美国股市被奉为"估值锚点"的巴菲特指标突破218%历史峰值，标志着当前美国股市已进入前所未有的高估 值区间。 驱动本次指标飙升的核心动力来自大型科技股。这些企业在人工智能领域投入数百亿美元，推动市值创历史 新高。但股市总市值增速已显著超越美国经济增速。 Bespoke Investment Group数据显示，标普500指数市销率达3.33.超越互联网泡沫顶峰的2.27和疫情后繁荣期 的3.21. 过去二十年，美国经济已完成从重资产向轻资产的转型，传统GDP/GNP统计体系难以充分反映知识产权、 数据网络等新型生产要素的价值创造。支持者认为，在"知识驱动型"经济中，高估值具备合理性。但反对者 指出，即便考虑经济结构转型，当前估值仍过度偏离基本面。 巴菲特本人尽管其长期保持缄默，但伯克希尔·哈撒韦的现金流数据透露出截至2024年二季度，公司现金储 备达3441亿美元，连续11个季度成为股市净卖方。在权力交接的关键期，公司仍维持着"堡垒式"资产负债 表。这种"现金为王"的策略选择，与218%的指标形成强烈反差。 传统估值框架是否已无法适配数字经济时代?部分人认为，无形资产占比提升、全球化资本流动、低利率环 境等因 ...

尽管就业和房地产市场出现了越来越多的不利迹象，但美国主要股指仍持续上涨。整体经济增长似乎依然强 劲。但分析师警告称，一场堪比互联网泡沫的危机正在悄然酝酿。 美国经济和股市受到巨额且不可持续的财政赤字支出以及人工智能支出爆炸式增长的推动。 包括亿万富翁基金经理大卫.艾因霍恩在内的人士开始担忧巨额人工智能投资是否会带来回报。《哈佛商业 评论》最近也发表了一项研究，对人工智能是否能真正提高生产力提出了质疑。 在Seeking Alpha撰稿人Bret Jensen看来，当前的经济/市场形势越来越像1999年的情景，也就是2000年初互联 网泡沫破裂前的那段时间。 Jensen强调，当前市场/经济中的三个关键趋势与1999年互联网繁荣末期情况惊人地相似。 1.估值已变得"疯狂" 高估值或许是这两个时期最明显的相似之处。标普500信息技术板块的预期市销率达到8.8倍。这远高于互联 网繁荣末期的水平，也是有史以来的最高水平。 标普500信息技术板块的预期市销率 2."供应商融资"回归 年长的投资者可能还记得"供应商融资"曾迅猛增长。在这种模式中，像思科(CSCO.US)这样的供应商会在销 售的同时，以优惠的条件为购买其设 ...

"如果这个百分比关系下降到70%或80%的区域，买入股票对你来说很可能会非常奏效，"巴菲特在2001 年的一篇演讲中说，"如果该比率接近200%，就像1999年和2000年部分时间那样，你就是在玩火。" 目前该指标高达惊人的217%，远高于互联网泡沫时期以及2021年疫情时代反弹时触及的190%以上的高 峰。按照这个标准，今天的股市正处于未知水域，因为股票价值的扩张速度现在远远快于美国整体经济 的增长。 巴菲特一度钟爱的股市估值衡量标准已攀升至历史最高点，重新引发了人们对投资者正再次试探市场狂 热极限的担忧。 这个被称为"巴菲特指标"的量规，衡量的是美国公开交易股票的总价值（Wilshire 5000指数）与该国国 民生产总值（GNP）的比率。在2001年《财富》杂志的一篇评论文章中，巴菲特称该指标"可能是衡量 任何特定时刻估值水平的最佳单一指标"。包括著名投资者保罗·都铎·琼斯在内的其他人也曾引用过该指 标。 即使这个指标已经过时，但再加上这位"奥马哈先知"目前的仓位布局，该指标处于如此极端的水平肯定 会引人注目。 市场反弹一直由大型科技公司推动，这些公司已在人工智能开发上投入了数十亿美元，并因这个新时代 ...

巴菲特先生从一年多前就开始大幅抛售包括苹果和美国银行在内的重仓股，目前老爷子手握着超过3300 亿美元的现金资产。显然，巴菲特先生认为当前的美国股市的估值过高，风险大于机遇。 无独有偶，前不久美联储主席鲍威尔也在一次讲话中坦陈当前美国股市估值偏高。虽然美联储已经重新 启动了降息进程，这也许会在一定程度上支撑美国股市，但是处于过高估值水平的美国股市还能够在多 长一段时间内维持高估值，这是一个值得市场深思的问题。 巴菲特先生很重视将美国股市市值与GDP的比值作为衡量股市估值的指标，市场也将此指标称为"巴菲 特指标"。 目前，美国股市的巴菲特指标已经达到218%，这是股市估值过高的危险区域的信号。通常情况下，巴 菲特指标位于70%左右股市具有很好的投资机会，而处于200%以上则相当危险。 近期，美国股市频创新高，不过在相当程度上这是少数大型科技公司股价节节攀升且市值占比过高的结 果，可以说是一种股市的虚假繁荣，并不能够反映美国经济的现状。 JerryZang 免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。一切有关市 场的准确信息，请以相关官方公告为准。市场有风险，投资需谨慎。 ...

