中辉有色观点 | 中辉有色观点 | | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | 黄金 | | 尽管 PCE 不支持大幅降息，但是美政府关门等风险和联储官员鸽派表态提供支撑。 | | ★★ | 长期持有 | 降息落地但资金情绪不止，短期沪金 840 支撑。中长期黄金支撑逻辑不变，降息周 | | | | 期开启，地缘重塑，央行买黄金，黄金战略配置价值不变。长单持仓过节 | | 白银 | | 白银跟随黄金波动，但同时也受到铜等其他金属情绪的支撑。全球政策刺激明显， | | | 轻仓过节 | 白银需求坚挺，供供需缺口明显，白银长期看多逻辑不变。黄金等品种波动会白银 | | ★★ | | 盘面波动有冲击。短线轻仓过节，长线长期持有 | | | | 印尼矿难利多充分被市场消化，美宏观数据超预期削弱 10 月降息预期，国庆假期在 | | 铜 | 长期持有 | 即，建议铜短期投机多单移动止盈兑现，准备空仓或轻仓过节，产业卖出套保积极 | | ★ | | 布局，锁定合理利润。中长期，对铜依旧看好。 | | | | 宏观和板块情绪冲高回落，锌重新回归弱现实，国庆假期在即，建议沪锌 ...

沪铜周报（9.22~9.26） 大越期货投资咨询部:祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 目录 一、行情回顾 二、基本面（库存结构） 三、市场结构 上周回顾 沪铜周评: 上周沪铜大幅上涨，沪铜主力合约上涨3.2%，收报于82470元/吨。宏观面看，地缘政治扰动铜价,美国 关税再起波澜，全球不稳定因素仍存，印尼铜矿出险不可抗力，刺激铜价大涨。国内方面，消费将进 入旺季，目前来看下游消费意愿一般。产业端，国内现货交易一般，整体还是刚需交易为主。库存方 面，铜库存LME库存144400吨，上周小幅减少，上期所铜库存较上周减7035吨至98779吨。 期货主力 数据来源：博易大师 基本面 1、PMI 2、供需平衡表 3、库存 PMI 数据来源：Wind 供需平衡 2024供需紧平衡，2025过剩 供需平衡 | | ...

中方动真格了，几乎断供欧盟稀土，关键时刻，冯德莱恩认怂，拒绝美对华制裁要求。 今年8月，中国对欧盟的稀土磁铁出口量达到2582吨，比7月增加了21%。这一数据被海关总署公布，并迅速引发了全球关注。与此同时，中国对美国的出口 则减少了5%，仅为590吨。稀土磁铁是全球产业链中的关键原材料，尤其在高科技领域和军事工业中，起着不可替代的作用。 欧盟对中国稀土的依赖早已不容忽视。根据彭博社的报道，欧盟在多个行业中，包括汽车制造、风能、电子产品等，广泛依赖中国的稀土供应。随着中美贸 易战加剧，中国在稀土出口上的举措成为了其战略性反制手段。欧盟也深知，若中国完全断供，将面临严重的供应短缺问题，特别是在稀土依赖较重的制造 业领域。 这种局面在今年年初已经有所显现，当时欧盟的多个行业曾因中国的稀土出口管制而遭遇生产中断。据中国欧盟商会主席彦辞（Jens Eskelund）透露，欧盟 企业在8月份遭遇了七次生产中断，预计9月份还将有更多停工的情况。 这次，欧盟在特朗普的施压下没有选择进一步惹怒中国，而是默默承受了美国的经济压力，避免了与中国的全面对抗。可以说，稀土的"断供"成为了中国为 逼迫欧盟做出独立决策的筹码。 冯德莱恩的 ...

能源行业制裁措施 - 欧盟提议全面禁止从俄罗斯进口液化天然气 期限提前至2027年[1] - 俄罗斯原油价格上限被进一步下调至每桶47.6美元[1] - 对118艘俄罗斯"影子舰队"实施制裁 使制裁名单中俄罗斯船只总数突破560艘[2] - 俄罗斯石油贸易公司和俄气石油公司将面临全面交易禁令[2] - 匈牙利明确反对在缺乏可行替代方案情况下提前停止进口俄罗斯化石燃料[6] 金融与技术限制 - 欧盟首次将加密货币平台纳入制裁范围 明确禁止加密货币交易以遏制规避行为[1][2] - 扩大对俄罗斯境内及第三国银行的交易禁令[2] - 针对军用物资和技术实施新的直接出口限制[2] - 计划将45家俄罗斯及第三国公司列入制裁名单[2] 对中国企业影响 - 首次将中国炼油厂和石油贸易商纳入制裁范围[1] - 约12家中国实体被列入制裁名单 欧盟企业被禁止与其开展商业往来[5] - 两家中国石化企业将面临全面交易禁令 不得与欧盟企业进行原油及天然气贸易[5] - 若制裁方案通过 中国企业将面临与欧盟合作通道被直接切断的风险[6]

