美股估值水平 - 巴菲特指标显示美股总市值占GDP百分比已飙升至240%上方 远高于互联网泡沫时期约150%的高点 也远超巴菲特认为70%至80%的合理区间和接近200%的玩火水平 [1] - 进入11月以来巴菲特指标进一步上升 继续位于被巴菲特称为玩火的区间 [7] - 巴克莱的市场狂欢指标显示约有11%的个股处于投机狂热状态 这一比例与1990年代末互联网泡沫时期相当 反映出当前市场估值已严重偏离历史常态 [7] 全球市场下跌驱动因素 - 全球主要股市普遍表现疲软 美股、欧股与亚洲市场出现同步下跌 走势主要由三重因素共同驱动 [2] - 在人工智能浪潮推动下 全球多个市场的科技股已累积可观涨幅 随着市场对AI领域泡沫担忧加剧 部分投资者选择获利了结 对科技板块形成明显抛压 [2] - 市场对美联储降息的预期持续降温 引发风险资产重新定价 美联储官员释放鹰派信号 市场对降息的预期已明显回落 [2] - 日本可能出现大规模经济刺激计划 加剧公共债务压力 导致日本出现股、债、汇三重下跌 市场恐慌情绪向其他地区蔓延 [2] 人工智能行业担忧 - 市场对AI能否创造足够收入或利润来支撑基础设施建设方面的巨额投入存在争论 [1] - Alphabet首席执行官表示 鉴于人工智能领域估值飙升且投资规模庞大 市场对泡沫的担忧日益加剧 [1] - 美国银行11月全球基金经理调查显示 53%的基金经理认为AI相关股票已处于泡沫中 [6] 日本市场表现与风险 - 日本经济在第三季度出现萎缩 第三季度GDP环比折年率萎缩1.8% 与第二季度1.6%的增速形成鲜明对比 [4] - 日本出现股债汇三杀 日经225指数11月18日收盘大跌3.2% 10年期日本国债收益率攀升至17年来的最高水平 日元兑美元汇率跌穿155的重要关口 [5] - 日本政府可能推出规模超过去年13.9万亿日元（约合898亿美元）的刺激计划 引发市场对日本财政纪律可持续性的质疑 [4][5] 市场情绪与机构观点 - 认为全球股票市场当前估值过高的受访者比例升至63% 刷新调查纪录 较上月60%继续攀升 [6] - 伯克希尔-哈撒韦现金储备膨胀至创纪录的3817亿美元 传递出采取防御策略的信号 表明认为当前市场中缺乏具备足够安全边际的优质资产 [6][7] - 比特币价格跌破9万美元关口 加剧金融市场低迷态势 市场担忧杠杆投资者可能引发抛售压力的负面螺旋效应 [3] 货币政策影响评估 - 全球主要央行普遍进入降息周期 有望通过释放流动性为市场提供支撑 但积极影响在很大程度上已被提前消化 [7] - 若美欧央行在通胀尚未彻底受控时转向全面宽松 可能催生经济增长停滞与通胀压力并存的滞胀环境 [8] - 如果实体经济基本面持续疲软 仅依靠注入流动性无法从根本上修复资产负债表 反而可能积累更深层次的金融失衡风险 [8]