长 双节临近企业普遍放假 预计后续开工率回落 [2] 库存情况 - 截至9月28日当周 SMM铅锭五地社会库存总量至4.64万吨 较上周变动-2.05万吨 LME库存较上周变动-125吨至219425吨 [2]

报告行业投资评级 - 铝单边谨慎偏多，氧化铝单边中性；铝跨期正套 [10] 报告的核心观点 - 铝过去一周盘面价格回落，下游采购积极，贸易商惜售，叠加节前补库需求，社会库存回落，现货贴水修复；供应稳定，国内消费修复，社会库存绝对值低，难以形成利空；海外偏鹰派，但对铝价无需悲观，四季度海内外消费乐观 [9] - 氧化铝供需基本面难见利好，供应过剩，社会库存累计；成本端矿端博弈，几内亚雨季结束后供应仍过剩，罢工未造成实际影响，但未来两个月政策扰动需警惕；盘面价格边际最高现金成本亏损，下跌空间有限 [9] - 铝合金下游消费复苏但供应过剩，社会库存偏高，绝对价格受宏观扰动多，不利于和铝锭价差季节性收敛 [9] 各品种关键要点 铝 - **价格**：截至2025-09-26，伦铝收盘2649.0美元/吨，沪铝主力收盘20745元/吨，华东现货升贴水0元/吨，中原地区升贴水50元/吨，佛山地区升贴水 -75元/吨，LME铝现货升贴水(0 - 3)5.4美元/吨 [1] - **供应**：截至2025-09-26，电解铝建成产能4523.2万吨，周度环比不变，运行产能4443.9万吨，周度环比增1.0万吨，行业开工率98.25% [1] - **需求**：铝棒周度产量36.16万吨，周度环比增0.06万吨，铝板带箔周度产量36.70万吨，周度环比增0.27万吨；铝线缆龙头企业开工率67.00%，周度环比增1.80%，铝板带龙头企业开工率69.00%，周度环比增0.80%，铝箔龙头企业开工率72.60%，周度环比增0.70%，铝型材开工率54.60%，周度环比不变 [1] - **库存**：截至2025-09-25，国内电解铝锭社会库存61.7万吨，周度降2.1万吨，铝棒库存12.3万吨，周度降1.2万吨；截至2025-09-26，LME铝库存517700吨，上期所仓单库存63230吨 [2] - **利润**：截至2025-09-26，电解铝行业加权生产成本约16268元/吨，即时生产利润4502元/吨 [3] 氧化铝 - **价格**：截至2025-09-26，氧化铝主力合约价格收盘2901元/吨；山西地区现货价格2940元/吨，河南地区2970元/吨，山东地区2900元/吨，贵州地区3155元/吨，广西地区3150元/吨，进口氧化铝价格FOB323美元/吨 [4] - **供应**：截至2025-09-26，全国建成产能11462万吨，运行产能9855万吨，周度环比增60万吨，开工率82.93% [4] - **成本**：截至2025-09-26，几内亚铝土矿网站报价74.0美元/干吨，海运费26.0美元/吨；国产北方铝土矿价格指数655元/吨，南方铝土矿价格指数585元/吨；4季度铝土矿长单下滑1 - 2美元/吨，海外铝土矿有不确定性 [4] - **库存**：截至2025-09-26，全国氧化铝总库存量450.5万吨，周度环比增4.4万吨；电解铝厂原料库存317.1万吨，周度环比增1.7万吨；站台和港口库存104.2万吨，周度环比增2.3万吨，港口库存7.2万吨，周度环比增1.4万吨，氧化铝厂内成品库存22.0万吨，周度环比降1.0万吨，仓单库存149211吨 [5] - **利润**：截至2025-09-26，按进口矿73.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本3182元/吨，生产盈利 -242元/吨，使用国产矿生产完全成本2979元/吨，生产利润 -39元/吨，氧化铝进口盈亏108元/吨 [5] 铝合金 - **价格**：截至2025-09-26，期货主力合约价格收盘20325元/吨，江西保太报价20400元/吨，民用生铝采购价格16000元/吨 [6] - **库存**：社会库存7.2万吨，周度环比增0.1万吨，厂内库存5.8万吨，周度环比降0.3万吨 [7] - **成本与利润**：ADC12理论总成本20323元/吨，理论利润177元/吨 [8]

2025年09月28日 国泰君安期货研究周报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：纯镍累库与矿端矛盾博弈，中期波动率或增加 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 2 | | 工业硅：情绪明显降温，关注盘面下行驱动 | 11 | | 多晶硅：上游库存累库，关注政策落地节点 | 11 | | 碳酸锂：进口矿放量，碳酸锂去库放缓，区间震荡 | 20 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 9 月 28 日 镍：纯镍累库与矿端矛盾博弈，中期波动率或增加 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍基本面：印尼镍矿矛盾频出增加市场担忧，精炼镍陡峭累库与弱预期共振压制。印尼消息面或明 显削弱空方信心，增加空头风险：其一，因违反印尼林业许可证规定，Weda Bay Nickel 超过 148 公顷 的矿区被接管（总面积 47000 公顷），约占其总矿区面积的 0.3%，影 ...