国金证券近日发布石油化工行业研究：乌克兰对俄罗斯石油设施的袭击，特朗普施压土 耳其及匈牙利停止购买俄油以及以色列表态不会允许伊朗恢复核能力是市场的主要关注点。 乌克兰无人机袭击新罗西斯克，图阿普谢两座港口。两处转运点合计出口原油200万桶/天。 供应端伊拉克库尔德地区对土耳其的原油管道重启，出口将恢复至18-19万桶/天。 以下为研究报告摘要： 本周行情综述 原油：本周地缘冲突成为推动油价上涨的主要因素。乌克兰对俄罗斯石油设施的袭击， 特朗普施压土耳其及匈牙利停止购买俄油以及以色列表态不会允许伊朗恢复核能力是市场的 主要关注点。乌克兰无人机袭击新罗西斯克，图阿普谢两座港口。两处转运点合计出口原油 200万桶/天。供应端伊拉克库尔德地区对土耳其的原油管道重启，出口将恢复至18-19万桶/ 天。短期布伦特净多持仓跌至低位后，由于不缺乏地缘题材原油价格止跌反弹。地缘仍是短 期决定原油价格走势的主要因素，中期看供需偏弱仍是主要矛盾。后续需关注乌克兰袭击对 俄罗斯出口设施的实际影响及10月5日的OPEC会议决定。截止9月25日，WTI现货收于64.98 美元，环比+1.41美元；BRENT现货收于70.59美元，环比+ ...

另外，美国总统特朗普正持续施压俄罗斯石油买家。受此影响，国际油价持续攀升，布伦特11月原油期货26日站上70美元/桶，为7月底以来首次，本周累计 涨幅超5%。 俄军实施大规模打击 俄乌紧张局势持续升级。 据俄罗斯国防部最新通报，9月20日至26日，俄军使用高精度武器和攻击型无人机实施一次大规模打击和六次集群打击。 与此同时，乌克兰也加强了对俄罗斯能源基础设施的袭击，26日凌晨乌无人系统部队与其他部队协同，击中了位于俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区阿菲普斯基炼 油厂的生产设施。 9月27日，据央视新闻，俄罗斯国防部26日通报称，9月20日至26日，俄军使用高精度武器和攻击型无人机实施一次大规模打击和六次集群打击，打击目标包 括：乌军工综合体、乌军使用的交通与能源基础设施、弹药仓库、军用机场、远程无人机组装储存和发射场地，以及乌武装部队和外国雇佣兵等临时驻地。 俄军一周内共控制4座居民点及两千余座建筑。 乌克兰武装部队总参谋部26日通报称，当天凌晨乌无人系统部队与其他部队协同，击中了位于俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区阿菲普斯基炼油厂的生产设施，袭 击后炼油厂发生火灾，受损程度及具体细节尚在核实中。 另据乌克兰媒体26日报道，乌 ...