该指标的准确性引发市场争论，有意见认为美国已减少对工厂及重型资产依赖，倾向科技、软件及数据 网络。亦有意见认为美国经济更多地建立于知识产权，国民生产总值不能捕捉有关改变。此外，据 Bespoke投资，标普500指数市销率已升至3.33倍，远高于科网股泡沫是的高位2.27倍，亦高于新冠后曾 升见的3.21倍。 格隆汇9月29日｜最新数据显示，衡量美股估值昂贵程度的"巴菲特指标"已飙升至约218%，创纪录新 高。该指标比较追踪所有上市美企市值的Wilshire 5000指数，以及美国GDP。巴菲特多年前曾指，当该 指标跌至70%至80%，入市可能获得厚利，若指标升至200%，入市如同玩火。 来源：格隆汇APP ...

智通财经APP获悉，最新数据显示，被誉为股市"巴菲特指标"的估值比率已飙升至218%，刷新了历史 最高纪录。当前这一比率已远超互联网泡沫时期和新冠疫情期间牛市创下的190%左右峰值，这标志着 市场正步入前所未有的估值区间。 据了解，该指标通过对比威尔逊5000指数(追踪美国所有上市公司市值的指数)与美国国民生产总值 (GNP)的比值来衡量市场估值水平。 科技巨头引领涨势 此次"巴菲特指标"的飙升，主要由大型科技股推动。这些科技巨头在人工智能(AI)项目上投入了数百亿 美元，其市值也因此创下历史新高，获得市场高度认可。目前，股市总市值的增长速度远超美国经济本 身的增速，而这种"市值与经济增速脱节"的现象，恰恰是"巴菲特指标"旨在揭示的核心问题。 其他估值工具也传递出类似的"估值过高"信号。据投资研究公司Bespoke Investment Group数据显示，标 普500指数的市销率(股价与销售额比率) 已达到3.33。作为参考，互联网泡沫顶峰时期该比率最高仅为 2.27，新冠疫情后的市场繁荣期也只将其推至3.21，随后便出现回落。 这意味着当前标普500指数的市销率已创下历史最高纪录。包括Paul Tudor ...

美联储主席鲍威尔周二在罗德岛的一次活动中表示股市"估值相当高"，此番言论似乎在股票市场引起了 不小的轰动。 鲍威尔的评论，加上对人工智能交易持久性的悄然疑虑，被广泛归咎为市场疲软的原因。 无论他们认为股市未来走向如何，许多股市策略师至少承认，鲍威尔的观点有其道理。在过去三年里， 随着标普500指数和纳斯达克指数持续上涨，几个被广泛使用的估值指标已经接近历史水平或已创历史 新高。 鲍威尔并非第一位指出股市估值过高的美联储主席。Yardeni Research的创始人埃德·亚德尼（Ed Yardeni）立即将鲍威尔的评论与格林斯潘的一句如今已名声大噪的言论相提并论。 在1996年12月5日的一次演讲中，格林斯潘说："但我们如何知道，非理性繁荣何时已过度推高了资产价 值，而这些资产随后又会遭受意想不到的、长期的收缩？" AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 格林斯潘被广泛认为是普及了"非理性繁荣"这一短语的人，该短语后来定义了互联网泡沫。尽管在他发 表那次演讲后，市场又过了三年多才达到顶峰。 当前的美股牛市是否会面临类似的命运，还有待观察。 CAPE比率 由耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒（Robe ...

美股估值水平 - 受美联储降息预期提振 美国三大股指连续第二个交易日创历史新高 但美联储主席鲍威尔对估值问题的表态导致市场情绪降温 股市连续两个交易日回落[2] - 市场观点认为调整主因是鲍威尔表态及投资者对人工智能相关交易持续性的疑虑升温 华尔街人士认可鲍威尔观点有依据 过去三年标普500指数和纳斯达克指数持续强劲上涨 将多项估值指标推至历史高点或接近历史高点[2] - 鲍威尔并非首位指出股市估值过高的美联储主席 其言论被与格林斯潘1996年提出的"非理性繁荣"名言相联系 该说法后来成为互联网泡沫代名词[3] 周期调整市盈率(CAPE) - 周期调整市盈率由诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒提出 通过计算股价与过去10年经通胀调整的平均盈利之比消除经济周期干扰 提供更稳定估值参考[4] - 自本轮牛市启动以来该比率持续走高 截至8月底CAPE比率升至2021年底以来新高 当时美股开启熊市行情 标普500指数在9个月时间内下跌超过20%[4] - 标普500指数CAPE比率自2000年以来首次突破40 而当时互联网泡沫破裂后的熊市刚刚开始[5] 巴菲特指标 - 巴菲特指标将美国股市总市值与国内生产总值(GDP)对比 被巴菲特称为"衡量特定时点估值水平的最佳单一指标"[6] - 截至6月底美国股市总市值约64.5万亿美元 第二季度GDP为23.7万亿美元 股市估值约为GDP的2.7倍 这一水平自2001年3月以来从未出现[6] - 该指标能反映资产估值相对于整体经济水平 当指标触及历史新高时意味着资产价格相对于经济规模的涨幅远超以往任何时期[6] 市销率 - 截至8月底标普500指数未来12个月预期市销率达3.12 创2000年1月有纪录以来新高[7] - 市销率被视为更贴合实际的估值指标 因企业可通过调整非现金支出操纵净利润 而销售额相对更难操纵[7] - 美国企业利润率已回升至接近历史高点水平 将当前市销率与历史水平直接对比并非完全同类比较 因盈利环境存在差异[7] 市场新常态观点 - 大量华尔街研究表明估值指标的预测能力有时非常有限 市场对企业盈利预期增速加快 第三季度企业利润有望再创新高 强劲盈利增长让投资者更愿接受较高估值[8] - 高估值或许只是新常态的一部分 如今标普500成分股公司资产负债率普遍更低 浮动利率债务几乎消失 偿债支出更具可预测性[8] - 大型企业利润增长而季度间盈利波动下降 高资质企业在指数中权重超60%(20年前不足50%) 企业轻资产化程度更高 自动化程度提高帮助减少劳动力成本[8]

美股估值水平分析 - 受美联储降息预期提振 美国三大股指连续第二个交易日创历史新高 但美联储主席鲍威尔对估值问题的表态引发市场情绪降温 股市连续两个交易日回落 [3] - 鲍威尔并非首位指出股市估值过高的美联储主席 其言论与格林斯潘1996年提出的"非理性繁荣"警告形成呼应 当时演讲三年后股市达到峰值 [4] 周期调整市盈率(CAPE) - CAPE比率由诺贝尔奖得主席勒提出 通过股价与过去10年经通胀调整的平均盈利之比消除经济周期干扰 [6] - 截至8月底CAPE比率升至2021年底以来新高 过去几周随股市攀升进一步走高 [6] - 标普500指数CAPE比率自2000年以来首次突破40 而当时互联网泡沫破裂后熊市刚开始 [6] 巴菲特指标 - 该指标将股市总市值与GDP对比 被巴菲特称为"衡量估值的最佳单一指标" [8] - 截至6月底美国股市总市值64.5万亿美元 GDP为23.7万亿美元 股市估值达GDP的2.7倍 为2001年3月以来最高水平 [8] - 指标反映资产估值相对于整体经济的水平 当前涨幅远超历史任何时期 [8] 市销率指标 - 标普500指数未来12个月预期市销率达3.12 创2000年1月有记录以来新高 [10] - 市销率被视为更贴合实际的估值指标 因销售额相对净利润更难被操纵 [10] - 企业利润率回升至接近历史高点 使当前市销率与历史对比存在盈利环境差异 [10] 高估值合理性争论 - 市场对企业盈利预期增速加快 第三季度利润有望再创新高 强劲盈利增长支撑高估值 [12] - 标普500成分股公司资产负债率普遍更低 浮动利率债务几乎消失 偿债支出更具可预测性 [12] - 高资质企业权重超60%(20年前不足50%) 轻资产化降低固定成本 自动化减少劳动力成本 [12] - 美国银行认为高估值或是"新常态" 不应期望回归历史平均水平 [12]

盈利增长能否化解潜在危机。 受美联储降息预期提振，美国三大股指本周一连续第二个交易日联袂创历史新高。然而，市场情绪在美 联储主席鲍威尔有关估值问题的表态后有所降温，股市连续两个交易日回落。 1996年12月5日，格林斯潘在一次演讲中表示："我们如何知道非理性繁荣何时会过度推高资产价值，进 而导致资产价值遭受意外且持续的下跌？""非理性繁荣" 这一说法因格林斯潘而广为人知，后来更成为 互联网泡沫的代名词。在他发表这番演讲三年多后，股市才达到当时的峰值。当前这轮牛市是否会面临 类似结局，仍有待观察。不过从以下三个指标看，潜在风险似乎值得注意。 周期调整市盈率 周期调整市盈率（CAPE）由诺贝尔经济学奖获得者、耶鲁大学经济学家罗伯特·席勒于1988年提出，其 核心逻辑是通过计算股价与过去10年经通胀调整的平均盈利之比，消除经济周期对短期盈利的干扰，提 供更稳定的估值参考。 自本轮牛市启动以来，该比率持续走高。截至8月底，CAPE 比率已经升至2021年底以来新高。当时美 股开启了一段熊市行情，随着美联储开启紧缩周期，标普500指数在9个月时间内一度下跌超过20%。 希勒团队的网站每月仅更新一次标普500指数CAPE ...