地缘政治冲突升级 - 俄军于9月20日至26日实施一次大规模打击和六次集群打击 目标包括乌军工综合体 能源基础设施及弹药仓库等 并控制4座居民点及两千余座建筑[1][2] - 乌克兰袭击俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区阿菲普斯基炼油厂生产设施 导致火灾 受损程度尚在核实中[1][2] - 乌克兰总统泽连斯基请求美国提供远程导弹（包括"战斧"巡航导弹）用于打击俄境内目标 特朗普回应"不反对"但未确认改变现行禁令[3][4] 能源市场波动 - 布伦特11月原油期货26日站上70美元/桶 为7月底以来首次 本周累计涨幅达5.17%[1][6] - WTI 11月原油期货26日收涨1.14%至65.72美元/桶[6] - 俄罗斯宣布延长汽油出口禁令至年底 并新增禁止非生产商出口柴油的禁令[6] - 大宗商品交易顾问（CTA）转为净多头 为8月初以来首次 布伦特原油头寸从27%净空头转为27%净多头[8][9] 国际反应与安全措施 - 波兰 罗马尼亚 爱沙尼亚等国称领空遭俄罗斯无人机或军机侵犯 欧盟召开会议推进"无人机墙"计划[4] - "无人机墙"计划具备探测 追踪和拦截功能 涵盖地面 海上和太空 主要资金来自1500亿欧元"欧洲安全行动"计划及15亿欧元"欧洲防务工业计划"[4] - 欧洲外交官警告克里姆林宫 北约准备对侵犯领空行为全力回应 包括击落俄罗斯飞机[8] - 乌克兰国防部长表示将向欧盟及北约派遣技术团队合作培训 并参与"无人机墙"项目建设[4] 市场情绪与支撑因素 - 强劲美国PCE通胀数据缓解短期需求恶化担忧 美元走弱提升美元计价大宗商品吸引力[9] - 石油市场研究员警告投机性空头头寸积累使做空风险加大[8] - 市场持续聚焦俄乌局势 无人机袭击对供应能力的威胁逐步累积[8]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [3][12] 核心观点 - 乌克兰袭击俄罗斯新罗西斯克港和图阿普谢港导致石油装运设施瘫痪，影响原油出口约200万桶/日，俄罗斯宣布年底前实施柴油出口部分禁令并延长汽油出口禁令，地缘冲突推动油价上涨 [1][8] - 伊拉克中央政府将接管库尔德自治区油田原油出口，通过伊拉克-土耳其管道输出，此举有望改善伊拉克遵循OPEC+产量配额的表现，短期可能加大补偿减产力度，长期增强OPEC+产量调整灵活性 [1][8] - 综合地缘政治和OPEC+定价权集中化影响，预计油价短期以震荡为主 [1][8] 市场行情回顾 - 布伦特原油期货结算价70.13美元/桶，周环比上涨5.17%；WTI期货结算价65.72美元/桶，周环比上涨4.85% [2][9] - NYMEX天然气期货收盘价2.86美元/百万英热单位，周环比下跌1.99%；东北亚LNG到岸价格11.21美元/百万英热单位，周环比下跌3.25% [2][9] - 中信石油石化板块本周涨跌幅为0%，跑输沪深300指数（上涨1.1%）；子板块中其他石化涨幅最大（1.5%），油品销售及仓储跌幅最大（-0.8%） [13][15] 供需与库存数据 - 美国原油产量1350万桶/日，周环比增加2万桶/日；炼油厂日加工量1648万桶/日，周环比增加5万桶/日 [2][9] - 美国商业原油库存41475万桶，周环比减少61万桶；车用汽油库存21657万桶，周环比减少108万桶 [3][10] - 欧盟储气率82.08%，周环比上升0.85个百分点 [11] 投资建议主线 - 关注石化行业龙头且业绩稳定、高分红的中国石油和中国石化 [3][12] - 关注油价支撑下业绩确定性强、高分红、产量增长且桶油成本低的中国海油 [3][12] - 关注国内油气增储上产政策下处于产量成长期的新天然气和中曼石油 [3][12] 重点公司估值 - 中国石油（601857.SH）：2025E EPS 0.83元，PE 10倍 [4] - 中国海油（600938.SH）：2025E EPS 2.57元，PE 10倍 [4] - 中国石化（600028.SH）：2025E EPS 0.33元，PE 16倍 [4] - 中曼石油（603619.SH）：2025E EPS 1.48元，PE 13倍 [4] - 新天然气（603393.SH）：2025E EPS 3.49元，PE 8倍 [4] 行业动态摘要 - OPEC+ 8月原油产量2794.8万桶/日，月环比增加47.8万桶/日，沙特增产25.9万桶/日至970.9万桶/日 [55][57] - 美国9月19日当周原油出口减少79.3万桶/日至448.4万桶/日，战略石油储备库存增加23万桶至4.06亿桶 [27] - 中国大庆古龙页岩油新增探明储量1.58亿吨，2025年页岩油产量预计突破680万吨 [31]

据新华社9月26日消息，美国总统特朗普9月25日在白宫会晤土耳其总统埃尔多安，敦促土方停止购买俄 罗斯石油，暗示可能解除对土耳其购买美国F-35战机的禁令。 据美联社和路透社报道，埃尔多安此前明确表示希望美国取消对土耳其的F-35战机禁售令，并告知特朗 普准备"彻底讨论"这个问题。按埃尔多安的说法，与特朗普的会谈焦点之一就是购买F-35战机，以及正 与美方商讨的40架F-16战机采购计划。 特朗普在会谈开始时告诉媒体记者："我希望他（埃尔多安）停止从俄罗斯购买石油。" "他需要某些东西，我们也需要某些东西，我们会得出结论。今天结束的时候你们就会知道了。"特朗普 说。他还对埃尔多安说，"我认为你会买到你想买的东西。" 双方会谈持续约两个小时。特朗普在送别埃尔多安时向记者简短表示，这是一场"很好的会面"，但未透 露更多细节。他随后称会谈"在多项议题上极具决定性"，并表示相关声明将在晚些时候公布。 此外，乌克兰也加强了对俄罗斯能源基础设施的无人机袭击，直接威胁其供应能力。 据央视新闻，当地时间9月24日，乌克兰武装部队总参谋部发布消息称，乌军当天对俄罗斯境内多处重 要设施实施了打击，受损目标涵盖能源生产、运输及军工 ...

Well, our next guest has the most important catalyst he sees for investors next week. Joining us now is Vital Knowledge founder Adam Chrysafouli. Adam, with the big jobs report at the end of the week, what can possibly get the markets attention before that.Well, we have a few events before then. The ISMs are going to be interesting that give you kind of a good first look at the month of September and those will not be impacted by the shutdown. So, we're definitely going to have those uh in hand.And then a f ...